2024年5月策略月報(bào)：政策繼續(xù)加力信心逐步改善

策略研究策略研究策略月報(bào)資金呈凈回籠態(tài)勢(shì)。銀行間資金利率延續(xù)低位震蕩，資金有利于提振市場(chǎng)信心。由于其采取多次小量的發(fā)行模式，立的偏股型基金份額下降，但產(chǎn)業(yè)資本延續(xù)凈增持、限售解禁規(guī)?；芈洌袌?chǎng)流動(dòng)性環(huán)比改善。證監(jiān)會(huì)細(xì)化減持規(guī)最新一期美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要中部分官員表達(dá)支持更長期限維持高利率水平。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能放緩，通脹表現(xiàn)發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求下，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)具備較萬聯(lián)證券研究所 3 3 3 5 6 6 8 16 3 4 4 5圖表5：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額累計(jì)同比、營業(yè)收入累計(jì)同 5 5 6 7 7 7 8 8 9 9 萬聯(lián)證券研究所第3頁共18頁 保持平穩(wěn)，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然偏緊。金融市場(chǎng)表現(xiàn)方面，5月中旬以來，美股主要指數(shù)美元指數(shù)與美債收益率有所上行。由于近期經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)出一定韌性，觀察65月中上旬在市場(chǎng)情緒樂觀帶動(dòng)下，歐元區(qū)股市低位回升，但下旬以來表現(xiàn)偏弱。歐5.99資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日動(dòng)加大，相關(guān)板塊市場(chǎng)熱度較高，資金呈現(xiàn)凈流入態(tài)勢(shì)。5月證監(jiān)會(huì)、滬深京交易所萬聯(lián)證券研究所 截至5月27日收盤，上證綜指收?qǐng)?bào)3124.04點(diǎn)，較4月末上漲0.62%。分結(jié)構(gòu)看，本月A 2.21-1.48資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日86420公用事業(yè)公用事業(yè)食品飲料資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日 萬聯(lián)證券研究所第5頁共18頁2.06%）跌幅居前，績優(yōu)股指數(shù)（-1.85%）次之。資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年4月規(guī)模以上工月基本持平。2024年4月營業(yè)收入累計(jì)同比為2.60%，較3月提升0.30pct，4月營業(yè)收入利潤率較3月小幅提升0.14pct至5.00%。50業(yè)和私營企業(yè)利潤總額累計(jì)同比增速分別為0.90%和6.40%，較3月提升0.10pct和50086420 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所上游資源開采行業(yè)4月利潤累計(jì)同比提升0.50pct至4.30%；中游制造業(yè)4月利潤增長8.00%，較3月微幅回升0.10pct；專用設(shè)備制造業(yè)4月利潤同比增速為-7.30%，較3月萬聯(lián)證券研究所 力供應(yīng)業(yè)利潤增速有所下滑，4月累計(jì)同比為44.10%，石油和天比累計(jì)同比供應(yīng)業(yè):利潤比資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所資金利率延續(xù)低位震蕩，資金面延續(xù)寬裕。5月地方債發(fā)行并未提速，普通國債到期開啟發(fā)行，5月22日上市交易，超長期特別國債在一二級(jí)市場(chǎng)均受到追捧。根據(jù)財(cái)政萬聯(lián)證券研究所 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):1年貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR):5年資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日萬聯(lián)證券研究所第8頁共18頁 0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日預(yù)計(jì)A股市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境繼續(xù)改善。5月以來北向資金連續(xù)凈流入A股市場(chǎng)，配置力度截至5月27日，本月A股產(chǎn)業(yè)資本延續(xù)上月增持態(tài)勢(shì)，凈增持50.33億元。從限售解禁情況看，本月全部A股解禁金額約為2476.29億元，較0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日萬聯(lián)證券研究所 0資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日新成立偏股型基金份額為96.53億份，環(huán)比上月下降52.60資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日 資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年4月25日美元指數(shù)位于105水平附近，人民幣離岸匯率在7.24左右。若美聯(lián)儲(chǔ)延后降息時(shí)點(diǎn)，（-20.31億元）行業(yè)本月資金凈流出規(guī)模較大。02021-112022-112021-112022-11資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所 注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日 40.00 公用事業(yè)食品飲料公用事業(yè)食品飲料資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日看，市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖仍有賴于支持政策效果的顯現(xiàn)與流動(dòng)性的繼續(xù)好轉(zhuǎn)。 