【海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式及績(jī)效研究案例報(bào)告12000字（論文）】

海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式及績(jī)效研究案例報(bào)告TOC\o"1-2"\h\u142391緒論 1126501.1研究背景 1199141.2研究目的與意義 2220991.3研究?jī)?nèi)容與研究方法 3294182.相關(guān)概念及理論 4197102.1相關(guān)概念 4306912.2輕資產(chǎn)盈利模式的相關(guān)理論 6127392.3企業(yè)績(jī)效評(píng)定方法 7252593海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式分析 8188943.1海瀾之家基本情況介紹 898583.2對(duì)海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式進(jìn)行判定 969153.3海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的構(gòu)成要素 968703.4海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的主要特征 11193983.5海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式財(cái)務(wù)特征的表現(xiàn) 1336894.海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)績(jī)效分析 16210184.1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 161064.2EVA分析 18298864.3非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析 2160544.4小結(jié) 22302565海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的啟示與應(yīng)注意的問(wèn)題 22286725.1啟示 22165685.2海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式下需注意的問(wèn)題 23227265.3結(jié)論 2425584結(jié)束語(yǔ) 241緒論1.1研究背景近年來(lái),隨著原材料價(jià)格的上升,門(mén)店租金的上漲以及人口數(shù)量基數(shù)的控制,導(dǎo)致我國(guó)服裝行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本不斷增加,但目前隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展,越來(lái)越多的服裝企業(yè)想到把自身和互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)相結(jié)合，利用大數(shù)據(jù)來(lái)打造線(xiàn)上銷(xiāo)售模式，這樣就獲得了另一種新的銷(xiāo)售渠道。這種新的銷(xiāo)售渠道給傳統(tǒng)服裝行業(yè)的盈利模式一定的啟發(fā)，也讓更多的服裝行業(yè)看到企業(yè)獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力的重要性，有了它才能占領(lǐng)更多的市場(chǎng)份額,所以輕資產(chǎn)盈利模式日益受到許多服裝企業(yè)和專(zhuān)家學(xué)者的高度關(guān)注,其以小博大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿桿作用,讓國(guó)內(nèi)外服裝企業(yè)紛紛主動(dòng)加入其中試水,相繼成功的企業(yè)有耐克公司,蘋(píng)果公司,可口可樂(lè)公司等,海瀾之家也是較早加入輕資產(chǎn)盈利模式的知名企業(yè)之一。海瀾之家2014年實(shí)施輕資產(chǎn)盈利模式以來(lái),就注重公司產(chǎn)品的研發(fā)與企業(yè)品牌的建設(shè)并且不斷加強(qiáng)企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，利用企業(yè)大數(shù)據(jù)技術(shù)開(kāi)辟新的產(chǎn)品銷(xiāo)售模式,加強(qiáng)企業(yè)供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)管理,使利益一體化。有了這一系列的改革措施形成了企業(yè)輕資產(chǎn)盈利模式的獨(dú)特性和核心綜合競(jìng)爭(zhēng)力,不斷鞏固和擴(kuò)大其在中國(guó)服裝行業(yè)的地位。企業(yè)績(jī)效受到哪些因素的影響也不斷的被研究者關(guān)注，而新型的盈利模式對(duì)企業(yè)績(jī)效是否有影響，因?yàn)楹懼以谥袊?guó)服裝行業(yè)的排行居于前位，因此選擇這家公司來(lái)研究輕資產(chǎn)盈利模式及績(jī)效研究的話(huà)具有一定代表性，也可以為其他處在轉(zhuǎn)型期的公司提供新思路。1.2研究目的與意義1.2.1研究目的首先對(duì)輕資產(chǎn)收益模型進(jìn)行研究，然后在這個(gè)基礎(chǔ)上研究海瀾之家的收益模型是怎樣構(gòu)成的并且找出它的主要特點(diǎn)，對(duì)海瀾之家的企業(yè)績(jī)效進(jìn)行分析時(shí)用EVA，財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)。通過(guò)以上的操作分析出輕資產(chǎn)盈利模式下是否對(duì)企業(yè)績(jī)效造成影響，也可以對(duì)其他正在轉(zhuǎn)型的公司提供一些建議和參考。1.2.2研究意義1.2.2.1本文的理論意義目前為止對(duì)于輕資產(chǎn)盈利模式學(xué)術(shù)界并沒(méi)有一個(gè)明確的體系，也沒(méi)有一個(gè)確切的概念。在國(guó)內(nèi)，對(duì)于輕資產(chǎn)盈利模式和在這種盈利模式下是否對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響的文章寥寥無(wú)幾，尤其是在服裝行業(yè)，所以本文有一定的借鑒作用。1.2.2.2本文的實(shí)際意義本篇文章就是研究企業(yè)如果實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的話(huà)對(duì)自身的績(jī)效是否有影響，是怎樣的影響。與此同時(shí)，本文也具有參考意義，比如為正在發(fā)展轉(zhuǎn)型的企業(yè)提供參考看自身是否符合輕資產(chǎn)盈利模式。1.3研究?jī)?nèi)容與研究方法1.3.1研究?jī)?nèi)容本篇文章首先交代學(xué)術(shù)界對(duì)輕資產(chǎn)的研究和本文對(duì)于它的定義，輕資產(chǎn)盈利模式的要素界定和企業(yè)績(jī)效的概念。本文以海瀾之家為例子來(lái)研究輕資產(chǎn)盈利模式下的企業(yè)績(jī)效，通過(guò)對(duì)輕資產(chǎn)盈利要素的界定找出它的盈利特征，再通過(guò)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)及EVA對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，由此可得出結(jié)論。