高頻數(shù)據(jù)掃描：美國新一輪去通脹尚待開啟

固定收益固定收益|證券研究報告—周報2024年6月16日相關(guān)研究報告相關(guān)研究報告《通脹溫和或有利于銀行修復(fù)息差——3月通中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格固定收益證券分析師：肖成哲chengzhe.xiao@bocich證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S13005200證券分析師：張鵬peng.zhang_bj@證券投資咨詢業(yè)務(wù)證書編號：S13005200高頻數(shù)據(jù)掃描如果美國服務(wù)消費如預(yù)期放緩，美聯(lián)儲年內(nèi)能否進(jìn)行兩次降息，將不是問題的關(guān)鍵。n1.食用農(nóng)產(chǎn)品價格保持穩(wěn)定。本周(2024年6月10日-6月15日，下同)農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價環(huán)比漲3.38%，同比漲28.06%，周平均價近4周累計上漲近20%。山東蔬菜批發(fā)價指數(shù)環(huán)比降4.10%，同比降幅擴(kuò)大至28.68%。盡管豬肉批發(fā)價漲幅擴(kuò)大，但6月7日當(dāng)周的食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)環(huán)比降0.10%，同比降6.26%，食用農(nóng)產(chǎn)品價格仍較為穩(wěn)定。n2.如何看待美國的“去通脹2.0”。美聯(lián)儲6月會議點陣圖顯示，F(xiàn)OMC對年內(nèi)利率的預(yù)測中位數(shù)對應(yīng)1次25BP降息。但這是基于當(dāng)前美國通脹環(huán)境的“條件期望”。如果第二階段的“去通脹”如預(yù)期展開，到9月時促使服務(wù)消費較明顯放緩，那么即使由于制度性安排導(dǎo)致美聯(lián)儲來不及進(jìn)行兩次降息，也將不是影響長期利率的關(guān)鍵。n如我們前期報告提到，美國去年下半年的第一階段去通脹，以供應(yīng)鏈改善、就業(yè)增長、總供給增加為特征，經(jīng)濟(jì)韌性與通脹回落不相矛盾。而尚待開啟的美國第二階段去通脹，針對的是服務(wù)類通脹偏高的結(jié)構(gòu)性通脹，應(yīng)以服務(wù)消費增長放緩為前提。n美國就業(yè)市場的逐步降溫接近滿足“去通脹2.0”開啟的條件。美國私營非農(nóng)薪酬指數(shù)月率的6個月移動均值接近0.4%，基本達(dá)到疫情前常態(tài)化薪酬漲幅的上限。同時，美國非農(nóng)職位空缺率也基本達(dá)到疫情前常態(tài)化水平的上限（約5%）。5月美國新增非農(nóng)與失業(yè)率存在一定矛盾，這主要是因為非農(nóng)就業(yè)的增長快于整體就業(yè)，可能與移民為非農(nóng)行業(yè)提供更多勞動力資源有關(guān)。n過剩流動性減少將是“去通脹2.0”的決定性因素。如此前報告提到，4月美國流通中貨幣與個人消費支出的比例已接近疫情前水平。假設(shè)9月的流通中貨幣同比增速仍保持在1.0%，且流通中貨幣與美國個人消費支出的比例保持穩(wěn)定，則消費名義增速將有較明顯回落。當(dāng)然，由于美聯(lián)儲年內(nèi)僅剩4次會議，受政策滯后性的影響，美聯(lián)儲年內(nèi)未必來得及進(jìn)行兩次降息。但消費放緩的趨勢能否形成，對美債長期收益率的影響更關(guān)鍵。n3.商品市場繼續(xù)評估美歐貨幣政策轉(zhuǎn)松的概率，但不能忽視的是，這種轉(zhuǎn)松也隱含著美歐增長放緩的風(fēng)險。原油與銅、鋁等基本金屬表現(xiàn)分化。本周國際油價振蕩反彈，布倫特和WTI原油期貨平均分別環(huán)比漲4.51%和4.99%。LME銅現(xiàn)貨全周均價環(huán)比降2.11%；鋁現(xiàn)貨價環(huán)比降4.17%，銅金比價環(huán)比降1.38%。n本周國內(nèi)水泥價格指數(shù)環(huán)比漲0.69%；南華鐵礦石指數(shù)平均環(huán)比降2.52%；全國247家鋼廠高爐開工率環(huán)比升0.72%；螺紋鋼庫存環(huán)比升0.05%；螺紋鋼價格指數(shù)環(huán)比降0.97%；產(chǎn)能超200萬噸的焦化企業(yè)開工率環(huán)比降0.12%，同比降4.41%；6月7日當(dāng)周，生產(chǎn)資料價格指數(shù)同比漲4.33%。n4.樓市成交相對平淡。6月9日當(dāng)周，萬得追蹤的30個大中城市商品房成交面積環(huán)比降24.43%。6月1-14日，30城日平均商品房成交面積約24.17萬平米/天，成交相對平淡。n風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國際地緣政治緊張局勢升級等。2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟2 5 9 2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟3 5 5 6 7 8 9 9 9 9 9 9 10 10 10 10 10 10 12 12 12 12 12 12 13 13 13 13 13 13 142024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟4 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16 16 17 17 17 17 17 17 18 18 18 18 18 18 19 19 19 19 19 19 20 20 21 21 21 212024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟5高頻數(shù)據(jù)全景掃描如何看待美國的“去通脹2.0”。