公司利潤(rùn)管理與股票管理知識(shí)分析政策

張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配利潤(rùn)分配概述股利分配概述案例分析我國(guó)公司股利分配現(xiàn)狀目錄利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配概述利潤(rùn)分配是企業(yè)按照國(guó)家有關(guān)法律、法規(guī)以及企業(yè)章程的規(guī)定，在兼顧股東和債權(quán)人等其他利益相關(guān)者利益關(guān)系的基礎(chǔ)上，將實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)在企業(yè)與企業(yè)所有者之間、企業(yè)內(nèi)部的有關(guān)項(xiàng)目之間、企業(yè)所有者之間進(jìn)行分配的活動(dòng)。利潤(rùn)分配的原則利潤(rùn)分配的順序利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹不違反法律法規(guī)的相關(guān)規(guī)定依法分配利潤(rùn)分配過(guò)程不能侵蝕資本；企業(yè)存在尚未彌補(bǔ)的虧損應(yīng)先彌補(bǔ)虧損再進(jìn)行利潤(rùn)分配。資本保全企業(yè)應(yīng)在分配之前先清償所有到期的債權(quán)人的債務(wù)；保護(hù)債權(quán)人權(quán)益利潤(rùn)分配原則兼顧投資者、經(jīng)營(yíng)者、職工等多方利益，考慮最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，合理積累資金。利益兼顧利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配順序利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配概述股利分配概述案例分析我國(guó)公司股利分配現(xiàn)狀目錄利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配概述股利分配是指公司制企業(yè)向股東分派股利，是企業(yè)利潤(rùn)分配的一部分。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配原則

