第三章 外匯市場(chǎng)和外匯交易教材

1第三章外匯市場(chǎng)與外匯交易第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述第二節(jié)外匯交易實(shí)務(wù)即期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易套匯交易套利交易掉期交易外匯期貨交易外匯期權(quán)交易2第一節(jié)外匯市場(chǎng)概述一、外匯市場(chǎng)的含義ForeignExchangeMarket：進(jìn)行外匯買賣（貨幣匯兌）的交易場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。外匯市場(chǎng)是國(guó)際金融市場(chǎng)最重要的組成部分，任何國(guó)際資金的轉(zhuǎn)移，都要借助于這個(gè)平臺(tái)來(lái)實(shí)現(xiàn)。二、外匯市場(chǎng)的類型按組織形態(tài)劃分有形市場(chǎng)（VisibleMarket）（大陸式市場(chǎng)）無(wú)形市場(chǎng)（InvisibleMarket）（英美式市場(chǎng)）按交易主體劃分銀行間市場(chǎng)（Inter-bankMarket）（外匯批發(fā)市場(chǎng)）客戶市場(chǎng)（CustomerMarket）（外匯零售市場(chǎng)）3三、外匯市場(chǎng)的特征1、外匯市場(chǎng)全球一體化。全球外匯市場(chǎng)一體化運(yùn)作。突破空間上的限制交易全天候進(jìn)行。不受交易時(shí)間的限制。2、外匯市場(chǎng)交易規(guī)模迅速擴(kuò)大，并且交易相對(duì)集中在各大金融中心。大洋州——悉尼、惠靈頓亞洲——東京、香港、新加坡、巴林歐洲——倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、米蘭、布魯塞爾、阿姆斯特丹美洲——紐約、芝加哥、舊金山、多倫多43、匯率波動(dòng)傳遞迅速，各外匯市場(chǎng)之間的匯差日趨縮小。各市場(chǎng)之間的匯差能夠通過(guò)套匯活動(dòng)得以迅速調(diào)整。4、交易貨幣仍然以美元為中心，主要集中在一些重要的國(guó)際貨幣。USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、SGD、HKD等5、金融衍生工具不斷涌現(xiàn)。主要目的是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)成為投機(jī)的主要對(duì)象6、各國(guó)政府加強(qiáng)對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)和調(diào)節(jié)。各國(guó)中央銀行獨(dú)立干預(yù)；多國(guó)中央銀行聯(lián)合干預(yù)5四、外匯市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（一）外匯市場(chǎng)的交易主體（參與者）1、外匯銀行（AppointedorAuthorizedBank）外匯銀行是外匯市場(chǎng)最重要的參與主體。為了避免遭受匯率風(fēng)險(xiǎn)，銀行在經(jīng)營(yíng)外匯業(yè)務(wù)時(shí)遵循買賣平衡原則。如果某種外匯賣出多于買進(jìn)，稱為空頭（ShortPosition）或超賣（Oversold）；如果某種外匯買進(jìn)多于賣出，稱為多頭（LongPosition）或超買（Overbought）。多頭和空頭通稱為敞口頭寸（OpenPosition）。銀行為軋平頭寸，要將多頭拋出，空頭補(bǔ)進(jìn)，簡(jiǎn)稱為拋補(bǔ)（Cover）。62、外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker

）外匯市場(chǎng)上為交易雙方接洽業(yè)務(wù)并收取傭金的中介機(jī)構(gòu)。一般分為兩類：大經(jīng)紀(jì)公司。即開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，也開展自營(yíng)業(yè)務(wù)。跑街經(jīng)紀(jì)人。小經(jīng)紀(jì)公司，僅開展經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。3、中央銀行市場(chǎng)監(jiān)管者；市場(chǎng)調(diào)節(jié)者。4、顧客外匯的實(shí)際供求者。外匯市場(chǎng)的最初供應(yīng)者和最終需求者。外匯投機(jī)者。在承擔(dān)了外匯市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也制造風(fēng)險(xiǎn)，是外匯市場(chǎng)充滿活力的基本因素。7（二）外匯交易的層次1、外匯銀行與顧客之間的外匯交易（零售業(yè)務(wù)）2、外匯銀行之間的外匯交易（批發(fā)業(yè)務(wù)）3、外匯銀行與中央銀行之間的外匯交易（干預(yù)目的）8第二節(jié)外匯交易實(shí)務(wù)外匯交易是指在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的買賣外匯的活動(dòng)。外匯交易主要是由于對(duì)外貿(mào)易和投資需要用不同的貨幣進(jìn)行結(jié)算和支付而產(chǎn)生的。主要的外匯交易方式有：即期交易、遠(yuǎn)期交易、套匯交易、套利交易、掉期交易、期貨交易、期權(quán)交易、互換交易。9一、即期外匯交易（SpotExchangeTransaction