美聯(lián)儲6月會議點陣圖顯示，F(xiàn)OMC對年內(nèi)利率的預(yù)測中位數(shù)對應(yīng)1次25BP降息。但這是基于當(dāng)前美國通脹環(huán)境的“條件期望”。如果第二階段的“去通脹”如預(yù)期展開，到9月時促使服務(wù)消費較明顯放緩，那么即使因制度性安排導(dǎo)致美聯(lián)儲來不及進(jìn)行兩次降息，也將不是影響長期利率的關(guān)鍵。如前期報告提到，美國去年下半年的第一階段去通脹，以供應(yīng)鏈改善、就業(yè)增長、總供給增加為特征，經(jīng)濟(jì)韌性與通脹回落不相矛盾。而尚待開啟的美國第二階段去通脹，針對的是服務(wù)類通脹偏高的結(jié)構(gòu)性通脹，應(yīng)以服務(wù)消費增長放緩為前提。5月美國CPI數(shù)據(jù)顯示，服務(wù)通脹與商品通脹分化仍然明顯。其中，不含食物和能源的商品類CPI季調(diào)后同比下降1.7%，不含住房租金的服務(wù)類CPI季調(diào)后同比上漲5.0%，二者的差異進(jìn)一步擴(kuò)大。美國就業(yè)市場的逐步降溫接近滿足“去通脹2.0”開啟的條件。美國私營非農(nóng)薪酬指數(shù)月率的6個月移動均值接近0.4%，基本達(dá)到疫情前常態(tài)化薪酬漲幅的上限。同時，美國非農(nóng)職位空缺率也已基本達(dá)到疫情前常態(tài)化水平的上限（約5%）。5月美國新增非農(nóng)與失業(yè)率存在一定矛盾，這主要是因為非農(nóng)就業(yè)的增長快于整體就業(yè)，可能與移民為非農(nóng)行業(yè)提供了更多勞動力資源有關(guān)。圖表1.美國非農(nóng)周薪與核心CPI資料來源：iFinD，中銀證券圖表2.美國非農(nóng)就業(yè)占比與非農(nóng)職位空缺率資料來源：iFinD，中銀證券過剩流動性減少將是“去通脹2.0”的決定因素。如此前報告提到，4月美國流通中貨幣與個人消費支出的比例已接近疫情前水平。假設(shè)9月的流通中貨幣同比增速仍保持在1.0%，而且流通中貨幣與美國個人消費支出的比例保持穩(wěn)定，則消費名義增速將有較明顯回落。當(dāng)然，由于美聯(lián)儲年內(nèi)僅剩4次會議，受政策滯后性的影響，美聯(lián)儲年內(nèi)未必來得及進(jìn)行兩次降息。但消費放緩的趨勢能否形成，對美債長期收益率的影響更為關(guān)鍵。2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟6圖表3.美國流通中貨幣與個人消費支出之比資料來源：iFinD，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟7圖表4.高頻數(shù)據(jù)周度環(huán)比變化（單位：%）指標(biāo)名稱指標(biāo)名稱單位當(dāng)期值前1期前2期前3期走勢圖農(nóng)業(yè)部豬肉平均批發(fā)價：環(huán)比%3.387.486.031.67-0.106.68-1.28-4.10-0.400.46-1.203.41-10.55-0.702.95-0.10-1.67-9.590.007.630.20-0.38-2.06食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù):環(huán)比全國大中城市:出場價格:生豬:環(huán)比中國大宗商品價格指數(shù):農(nóng)產(chǎn)品類:環(huán)比CCBFI:糧食:環(huán)比山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù):總指數(shù):周:環(huán)比柯橋紡織:價格指數(shù):原料類:環(huán)比柯橋紡織:價格指數(shù):服裝面料類:環(huán)比電影票房收入:當(dāng)周值:環(huán)比柯橋紡織:價格指數(shù):總類:環(huán)比義烏中國小商品指數(shù):場內(nèi)價格指數(shù):環(huán)比生產(chǎn)資料價格指數(shù):環(huán)比中國大宗商品價格指數(shù):總指數(shù):環(huán)比RJ/CRB商品價格指數(shù):周:環(huán)比現(xiàn)貨價(中間價):線型低密度聚乙烯LLDPE:CFR中國:周:環(huán)比水泥價格指數(shù):全國:周:環(huán)比市場價(中間價):聚氯乙烯PVC(乙烯法):全國:周:環(huán)比開工率:焦化企業(yè)(100家):產(chǎn)能>200萬噸:環(huán)比綜合平均價格指數(shù):環(huán)渤海動力煤(Q5500K):環(huán)比煤炭庫存:秦皇島港:環(huán)比CCBFI:煤炭:環(huán)比中國大宗商品價格指數(shù):能源類:環(huán)比期貨結(jié)算價(連續(xù)):布倫特原油:周:環(huán)比期貨結(jié)算價(連續(xù)):WTI原油:周:環(huán)比現(xiàn)貨結(jié)算價:LME銅:/倫敦現(xiàn)貨黃金:以美元計價:周:環(huán)比現(xiàn)貨結(jié)算價:LME銅:周:環(huán)比CCBFI:金屬礦石:環(huán)比現(xiàn)貨結(jié)算價:LME鋁:周:環(huán)比鋼材綜合價格指數(shù):環(huán)比螺紋鋼:中國:市場價:環(huán)比唐山鋼廠:產(chǎn)能利用率:環(huán)比高爐