2006年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析

PAGE—PAGE1—2006年上半年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析2006年上半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超出預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)、新問(wèn)題。正確分析這些特點(diǎn)和問(wèn)題，對(duì)于落實(shí)宏觀調(diào)控政策，保持經(jīng)濟(jì)較快、健康發(fā)展具有重要意義。一、上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特點(diǎn)

1、經(jīng)濟(jì)增速再創(chuàng)新高，工業(yè)增長(zhǎng)尤為強(qiáng)勁

經(jīng)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局初步核算，上半年完成國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）91443億元，同比增長(zhǎng)10.9%，增速比去年同期快0.9個(gè)百分點(diǎn)，并創(chuàng)下新世紀(jì)以來(lái)季度最高值。從結(jié)構(gòu)看，三大產(chǎn)業(yè)都保持較快增長(zhǎng)：第一產(chǎn)業(yè)增加值8288億元，增長(zhǎng)5.1%，比去年同期略快；第二產(chǎn)業(yè)增加值46800億元，增長(zhǎng)13.2%，也是近幾年的歷史最高值；第三產(chǎn)業(yè)增加值36355億元，增長(zhǎng)9.4%，增速依然較快。二、三產(chǎn)業(yè)的增速差繼續(xù)擴(kuò)大，由2005年底的1.8％擴(kuò)大到3.8％。

工業(yè)增長(zhǎng)繼續(xù)保持強(qiáng)勁，增長(zhǎng)速度逐月加快。上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)完成增加值39680億元，同比增長(zhǎng)17.7%，增速比上月快0.7個(gè)百分點(diǎn)，比一季度快1個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)看，重工業(yè)增長(zhǎng)18.5%，輕工業(yè)增長(zhǎng)15.8%。重、輕工業(yè)的增速差由2005年底的1.8％擴(kuò)大到2.7％，反映出我國(guó)重化工業(yè)進(jìn)程仍在加速。

2、居民收入持續(xù)增長(zhǎng)，消費(fèi)需求穩(wěn)中有升

城鄉(xiāng)居民收入繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。上半年，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入5997元，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)10.2%，比近3年的平均值要高出1.2個(gè)百分點(diǎn)；農(nóng)民人均現(xiàn)金收入1797元，實(shí)際增長(zhǎng)11.9%，比近3年的平均值高出2個(gè)百分點(diǎn)。

在收入持續(xù)增長(zhǎng)的帶動(dòng)下，消費(fèi)需求依然保持旺盛。上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到36448億元，同比增長(zhǎng)13.3%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長(zhǎng)12.4%，增速比去年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。名義增速和實(shí)際增速都是2003年以來(lái)的較高值。

盡管農(nóng)民人均現(xiàn)金收入增長(zhǎng)要快于城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，但由于二者的統(tǒng)計(jì)口徑不同，農(nóng)村居民人均純收入增長(zhǎng)仍然慢于城鎮(zhèn)居民。數(shù)據(jù)顯示，2003年—2005年，全國(guó)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入年均增長(zhǎng)8.8％；而農(nóng)村居民人均純收入年均增長(zhǎng)5.8%，城鄉(xiāng)居民收入差距還在擴(kuò)大。3、價(jià)格指數(shù)止跌回升，通脹壓力尚不明顯

上半年，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.3%，漲幅比去年同期低1個(gè)百分點(diǎn)。八大類主要商品價(jià)格走勢(shì)呈五漲一平兩跌：食品價(jià)格上漲1.9%，居住價(jià)格上漲4.7%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品價(jià)格上漲0.9%，煙酒及用品價(jià)格上漲0.3%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)價(jià)格上漲0.8%，娛樂(lè)教育文化用品及服務(wù)價(jià)格與上年持平，其它類商品價(jià)格略有下降。

受工業(yè)和投資需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)的影響，生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)和原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)有較大上漲。上半年，工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.7%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲6.1%。6月份，兩大指數(shù)分別上漲了3.5%和6.6%，均比5月份快出1.1個(gè)百分點(diǎn)。

從數(shù)據(jù)上看，CPI當(dāng)月增速自4月份以來(lái)逐月上升，分別為1.2％、1.4％和1.5％，但扣除翹尾因素后，新漲價(jià)因素分別只有0.7％、0.7％和0％，并沒(méi)有顯示出逐月增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，從近幾年的情況來(lái)看，上游價(jià)格向下游CPI的傳導(dǎo)過(guò)程較慢，且影響較小。所以，可以肯定，今年下半年的通脹壓力不會(huì)很大。