）1、含義又稱現(xiàn)匯交易，是買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易。2、即期交易的交割日（DeliveryDate）（起息日）當(dāng)日交割（T+0）——交割日為成交當(dāng)日（Cash）；翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一個(gè)營(yíng)業(yè)日（Tom.；即期交割（T+2）——成交后的第二個(gè)營(yíng)業(yè)日，此為標(biāo)準(zhǔn)交割日。10（1）報(bào)價(jià)形式一般采用美元標(biāo)價(jià)法。非美元貨幣之間的買賣需要通過(guò)美元匯率進(jìn)行套算。表示匯率的基本單位是基本點(diǎn)（point）。從右邊向左邊數(shù)過(guò)去，第一位稱為“X個(gè)點(diǎn)”，它是構(gòu)成匯率變動(dòng)的最小單位。采用雙向報(bào)價(jià)。前小后大。（2）實(shí)際操作（程序）A銀行：What’syourspotUSD/JPY,pls?B銀行：104.20/30.（20/30）A銀行：BuyUSD2或MineUSD2.B銀行：OK,done.IsellUSD2againstJPYat（）

valueJuly1,2008，JPYtoABCbankTokyoforA/CNO.1234.A銀行：OK.Allagreed.USDtoXYZbankN.Y.forA/CNO.4321.

3、即期外匯交易的報(bào)價(jià)（1）詢價(jià)（2）報(bào)價(jià)（3）成交（4）證實(shí)（5）交割104.3011套算匯率之一——已知兩個(gè)匯率同為直接標(biāo)價(jià)或間接標(biāo)價(jià)，匯率的套算應(yīng)是交叉相除解答：USD/JPY121.22/121.66CHF/JPY72.932/73.245USD/CHF

1.6610/1.66214、即期匯率的套算例1：2001年某日紐約外匯市場(chǎng)上的匯率如下：USD1＝JPY121.22/66USD1＝CHF1.6610/21問(wèn)題：某進(jìn)出口公司要求以100w日元購(gòu)買瑞郎，匯率應(yīng)怎樣確定？12套算匯率之二——已知兩個(gè)匯率一個(gè)直接標(biāo)價(jià)，一個(gè)間接標(biāo)價(jià)，匯率的套算應(yīng)是同邊相乘解答：GBP/USD1.4300/1.4350GBP/EUR1.5873/1.6000USD/EUR

1.1100/1.1150例2：2001年某日紐約外匯市場(chǎng)上的匯率如下：GBP1＝USD1.4300/50USD1＝EUR1.1100/50問(wèn)題：某進(jìn)出口公司要求以歐元購(gòu)買英鎊，匯率應(yīng)怎樣確定？13練習(xí)題1、某日A銀行報(bào)價(jià)如下：USD1＝CHF1.5100/40，USD1＝BEF4.9920/50，

那么，該銀行以瑞士法郎表示的比利時(shí)法郎的買入價(jià)是多少？2、某日A銀行報(bào)價(jià)如下：USD1＝DM1.7620/30，GBP1＝USD1.4225/35，