開工率:全國:環(huán)比盈利鋼廠:全國:環(huán)比庫存:螺紋鋼(含上海全部倉庫):環(huán)比中國大宗商品價格指數(shù):鋼鐵類:環(huán)比鋼材價格指數(shù):螺紋鋼:Φ12-25:環(huán)比中國鐵礦石價格指數(shù)(CIOPI):周:環(huán)比市場價:線材:HPB300Φ6.5mm:全國:周:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:當(dāng)周值:環(huán)比100大中城市:成交土地總價:當(dāng)周值:環(huán)比100大中城市:成交土地溢價率:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:一線城市:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:二線城市:當(dāng)周值:環(huán)比30大中城市:商品房成交面積:三線城市:當(dāng)周值:環(huán)比平均價:PO42.5水泥:西北:全國均值:環(huán)比CCFI:綜合指數(shù):環(huán)比波羅的海干散貨指數(shù)(BDI):周:環(huán)比CCBFI:綜合指數(shù):環(huán)比食品食品0.01-0.22-17.29-0.210.01-0.22-17.29-0.21-0.050.220.64-2.860.580.21-0.06-0.250.25-0.190.07-0.02-0.515.53-0.44-0.32其他消費品其他消費品-0.100.87-0.500.31-0.100.87-0.500.312.674.560.40-0.48-0.700.902.53-0.102.07大宗大宗0.410.690.410.69-1.040.423.32-2.30-0.120.004.27-1.27-0.120.004.27-1.27-0.160.284.58-1.980.590.530.730.28-10.86-5.94-1.50-4.98-5.110.390.140.405.44-0.91-1.12能源能源4.514.514.99-1.71-3.500.482.89-1.71-3.500.482.89-1.38-2.11-0.94-63.08-2.23-2.76-2.31-2.94有色有色-1.670.99-0.58-1.670.99-0.582.87-0.14-0.20-2.770.320.780.21-0.798.02-5.220.402.086.642.07-0.68-0.252.14-0.84-0.540.05-0.550.51-1.63-2.3815.78-1.66-0.30-0.68-0.71黑色金屬黑色金屬-0.97-0.972.99-0.702.2110.32-86.93-7.432.2110.32-86.93-7.438.52-1.5413.41102.74742.5015.2217.480.956.14-19.91209.094.955.22-8.130.45-24.43-44.793.26-15.30-34.89-4.190.76房地產(chǎn)房地產(chǎn)7.69-0.94-1.466.467.69-0.94-1.466.462.62-4.028.852.35-0.975.89-5.584.08航運航運資料來源：萬得，中銀證券；注：由于季節(jié)原因，空白表示此期數(shù)據(jù)缺失。2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟8圖表5.高頻數(shù)據(jù)全景掃描（單位：%）對重要指標(biāo)有前瞻/相關(guān)關(guān)系的高頻數(shù)據(jù)最新值14.540.544.33-0.87最新值14.540.544.33-0.87-3.7318.5313.0812.4512.976.59-4.035.07-6.2628.06-28.68T-3T-4T-2T-1T-5規(guī)模以上工業(yè)增加值:同比31.67-10.4224.63-9.1424.29-0.2231.67-10.4224.63-9.1424.29-0.22-14.172.554.64-0.42-1.5020.663.469.4718.286.59-6.405.76-6.3623.85-25.24PPI：全部工業(yè)品:同比0.43-1.63-1.3721.770.43-1.63-1.3721.776.920.35-17.97-0.41-3.514.7926.706.15-13.956.433.91-0.804.2527.509.373.25-10.707.95-0.68-1.45-0.15-0.35-19.55-2.80中國大宗商品價格指數(shù)同比Φ12-25螺紋鋼鋼材價格指數(shù)同比南華綜合指數(shù)同比布倫特原油期貨結(jié)算價(連續(xù))同比RJ/CRB現(xiàn)貨指數(shù)同比LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價同比線型低密度聚乙烯LLDPE現(xiàn)貨價同比全國水泥價格指數(shù)同比聚氯乙烯PVC市場價同比CPI:同比-6.3614.90-22.02-5.987.56-14.89-6.3614.90-22.02-5.987.56-14.89-6.454.53-14.03-6.275.73-11.90山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)周同比70個大中城市新建住宅價格指數(shù):同比3.372.760.992.603.483.06100大中城市成交土地溢價率3.372.760.992.603.483.06固定資產(chǎn)投資價格指數(shù):同比-12.01-1.504.64-