2024年電力設(shè)備及新能源行業(yè)研究：思“變”求遠(yuǎn)-向“新”而行

2024年電力設(shè)備及新能源行業(yè)研究：思“變”求遠(yuǎn)_向“新”而行一、電網(wǎng)：科技賦能，智能電網(wǎng)孕育藍(lán)海市場（一）特高壓正值投資高峰期，柔直潛力大1、風(fēng)光大基地帶動(dòng)特高壓建設(shè)加速“十四五”規(guī)劃綱要提出，重點(diǎn)發(fā)展九大清潔能源基地及四大海上風(fēng)電基地。2022年8月，國家能源局代表在“碳中和經(jīng)濟(jì)”論壇上指出，以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)光基地建設(shè)是“十四五”新能源發(fā)展的重中之重。風(fēng)光大基地總規(guī)模455GW。2022年2月發(fā)改委和能源局印發(fā)《以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地規(guī)劃布局方案》，提出到2030年規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)455GW。目前第一批97.05GW風(fēng)光大基地已全面開工，部分已建成投產(chǎn)。第二批項(xiàng)目清單已印發(fā)，部分項(xiàng)目已開工，規(guī)模約200GW，直接投入超過1.6萬億元。第三批項(xiàng)目清單已形成。大基地外送比例高。由于風(fēng)光裝機(jī)大部分建設(shè)在遠(yuǎn)離負(fù)荷中心的三北資源區(qū)，可再生能源消納壓力大，需要提升遠(yuǎn)距離輸電容量。根據(jù)《方案》總結(jié)，“十四五”期間規(guī)劃建成投產(chǎn)風(fēng)光大基地總裝機(jī)約200GW，其中外送150GW、本地自用50GW，外送比例達(dá)到75%。預(yù)計(jì)“十五五”期間規(guī)劃建設(shè)風(fēng)光基地總裝機(jī)約255GW，其中外送約165GW、本地自用約90GW，外送比例約65%。一般而言一條直流線路最多可配送約10-12GW新能源裝機(jī)?！笆奈濉憋L(fēng)光大基地150GW新能源裝機(jī)中，需要新增外送通道容量約92GW（占比46%），對(duì)應(yīng)8-10條直流線路，目前已規(guī)劃4條，缺口4-6條。假設(shè)“十五五”風(fēng)光大基地165GW裝機(jī)中約有50%的容量需要新增外送通道，即對(duì)應(yīng)7-9條直流線路。所以在“十四五”和“十五五”期間，僅僅是風(fēng)光大基地帶動(dòng)的特高壓直流建設(shè)需求就將保持旺盛態(tài)勢。與此同時(shí)，隨著可再生能源行業(yè)持續(xù)發(fā)展，全球電網(wǎng)亟待改造升級(jí)。2023年11月24日，歐盟委員會(huì)公布一份文件草案顯示，將制定一項(xiàng)規(guī)模高達(dá)5,840億歐元的計(jì)劃，對(duì)歐洲的電網(wǎng)進(jìn)行全面檢修和升級(jí)，以應(yīng)對(duì)越來越多可再生能源帶來的電力。2023年10月IEA（國際能源署）發(fā)布報(bào)告稱，如果各國要實(shí)現(xiàn)其氣候目標(biāo)并維護(hù)能源安全，全球電網(wǎng)的投資必須翻一番，達(dá)到每年6,000億美元以上。經(jīng)過多年堅(jiān)強(qiáng)大電網(wǎng)運(yùn)行考驗(yàn)，我國從事智能電網(wǎng)一次二次設(shè)備以及電網(wǎng)信息化軟硬件產(chǎn)業(yè)的知名企業(yè)已在各自相關(guān)領(lǐng)域全球遙遙領(lǐng)先，未來有望復(fù)制“一帶一路”成果，在全球市場“遍地開花”。2、2023年-2024年特高壓直流密集核準(zhǔn)招標(biāo)近年來我國特高壓工程建設(shè)加速，特高壓工程累計(jì)線路長度從2016年的16,937千米快速提升至2022年44,613千米。截至2022年底，我國已累計(jì)投運(yùn)“20直16交”特高壓，其中國網(wǎng)16直16交、南網(wǎng)4直?！笆奈濉逼陂g國家電網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓“14直24交”總投資3,800億元，負(fù)責(zé)藏東南送粵港澳大灣區(qū)工程約200億，合計(jì)約4,000億。直流線路投資額一般在約200-250億/條，部分長路線約300億，15條跨省直流投資額約3,000億。交流線路投資額主要取決于站點(diǎn)數(shù)，一個(gè)站基本約20億左右，站點(diǎn)越多投資額也會(huì)越大，正常情況下交流線路投資額在100億之間。考慮到線路用地成本有差異以及部分線路較短，預(yù)計(jì)交流線路投資額約50億/條，交流投資總額約1,000億。特高壓工程包括可研、核準(zhǔn)、招標(biāo)、開工、投運(yùn)階段。一般情況從核準(zhǔn)到投運(yùn)的建設(shè)周期約18-24個(gè)月，直流配套的交流因工程量較小建設(shè)時(shí)長更短。如需在“十四五”期間建成投運(yùn)，相關(guān)特高壓直流項(xiàng)目最遲要在2024年上半年獲得核準(zhǔn)。2023年-2024年特高壓直流項(xiàng)目迎來密集核準(zhǔn)招標(biāo)期，預(yù)計(jì)有9條直流線路，目前4條已獲得核準(zhǔn)正在建設(shè)，預(yù)計(jì)剩余已明確規(guī)劃的4條將于2024年核準(zhǔn)開工。特高壓投資可分為2006-2010年試驗(yàn)示范階段、2011-2013年第一輪高峰、2014-2017年第二輪高峰、2018-2020年第三輪高峰以及2021-至今第四輪高峰。根據(jù)國網(wǎng)最新規(guī)劃，2023年預(yù)計(jì)核準(zhǔn)“5直2交”，開工“6直2交”，2023年特高壓直流開工規(guī)模為歷史年度最高值，預(yù)計(jì)2024年/2025年直流特高壓核準(zhǔn)開工4條/4條。3、特高壓投資額大，站內(nèi)核心設(shè)備充分受益能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年1-10月全國電網(wǎng)投資3731億元，同比增長6.3%。國網(wǎng)規(guī)劃2023年投資總額將超過5,200億元，再創(chuàng)歷史新高，同比增長4%，其中特高壓有望超過1,000億元。2023年3月、5月、8月、9月和10月，國網(wǎng)特高壓公司分別完成5批次集中采購招標(biāo)。特高壓投資可分為基礎(chǔ)建設(shè)、鐵塔和線路以及站內(nèi)設(shè)備，其中基建、鐵塔和線路技術(shù)門檻較低，競爭格局分散，站內(nèi)設(shè)備技術(shù)門檻高，呈現(xiàn)寡頭壟斷格局。4、特高壓技術(shù)朝著柔性直流方向發(fā)展柔性直流輸電是基于電壓源型換流器（VSC）的新一代直流輸電技術(shù)，采用IGBT、IEGT等全控型功率器件，能夠獨(dú)立控制輸出電壓的幅值、頻率和相位三大特征量，不依賴電網(wǎng)換相、諧波小、可獨(dú)立調(diào)有功和無功功率等，可有效提高電網(wǎng)運(yùn)行的可靠性和穩(wěn)定性，在孤島輸電、弱電網(wǎng)供電、新能源并網(wǎng)、海上風(fēng)電外送等方向上有著獨(dú)特優(yōu)勢。由于所用換流元件的不同，傳統(tǒng)直流和柔性直流對(duì)電網(wǎng)的需求不同。傳統(tǒng)直流的送受兩端都要有穩(wěn)定、足夠強(qiáng)度的交流系統(tǒng)。柔性直流能夠主動(dòng)構(gòu)網(wǎng)，對(duì)電網(wǎng)提供強(qiáng)支撐。在輸電能力方面，柔性直流已經(jīng)達(dá)到特高壓等級(jí)，但是電壓等級(jí)和容量還無法達(dá)到傳統(tǒng)直流輸電的最高水平。國網(wǎng)十四五規(guī)劃提出加快柔性直流輸電等技術(shù)裝備研發(fā)，目前已在白鶴灘-江蘇工程采用柔直輸電，以及蒙西-京津冀、隴電入浙工程可研招標(biāo)文件提出將采用柔直技術(shù)。考慮到未來存在出現(xiàn)新增柔直線路規(guī)劃以及部分省市在十四五規(guī)劃中提到提升柔性輸電的情況，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間陸上遠(yuǎn)距離柔直開工條數(shù)約為3-5條，2024-2025年2-4條。南網(wǎng)十四五規(guī)劃提到“新建直流受端以柔性直流為主，存量直流逐步實(shí)施柔性直流改造”，并已投建閩粵互聯(lián)工程、藏東南—大灣區(qū)中、南通道共3條背靠背工程，考慮到西電東送壓力較大，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間柔直背靠背條數(shù)約為3-5條，2024-2025年0-2條。如東及汕頭中澎二海風(fēng)項(xiàng)目共計(jì)2.1GW規(guī)模已規(guī)劃柔直送出，陽江青州1-7以及帆石一二深遠(yuǎn)海海風(fēng)項(xiàng)目共6.5GW預(yù)計(jì)于2021-2024年建設(shè)，預(yù)期使用柔直送出，我們預(yù)計(jì)“十四五”期間深遠(yuǎn)海柔直送出有望達(dá)到9-11GW，2024-2025年約6-8GW。根據(jù)南網(wǎng)研究成果，遠(yuǎn)距離柔直輸送能力一般約8GW/條，柔直背靠背輸送能力約5GW/條；陸上/海風(fēng)柔直投資每GW單價(jià)為25億元/40億元，設(shè)備占比均大致為60%，其中換流閥占設(shè)備的投資比重約20%/35%。按照中性假設(shè)模型推算，2024-2025期間柔直總投資或達(dá)1,005億元，設(shè)備總投資/核心零部件換流閥投資或?yàn)?03億/146億。我國柔直輸電電壓等級(jí)、輸送容量均處于世界領(lǐng)先水平。我國柔性直流輸電技術(shù)起步較晚，自國網(wǎng)2006年組織召開“柔性直流輸電系統(tǒng)關(guān)鍵技術(shù)研究框架”研討會(huì)后，行業(yè)迎來了快速發(fā)展期。根據(jù)南網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，目前國際上已經(jīng)投運(yùn)的柔性直流輸電工程數(shù)量達(dá)到51個(gè)，總變電容量超過60GW，其中風(fēng)電送出工程17項(xiàng)，海上平臺(tái)供電工程4項(xiàng)。國外僅有ABB、西門子、阿爾斯通三家公司具備該技術(shù)的工程建設(shè)能力。近10年來，國網(wǎng)和南網(wǎng)已建成投運(yùn)或規(guī)劃的柔性直流輸電工程共12項(xiàng)，電壓等級(jí)、輸送容量均處于世界領(lǐng)先水平。其中，張北電網(wǎng)將柔直的輸電容量與可靠性提升至常規(guī)直流水平，昆柳龍?zhí)馗邏憾喽巳嵝灾绷魇状螌㈦妷禾嵘撂馗邏骸?00kV等級(jí)，也是世界上首個(gè)送出端采用常規(guī)直流、受端采用柔性直流的特高壓三端混合直流輸電工程。柔直一大劣勢是成本高。與傳統(tǒng)直流相比，柔性直流輸電的換流變壓器、交流濾波器成本有所降低，線路部分與傳統(tǒng)直流沒有顯著差異，增量部分主要來自于換流閥成本增加。根據(jù)南網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，傳統(tǒng)直流輸電設(shè)備中換流變的成本是最高的，占比約54%，而柔性直流設(shè)備的第一大成本占比是換流閥，比重約57%；相較普通直流輸電，柔直的投資總成本高出約40%。目前柔直換流閥的投資成本已由2013年南澳工程的1,500元/kW下降至2022年廣東背靠背工程的450元/kW，降幅約70%。我們預(yù)計(jì)，未來隨著IGBT、電容器等核心元件的進(jìn)一步國產(chǎn)化，換流閥成本有望進(jìn)一步下降。