那么，該銀行以英鎊表示的德國(guó)馬克的賣出價(jià)是多少？14二、遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardExchangeTransaction）1、含義又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，交易雙方約定在將來(lái)一定時(shí)期內(nèi)，按照合同預(yù)先約定的匯率、幣別、金額、日期、地點(diǎn)進(jìn)行交割的外匯交易。2、遠(yuǎn)期交易的報(bào)價(jià)方法直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)遠(yuǎn)期匯差報(bào)價(jià)：升水＆貼水例題：已知某日紐約外匯市場(chǎng)美元對(duì)日元即期匯率為112.30/40，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯水125/135。請(qǐng)回答：（1）判斷外匯遠(yuǎn)期是升水還是貼水？（2）求出美元對(duì)日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率。（3）某客戶用100萬(wàn)日元可以買入多少3個(gè)月遠(yuǎn)期美元？154、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算（利率平價(jià)理論）決定遠(yuǎn)期匯率的主要因素是兩國(guó)同期利率高低的差異。利率高的貨幣遠(yuǎn)期匯率貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期匯率升水。升貼水?dāng)?shù)＝即期匯率×兩種貨幣利差×（月數(shù)/12）例題：紐約市場(chǎng)美元年利8％，東京市場(chǎng)日元年利3％，東京外匯市場(chǎng)上美元對(duì)日元的即期匯率為USD1＝JPY100，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯價(jià)是多少？美元貼水?dāng)?shù)為：100×（3％－8％）×3/12＝－1.25遠(yuǎn)期匯率為：USD1＝JPY（100－1.25）＝JPY98.75165、遠(yuǎn)期外匯交易的分類（1）固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易（FixedForwardTransaction）（2）選擇交割日的遠(yuǎn)期外匯交易（OptionalForwardTransaction）：又稱擇期交易。在擇期交易中，時(shí)間的選擇對(duì)客戶有利，匯率的選擇對(duì)報(bào)價(jià)銀行有利。銀行的報(bào)價(jià)原則：低買高賣買入基準(zhǔn)貨幣時(shí)，報(bào)出較低的匯率。賣出基準(zhǔn)貨幣時(shí)，報(bào)出較高的匯率。例：歐洲外匯市場(chǎng)某日美元對(duì)歐元的匯價(jià)如下：即期匯率USD/EUR1.1010/20一個(gè)月1.1030/402個(gè)月52/563個(gè)月120/126問(wèn)：客戶買入美元，擇期從即期到2個(gè)月；從2個(gè)月到3個(gè)月

1.1062/1.10761.1130/1.1146176、遠(yuǎn)期外匯交易的作用（交易實(shí)務(wù)）套期保值（Hedging）。指預(yù)期將來(lái)某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免匯率波動(dòng)而造成的經(jīng)濟(jì)損失。買入套期保值：進(jìn)口商，預(yù)測(cè)外匯匯率上升；賣出套期保值：出口商，預(yù)測(cè)外匯匯率下降。外匯投機(jī)（ExchangeSpeculation）。指外匯市場(chǎng)參與者根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)測(cè)，進(jìn)行買空賣空行為，希望利用匯率變動(dòng)牟取匯率差價(jià)收益的行為。買空（buylong）：預(yù)測(cè)外匯匯率上漲時(shí)，先買（遠(yuǎn)期交易）后賣（即期交易）；賣空（sellshort）：指預(yù)測(cè)外匯匯率下降時(shí)，先賣（遠(yuǎn)期交易）后買（即期交易）。德國(guó)出口商美國(guó)進(jìn)口商合同支付100萬(wàn)馬克（3個(gè)月后支付）即期匯率：USD/DM1.6520/30三個(gè)月后的匯率變動(dòng)可能：馬克升值：1.6420/30遠(yuǎn)期合約：1.6504/18支付60.90萬(wàn)美元支付60.59萬(wàn)美元100萬(wàn)馬克3個(gè)月遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)16/12預(yù)測(cè)馬克會(huì)升值19利用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行投機(jī)案例東京外匯市場(chǎng)6個(gè)月的美元期匯匯價(jià)為：1美元＝132日元，某交易者預(yù)測(cè)6個(gè)月美元匯率會(huì)上漲，于是按此匯率買進(jìn)500萬(wàn)美元，到交割日即期市場(chǎng)美元匯率果真上漲到1美元＝142日元，則此客戶又按此匯價(jià)賣出500萬(wàn)美元。分析：這種交易屬于“買空”投機(jī)行為投機(jī)獲利為差價(jià)收益，即（142－132）×500＝5000萬(wàn)日元20三、套匯交易（ArbitrageTransaction