根據(jù)以上內(nèi)容，本文可分為五個(gè)章節(jié)：第一章：緒論。這一章節(jié)先對(duì)研究背景進(jìn)行介紹，再有就是對(duì)研究目的和研究意義的介紹，在最后面，有關(guān)于研究?jī)?nèi)容和方法的交代。第二章：相關(guān)概念及理論。這一章節(jié)主要是相關(guān)一些概念的交代，通過(guò)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)對(duì)輕資產(chǎn)下定義，然后介紹輕資產(chǎn)盈利模式，最后闡述下關(guān)于績(jī)效的概念。第三章：海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式分析。這一章節(jié)在最開(kāi)始先介紹海瀾之家的相關(guān)背景，再由第二章節(jié)的輕資產(chǎn)盈利模式的構(gòu)成要素對(duì)海瀾之家實(shí)施的輕資產(chǎn)盈利模式進(jìn)行整理。第四章：海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)績(jī)效分析。通過(guò)一些數(shù)據(jù)的展現(xiàn)來(lái)看海瀾之家輕資產(chǎn)模式的實(shí)施對(duì)企業(yè)績(jī)效有什么樣的影響。第五章：海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的啟示與應(yīng)注意的問(wèn)題。本章對(duì)本文進(jìn)行一個(gè)總結(jié)，得到相應(yīng)的啟示與需注意的問(wèn)題。1.3.2研究方法（1）案例分析法。以實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的海瀾之家為例（2）文獻(xiàn)分析法，運(yùn)用相應(yīng)文獻(xiàn)為本文提供相應(yīng)理論基礎(chǔ)，并且通過(guò)公司年報(bào)，期刊等找出所需要的相應(yīng)數(shù)據(jù)。（3）比較分析法。由于海瀾之家在2014年上市開(kāi)始實(shí)行輕資產(chǎn)模式，所以數(shù)據(jù)會(huì)選擇2014年前后進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)比分析。2.相關(guān)概念及理論2.1相關(guān)概念2.1.1輕資產(chǎn)的概念重資產(chǎn)是投入的在短時(shí)間內(nèi)不會(huì)變現(xiàn)的有形資產(chǎn)，靈活性差，統(tǒng)一性高。輕資產(chǎn)與重資產(chǎn)是一個(gè)相對(duì)的經(jīng)濟(jì)概念。目前為止，國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)都沒(méi)有對(duì)輕資產(chǎn)進(jìn)行一個(gè)規(guī)范的定義，但是通過(guò)這些文獻(xiàn)我們也可以對(duì)輕資產(chǎn)有個(gè)基本的定義，即輕資產(chǎn)對(duì)于每個(gè)企業(yè)都是不同的，屬于企業(yè)的獨(dú)有資源，輕資產(chǎn)的特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)杠桿驅(qū)動(dòng)效益,企業(yè)內(nèi)部可以以此類(lèi)資源來(lái)作為經(jīng)濟(jì)依據(jù)，來(lái)充分調(diào)動(dòng)資源，相互配合，利用更多的社會(huì)資源。通過(guò)這些資源的整合利用，可以為企業(yè)創(chuàng)造更多利益，提高企業(yè)的自身價(jià)值，形成企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。輕資產(chǎn)所具有的優(yōu)勢(shì)是在企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中所積累出來(lái)的，并且輕資產(chǎn)自身不能通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表完全表現(xiàn)出來(lái)，比如企業(yè)的產(chǎn)品品牌，供應(yīng)鏈關(guān)系，研發(fā)投入，營(yíng)銷(xiāo)能力，管理制度等。如表2-1所示。表2-1輕資產(chǎn)內(nèi)容形式表輕資產(chǎn)主要內(nèi)容表現(xiàn)形式具體形式產(chǎn)品品牌報(bào)表中其他表現(xiàn)商譽(yù)，廣告支出口碑，并購(gòu)管理無(wú)法體現(xiàn)在報(bào)表中無(wú)人力報(bào)表中管理費(fèi)用，應(yīng)付職工薪酬供應(yīng)鏈報(bào)表中應(yīng)付賬款，應(yīng)收賬款客戶(hù)報(bào)表中其他表現(xiàn)應(yīng)付賬款，應(yīng)收賬款，銷(xiāo)售費(fèi)用銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，市場(chǎng)占比研發(fā)能力報(bào)表中其他表現(xiàn)研發(fā)支出，無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)利數(shù)量營(yíng)銷(xiāo)能力報(bào)表中其他銷(xiāo)售費(fèi)用，營(yíng)業(yè)收入市場(chǎng)占比根據(jù)公開(kāi)相關(guān)文獻(xiàn)整理2.1.2輕資產(chǎn)盈利模式的定義要想對(duì)輕資產(chǎn)盈利模式進(jìn)行定義首先要明確盈利模式的界定。盈利模式的建立比較靈活，是現(xiàn)今企業(yè)商業(yè)模式的核心內(nèi)容，主要是指將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者的要素管理融入經(jīng)營(yíng)管理過(guò)程，是識(shí)別經(jīng)營(yíng)價(jià)值和生產(chǎn)價(jià)值的過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中，不斷的發(fā)現(xiàn)新的利潤(rùn)點(diǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)。輕資產(chǎn)盈利模式是在此基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)自身所在行業(yè)市場(chǎng)的特點(diǎn)和價(jià)值鏈的構(gòu)成關(guān)系結(jié)合自身的優(yōu)勢(shì)，用最少的投入來(lái)獲取最大化的利益，從而形成企業(yè)獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化。輕資產(chǎn)下的盈利模式比傳統(tǒng)的盈利模式其實(shí)更具有統(tǒng)籌性和戰(zhàn)略性，它不但結(jié)合了企業(yè)外部條件更注重企業(yè)自身特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)自身的資源進(jìn)行高效合理的配置，重新配置后發(fā)揮最大化的利益價(jià)值。面對(duì)不斷變化的外部市場(chǎng)，逐漸變輕的企業(yè)，才更具有選擇性和主導(dǎo)性，因?yàn)樗麄兯穼さ牟⒉粌H僅是短期利潤(rùn)的提高，而是追尋一個(gè)長(zhǎng)期可持續(xù)的發(fā)展過(guò)程。這種動(dòng)態(tài)的變化過(guò)程，使企業(yè)更具有靈活性，巧妙的面對(duì)各種困難及風(fēng)險(xiǎn)，靈活的選擇，有利于自身的資源配置。