需要指出的是，我國(guó)CPI編制方法是與國(guó)際接軌的，但目前的CPI水平確實(shí)與人們的實(shí)際感覺(jué)差距比較大，而且也與廣義貨幣供應(yīng)量的走勢(shì)背離。這說(shuō)明，現(xiàn)行CPI編制方法在商品選擇和權(quán)重分配上還有欠缺，需要進(jìn)一步完善。同時(shí)也說(shuō)明，僅僅有CPI是不夠的，有必要建立起一個(gè)包含房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格在內(nèi)的廣義價(jià)格指數(shù)體系。

4、企業(yè)效益出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，財(cái)政收入大幅增加

上半年，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)8107億元，比去年同期增長(zhǎng)28%；工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合指數(shù)182.75，比去年同期提高15.66點(diǎn)；企業(yè)上交稅金總額6251億元，同比增長(zhǎng)23.3%。上述指標(biāo)增速均創(chuàng)下近兩年的新高。6月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金13456億元，同比增長(zhǎng)16%，增速為近兩年的最低值。

值得關(guān)注的是，一些被國(guó)家發(fā)改委圈定為產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)的利潤(rùn)也大幅增長(zhǎng)。比如，紡織業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了38.3％，汽車業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)了70.8％等。出現(xiàn)這種現(xiàn)象主要有兩個(gè)原因：一個(gè)是去年開(kāi)始的產(chǎn)業(yè)調(diào)控政策已經(jīng)發(fā)揮了一定作用，淘汰了一批落后的生產(chǎn)能力；另一個(gè)是這些行業(yè)的出口在今年大幅增長(zhǎng)。這同時(shí)也說(shuō)明，在全球化背景下，如何科學(xué)界定和分析產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，還需要深入研究。

受企業(yè)利潤(rùn)和居民收入增長(zhǎng)的影響，上半年全國(guó)稅收繼續(xù)大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全國(guó)共入庫(kù)稅款19332億元（不包括關(guān)稅和耕地占用稅、契稅），增收3522億元，同比增長(zhǎng)22.3％。若加上海關(guān)征收的關(guān)稅和進(jìn)口環(huán)節(jié)稅2958億元，則上半年全國(guó)稅收收入占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到24.4％。如果再加上社會(huì)保障、預(yù)算外資金和制度外收入，我國(guó)的總體稅負(fù)已高于發(fā)展中國(guó)家，與發(fā)達(dá)國(guó)家的水平相當(dāng)。

5、國(guó)際收支順差迅猛增長(zhǎng)，人民幣匯率穩(wěn)步上升

上半年，全國(guó)進(jìn)出口總值為7957.4億美元，同比增長(zhǎng)23.4%。其中，出口4285.9億美元，增長(zhǎng)25.2%；進(jìn)口3671.5億美元，增長(zhǎng)21.3%。外貿(mào)順差逐月加速增長(zhǎng)：1月份是94.9美元，到6月份達(dá)到614.5億美元，增長(zhǎng)了54.9%，創(chuàng)年中值的歷史新高。

1－6月，我國(guó)吸收外商直接投資略有下降：外商投資新設(shè)立企業(yè)19750家，同比下降6.89％；實(shí)際使用外資金額284.28億美元，同比下降0.47％。利用外資增速下降有多方面的原因，其中最主要的一個(gè)是人民幣升值和升值預(yù)期導(dǎo)致國(guó)內(nèi)流出的“假外資”減少。上半年香港、英屬維爾京群島、開(kāi)曼群島、薩摩亞等地對(duì)華投資占到了全國(guó)實(shí)際使用外資總額的55.2％。但這些地方的外資實(shí)際上是“皇帝的新裝”——大家都知道，大多數(shù)是假外資。

如果說(shuō)改革開(kāi)放初期，外資給我國(guó)帶來(lái)了資金、技術(shù)和管理，但到今天，外資更多地是向我國(guó)轉(zhuǎn)移資源消耗、環(huán)境污染，造成社會(huì)凈福利損失，對(duì)國(guó)內(nèi)資金形成擠壓，并占用了大量財(cái)政補(bǔ)貼。所以，外資增速下降不是一件壞事情。

