第三章-匯率制度與外匯管制課件

第四章匯率制度與外匯管制1可編輯課件PPT第一節(jié)匯率制度第二節(jié)外匯管制第三節(jié)中國(guó)的外匯管制與人民幣匯率2可編輯課件PPT第一節(jié)匯率制度一、匯率制度概念與類型二、固定與浮動(dòng)之爭(zhēng)三、蒙代爾——弗萊明模型四、影響匯率制度選擇的主要因素3可編輯課件PPT一、匯率制度概念與類型(一)匯率制度（exchangerateregimeorExchangeRateSystem)，又稱匯率安排(ExchangeRateArrangement)，是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率水平的確定、匯率變動(dòng)方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。4可編輯課件PPT（二）匯率制度的類型1、固定匯率2、浮動(dòng)匯率3、釘住匯率5可編輯課件PPT1、固定匯率制度（1）概念：指匯率的確定受平價(jià)制約，現(xiàn)實(shí)匯率只能圍繞平價(jià)在很小的范圍內(nèi)上下波動(dòng)，相關(guān)國(guó)家承擔(dān)維持匯率波動(dòng)的義務(wù)。包括國(guó)際金本位制下的固定匯率制和紙幣流通條件下的固定匯率制度（布雷頓森林體系下的固定匯率制度）。而金本位制下的固定匯率制度是嚴(yán)格意義上的固定匯率制度。6可編輯課件PPT（2）金本位制下和紙幣流通條件下的固定匯率的比較共同點(diǎn)：

①各國(guó)對(duì)本國(guó)貨幣都規(guī)定有金平價(jià)，匯率是按兩國(guó)貨幣各自的金平價(jià)之比來(lái)確定的。

②外匯市場(chǎng)上的匯率水平相對(duì)穩(wěn)定，圍繞中心匯率在很小的限度內(nèi)波動(dòng)（上下各0.6％和1％）。

不同點(diǎn)：（1）金本位制下的固定匯率制是自發(fā)形成的；在紙幣流通條件下，固定匯率制則是通過國(guó)際間的協(xié)議(布雷頓森林協(xié)定)人為建立起來(lái)的。（2）在金本位制度下，各國(guó)貨幣的金平價(jià)不會(huì)變動(dòng)；而在紙幣流通條件下，各國(guó)貨幣的金平價(jià)則是可以調(diào)整的。7可編輯課件PPT

2、浮動(dòng)匯率制度：是指一國(guó)不再規(guī)定其貨幣的金平價(jià)及現(xiàn)實(shí)匯率波動(dòng)幅度，貨幣當(dāng)局也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)。匯率受外匯市場(chǎng)的貨幣供求來(lái)決定。8可編輯課件PPT（1）根據(jù)政府是否干預(yù)外匯市場(chǎng)分為：管理浮動(dòng)和自由浮動(dòng)：管理浮動(dòng)(ManagedFloating)又稱“骯臟浮動(dòng)”(DirtyFloating)，是政府貨幣當(dāng)局有責(zé)任對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)在不影響長(zhǎng)期匯率走勢(shì)的條件下平息市場(chǎng)匯率的短期波動(dòng)，使市場(chǎng)匯率朝著有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)。自由浮動(dòng)

(FreeFloating)又稱“清潔浮動(dòng)”(CleanFloating)，是貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)不加任何干預(yù)，完全聽任匯率隨市場(chǎng)供求狀況的變動(dòng)而自由浮動(dòng)。目前，絕大多數(shù)國(guó)家都是實(shí)行管理浮動(dòng)匯率制。9可編輯課件PPT（2）根據(jù)匯率浮動(dòng)的方式分為：?jiǎn)为?dú)浮動(dòng)和聯(lián)合浮動(dòng)：①單獨(dú)浮動(dòng)(IndependentFloating)，又譯獨(dú)立浮動(dòng)，是指本國(guó)貨幣不與其他任何貨幣發(fā)生固定關(guān)系，其匯率根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況單獨(dú)決定。如美元、加元、日元等；

②聯(lián)合浮動(dòng)(JointFloating)指原歐洲貨幣體系各成員國(guó)貨幣之間保持固定匯率，而對(duì)非成員國(guó)貨幣則采取共同浮動(dòng)的作法?，F(xiàn)是指有關(guān)成員國(guó)貨幣采取共同浮動(dòng)。例如歐元與暫且未加入歐元的原歐洲貨幣體系各成員國(guó)貨幣（如英鎊）。