22.85-0.15-0.6876.62-14.17-12.01-1.504.64-22.85-0.15-0.6876.62-14.1781.52-22.15-1.370.43-17.424.791.7476.83-10.4281.52-12.444.253.9176.71-0.2281.67-7.82-3.734.3377.180.5482.07Φ12-25螺紋鋼鋼材價格指數(shù)同比生產(chǎn)資料價格指數(shù)同比固定資產(chǎn)投資完成額:同比76.53-9.1481.5277.2776.53-9.1481.5277.272.5581.48粗鋼日均產(chǎn)量同比全國247家鋼廠高爐開工率社會消費品零售總額:同比0.34-0.100.17-0.70-0.180.72柯橋紡織服裝面料類價格指數(shù)同比0.34-0.100.17-0.70-0.180.72出口金額:同比31.676.154.4724.299.3731.676.154.4724.299.376.228.418.40-0.57-0.0632.68-47.6211.8924.636.920.769.473.462.7814.5412.9712.4513.082.21布倫特原油期貨結(jié)算價同比CCBFI綜合指數(shù)同比其他指標(biāo)0.7125.54-29.400.6873.070.7125.54-29.400.6873.07-29.436.600.3088.53-21.579.900.5778.41-32.848.460.6434.72-31.079.33波羅的海干散貨指數(shù)同比30大中城市商品房成交面積同比CRB現(xiàn)貨指數(shù)：金屬：同比-12.909.83-7.2021.95-12.909.83-7.2021.9510.9011.45-4.653.444.12-11.77-13.809.679.178.912.8411.3310.7412.67粗鋼日均產(chǎn)量同比（月平均）LME金屬指數(shù)同比布倫特原油價格同比WTI原油價格同比資料來源：萬得，中銀證券；注：由于季節(jié)原因，空白表示此期數(shù)據(jù)缺失。2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟9高頻數(shù)據(jù)和重要宏觀指標(biāo)走勢對比（注：紅線左軸，黃線右軸）圖表6.銅現(xiàn)貨價同比與工業(yè)增加值同比（+PPI同比）資料來源：萬得，中銀證券圖表8.RJ/CRB價格指數(shù)同比與出口金額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表10.大宗商品價格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表7.粗鋼日均產(chǎn)量同比與工業(yè)增加值同比資料來源：萬得，中銀證券圖表9.生產(chǎn)資料價格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表11.螺紋鋼價格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟10圖表12.南華綜合指數(shù)同比與PPI工業(yè)品同比資料來源：萬得，中銀證券圖表14.布倫特原油價格同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表16.LME鋁價格同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表13.南華鐵礦石指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表15.RJ/CRB價格指數(shù)同比與PPI工業(yè)品同比資料來源：萬得，中銀證券圖表17.LLDPE價格同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟11圖表18.水泥價格指數(shù)同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表20.食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)同比與CPI同比資料來源：萬得，中銀證券圖表22.山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)同比與CPI同比資料來源：萬得，中銀證券圖表19.PVC價格同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表21.豬肉平均價同比與CPI同比資料來源：萬得，中銀證券圖表23.成交土地溢價率與新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟12圖表24.柯橋紡織價格指數(shù)同比與社會零售總額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表26.鐵礦石價格指數(shù)與LME銅價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表25.CRB指數(shù)環(huán)比與商品房銷售累計同比資料來源：萬得，中銀證券圖表27.乘用車廠家銷售量同比資料來源：萬得，中銀證券圖表28.PVC價格同比與PPI工業(yè)同比資料來源：萬得，中銀證券圖表29.焦化企業(yè)開工率與固定投資完成額同比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟13圖表30.粗鋼日均產(chǎn)量同比與固定投資完成額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表32.