受凈出口異常增長(zhǎng)的影響，我國(guó)外匯儲(chǔ)備也加速增長(zhǎng)，各月份的增加額分別達(dá)到263、348、562、761、1061、1222億美元，6月末外匯儲(chǔ)備達(dá)到了9411億美元，不僅創(chuàng)造歷史新高，也創(chuàng)下了全球新高。在升值預(yù)期和外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)等因素的作用下，人民幣對(duì)美元匯率呈穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，５月15日，人民幣對(duì)美元匯價(jià)跌破１：８的心里關(guān)口，6月末收于7.9956。

二、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在的主要問(wèn)題

當(dāng)前，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行爭(zhēng)論的焦點(diǎn)主要集中在以下四個(gè)方面：外貿(mào)順差過(guò)大、貨幣供給過(guò)多、固定資產(chǎn)投資反彈、部分城市房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快。對(duì)這些問(wèn)題的成因及影響，有必要進(jìn)行分析。

1、外貿(mào)順差過(guò)大

外貿(mào)順差逐月加速增長(zhǎng)是在人民幣升值和升值預(yù)期下實(shí)現(xiàn)的，這說(shuō)明我國(guó)出口商品的匯率彈性是較低的，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力也較強(qiáng)，這是一種好現(xiàn)象。同時(shí)也要看到，由于政府價(jià)格管制和社會(huì)性管制的缺失，我國(guó)出口商品中很少體現(xiàn)了環(huán)境、安全、社會(huì)保障等社會(huì)成本，出口成本低于合理水平，這也是導(dǎo)致出口增長(zhǎng)較快的主要因素。外貿(mào)順差增長(zhǎng)的結(jié)果大大超過(guò)了很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，主要是由于出口增速?zèng)]有如原來(lái)預(yù)期那樣保持下降的態(tài)勢(shì)，而是企穩(wěn)回升。從周期性因素來(lái)看，主要有兩個(gè)原因：外需較快增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩。

去年下半年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁。第一季度，美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出去年颶風(fēng)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下滑，增速高達(dá)5.6％，是兩年半以來(lái)最強(qiáng)勁的增長(zhǎng)速度；日本和歐盟經(jīng)濟(jì)也加快增長(zhǎng)。全球經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)無(wú)疑是拉動(dòng)我國(guó)出口增長(zhǎng)的主要力量。另外，近兩年國(guó)內(nèi)產(chǎn)能增加很快，激烈的競(jìng)爭(zhēng)迫使企業(yè)為產(chǎn)品尋求海外市場(chǎng)，擴(kuò)大出口。

外貿(mào)順差的急速增長(zhǎng)，加劇增加了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。首先，會(huì)增加人民幣升值的壓力，進(jìn)而對(duì)貨幣政策的選擇形成掣肘。其次，還會(huì)增加貿(mào)易摩擦，并帶來(lái)一些政治問(wèn)題。

但更要關(guān)注的是，巨額外貿(mào)順差里面可能隱藏著偽裝成貿(mào)易的資本流入，進(jìn)而使GDP虛增。從理論上分析，我國(guó)與貿(mào)易伙伴之間的數(shù)據(jù)應(yīng)該大致相當(dāng)，但事實(shí)上，我國(guó)的進(jìn)口數(shù)字大大高于外國(guó)的對(duì)華出口數(shù)字，而我國(guó)的出口數(shù)字則小于外國(guó)從中國(guó)的進(jìn)口數(shù)字。造成這種情況的一個(gè)主要原因是企業(yè)虛報(bào)進(jìn)出口貨值，夸大實(shí)際出口額，從而把高于實(shí)際貨值的外匯轉(zhuǎn)移到國(guó)內(nèi)。這種外匯收入，實(shí)際上是對(duì)人民幣匯率升值預(yù)期的建倉(cāng)行為和投機(jī)行為，不是真實(shí)的貿(mào)易順差，隨時(shí)可能套利后撤離。

據(jù)渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩的計(jì)算，由于虛報(bào)貨值和轉(zhuǎn)移定價(jià)幫助外匯資本流入，2005年我國(guó)1020億美元的貿(mào)易順差中隱藏了約670億美元的非貿(mào)易資金流入，真實(shí)的貿(mào)易順差僅有350億美元。按此比例計(jì)算，今年上半年真實(shí)的外貿(mào)順差只有210億美元。