2.1.3輕資產(chǎn)盈利模式的構(gòu)成要素在盈利模式的要素的基礎(chǔ)上得出輕資產(chǎn)盈利模式的四大構(gòu)成要素即為利潤(rùn)點(diǎn)，利潤(rùn)對(duì)象，利潤(rùn)屏障和利潤(rùn)措施。如表2-2所示。表2-2構(gòu)成要素表構(gòu)成要素要素意義利潤(rùn)點(diǎn)企業(yè)提供的能帶來(lái)收入的產(chǎn)品與服務(wù)利潤(rùn)對(duì)象企業(yè)直接收入來(lái)源利潤(rùn)屏障企業(yè)防止競(jìng)爭(zhēng)者搶占利潤(rùn)的防范措施利潤(rùn)措施企業(yè)撬動(dòng)利潤(rùn)的工具，方法和平臺(tái)2.2輕資產(chǎn)盈利模式的相關(guān)理論2.2.1資本價(jià)值理論在資本價(jià)值理論中認(rèn)為資本能夠創(chuàng)造價(jià)值。資本的形式有很多種，比如土地，廠(chǎng)房，生產(chǎn)線(xiàn)等一些有形資本，還包括了人際關(guān)系，客戶(hù)滿(mǎn)意度等無(wú)形資本。其中有形資本往往是比較直觀的，可以通過(guò)模仿或者觀察實(shí)現(xiàn)，這一環(huán)節(jié)，大多數(shù)是可以通過(guò)生產(chǎn)制造形成，模仿強(qiáng)度高，不具有獨(dú)特性。與此相反，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值就很具有靈活性，有多種價(jià)值創(chuàng)造方式，企業(yè)就可以結(jié)合不同的市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)提升自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。因?yàn)檫@一過(guò)程中無(wú)形資產(chǎn)發(fā)揮了很大的作用，每個(gè)企業(yè)的情況又有不同，所以很難被復(fù)制和模仿，繼而可以持續(xù)盈利。那些實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)便是發(fā)現(xiàn)了無(wú)形資產(chǎn)的重要性，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品品牌的建設(shè)，人力資源的整合，研發(fā)專(zhuān)利的投入獲得了大量的市場(chǎng)份額占比，形成主導(dǎo)作用，也為自身創(chuàng)造了更高的利潤(rùn)空間。2.2.2微笑曲線(xiàn)理論戰(zhàn)略性投資管理學(xué)者邁克爾波特對(duì)中國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了深刻分析,發(fā)現(xiàn)每個(gè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)都非常有可能為企業(yè)創(chuàng)造新的價(jià)值,不同競(jìng)爭(zhēng)環(huán)節(jié)企業(yè)增值和提升的空間也不同,因此要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化,就必須正確地把握企業(yè)低投入、高回報(bào)的產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié),合理地優(yōu)化企業(yè)的資源配置。微笑曲線(xiàn)理論主要是基于企業(yè)的價(jià)值鏈理論,是由施振榮先生于1992年3月首次提出,即在一個(gè)企業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中,研發(fā)環(huán)節(jié)和營(yíng)銷(xiāo)環(huán)節(jié)都可以為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)高附加值、大利潤(rùn)的空間,生產(chǎn)和制造環(huán)節(jié)是大資本投資、低回報(bào)、小利潤(rùn)的空間。在激烈的國(guó)際大環(huán)境下,企業(yè)更應(yīng)該把自己在集成產(chǎn)業(yè)鏈中的部分低附加值環(huán)節(jié)全部外包出去,聚焦和發(fā)展自己在產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)程中的一些關(guān)鍵環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)對(duì)資源的有效合理配置,創(chuàng)造更多經(jīng)濟(jì)財(cái)富。輕資產(chǎn)盈利模式下的企業(yè),其本身就是充分地運(yùn)用美國(guó)微笑曲線(xiàn)的盈利理論,將低利潤(rùn)的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)做了外包,聚焦精力在市場(chǎng)上發(fā)展高利潤(rùn)的研究、銷(xiāo)售等各個(gè)環(huán)節(jié),不斷地加強(qiáng)對(duì)品牌建設(shè)和維護(hù),提升其核心競(jìng)爭(zhēng)力。如圖2-1所示圖2-1微笑曲線(xiàn)2.3企業(yè)績(jī)效評(píng)定方法2.3.1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包含著企業(yè)的償債能力指標(biāo)，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)，企業(yè)的盈利能力等等指標(biāo)。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)的分析與評(píng)價(jià)其實(shí)就是在一些會(huì)計(jì)資料的基礎(chǔ)上進(jìn)行分析，并且將此作為分析的主要依據(jù)，通過(guò)采取一系列的方式和方法對(duì)企業(yè)進(jìn)行資金管理活動(dòng)，投資的管理以及公司經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)的分配的管理活動(dòng)。另外，還會(huì)對(duì)公司的負(fù)債償還能力，持續(xù)的發(fā)展能力等情況進(jìn)行分析的一種活動(dòng)。它目的是為當(dāng)前企業(yè)的特定投資者、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者及其他許多關(guān)心當(dāng)前企業(yè)的社會(huì)組織或其他個(gè)人提供了解當(dāng)前企業(yè)發(fā)展過(guò)去、評(píng)價(jià)當(dāng)前企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、預(yù)測(cè)發(fā)展企業(yè)未來(lái)等并依據(jù)這些做出正確決策。如果以實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的年份為界點(diǎn)，對(duì)比企業(yè)實(shí)行前后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)能夠看出該盈利的實(shí)施對(duì)企業(yè)績(jī)效造成了何種影響。2.3.2EVA績(jī)效分析法想對(duì)企業(yè)做出更客觀的績(jī)效分析時(shí)可以用EVA企業(yè)績(jī)效法分析。