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3、釘住匯率制度

指本國(guó)貨幣釘住某種貨幣或合成貨幣（由若干種貨幣按照一定的規(guī)則組成的貨幣組合體，如SDR、ECU。），同它保持固定比價(jià)關(guān)系。按照被釘住貨幣的不同，釘住匯率制可以分為釘住單一貨幣浮動(dòng)和釘住合成貨幣浮動(dòng)。釘住合成貨幣又可分為釘住特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位等現(xiàn)成的合成貨幣和有關(guān)國(guó)家自選自定的貨幣籃子。11可編輯課件PPT1999年以來(lái)，國(guó)際貨幣基金組織將匯率制度細(xì)分，按照匯率的穩(wěn)定程度依次是：（1）無(wú)獨(dú)立法定貨幣的固定匯率安排（2）貨幣局制度（3）其他傳統(tǒng)的釘住匯率安排（4）平行（水平帶內(nèi)調(diào)整±1%）釘?。?）爬行釘住（6）爬行區(qū)間浮動(dòng)（7）無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)（8）自由浮動(dòng)12可編輯課件PPT13可編輯課件PPT14可編輯課件PPT15可編輯課件PPT16可編輯課件PPT17可編輯課件PPT18可編輯課件PPT其中，有管理的浮動(dòng)匯率中的平行釘住、爬行釘住和爬行區(qū)間浮動(dòng)通常被視為準(zhǔn)固定匯率安排，無(wú)區(qū)間的有管理浮動(dòng)視為準(zhǔn)自由浮動(dòng)。截止2000年底，實(shí)行管理浮動(dòng)的國(guó)家為32個(gè)，實(shí)行獨(dú)立浮動(dòng)的國(guó)家為46個(gè)，其他108個(gè)國(guó)家則實(shí)行各種類型的固定或準(zhǔn)固定匯率制度。19可編輯課件PPT4、其他匯率制度（1）爬行釘住制（crawlingpegs）:爬行釘住制是指匯率可以作經(jīng)常地、小幅度調(diào)整的固定匯率制度。特征：該國(guó)負(fù)有維持某種平價(jià)的義務(wù)，這使得它屬于固定匯率制這一平價(jià)可以進(jìn)行經(jīng)常地持續(xù)小幅度地調(diào)整（例如調(diào)整2%—3%）20可編輯課件PPT優(yōu)點(diǎn)：A、經(jīng)常性的調(diào)整使國(guó)際收支得到及時(shí)的糾正，避免了釘住匯率制因匯率調(diào)整滯后所帶來(lái)的沖擊；調(diào)整幅度小避免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成過大的沖擊；另外避免浮動(dòng)匯率的不穩(wěn)定所帶來(lái)的種種不便。B、具有一定浮動(dòng)匯率的功能，可抵制通貨膨脹的輸入。C、可以減少一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備的數(shù)量。缺點(diǎn)：A、國(guó)內(nèi)貨幣政策仍受到來(lái)自外部的嚴(yán)重制約。B、匯率調(diào)整的速度不夠迅速，在遭受突然的外部沖擊時(shí)其對(duì)匯率的調(diào)整就顯得不夠及時(shí)、不夠到位。C、匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國(guó)內(nèi)的通貨膨脹。21可編輯課件PPT爬行釘住在60年代時(shí)引起了較為廣泛的重視，一些國(guó)家相繼采用，例如智利（1965—1970，1973—1979），韓國(guó)（1968—1972），秘魯（1976—1977，1978—）等，但為數(shù)不多。截止1999年12月底有5個(gè)國(guó)家是CostaRica、Bolivia、Nicaragua、Tunisia、Turkey。22可編輯課件PPT（2）匯率目標(biāo)區(qū)制：廣義的匯率目標(biāo)區(qū)是泛指將匯率浮動(dòng)限制在一定區(qū)域內(nèi)的匯率制度（如中心匯率的上下各10％）。狹義的匯率目標(biāo)區(qū)是特指美國(guó)學(xué)者威廉姆森于20世紀(jì)80年代初提出的以限制匯率波動(dòng)范圍為核心的，包括中心匯率及變動(dòng)幅度的確定方法、維系目標(biāo)區(qū)的國(guó)內(nèi)政策搭配、實(shí)施目標(biāo)區(qū)的國(guó)際政策協(xié)調(diào)等一整套內(nèi)容的國(guó)際政策協(xié)調(diào)方案。23可編輯課件PPT（3）貨幣局制度(currencyboardarrangements)貨幣局制度：亦稱聯(lián)系匯率。是指在法律中明確規(guī)定本國(guó)貨幣與某一外國(guó)可兌換貨幣保持固定的匯率，并且對(duì)本國(guó)貨幣的發(fā)行作特殊限制以保證履行這一法定匯率的制度。24可編輯課件PPT特征：（1）與某外幣保持固定匯率，且對(duì)匯率水平作了嚴(yán)格的法律規(guī)定。（2）以該外幣作為發(fā)鈔準(zhǔn)備，貨幣局只有在擁有該外國(guó)貨幣作為后備時(shí)才可以發(fā)行貨幣（后備規(guī)則backingrule）。（3）無(wú)中央銀行，貨幣當(dāng)局被稱為貨幣局。（4）貨幣局制還隱含著一個(gè)重要特征，即它對(duì)貨幣局為財(cái)政赤字提供融資作了嚴(yán)格的限制。25可編輯課件PPT優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：管理與操作非常簡(jiǎn)便；賦予貨幣政策高度可信性。缺點(diǎn)：名義匯率僵硬（匯率政策失效，匯率失調(diào)）；金融體系脆弱（無(wú)最后貸款人功能）；喪失貨幣政策獨(dú)立性（失去了貨幣發(fā)行的主動(dòng)權(quán)，為維持固定匯率而使貨幣政策受制于釘住貨幣所在國(guó)）。26可編輯課件PPT貨幣局在處理匯率制度的可信性與靈活性這一主要問題時(shí)，將可信性推到了極至。比較適合將外部均衡目標(biāo)擺在突出重要地位的小型開放經(jīng)濟(jì)。1999年底，有8個(gè)國(guó)家或地區(qū)實(shí)行貨幣局制度。Argentina、BosniaandHerzegovina、BruneiDarussalam、Bulgaria、HongKong、Djibouti（吉布提共和國(guó)、非洲）、Estonia、Lithuania。