換流閥國產(chǎn)化制約柔直發(fā)展。我國柔性直流換流閥的裝備集成技術(shù)已經(jīng)處于國際領(lǐng)先水平，但是換流閥的子模塊功率器件、直流電容器等核心元件和控制芯片仍依賴進(jìn)口。柔直海纜尚處于起步階段。在海風(fēng)送出、海纜輸電等場景，限于柔性直流輸電拓?fù)浣Y(jié)構(gòu)，工程應(yīng)用采用故障率低的直流電纜作為傳輸線路，但直流電纜限制了柔性直流電壓等級(jí)提升。目前，全球技術(shù)領(lǐng)先的電纜公司已普遍具備±525kV直流陸地電纜系統(tǒng)的生產(chǎn)制造能力，正在致力于開展±525kV直流海底電纜系統(tǒng)的研發(fā)與試驗(yàn)。英國和丹麥之間VikingLink項(xiàng)目采用±525kV/1400MW高壓直流輸電連接，預(yù)計(jì)于2023年底投運(yùn)。我國首個(gè)柔直海風(fēng)項(xiàng)目±400kV/1100MW三峽如東項(xiàng)目于2021年建成。青洲五七項(xiàng)目或?qū)?yīng)用±500kV/2000-3000MW等級(jí)的柔性直流輸電送出技術(shù)方案，預(yù)計(jì)于2024年建成。（二）智能電網(wǎng)信息化數(shù)字化孕育藍(lán)海市場1、虛擬電廠釋放系統(tǒng)靈活性，算力是核心虛擬電廠（VPP）是通過先進(jìn)的通信、計(jì)算、調(diào)度、市場手段，把大量分散在電網(wǎng)中的分布式能源（即分布式發(fā)電、可控負(fù)荷和分布式儲(chǔ)能）進(jìn)行聚合統(tǒng)一管理、協(xié)調(diào)優(yōu)化，并釋放系統(tǒng)靈活性，實(shí)現(xiàn)統(tǒng)一調(diào)度。虛擬電廠既可作為“正電廠”向系統(tǒng)供電調(diào)峰，又可作為“負(fù)電廠”加大負(fù)荷消納、配合系統(tǒng)填谷。根據(jù)對(duì)外特征，虛擬電廠可以分為電源型、負(fù)荷型、儲(chǔ)能型、混合型。虛擬電廠運(yùn)營商是算法驅(qū)動(dòng)，算力是虛擬電廠技術(shù)的真正內(nèi)涵。虛擬電廠核心技術(shù)的本質(zhì)是運(yùn)營商基于對(duì)自己所聚合資源充分了解的基礎(chǔ)上，運(yùn)用模型算法獲得相關(guān)調(diào)控和交易決策的能力。未來，隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、AI等新技術(shù)的發(fā)展，將數(shù)字孿生、機(jī)器學(xué)習(xí)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)應(yīng)用到虛擬電廠，將推動(dòng)虛擬電廠產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。虛擬電廠運(yùn)營模式的發(fā)展可分為邀約型、交易型、自治型三個(gè)階段，我國正處于邀約型到交易型的轉(zhuǎn)型升級(jí)階段。邀約型階段由于電力市場建設(shè)還不夠完善，政府部門或調(diào)度機(jī)構(gòu)進(jìn)行邀約，虛擬電廠通過需求響應(yīng)來削峰填谷，以及通過內(nèi)部能效管理獲得收益。交易型虛擬電廠可通過參與電力現(xiàn)貨市場交易的輔助服務(wù)獲得收益。自治型虛擬電廠實(shí)現(xiàn)能源改革，項(xiàng)目主體逐步從政府轉(zhuǎn)變?yōu)檫\(yùn)營商，可跨區(qū)域自由調(diào)度，市場主體活力提升。中央密集出臺(tái)利好政策。近年來，國家發(fā)改委與國家能源局出臺(tái)一系列文件支持虛擬電廠發(fā)展，從2019年前虛擬電廠主要實(shí)行需求側(cè)響應(yīng)，逐漸轉(zhuǎn)向參與輔助服務(wù)，并隨著電力現(xiàn)貨市場建設(shè)的不斷推進(jìn)向現(xiàn)貨市場套利模式轉(zhuǎn)變。需求響應(yīng)方面，地方加速推進(jìn)市場化進(jìn)程。浙江、江蘇、河北、四川等地陸續(xù)出臺(tái)了虛擬電廠需求側(cè)響應(yīng)的細(xì)則，明確參與規(guī)則、收益計(jì)算模式、響應(yīng)時(shí)長以及響應(yīng)價(jià)格，需求側(cè)響應(yīng)的營利性有望提升?？傮w來看，虛擬電廠準(zhǔn)入門檻多數(shù)為1MW以上，補(bǔ)償基準(zhǔn)價(jià)約2元/kWh，東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)可高達(dá)4元/kWh，響應(yīng)時(shí)段不同，價(jià)格不同；浙江、河北等地區(qū)另增設(shè)了容量補(bǔ)貼。輔助服務(wù)方面，我國部分省市已頒布虛擬電廠參與電力輔助服務(wù)市場準(zhǔn)入條件、報(bào)價(jià)以及結(jié)算相關(guān)機(jī)制政策。冀北虛擬電廠是全國首個(gè)全市場化運(yùn)營的虛擬電廠，通過華北調(diào)峰輔助服務(wù)市場獲得盈利，根據(jù)系統(tǒng)調(diào)峰需求實(shí)時(shí)聚合調(diào)節(jié)接入資源，在新能源大發(fā)期間增加用電需求，減少火電不經(jīng)濟(jì)的深調(diào)狀態(tài)。華北輔助調(diào)峰市場有日前、日內(nèi)市場，實(shí)行報(bào)量保價(jià)，服務(wù)費(fèi)用=調(diào)峰費(fèi)用×出清時(shí)長×出清價(jià)格，申報(bào)價(jià)格上限為600元/MWh。根據(jù)《能源》雜志統(tǒng)計(jì)，冀北電廠于2019年正式投運(yùn)，目前平臺(tái)有3個(gè)運(yùn)營商（冀北綜合能源、恒實(shí)科技、國電投中央研究院），聚合35家用戶、156個(gè)可調(diào)節(jié)資源，總?cè)萘?5.8萬千瓦，調(diào)節(jié)能力20.4萬千瓦。截至2022年底，冀北電廠運(yùn)營商和用戶總收益超670萬元，平均度電收益182元/兆瓦時(shí)。冀北虛擬電廠運(yùn)行效果佳，起到了很好的示范作用。尚處于試點(diǎn)階段，各省積極探索。從區(qū)域來看，虛擬電廠試點(diǎn)項(xiàng)目集中在廣東、江蘇、上海、河北、浙江等地。從聚合資源來看，主要包括儲(chǔ)能、負(fù)荷、分布式電源。示范項(xiàng)目的規(guī)模基本在100MW以上，主要是各地供電局和電網(wǎng)公司，已建的虛擬電廠平臺(tái)水平參差不齊，沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)和接口。從商業(yè)模式來看，江蘇、浙江、廣東主要參與的是需求側(cè)響應(yīng)市場，上海主要以聚合商業(yè)樓宇空調(diào)資源為主開展虛擬電廠試點(diǎn)，冀北主要以參與華北輔助服務(wù)市場為主。在歐美發(fā)達(dá)國家，虛擬電廠已發(fā)展得較為成熟，調(diào)節(jié)形式多樣有效。在歐美發(fā)達(dá)國家，虛擬電廠起步較早，結(jié)合自身資源稟賦以及當(dāng)?shù)仉娏κ袌銮闆r，通過定制化頂層設(shè)計(jì)，明確市場準(zhǔn)入門檻，清晰劃分各方權(quán)責(zé)利，提供配套激勵(lì)政策，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化運(yùn)行。歐洲以聚合分布式電源為主，北美以可控負(fù)荷需求響應(yīng)為主，澳洲以聚合用戶側(cè)儲(chǔ)能為主，日本重點(diǎn)發(fā)展通過“光伏+儲(chǔ)能”作為主要運(yùn)行形式。收益模式多元。歐美發(fā)達(dá)地區(qū)電力現(xiàn)貨市場相對(duì)成熟，超額定價(jià)輔助服務(wù)，大力推動(dòng)可再生能源發(fā)展與碳中和，大體有用戶側(cè)響應(yīng)、發(fā)電側(cè)參與電力市場、混合模式、電網(wǎng)共建平臺(tái)模式以及電網(wǎng)采購模式5種主要商業(yè)模式。其中以用戶側(cè)儲(chǔ)能和需求響應(yīng)為主，參與電力市場交易，容量規(guī)模和交易規(guī)模較大。德國電力市場自由度高，允許可再生能源以及聚合源荷資源參與電力市場交易。NextKraftwerke是德國最大的虛擬電廠運(yùn)營商，分布式資源覆蓋多個(gè)歐洲國家，可以通過面向發(fā)電側(cè)進(jìn)行能源聚合、面向電網(wǎng)側(cè)進(jìn)行靈活性儲(chǔ)能供應(yīng)、面向需求側(cè)的需求響應(yīng)獲取收益。根據(jù)NextKraftwerke公司公告，2022年德國參與電力交易量約15TWh。美國通常由能源零售商及Utility企業(yè)運(yùn)營虛擬電廠，峰值需求廣闊，政府補(bǔ)貼和激勵(lì)推動(dòng)用戶參與電網(wǎng)調(diào)度。Tesla是美國VPP龍頭，與能源零售商合作開展虛擬電廠項(xiàng)目，提供低價(jià)Tesla儲(chǔ)能電池或現(xiàn)金激勵(lì)，換取戶用儲(chǔ)能部分電力的控制權(quán)。Tesla與電網(wǎng)合作，管理戶用儲(chǔ)能、光伏及負(fù)荷情況，實(shí)現(xiàn)聚合需求側(cè)資源。根據(jù)公司公告，2022年加州地區(qū)Tesla通過Powerwall儲(chǔ)能系統(tǒng)提供電量約577MWh。我國負(fù)荷型虛擬電廠發(fā)展空間有限。中電聯(lián)預(yù)測2025年我國最大用電負(fù)荷將達(dá)到16.3億千瓦，根據(jù)政策要求，按照2025年最大用電負(fù)荷5%削峰測算，約8150萬千瓦負(fù)荷參與平衡條件，假定虛擬電廠比例占比接1/3，虛擬電廠整體投資按照200元/千瓦測算，2025年負(fù)荷型虛擬電廠市場空間約54億元。電源型或混合型虛擬電廠發(fā)展空間更大，有望逐步成為常態(tài)化剛性需求。隨著低壓側(cè)分布式光伏、電動(dòng)汽車、充電樁大比例接入，電網(wǎng)要求此類新業(yè)務(wù)要具備可觀可測可控的基本條件。國網(wǎng)預(yù)測2024-2025年低壓側(cè)分布式光伏新增裝機(jī)將超過1億千瓦，虛擬電廠整體投資仍按照200元/千瓦測算，2025年電源型虛擬電廠市場空間約200億元。2、功率預(yù)測空間可期，AI提高準(zhǔn)確性新能源發(fā)電功率預(yù)測是電力調(diào)控和管理的剛需。新能源電力不穩(wěn)定性和電力系統(tǒng)實(shí)時(shí)平衡要求存在矛盾，電網(wǎng)需要根據(jù)下游用電需求提前做出發(fā)電規(guī)劃，并根據(jù)實(shí)時(shí)的電力平衡情況進(jìn)行實(shí)時(shí)電力調(diào)節(jié)和控制。此外，發(fā)電企業(yè)需要對(duì)新能源電站發(fā)電功率進(jìn)行預(yù)測，了解和判斷電站實(shí)時(shí)和未來生產(chǎn)情況，為經(jīng)營管理決策提供依據(jù)。新能源功率預(yù)測一般基于氣象預(yù)報(bào)數(shù)據(jù)、新能源功率數(shù)據(jù)等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)，結(jié)合新能源場站位置和設(shè)備參數(shù)等信息構(gòu)建模型。根據(jù)時(shí)間分類，可以分為超短期預(yù)測、短期預(yù)測以及長期預(yù)測。我國電力管理規(guī)定，新能源電站必須每天上報(bào)一次短期發(fā)電預(yù)測功率、每15分鐘滾動(dòng)上報(bào)一次超短期發(fā)電預(yù)測功率。長期預(yù)測一般適用于預(yù)測以年為單位的長時(shí)間數(shù)據(jù)，多用于電網(wǎng)部署、制定年度運(yùn)維方案等。人工智能算法有效提高功率預(yù)測準(zhǔn)確性。