銀行行業(yè)深度報告：小微企業(yè)貸款投放增加研發(fā)投入保持高位

行業(yè)研究行業(yè)研究行業(yè)深度報告兩年來微眾銀行企業(yè)貸款的增長明顯加快，支撐了貸款端的穩(wěn)定型小微企業(yè)貸款余額同比增長。微眾銀行機構(gòu)設(shè)置中與企業(yè)信貸相關(guān)的部門明顯增加。整體研發(fā)投入保持高位。另外，微眾銀行擬出資設(shè)立科技子公司。民營銀行作為純線上經(jīng)營的銀行，科技款的新增主要來自于企業(yè)端，個人經(jīng)營貸增長相對乏力。整體資產(chǎn)質(zhì)量略有波動，近年來加大了核銷力度，加回核銷的不良生成投資策略：上述兩家公司的經(jīng)營數(shù)據(jù)對行業(yè)整體的經(jīng)營情況有所印證，此外由于上述兩家公司屬于行業(yè)頭部公司，實際經(jīng)營狀況會好于行業(yè)整體水平。微眾銀行個人貸款以消費貸為主，網(wǎng)商銀核銷力度明顯上升，加回核銷的不良生成率同比上行。民營銀行在平衡短期規(guī)模擴張和風險控制方面或已提前布局。對比上市銀行個人消費貸和經(jīng)營貸的情況，民營銀行個人貸款的特點表現(xiàn)為風險因素：宏觀經(jīng)濟下行，企業(yè)償債能力超預(yù)期下降，對銀行的資產(chǎn)質(zhì)量造成較大影響；寬松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負銀行滬深30020% 5% 0% -5%-10%-15%-20%萬聯(lián)證券研究所 4 5 5 5 52.1.3受經(jīng)營杠桿收縮影響，ROE 62.22023年貸款占總資產(chǎn)的比重繼續(xù)上升 62.2.1微眾銀行：貸款增速高于總資產(chǎn)增速 6 72.2.3微眾銀行企業(yè)貸款增長支撐信貸增速 8 92.3.1微眾銀行：2023年存款增速明顯放緩 9 2.3.3存款增速下行，2023年新增部分主要來自于個人存款 2.4貸款占比上升，推動了凈息差提升 2.6.1微眾銀行：凈利潤增速快于營收增速，研發(fā)投入增速放緩 4 4 4 4 5 5 6 6 7 7 7 8 8 8 9 9萬聯(lián)證券研究所第3頁共16頁 萬聯(lián)證券研究所 素，未來科技輸出或成為重要的方向。根據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)，2023年末，民營銀行整體資產(chǎn)利潤率達到1.09%，較2022年提升6BP；凈利潤同比增速16.2%；凈息資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：國家金融監(jiān)督管理總局，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所第5頁共16頁 述兩家公司屬于行業(yè)頭部公司，實際經(jīng)營狀況會好于行業(yè)整體水平。衡短期規(guī)模擴張和風險控制方面或已提前布局。較2022年的27.9%，同比下降1.69%。ROE的下降主要是受經(jīng)營杠桿收縮的影響，2023資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所2023年，微眾銀行和網(wǎng)商銀行的ROA均實現(xiàn)同比上升。RO影響，略有下降。從近年來的數(shù)據(jù)看，經(jīng)營杠桿處于持續(xù)下行態(tài)勢，ROA基本處于穩(wěn)截至2023年末，微眾銀行總資產(chǎn)規(guī)模達到5356億元，同比增長13%，增速同比提金融投資規(guī)模達到57.55億元，同比增長124.1%。由于貸款增長保持高位，貸款占總?cè)f聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所萬聯(lián)證券研究所第8頁共16頁 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所圖表14:各類貸款增速（單位：%）圖表15:各類貸款占比（單位資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所型小微企業(yè)貸款余額同比增長29%。另外，2023年財報顯示，微眾銀行機構(gòu)設(shè)萬聯(lián)證券研究所 資料來源：公司財報，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬聯(lián)證券研究所 增速提升5.4個百分點。存款規(guī)模達到3755億元，同比增長5.2%，增速下降12.6個百分點。應(yīng)付債券規(guī)模達到271億元。由于存款增速放緩，應(yīng)付債券大幅增加，存款占資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所其中，活期存款的占比為82.9%，保持高位。從近幾年的新增存款結(jié)構(gòu)看，新增部分資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所 點。截至2023年末，存款占比為69.8%，上資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所其中，活期存款的占比為67%，同比下降。從近幾年的新增存款結(jié)構(gòu)看，新增也以個人存款為主。下降，存款的增長也主要來自于個人端的增長。照期初期末均值測算的資產(chǎn)端收益率較2022年上升了64BP，凈息差較2022年上升了 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所截至2023年末，微眾銀行不良率為1.46%，較2022年下行1BP，關(guān)注率為1.35%，較2022年下行44BP。前瞻指標，我們估算的加回核銷的不良生成率為4.75%，同比上 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所我們估算的加回核銷的不良生成率為5.3%，較2022年上升2.8個百分點。2023年核銷規(guī)模達到103.6億元。 資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所億元，同比增長11.3%。歸母凈利潤增速快于營收增速，主要是撥備計提同比僅增長研發(fā)費用方面，2023年研發(fā)費用同比增速12.9%，占營收的比重為8.4%。雖然研資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所另外，深圳金融監(jiān)管局已原則同意微眾銀行出資1 2023年網(wǎng)商銀行實現(xiàn)歸母凈利潤42.03億元，同比增長18.8%；實現(xiàn)營業(yè)收入187.43億元，同比增長19.5%。歸母凈利潤增速和營收增速基本保持一致。在撥備計資料來源：公司財報，萬得資訊，萬聯(lián)證券研究所信貸增速或存在下行的可能，盈利增長或略有下降。松的貨幣政策對銀行的凈息差產(chǎn)生負面影響；監(jiān)管政策持續(xù)收緊也會對行業(yè)產(chǎn)生一 增持：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅5％至15%;觀望：未來6個月內(nèi)公司相對大盤漲幅-5％至5%;基準指數(shù)：滬深300指數(shù)我們在此提醒您，不同證券研究機構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標準。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重建議；投資者買入或者賣出證券的決定取決于個人的實際情況，比如當前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他本人具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并登記為證券分析師，以勤勉的執(zhí)業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推萬聯(lián)證券股份有限公司（以下簡稱“本公司”）是一家覆蓋證券經(jīng)紀、投資銀行、投資管理本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議。本報告中的信息或所表述的意見并未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求?？蛻魬?yīng)自主作出投資決策并自行承擔投資風險。本公司不對任何人因使用本報告中的內(nèi)容所導(dǎo)致的損失負任何責任。在法律許可情況下，本公司或其關(guān)聯(lián)機構(gòu)可能會持有報告中提到的公司所發(fā)行的證券頭寸并進行交易，還可能為這些公司提供或爭取提供投資銀行、財務(wù)顧問或類似的金融服市場有風險，投資需謹慎。本報告是基于本