【《家電行業(yè)融資偏好特征、成因及優(yōu)化建議》12000字（論文）】

I家電行業(yè)融資偏好特征、成因及優(yōu)化建議 錯(cuò)誤!未定義書簽。第一章融資偏好相關(guān)理論概述 1 1 21.3理論基礎(chǔ) 2 31.3.2權(quán)衡理論 31.3.3財(cái)務(wù)杠桿理論 3第二章家電行業(yè)融資現(xiàn)狀與偏好特征 42.1融資現(xiàn)狀概述 42.2融資模式概述 5第三章家電行業(yè)融資偏好成因分析 73.1內(nèi)部成因分析 73.1.1債務(wù)融資偏低，即股權(quán)融資偏好 73.1.2股權(quán)較為集中，流通股股份較少 7 73.2外部成因分析 83.2.1行業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn) 8 83.2.3債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，債權(quán)融資渠道受阻 9第四章融資偏好對(duì)家電企業(yè)的影響 4.1有利影響 4.2不利影響 4.2.1與供應(yīng)商關(guān)系惡化 4.2.2公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 4.2.3資金使用效率下滑 第五章優(yōu)化家電行業(yè)融資偏好的建議 5.2建議 5.2.1完善上市家電企業(yè)的融資結(jié)構(gòu) 5.2.3改善家電企業(yè)的內(nèi)部治理情況 5.2.4自建與并購(gòu)相結(jié)合，實(shí)行雙向擴(kuò)張，增強(qiáng)融資能力 5.2.5通過(guò)股票上市融資籌集大額資金 1第一章融資偏好相關(guān)理論概述1.1融資方式定義及種類留存收益企業(yè)的融資方式間接融資：銀行貸款等圖1-1:融資方式分類2融資方式時(shí)的合作雙方以一定的媒介產(chǎn)生了緊密的及迅速并且合理的安排資金的益處很大，還能獲取較大的收益效果而間接融資可以將企業(yè)暫時(shí)閑置的資金先提供給金融中介機(jī)構(gòu)這些機(jī)構(gòu)以貼現(xiàn)、存款等方式把資金提供給需要的單位加以利風(fēng)險(xiǎn)能夠被不同的負(fù)債機(jī)構(gòu)分開承擔(dān)，這樣就使得企業(yè)融資的方式獲得資金，因?yàn)槠胀ü善辈](méi)有具體的截止期限，也不許債券融資是指企業(yè)在金融市場(chǎng)上發(fā)行債券以借到運(yùn)營(yíng)活動(dòng)所需融資偏好指的是公司或者企業(yè)在選擇融資方式時(shí)，較多的考慮外源融資中的融資方式，而將其他的融資方式考慮的較少，故造成了企業(yè)業(yè)都會(huì)傾向于優(yōu)先選擇債權(quán)融資方式，我們可以從幾種融資結(jié)構(gòu)理實(shí)有利于企業(yè)提高其市場(chǎng)價(jià)值。(例如傳統(tǒng)融資結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論以及新融資結(jié)構(gòu)理論)但是我們也可以看到，國(guó)外學(xué)者們提出的融資結(jié)構(gòu)理論與我國(guó)上市公司的融資偏好順序不一致。筆者推測(cè)主要原因可能是我國(guó)較國(guó)外不同的社與市場(chǎng)環(huán)境以及政府政策和法律法規(guī)不同的原因。還度較快，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度得發(fā)展卻沒(méi)有跟上，企業(yè)的融資額比展并不良好，遠(yuǎn)不如股票市場(chǎng)，這些都是制約我國(guó)上市公司公司，大部分是由原有大型國(guó)企通過(guò)股份制改革況，只通過(guò)這種方式是不可行的。這就導(dǎo)致我國(guó)債券市場(chǎng)、論的思想選擇自己的融資方式，從而形成自己的融資方式。3資活動(dòng)是相互影響的結(jié)果。從優(yōu)序融資理論的角度看，公司在融資成本與收益之間權(quán)衡利弊后會(huì)首選債務(wù)融資。另外從控制權(quán)理論的角度來(lái)看，由融資成本較高，企業(yè)的控股股東可能會(huì)減少企業(yè)的控制權(quán)，因此首先選擇債務(wù)融資，然后選擇進(jìn)行股權(quán)融資。