早期的物理驅(qū)動(dòng)建模多是通過求解流體力學(xué)、熱力學(xué)高維方程組等方法，過程復(fù)雜，模型參數(shù)獲取困難。近年來，基于人工智能算法的功率預(yù)測利用統(tǒng)計(jì)學(xué)和深度學(xué)習(xí)等方法來學(xué)習(xí)歷史功率和天氣等數(shù)據(jù)樣本的潛在規(guī)律，建立歷史數(shù)據(jù)和預(yù)測目標(biāo)之間的映射關(guān)系，有效提高了新能源功率預(yù)測的準(zhǔn)確性和效率。以金風(fēng)慧能為例，其基于英特爾統(tǒng)一的大數(shù)據(jù)分析和AI平臺(tái)—AnalyticsZoo將預(yù)測準(zhǔn)確率從傳統(tǒng)方案的59%提升到79.41%。市場空間可期，集中度高。沙利文《中國新能源軟件及數(shù)據(jù)服務(wù)行業(yè)研究報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，截至2019年我國發(fā)電功率預(yù)測市場規(guī)模約6.34億元，預(yù)計(jì)2024年市場規(guī)?；?qū)⒃鲩L至約13.41億元（光伏、風(fēng)電發(fā)電功率分別為6.51億元、6.90億元），2019-2024年年均復(fù)合增長率達(dá)到16.2%。在功率預(yù)測領(lǐng)域，企業(yè)的核心競爭力在于功率預(yù)測的精度，對(duì)產(chǎn)品問題的快速反饋和對(duì)客戶需求的及時(shí)響應(yīng)等優(yōu)質(zhì)的后續(xù)服務(wù)。3、數(shù)字孿生聚焦數(shù)采、模型兩大環(huán)節(jié)數(shù)字孿生技術(shù)即利用計(jì)算機(jī)對(duì)物理對(duì)象進(jìn)行實(shí)時(shí)仿真模擬，輔助后續(xù)分析、決策。2010年美國軍方與NASA首次在航空航天器領(lǐng)域提出數(shù)字孿生應(yīng)用場景，利用實(shí)時(shí)傳感器、歷史數(shù)據(jù)及算法模型來反映真實(shí)飛行器的實(shí)際狀況，便于實(shí)時(shí)監(jiān)測及判斷真實(shí)飛行器工況、是否需要檢修、能否承擔(dān)下次任務(wù)負(fù)荷等。得益于近年物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字孿生技術(shù)對(duì)復(fù)雜系統(tǒng)的仿真、分析、預(yù)測能力已遠(yuǎn)超傳統(tǒng)解決方案，被廣泛應(yīng)用于電力、城市管理、智能制造等領(lǐng)域。政策明確技術(shù)地位。隨著國家大力推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，數(shù)字孿生得到國家各個(gè)層面政策支持。2020年4月，國家發(fā)改委印發(fā)的《關(guān)于推進(jìn)“上云用數(shù)賦智”行動(dòng)，培育新經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案》明確數(shù)字孿生成為七大新一代數(shù)字技術(shù)?？萍疾?、工信部、住建部等部委密集出臺(tái)政策文件舉旗定向。我國未來新型電力系統(tǒng)結(jié)構(gòu)更復(fù)雜、設(shè)備更繁多、技術(shù)更龐雜的趨勢已定，尤其是特高壓電網(wǎng)將形成高強(qiáng)耦合、高波動(dòng)性的超復(fù)雜系統(tǒng)，傳統(tǒng)機(jī)理模型和優(yōu)化控制方法已經(jīng)難以滿足電網(wǎng)規(guī)劃設(shè)計(jì)、監(jiān)測分析和運(yùn)行優(yōu)化的要求，數(shù)字孿生技術(shù)將在電力領(lǐng)域獲得廣闊的發(fā)展空間。中電聯(lián)《電力行業(yè)數(shù)字孿生技術(shù)應(yīng)用白皮書》指出，未來數(shù)字孿生技術(shù)可覆蓋電力規(guī)劃、設(shè)備制造、運(yùn)維檢修等領(lǐng)域，賦能輸、變、配、用電、調(diào)度全環(huán)節(jié)提升電網(wǎng)智能化水平。當(dāng)前數(shù)字孿生電網(wǎng)的主要功能包括監(jiān)測電網(wǎng)實(shí)時(shí)狀態(tài)、診斷電網(wǎng)異常原因、預(yù)測電網(wǎng)發(fā)展趨勢、優(yōu)化電網(wǎng)運(yùn)營策略等。在國網(wǎng)、南網(wǎng)及其他發(fā)電企業(yè)的頭部電網(wǎng)公司主導(dǎo)下，數(shù)字孿生已在電網(wǎng)中有實(shí)際應(yīng)用。在特高壓輸電領(lǐng)域，2021年開展了我國首個(gè)800kV昆柳龍?zhí)馗邏憾喽酥绷鬏旊姽こ虜?shù)字孿生建設(shè)，聚焦地理環(huán)境、設(shè)備、臺(tái)賬、圖形、實(shí)時(shí)運(yùn)行、設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測等動(dòng)靜態(tài)數(shù)據(jù)貫通，完成1,452公里線路、2,947桿塔、2,691處交叉跨越，3個(gè)換流站建構(gòu)筑物、20,000余設(shè)備的特高壓工程三維數(shù)字孿生工作，全面接入調(diào)度實(shí)時(shí)運(yùn)行、生產(chǎn)在線監(jiān)測、周邊氣象環(huán)境等動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)。在變電領(lǐng)域，2022年2月廣州供電局投產(chǎn)的220kV磨碟洲變電站是廣州首座數(shù)字孿生變電站，是“智能電網(wǎng)重大關(guān)鍵技術(shù)研究與集成示范”燈塔項(xiàng)目以及智能變電領(lǐng)域試點(diǎn)項(xiàng)目，該變電站能實(shí)現(xiàn)機(jī)器人、攝像頭、智能門禁、溫濕度控制器等設(shè)備的統(tǒng)一管理與控制，能替代人工開展巡視、操作等多種業(yè)務(wù)。在配電領(lǐng)域，由于配電網(wǎng)臺(tái)區(qū)數(shù)量眾多且分布廣泛、感知設(shè)備不足、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)質(zhì)量較差等，傳統(tǒng)運(yùn)維管理方案能力不足、效率低下且缺乏主動(dòng)性，而數(shù)字孿生技術(shù)可通過集群建模、配置關(guān)鍵設(shè)備監(jiān)測等方法實(shí)現(xiàn)配網(wǎng)數(shù)字化，從而提升運(yùn)維管理水平。2021年烏鎮(zhèn)為世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)投運(yùn)了全球首個(gè)全感知智能配電房，配備了124套智能感知元件以及多功能機(jī)器人，可實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)高精度監(jiān)控、故障演變趨勢模擬、遠(yuǎn)程檢修處理等，有效應(yīng)對(duì)了會(huì)議當(dāng)月高峰用電達(dá)27.5萬kWh（超平時(shí)5倍）的復(fù)雜負(fù)荷情況。2022年數(shù)字孿生系統(tǒng)再升級(jí)，在多技術(shù)加持下烏鎮(zhèn)核心區(qū)域供電可靠率達(dá)99.9%，綜合電壓合格率100%。數(shù)據(jù)、模型、平臺(tái)是我國電網(wǎng)數(shù)字孿生面臨的最大挑戰(zhàn)。1）目前運(yùn)行監(jiān)測、檢修等數(shù)據(jù)在顆粒度、范圍、頻率上均難以支撐全景數(shù)字孿生模型的構(gòu)建，大部分設(shè)備狀態(tài)監(jiān)測存在盲區(qū)。當(dāng)前國網(wǎng)在線分析模型約4萬節(jié)點(diǎn)規(guī)模，響應(yīng)速度分鐘級(jí)，暫無法匹配未來“雙高”電力系統(tǒng)。2）當(dāng)前各種數(shù)字孿生建模方法都只能仿真電網(wǎng)設(shè)備的某個(gè)方面而非完整特征，需要開發(fā)更可靠、精確、穩(wěn)定的模型；目前中國電科院已研發(fā)出毫秒級(jí)的大電網(wǎng)數(shù)字孿生模型，正在落地驗(yàn)證。3）電網(wǎng)設(shè)備運(yùn)行狀態(tài)設(shè)計(jì)電流電壓、溫度、磁、熱等物理場，因此電網(wǎng)數(shù)字孿生依賴于多物理場仿真平臺(tái)，當(dāng)前電網(wǎng)分析的多物理仿真平臺(tái)被國外壟斷。二、儲(chǔ)能：維持高景氣度，看好獨(dú)儲(chǔ)、長儲(chǔ)廣闊空間（一）全球市場高增，戶儲(chǔ)降溫但前景依然樂觀國內(nèi)儲(chǔ)能尚處于爆發(fā)初期。在強(qiáng)制配儲(chǔ)等利好政策驅(qū)動(dòng)下，我國新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模保持爆發(fā)式增長。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2022年全年新型儲(chǔ)能新增投運(yùn)裝機(jī)為7.35GW，而2023年1-10月該數(shù)字就達(dá)到13.1GW。CESA預(yù)計(jì)2023年我國新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)到15GW-18GW，同比增長154%-205%；2023-2025年合計(jì)增量60GW，2025年末累計(jì)規(guī)模有望突破70GW。國網(wǎng)研究院預(yù)測，雙碳目標(biāo)指導(dǎo)下，2060年電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)容量將達(dá)9億千瓦，占比5.8%，將成為繼光伏、風(fēng)電、水電之后第四大電力裝機(jī)類型，2022年-2060年電化學(xué)儲(chǔ)能的復(fù)合增速將達(dá)到11.8%。新型儲(chǔ)能后勁十足，電化學(xué)占主導(dǎo)。CESA數(shù)據(jù)顯示，2022年底我國儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)中抽水蓄能/新型儲(chǔ)能占比為79%/20%。隨著抽水蓄能開發(fā)接近飽和、新型儲(chǔ)能技術(shù)逐步完善、規(guī)模成本效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加政策推動(dòng)，新型儲(chǔ)能裝機(jī)迅猛發(fā)展，CESA數(shù)據(jù)顯示，23H1新增裝機(jī)中抽水蓄能/新型儲(chǔ)能占比已為18%/81%。國網(wǎng)預(yù)測2030年電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)將達(dá)150GW，2060年1,200GW，近抽水蓄能的3倍?？紤]到技術(shù)成熟度、應(yīng)用需求情況等因素，我們預(yù)計(jì)2025年新型儲(chǔ)能中鋰離子電池占比將達(dá)76%，全釩液流電池/壓縮空氣/氫儲(chǔ)各占9%/8%/3%，長時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)市場空間將持續(xù)擴(kuò)大。儲(chǔ)能政策持續(xù)出臺(tái)。全國已近30個(gè)省份出臺(tái)了“十四五”新型儲(chǔ)能規(guī)劃或新能源配儲(chǔ)文件，新建新能源項(xiàng)目配儲(chǔ)比例在10%-20%，強(qiáng)制配儲(chǔ)政策是首輪裝機(jī)熱潮的主因。