這種方法是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)情況做出的綜合評(píng)價(jià)，它結(jié)合了債務(wù)資本成本和權(quán)益資本成本，這樣通過(guò)計(jì)算得到的企業(yè)利潤(rùn)更能真實(shí)的反映出是否創(chuàng)造了企業(yè)價(jià)值。EVA績(jī)效分析法能夠有效避免公司績(jī)效管理者為了個(gè)人的利益而否定可以為企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)久利益的決策，比方說(shuō)不注重研究的投入，刻意忽略或者不夠重視人才隊(duì)伍的培養(yǎng)。但是對(duì)于實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)來(lái)說(shuō)，研發(fā)投入是重要的組成環(huán)節(jié)，是微笑曲線(xiàn)認(rèn)為的高價(jià)值部分。所以有必要對(duì)海瀾之家的企業(yè)績(jī)效用EVA法分析，這樣得出的結(jié)果更能反映出企業(yè)實(shí)施輕資產(chǎn)盈利模式對(duì)自身績(jī)效的影響。2.3.3非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法更多的是從主觀性的角度應(yīng)用來(lái)準(zhǔn)確評(píng)價(jià)一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,與傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法理論相比,它更加考慮了不能直接真實(shí)反映在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表中的客觀因素。和輕資產(chǎn)大多數(shù)都是不能準(zhǔn)確反映在企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)，并且具有一定杠桿驅(qū)動(dòng)效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)收益資源這一特點(diǎn)比較相符,比如一些企業(yè)的具有品牌效應(yīng),口碑,客戶(hù)滿(mǎn)意度研發(fā)能力等。它們極大地直接影響了一個(gè)企業(yè)在所有無(wú)形資產(chǎn)配置中的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。因此非常有必要將非財(cái)務(wù)指標(biāo)加入企業(yè)輕資產(chǎn)盈利模式的績(jī)效分析中。3海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式分析3.1海瀾之家基本情況介紹海瀾之家原名為江陰海瀾之家，坐落于長(zhǎng)江三角洲地區(qū)，于2014年4月11日通過(guò)凱諾科技的幫助得以重組上市，上市前，江陰海瀾之家是一家注重品牌與客戶(hù)關(guān)系的現(xiàn)代服裝企業(yè)，上市后就在我國(guó)服裝業(yè)中占據(jù)重要地位。迄今為止，該公司主要包括愛(ài)居兔、海瀾之家、圣凱諾等品牌，定位是快消品。該公司主要進(jìn)行服裝的生產(chǎn)與銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品品牌的維護(hù)與管理以及產(chǎn)品供應(yīng)鏈系統(tǒng)的管理。該公司通過(guò)平價(jià)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓了市場(chǎng)，并且產(chǎn)品樣式豐富，質(zhì)量?jī)?yōu)良，在市場(chǎng)上具有良好的口碑，比較受大眾的喜愛(ài)。海瀾之家借助廣告迅速打開(kāi)知名度，“海瀾之家——男人的衣柜”這句話(huà)曾占據(jù)了央視的黃金廣告時(shí)段，正是通過(guò)這樣一句簡(jiǎn)單明了，卻又能深入人心的廣告詞，消費(fèi)者很快就接受了這個(gè)品牌。海瀾之家把讓每個(gè)男士能夠穿上心滿(mǎn)意足的服裝，享受到物超所值的服務(wù)當(dāng)作自己的使命，并因此贏得了良好的口碑。并且海瀾之家注重產(chǎn)品的研發(fā)和門(mén)店的管理及供應(yīng)鏈的管理，發(fā)展出了一個(gè)比較完整的從聚集的人才到匯集的資源、從拓展的渠道到令人稱(chēng)贊的品牌、從比較傳統(tǒng)的盈利的模式到新穎的創(chuàng)新的盈利的模式這樣一個(gè)多層次競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，海瀾之家正在努力向建成一個(gè)國(guó)內(nèi)的知名品牌而前進(jìn)。3.2對(duì)海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式進(jìn)行判定實(shí)施輕資產(chǎn)的企業(yè)應(yīng)該有下面這些特點(diǎn)：第一，企業(yè)所獨(dú)有的競(jìng)爭(zhēng)力，換句話(huà)說(shuō)就是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，它可以給企業(yè)帶來(lái)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)。這些優(yōu)勢(shì)不會(huì)輕易被他人模仿或者復(fù)制，屬于微笑曲線(xiàn)的高附加值部分。第二，企業(yè)可以根據(jù)自身需求的不同對(duì)價(jià)值鏈中的其他資源進(jìn)行整合或者控制。從微笑曲線(xiàn)中可以看出來(lái)產(chǎn)品的形成過(guò)程被分為高價(jià)值和低價(jià)值兩大部分。其中，企業(yè)往往更青睞高價(jià)值部分，比如海瀾之家公司產(chǎn)品的研發(fā)，相關(guān)品牌的建設(shè)以及產(chǎn)品的銷(xiāo)售過(guò)程。但對(duì)于低價(jià)值部分可以委托給其他公司生產(chǎn)，降低生產(chǎn)成本。此外,對(duì)于特點(diǎn)二,因?yàn)檩p資產(chǎn)具有杠桿效應(yīng),企業(yè)運(yùn)用輕資產(chǎn)盈利模式,可以對(duì)自身的資源進(jìn)行整合,繼而增加自身附加值。海瀾之家充分運(yùn)用自己良好的加盟品牌效應(yīng),建立自己的加盟供應(yīng)商服務(wù)考評(píng)考核制度,并在加盟銷(xiāo)售管理環(huán)節(jié)嚴(yán)格采用"所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離"的加盟合作銷(xiāo)售模式,加盟商負(fù)責(zé)門(mén)店租金及其他，自己負(fù)責(zé)經(jīng)營(yíng)，所以在供應(yīng)鏈上，影響了上下游的資金，獲得大量無(wú)息負(fù)債。三方建立良好關(guān)系，互惠互利。3.3海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的構(gòu)成要素通過(guò)對(duì)海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的分析可從利潤(rùn)點(diǎn)，利潤(rùn)對(duì)象，利潤(rùn)措施及利潤(rùn)屏障四大要素入手。3.3.1利潤(rùn)點(diǎn)利潤(rùn)點(diǎn)是為公司能夠獲取利潤(rùn)的一系列產(chǎn)品與服務(wù)。