27可編輯課件PPT二、固定與浮動(dòng)匯率制度之爭(zhēng)固定匯率與浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣，在60—70年代曾經(jīng)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)界激烈爭(zhēng)論的主題，迄今仍無(wú)定論。在1997—1998年的亞洲金融危機(jī)中，匯率制度的重要性又一次為世人矚目。贊成固定匯率制度的有納克斯、蒙代爾、金德爾伯格等。贊成浮定匯率制度的有弗里德曼、約翰遜、哈伯勒等。28可編輯課件PPT實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動(dòng)調(diào)節(jié)效率問題支持浮動(dòng)匯率制的理由：（1）單一性（2）自發(fā)性（3）微調(diào)性（4）穩(wěn)定性支持固定匯率制的反駁：29可編輯課件PPT實(shí)現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益問題支持浮動(dòng)匯率制的理由：（1）政策自主性（2）政策紀(jì)律性（3）政策效力的放大性支持固定匯率制的反駁：30可編輯課件PPT對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響支持浮動(dòng)匯率制的理由：（1）對(duì)國(guó)際貿(mào)易、投資活動(dòng)的影響（2）對(duì)通貨膨脹國(guó)際傳播的影響（3）對(duì)國(guó)際間政策協(xié)調(diào)的影響支持固定匯率制的反駁：31可編輯課件PPT1、固定匯率制度：（1）優(yōu)點(diǎn)：由于匯率的確定與波動(dòng)幅度和趨勢(shì)可以測(cè)定，所以匯率波動(dòng)的相對(duì)穩(wěn)定性給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)較大的確定性。（2）缺點(diǎn)：A、通貨膨脹的國(guó)際傳遞。途徑有二，其一通過一價(jià)定律造成本國(guó)商品和勞務(wù)價(jià)格上升；其二是通過外匯儲(chǔ)備的變化引起國(guó)內(nèi)貨幣供給增加，間接引起國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲。B、各國(guó)為了維持固定匯率制度，常常將外部均衡列為宏觀經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)，外匯儲(chǔ)備主要任務(wù)是干預(yù)外匯市場(chǎng)，防止匯率劇烈波動(dòng)，從而難以專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。C、在國(guó)際資本高度流動(dòng)的情況下，固定匯率制度易受外部沖擊。32可編輯課件PPT2、浮動(dòng)匯率制度：（1）優(yōu)點(diǎn)：A、浮動(dòng)匯率可隨著外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系而自動(dòng)達(dá)到均衡，國(guó)際收支也因此得以自發(fā)地實(shí)現(xiàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策可以更專注于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的均衡。B、政府不必持有太多的國(guó)際儲(chǔ)備用來(lái)支持本幣匯率。C、通貨膨脹的傳播也可以受到一定的遏制。（2）缺點(diǎn)：A、各國(guó)貨幣匯率由于受各種因素的影響，難以自動(dòng)達(dá)到均衡。B、匯率變化無(wú)法確定，給國(guó)際貿(mào)易和投資帶來(lái)更大的不確定性，國(guó)際收支也難以達(dá)到真正的平衡。C、匯率的動(dòng)蕩不定還會(huì)給整個(gè)國(guó)際貨幣體系帶來(lái)不穩(wěn)定，各國(guó)政府對(duì)外匯市場(chǎng)的敢于大大增加，所持國(guó)際儲(chǔ)備不會(huì)大量減少。D、各國(guó)的貨幣政策與財(cái)政政策因受到的約束較小，會(huì)產(chǎn)生通貨膨脹傾向。33可編輯課件PPT3、釘住匯率制度：（1）釘住單一貨幣：優(yōu)點(diǎn)：A、釘住單一貨幣，可以減少雙邊匯率的波動(dòng)有利于發(fā)達(dá)國(guó)家的資本流入，擴(kuò)大投資安排。B、穩(wěn)定的雙邊匯率有利于雙邊貿(mào)易的開展。C、匯率的相對(duì)固定，為外匯市場(chǎng)的釘住和干預(yù)提供了明確的指標(biāo)，使匯率政策簡(jiǎn)便易行。缺點(diǎn)：A、當(dāng)兩國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況差距較大時(shí)，釘住匯率往往難以保持。B、本國(guó)的對(duì)外經(jīng)濟(jì)自主權(quán)受到影響，防礙本國(guó)利用匯率作為宏觀經(jīng)濟(jì)決策手段。C、本國(guó)貨幣政策自主性部分喪失，受制于釘住國(guó)家的貨幣政策。D、不利于該國(guó)實(shí)行對(duì)外經(jīng)濟(jì)多邊化的戰(zhàn)略。（2）釘住合成貨幣：可以擺脫本國(guó)貨幣受某一外國(guó)貨幣的支配。釘住SDR簡(jiǎn)便易行，但是有一定的局限性。釘住自己選定的貨幣籃子，只要運(yùn)用得當(dāng)，就可以減少其他國(guó)家貨幣匯率波動(dòng)的影響。

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三、蒙代爾——弗萊明模型P142蒙代爾—弗萊明模型的分析表明，在資本完全流動(dòng)的情況下，如果采取固定匯率安排（即追求匯率的穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是無(wú)效的；如果采用浮動(dòng)匯率安排（即放棄匯率穩(wěn)定目標(biāo)），則貨幣政策是有效的。對(duì)于任何一個(gè)國(guó)家來(lái)說，資本自由流動(dòng)、匯率的穩(wěn)定及貨幣政策的獨(dú)立性是不相容的，即三者不可兼得。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中被形象地稱為“三角難題”（triangleproblem）。35可編輯課件PPT金融發(fā)展模式的不可能三角