但強(qiáng)制配儲(chǔ)存在一定負(fù)面影響，比如拉低風(fēng)光項(xiàng)目收益率抑制需求，畢馬威數(shù)據(jù)顯示，配儲(chǔ)20%+2小時(shí)時(shí)長會(huì)增加光伏/風(fēng)電初始投資約9%/17.5%，內(nèi)部收益率降低約1%。隨著配儲(chǔ)政策不斷優(yōu)化，同時(shí)輔助服務(wù)市場、容量電價(jià)、電力現(xiàn)貨市場等相關(guān)政策在國家/地方層面密集發(fā)布，各類儲(chǔ)能項(xiàng)目的盈利機(jī)制有望逐步完善，將有效帶動(dòng)儲(chǔ)能市場長期良性發(fā)展。美國IRA利于儲(chǔ)能裝機(jī)長期增長。美國電網(wǎng)陳舊薄弱、結(jié)構(gòu)分散獨(dú)立，促使儲(chǔ)能成為電力系統(tǒng)的剛需。2023年5月美國IRA法案細(xì)則落地帶來四大利好：1）儲(chǔ)能系統(tǒng)無需搭配光伏就能獲得投資稅收抵免，獨(dú)立儲(chǔ)能正式納入補(bǔ)貼范圍；2）安裝儲(chǔ)能系統(tǒng)最高可獲得70%的補(bǔ)貼，且補(bǔ)貼期限延長了10年；3）采用加速法計(jì)提折舊，有利于企業(yè)快速收回成本。我們認(rèn)為美國表前、表后儲(chǔ)能均受益于IRA政策，美國全球儲(chǔ)能第二大市場的地位依舊穩(wěn)固。伍德麥肯錫預(yù)測2023年美國大儲(chǔ)及工商業(yè)儲(chǔ)能將增長超過100%，戶儲(chǔ)裝機(jī)增長43%。PVinfolink預(yù)測，2030年美國電化學(xué)儲(chǔ)能市場空間將達(dá)到175GW/508GWh。去庫存壓力下，歐洲市場降溫。由于高分布式風(fēng)光滲透率、高峰谷電價(jià)差以及較成熟的電力交易市場，歐洲的戶用儲(chǔ)能發(fā)展得更快。EESA數(shù)據(jù)顯示，俄烏戰(zhàn)爭影響下，2022年歐洲儲(chǔ)能裝機(jī)實(shí)現(xiàn)5.1GWh，其中戶儲(chǔ)4.6GWh。在強(qiáng)需求的刺激下，進(jìn)入歐洲市場的戶儲(chǔ)系統(tǒng)約9.8GWh，占全球的40%，造成大量庫存積壓。然而2023年能源價(jià)格走低，需求增速不及預(yù)期，去庫存成為歐洲市場的主旋律。我們認(rèn)為，歐洲能源轉(zhuǎn)型加速，戶儲(chǔ)成長空間依舊廣闊。PVinfolink預(yù)測，2030年歐洲電化學(xué)儲(chǔ)能市場空間達(dá)65GW/245GWh。（二）獨(dú)立儲(chǔ)能迎來大發(fā)展，盈利模式逐漸跑通按照應(yīng)用場景，儲(chǔ)能可分為電源側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)，單一應(yīng)用場景面臨經(jīng)濟(jì)性問題，收益無法覆蓋成本而導(dǎo)致發(fā)展受限。“共享”指大型獨(dú)立儲(chǔ)能電站既可滿足電網(wǎng)調(diào)度要求，又可將容量租給新能源電站來滿足其并網(wǎng)要求，也可與用電負(fù)荷交互降低其用電成本等，實(shí)現(xiàn)“一站多用”、“各取所需”的效果。結(jié)合當(dāng)前儲(chǔ)能發(fā)展態(tài)勢，我們認(rèn)為，獨(dú)立共享儲(chǔ)能將成為最主流商業(yè)模式。獨(dú)立共享儲(chǔ)能的收入來源包括輔助服務(wù)、容量租賃、電力市場套利及政策補(bǔ)貼。2021年底能源局發(fā)布的《電力輔助服務(wù)管理辦法》正式將新型儲(chǔ)能納入主體范圍，目前輔助服務(wù)成為儲(chǔ)能最重要的盈利來源。調(diào)峰調(diào)頻是電力輔助服務(wù)的最主要種類。調(diào)峰即在用電低谷消耗超發(fā)電量，在用電高峰彌補(bǔ)負(fù)荷缺口，從而實(shí)現(xiàn)電力供給與需求在日內(nèi)/日間乃至更長時(shí)間維度上的實(shí)時(shí)平衡。結(jié)合我國電力系統(tǒng)特性，調(diào)峰是儲(chǔ)能最主要的任務(wù)。我國電網(wǎng)頻率為50±0.2Hz，偏離該范圍嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致電網(wǎng)崩潰，調(diào)頻即在短時(shí)間內(nèi)響應(yīng)電網(wǎng)指令使頻率穩(wěn)定在一定范圍。調(diào)峰一般會(huì)設(shè)定準(zhǔn)入門檻，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)與結(jié)算電量各地皆有差異。調(diào)頻方面則各地差異性更大。目前所有省份均已建立輔助服務(wù)市場，市場規(guī)模在不斷擴(kuò)大。能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年上半年全國電力輔助服務(wù)費(fèi)用達(dá)278億元，占上網(wǎng)電費(fèi)的1.9%，但距離國際3%+的差距仍較大。我們認(rèn)為輔助服務(wù)市場全國統(tǒng)一性的文件有待出臺(tái)。電力現(xiàn)貨市場建設(shè)加快。儲(chǔ)能可利用分時(shí)價(jià)差，通過參與電力現(xiàn)貨市場實(shí)現(xiàn)峰谷價(jià)差套利。目前全國共有14個(gè)電力現(xiàn)貨試點(diǎn)運(yùn)行，其中山東是全國最先推行獨(dú)立儲(chǔ)能參與現(xiàn)貨交易的試點(diǎn)省份，寧夏、湖南緊隨其后。2023年9月，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（試行）》，這是國家層面首次發(fā)布的電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則文件?！兑?guī)則》規(guī)范了電力現(xiàn)貨市場的建設(shè)與運(yùn)營，包括日前、日內(nèi)和實(shí)時(shí)電量交易，以及現(xiàn)貨與中長期、輔助服務(wù)、電網(wǎng)企業(yè)代理購電等方面的統(tǒng)籌銜接。值得注意的是，電力現(xiàn)貨市場與調(diào)峰服務(wù)存在替代關(guān)系，但收益確定性弱于后者。容量租賃模式需求源于強(qiáng)制配置，目前存在兩大問題：1）價(jià)格低，據(jù)儲(chǔ)能與電力市場統(tǒng)計(jì)，目前通過招投標(biāo)市場平均租賃價(jià)格為每年126元/kWh，而各地政策指導(dǎo)價(jià)格平均為每年243.5元/kWh；2）租賃期短，招標(biāo)租賃期限最長僅3年，遠(yuǎn)低于政策指導(dǎo)及電站全生命周期。配儲(chǔ)是大比例風(fēng)光裝機(jī)的必要條件，風(fēng)光+儲(chǔ)的平價(jià)是下一階段目標(biāo)，我們認(rèn)為隨著配儲(chǔ)政策逐步優(yōu)化，容量租賃收益有望得到長期保障。獨(dú)立共享儲(chǔ)能的盈利模式逐漸跑通。根據(jù)國網(wǎng)研究院測算，寧夏地區(qū)100MW/200MWh磷酸鐵鋰儲(chǔ)能項(xiàng)目參與深調(diào)峰輔助服務(wù)每度電補(bǔ)償0.6元，年收益3,240萬元，容量租賃160元/kWh，年收益1,600萬元，基本能滿足6.5%的IRR要求。而根據(jù)EESA測算，山西省100MW/200MWh獨(dú)立項(xiàng)目憑借電力現(xiàn)貨市場套利+調(diào)頻輔助服務(wù)+容量租賃可實(shí)現(xiàn)6%的IRR，其中輔助服務(wù)收益/市場套利/容量租賃各占約39%/34%/27%。示范項(xiàng)目加速落地。自2021年《關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見》出臺(tái)，新型儲(chǔ)能獨(dú)立市場主體地位得以確立。青海、寧夏等多省印發(fā)儲(chǔ)能指導(dǎo)意見，均有提及共享儲(chǔ)能。青海率先試點(diǎn)成功，2021年6-9月通過共享儲(chǔ)能累計(jì)增發(fā)電量0.9億kWh，獲取補(bǔ)償費(fèi)用超5000萬元。目前各地均開建共享儲(chǔ)能示范項(xiàng)目，2023年7月貴州首個(gè)大型獨(dú)立儲(chǔ)能電站中核紫云200MW/400MWh儲(chǔ)能電站成功并網(wǎng)，10月全國最大500MW/2000MWh共享儲(chǔ)能電站在甘肅開工，獨(dú)立共享儲(chǔ)能進(jìn)入發(fā)展快車道。（三）長時(shí)儲(chǔ)能蓄勢待發(fā)，液流/壓縮空氣空間大長時(shí)儲(chǔ)能是大比例風(fēng)光發(fā)展的必要條件。長時(shí)儲(chǔ)能常指額定功率下充放電時(shí)長超過4小時(shí)，可以滿足數(shù)小時(shí)、跨天/月/季乃至更長時(shí)間充放電循環(huán)的儲(chǔ)能技術(shù)。據(jù)美國國家能源署研究，風(fēng)光電力占比達(dá)60%時(shí)，若要保證不棄電則需要超10小時(shí)的儲(chǔ)能。據(jù)麥肯錫測算，長時(shí)儲(chǔ)能將于2025年起量，2030年/2040年全球長時(shí)儲(chǔ)能裝機(jī)或達(dá)150-400GW/1.5-2.5TW，累計(jì)投資額2,000-5,000億美元/1.5-3萬億美元，長儲(chǔ)發(fā)展空間巨大。目前較成熟的盈利模式大部分基于容量（容量=功率*時(shí)長）計(jì)算，長時(shí)儲(chǔ)能在輔助服務(wù)、電力現(xiàn)貨市場等有望獲得更高回報(bào)率。政策明確長時(shí)儲(chǔ)能地位。《新型電力系統(tǒng)發(fā)展白皮書》以2030年/2045年/2060年為戰(zhàn)略目標(biāo)重要時(shí)間節(jié)點(diǎn)，制定了“三步走”發(fā)展路徑，在儲(chǔ)能側(cè)明確指出長時(shí)儲(chǔ)能目標(biāo)：2030-2045年規(guī)?；L時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)要取得突破，能滿足日以上尺度調(diào)節(jié)需求；2045-2060年儲(chǔ)氣、儲(chǔ)氫等覆蓋全周期的多類型儲(chǔ)能協(xié)同運(yùn)行。地方政府積極響應(yīng)，2023年7月山東出臺(tái)《關(guān)于支持長時(shí)儲(chǔ)能試點(diǎn)應(yīng)用的若干措施》，為長時(shí)儲(chǔ)能提供財(cái)政、推廣等各方面支持。西藏等地區(qū)將配儲(chǔ)時(shí)長提升至4h。目前主流的長時(shí)儲(chǔ)能技術(shù)包括抽水蓄能、液流電池、壓縮空氣儲(chǔ)能、氫儲(chǔ)能、光熱儲(chǔ)能等。結(jié)合技術(shù)成熟度、能量效率、調(diào)節(jié)能力、建設(shè)及各方面因素，我們短期看好確定性最高的抽水蓄能電站，中期全釩液流電池、壓縮空氣儲(chǔ)能將快速落地放量，長期氫（氨）能將補(bǔ)齊能源轉(zhuǎn)型最后一環(huán)。抽蓄發(fā)展最成熟、短期確定性最強(qiáng)。抽水蓄能技術(shù)成熟、成本最低，成為當(dāng)前新能源保消納、電網(wǎng)調(diào)峰最重要的長時(shí)儲(chǔ)能方式，政策明確大力發(fā)展抽水蓄能建設(shè)。能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年底我國抽水蓄能總裝機(jī)45.8GW。據(jù)國網(wǎng)研究院統(tǒng)計(jì)，“十四五”新開工抽蓄裝機(jī)約35GW，累計(jì)投資超2000億元，2025年底累計(jì)裝機(jī)實(shí)現(xiàn)62GW目標(biāo)；“十五五”預(yù)計(jì)新開工超50GW，2030年底累計(jì)裝機(jī)實(shí)現(xiàn)120GW目標(biāo)，8年復(fù)合增長率達(dá)到12.8%。