對(duì)于海瀾之家來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)點(diǎn)就是自己所獨(dú)有的產(chǎn)品品牌，如表3-1所示表3-1海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的利潤(rùn)點(diǎn)名稱(chēng)產(chǎn)品品牌海瀾之家商務(wù)休閑的優(yōu)質(zhì)時(shí)尚大眾男裝圣凱諾定制商務(wù)職業(yè)裝愛(ài)居兔時(shí)尚休閑女裝資料來(lái)源：根據(jù)公司年報(bào)整理3.2.2利潤(rùn)對(duì)象利潤(rùn)對(duì)象是指企業(yè)提供的商品或服務(wù)的購(gòu)買(mǎi)者和使用者群體。企業(yè)若要獲取長(zhǎng)久的，更高的利潤(rùn)，就要做好市場(chǎng)的調(diào)查工作，知道自己的產(chǎn)品更適合哪類(lèi)人群，形成有針對(duì)性的開(kāi)發(fā)和售賣(mài)。根據(jù)3-1整理利潤(rùn)對(duì)象，如表3-2所示表3-2海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的利潤(rùn)對(duì)象品牌目標(biāo)客戶(hù)發(fā)展情況海瀾之家20-45周歲，年收入5-15萬(wàn)的男性客戶(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力較小圣凱諾企業(yè)白領(lǐng)，事業(yè)單位等商務(wù)男性市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大，做好積極開(kāi)發(fā)新客戶(hù)，維護(hù)老客戶(hù)鞏固市場(chǎng)占領(lǐng)份額。愛(ài)居兔20-30歲女性做好現(xiàn)有客戶(hù)的鞏固資料來(lái)源：根據(jù)公司年報(bào)整理3.3.3利潤(rùn)措施利潤(rùn)措施指企業(yè)獲取利潤(rùn)的一系列方法和措施。以少量的資金投入,謀求長(zhǎng)期超額的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和高回報(bào)一直都已經(jīng)是企業(yè)的不懈追求,亦是利潤(rùn)措施想要達(dá)到理想的效果。輕資產(chǎn)盈利模式的核心就是利潤(rùn)措施，通過(guò)對(duì)現(xiàn)有資源的整合，用經(jīng)濟(jì)杠桿的驅(qū)動(dòng)作用最小的投入獲得最高的利益收入。海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的利潤(rùn)措施主要體現(xiàn)在市場(chǎng)策略，產(chǎn)品策略，門(mén)店管理等方面，如表3-3所示表3-3海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的利潤(rùn)措施策略方法市場(chǎng)策略高質(zhì)量的廣告增強(qiáng)宣傳力，創(chuàng)新銷(xiāo)售方式，如與節(jié)日文化聯(lián)動(dòng)產(chǎn)品策略研發(fā)投入增大，供應(yīng)鏈效率提高門(mén)店管理提供門(mén)店搭配方案，優(yōu)化人員配置資料來(lái)源：根據(jù)相關(guān)文獻(xiàn)整理3.3.4利潤(rùn)屏障利潤(rùn)屏障是為了保護(hù)企業(yè)自身的利潤(rùn)采取的一些預(yù)防措施。利潤(rùn)措施和企業(yè)投入的利潤(rùn)措施是一樣的，但利潤(rùn)措施是為自己撬“奶酪”，利潤(rùn)障礙是為了保護(hù)奶酪不被他人挪動(dòng)。如表3-4所示表3-4海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的利潤(rùn)屏障供應(yīng)鏈管理1.針對(duì)新品牌挖掘供應(yīng)商2.定期對(duì)供應(yīng)商考核評(píng)估，加強(qiáng)質(zhì)量管理3.提高供應(yīng)鏈效率信息系統(tǒng)建設(shè)1.率先對(duì)全產(chǎn)品采用無(wú)線(xiàn)射頻識(shí)別技術(shù)2.產(chǎn)品從供應(yīng)鏈到研發(fā)生產(chǎn)及最后銷(xiāo)售的信息全覆蓋。品牌建設(shè)1.針對(duì)不同品牌推廣與產(chǎn)品定位需求傳播，提供產(chǎn)品影響力2.積極探索公司品牌與其他品牌的協(xié)同效應(yīng)資料來(lái)源：以公司年報(bào)為依據(jù)進(jìn)行整理3.4海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的主要特征3.4.1生產(chǎn)外包降低生產(chǎn)成本根據(jù)微笑曲線(xiàn)理論可知，生產(chǎn)制造過(guò)程是品牌附加值最低的過(guò)程，服裝企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程利潤(rùn)空間是最低的，所以為了降低制造成本可以把生產(chǎn)部分外包，集中很多人力物力資源到高附加值環(huán)節(jié)。在海瀾之家的品牌中圣凱諾擁有自己的生產(chǎn)線(xiàn)，其余品牌都進(jìn)行生產(chǎn)外包，尤其是名氣較大的“海瀾之家”男裝品牌。3.4.2線(xiàn)上線(xiàn)下銷(xiāo)售結(jié)合高附加值環(huán)節(jié)有多個(gè)，其中銷(xiāo)售環(huán)節(jié)就是重要組成部分之一。銷(xiāo)售環(huán)節(jié)的成功與否關(guān)乎著企業(yè)的利潤(rùn)值，所以顯得尤為重要。在疫情的影響下，海瀾之家在響應(yīng)國(guó)家的“六保六穩(wěn)”政策的同時(shí)，能做到營(yíng)收快速恢復(fù)，跟其銷(xiāo)售渠道的優(yōu)化策略緊密相關(guān)。2020年財(cái)報(bào)，其全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入179.58億元，2021第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.93億元，同比增長(zhǎng)42.77％。線(xiàn)下銷(xiāo)售環(huán)節(jié)：海瀾之家采用的是連鎖加盟方式，門(mén)店加盟后采用“所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離”的管理制度，即自營(yíng)與加盟相結(jié)合。至今公司門(mén)店總數(shù)7381家，海瀾之家品牌門(mén)店5543家，旗下其他品牌門(mén)店1838家。線(xiàn)上銷(xiāo)售環(huán)節(jié)：由于疫情的影響，2020-2021年線(xiàn)上銷(xiāo)售額大幅度增加，2020線(xiàn)上的營(yíng)業(yè)收入就有20億元，同比增長(zhǎng)55%，線(xiàn)上收入占比提升至11%以上。2021年第一季度線(xiàn)上營(yíng)業(yè)收入5.74億元，同比增長(zhǎng)了88.2%。并且根據(jù)2021年一季度服裝家紡板塊淘寶銷(xiāo)售顯示，海瀾之家在淘寶服裝品牌市場(chǎng)占有率第一。背后的原因主要在于海瀾之家持續(xù)對(duì)標(biāo)全球頭部企業(yè)，不斷追求高目標(biāo)與可持續(xù)優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)。而新年購(gòu)新衣已經(jīng)成為了年貨新選擇，海瀾之家在淘寶2月銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)332.1%。在銷(xiāo)售渠道上，海瀾之家繼續(xù)完善門(mén)店和電商的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量，以店效增長(zhǎng)為抓手，不斷提高品牌附加值。