“無(wú)利不分”公司用盈余公積金彌補(bǔ)虧損后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，可用盈余公積金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公積金不得少于注冊(cè)資本的25%。股利分配概述利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配程序股利分配方式股利分配理論股利分配政策股利宣告日股利登記日除息日股利支付日利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利宣告日股利登記日除息日股利支付日利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中應(yīng)宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期。股利宣告日股利登記日除息日股利支付日利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期只有在股權(quán)登記日該日及以前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享股利股利宣告日股利登記日除息日股利支付日利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹也稱除權(quán)日，是指股利所有權(quán)與股票本身分離的日期。凡在除息日當(dāng)天或以后購(gòu)買該股票的股東，將不能獲得企業(yè)此次發(fā)放的股利。我國(guó)上市公司的除息日通常是在登記日的下一個(gè)交易日。由于除息日之前的股票價(jià)格中包含了本次派發(fā)的股利，而自除息日起股票價(jià)格中則不包含本次派發(fā)的股利，通常經(jīng)過(guò)除權(quán)調(diào)整上市公司每股股票對(duì)應(yīng)的價(jià)值，以便投資者對(duì)股票進(jìn)行對(duì)比評(píng)價(jià)。股利宣告日股利登記日除息日股利支付日利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹向股東發(fā)放股利的日期公司通過(guò)資金清算系統(tǒng)或其他方式將股利支付給股東2011年7月4日星期一X公司股利支付過(guò)程假定X公司2011年7月4日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2011年7月4日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為0.067元的股利；本公司將于2011年7月15日將上述股利支付給已在2011年7月8日登記為本公司股東的人士?！?011年7月4日為X公司的股利宣告日；2011年7月8日為其股權(quán)登記日；2011年7月15日則為其股利支付日。宣告日股權(quán)登記日除權(quán)日2011年7月8日星期五2011年7月11日星期一2011年7月15日星期五股利支付日股利分配概述利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配程序股利分配方式股利分配理論股利分配政策股利支付方式以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付的主要方式。必須要有累計(jì)盈余而且要有足夠的現(xiàn)金?，F(xiàn)金股利另有財(cái)產(chǎn)股利與負(fù)債股利，我國(guó)公司中很少采用股利分配概述利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配程序股利分配方式股利分配理論股利分配政策在完美的資本市場(chǎng)條件下：1.投資者不關(guān)心公司股利分配2.股利支付率不影響公司價(jià)值MM理論（完全市場(chǎng)理論）1.不考慮交易成本，股利收益稅率高于資本利得稅率，應(yīng)采用低現(xiàn)金股利2.存在交易成本且資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅率時(shí)，應(yīng)采用高現(xiàn)金股利稅差理論1.邊際稅率高的投資者（高收入者和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者）偏好于低現(xiàn)金股利2.邊際稅率低的投資者（低收入者與風(fēng)險(xiǎn)厭惡者）偏好于高現(xiàn)金股利客戶效應(yīng)理論股利分配理論利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹一鳥(niǎo)在手強(qiáng)于，二鳥(niǎo)在林股東寧愿現(xiàn)狀取得確定的股利收益，而不愿將同等的資金放在未來(lái)價(jià)值不確定性投資上的態(tài)度偏好“一鳥(niǎo)在手”理論1.股東與債權(quán)人之間的代理沖突2.經(jīng)理與股東的代理沖突3.控股股東與中小股東的代理沖突代理理論股東與投資者就增發(fā)股利是否傳遞好信號(hào)認(rèn)知不同信號(hào)理論股利分配理論利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配概述利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配程序股利分配方式股利分配理論股利分配政策法律限制股東限制公司限制其他限制利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹對(duì)于股利政策的制定，公司通常需考慮以下因素利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹法律限制股東限制公司限制其他限制●資本保全限制●企業(yè)積累限制●凈利潤(rùn)限制●超額累計(jì)利潤(rùn)限制●無(wú)力償付限制利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹法律限制股東限制公司限制其他限制●穩(wěn)定的收入●避稅●控制權(quán)的稀釋利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹法律限制股東限制公司限制其他限制●盈余的穩(wěn)定性●公司的流動(dòng)性●舉債能力●投資機(jī)會(huì)●資本成本●債務(wù)需要利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹法律限制股東限制公司限制其他限制●債務(wù)合同約束●通貨膨脹在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余中留出，剩下的盈余才作為股利來(lái)分配優(yōu)點(diǎn)：可以保持最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)剩余股利支付政策把每年發(fā)放的股利固定在某一個(gè)固定的水平上并在較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，才提高年度的股利發(fā)放額優(yōu)點(diǎn)：向市場(chǎng)傳遞公司穩(wěn)定發(fā)展的信號(hào)，有利于投資者安排股利收入支出缺點(diǎn)：股利支付與盈余脫節(jié)，無(wú)法保持最優(yōu)資本成本固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利優(yōu)點(diǎn)：股利支付與盈利緊密聯(lián)系缺點(diǎn)：股利變化較大，不利于穩(wěn)定股價(jià)固定股利支付率政策現(xiàn)金股利分配政策公司在一般情況下每年只支付固定的、數(shù)額較低的股利；在盈余多的年份，再根據(jù)實(shí)際情況向股東發(fā)放額外股利優(yōu)點(diǎn)：具有較大的靈活性，吸引靠股利度日的股東低正常股利加額外股利利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股票股利利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹公司以發(fā)放公司股票作為股利的支付方式股票股利并不直接增加股東的財(cái)富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加，因而不是公司資金的使用，同時(shí)也并不因此而增加公司的財(cái)產(chǎn)，但會(huì)引起所有者權(quán)益內(nèi)各項(xiàng)目結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。優(yōu)點(diǎn)：1.使股票交易價(jià)保持在合理范圍內(nèi)2.以較低的成本向市場(chǎng)傳達(dá)利好信號(hào)3.有利于保持公司的流動(dòng)性4.股票股利的稅率低于現(xiàn)金股利，可為股東帶來(lái)節(jié)稅的好處利潤(rùn)分配概述股利分配概述案例分析我國(guó)公司股利分配現(xiàn)狀目錄利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹公司簡(jiǎn)介行業(yè)地位股利分配方案利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹公司簡(jiǎn)介宜賓五糧液股份有限公司（股票代碼：000858）其前身是由50年代初幾家古傳釀酒作坊聯(lián)合組建而成的“中國(guó)專賣公司四川省宜賓酒廠”，1959年正式命名為“宜賓五糧液酒廠”。1998年改制為“四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司”，注冊(cè)資本379,596.672萬(wàn)元，并于1998年3月27日在深圳證券交易所上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行人民幣普通股8,000萬(wàn)股。目前已經(jīng)發(fā)展成以五糧液及其一系列酒的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，現(xiàn)代制造業(yè)、現(xiàn)代工業(yè)包裝、光電玻璃、現(xiàn)代物流、橡膠制品、現(xiàn)代制藥等產(chǎn)業(yè)多元發(fā)展，具有深厚企業(yè)文化的特大型現(xiàn)代企業(yè)集團(tuán)。數(shù)年來(lái)五糧液“品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)”最有價(jià)值品牌“中排位居前。2010年，“五糧液”品牌價(jià)值蟬聯(lián)食品行業(yè)榜首，居中國(guó)最有價(jià)值品牌第4位。公司運(yùn)作進(jìn)一步規(guī)范，贏得資本市場(chǎng)認(rèn)同，獲得“中國(guó)證券20年-20家最具持續(xù)成長(zhǎng)能力上市公司”、“上市公司金牛百?gòu)?qiáng)”等多項(xiàng)榮譽(yù)。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹公司簡(jiǎn)介行業(yè)地位股利分配方案行業(yè)地位利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配情況利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹由上述數(shù)據(jù)可以看出五糧液股份有限公司從1999年至2011年采取的股利分配政策是派現(xiàn)加送紅加轉(zhuǎn)增。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹1998年高派現(xiàn)影響：在方案公告實(shí)行期間，可以看到股價(jià)和成交量均處于平穩(wěn)狀態(tài)。但在幾天后，其股價(jià)進(jìn)入持續(xù)上升狀態(tài)，成交量也大幅增加，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)五糧液的分配方案是持認(rèn)可態(tài)度的。2000年分配方案實(shí)施期間股價(jià)變化及成交量