以各月末人民幣對(duì)美元匯率的簡(jiǎn)單平均數(shù)計(jì)算，今年上半年外貿(mào)順差約為4931億人民幣，占GDP的5.4％左右。但如果真實(shí)的外貿(mào)順差只有210億美元，那么上半年的GDP值將下降到88197億元，GDP增速將下降到9.5％左右，外貿(mào)順差占GDP的比重也將下降到1.9％。也就是說(shuō)，上半年10.9％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度中，可能有1.4百分點(diǎn)是虛增的。從物價(jià)水平來(lái)看，GDP的真實(shí)增速應(yīng)該在9.5－10％之間。

2、貨幣供給增長(zhǎng)較快

央行確定的2006年貨幣政策調(diào)控目標(biāo)是：廣義貨幣供應(yīng)量M2和狹義貨幣供應(yīng)量M1分別增長(zhǎng)16%和14%，全部金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款2.5萬(wàn)億元。

但從上半年的數(shù)據(jù)看，這些目標(biāo)完成起來(lái)可能有困難。6月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增長(zhǎng)18.43%，增長(zhǎng)幅度比去年同期高2.76個(gè)百分點(diǎn)，超過(guò)目標(biāo)2.43個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量M1同比增長(zhǎng)13.94%，增幅比去年同期高2.69個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量M0同比增長(zhǎng)12.57%；全部金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額同比增長(zhǎng)15.24%，增幅比去年同期高1.99個(gè)百分點(diǎn)。前6個(gè)月人民幣貸款增加2.18萬(wàn)億元，同比多增7233億元，半年的信貸增幅就超過(guò)了全年目標(biāo)的85％。

貨幣供給增長(zhǎng)較快從去年下半年就開(kāi)始了，央行也采取了一系列應(yīng)對(duì)措施。今年年初就加大了央行票據(jù)發(fā)行量；年4月28日起將金融機(jī)構(gòu)貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；五一長(zhǎng)假前夕與發(fā)改委、財(cái)政部、建設(shè)部、銀監(jiān)會(huì)五部委聯(lián)合發(fā)文，停止一切對(duì)政府的打捆貸款和授信活動(dòng)；7月5日起又將商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率提高0.5%（即執(zhí)行8%的存款準(zhǔn)備金率）。雖然６月份M2、M1和貸款增速都比上個(gè)月有所回落，但是緊縮效果并不明顯。

貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快，原因有多方面，首先與第一個(gè)問(wèn)題有關(guān)。外貿(mào)順差過(guò)大增加了人民幣的升值壓力，為了維護(hù)人民幣匯率變動(dòng)的相對(duì)穩(wěn)定，央行必須維持低利率來(lái)抵制熱前流入，同時(shí)通過(guò)央行票據(jù)來(lái)回收流動(dòng)性。從實(shí)際情況來(lái)看，央行的策略在抵制熱錢(qián)方面基本是成功的，但低利率也降低了國(guó)內(nèi)資金成本。

貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快還和商業(yè)銀行信貸偏好增強(qiáng)有關(guān)。今年各大商業(yè)銀行陸續(xù)上市后，其資本充足率的約束大大緩解，加之強(qiáng)制結(jié)售匯制度使商業(yè)銀行獲得了大量的人民幣頭寸，銀行由原來(lái)的“惜貸”逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性寬裕，付息成本上升，進(jìn)而引發(fā)銀行放貸沖動(dòng)。甚至有的銀行在上市之前就已經(jīng)簽訂了大量的貸款項(xiàng)目，上市后就加速放貸，直接影響了信貸和貨幣的增長(zhǎng)率。貨幣供給增長(zhǎng)過(guò)快也和貨幣政策本身的兩面性有關(guān)。例如，4月28日的加息措施一方面提高了企業(yè)的借款成本，但同時(shí)也提高了銀行的息差收入，使得銀行更加愿意放貸。而一些國(guó)有企業(yè)、上游的投資項(xiàng)目以及市政建設(shè)項(xiàng)目等對(duì)于利率的敏感性一般不如銀行，因此，升息對(duì)于借款意愿的抑止小于對(duì)貸款意愿的刺激，緊縮效果當(dāng)然就較小。