3.4.3注重研發(fā)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈關(guān)系實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式的大多企業(yè)都注重?zé)o形資產(chǎn)的價(jià)值。而產(chǎn)品的研發(fā)和品牌的維護(hù)又是無(wú)形資產(chǎn)的重要組成部分，因?yàn)檫@兩者可以讓企業(yè)形成有自身特點(diǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力，是獲取高附加值環(huán)節(jié)的重要措施。2018年研發(fā)費(fèi)用4902萬(wàn)，2019年6774萬(wàn)，2020年8336萬(wàn)，逐漸提高的研發(fā)投入，也代表海瀾之家越來(lái)越注重自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力。從傳統(tǒng)的服裝企業(yè)角度出發(fā)，供應(yīng)鏈的管理影響著產(chǎn)品從形成到出庫(kù)再到銷(xiāo)售的整個(gè)過(guò)程，若其中一個(gè)環(huán)節(jié)信息提供不到位就會(huì)使企業(yè)利潤(rùn)降低。為了避免這種情況，海瀾之家建立了自己的信息系統(tǒng)供企業(yè)查詢(xún)。這樣就保證了多項(xiàng)資源的有效整合，提高供應(yīng)鏈的運(yùn)營(yíng)管理能力，繼而實(shí)現(xiàn)上下游雙贏的利益共同體。3.5海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式財(cái)務(wù)特征的表現(xiàn)3.5.1流動(dòng)資產(chǎn)豐富，非流動(dòng)資產(chǎn)總體較少自從海瀾之家實(shí)行了輕資產(chǎn)盈利模式，企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)就明顯充裕，現(xiàn)金流也隨之增多。因?yàn)楹懼覐?014年上市后開(kāi)始實(shí)行輕資產(chǎn)模式，故可選2014-2017年的年報(bào)數(shù)據(jù)，如圖3-1，表3-5所示。圖3-1海瀾之家2014——2017流動(dòng)資產(chǎn)表3-5海瀾之家2014——2017流動(dòng)資產(chǎn)的占比年份2014201520162017流動(dòng)資產(chǎn)占比（%）77.55%80.42%76.92%70.30%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)企業(yè)2014—2017的年報(bào)計(jì)算獲取。很明顯通過(guò)分析該公司的年報(bào)，我們能夠看出在2014-2017年的流動(dòng)資產(chǎn)所占的比重基本上都在70%以上，通過(guò)這些我們可以得知在這三年間海瀾之家的資產(chǎn)流動(dòng)性是比較強(qiáng)的。對(duì)比2013年在沒(méi)有實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式時(shí)占比只有54.62%。那么我們可以據(jù)此得出結(jié)論在實(shí)行了輕資產(chǎn)盈利模式后，該公司資產(chǎn)的流動(dòng)性有了很大的提升。根據(jù)海瀾之家2014—2017年的年報(bào)得知，2014年非流動(dòng)資產(chǎn)為41.58億元到2017年增至74.56億元，海瀾之家的非流動(dòng)資產(chǎn)有逐年上升趨勢(shì)，這個(gè)趨勢(shì)也是海瀾之家發(fā)展迅速的表現(xiàn)。如圖3-2，表3-6所示圖3-2海瀾之家2014——2017非流動(dòng)資產(chǎn)表3-6海瀾之家2014——2017非流動(dòng)資產(chǎn)的占比年份2014201520162017非流動(dòng)資產(chǎn)占比22.43%19.58%23.06%29.72%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)企業(yè)2014—2017年報(bào)計(jì)算可得。在海瀾之家這四年的公司年報(bào)上可以看出該企業(yè)的非流動(dòng)資產(chǎn)占比從22.43%增加到29.72%，但是基本都在30%以下。非流動(dòng)資產(chǎn)的曲線(xiàn)圖也是持續(xù)上升狀態(tài)但在整個(gè)服裝行業(yè)還是一個(gè)較低的數(shù)值。3.4.3固定資產(chǎn)占比降低，無(wú)形資產(chǎn)逐漸增加根據(jù)公司年報(bào)，14-17年固定資產(chǎn)總額不斷增加，但是總體比率一直為下降趨勢(shì)，如表3-7所示表3-7海瀾之家2014——2017固定資產(chǎn)的占比年份2014201520162017固定資產(chǎn)占比13.23%10.36%11.92%12.52%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)企業(yè)2014—2017年報(bào)計(jì)算可得。從海瀾之家實(shí)行輕資產(chǎn)模式來(lái)看，給固定資產(chǎn)也到來(lái)了影響，從2014年到2017年總體上呈現(xiàn)出了下降趨勢(shì)，并且占比基本都在10%?？墒窃?010年，固定資產(chǎn)比率就有25.53%，可見(jiàn)國(guó)定資產(chǎn)占比下降了。這符合實(shí)行輕資產(chǎn)盈利模式降低有形資產(chǎn)的要求。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)，根據(jù)輕資產(chǎn)盈利模式的要求，無(wú)形資產(chǎn)的占比需逐漸增加。從2014年3.49億元增長(zhǎng)到2017年的4.94億元，增幅就有41.47%，并且和同行業(yè)1%的占比相比，海瀾之家的無(wú)形資產(chǎn)占比一直維持在2%，足以可見(jiàn)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)更加重視。3.4.4流動(dòng)負(fù)債比較多，非流動(dòng)負(fù)債比較少?gòu)倪x取的四年年報(bào)中可以看出，流動(dòng)負(fù)債在2014年的時(shí)候有86.26億元，在2017年就有123.37億元之多，僅僅近四年時(shí)間就增加了44.29%。我們都知道一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債越多代表該企業(yè)現(xiàn)金流越充裕，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隨之也就越低，而海瀾之家的流動(dòng)負(fù)債增幅之大使得企業(yè)更好的整合資源，讓輕資產(chǎn)盈利模式發(fā)揮更大的效果。如圖3-3所示圖3-3海瀾之家2014——2017的流動(dòng)負(fù)債長(zhǎng)期負(fù)債則與流動(dòng)負(fù)債相對(duì)，它的特點(diǎn)是利息費(fèi)用高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。根據(jù)海瀾之家年報(bào)，其長(zhǎng)期負(fù)債和占比如圖3-4，表3-8所示表3-8海瀾之家2014——2017長(zhǎng)期負(fù)債占比年份2014201520162017長(zhǎng)期負(fù)債占比24.51%17.04%15.07%10.58%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)企業(yè)2014—2017年報(bào)的計(jì)算。