【跨國并購財務(wù)風(fēng)險分析的文獻(xiàn)綜述2600字】

跨國并購財務(wù)風(fēng)險分析的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述目錄TOC\o"1-2"\h\u16104跨國并購財務(wù)風(fēng)險分析的國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述 1176871．國外研究現(xiàn)狀 1225962．國內(nèi)研究現(xiàn)狀 28192參考文獻(xiàn) 3國外研究現(xiàn)狀西方國家經(jīng)歷了五次并購高潮，對于企業(yè)并購風(fēng)險的研究起步較早，研究理論和研究成果較多。研究的文獻(xiàn)主要體現(xiàn)在對并購動因、并購風(fēng)險種類及表現(xiàn)形式、對目標(biāo)企業(yè)估值、對并購融資及支付方式、并購風(fēng)險和并購整合等方面的研究。對并購風(fēng)險定義:Healy(1992)認(rèn)為，企業(yè)并購導(dǎo)致成本增加、企業(yè)價值降低等，使并購沒有實現(xiàn)預(yù)期的可能性為并購風(fēng)險。在跨國并購動因研究上:研究認(rèn)為企業(yè)主要是為了獲取新的或更多的資源、技術(shù);快速進(jìn)行跨國擴(kuò)張;進(jìn)行多樣化經(jīng)營;獲得協(xié)同效應(yīng)。在并購表現(xiàn)形式上:1987波特⑴認(rèn)為，企業(yè)并購風(fēng)險主要表現(xiàn)為并購半途終止、并購后企業(yè)業(yè)績下滑及股東利益受損，即企業(yè)在前期投入部分成本后，并購終止，使企業(yè)前功盡棄，損失增加或并購后企業(yè)收益無法覆蓋運(yùn)營成本，導(dǎo)致企業(yè)失控，成本增加。2005年杰弗里.C.胡克在《兼并與收購指南》中指出，財務(wù)風(fēng)險是由于借債產(chǎn)生的收購融資制約了經(jīng)營融資和償債的能力而引起的?！柏攧?wù)風(fēng)險由并購交易融資的負(fù)債數(shù)額和將要由購買方承擔(dān)的目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)數(shù)額等因素決定”。在并購財務(wù)風(fēng)險評估方法方面:美國學(xué)者Altmang于20世紀(jì)60年代提出了“Z-Score”模型，Z值模型是通過對美國制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行實證研究得出，研究時分別從流動性、獲利性、財務(wù)杠桿、償債能力、周轉(zhuǎn)能力五個方面對企業(yè)進(jìn)行多元分析，選取財務(wù)比率，最后賦予權(quán)重進(jìn)行加權(quán)計算。在并購風(fēng)險的控制措施及防范方面:杰弗里.S.佩里(2004)與湯姆斯vT.海德(2004)認(rèn)為充分盡職調(diào)查對降低并購風(fēng)險非常重要，成功并購在以下方面做得較好:①征詢專家意見;②詳細(xì)核實;③關(guān)注主要問題，如制定市場戰(zhàn)略，調(diào)整企業(yè)渠道和供應(yīng)鏈，充分識別風(fēng)險，制定減緩風(fēng)險對策;④精心策劃并購整合方案。2005年杰弗里.C.胡克在《兼并與收購指南》中指出，在并購中處于主動地位者能獲得正向的經(jīng)濟(jì)效果。在研究并購的高失敗率時，通過系統(tǒng)規(guī)劃，成功案例的比例可能顯著提高。國內(nèi)研究現(xiàn)狀中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險管理研究較晚，目前整體還處于起步階段。已發(fā)表的并購財務(wù)風(fēng)險管理論文和資料，相對于其它管理領(lǐng)域研究而言，數(shù)量較少。目前國內(nèi)跨國并購方面的研究和實際操作大多參考西方發(fā)達(dá)國家并購的經(jīng)驗總結(jié)，但國外的研究成果對國內(nèi)不一定適用，相對于中國特色的社會主義國情(即有時受到政府的干預(yù)、宏觀經(jīng)濟(jì)體制不同等方面原因)，國內(nèi)的研究還很少。國內(nèi)對跨國并購動機(jī)的研究相對成熟;在跨國并購風(fēng)險研究上，政治風(fēng)險、整合風(fēng)險是研究主流，國內(nèi)對跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險，目前還沒有專門的系統(tǒng)性研究。對中國企業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險的研究大多停留在定性分析和個別案例方面。在案例研究方面，也主要體現(xiàn)在文化、戰(zhàn)略等整合方面的案例或并購過程中的一部分如整合過程的財務(wù)風(fēng)險控制案例，對于系統(tǒng)性的財務(wù)風(fēng)險管控的案例研究非常少見。學(xué)術(shù)界對跨國并購風(fēng)險包括哪些內(nèi)容及如何分類，并沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，但均認(rèn)為其具有復(fù)雜性。例如:徐振東在《跨國并購的風(fēng)險及其控制的主要途徑》中認(rèn)為跨國并購面臨的主要風(fēng)險為并購者戰(zhàn)略決策失誤造成的決策風(fēng)險、金融市場變化和目標(biāo)公司資產(chǎn)債務(wù)問題帶來的金融財務(wù)風(fēng)險、準(zhǔn)備不足和時機(jī)選擇不當(dāng)帶來的經(jīng)濟(jì)技術(shù)風(fēng)險、并購后整合不力引致的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、目標(biāo)公司所在國的政治法律風(fēng)險。李偉在《中國企業(yè)跨國并購風(fēng)險研究》(2016)中指出，按財務(wù)風(fēng)險的來源劃分，財務(wù)風(fēng)險可分為定價風(fēng)險、融資風(fēng)險和支付風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險與決策緊密相關(guān)，財務(wù)決策主要包括融資和支付決策，而融資和支付決策的依據(jù)為定價決策。在并購風(fēng)險的評估和衡量方面:近年來有了一些研究，但尚未有系統(tǒng)化的、權(quán)威的可操作性較強(qiáng)的評估模型。