全釩液流電池由正負(fù)極儲(chǔ)液罐、電堆組成，通過外接泵施加機(jī)械動(dòng)力使得電解液在儲(chǔ)液罐和電堆間循環(huán)，電堆內(nèi)的釩離子因發(fā)生氧化還原反應(yīng)得失電子，使化學(xué)能、電能相互轉(zhuǎn)換。結(jié)構(gòu)、原理特性決定全釩液流電池兩大優(yōu)勢：1）完美模塊化設(shè)計(jì)及配置靈活性：電堆和儲(chǔ)液罐分立，輸出功率取決于電堆的大小，容量取決于電解液的體積，增加功率和容量只需要增加電堆大小和電解液體積/濃度即可；2）整個(gè)反應(yīng)僅是簡單的元素價(jià)態(tài)變化，無危險(xiǎn)變量，本征安全性滿足大儲(chǔ)需求。經(jīng)濟(jì)性初顯。據(jù)國網(wǎng)研究院統(tǒng)計(jì)，全釩液流電池成本主要集中在電解液和電堆，合計(jì)占比可達(dá)84%，盡管初始投資成本較高，但由于電解液可循環(huán)且殘值高，生命周期越長LCOE越低。目前全釩液流電池初始單千瓦投資約3,000元，度電成本約0.68元，已接近鋰離子電池儲(chǔ)能。國網(wǎng)新疆研究院預(yù)計(jì)2030/2060年單千瓦投資降至2,100元/1,680元，度電成本降至0.42元/0.36元。降本圍繞隔膜、集流體、電解液。首先，電堆內(nèi)隔膜成本占比達(dá)60%+，目前依賴進(jìn)口，未來及改性處理是降本的重要方向。大連化物所開發(fā)的多孔離子傳導(dǎo)膜可使電堆膜材料使用面積下降30%，總成本下降40%。第二，集流體借助導(dǎo)電塑料可代替價(jià)格貴、脆性大的石墨板來實(shí)現(xiàn)降本。第三，電解液可通過提升利用率降本，也可以通過融資租賃方式降低投資方初始成本。大連融科與海螺融華在機(jī)陽海螺水泥6MW/36MWh項(xiàng)目中，創(chuàng)新應(yīng)用了電解液租賃模式，業(yè)主可以節(jié)省約50%的初始投資支出，只需在使用期間支付租金和利息。裝機(jī)元年開啟。據(jù)長時(shí)儲(chǔ)能網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至2023年8月，我國液流電池裝機(jī)規(guī)模已達(dá)220MW/865MWh，其中全釩液流電池占比90%+。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，今年1-7月全國簽約備案的全釩液流電池儲(chǔ)能項(xiàng)目超過55個(gè)，裝機(jī)規(guī)模達(dá)8.5GW，主要分布在湖北、甘肅、河南、遼寧等地。目前在建項(xiàng)目9個(gè)，其中5個(gè)規(guī)模達(dá)百兆瓦以上，察布查爾縣和吉木薩爾縣全釩液流儲(chǔ)能項(xiàng)目儲(chǔ)能容量為GWh級(jí)。商業(yè)化進(jìn)程加速。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至今年9月底，我國在建、籌建壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目合計(jì)已達(dá)6.635GW。2022年5月全球首個(gè)非補(bǔ)燃鹽穴空氣壓縮儲(chǔ)能于金壇正式并網(wǎng)投運(yùn)，運(yùn)行一年節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤4萬噸，碳減排放超15萬噸。2023年10月青海最大200MW/800MWh壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目正式開工，9月全球首套非補(bǔ)燃型300MW級(jí)壓縮空氣儲(chǔ)能項(xiàng)目核心裝備壓縮機(jī)組全面下線。氫儲(chǔ)根本問題是經(jīng)濟(jì)性。氫儲(chǔ)能完全綠色、能量密度高、儲(chǔ)能能力強(qiáng)，或?qū)⒊蔀樽罹邼摿Φ膬?chǔ)能方式，而當(dāng)前氫儲(chǔ)能最大挑戰(zhàn)在于缺乏經(jīng)濟(jì)性。國網(wǎng)研究院數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前氫儲(chǔ)能平均造價(jià)為1.72萬元/kw，度電成本約1.82元（儲(chǔ)運(yùn)占比30%），遠(yuǎn)高于其他儲(chǔ)能技術(shù)。未來隨著核心裝備系統(tǒng)技術(shù)突破以及規(guī)?；?yīng)，國網(wǎng)研究院預(yù)測2030年/2060年度電成本有望降至1.54元/0.34元，若光伏2025年LCOE實(shí)現(xiàn)降至0.1元/kWh，綠氫成本競爭力將顯著提升。電解制氫環(huán)節(jié)主要有固體氧化物電解、質(zhì)子交換膜電解、堿性電解三種技術(shù)路線。質(zhì)子交換膜電解法雖效率更高，但受限于其貴金屬用量大，未來應(yīng)用或限于分布式小規(guī)模場景。據(jù)歐陽明高院士《綠色氫能研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展及技術(shù)展望》報(bào)告，目前最具潛力、最可實(shí)現(xiàn)、成本最低、壽命最長的是堿性電解技術(shù)。據(jù)《中國氫能產(chǎn)業(yè)展望白皮書》，2021-2022年中國綠氫項(xiàng)目158個(gè)，其中堿性電解占比為44%，裝機(jī)量/計(jì)劃產(chǎn)能26.41GW，堿性電解占比80%。（四）儲(chǔ)能正值高增期，競爭愈發(fā)激烈儲(chǔ)能賽道熱度高漲。高景氣度吸引眾多企業(yè)紛紛布局儲(chǔ)能賽道。據(jù)中電聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2022年國內(nèi)新成立3.8萬家儲(chǔ)能相關(guān)企業(yè)，融資規(guī)模超494億。據(jù)CESA統(tǒng)計(jì)，截至今年8月國內(nèi)儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)集成規(guī)劃建設(shè)產(chǎn)能目前已超過1.5TWh，計(jì)劃投資金額超過5700億元。鋰電池儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)鏈從上至下主要為上游原材料、中游制造及系統(tǒng)集成、下游儲(chǔ)能電站。上游原材料包括正負(fù)極材料、電解液等，中游包括電芯制造、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)、儲(chǔ)能變流器及系統(tǒng)集成商等。源：國際能源網(wǎng)，儲(chǔ)能頭條，中國銀河證券研究院電芯技術(shù)路線方面，磷酸鐵鋰占絕對(duì)主導(dǎo)。當(dāng)前儲(chǔ)能技術(shù)百花齊，各具優(yōu)劣勢，均有適用的應(yīng)用場景。鋰離子電池技術(shù)在新能源汽車領(lǐng)域已有成熟應(yīng)用，遷移至儲(chǔ)能領(lǐng)域后，先發(fā)優(yōu)勢明顯。磷酸鐵鋰憑借安全、成本優(yōu)勢已占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)。據(jù)CNESA統(tǒng)計(jì)，2023年9月鋰離子電池裝機(jī)占新型儲(chǔ)能裝機(jī)比重為84%，較2022年下浮5.6pcts。儲(chǔ)能電芯供過于求，價(jià)格戰(zhàn)開打。盡管今年儲(chǔ)能裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長，但由于儲(chǔ)能電芯產(chǎn)能增幅更大，造成儲(chǔ)能電芯階段性供給過剩。據(jù)GGII統(tǒng)計(jì)，截至2023年9月底國內(nèi)儲(chǔ)能電池產(chǎn)能已超過200GWh。一方面，供過于求造成產(chǎn)能利用率下降，GGII調(diào)研顯示，23H1戶儲(chǔ)電池行業(yè)平均產(chǎn)能利用率低于30%，較2022年87%下滑明顯。另一方面，一二線企業(yè)為搶占市場份額、減少出貨壓力，不斷壓低電芯價(jià)格。GGII數(shù)據(jù)顯示，2022年儲(chǔ)能電芯采購價(jià)格約0.9-1.1元/Wh。2023年8月，楚能新能源公開表示電芯價(jià)格將以不超過0.5元/Wh的價(jià)格銷售。CESA調(diào)研顯示，目前市場已有0.45元/Wh的電芯報(bào)價(jià)，降價(jià)潮愈演愈烈。系統(tǒng)集成商受益，終端需求加速釋放。SMM數(shù)據(jù)顯示，2023年10月13日280Ah儲(chǔ)能電芯價(jià)格為0.51元/Wh，年初至今降幅約48%。成本端，Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年10月13日電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)17.06萬元/噸，年初至今下跌67%，傳導(dǎo)至正極和電解液材料，導(dǎo)致價(jià)格同期分別下跌61%/60%。根據(jù)核心材料的變化幅度以及成本構(gòu)成，我們粗略測算出同時(shí)期儲(chǔ)能電芯總成本降幅約38.7%。電芯售價(jià)端跌幅大于成本端（電芯總成本）降幅，電芯環(huán)節(jié)盈利能力承壓明顯。目前成本控制能力較差的二三線電芯企業(yè)或?qū)⒚媾R出清風(fēng)險(xiǎn)，頭部企業(yè)有望借此機(jī)會(huì)進(jìn)一步提升市占率。而儲(chǔ)能系統(tǒng)同期價(jià)格跌幅約34%，低于采購成本（降幅48%），系統(tǒng)集成商受益。SMM數(shù)據(jù)顯示，10月中旬2小時(shí)儲(chǔ)能EPC中標(biāo)均價(jià)年初至今下跌11.9%，利好終端項(xiàng)目收益率提升，刺激裝機(jī)需求加速釋放。高增長與高競爭態(tài)勢共存，或一定程度減輕產(chǎn)能大量釋放對(duì)行業(yè)造成的沖擊。三、光伏：曙光已現(xiàn)，技術(shù)變遷加速產(chǎn)能出清（一）中國裝機(jī)超預(yù)期增長，全球需求可維持2023年國內(nèi)裝機(jī)超預(yù)期。盡管上半年供應(yīng)鏈價(jià)格陡降，引發(fā)了一定的觀望情緒，但隨著產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格企穩(wěn)，組價(jià)價(jià)格完全可以滿足運(yùn)營商對(duì)于收益率的要求，從而激發(fā)裝機(jī)熱情，國內(nèi)風(fēng)光大基地、分布式光伏加速放量，2023年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。據(jù)國家能源局統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月我國光伏新增裝機(jī)容量142.56GW，同比增速145%。2024年裝機(jī)增速換擋。我們預(yù)計(jì)2023年中國光伏新增裝機(jī)容量將達(dá)到165-185GW，增速高達(dá)89%~112%。1）保守假設(shè)，11/12月單月裝機(jī)量與去年一致，2023年總裝機(jī)將達(dá)到172GW，全年增速97%；2）中性假設(shè)，11/12月單月裝機(jī)增速與去年一致，11月同比增速35%，12月8%，2023年總裝機(jī)將達(dá)到176GW，全年增速101%；3）樂觀假設(shè)，11/12月單月裝機(jī)增速是去年的兩倍，11月同比增速70%，12月16%，2023年總裝機(jī)將達(dá)到180GW，全年增速106%。我們預(yù)計(jì)2024年中國光伏新增裝機(jī)容量或達(dá)205-225GW，增速仍可達(dá)20%以上，但階段性下臺(tái)階。