）1、含義是指利用同一時(shí)間兩個(gè)或兩個(gè)以上外匯市場(chǎng)某些貨幣的匯率差異，通過(guò)賤買貴賣賺取差價(jià)利潤(rùn)的外匯交易。2、特點(diǎn)大商業(yè)銀行是主要的套匯業(yè)務(wù)投機(jī)者；套匯買賣的數(shù)額一般較大，利潤(rùn)豐厚；套匯業(yè)務(wù)都利用電匯方式，抓住時(shí)機(jī)；套匯業(yè)務(wù)促使各個(gè)外匯市場(chǎng)匯率差異縮小。3、類型（1）直接套匯（兩角套匯TwoPointArbitrage）：（2）間接套匯（三角套匯ThreePointArbitrage）：直接套匯（雙邊套匯、兩角套匯）p36例如：紐約市場(chǎng)和歐洲市場(chǎng)在某一時(shí)間內(nèi)的美元對(duì)歐元的匯率分別為：紐約市場(chǎng)：USD1＝EUR1.1010/25歐洲市場(chǎng)：USD1＝EUR1.1024/45問(wèn)題：套匯者會(huì)如何進(jìn)行操作？做1美元的套匯業(yè)務(wù)可以賺取多少匯差收益？解答：（1）在后一市場(chǎng)美元匯價(jià)更高，套匯者應(yīng)在紐約市場(chǎng)賣出歐元，買進(jìn)美元；同時(shí)在歐洲市場(chǎng)上賣出美元，收進(jìn)歐元。（2）賣價(jià)應(yīng)為USD1＝EUR1.1045，買價(jià)應(yīng)為USD1＝EUR1.1010。

做1美元的套匯業(yè)務(wù)可以獲取收益1.1045－1.1010＝0.0035歐元22四、套利交易（InterestArbitrageTransaction）1、含義是利用兩個(gè)國(guó)家或地區(qū)貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)的利率差異，將資金從利率低的國(guó)家或地區(qū)轉(zhuǎn)移到利率高的國(guó)家或地區(qū)貨幣市場(chǎng)，以賺取利差收益的外匯交易。2、類型（1）抵補(bǔ)套利（CoverInterestArbitrage）：在現(xiàn)匯市場(chǎng)買進(jìn)一國(guó)貨幣進(jìn)行投資時(shí)，同時(shí)在期匯市場(chǎng)出售與投資期限相同、金額相當(dāng)?shù)脑搰?guó)貨幣的遠(yuǎn)期，借以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的套利行為。（2）非抵補(bǔ)套利（UncoverInterestArbitrage）：沒(méi)有采取遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行套期保值的套利行為。因而具有較強(qiáng)的投機(jī)性。抵補(bǔ)套利例題：英國(guó)貨幣市場(chǎng)上3個(gè)月借款年利率為8％，美國(guó)貨幣市場(chǎng)3個(gè)月存款年利率為12%，外匯市場(chǎng)上英鎊對(duì)美元匯率行情如下：SpotGBP1＝USD1.8400/20Spot/3Month10/20問(wèn)題：如果采取抵補(bǔ)套利行為，套利者會(huì)進(jìn)行怎樣操作？假設(shè)套利者在英國(guó)貨幣市場(chǎng)借入100萬(wàn)英鎊，借款期為3個(gè)月，套利者最終會(huì)獲取多少收益？解答：根據(jù)兩國(guó)貨幣市場(chǎng)利差，可判定套利者會(huì)從英國(guó)貨幣市場(chǎng)上借入資金，投資到美國(guó)貨幣市場(chǎng)。在從現(xiàn)匯市場(chǎng)用英鎊兌換美元的同時(shí)，在遠(yuǎn)期市場(chǎng)上進(jìn)行出售美元的遠(yuǎn)期交易。（1）借款成本＝100×[1＋8％×（3/12）]＝102萬(wàn)英鎊（2）套利后資本增值為100×1.8400×[1＋12％×（3/12）]×1/1.8440＝102.7766萬(wàn)英鎊（3）套利者獲利＝102.7766－102＝0.7766萬(wàn)英鎊作業(yè)：