——ImpossibleTrinity貨幣政策獨(dú)立性匯率穩(wěn)定性資本自由流動(dòng)36可編輯課件PPT“三角難題”對(duì)一國(guó)匯率制度的選擇構(gòu)成了必然的限制。一國(guó)選擇哪種匯率制度首先要看該國(guó)的資本帳戶是否已經(jīng)開放，然后還要考慮保持自主的貨幣政策的必要性有多大。在亞洲金融危機(jī)后，提出了匯率制度的兩極論——“取兩極，棄中間”，要么采用自由浮動(dòng)匯率制，要么采用完全固定匯率制如完全美元化、歐盟的單一貨幣及貨幣局制度，而放棄這兩極中間的匯率制度。37可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型

——貨幣政策與財(cái)政政策的相對(duì)有效性分析假設(shè)資本完全自由流動(dòng)，非套補(bǔ)的利率平價(jià)成立，即如果預(yù)期匯率不會(huì)發(fā)生大的變化，外國(guó)利率外生不變，則當(dāng)前匯率與國(guó)內(nèi)利率呈反方向變動(dòng)。38可編輯課件PPTOiyeBBLMIS蒙代爾——弗萊明模型39可編輯課件PPTOiyeBBLMIS固定匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張40可編輯課件PPTOiyeBBLMIS固定匯率制度下的貨幣擴(kuò)張41可編輯課件PPTOiyeBBLMIS浮動(dòng)匯率制度下的財(cái)政擴(kuò)張42可編輯課件PPTOiyeBBLMIS浮動(dòng)匯率制度下的貨幣擴(kuò)張43可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型結(jié)論

在資本自由流動(dòng)的前提條件下：在資本自由流動(dòng)的前提條件下，固定匯率制度下的財(cái)政政策相對(duì)有效，而貨幣政策相對(duì)無(wú)效，但是可以改變基礎(chǔ)貨幣的構(gòu)成；浮動(dòng)匯率制度下，貨幣政策相對(duì)有效，而財(cái)政政策相對(duì)無(wú)效，但可以改變總支出的構(gòu)成。44可編輯課件PPT蒙代爾——弗萊明模型

宏觀經(jīng)濟(jì)政策短期效果的分析總結(jié)政策資本流動(dòng)程度低資本流動(dòng)程度高固定匯率制貨幣政策有效（短期的）基本無(wú)效財(cái)政政策有效有效浮動(dòng)匯率制貨幣政策有效有效（短期的）財(cái)政政策有效基本無(wú)效45可編輯課件PPT四、影響匯率制度選擇的主要因素（一）本國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的大?。ǘ┨囟ǖ恼吣康模阂种茋?guó)內(nèi)通貨膨脹或防止從國(guó)外輸入通貨膨脹（三）地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況（四）國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件的制約46可編輯課件PPT第二節(jié)外匯管制一、外匯管制的原因及目的二、外匯管制的發(fā)展三、外匯管制的方法與措施四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析47可編輯課件PPT外匯管制：即政府運(yùn)用行政或法律手段對(duì)價(jià)格、利率、貿(mào)易以及外匯交易實(shí)施管理與控制，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡的操作。48可編輯課件PPT一、外匯管制的原因和目的原因：一國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)或其他政治經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩；一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后或處于困難時(shí)期，外匯資金短缺。目的：保護(hù)本國(guó)的民族工業(yè)；避免本國(guó)資本大量外逃，維持國(guó)際收支平衡（發(fā)展中國(guó)家）；維持本國(guó)貨幣和匯率的基本穩(wěn)定，防止輸入性通貨膨脹（發(fā)達(dá)國(guó)家）；增加財(cái)政收入。49可編輯課件PPT外匯管制的目的P851、維持國(guó)際收支平衡2、控制本幣匯率的波動(dòng)3、保護(hù)關(guān)稅及進(jìn)口控制4、增加財(cái)政收入5、進(jìn)行政策搭配的需要4、其他目的：（1）低估本幣以刺激出口（2）累積儲(chǔ)備以解決外匯短缺（3）調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)50可編輯課件PPT匯率失調(diào)（Misalignment）:匯率在中長(zhǎng)期內(nèi)進(jìn)行調(diào)整時(shí)，存在著匯率的平均水平以及變動(dòng)趨勢(shì)，如果這一平均水平或變動(dòng)趨勢(shì)比較明顯地處于定值不合理狀態(tài)時(shí)，就可以稱之為匯率失調(diào)。衡量方法：購(gòu)買力平價(jià)法：基本均衡匯率估算法：51可編輯課件PPT二、外匯管制的發(fā)展P85-86

1.一戰(zhàn)前（－1913年），無(wú)外匯管制；

2.一戰(zhàn)爆發(fā)后（1913－1919年），開始實(shí)行外匯管制；

3.1924－1929年，放松；

4.1929－1933年，經(jīng)濟(jì)大危機(jī)，又重新實(shí)行外匯管制；

5.二戰(zhàn)前和戰(zhàn)爭(zhēng)期間，加強(qiáng)戰(zhàn)時(shí)管制

6.二戰(zhàn)后，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)，繼續(xù)實(shí)行外匯管制；7.60年代后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展，放松外匯管制；