歐洲能源轉(zhuǎn)型迫切，新興市場未來可期。雖然俄烏戰(zhàn)爭帶來能源價(jià)格飆升的直接影響逐步消退，但長期來看，歐洲能源轉(zhuǎn)型、提升能源自給率的需求迫切。2023年9月25日歐盟更新了RED（可再生能源指令），該法案提出把2030年可再生能源在能源結(jié)構(gòu)中的比重從至少達(dá)到40%提升至45%（42.5%強(qiáng)制+2.5%指導(dǎo)）。SolarPowerEurope預(yù)計(jì)2023年/2024年歐洲新增光伏裝機(jī)將有望達(dá)到62GW/75GW，同比增長34.8%/21%，其中德國/西班牙將引領(lǐng)歐洲裝機(jī)增長。美國IRA強(qiáng)力支撐長期需求空間。美國是全球第二大光伏市場，新增裝機(jī)主要來自于戶用及集中式。IRA法案正式落地，延長并提升了影響最大的ITC（投資稅收抵免）補(bǔ)貼，有效刺激裝機(jī)長期增長。SEIA（美國太陽能行業(yè)協(xié)會(huì)）預(yù)計(jì)未來五年IRA法案將帶來34%的增益，2027年裝機(jī)容量或達(dá)43GW，市場空間較2022年翻倍，年復(fù)合增速達(dá)15.6%。中美關(guān)系升溫+降息周期釋放積極信號(hào)。2022年中美氣候商談暫停，美方《強(qiáng)制勞動(dòng)法案》、《暫扣令》等不合理?xiàng)l款加劇海外光伏市場悲觀預(yù)期。2023年11月14日，時(shí)隔六年中國領(lǐng)導(dǎo)人習(xí)近平主席再訪美國，在舊金山進(jìn)行中美元首會(huì)晤。11月15日，中美兩國聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)合作應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明》，《聲明》決定啟動(dòng)氣候行動(dòng)工作組，重啟中美能效論壇、雙邊能源政策和戰(zhàn)略對(duì)話。同時(shí)，市場普遍預(yù)期2024年上半年美國將進(jìn)入降息周期，促進(jìn)集中式/分布式光伏電站投資熱度回暖。中美關(guān)系趨緩利好我國光伏出口邊際向好。中美兩國聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)合作應(yīng)對(duì)氣候危機(jī)的陽光之鄉(xiāng)聲明》為全球光伏發(fā)展注入強(qiáng)心劑?！堵暶鳌钒舜蠛献鞣较颍渲心茉崔D(zhuǎn)型位居首位，明確指出2020-2030年全球可再生能源裝機(jī)增長3倍的目標(biāo)。SolarPowerEurope預(yù)計(jì)2023年/2024年全球光伏新增裝機(jī)將達(dá)到341GW/401GW，同比增長43%/18%，2022年2027年的5年市場空間翻2.5倍，CARG約21%。IRENA測算，至2030年全球可再生能源裝機(jī)或?qū)⑦_(dá)到8,475GW，2022年-2030年年均新增裝機(jī)量約637GW。受益于資源稟賦、技術(shù)成熟度、綜合成本等具備明顯優(yōu)勢，光伏發(fā)電裝機(jī)將占據(jù)絕對(duì)主流，我們預(yù)計(jì)2030年光伏在全球可再生能源中的占比將提升至60%，對(duì)應(yīng)裝機(jī)量5,086GW，2022年-2030年光伏年均新增裝機(jī)量約503GW，增長空間巨大。（二）全產(chǎn)業(yè)鏈供過于求，行業(yè)競爭加劇主產(chǎn)業(yè)鏈供給過剩問題凸顯。近年在全球裝機(jī)持續(xù)攀升的帶動(dòng)下，全產(chǎn)業(yè)景氣度高漲，光伏頭部企業(yè)為匹配終端需求、搶占市場份額，產(chǎn)能加速擴(kuò)張。較高的盈利能力以及相對(duì)較低的進(jìn)入門檻也吸引了眾多跨界玩家布局。據(jù)PVinfolink統(tǒng)計(jì)，2023年底/2024年底硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能或?qū)⒎謩e達(dá)到900GW/860GW/1,110GW/970GW、1,180GW/940GW/1,360GW/1,220GW，約等于2023年全球總裝機(jī)需求的2.4倍-3.1倍、2024年的2.3倍-3.3倍。長期看至2030年，四個(gè)主環(huán)節(jié)的7年CAGR分別約13%/7%/6%/6%，需求倍數(shù)范圍為1.4-2.2倍。行業(yè)已進(jìn)入供過于求的新常態(tài)。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格進(jìn)入景氣下行周期。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，隨著產(chǎn)能釋放，原材料一線廠商硅料成交價(jià)自2022年底開始一路下行。截至11月15日已降至63元/kg，同比降幅為79.4%，較年初降低71.4%，今年平均價(jià)格同比降低51.8%至132.52元/kg。硅料正式進(jìn)入降價(jià)周期，中下游產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格同步反饋。一線廠商單晶硅片/單晶PERC電池片/組件成交價(jià)分別為2.35元/片、0.46元/W、1.04元/W，同比降幅達(dá)68.4%/66.2%/48.5%，較年初下降52.0%/52.6%/45.3%。利潤空間整體承壓。由于價(jià)格下降速度過快而降本進(jìn)程反而減緩，行業(yè)盈利空間被嚴(yán)重?cái)D壓。其中，硅料環(huán)節(jié)變化最明顯，Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，2023年11月15日硅料毛利潤為0.04元/W，同比下滑93.2%，全行業(yè)整體毛利潤達(dá)0.10元/W，同比下滑87.0%。未來幾年供給過剩局面將加劇行業(yè)競爭，進(jìn)一步下壓企業(yè)盈利能力，然后企業(yè)順勢放緩產(chǎn)能落地節(jié)奏以及削減投資計(jì)劃，隨著需求增速下臺(tái)階，行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)能加速出清階段。為平滑周期波動(dòng)，企業(yè)以多種形式謀求擴(kuò)張或轉(zhuǎn)型。上游硅料企業(yè)開始進(jìn)軍下游產(chǎn)業(yè)。2022年比較具有代表性的事件就是通威股份以價(jià)換量中標(biāo)組件大單，公司向市場釋放了明顯的信號(hào)，做大做強(qiáng)組件業(yè)務(wù)。下游制造企業(yè)一方面簽訂長單鎖定硅料長單，一方面在積極尋找機(jī)會(huì)布局上游硅料行業(yè)。傳統(tǒng)的一體化龍頭繼續(xù)加深和外拓業(yè)務(wù)版圖。大多以參股形式投資硅料企業(yè)，在海外布局硅片電池產(chǎn)能，積極拓展光伏玻璃、背板、膠膜等輔材業(yè)務(wù)，在光伏設(shè)備領(lǐng)域也在謀求合作發(fā)展。馬太效應(yīng)深化，一體化企業(yè)長期優(yōu)勢穩(wěn)固。光伏發(fā)展已逾二十載，龍頭企業(yè)多年建立的競爭優(yōu)勢，無論是產(chǎn)品端、供應(yīng)鏈，還是客戶關(guān)系、研發(fā)實(shí)力，都很難一朝一夕被超越。同時(shí)，龍頭企業(yè)之間還在謀求多種形式的合作共贏，多個(gè)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟應(yīng)運(yùn)而生。當(dāng)前存在變數(shù)最大的就是高效電池環(huán)節(jié)，這也是新進(jìn)入者布局最多的一個(gè)環(huán)節(jié)，各個(gè)路線的領(lǐng)軍者均有龍頭的身影，其中不乏一體化龍頭，他們也是主產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)產(chǎn)的主力軍。CPIA數(shù)據(jù)顯示，從產(chǎn)量維度測算，硅料/硅片/電池/組件的CR5分別從2018年60.3%/68.6%/29.5%/38.4%變化至2022年87.1%/66%/56.3%/61.4%，除硅片環(huán)節(jié)，行業(yè)集中度持續(xù)提升。供給側(cè)管控發(fā)力，產(chǎn)能調(diào)整或加速。2023年11月13日，工信部召開第四次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，參會(huì)企業(yè)包括光伏行業(yè)協(xié)會(huì)、20家上下游重點(diǎn)企業(yè)及5個(gè)地方工信部。會(huì)議圍繞光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢，引導(dǎo)光伏產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能合理布局等問題進(jìn)行交流，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)行業(yè)運(yùn)行監(jiān)測、促進(jìn)行業(yè)規(guī)范自律、引導(dǎo)支持技術(shù)創(chuàng)新。我們認(rèn)為，參照2022年針對(duì)硅料價(jià)格暴漲的引導(dǎo)控制效果顯著，今年供給側(cè)改革政策已在逐步發(fā)力，資本市場融資明顯收緊，產(chǎn)能釋放節(jié)奏將有所放緩。在市場調(diào)節(jié)+政府干預(yù)的雙重作用下，我們預(yù)計(jì)明年國內(nèi)光伏行業(yè)供給側(cè)調(diào)整的節(jié)奏將加快，下半年有望走出陰霾，重新尋找到供需平衡點(diǎn)。1、硅料或長期低位運(yùn)行，顆粒硅可期硅料價(jià)格或?qū)㈤L期低位運(yùn)行。由于技術(shù)資金壁壘高、擴(kuò)產(chǎn)周期長等因素，硅料環(huán)節(jié)供給調(diào)整節(jié)奏慢，更容易出現(xiàn)供需錯(cuò)配導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)的現(xiàn)象。歷史上行業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷多輪漲跌周期，本輪行情與2014-2015年下跌類似，即產(chǎn)能大量釋放而造成價(jià)格下挫。我們認(rèn)為，當(dāng)前硅料供給過剩確定性較強(qiáng)，價(jià)格或?qū)㈤L期處于低位運(yùn)行狀態(tài)，直至供需匹配再次平衡。成本約束下集中度進(jìn)一步提升。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，2023年6-7月市場硅料均價(jià)逼近55元/kg，基本降至二三線企業(yè)綜合成本線，而生產(chǎn)成本較高的企業(yè)已陸續(xù)減產(chǎn)/停產(chǎn)，而具備規(guī)模效應(yīng)、工藝、成本管控能力的龍頭企業(yè)優(yōu)勢擴(kuò)大。以通威為例，根據(jù)半年度業(yè)績交流會(huì)披露，23Q1成本約4.4萬/kg，新產(chǎn)能成本低至約4萬/kg，未來第八代永祥法成本將更低。CPIA統(tǒng)計(jì)2022年全行業(yè)CR5產(chǎn)量已提升至87.1%，未來產(chǎn)能出清將加劇集中度提升。2、硅片薄片化持續(xù)推進(jìn)，集中度下降硅片大型化告一段落。歷史上硅片尺寸從156mm（M0/M2）演變?yōu)?66mm（M6）、182mm（M10）到210mm（G12）。硅片尺寸的放大有利于提升功率，有效攤薄BOS成本，從而降低LCOE。但尺寸變大意味著拉晶難度的指數(shù)級(jí)提升，同時(shí)也增大了終端使用的熱損耗、安裝難度，降低了可靠性。