需要關(guān)注的是，反通脹是貨幣政策的首要目標(biāo)，觀察指標(biāo)主要是CPI。但當(dāng)前的CPI水平并不高，沒(méi)有出現(xiàn)加速增長(zhǎng)的趨勢(shì)，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)系更密切的狹義貨幣供應(yīng)量M1的增速也不是很快，因此，央行的舉措只能理解為抑制資產(chǎn)價(jià)格膨脹，主要是房地產(chǎn)價(jià)格。因?yàn)樨泿胚^(guò)?？梢酝ㄟ^(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)吸納，也可以通過(guò)資產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)吸納，若是后者，就表現(xiàn)為資產(chǎn)價(jià)格的上漲。但由于居民、尤其是低收入居民對(duì)利率最為敏感，任何緊縮性政策導(dǎo)致的利率上升都會(huì)壓制低收入居民的購(gòu)房需求，從而也有悖于民生導(dǎo)向的住房保障政策。所以，將資產(chǎn)價(jià)格納入貨幣政策目標(biāo)體系之后，貨幣政策工具也必須與時(shí)俱進(jìn)，不斷創(chuàng)新。

3、固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)反彈

上半年，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成42371億元，同比增長(zhǎng)29.8%，增速比去年同期加快4.4個(gè)百分點(diǎn)。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資36368億元，增長(zhǎng)31.3%，加快4.2個(gè)百分點(diǎn)。

投資增長(zhǎng)是否過(guò)快？可以從三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行分析和判斷：增長(zhǎng)速度是否遠(yuǎn)高于均值，投資結(jié)構(gòu)是否合理，有沒(méi)有引起總供求關(guān)系的緊張。

由于2003－2005年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資季度平均增速為30.65％，上半年31.3％的增速并不是特別高。而且，今年是“十一五”規(guī)劃實(shí)施的開(kāi)局之年，國(guó)家在鐵路、能源等方面的投資，地方政府對(duì)城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施的投資、對(duì)新農(nóng)村建設(shè)的投資都在啟動(dòng)，投資規(guī)模必然較大。

從投資結(jié)構(gòu)看，在“科學(xué)發(fā)展觀”的指導(dǎo)下，各級(jí)財(cái)政加大了對(duì)農(nóng)業(yè)、教育、公共衛(wèi)生、資源、環(huán)境等經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展薄弱環(huán)節(jié)的投資。上半年，第一產(chǎn)業(yè)投資增速比去年同期增加了19.4個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)增加了6.6個(gè)百分點(diǎn)，而第二產(chǎn)業(yè)則下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)，投資結(jié)構(gòu)在逐步優(yōu)化。

從物價(jià)水平及其變動(dòng)趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前的投資增長(zhǎng)也沒(méi)有引起總供求關(guān)系的緊張。因此，雖然上半年的投資增長(zhǎng)速度較快，但還是基本合理的。不過(guò)，需要關(guān)注的是，今年2月份以來(lái)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)增速分別為26.6％、29.8％、29.6％、30.3％和31.3％，呈現(xiàn)出了逐月走高的態(tài)勢(shì)，有必要加以控制。

投資增長(zhǎng)較快的原因主要有三：首先與第一個(gè)問(wèn)題有關(guān)，因?yàn)橥顿Y增長(zhǎng)主要是由貿(mào)易部門(mén)（制造業(yè)）帶動(dòng)的。其次，與第二個(gè)問(wèn)題有關(guān)，低利率降低了資金使用成本，誘導(dǎo)了投資貸款，前5個(gè)月國(guó)內(nèi)投資貸款增長(zhǎng)了24.1％。最后，與地方政府有關(guān)，上半年地方項(xiàng)目占到了全部投資項(xiàng)目的89.6％。而且，地方政府還通過(guò)各種手段放大了第一個(gè)問(wèn)題和第二個(gè)問(wèn)題對(duì)投資的誘導(dǎo)作用。

4、部分城市房?jī)r(jià)上漲過(guò)快

2005年，全國(guó)、尤其是上海等地的房?jī)r(jià)快速上漲，引發(fā)了居民的嚴(yán)重不滿。中央政府先后出臺(tái)了“國(guó)八條”和“七部委文件”，將控制房?jī)r(jià)提高到政治高度，建立政府負(fù)責(zé)制，一些地方也采取了相應(yīng)的房?jī)r(jià)控制措施。但調(diào)控結(jié)果與控制房?jī)r(jià)的目標(biāo)背道而馳，不僅全國(guó)房?jī)r(jià)總體繼續(xù)上漲，北京等地的房?jī)r(jià)在2006年一季度甚至大幅飆升。于是，2006年5月，國(guó)務(wù)院又出臺(tái)了“國(guó)六條”，隨后央行等九部委根據(jù)“國(guó)六條”精神聯(lián)合公布了15項(xiàng)緊縮政策。從上半年的數(shù)據(jù)看，調(diào)控效果開(kāi)始有所顯現(xiàn)。1－6月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為7695億元，增長(zhǎng)24.2%，同比加快0.7個(gè)百分點(diǎn)；70個(gè)大中城市房屋銷售價(jià)格同比上漲5.6%，漲幅回落3.3個(gè)百分點(diǎn)。