8.80年代后，貿(mào)易自由主義和貿(mào)易保護(hù)主義并存。52可編輯課件PPT三、外匯管制的方法與措施

（一）價(jià)格管制對(duì)外匯買賣的價(jià)格（匯率）進(jìn)行限制。

1.本幣高估(CurrencyOvervaluation)A.鼓勵(lì)進(jìn)口先進(jìn)機(jī)械設(shè)備，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展；

B.維持本國(guó)的物價(jià)穩(wěn)定，控制通脹；

C.減輕政府的外債負(fù)擔(dān)。

2.本幣低估(CurrencyDevaluation)53可編輯課件PPT3.復(fù)匯率制(MultipleExchangeRateSystem)當(dāng)局對(duì)本幣與某一外幣人為規(guī)定兩個(gè)或兩個(gè)以上匯率，不同匯率適用于不同類別的交易項(xiàng)目的制度。復(fù)匯率制根據(jù)需要對(duì)不同的交易實(shí)行歧視性待遇，原則是對(duì)需要鼓勵(lì)的交易規(guī)定優(yōu)惠的匯率；對(duì)需要限制的交易則規(guī)定不利的匯率。

54可編輯課件PPT

復(fù)匯率制采取公開和隱蔽的形式：公開的復(fù)匯率制是指貨幣當(dāng)局明確規(guī)定不同的交易適用不同匯率，如我國(guó)在1981－1984年間公開制訂的人民幣外匯牌價(jià)和貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)。1973年智利實(shí)行的復(fù)匯率制度(1美元/埃斯庫(kù)多)

進(jìn)口匯率出口匯率非貿(mào)易匯率商品類別匯率商品類別匯率交易類別匯率機(jī)器設(shè)備65礦產(chǎn)品45外交使團(tuán)旅游156非生活必需品125農(nóng)牧工業(yè)制成品65贍家匯款80高級(jí)消費(fèi)品200銅制品100投資收入?yún)R出15655可編輯課件PPT隱蔽的復(fù)匯率制主要包括以下方式:對(duì)出口商品按不同類別給予不同的財(cái)政補(bǔ)貼，由此導(dǎo)致不同的實(shí)際匯率；采用影子匯率（ShadowExchangeRate）實(shí)行外匯轉(zhuǎn)移證或外匯留成制度(ForeignExchangeRetentionSystem)。56可編輯課件PPT（二）數(shù)量管制對(duì)外匯買賣的數(shù)量進(jìn)行限制，即對(duì)外匯數(shù)量實(shí)行統(tǒng)籌分配。外匯結(jié)匯控制(貿(mào)易外匯)當(dāng)局為集中外匯收入，強(qiáng)制外匯收入者按官價(jià)向指定銀行全部或部分出售外匯收入。外匯配給控制當(dāng)局為控制外匯支出，根據(jù)用匯方向的優(yōu)先等級(jí)將有限的外匯資源在各種用匯方向之間進(jìn)行分配。如進(jìn)口申請(qǐng)批匯制。57可編輯課件PPT對(duì)資本輸出入管制的辦法與措施

規(guī)定輸入資本的額度、期限與投資部門。從國(guó)外借款的一定比例要在一定期限內(nèi)存放在管匯銀行。銀行從國(guó)外借款不能超過其資本與準(zhǔn)備金的一定比例。規(guī)定借款部門的利率和附加利率(Margin)的水平。規(guī)定接受外國(guó)投資的最低額度。(阿根廷、巴西、也門、韓國(guó)等)58可編輯課件PPT20世紀(jì)60年代，美國(guó)的長(zhǎng)期資本輸出是該國(guó)國(guó)際收支嚴(yán)重逆差的一個(gè)重要因素。因此，美國(guó)曾經(jīng)規(guī)定了一些限制長(zhǎng)期資本輸出的措施，如征收利息平衡稅、對(duì)直接投資進(jìn)行限制、規(guī)定銀行貸款最高額等。西德、日本、荷蘭、瑞士等國(guó)的國(guó)際收支順差，在70年代采取了很多限制資本輸入的措施，如銀行吸收非居民存款要繳付較高的存款準(zhǔn)備金、對(duì)非居民存款倒收利息(NegativeInterest)、限制非居民購(gòu)買本國(guó)有價(jià)證券等，以限制外資流入、導(dǎo)致本國(guó)貨幣匯率上浮。

59可編輯課件PPT四、外匯管制的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析（一）外匯管制的收益1.保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)2.維持幣值穩(wěn)定或使匯率的變動(dòng)朝著有利于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的方向發(fā)展3.防止資本的大量涌入或外逃4.便于國(guó)內(nèi)財(cái)政、貨幣政策的推行5.有利于實(shí)現(xiàn)政府在政治、經(jīng)濟(jì)方面的意圖60可編輯課件PPT（二）外匯管制的成本1.降低資源的有效分配和利用2.阻礙國(guó)際貿(mào)易的正常發(fā)展3.不利于有效地吸收和利用國(guó)外資金4.不利于建立正常的價(jià)格關(guān)系，促進(jìn)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提高5.增加交易成本及行政費(fèi)用6.增加國(guó)際貿(mào)易摩擦61可編輯課件PPT第三節(jié)我國(guó)的外匯管理與人民幣匯率一、我國(guó)的外匯管理二、人民幣匯率三、人民幣自由兌換問題62可編輯課件PPT一、我國(guó)的外匯管理我國(guó)外匯管理可劃分為以下幾個(gè)階段：（一）從建國(guó)初期到私營(yíng)工商業(yè)社會(huì)主義改造完成（1949－1956）特點(diǎn)：外匯資金少，各大行政區(qū)政治經(jīng)濟(jì)條件有差別，外匯管理處于分散狀態(tài)。63可編輯課件PPT（二）計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的外匯管理（1956－1978）