通常，控制權(quán)理論和優(yōu)序融資理論都是基于衡1.3.1MM理論MM理論及后來(lái)的修正MM理論，也稱作是由資本結(jié)構(gòu)無(wú)關(guān)論苛刻的假設(shè)條件基礎(chǔ)上提出來(lái)的，該理論基于信號(hào)傳輸理論。它認(rèn)為，當(dāng)一家公司選擇融資方式時(shí)，考慮到相關(guān)外部投資者將了解融資信息，并根據(jù)這些信息對(duì)公司如，當(dāng)公司選擇股權(quán)融資時(shí)，外部投資者會(huì)認(rèn)為公司資然而在實(shí)際的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于許多的妨礙因素，上述假設(shè)是不可能實(shí)現(xiàn)的。因此，之后的經(jīng)濟(jì)學(xué)者一直在此基礎(chǔ)上修改，于是在MM理論中，增加了所得顯示，在加入這個(gè)變量之后，當(dāng)公司稅存在時(shí)，企權(quán)衡理論是把MM理論作為理論基礎(chǔ)，放寬業(yè)價(jià)值存在的影響。企業(yè)債務(wù)產(chǎn)生的稅收和破產(chǎn)資本之間的權(quán)衡成構(gòu)。在企業(yè)存在債權(quán)的情況下，如果管理層人員的投資決別造成了不同程度的影響，就會(huì)容易發(fā)生債權(quán)人與股東之出以下論斷：首先，加入企業(yè)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高，企業(yè)能夠選擇在不改變其他條件的前提下債務(wù)或他們所擁有的資本的比例來(lái)表示的。在保持企業(yè)的總資況下，企業(yè)不考慮企業(yè)的業(yè)務(wù)回報(bào)，優(yōu)先選擇保持股資成本4(1)家電上市公司股本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀公司股權(quán)分布不恰當(dāng)及結(jié)構(gòu)繁雜的問(wèn)題能通進(jìn)公司的股東，無(wú)論是大或小處于同一起跑線，當(dāng)前上市公司仍然在股份分配改革和保持流通股份額。根據(jù)銳思數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2020年78家家電企業(yè)流通股股份均達(dá)到了100%。如果公司想要提高盈利能力、優(yōu)化和調(diào)整其股票結(jié)構(gòu)是必要的，它是股東能夠有效有效地管理公司的公司的基礎(chǔ)，而公司的基本利益也將由不同的結(jié)構(gòu)來(lái)決表2-1為2018-2020年某家電公司公司股權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)單位：%時(shí)間國(guó)有股以外內(nèi)資股國(guó)有股外資股人民幣普通股在流通股中，人民幣普通股持股所占的比例最大，占比約79.33%,其次是國(guó)有股以外內(nèi)資股，高管持股、如法人股等，其次是國(guó)有股最少外資持股，,三年均值0.53%。這(2)融資構(gòu)成比例現(xiàn)狀表2-2家電上市公司融資結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)時(shí)間內(nèi)源融資38.98表上的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)對(duì)家電股份公司的融資份額較低，其中股票比例與訴訟成正比。我們的股東一般依靠的是股權(quán)資本，因?yàn)楣蓹?quán)融資的成本比5銷等方面的斗爭(zhēng)，為了應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司必須使用更低風(fēng)險(xiǎn)，但融資成本最高，從下表(3)分析債權(quán)結(jié)構(gòu)看出，相對(duì)較大的商業(yè)信貸是不昂貴和風(fēng)險(xiǎn)小，這可以解釋為什么銷售家庭和電力的公司保時(shí)間未分配利潤(rùn)折舊(3)凈資產(chǎn)收益率一般情況下將凈利潤(rùn)占平均凈資產(chǎn)總額的比重稱為凈資產(chǎn)收益率(ROE),以此來(lái)體現(xiàn)股東的獲利情況。