上半年關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的激烈的爭(zhēng)論，使各界對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律和政府職能的認(rèn)識(shí)逐步升華，并在某些方面形成了共識(shí)，比如，建立民生導(dǎo)向的住房供應(yīng)體系?！皣?guó)六條”將“切實(shí)調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)”放在第一條，說(shuō)明很多共識(shí)已經(jīng)形成了政策。

但這一政策的落實(shí)，難度將會(huì)非常大，尤其是建設(shè)小戶型和增加低價(jià)房。據(jù)德國(guó)、日本和瑞典3國(guó)的統(tǒng)計(jì)，從1960年至今每年建設(shè)住房的平均戶型，大多都在100平方米以下。而我國(guó)2004年當(dāng)年建設(shè)的住房中，150平方米以上的大戶型住宅占總建房數(shù)的60%以上，有些地區(qū)高達(dá)到85%。今年上半年經(jīng)濟(jì)適用房完成投資217億元，同比僅增長(zhǎng)6.1%，而同期商品住宅投資比去年增長(zhǎng)了28.2%。廉租房的處境更加尷尬。

這一現(xiàn)象的背后則是政府對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控目標(biāo)的錯(cuò)位。當(dāng)前，我國(guó)政府對(duì)房地產(chǎn)的調(diào)控目標(biāo)實(shí)際上存在三個(gè)（更準(zhǔn)確地說(shuō)，應(yīng)該是三重），按重要性排序分別是：保持房地產(chǎn)投資的合理增長(zhǎng)（本質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)導(dǎo)向和經(jīng)濟(jì)效率目標(biāo)）；控制房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快；保障居民基本住房需求（本質(zhì)上是社會(huì)公平目標(biāo)）。由于各級(jí)政府擔(dān)心房地產(chǎn)價(jià)格的下降將會(huì)影響到第一個(gè)目標(biāo)（即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)），在實(shí)際調(diào)控中陷入了兩難處境：一方面“怕漲”，另一方面又“怕跌”。或者說(shuō)，政府仍然在“保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”和“保障居民基本住房需求”這兩個(gè)目標(biāo)孰輕孰重之間徘徊，而其實(shí)質(zhì)則是在經(jīng)濟(jì)效率和社會(huì)公平之間難以做出輕重取舍。

本輪房地產(chǎn)價(jià)格上漲還有另外一個(gè)大的背景，那就是全球貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性過(guò)剩及人民幣匯率形成機(jī)制改革。在2002年取消了外銷房和內(nèi)銷房的區(qū)別后，我國(guó)境內(nèi)房地產(chǎn)在外資投資方面沒(méi)有了任何政策障礙，成為國(guó)際貨幣基金組織187個(gè)成員中少數(shù)幾個(gè)對(duì)房地產(chǎn)投資沒(méi)有限制的國(guó)家。這樣在人民幣匯率升值預(yù)期下，大量國(guó)際資本投機(jī)人民幣，使央行被迫投放大量的基礎(chǔ)貨幣，推動(dòng)房?jī)r(jià)上漲；同時(shí)，還有一些國(guó)際資本直接或變相進(jìn)入國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)一步刺激房?jī)r(jià)上漲。這說(shuō)明，我國(guó)對(duì)國(guó)際資本流動(dòng)的監(jiān)管還相當(dāng)薄弱，需要進(jìn)一步完善相關(guān)法律制度，提高監(jiān)管水平。同時(shí)，還要提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，健全征信體系。對(duì)房貸項(xiàng)目按風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行甄別，實(shí)施差別性的貸款利率或者首付比例，這些措施更多應(yīng)該是商業(yè)銀行自身該做的事情，而不應(yīng)完全依賴于央行或銀監(jiān)會(huì)的干預(yù)。5、三個(gè)更深層次的問(wèn)題