從分散走向集中，進(jìn)而實(shí)行全面的計(jì)劃管理。（1）對(duì)外匯收支實(shí)行全面的、高度集中的指令性計(jì)劃管理。國(guó)家實(shí)行“集中管理，統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)”的外匯管理方針。（2）所有的進(jìn)出口活動(dòng)均由國(guó)營(yíng)進(jìn)出口公司負(fù)責(zé)。（3）對(duì)借用外債和利用外資基本上采取排斥的做法。64可編輯課件PPT（三）經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的外匯管理

（1979－1993）（1）設(shè)立專門的外匯管理機(jī)構(gòu)，頒布外匯管理法規(guī)。――法制化、規(guī)范化1979年3月，國(guó)家外匯管理總局1980年12月，《中華人民共和國(guó)外匯管理暫行條例》65可編輯課件PPT（2）實(shí)行外匯上繳和留成制度――從高度集中向既集中又適度分散發(fā)展為了改革統(tǒng)收統(tǒng)支、單純按指令性計(jì)劃分配外匯的制度，1979年8月，國(guó)務(wù)院決定實(shí)行貿(mào)易和非貿(mào)易外匯留成(ForeignExchangeRetention)辦法。

現(xiàn)匯留成、額度留成該制度的實(shí)行，調(diào)動(dòng)了企業(yè)和地方出口創(chuàng)匯的積極性。66可編輯課件PPT（3）建立了外匯調(diào)劑市場(chǎng)――計(jì)劃分配向市場(chǎng)調(diào)節(jié)發(fā)展。從1980年起，我國(guó)開始辦理外匯調(diào)劑業(yè)務(wù)。

組織者1980－1986年1月，中國(guó)銀行；1986年2月－1988年2月，外匯管理局；1988年3月，各省、市、自治區(qū)建外匯調(diào)劑中心。67可編輯課件PPT價(jià)格1980－1988年2月，國(guó)家實(shí)行限價(jià)，不得高于牌價(jià)10％；現(xiàn)匯調(diào)劑價(jià)＝人民幣外匯牌價(jià)＋外匯額度調(diào)劑價(jià)1988年3月－1993年，由買賣雙方議定。68可編輯課件PPT（4）改革外匯金融體系，引進(jìn)外資金融機(jī)構(gòu)－－逐步形成了多種金融機(jī)構(gòu)并存的外匯金融體系。（5）建立對(duì)資本輸出入的管理制度（6）發(fā)行外匯兌換券，放寬對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人外匯管理

69可編輯課件PPT（四）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目有條件可兌換（1994—1996）

為適應(yīng)進(jìn)一步建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要和進(jìn)一步對(duì)外開放的需要，1993年12月28日，《關(guān)于進(jìn)一步改革外匯管理體制的公告》。－－深化改革的新階段。70可編輯課件PPT（1）對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目外匯收支實(shí)行銀行結(jié)售匯制(ExchangeSettlementandSaleSystem)，實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。

銀行結(jié)匯是指企業(yè)將外匯收入按當(dāng)日匯率賣給外匯指定銀行，銀行收取外匯，兌給企業(yè)人民幣。

銀行售匯：企事業(yè)單位需要外匯，只要持有效憑證到外匯指定銀行用人民幣兌換，銀行即售給外匯。71可編輯課件PPT（2）匯率并軌，實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。（3）建立統(tǒng)一的、規(guī)范化的、有效率的外匯市場(chǎng)（4）禁止在境內(nèi)外幣計(jì)價(jià)、結(jié)算和流通。（5）對(duì)外商投資企業(yè)外匯管理政策保持不變。72可編輯課件PPT（五）人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換（1996—2003）

我國(guó)于1996年取消了經(jīng)常項(xiàng)目下尚存的其他匯兌限制，12月1日宣布實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目可兌換。（1）1996年7月1日起將外商投資企業(yè)外匯買賣納入銀行結(jié)售匯體系。1998年12月1日外匯調(diào)劑中心關(guān)閉，外商投資企業(yè)外匯買賣全部在銀行結(jié)售匯體系進(jìn)行。（2）提高居民用匯標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大供匯范圍。（3）取消尚存的經(jīng)常性用匯的限制。73可編輯課件PPT（六）2003年后外匯管理的特點(diǎn)

（１）經(jīng)常項(xiàng)目外匯管制進(jìn)一步放松。（２）資本項(xiàng)目部分管制（３）加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)外匯業(yè)務(wù)的監(jiān)督和管理（４）不斷改進(jìn)的人民幣匯率形成機(jī)制和不斷發(fā)展的外匯市場(chǎng)（５）不斷完善的國(guó)際收支監(jiān)測(cè)體系74可編輯課件PPT二、人民幣匯率（一）1978年前人民幣匯率的形成1.第一個(gè)時(shí)期（1949年－1952年）：國(guó)民經(jīng)濟(jì)恢復(fù)時(shí)期1948年12月1日，中國(guó)人民銀行宣布成立，并發(fā)行統(tǒng)一貨幣－－人民幣；1949年1月18日，首次在天津公布人民幣匯率，為＄1＝RMB￥80（舊版人民幣）1950年7月8日，開始實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一的人民幣匯率。75可編輯課件PPT人民幣匯率的制訂依據(jù)：