上證50滬深300中證500科創(chuàng)50（右軸）創(chuàng)業(yè)板指（右軸）資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日截至5月27日，滬深兩市兩融余額為15,294.12億元。本月兩融交易額為12,281.01億02021-112022-112023-112021-112022-112023-110資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日注：兩融交易額=融資買入額+融券償還額截至5月27日收盤，在A股主要指數(shù)中，上證50動(dòng)態(tài)市盈率歷史分位最高，當(dāng)前處于 上證50滬深300中證500創(chuàng)業(yè)板指科創(chuàng)50PE(TTM)當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)65.7050.1021.592024/3/3150.4013.522024/2/2950.1813.11PB(MRQ)當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)12.1410.122024/3/3110.1212.814.842024/2/2913.83注：科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計(jì)算范圍自2020年7月20日起資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日，科創(chuàng)50歷史分位數(shù)計(jì)算范圍自2020年7月20日起分行業(yè)看，截至5月27日，按行業(yè)當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率所處2010年來歷史分位數(shù)劃分，非社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、輕工制造、建筑裝飾、國防軍工、環(huán)保行業(yè)則低于歷史10%分位事業(yè)行業(yè)超過歷史50%分位數(shù)，分別為74.24%、67.99%、54.62%，社會(huì)服務(wù)、非銀金 行業(yè)PE(TTM)PB(MRQ)2024/5/272024/4/30當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）2024/5/272024/4/30當(dāng)前所處2010年來歷史分位數(shù)（%）801210社會(huì)服務(wù)25.0725.811.102.572.660.28801730電力設(shè)備22.0121.9213.33801110家用電器14.9214.9929.472.552.5628.50801790非銀金融17.8717.7260.7760.771.161.152.97801010農(nóng)林牧漁25.8625.2017.562.712.5511.93801230綜合26.6925.9725.911.241.25801750計(jì)算機(jī)36.2938.546.272.953.152.71801950煤炭12.5411.7658.9758.971.701.5974.2474.24801120食品飲料23.2623.6818.234.925.0133.57801080電子36.3536.37 2.722.769.92801200商貿(mào)零售22.1822.60 1.461.497.11801140輕工制造19.7119.283.691.941.906.22801720建筑裝飾7.437.218.460.800.781.79801890機(jī)械設(shè)備25.0525.2023.382.082.109.69801740國防軍工44.7544.892.712.7226.41801960石油石化12.3112.4034.091.371.3867.99801760傳媒22.5823.6419.131.982.0910.24801030基礎(chǔ)化工21.6921.4470.3770.371.871.8633.11801150醫(yī)藥生物26.6027.1715.232.662.740.76801160公用事業(yè)18.1617.4926.151.891.8254.6254.62801710建筑材料17.8917.1566.331.121.08l3.40801050有色金屬21.3421.0615.462.292.2721.65801980美容護(hù)理31.0831.5014.80801130紡織服飾18.3318.3118.231.761.776.55801770通信18.9919.4516.231.731.7817.87801880汽車20.2721.15 49.75 1.982.0624.13801170交通運(yùn)輸15.2814.48 43.61 1.401.3321.48801180房地產(chǎn)16.5514.6271.5871.580.750.672.74801780銀行5.565.4235.180.580.5718.62801040鋼鐵16.4816.6852.5052.500.910.9221.80801970環(huán)保17.6017.916.721.411.421.40資料來源：同花順，萬聯(lián)證券研究所注：數(shù)據(jù)截至2024年5月27日公布數(shù)據(jù)顯示，4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，雖然部分指標(biāo)受節(jié)假日錯(cuò)月、上年同期基新動(dòng)能保持較快成長，國民經(jīng)濟(jì)延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，積極因素累積增多。