粗鋼產(chǎn)量累計同比與固定投資完成額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表34.LME鋁價格同比與出口金額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表31.高爐開工率與固定投資完成額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表33.LME銅價格同比與出口金額同比資料來源：萬得，中銀證券圖表35.CCBFI綜合指數(shù)同比與出口金額同比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟14圖表36.布倫特原油價格同比與出口金額同比資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟15美國重要高頻指標(biāo)圖表37.美國發(fā)電量和工業(yè)產(chǎn)出同比資料來源：萬得，中銀證券圖表39.美國聯(lián)邦基金期貨隱含加/降息前景資料來源：彭博，中銀證券圖表41.美國周度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和實際經(jīng)濟(jì)增速資料來源：萬得，中銀證券圖表38.芝加哥聯(lián)儲金融狀況指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表40.美國同店銷售增速和PCE同比資料來源：萬得，中銀證券圖表42.美國首周申領(lǐng)就業(yè)人數(shù)和失業(yè)率資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟16高頻數(shù)據(jù)季節(jié)性走勢（注：季節(jié)性走勢指標(biāo)均為環(huán)比漲幅，單位：%）圖表43.30大中城市:商品房成交面積資料來源：萬得，中銀證券圖表45.粗鋼(旬度)日均產(chǎn)量資料來源：萬得，中銀證券圖表47.中國大宗商品價格指數(shù):總指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表44.LME銅現(xiàn)貨結(jié)算價資料來源：萬得，中銀證券圖表46.生產(chǎn)資料價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表48.鋼材價格指數(shù):螺紋鋼:Φ12-25資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟17圖表49.南華綜合指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表51.布倫特原油期貨結(jié)算價(連續(xù))資料來源：萬得，中銀證券圖表53.LME鋁現(xiàn)貨結(jié)算價資料來源：萬得，中銀證券圖表50.中國鐵礦石價格指數(shù)(CIOPI)資料來源：萬得，中銀證券圖表52.RJ/CRB商品價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表54.線型低密度聚乙烯LLDPE:CFR價格資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟18圖表55.全國水泥價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表57.食用農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表59.山東蔬菜批發(fā)價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表56.聚氯乙烯PVC(乙烯法)市場價資料來源：萬得，中銀證券圖表58.22個省市豬肉平均價資料來源：萬得，中銀證券圖表60.100大中城市成交土地溢價率資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟19圖表61.HPB300Φ6.5mm線材全國市場價（旬度）資料來源：萬得，中銀證券圖表63.焦化企業(yè)(100家，產(chǎn)能>200萬噸)開工率資料來源：萬得，中銀證券圖表65.柯橋紡織服裝面料類價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表62.聚氯乙烯(PVC)期貨收盤價資料來源：萬得，中銀證券圖表64.全國247家鋼廠高爐開工率資料來源：萬得，中銀證券圖表66.CCBFI:綜合指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟20圖表67.義烏中國小商品指數(shù):場內(nèi)價格指數(shù)資料來源：萬得，中銀證券圖表68.波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)資料來源：萬得，中銀證券2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟21北上廣深高頻交通數(shù)據(jù)（單位：%）圖表69.北京地鐵客運量同比變化資料來源：萬得，中銀證券圖表71.廣州地鐵客運量同比變化資料來源：萬得，中銀證券圖表70.上海地鐵客運量同比變化資料來源：萬得，中銀證券圖表72.深圳地鐵客運量同比變化資料來源：萬得，中銀證券風(fēng)險提示：國內(nèi)外實體經(jīng)濟(jì)超預(yù)期變化；國內(nèi)政策超預(yù)期收緊；國際地緣政治緊張局勢升級等。2024年6月16日美國新一輪去通脹尚待開啟