以購(gòu)買力平價(jià)理論為依據(jù)，以物價(jià)對(duì)比法為基礎(chǔ)，按照國(guó)家的政策要求具體制訂。（1）出口物資理論比價(jià)（2）進(jìn)口物資理論比價(jià)（3）僑匯購(gòu)買力比價(jià)人民幣對(duì)美元的匯率即根據(jù)以上三個(gè)理論比價(jià)的加權(quán)平均來(lái)確定，并根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)相對(duì)價(jià)格水平的變動(dòng)來(lái)調(diào)整。76可編輯課件PPT

2.第二個(gè)時(shí)期（1953年－1978年）實(shí)行中央集中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期（1）1953-1972年：人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)政治經(jīng)濟(jì)體制和國(guó)際匯率制度作用的結(jié)果。

77可編輯課件PPT（2）1973年－1978年：維持人民幣匯率穩(wěn)定，釘住一籃子貨幣來(lái)確定人民幣匯率為維持人民幣匯率穩(wěn)定，采取釘住一籃子貨幣的方法來(lái)制訂人民幣匯率。由于在此期間，美元匯率持續(xù)下浮，導(dǎo)致人民幣對(duì)美元匯率逐年上升，到1980年底，＄1＝RMB￥1.5308。

78可編輯課件PPT(二)1978—1993年:雙重匯率時(shí)期1.1981－1984年：人民幣實(shí)行多重匯率，并逐步貶值貿(mào)易外匯內(nèi)部結(jié)算價(jià)：貿(mào)易外匯結(jié)算，按1979年全國(guó)出口平均換匯成本＋利潤(rùn)率，＄1＝RMB￥2.8，1981－1984年一直未變動(dòng)；人民幣外匯牌價(jià)：非貿(mào)易外匯結(jié)算，釘住一籃子貨幣的方法制訂。由于此間美元匯率不斷上浮，因此，人民幣外匯牌價(jià)逐步下調(diào)，1984年底＄1＝RMB￥2.795779可編輯課件PPT2.1985－1990年，恢復(fù)單一匯率，長(zhǎng)期的相對(duì)平穩(wěn)與突然的劇烈跳躍相交替

1985年恢復(fù)單一匯率；1986年實(shí)行管理浮動(dòng)；此間，由于國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲，出口換匯成本上升，四次大調(diào)整80可編輯課件PPT3.1991－1993年底，雙重匯率。人民幣外匯牌價(jià)：逐步向下小幅度調(diào)整，1993年12月31日＄1＝RMB￥5.80。外匯調(diào)劑價(jià)：由外匯調(diào)劑市場(chǎng)供求關(guān)系決定，1993年12月31日＄1＝RMB￥8.70。81可編輯課件PPT（三）1994年以來(lái):單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度

2005.7.21以前:以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的，單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制。

1.人民幣匯率是單一匯率：1994年1月1日，匯率并軌，人民幣市場(chǎng)匯率是統(tǒng)一的人民幣匯率，由中國(guó)人民銀行制訂，外匯管理局提供，每日對(duì)外公布。2.人民幣匯率是市場(chǎng)匯率：中國(guó)人民銀行根據(jù)外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來(lái)制訂人民幣市場(chǎng)匯率3.人民幣匯率是有管理的浮動(dòng)匯率82可編輯課件PPT2005年7月21日以后的人民幣匯率

2005年7月2l日19時(shí)，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告：經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，我國(guó)開始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2008年8月全球金融危機(jī)爆發(fā)后，為避免出口市場(chǎng)受重創(chuàng)，恢復(fù)實(shí)質(zhì)上對(duì)美元的固定匯率機(jī)制。匯改后至2014年12月人民幣對(duì)美元共升值32%，8.11左右的匯率水平至2014年2月升至6.11左右。2010年6月，重啟匯改。83可編輯課件PPT三、人民幣自由兌換問題

（一）貨幣自由兌換

本國(guó)貨幣的自由兌換，是指在外匯市場(chǎng)上能自由地用本國(guó)貨幣購(gòu)買(兌換)某種外國(guó)貨幣，或用某種外國(guó)貨幣購(gòu)買(兌換)本國(guó)貨幣。

經(jīng)常賬戶下的自由兌換（“第8條款國(guó)”）

資本與金融賬戶下的自由兌換

84可編輯課件PPT（二）貨幣自由兌換的條件

1．健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況。穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)；有效的經(jīng)濟(jì)自發(fā)調(diào)節(jié)機(jī)制；成熟的宏觀調(diào)控２．健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體：企業(yè)，商業(yè)銀行。３．合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支的可維持性。４．恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平。