楊柳，吳泗宗，佟愛琴在《我國制造業(yè)跨國并購財務(wù)風(fēng)險的實證研究》中提到，目前財務(wù)風(fēng)險度量的主要方法有杠桿分析法、財務(wù)比率綜合分析法、財務(wù)預(yù)警法等。常文芳在碩士論文《中國企業(yè)跨國并購中的財務(wù)風(fēng)險管理研究》對財務(wù)風(fēng)險引用模糊綜合評價法和層次分析法進(jìn)行衡量，但未能提出影響財務(wù)風(fēng)險的較完整的評價指標(biāo)體系。由于中國企業(yè)跨國并購的時間較短，目前，國內(nèi)研究者對跨國并購財務(wù)風(fēng)險的實證研宄相對較少。對于案例方面研究:目前國內(nèi)的案例研究主要集中在金融業(yè)、IT電信、汽車業(yè)、電器行業(yè)。近年來，中國企業(yè)跨國并購日益活躍，可研究的案例也相應(yīng)增加。黃紹鑫在《企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險研究一分析聯(lián)想并購案例的新框架》中提出案例啟示:清晰的并購?fù)顿Y戰(zhàn)略、合理的并購動機(jī)是并購財務(wù)風(fēng)險管理成功的基礎(chǔ)，在并購中要充分發(fā)揮專業(yè)顧問的作用。對于跨國并購財務(wù)風(fēng)險對策方面，史紅燕在《企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險控制》中對我國企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險的防范與控制作了專門研究，在借鑒國內(nèi)外并購財務(wù)風(fēng)險研究成果的基礎(chǔ)上，引入信息論和控制論的理論分析框架，分析了我國企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的特殊歷史背景和原因，指出要在定價、融資、支付方面加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險的管理和控制。參考文獻(xiàn)陳璐.跨國并購的財務(wù)績效評價——以美的并購庫卡為例[J].商場現(xiàn)代化,2019,000(020):153-154.侯明鵬.跨國并購的績效評價及影響因素研究——基于A股上市公司的微觀數(shù)據(jù)[D].山東大學(xué)，2018.楊雯,姚曉林,王迪.創(chuàng)新驅(qū)動下長電科技跨國并購風(fēng)險及績效研究[J].江蘇商論,2019,000(002):53-56.周永紅,劉開軍,劉會芳,等.我國高技術(shù)企業(yè)跨國并購績效影響因素研究[J].工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2017,10(v.36;No.288):133-139.李巖,喬璐.吉利公司并購沃爾沃財務(wù)績效變化調(diào)研[J].財訊,2016,000(016):35-37.施孝平.企業(yè)并購失敗原因及其影響研究[J].現(xiàn)代營銷(下旬刊),2019(8).李昀東.濰柴動力并購PSI財務(wù)績效分析[J].商訊,2020,No.196(06):36-39.張艾蓮,封軍麗,劉柏.文化和制度距離,跨國并購與"一帶一路"投資[J].云南財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2018,34(06):40-49.王木子.我國上市公司跨國并購績效分析——以海信電器并購TVS為例[J].財訊,2019(9):78-78.夏赟,張鵬,喬璐.科技企業(yè)跨國并購創(chuàng)新績效影響研究回顧——基于距離的視角[J].石河子大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版),2018,032(002):96-101.PaulaB,PimentaDP,CoelhoR,etal.EffectsofCross-borderMergerandAcquisitionontheOperationalRiskofUSandCanadianCompanies[J].GlobalBusinessReview,2020(1)：25-26.JawadRH.StrategicHumanResourceManagementofCross-BorderMergerandAcquisitionActivities:aCaseStudyintheUnitedKingdomandIraqiCompanies.[J].GlobalBusinessReview,2019，7（5）：15-16.FuadM,GaurAS.Mergerwaves,entry-timing,andcross-borderacquisitioncompletion:Africtionallensperspective[J].JournalofWorldBusiness,2019,54(2):107-118.DidierT,HerradorS,PinatM.NetworkDeterminantsofCross-BorderMergerandAcquisitionDecisions[J].IMFWorkingPapers,2019.MinMA,MsA,YuanWB,etal.Theinvestmentenvironmentandcross-bordermergerandacquisitionpremiums[J].JournalofInternationalFinancialMarkets,InstitutionsandMoney,2019,59:19-35.SmithGC,CoyJM,SpielerAC.Cross-bordertransactions,mergersandtheinconsistencyofinternationalreferencepoints[J].JournalofBehavioralandExperimentalFinance,2019,22:14-21.ZhouF,WenH,ZhongC,etal.TheImpactofCross-BorderMergerandAcquisitionsonInnovationPerformanceofChineseManufacturingSector——EmpiricalAnalysisBasedonTranslogStochasticFrontierModel[J].Interna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