利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配情況利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹原因：1998年，是公司成立的第一年，公司實(shí)行高派現(xiàn)的股利分配政策有利于在資本市場(chǎng)樹(shù)立良好的形象，企業(yè)發(fā)放現(xiàn)金股利，可以刺激投資者的信心。當(dāng)然，這也與公司良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是分不開(kāi)的。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹每股收益凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流1.8255329.1162.111.12

影響：2000年度利潤(rùn)高達(dá)7.68億元、公司賬面現(xiàn)金高達(dá)17.08億元，每股收益達(dá)到1.6元每股，凈資產(chǎn)收益率24.09%，每股凈資產(chǎn)達(dá)到6.62元。但分配方案卻是“一毛不拔”，還將實(shí)施10：2的配股，配股價(jià)高達(dá)25元，遭到中小股東的一致反對(duì)。2000年度利潤(rùn)分配預(yù)案公布后，股價(jià)一路下跌。2000年不分紅2000年分配方案實(shí)施期間股價(jià)變化及成交量

利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配情況利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹原因一般認(rèn)為，在比較成熟的證券市場(chǎng)上，若公司存在能夠?yàn)楣蓶|增值的投資機(jī)會(huì)時(shí)，此時(shí)公司將不支付股利，而將其留存于公司中以滿足投資的需要，這樣公司的業(yè)績(jī)會(huì)不斷提升，而股票價(jià)值和投資者的資本收益也會(huì)持續(xù)的攀升。2000年五糧液公司正處于發(fā)展初期，迫切需要大量資金來(lái)來(lái)壯大自己。公司留存了大量的現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹2010年派現(xiàn)影響2010年分配現(xiàn)金股利后股價(jià)圖利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹股利分配情況利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹2009年9月五糧液股份有限公司突然發(fā)布公告稱，其因涉嫌違反證券法規(guī)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，于是，這個(gè)被認(rèn)為是“稀缺資源”而受到市場(chǎng)追捧的股票價(jià)格在下午應(yīng)聲狂跌，在開(kāi)盤21分鐘內(nèi)即被封至跌停，引發(fā)了市場(chǎng)一片恐慌。因?yàn)楝F(xiàn)金股利是在有足夠多的累計(jì)盈余并有現(xiàn)金用于股利支付的情況下才發(fā)放。所以在2010年五糧液股份有限公司派發(fā)現(xiàn)金股利有一方面的原因是為了挽回訴訟案中失去的投資者信心。原因：利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹利潤(rùn)分配概述股利分配概述案例分析我國(guó)公司股利分配現(xiàn)狀目錄利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹“鐵公雞”——上市公司不分紅

在2011年年報(bào)中，共有783家公司推出利潤(rùn)分配方案，未涉及利潤(rùn)分配的上市公司共有211家，占比26.95%。其中，73家公司不差錢卻不分紅，甚至有不少公司明明賺得盆滿缽滿，但對(duì)股東卻是“一毛不拔”。

837家公司分紅金額低于融資金額的10%利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹深發(fā)展

深發(fā)展A在2011年年報(bào)中談及利潤(rùn)分配時(shí)表示，截至2011年12月31日，盈余公積為人民幣28.3億元；一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備為人民幣79.54億元；剩余未分配利潤(rùn)為人民幣147.67億元，用于補(bǔ)充資本金，留待以后年度分配。不過(guò)，談及分紅時(shí)，該公司卻表示，更好促進(jìn)本行長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，目前暫不進(jìn)行現(xiàn)金股利分配，也不進(jìn)行公積金轉(zhuǎn)增資本。該公司在2009年和2010年也是這樣的理由。利潤(rùn)分配張麗張?zhí)锾镖w丹三普藥業(yè)——鐵公雞中的戰(zhàn)