如格力、美的、海爾和其他家電企業(yè)收表2-42018-2020家電企業(yè)總資產(chǎn)收益率排名前美的集團(tuán)蘇泊爾青島海爾融資模式有狹義和廣義不同的概念。從狹隘的6時(shí)間海爾斐雪派克內(nèi)部融資+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資美的內(nèi)部融資+發(fā)行的短期融資債券內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資賽博集團(tuán)蘇泊爾小家電小家電內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資內(nèi)部融資+銀行貸款+股權(quán)融資家電企業(yè)的發(fā)展以并購(gòu)為主，如圖所示，并購(gòu)主要采用73.1內(nèi)部成因分析8營(yíng)決策權(quán)，幾乎全部交給了企業(yè)的管理人員，從而損害了委托人的利益。由于內(nèi)部人控制，各上市公司配股圈權(quán)融資并不能強(qiáng)有力的治理約束上市公司管理層構(gòu)成，發(fā)行債券或又讓許多企業(yè)復(fù)刻國(guó)有大股東的行為，如此往復(fù)，造成了惡3.2外部成因分析家電行業(yè)資本構(gòu)造的現(xiàn)行情況間接來(lái)源于該行業(yè)的歷史打響了價(jià)格戰(zhàn)和促銷戰(zhàn)，這種做法導(dǎo)致銷售成本大幅度有實(shí)質(zhì)上的提高，從而降低了家電企業(yè)利潤(rùn)額。而企業(yè)內(nèi)源融2018年發(fā)布的《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中，撤率的最低數(shù)額的要求，提出上市公司需要符合規(guī)則，并公開的方案。新辦法也在增發(fā)新股方面要求，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率在最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度平均不得低于8%,再減去一些由于不穩(wěn)定因素造成的損失，作為加權(quán)平均凈資產(chǎn)凈值的計(jì)算基礎(chǔ)；除金融企業(yè)外，沒(méi)有任何金融資產(chǎn)具有更大的價(jià)值和可出產(chǎn)借來(lái)的金融資產(chǎn)以及金融投資，例如金融管理，發(fā)行價(jià)格不應(yīng)低于上市前20天的平均股價(jià)，也不應(yīng)低于上市前1天的平均股價(jià)。在最近的一年里，證券價(jià)格委員會(huì)成立了股份公司，并對(duì)其重制定。配股和增發(fā)的會(huì)計(jì)指標(biāo)仍然封鎖了許多股份融資通道，9近些年，證監(jiān)會(huì)為了推進(jìn)企業(yè)發(fā)展，一再降低對(duì)上市公司再融配股和增發(fā)的會(huì)計(jì)目標(biāo)，仍成為了阻礙很多家電業(yè)上市公司的股外交流的日益加深，國(guó)外大公司的資本以及先進(jìn)技術(shù)電上市公司很難一直保持高的凈資產(chǎn)收益率。這項(xiàng)政策雖在過(guò)度股權(quán)融資的情況，卻也讓需要股權(quán)融資的家電企業(yè)由于達(dá)本市場(chǎng)再融資的機(jī)會(huì)，因而被迫采用一些不適宜的激進(jìn)的債務(wù)但我們國(guó)債券的發(fā)行速度在10多年來(lái)一直很慢。解釋股市和債券市場(chǎng)不平衡的一個(gè)重要企業(yè)債券在很大程度上被用作填補(bǔ)公共投資計(jì)劃空白和解決投資融資不足問(wèn)題的工建設(shè)債券，國(guó)家信貸過(guò)度傾銷的風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制，在本質(zhì)上給債企業(yè)融資偏好對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)起著決定性作用，最大化。同時(shí)評(píng)估所投資的項(xiàng)目，以便于企業(yè)進(jìn)行投資決策此，企業(yè)融資偏好對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都產(chǎn)生了重要4.1有利影響第一，融資成本低。