2010年8月初某日，英國(guó)金融市場(chǎng)上6個(gè)月短期資金年利率為8%，美國(guó)金融市場(chǎng)上6個(gè)月短期資金年利率是6%，美國(guó)投資者手上有180w美元，即期匯率GBP/USD=1.7990/1.8000,6個(gè)月的遠(yuǎn)期匯水為10/5，若他進(jìn)行抵補(bǔ)套利，是否可以獲利？若可以，獲利多少？2425五、掉期交易（SwapTransaction）1、含義指將幣種相同、金額相同但交易方向相反、交割期限不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來(lái)進(jìn)行的交易。2、基本形式（類型）即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（Spot－ForwardSwaps）（1）即期對(duì)次日Spot－Next（S/N）（2）即期對(duì)一周Spot－Week（S/W）（3）即期對(duì)整數(shù)月Spot－nMonth（n＝1，2，…，12）即期對(duì)即期的掉期交易（Spot－SpotSwaps）（一日掉期）（1）隔夜交易Over－Night（O/N）（今日對(duì)明日的掉期）（2）隔日交易Tom－Next（T/N）（明日對(duì)后日的掉期）遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（Forward－ForwardSwaps）3、掉期交易實(shí)例例題1：某美國(guó)公司在1個(gè)月后將收進(jìn)100萬(wàn)歐元，而在3個(gè)月后又將向外支付100萬(wàn)歐元。如何進(jìn)行掉期交易（什么類型）？如果歐元/美元1個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.2368/80，3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.2229/42。則掉期交易的盈虧情況如何?例題2：GBP/USD即期匯率1.9279/893個(gè)月匯水30/50

則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率____/____

而掉期匯率則為：①即期買入/3個(gè)月遠(yuǎn)期賣出英鎊匯率為：1.9279/1.9339②即期賣出/3個(gè)月遠(yuǎn)期買入英鎊匯率為：1.9289/1.9309解答：遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易：賣出1個(gè)月的100萬(wàn)歐元期匯－買進(jìn)3個(gè)月100萬(wàn)歐元期匯。掉期收益：（1.2380－1.2229）×100萬(wàn)＝1.51萬(wàn)美元1.93091.933927六、外匯期貨交易（ForeignExchangeFutures）1、含義買賣雙方在期貨交易所內(nèi)以公開競(jìng)價(jià)的方式成交時(shí)，承諾在未來(lái)某一時(shí)期，以約定匯率交割一定數(shù)額貨幣的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約的外匯交易。2、特點(diǎn)（和遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行比較）外匯期貨是標(biāo)準(zhǔn)化的合約。（規(guī)模、權(quán)利與義務(wù)）在期貨交易所通過(guò)公開競(jìng)價(jià)方式成交。（透明度）實(shí)行保證金制度。期貨交易一般不進(jìn)行實(shí)際交割，而主要通過(guò)對(duì)沖方式進(jìn)行軋抵。283、外匯期貨交易案例（買入套期保值）美國(guó)某進(jìn)口商2月10日從德國(guó)購(gòu)進(jìn)價(jià)值125000馬克的一批貨物，1個(gè)月后支付貨款。為了防止馬克升值從而增加進(jìn)口成本，該進(jìn)口商買入1份3月期的馬克期貨合約，面值125000馬克，價(jià)格為DM/USD＝0.5841。1個(gè)月后馬克果然升值，則其交易過(guò)程如下：現(xiàn)匯市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2月10日現(xiàn)匯匯率DM/USD＝0.5815DM125000折合USD72687.52月10日買入3月期馬克期貨合約（開倉(cāng)）價(jià)格：DM/USD＝0.5841總價(jià)值：USD73012.53月10日現(xiàn)匯匯率DM/USD＝0.5945DM125000折合USD74312.53月10日賣出3月期馬克期貨合約（平倉(cāng)）價(jià)格：DM/USD＝0.5961總價(jià)值：USD74512.5結(jié)果：損失USD1625結(jié)果：盈利USD1500凈盈虧：1500－1625＝－125美元30七、外匯期權(quán)交易（ForeignCurrencyOptions）1、含義期權(quán)的買方有權(quán)在約定的時(shí)間，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)額的外匯資產(chǎn)，也可以根據(jù)需要放棄行使這一合約的交易。2、特點(diǎn)（與外匯期貨交易進(jìn)行比較）外匯期權(quán)具有更大的靈活性。外匯期權(quán)交易相當(dāng)于在外匯期貨合約的基礎(chǔ)上附加了一個(gè)選擇權(quán)合約，在匯率變化對(duì)權(quán)利買方不利的時(shí)候，可以選擇放棄交易，避免損失。交易雙方的權(quán)利義務(wù)（風(fēng)險(xiǎn)收益）不對(duì)等。對(duì)于買方來(lái)說(shuō)，是有限風(fēng)險(xiǎn)（期權(quán)費(fèi)：不能收回）無(wú)限利益的機(jī)會(huì)。3、類型按履約方式劃分歐式期權(quán)（EuropeanOption）到期行權(quán)美式期權(quán)（AmericanOption）隨意執(zhí)行按權(quán)利內(nèi)容劃分看漲期權(quán)（CallOption）（買入期權(quán)）看跌期權(quán)（PutOption）（賣出期權(quán)）百慕大期權(quán)[Bermudaoption]