85可編輯課件PPT1、健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)：沒有嚴(yán)重的通貨膨脹等經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，不存在大量失業(yè)等經(jīng)濟(jì)蕭條問題，政府赤字在可控范圍內(nèi)，金融領(lǐng)域不存在巨額不良資產(chǎn)、亂集資等混亂現(xiàn)象。有效的市場(chǎng)機(jī)制成熟的宏觀調(diào)控能力86可編輯課件PPT2、健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體對(duì)一般企業(yè)，從制度上要求建立現(xiàn)代企業(yè)制度，從技術(shù)上要求具有較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率和產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)金融企業(yè)，要求經(jīng)營(yíng)狀況良好、資本充足、不良資產(chǎn)控制在一定的限度內(nèi)。87可編輯課件PPT3、合理的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和國(guó)際收支的可維持性主要指國(guó)際收支結(jié)構(gòu)可維持性。要求之一：消除外匯短缺，尤其是經(jīng)常帳戶中的外匯短缺基本消除。要求之二：政府要有充足的國(guó)際融資能力或國(guó)際儲(chǔ)備。88可編輯課件PPT4、恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平匯率水平恰當(dāng)既是貨幣自由兌換的前提，也是貨幣自由兌換后保持匯率穩(wěn)定的重要條件。而匯率水平恰當(dāng)與否是與匯率制度分不開的。在資本可以自由流動(dòng)時(shí)，選擇具有更多浮動(dòng)匯率特征的匯率制度更為合適。89可編輯課件PPT（三）貨幣自由兌換后面臨的新問題１．資本逃避（capitalflight）

出于安全或其他目的而發(fā)生的、非正常的資本流動(dòng)。２．貨幣替代問題(CurrencySubstitution)

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，國(guó)內(nèi)對(duì)本國(guó)貨幣的幣值穩(wěn)定失去信心或本國(guó)貨幣資產(chǎn)收益率相對(duì)較低時(shí)，外幣在貨幣的各個(gè)職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。

90可編輯課件PPT（四）人民幣完全可自由兌換的展望

2010年10月，十七屆五中全會(huì)決定，將“逐步實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目可兌換”目標(biāo)寫入“十二五”發(fā)展規(guī)劃。2012年，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川撰文進(jìn)一步闡述，“中國(guó)尚未實(shí)現(xiàn)但不拒絕資本項(xiàng)目可兌換?！卑凑諊?guó)際貨幣基金組織2011年《匯兌安排與匯兌限制年報(bào)》，目前中國(guó)不可兌換項(xiàng)目有4項(xiàng)，占比10%，主要是非居民參與國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)、基金信托市場(chǎng)以及買賣衍生工具。部分可兌換項(xiàng)目有22項(xiàng)，占比55%，主要集中在債券市場(chǎng)交易、股票市場(chǎng)交易、房地產(chǎn)交易和個(gè)人資本交易四大類。基本可兌換項(xiàng)目14項(xiàng)，主要集中在信貸工具交易、直接投資、直接投資清盤等方面。91可編輯課件PPT新進(jìn)展：2012年3月“溫州綜合金融改革”試點(diǎn)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012年4月3日宣布，新增合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII）投資額度500億美元，增加人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)投資額度500億。QFII額度大幅提高1.6倍，RQFII額度則擴(kuò)大了2.5倍。2012年4月14日，中國(guó)人民銀行宣布擴(kuò)大外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度至１％。92可編輯課件PPT人民幣自由兌換的意義：實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換有利于宏觀經(jīng)濟(jì)更為穩(wěn)健、合理和自由化；有助于金融市場(chǎng)特別是外匯市場(chǎng)的發(fā)展；有利于與國(guó)際慣例接軌，發(fā)展我國(guó)的對(duì)外貿(mào)易；有助于增強(qiáng)各國(guó)政府和公眾對(duì)人民幣的信心，提高國(guó)家的對(duì)外信譽(yù)。93可編輯課件PPT人民幣自由兌換的進(jìn)程：人民幣自由兌換是90年代以來(lái)討論熱烈的問題。作為我國(guó)外匯管理的核心，對(duì)人民幣可兌換性的改革在90年代中期取得了突破性進(jìn)展。對(duì)人民幣可兌換性的控制可分為四個(gè)階段：（1）高度集中控制時(shí)期（1979年以前）：與高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制相一致，一切外匯收支由國(guó)家管理，一切外匯業(yè)務(wù)由中國(guó)銀行經(jīng)營(yíng)，國(guó)家對(duì)外匯實(shí)行全面的計(jì)劃管理，統(tǒng)收統(tǒng)支。94可編輯課件PPT（2）向市場(chǎng)化過渡時(shí)期（1979－1993年）：隨改革的深入，這段時(shí)期內(nèi)對(duì)人民幣兌換的控制開始放松。1979年實(shí)行外匯額度留成，即當(dāng)一企業(yè)出口獲得外匯收入后，可按一規(guī)定的比例獲得外匯留成歸其支配，但留成外匯并不采用外匯現(xiàn)金的辦法，而是采用額度留成的辦法，額度就是一種外匯所有權(quán)的憑證。實(shí)行外匯額度留成之后，創(chuàng)匯企業(yè)和用匯企業(yè)之間產(chǎn)生了調(diào)劑外匯余缺的需要，促成了外匯調(diào)劑市場(chǎng)的出現(xiàn)。外匯留成制在推動(dòng)人民幣向可兌換貨幣方向發(fā)展上起到重要作用。相當(dāng)一部分用匯需求可以在調(diào)劑市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)。但經(jīng)常項(xiàng)目下的支付用匯仍有一部分需要計(jì)劃審批。95可編輯課件PP