5月17日， 于加強(qiáng)上市證券公的發(fā)布實(shí)施，將有利于督促和引導(dǎo)證券行業(yè)全面踐行中國特色金融發(fā)展國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告今年以來，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，我國宏觀調(diào)控國人民銀行將保持貨幣政策的穩(wěn)健性，增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，強(qiáng)化逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，切實(shí)鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)管規(guī)則適用指引—招股說明書刊登致投資者的聲明，說清上市目的、建立現(xiàn)代企業(yè)制度以確“關(guān)鍵少數(shù)”可以就出現(xiàn)上市后業(yè)績大幅下滑的情形作出延長股份鎖后分紅政策的信息披露規(guī)則，以利于投資者形成穩(wěn)定的回報(bào)預(yù)期。四是強(qiáng)化未盈利企業(yè)相關(guān)信息披露，要求其披露預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利情況等前瞻性信息，向投資者充分揭示未來發(fā)展前景，便于投資者作出決策。場(chǎng)程序化交易管理4月份國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)持續(xù)回升向好仍面臨諸多困難挑戰(zhàn)。下階段，要堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，全面貫徹落實(shí)中央政治局會(huì)議精神，堅(jiān)持鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的中國人民銀行關(guān)于調(diào)整商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策的《通知》指出，取消全國層面首套住房和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限。中國人民銀行各省級(jí)分行按照因城施策原則，指導(dǎo)各省級(jí)市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，根據(jù)轄區(qū)內(nèi)各城市房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)及當(dāng)?shù)卣?因素，合理確定每筆貸款的具體利率水平。中國人民銀行關(guān)于下調(diào)個(gè)人住房公積金貸款利率的通知金融監(jiān)督管理總局關(guān)于調(diào)整個(gè)人住房貸款最低首付款比例政策的通知住房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于15%，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房級(jí)分行、國家金融監(jiān)督管理總局各派出機(jī)構(gòu)根據(jù)城市政府調(diào)控要求，按照因城施策原則，自主確定轄區(qū)各城市首套和二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款最低首付款比例下限。究時(shí)序數(shù)據(jù)參考模監(jiān)會(huì)將繼續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)信息化數(shù)字化建設(shè)，著力做好基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)制定工作，促進(jìn)信息交換領(lǐng)域標(biāo)準(zhǔn)研制，不斷夯實(shí)科技監(jiān)管基礎(chǔ)。司股東減持股份管級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》本框架和核心內(nèi)容，將原有的規(guī)范性文件上升為規(guī)章，并針對(duì)市場(chǎng)反映婚分割股票后各方持續(xù)共同遵守原有的減持限制；優(yōu)化了禁止買賣股票減持行為的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊、從嚴(yán)懲處違規(guī)減持行為，維護(hù)市場(chǎng)交易秩于加強(qiáng)上市證券公的發(fā)布實(shí)施，將有利于督促和引導(dǎo)證券行業(yè)全面踐行中國特色金融發(fā)展資料來源：中國人民銀行官網(wǎng)，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)，國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)，萬聯(lián)證券研究所整理5月美國勞動(dòng)力市場(chǎng)供給依然偏緊，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)小幅性。最新一期美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議紀(jì)要中部分官員表達(dá)支持更長期限維持高利率水平。5低于預(yù)期，美股波動(dòng)或?qū)⒓哟蟆W元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能放緩，通脹表現(xiàn)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)6月 議息會(huì)議將開啟降息進(jìn)程。4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中出口、工業(yè)生產(chǎn)、就業(yè)等指標(biāo)有所改善，經(jīng)濟(jì)延續(xù)期回暖。5月超長期特別國債發(fā)行，財(cái)政政策加力促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，有助于緩解大型重點(diǎn)項(xiàng)目資金壓力。5月下旬房地產(chǎn)政策迎來調(diào)整，降低購房成本和負(fù)擔(dān)，促進(jìn)潛在需增長較大的細(xì)分方向；2）在監(jiān)管要求加強(qiáng)市值管理、提高投資回報(bào)率的要求下，具備壟斷性、稀缺性的高股息資產(chǎn)有望獲得青睞。 增持：未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅5％至15%;觀望：未來6個(gè)月內(nèi)公司相對(duì)大盤漲幅-5％至5%;基準(zhǔn)指數(shù)：滬深300指數(shù)我們?cè)?/p>