海瀾之家2014年長(zhǎng)期負(fù)債為28億元，而2017年長(zhǎng)期負(fù)債下降到14.74億元，下降幅度可達(dá)47.35%。長(zhǎng)期負(fù)債越少公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就越小，可見(jiàn)海瀾之家的整體實(shí)力提升不少。如圖3-4所示圖3-4海瀾之家2014——2017長(zhǎng)期負(fù)債從圖和表中可以看出海瀾之家的長(zhǎng)期負(fù)債在2014-2014一直為下降狀態(tài)，比重也是由24.51%下降為10.58%，如此大幅度的下降可以看出海瀾之家的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和以前相比財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。4.海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的企業(yè)績(jī)效分析對(duì)于此次績(jī)效分析，在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)方面從盈利能力，運(yùn)營(yíng)能力方面分析，非財(cái)務(wù)指標(biāo)方面從品牌價(jià)值，營(yíng)銷(xiāo)能力和研發(fā)能力分析，方法用EVA法。因?yàn)?014年公司上市，所以數(shù)據(jù)選擇為2014年左右，具有參考性。4.1財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4.1.1對(duì)海瀾之家盈利能力的分析從上文的微笑曲線(xiàn)可以看出，在輕資產(chǎn)盈利模式下海瀾之家更注重產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)，進(jìn)而對(duì)其盈利能力進(jìn)行分析，能力指標(biāo)為銷(xiāo)售凈利率和總資產(chǎn)凈利率。如表4-1所示。表4-1海瀾之家2010-2017年盈利能力指標(biāo)分析指標(biāo)\年份20102011201220132014201520162017銷(xiāo)售凈利率7.37%7.64%7.86%10.75%19.29%18.67%18.36%18.28%總資產(chǎn)凈利率3.62%4.22%3.82%4.67%15.98%14.09%13.07%13.47%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)公司年報(bào)整理表4-1表明，其2010-2013年的銷(xiāo)售凈利率呈逐漸增長(zhǎng)趨勢(shì)，但幅度較小，數(shù)值也一直維持在10%左右，2014年上市后開(kāi)始大幅度增加，從2013年的10.75%增加到19.29%，幾乎近一倍的增加。上市后到2017年銷(xiāo)售凈利率雖然有下降，但是總體數(shù)據(jù)都在18%-19%，比2014年之前要高，這說(shuō)明海瀾之家輕資產(chǎn)盈利模式的實(shí)施是正確的，對(duì)公司的盈利起到正面的影響。對(duì)于總資產(chǎn)凈利率來(lái)說(shuō)，2010-2013年數(shù)據(jù)波動(dòng)不大，基本在3%-4%，而2014年達(dá)到15.98%，以后雖有下降但基本都在14%左右?？傮w而言，自從2014年海瀾之家實(shí)施輕資產(chǎn)盈利模式以來(lái)，它的總資產(chǎn)凈利率以及銷(xiāo)售凈利率都有了明顯提高，盈利能力較好。4.1.2營(yíng)運(yùn)能力分析經(jīng)營(yíng)能力分析主要從海瀾之家的同期流動(dòng)資產(chǎn)狀況入手,流動(dòng)資產(chǎn)中同期應(yīng)收賬務(wù)帳款和同期存貨收入占比相對(duì)較高,選取同期應(yīng)收賬務(wù)帳款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和同期流動(dòng)資產(chǎn)存貨周轉(zhuǎn)率四個(gè)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)。如表4-2所示。表4-2海瀾之家2010-2017年的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)表（單位：次）指標(biāo)\年份20102011201220132014201520162017應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率10.4711.7512.5615.7639.2828.7127.0829.33存貨的周轉(zhuǎn)率4.093.562.231.551.411.221.141.31流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率0.931.010.830.671.070.960.911.01數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)公司年報(bào)整理首先海瀾之家的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是有上升趨勢(shì)的，從10.47增加到29.33，代表企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度和它的管理效率越來(lái)越高。流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率基本在1上下，說(shuō)明海瀾之家有充足現(xiàn)金流做后盾。但存貨周轉(zhuǎn)率卻從4.09下降為1.31，可見(jiàn)輕資產(chǎn)模式下海瀾之家存貨量相對(duì)增多，周轉(zhuǎn)不及時(shí)。從總的來(lái)看，海瀾之家把自身經(jīng)營(yíng)的很好，但是應(yīng)需要注意庫(kù)存問(wèn)題，加強(qiáng)對(duì)存貨的管理。4.2EVA分析4.2.1EVA的計(jì)算EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-投入資本成本=NOPAT—（TC*WACC）EVA表示的是一家公司在扣除資本成本后的資本收益，它等于稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與全部資本成本之間的差額。其中EVA指經(jīng)濟(jì)附加值，NOPAT指稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，WACC為加權(quán)資本成本，TC調(diào)整后的資本總額。計(jì)算可以分為四個(gè)方面：1，稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2，資本的計(jì)算3，資本成本率的計(jì)算4，EVA的計(jì)算，根據(jù)公司特點(diǎn)進(jìn)行所算公式進(jìn)行調(diào)整，因?yàn)楹懼覡I(yíng)銷(xiāo)和研發(fā)方面頗有成績(jī)，所以要注重研發(fā)費(fèi)用和廣告費(fèi)用方面的攤銷(xiāo)，本文采用直線(xiàn)攤銷(xiāo)法，期限為十年。計(jì)算公式為:稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+資本總額=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+一年度交易性金融資產(chǎn)+一年度短期借款+一年到期的非流動(dòng)負(fù)債+一年的應(yīng)付債券+長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期應(yīng)付款+一年度各種資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金+遞延所得稅期末負(fù)債額?