一種可以在到期日前所規(guī)定的一系列時(shí)間行權(quán)的期權(quán)。

界定百慕大期權(quán)、美式期權(quán)和歐式期權(quán)的主要區(qū)別在于行權(quán)時(shí)間的不同，百慕大期權(quán)可以被視為美式期權(quán)與歐式期權(quán)的混合體，如同百慕大群島混合了美國(guó)文化和英國(guó)文化一樣。

314、期權(quán)合約交易案例——買入期權(quán)一美國(guó)制造商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值1000萬(wàn)德國(guó)馬克的商品，三個(gè)月后用德國(guó)馬克支付貨款，該制造商購(gòu)買了德國(guó)馬克買入期權(quán)合同（看漲期權(quán)），約定價(jià)格為1德國(guó)馬克＝0.52美元，期權(quán)費(fèi)為5萬(wàn)美元（0.005USD/DM）?？紤]五種情況：可見期權(quán)和遠(yuǎn)期相比，以期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，將交易的風(fēng)險(xiǎn)鎖定在最小范圍之內(nèi)，是一種更理想的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。到期日現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯交易狀態(tài)盈虧DM1＝USD0.55DM1＝USD0.525DM1＝USD0.522DM1＝USD0.52DM1＝USD0.49324、期權(quán)合約交易案例——買入期權(quán)一美國(guó)制造商從德國(guó)進(jìn)口價(jià)值1000萬(wàn)德國(guó)馬克的商品，三個(gè)月后用德國(guó)馬克支付貨款，該制造商購(gòu)買了德國(guó)馬克買入期權(quán)合同（看漲期權(quán)），約定價(jià)格為1德國(guó)馬克＝0.52美元，期權(quán)費(fèi)為5萬(wàn)美元?？紤]五種情況：可見期權(quán)和遠(yuǎn)期相比，以期權(quán)費(fèi)為代價(jià)，將交易的風(fēng)險(xiǎn)鎖定在最小范圍之內(nèi)，是一種更理想的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。到期日現(xiàn)匯匯率現(xiàn)匯交易狀態(tài)盈虧DM1＝USD0.55USD550萬(wàn)執(zhí)行+25萬(wàn)DM1＝USD0.525USD525萬(wàn)執(zhí)行0DM1＝USD0.522USD522萬(wàn)執(zhí)行－3萬(wàn)DM1＝USD0.52USD520萬(wàn)執(zhí)行或放棄－5萬(wàn)DM1＝USD0.49USD490萬(wàn)放棄－5萬(wàn)335、期權(quán)狀態(tài)三種狀態(tài)實(shí)值狀態(tài)（in－the－money）：執(zhí)行合同兩平狀態(tài)（at－the－money）：執(zhí)行或放棄虛值狀態(tài)（out－of－the－money）：放棄合同期權(quán)狀態(tài)與價(jià)格之間的關(guān)系A(chǔ)＝標(biāo)的資產(chǎn)的執(zhí)行期市場(chǎng)價(jià)格（到期日即期匯率）

S＝期權(quán)的協(xié)議價(jià)格關(guān)系買權(quán)賣權(quán)A>S實(shí)值虛值A(chǔ)=S兩平兩平A<S虛值實(shí)值347、外匯期權(quán)交易習(xí)題某美國(guó)公司從瑞士進(jìn)口機(jī)器，3個(gè)月后需支付貨款625萬(wàn)瑞士法郎。為防止外匯風(fēng)險(xiǎn)以期權(quán)合約保值。協(xié)議價(jià)格1瑞士法