我們認(rèn)為硅片尺寸已面臨瓶頸，很難再繼續(xù)成為降本路徑之一，M10、G12或?qū)⒊蔀殚L期主流。N型時(shí)代對(duì)拉晶產(chǎn)線柔性制造要求高。拉晶環(huán)節(jié)，N型涉及磷元素?fù)诫s，難度較P型摻硼更大。在行業(yè)初期的爆發(fā)式增長階段，下游電池廠對(duì)產(chǎn)品電參數(shù)、物理參數(shù)等指標(biāo)要求差異化大，如TOPCon電池對(duì)含氧量至少要求在14ppm以下，而HJT電池對(duì)含氧量的要求低。我們認(rèn)為N型時(shí)代將加速硅片環(huán)節(jié)出清，已積累生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)、具備柔性制造及工業(yè)4.0能力的拉晶龍頭企業(yè)將建立強(qiáng)大的先發(fā)優(yōu)勢。3、組件競爭最激烈，看好一體化布局2022年組件產(chǎn)能規(guī)模四大環(huán)節(jié)居榜首，產(chǎn)能過剩引發(fā)激烈競爭，全年平均來看，成本與收入將將打平手。PVinfolink統(tǒng)計(jì)，2023底/2024年底組件產(chǎn)能將達(dá)到970GW/1230GW，排名第二，僅次于電池片。但考慮到電池片環(huán)節(jié)存在技術(shù)飛躍的可能性，舊產(chǎn)能或?qū)⒈谎杆偬蕴?，而組件產(chǎn)線通用性高，因此組件仍是未來兩年供給最大的環(huán)節(jié)，競爭或?qū)⒂l(fā)激烈。一體化企業(yè)優(yōu)勢盡顯。據(jù)Solarzoom測算，2023年11月15日，組件、組件+電池、組件+電池+硅片、組件+電池+硅片+硅料一體化的毛利率分別為6%、5%、7%、11%。一體化戰(zhàn)略普遍毛利率更高，具備明顯盈利優(yōu)勢。長期來看，一體化龍頭企業(yè)具有平滑各環(huán)節(jié)波動(dòng)、抵御周期風(fēng)險(xiǎn)的能力，同時(shí)成本控制能力突出，各環(huán)節(jié)協(xié)同效應(yīng)突出，有望做到穿越周期發(fā)展。（三）N型電池紅利初顯，HJT有望成為主流技術(shù)溢價(jià)空間大。2023年主產(chǎn)業(yè)鏈盈利空間集體縮水，其中電池毛利保持相對(duì)堅(jiān)挺，實(shí)屬不易。Solarzoom數(shù)據(jù)顯示，電池環(huán)節(jié)的單位毛利潤在6月達(dá)到最高點(diǎn)0.22元/W，主要原因是高效N型電池放量引領(lǐng)市場需求轉(zhuǎn)向；N型電池對(duì)P型溢價(jià)在10%左右，最高達(dá)到16%。因此在當(dāng)前全行業(yè)產(chǎn)能過剩、競爭加劇的背景下，我們認(rèn)為2024年電池環(huán)節(jié)依然存在技術(shù)變局紅利，引領(lǐng)變革的頭部優(yōu)質(zhì)企業(yè)將迎來新一輪量利齊升的成長期。N型電池三大技術(shù)路線并存。N型電池中主要有TOPCon、HJT、XBC三大類型。TOPCon最大優(yōu)勢是與PERC產(chǎn)線具備兼容性，產(chǎn)業(yè)升級(jí)成本低。HJT憑借其結(jié)構(gòu)簡單、對(duì)稱，雙面率高，低溫工藝屬性適配薄片化，可與其他技術(shù)迭代，配套產(chǎn)線環(huán)節(jié)少，降本空間更大。IBC組件轉(zhuǎn)化效率最高，但同時(shí)制造難度也較大。1、HJT亟待提效降本，有望成為主流HJT優(yōu)勢明顯，有望成為N型主流。HJT性能指標(biāo)的優(yōu)異性主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：1）抗光衰能力更強(qiáng)，可實(shí)現(xiàn)25年功率衰減不超過8%，明顯優(yōu)于PERC的20%和TOPCon的13%；2）兩側(cè)均具有透光能力，雙面率最高可達(dá)95%，高于PERC與TOPCon電池；3）雙面均有晶硅+非晶硅結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)雙面鈍化，其鈍化選擇率可達(dá)14.0（PERC電池僅11.7）；4）適應(yīng)能力強(qiáng)，較雙面PERC，溫度升高后效率降低幅度小，溫度系數(shù)僅為-0.26%/℃（PERC約-0.35%/℃，TOPCon約-0.3%/℃）；5）結(jié)構(gòu)應(yīng)力分布更均衡、更穩(wěn)定，易提升良率且后續(xù)運(yùn)維壓力小。2、TOPCon產(chǎn)業(yè)化占據(jù)先機(jī)TOPCon率先突圍。憑借性能與成本優(yōu)勢，TOPCon率先發(fā)力。據(jù)PVInfolink預(yù)測，2023年TOPCon出貨量或達(dá)120GW，占比將達(dá)25-30%，遠(yuǎn)超2021年/2022年的2%/8%。從產(chǎn)能擴(kuò)張來看，我們粗略統(tǒng)計(jì)全行業(yè)已公布的TOPCon電池產(chǎn)能接近700GW，已投產(chǎn)134.7.2GW，在建超過252GW，2023年底實(shí)現(xiàn)約405.7GW。布局企業(yè)有傳統(tǒng)電池廠商、一體化龍頭，也有跨界新玩家。雖然規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，但我們認(rèn)為TOPCon電池存在較強(qiáng)的Knowhow壁壘，尚不會(huì)快速陷入同質(zhì)化競爭，未來需要密切關(guān)注實(shí)際產(chǎn)能落地進(jìn)度以及訂單達(dá)成率。3、XBC工藝最復(fù)雜，下游應(yīng)用待驗(yàn)證理論上IBC電池組件可實(shí)現(xiàn)更高的轉(zhuǎn)換效率。據(jù)TaiyangNews統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月底，創(chuàng)造出商業(yè)化光伏組件效率最高的是愛旭股份的ABCWhitehole，高達(dá)24%。排名前五的組件產(chǎn)品中，除華晟新能源的HJT組件外，均使用IBC技術(shù)。隆基主攻HPBC電池路線。2022年11月2日，公司推出基于高效HPBC（P型IBC電池）電池技術(shù)的Hi-MO6組件產(chǎn)品，其標(biāo)準(zhǔn)版量產(chǎn)效率突破25%，疊加了氫鈍化技術(shù)的PRO版，效率可超過25.3%。公司2023年中報(bào)顯示，西咸一期/二期30GW和泰州4GW年底將實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，合計(jì)產(chǎn)能34GW。目前該產(chǎn)品已簽訂單，2023年10月隆基先后與德國PVIGmbH、SolarExpress簽署共計(jì)2.5GWHi-MOX6框架協(xié)議。（四）顛覆性的鈣鈦礦疊層薄膜電池漸行漸近目前用作薄膜太陽能電池材料的鈣鈦礦主要指的是有機(jī)無機(jī)雜化鈣鈦礦，它是一類具有正八面體結(jié)構(gòu)ABX_3的化合物，典型體系有甲胺鉛碘（MAPbI3）、甲脒鉛碘（FAPbI3）等，是最先進(jìn)的光伏材料。相較晶硅電池，鈣鈦礦電池的弱光性能更好、溫度性能更好、無PID和LID效應(yīng)。鈣鈦礦最大優(yōu)勢在于效率潛力大，單結(jié)鈣鈦礦電池理論效率可達(dá)33%，僅用10年實(shí)驗(yàn)室效率已提升至25.8%，而晶硅電池用了近30年。多結(jié)電池憑借吸收光譜更寬、開壓更高，公認(rèn)晶硅/鈣鈦礦疊層電池是光伏電池的終極形態(tài)。目前鈣鈦礦/異質(zhì)結(jié)疊層電池實(shí)驗(yàn)室已來到33.9%。百兆瓦產(chǎn)線已量產(chǎn)，GW級(jí)產(chǎn)線即將實(shí)現(xiàn)“0到1”突破。截至目前，國內(nèi)已有協(xié)鑫光電、纖納光電、極電光能等多家投產(chǎn)百兆瓦級(jí)中試線，量產(chǎn)效率不斷突破。2023年4月，極電光能鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目開工，該項(xiàng)目計(jì)劃建設(shè)內(nèi)容包含全球首條1GW鈣鈦礦光伏生產(chǎn)線，計(jì)劃在2024年底搭建完成，標(biāo)志著行業(yè)真正從0到1走向GW時(shí)代。2023年鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)已經(jīng)迎來產(chǎn)能爆發(fā)增長期。穩(wěn)定性問題有待商業(yè)驗(yàn)證。鈣鈦礦電池的一大難點(diǎn)為穩(wěn)定性問題。鈣鈦礦材料在高水氧、高溫及長光照下易發(fā)生分解、相變等反應(yīng)，造成組件效率降低甚至失效。此外，功能層/電極易受水氣、光照影響分解，也可能與吸光層反應(yīng)致其分解，從而使組件衰退。目前科學(xué)界通過材料、工藝和結(jié)構(gòu)等方面優(yōu)化已基本解決小面積組件上的穩(wěn)定性問題。2023年初極電光能30cm2尺寸小試組件已通過IEC61215認(rèn)證，預(yù)計(jì)于2024年完成野外環(huán)境驗(yàn)證。纖納光電鈣鈦礦商用組件α（1.2*0.6m2）經(jīng)過VDE權(quán)威認(rèn)證，滿足行業(yè)最重要基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)IEC61215、IEC61730，證明該產(chǎn)品已具備進(jìn)入市場的條件。我們認(rèn)為2024年有望迎來鈣鈦礦組件認(rèn)證潮。四、鋰電：動(dòng)力高增維持，行業(yè)步入成熟期（一）動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，鋰電維持高景氣度1、PHEV+基建+充換電助力國內(nèi)銷量高增降價(jià)+出口助力新能源車銷量維持高增。汽車作為我國居民第二大消費(fèi)項(xiàng)，對(duì)國民消費(fèi)、其他產(chǎn)業(yè)協(xié)同等方面影響重大。后時(shí)代下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增速放緩，新能源汽車成為經(jīng)濟(jì)增長提速的重要抓手。政策組合拳從基建、優(yōu)惠、免稅三大維度，加速開啟下沉市場，促銷量保車市。2023年初，國補(bǔ)末端效應(yīng)導(dǎo)致新能源車銷量明顯下挫，后續(xù)車市掀起價(jià)格戰(zhàn)，車企密集的低價(jià)促銷策略迅速拉動(dòng)銷量恢復(fù)，后市保持平穩(wěn)增長。疊加新能源汽車出口態(tài)勢迅猛，我國前三季度新能源汽車銷量交出亮眼成績單。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月新能源汽車銷量為728萬輛，同比增長37.9%。出口方面，1-10月達(dá)99.5萬輛，同比高增99.1%，比利時(shí)、泰國、英國為前三大出口國。比亞迪一騎絕塵，理想領(lǐng)銜新勢力。據(jù)乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月比亞迪零售銷量214.3萬輛，同比增長57.7%，累計(jì)銷售市占率達(dá)36.0%，龍頭地位穩(wěn)固。2023年1-9月TOP10暢銷車型中比亞迪獨(dú)占6席，王朝系列車型競爭力十足，低價(jià)格帶爆品車型海歐進(jìn)入前十。特斯拉排名第二，廣汽埃安同比增速達(dá)93.3%，增長動(dòng)力十足。造車新勢力中理想率先突圍，單月銷量穩(wěn)定在3萬輛以上。新能源車滲透率提升遇瓶頸。2023年1月國內(nèi)新能源汽車銷量下滑，導(dǎo)致滲透率大幅下滑至24.7%。隨著市場逐漸回暖，滲透率持續(xù)上升，但增速有減緩趨勢。