遞延所得稅期末資產(chǎn)額4.2.2加權(quán)資本成本（WACC）的確定計(jì)算公式為：WACC=E/(E+D)*Ke+D/（E+D）*Kd*(1-T)D是債務(wù)資本；E是權(quán)益資本；Kd是債務(wù)資本成本；Ke是權(quán)益資本成本；T是企業(yè)所得稅稅率4.2.3對(duì)權(quán)益資本成本（Ke）進(jìn)行確定計(jì)算公式為：Ke=Rf+β*（Rm-Rf）其中β是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)，Rf是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，Rm-Rf是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，Rm是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率主要為國(guó)債和銀行利率，所以本文選取三年銀行利率的平均數(shù)作為Rf，β選自wind數(shù)據(jù)庫(kù)，Rm-Rf為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。如表4-3所示。表4-32010——2017海瀾之家權(quán)益資本成本表項(xiàng)目/年份20102011201220132014201520162017Rf4.14%5.01%4.24%4.24%4.00%2.74%2.74%2.74%β0.961.221.301.060.470.670.880.65Rm-Rf10.61%9.51%7.91%7.81%7.31%6.91%6.71%6.91%Ke14.45%16.52%14.52%12.55%7.53%7.45%8.64%7.25%數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫(kù)和年報(bào)獲得4.2.4對(duì)于債務(wù)資本成本（Kd）進(jìn)行確定由于海瀾之家實(shí)行的輕資產(chǎn)短期負(fù)債較多，所以把中國(guó)人民銀行規(guī)定的一年期基金貸款的基準(zhǔn)利率當(dāng)作公司債務(wù)資金成本。根據(jù)債務(wù)資本，權(quán)益資本，總資產(chǎn)計(jì)算出債務(wù)資本比重，權(quán)益資本比重，然后可計(jì)算WACC.表4-4海瀾之家2010-2017加權(quán)平均資本成本表(單位：%)指標(biāo)/年份20102011201220132014201520162017Kd5.806.556.016.005.614.344.344.34Ke14.4416.5214.5012.557.547.458.647.25Kd比率17.6123.6028.7333.1161.6564.3558.5255.46Ke比率82.3276.3871.2666.8738.3335.6341.4644.54WACC12.6613.9411.8210.085.474.755.515.03數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫(kù)和企業(yè)年報(bào)計(jì)算4.2.5EVA和凈利潤(rùn)的對(duì)比表4-5海瀾之家2010-2017EVA計(jì)算表（單位：億元）指標(biāo)/年份20102011201220132014201520162017稅后凈利潤(rùn)0.941.2211.73233.1524.0732.3234.6537.49資本總額19.7120.9021.6423.0399.27109.95125.06137.44WACC(%)12.6713.9511.8110.095.484.765.505.04EVA-1.55-1.68-1.380.8318.6327.0827.7830.26數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，根據(jù)年報(bào)整理表4-6海瀾之家2010-2017EVA和凈利潤(rùn)表（單位：億元）指標(biāo)/年份20102011201220132014201520162017EVA-1.55-1.68-1.380.8318.6327.0827.7830.26凈利潤(rùn)0.841.061.071.4623.7829.5431.2333.26數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，根據(jù)年報(bào)整理圖4-1凈利潤(rùn)和EVA曲線(xiàn)圖由上面分析看出，雖然采用EVA和傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況的結(jié)果存在一定的差異但基本的增長(zhǎng)趨勢(shì)都是一樣的。利潤(rùn)雖增加幅度不同但一直處于盈利的狀態(tài)。2014年后海瀾之家才實(shí)行的輕資產(chǎn)盈利模式，可以看出與之前的2013年，甚至2012年相比較，無(wú)論是凈利潤(rùn)還是EVA都有了大幅度的提高，并且還有持續(xù)上升的趨勢(shì)。4.3非財(cái)務(wù)指標(biāo)分析4.3.1研發(fā)的能力分析研發(fā)屬于無(wú)形資產(chǎn)，是輕資產(chǎn)模式的重要組成部分。研發(fā)能力可以分為企業(yè)擁有專(zhuān)利的狀況和研發(fā)投資的狀況。根據(jù)公司年報(bào)，2014年和2015年沒(méi)有專(zhuān)利數(shù)據(jù)的披露，2016年申請(qǐng)專(zhuān)利總數(shù)為28項(xiàng)，2017年為24項(xiàng)，對(duì)于研發(fā)投入，從人員上看如表4-7所示。表4-7海瀾之家2014-2017研發(fā)投入表年份\指標(biāo)研發(fā)人員數(shù)量（人）研發(fā)人員數(shù)量占比（%）2014--20152121.4120162171.420173142數(shù)據(jù)來(lái)源：根據(jù)年報(bào)整理近年來(lái)，海瀾之家的研發(fā)人員數(shù)量不斷增加，占比從2015年的1.4%增長(zhǎng)到2017年的2%。創(chuàng)新技術(shù)的提高離不開(kāi)研發(fā)人員的投入，從研發(fā)人員數(shù)量上的占比可以看出海瀾之家對(duì)研發(fā)能力的重視。4.3.2營(yíng)銷(xiāo)能力分析從上文相關(guān)數(shù)據(jù)分析可知，海瀾之家的門(mén)店管理是非常成功的，在門(mén)店的擴(kuò)張方面嚴(yán)格把控門(mén)店質(zhì)量，力求優(yōu)化門(mén)店結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在門(mén)店遍布全國(guó)31個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)，直轄市），縣市的覆蓋率高達(dá)80%，由上文可知線(xiàn)上業(yè)績(jī)也有驚人的數(shù)據(jù)，而且海瀾之家也不斷請(qǐng)明星代言人，主播帶貨，用人氣值帶動(dòng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售。所以綜上所述，海瀾之家的市場(chǎng)占有率高，營(yíng)銷(xiāo)能力強(qiáng)。4.4小結(jié)由上可知，海瀾之家在輕資產(chǎn)盈利模式下的企業(yè)績(jī)效是比較理想的，該盈利模式起到了