從網(wǎng)上搜集到的一些家電公司的公開財(cái)少?gòu)你y行等金融機(jī)構(gòu)取得借款，公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用僅占到主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的36%。而采用符合第二，融入資金數(shù)額大。從2015年起，一些家電上市公司為了獲得較大數(shù)額得融入方式來(lái)延壓供應(yīng)商的貨款。從一些家電上市公司公開的財(cái)務(wù)報(bào)表中司應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款等應(yīng)付供應(yīng)商的款項(xiàng)售收入的?？梢哉f(shuō)，正是符合公司發(fā)展的融資模式為公司籌集到家電上市公司規(guī)模擴(kuò)張與資金瓶頸之間的矛盾，使其在實(shí)現(xiàn)夠保持公司較強(qiáng)的盈利能力。此外，家電上市公司穩(wěn)定的融資模式流。由于經(jīng)營(yíng)的持續(xù)，特定的融資模式已經(jīng)在家電公司內(nèi)部形系，而這個(gè)體系的重要性還在于，只要公司運(yùn)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定的融資規(guī)模和資金流，來(lái)保持自身的正常運(yùn)轉(zhuǎn)和加快擴(kuò)張第三，建立企業(yè)長(zhǎng)期投資的格局。企業(yè)長(zhǎng)期投資的耗時(shí)大，資產(chǎn)的投資還是無(wú)形資產(chǎn)的投資，無(wú)論是大規(guī)模的基建投資還是技術(shù)與產(chǎn)品的創(chuàng)新投資金來(lái)源的基礎(chǔ)是企業(yè)自有資本。股東需要承擔(dān)許多投資模式都具有的規(guī)模大、時(shí)間長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高、收益長(zhǎng)等風(fēng)險(xiǎn)。在一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的權(quán)期巨額投資的來(lái)源。而合適公司實(shí)際的融資模式可以大大一些融資模式能讓公司在短時(shí)間內(nèi)籌集了大量低成本的資金，為公司的發(fā)展莫定了堅(jiān)實(shí)的資金基礎(chǔ)。但是，事物都是兩方面的，采用一些融資方式在后續(xù)帶來(lái)的一些負(fù)面影響近年來(lái)，在零售商與供應(yīng)商之間圍繞著賬期、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、返利、矛盾，凸顯出零售商與供應(yīng)商之間緊張的現(xiàn)狀。近年來(lái)，國(guó)的格局也發(fā)生了很多變化，這也使家電生產(chǎn)商與零售主體之間的關(guān)系力、談判方式等方面出現(xiàn)了不同的局面。以前分銷商實(shí)據(jù)了整個(gè)產(chǎn)品流通中的主導(dǎo)地位，但現(xiàn)在現(xiàn)在隨著分銷商不斷發(fā)展實(shí)力越來(lái)越強(qiáng)大，分銷商取得了與客戶直接交流的銷商與制造商討價(jià)還價(jià)提高了底氣，使制造商越來(lái)越依靠零售于經(jīng)銷商來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有了貨款的入賬收入，就會(huì)沒(méi)有損。假設(shè)應(yīng)收賬款是由款年度銷售收入決定的，但企業(yè)被迫動(dòng)用東的年度分紅。這些現(xiàn)象都將大大影響供應(yīng)商家電連鎖經(jīng)銷商的束縛，創(chuàng)新的開辟了自己的銷售渠道。這也是一個(gè)警告，提醒家電公司不能忽視并要采取措施改善與供貨商之間的關(guān)系。