進(jìn)一步分析，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在三個(gè)更深層次的問(wèn)題。

一是出口——投資循環(huán)中斷的風(fēng)險(xiǎn)加大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)外需的依賴過(guò)大，不僅表現(xiàn)在外貿(mào)順差上，也表現(xiàn)為貿(mào)易行業(yè)的投資增長(zhǎng)上，而且二者相互循環(huán)：出口增長(zhǎng)帶動(dòng)貿(mào)易行業(yè)投資增長(zhǎng)，而貿(mào)易行業(yè)投資增長(zhǎng)反過(guò)來(lái)又促進(jìn)出口增長(zhǎng)。如果世界經(jīng)濟(jì)一直保持快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)率的增長(zhǎng)速度大于要素成本的上升速度，這種循環(huán)就沒(méi)有問(wèn)題。但是，世界經(jīng)濟(jì)也是周期性的，一旦世界經(jīng)濟(jì)走向低谷，我國(guó)出口就將減少，并帶動(dòng)投資減少，出口－投資循環(huán)就會(huì)中斷，最終導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下滑又會(huì)帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)下滑，進(jìn)一步影響到國(guó)內(nèi)出口－投資循環(huán)。從各方面的情況來(lái)看，世界經(jīng)濟(jì)在這兩年是上升周期的頂點(diǎn)，隨著全球經(jīng)濟(jì)失衡加劇和各國(guó)緊縮政策的出臺(tái)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在明年以后向下調(diào)整，我國(guó)出口——投資循環(huán)中斷的風(fēng)險(xiǎn)在加大。所以，我國(guó)應(yīng)該利用當(dāng)前的有利時(shí)機(jī)，保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)。由于總供給增長(zhǎng)較快，4－6個(gè)季度連續(xù)保持10－11％的經(jīng)濟(jì)增速，應(yīng)該不會(huì)導(dǎo)致總供求關(guān)系的全面緊張。

二是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡。根據(jù)國(guó)民收入核算恒等式（忽略本國(guó)對(duì)國(guó)外的轉(zhuǎn)移支付），出口－進(jìn)口＝儲(chǔ)蓄－投資＋稅收－政府支出，即：凈出口＝儲(chǔ)蓄投資缺口＋政府收支缺口。如果國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄大于國(guó)內(nèi)投資、政府收入大于政府支出，必然會(huì)出現(xiàn)貿(mào)易順差。近兩年，我國(guó)貿(mào)易順差大幅增長(zhǎng)，恰在于我國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄和政府稅收增長(zhǎng)較快，儲(chǔ)蓄率過(guò)高，宏觀稅負(fù)過(guò)高。儲(chǔ)蓄率過(guò)高，是因?yàn)橄M(fèi)率過(guò)低。其根源又在于在國(guó)民收入的分配中，企業(yè)盈余、政府稅收比重過(guò)高，居民收入比重過(guò)低且分布嚴(yán)重不均。而且，政府對(duì)公共產(chǎn)品支出較少，使居民必須用個(gè)人消費(fèi)彌補(bǔ)公共產(chǎn)品供給不足，消費(fèi)傾向下降。因此，解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題的關(guān)鍵在于擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，提高消費(fèi)率。一個(gè)可行的方法是，大幅度增加政府對(duì)社會(huì)事業(yè)公共設(shè)施、社會(huì)保障的投入，即可在短期內(nèi)減少政府收支缺口，降低凈出口，又可提高居民消費(fèi)傾向和消費(fèi)能力，增加經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的持續(xù)性和均衡性。三是經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略扭曲。長(zhǎng)期以來(lái)，以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心被扭曲為以GDP增長(zhǎng)為中心；“效率優(yōu)先，兼顧公平”被扭曲為效率唯一。戰(zhàn)略扭曲的最大危害是造成了財(cái)稅體制、官員激勵(lì)機(jī)制扭曲，使一些地方政府和政府部門(mén)成為“經(jīng)濟(jì)人”，成為市場(chǎng)主體的一部分。在自身利益的驅(qū)動(dòng)下，這些政府部門(mén)一方面打著“發(fā)展經(jīng)濟(jì)”、“政府調(diào)節(jié)”的旗號(hào)，極力控制公共資源，成為資源和要素市場(chǎng)化改革的最大障礙；另一方面，對(duì)中央政策刻意曲解、陽(yáng)奉陰違，成為宏觀調(diào)控的最大阻力。因此，從短期看，為了保障宏觀調(diào)控措施的到位，必須對(duì)這些政府部門(mén)的某些行為和官員予以嚴(yán)厲制裁。但從中長(zhǎng)期看，不僅要改革現(xiàn)行的財(cái)稅體制、官員激勵(lì)機(jī)制，更要本著與時(shí)俱進(jìn)的精神，從以人為本和科學(xué)發(fā)展觀的角度，對(duì)發(fā)展和改革戰(zhàn)略進(jìn)行深刻反思。比如，黨和政府的工作應(yīng)該以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心還是以科學(xué)發(fā)展為中心？政府調(diào)控應(yīng)該遵循效率優(yōu)先還是公平優(yōu)先？改革的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)體制還是行政體制？等等。在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制已經(jīng)基本建立，市場(chǎng)對(duì)大多數(shù)資源配置起主導(dǎo)作用的情況下，很多戰(zhàn)略性的目標(biāo)、原則和思路應(yīng)該進(jìn)行重點(diǎn)調(diào)整了。三、下半年經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境及趨勢(shì)