10月達(dá)到33.51%，1-10月累計(jì)30.23%，同比+6.23pcts。里程焦慮是主因。中汽協(xié)在消費(fèi)者調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，用戶在“購買新能源車時(shí)最關(guān)心的”是“電池續(xù)航能力”，占比高達(dá)31.8%。里程焦慮已成為推廣電動(dòng)化最大的障礙之一。里程焦慮具體可分為續(xù)航焦慮和補(bǔ)能焦慮。PHEV最大優(yōu)勢就是解決續(xù)航焦慮問題。新能源車按照能量來源可分為僅用電池供能的BEV，以及既能用電池也能用燃油供能的PHEV（插電式或增程式）。PHEV續(xù)航里程普遍超過1000km，比同等價(jià)位BEV增加約50%。PHEV充電時(shí)長短，兼具燃油車補(bǔ)能效率優(yōu)勢。雖然初始購車成本偏高，但是PHEV在全場景下的高效率可降低綜合用車成本，比較優(yōu)勢依然明顯。在燃油車向電動(dòng)車的過渡階段，PHEV有望成為新能源車市場增長的主要?jiǎng)恿?。PHEV銷量增長趨勢顯著。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2023年1-10月PHEV銷量持續(xù)攀升，10月單月達(dá)31.0萬輛，已超去年12月的峰值水平，同/環(huán)增80.4%/11.7%。PHEV月銷量同比增速持續(xù)領(lǐng)先BEV，月滲透率較2022年明顯上臺(tái)階，9月創(chuàng)下歷史最高滲透率32.43%。PHEV供給比例明顯提升。據(jù)賽博汽車統(tǒng)計(jì)，2022年新能源車共70款新車上市，PHEV僅有7款，占比10%。23H1新上市的72款重點(diǎn)車型中有24款PHEV，占比提升至33.3%。目前解決補(bǔ)能焦慮的主要手段包括加大基建力度、快充和換電。近年來多重政策推進(jìn)充電樁建設(shè)，項(xiàng)目盈利能力有所改善，行業(yè)紅利期已臨近。據(jù)中國電動(dòng)汽車充電基礎(chǔ)設(shè)施促進(jìn)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，截至10月底，國內(nèi)充電樁保有量達(dá)795.4萬臺(tái)，同比增長68.9%。其中公共/私人充電樁保有量為252.5萬臺(tái)/542.9萬臺(tái)，同比增長50.3%/79.3%。私人充電樁隨車裝配，增速更快。公安部數(shù)據(jù)顯示，2023年9月底我國車樁比為2.38，較2015年的11.8有顯著改善，但是距離工信部提出的2025年/2030年實(shí)現(xiàn)車樁比2:1/1:1尚有差距。多重優(yōu)勢使換電成為最理想的補(bǔ)能方式。換電模式通過換電站對(duì)大量電池進(jìn)行集中儲(chǔ)存、集中充電，于站內(nèi)為新能源汽車提供電池更換服務(wù)，優(yōu)勢在于：1）補(bǔ)能效率接近燃油車，消除補(bǔ)能焦慮；2）換電站可在夜間等用電低谷對(duì)電池充電，降低充電成本，也利于削峰填谷，是構(gòu)建虛擬電廠的理想單元；3）消費(fèi)者可通過BaaS服務(wù)降低購車成本，推動(dòng)新能源滲透率再攀高峰。痛點(diǎn)在于電池規(guī)格難以標(biāo)準(zhǔn)化以及成本過高。綜合以上因素，隨著近年來新能源車企積極發(fā)布新車型，產(chǎn)品覆蓋全價(jià)格帶，續(xù)航優(yōu)化、智能化加強(qiáng)大幅提升產(chǎn)品力，在高質(zhì)量供給和利好政策的雙輪驅(qū)動(dòng)下，PHEV+基建+充換電領(lǐng)域齊發(fā)力，突破滲透率瓶頸，新能源汽車產(chǎn)業(yè)有望迎來新一輪黃金增長期。銀河汽車組預(yù)測2023年/2024年/2025年中國新能源車銷量有望達(dá)到933萬輛/1,186萬輛/1,418萬輛，同比增長35.5%/27.1%/19.6%。2、北美及新興市場潛力大全球全面電動(dòng)化已成共識(shí)。乘聯(lián)會(huì)/BloombergNEF數(shù)據(jù)顯示，2022年全球電動(dòng)車滲透率僅約13%，除中國外地區(qū)滲透率普遍低于10%，彭博預(yù)計(jì)2026年全球滲透率將達(dá)到30%，中國/歐洲/美國分別提升26pcts/24pcts/21pcts至52%/42%/21%，電動(dòng)化率提升空間巨大。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，在北美及新興市場拉動(dòng)下，2023年1-9月全球新能源汽車銷量達(dá)966.5萬輛，同比增速為36.4%；中國比重為57.9%，同比下滑1.5pcts。歐洲增速不及預(yù)期主要受到部分國家補(bǔ)貼退坡影響。北美在IRA政策驅(qū)動(dòng)下已成為當(dāng)前全球電動(dòng)化新的增長極，增速達(dá)53.4%。亞太地區(qū)及其他新興市場同比增速分別達(dá)55.9%/110%，目前體量尚小，但未來可期。中美兩大市場均有較強(qiáng)的政策支撐，歐洲能源轉(zhuǎn)型推進(jìn)速度加快，印度、泰國等新型市場有望貢獻(xiàn)較好增量，我們預(yù)計(jì)2023年/2024年/2025年全球新能源車銷量有望達(dá)到1,400萬輛/1,850萬輛/2,240萬輛，同比增長28.7%/32.1%/21.1%。美國IRA政策補(bǔ)貼力度大，本土化壁壘明顯。2023年3月底美國IRA方案新能源汽車相關(guān)內(nèi)容正式落地，購車最高補(bǔ)貼達(dá)7,500美元且取消數(shù)量限制，更重要的限制條件在于：1）3,750美元需滿足電池/部件在北美組裝，23年價(jià)值量比例至少50%，后逐年增加10%，29年為100%；2）3,750美元需滿足關(guān)鍵礦物的獲取或加工必須在美國或FTA國家，23年價(jià)值量比例至少40%，后逐年增加10%，最高至27年80%。第一條款項(xiàng)明確了美國欲增強(qiáng)本土制造能力，目標(biāo)覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈，而第二條款項(xiàng)相對(duì)寬松，只需開采或加工廠位于FTA國家即可，F(xiàn)TA國家包括韓國、墨西哥、摩洛哥等。我們認(rèn)為，一方面IRA本土限制嚴(yán)格，率先在美建廠的企業(yè)將直接獲利；另一方面，前驅(qū)體及礦產(chǎn)企業(yè)將加大在FTA國家的投資，格林美、中偉股份等在韓布局或?qū)⒙氏认碛醒a(bǔ)貼優(yōu)勢。歐洲電池法案未明確本地化，高標(biāo)準(zhǔn)或改變競爭格局。2023年7月底歐盟《型電池法案》正式發(fā)布，主要內(nèi)容包括碳足跡追蹤認(rèn)證、性能評(píng)估、電池?cái)?shù)字護(hù)照、環(huán)保循環(huán)利用等方面，并未包含本土化限制。我們認(rèn)為主要影響在于：1）隨著歐盟碳關(guān)稅落地，碳足跡要求更嚴(yán)格，對(duì)歐出口的企業(yè)需明確綠色零碳轉(zhuǎn)型，布局領(lǐng)先的企業(yè)具備明顯先發(fā)優(yōu)勢，對(duì)其他企業(yè)門檻更高，短期內(nèi)相應(yīng)成本或?qū)⑻嵘?）法案對(duì)廢電池回收、回收礦物再利用明確要求，疊加電池退役潮來臨，回收行業(yè)或?qū)⒂瓉硪徊ɡ谩?、動(dòng)力+儲(chǔ)能帶動(dòng)鋰電池需求高增國內(nèi)動(dòng)力電池銷量季度環(huán)比改善。據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，23Q1中國動(dòng)力電池裝車量65.9GWh，同比增速下滑至28.5%。為了應(yīng)對(duì)下游車企的去庫存壓力，電池企業(yè)相應(yīng)減產(chǎn)，23Q1動(dòng)力電池產(chǎn)量出現(xiàn)近兩年來首次環(huán)比下滑，較22Q4降幅達(dá)25%。隨著下游車市逐步回暖，電池企業(yè)Q2排產(chǎn)環(huán)比提升，部分頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，銷量亦有提升。中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟最新數(shù)據(jù)顯示，2023年1-10月中國動(dòng)力電池裝車量為294.9GWh，同比增加31.5%。2023年以來海外電動(dòng)化進(jìn)程提速，海外動(dòng)力電池裝車增速大于中國。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，2023年1-9月全球動(dòng)力電池裝車量為486GWh，同比增加44%。在歐美等國推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型、加速電動(dòng)化背景下，我們看好海外動(dòng)力電池市場的成長潛力。動(dòng)力+儲(chǔ)能雙輪驅(qū)動(dòng)，全球鋰電出貨量保持高增態(tài)勢。我們認(rèn)為未來5年全球鋰電池基本盤仍在動(dòng)力電池領(lǐng)域，新能源車市場景氣度是最重要的影響因素。我們預(yù)計(jì)2023年/2024年/2025年中國動(dòng)力電池裝機(jī)量將達(dá)到382GWh/510GWh/638GWh，同比增長28%/34%/25%。全球能源轉(zhuǎn)型帶動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展，市場空間廣闊，消費(fèi)電池表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)。SMM預(yù)測2023年/2024年/2025年全球鋰電池需求將達(dá)到1,029GWh/1,354GWh/1,715GWh，同比增速為43%/32%/27%。磷酸鐵鋰唱主角。磷酸鐵鋰動(dòng)力電池憑借成本優(yōu)勢已反超三元電池成為主力。據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，2023年10月磷酸鐵鋰/三元電池裝車量達(dá)到26.8GWh/12.3GWh，1-10月累計(jì)達(dá)200.7GWh/93.9GWh，鐵鋰占比提升至68.1%。隨著海外市場對(duì)磷酸鐵鋰接受度提高，市占率有望保持領(lǐng)先態(tài)勢。GGII預(yù)測2023年磷酸鐵鋰市場份額將達(dá)到61%。寧德持續(xù)領(lǐng)先，比亞迪增勢強(qiáng)勁。SNEResearch數(shù)據(jù)顯示，1-9月比亞迪憑借自有品牌汽車銷量爆發(fā)帶動(dòng)裝車同比增長71.4%，全球市占率達(dá)15.8%，同比提升2.0pcts，排名第二。中國企業(yè)整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，前十占據(jù)六席，合計(jì)占比達(dá)62.9%，同比提升4.2pcts，其中億緯鋰能表現(xiàn)亮眼，增速高達(dá)124.0%。相應(yīng)的日韓企業(yè)除了LG新能源份額略有提升外均有下滑。在海外市場方面我國前十份額亦提升8.0pcts至32.4%。寧德國內(nèi)占比下滑，海外提升明顯。據(jù)SNEResearch統(tǒng)計(jì)，由于國內(nèi)比亞迪強(qiáng)勁銷量以及車企尋求二供以保障供應(yīng)鏈穩(wěn)定，1-9月寧德時(shí)代在國內(nèi)市場占有率下滑11pcts至44.6%。與此同時(shí)，寧德出海成效顯著，全球市占率穩(wěn)步提升，1-9月海外動(dòng)力電池裝車量達(dá)到64GWh，市占率大幅提升6.9pcts至28.1%，幾乎追平排名第一的LG新能源（28.1%）。寧德時(shí)代1-9月全球動(dòng)力電池裝車量達(dá)178.9GWh，市占率36.8