然而雙方總體上應(yīng)是一榮俱榮，一損俱損的關(guān)系，借鑒國(guó)外大型連鎖規(guī)模擴(kuò)張的加速必然造成家電企業(yè)對(duì)資金的需求日趨強(qiáng)烈的價(jià)格戰(zhàn)下己逐漸進(jìn)入利潤(rùn)微薄的時(shí)代，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)我流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)負(fù)債比0從很多公司的年報(bào)中，我們可以分析得出，很多公司利益，一些決策者較輕易的把資金投入到了與自己關(guān)聯(lián)性不大風(fēng)吹草動(dòng)，又隨意的改變投資方向。還有一些家電上市公司將證券市場(chǎng)，想要通過(guò)參與投機(jī)炒作股市，彌補(bǔ)主業(yè)的不足，以此企業(yè)急躁的體現(xiàn)，這些投資項(xiàng)目不僅沒(méi)有帶來(lái)預(yù)期的高第五章優(yōu)化家電行業(yè)融資偏好的建議鎖業(yè)的融資方式則是通過(guò)并購(gòu)整合，上市融資，來(lái)實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)融資市場(chǎng)有著發(fā)展時(shí)間短的問(wèn)題，因此在發(fā)展自身資本市場(chǎng)中難以避免的會(huì)暴露出諸多弊端，例如青島海爾，其公構(gòu)，該企業(yè)承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，盲目追求財(cái)務(wù)杠桿作用(1)企業(yè)融資時(shí)應(yīng)該充分考慮行業(yè)資本結(jié)構(gòu)和自身資本結(jié)構(gòu)水平，在選擇融資時(shí)必須考慮企業(yè)會(huì)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。在依據(jù)企業(yè)自身狀況的同時(shí)選擇合適自身公司的融資方式。不能不結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，盲目跟(2)上市公司在需要進(jìn)行再融資時(shí)，虛充分考慮企業(yè)融資動(dòng)因，做好相關(guān)計(jì)劃，制定切實(shí)可行的融資項(xiàng)目可行性計(jì)劃書，同時(shí)對(duì)行業(yè)融資后主觀或者被動(dòng)變更企業(yè)再融資資金投向，或(3)我國(guó)監(jiān)管部門的政策對(duì)企業(yè)再融資行為既有引導(dǎo)同時(shí)也有限制，再融資的制度需不斷完善，企業(yè)既要準(zhǔn)守再融資政策，也可以加強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)的監(jiān)督，提高資本市場(chǎng)的(4)在順應(yīng)國(guó)家再融資政策，滿足企業(yè)融資需求和發(fā)展戰(zhàn)略的同時(shí)，選擇融資成本最后內(nèi)源融資融資成本最低。通過(guò)對(duì)青島海爾融資方式的企業(yè)在選擇融資方式時(shí)會(huì)首先選擇內(nèi)源融資的方式減小風(fēng)險(xiǎn)，其次考慮股權(quán)融資獲得更多的資金，最后是債券融資謀求更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。上市公司利用內(nèi)源融資，可以使操作具有很大的靈活性，因?yàn)檫@種方式只要股東大會(huì)或董事會(huì)同意即沒(méi)有，并且無(wú)需支付券商費(fèi)用、律師費(fèi)用等費(fèi)用。另外業(yè)票據(jù)，公司可以利用票據(jù)貼現(xiàn)融資，如果能夠使用這部分資金對(duì)5.2建議股東的共同利益相關(guān)基礎(chǔ)，增加相應(yīng)的投資回報(bào)，促進(jìn)中國(guó)上市上市家電企業(yè)要在內(nèi)部權(quán)衡利益相關(guān)者之間的權(quán)利，在內(nèi)部建立合理的法人治理結(jié)構(gòu)，以對(duì)各部分進(jìn)行一定程度的制約。特別是作為家電企場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵之處，更要避免企業(yè)高層進(jìn)行管理工作人員身兼數(shù)職，個(gè)人專制，讓不懂