1、外部環(huán)境

2005年底以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)再次加速。2006年４月公布的OECD領(lǐng)先指標(biāo)繼續(xù)強(qiáng)勁回升，這預(yù)示OECD經(jīng)濟(jì)在未來(lái)６個(gè)月還會(huì)持續(xù)好轉(zhuǎn)。IMF最近將全球GDP增速調(diào)高至4.9％，調(diào)高了0.6個(gè)百分點(diǎn)，表明未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將好于此前的預(yù)期。但由于住房市場(chǎng)的逐漸降溫、利率和能源價(jià)格上漲的滯后影響，預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從第二季度起將會(huì)放緩。美聯(lián)儲(chǔ)６月１４日發(fā)表的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)報(bào)告預(yù)計(jì)，第二季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能僅為第一季度的一半，大致為2.5％到３％。另外，隨著全球通貨膨脹形勢(shì)驟然緊張，主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加快了貨幣緊縮步伐。除美日歐央行加息外，韓國(guó)、印度、丹麥、南非和土耳其也選擇了升息。今年下半年，全球經(jīng)濟(jì)可能將從強(qiáng)勁增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為溫和增長(zhǎng)。2、政策走向

在產(chǎn)業(yè)政策方面，國(guó)家發(fā)改委將嚴(yán)控新開(kāi)工項(xiàng)目、全面清理在建項(xiàng)目和嚴(yán)格審查各類擬建項(xiàng)目，加速淘汰產(chǎn)能過(guò)剩和生產(chǎn)能力落后的產(chǎn)業(yè)，并盡快分解和明確各地區(qū)降低能耗和主要污染減排的任務(wù)，環(huán)保、安全等方面的社會(huì)性管制也將得到加強(qiáng)，這些措施將會(huì)對(duì)投資增長(zhǎng)產(chǎn)生一定抑制作用。在財(cái)政政策方面，國(guó)家將繼續(xù)調(diào)整出口退稅率，對(duì)高耗能、高污染、資源類產(chǎn)品實(shí)行零出口退稅率；對(duì)技術(shù)含量高、附加值高的產(chǎn)品出口則保持較高的出口退稅率。同時(shí)還會(huì)加快推進(jìn)公務(wù)員工資制度改革，增加社保投資，促進(jìn)公平收入分配，更好地發(fā)揮消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。

貨幣政策總體上會(huì)由穩(wěn)健走向“偏緊”，但調(diào)整的力度則具有較大不確定性，要看人民幣升值壓力的大小：壓力大，力度可能就小，反之就大。由于美國(guó)態(tài)度緩和，中國(guó)向國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)繳的份額增加，近期人民幣升值的政治壓力相對(duì)緩和。隨著當(dāng)前全球各主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加息，貨幣流動(dòng)性被抽緊，國(guó)內(nèi)QDII的引入，也都有助于減輕人民幣的升值壓力。但由于美元對(duì)其他主要貨幣可能貶值，人民幣相對(duì)于這些貨幣也將貶值，外貿(mào)順差和外匯儲(chǔ)備還將繼續(xù)增長(zhǎng)，這又增加了人民幣升值的壓力。而且，美聯(lián)儲(chǔ)可能