見微知著系列之七十七：新興市場中的出口機遇

11分析師：趙偉(執(zhí)業(yè)S1130521120002)分析師：張云杰(執(zhí)業(yè)S1130523100002)新興市場中的出口機遇一問：年初以來我國出口結(jié)構(gòu)“新變化”？東盟、拉美制造業(yè)景氣回升，顯著拉動我國出口二問：對新興市場出口商品的結(jié)構(gòu)特征？熱門品類集中在機電、運輸設(shè)備，車輛、船舶表現(xiàn)亮眼以鍋爐機械器具為代表的生產(chǎn)設(shè)備、以鋼鐵為代表的生產(chǎn)原料出口同比分別實現(xiàn)26.1%、23%的快速增長。三問：對新興市場出口改善能否延續(xù)？東盟、拉美內(nèi)需可持續(xù)，美國大選或影響轉(zhuǎn)口貿(mào)易需求年以來，越南、墨西哥等國的“轉(zhuǎn)口”貿(mào)易屬性顯現(xiàn)，運輸設(shè)備、機械設(shè)備等“轉(zhuǎn)口”增長較為突出。但近期拜登、風(fēng)險提示22 5 5 7 82、生產(chǎn)高頻跟蹤：工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)運行，建筑業(yè)開工有所修復(fù) 3、需求高頻跟蹤：國內(nèi)消費小幅回升，出口集裝箱運價大幅上漲 5 5 5 5 6 6 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 9 33 44 552019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-0420142015201620172018201920202021202220232024(%)(%)對新興市場出口增速貢獻（2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-0420142015201620172018201920202021202220232024(%)(%)對新興市場出口增速貢獻（年數(shù)據(jù)為月累計）1.1、一問：年初以來我國出口結(jié)構(gòu)“新%主要國家及地區(qū)占我國出口份額(12MMA)82017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-044.03.53.02.52.01.51.00.50.0(%)對“一帶一路”國家出口份額變化與增速貢獻(%)斯克別阿其吉及羅哥酋聯(lián)斯克拉斯利斯邦坦斯伯斯亞坦坦2022年份額2023年份額2023增速貢獻（右軸）1.61.41.21.00.80.60.40.20.040200-10-20%中國總出口、對一帶一路國家出口金額累計同比%(人民幣計價)對一帶一路沿線國家出口總出口0.50.40.30.20.10.0-0.1-0.2-0.3-0.4墨西哥東盟(右軸)3.53.02.52.00.50.0-0.5-1.0-1.566圖表5：2024年對香港出口增速明顯改善2050-10-15-20-25%中國出口總額、對香港出口金額累計同比(2021(2021、2024年兩年復(fù)合)2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04對香港出口金額出口總額76543210%中國香港對主要國家出口金額占比2023年2024年(1-4月累計)5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0(%)對東盟成員國出口份額與增速貢獻(%)越馬印泰柬老文新緬菲西寨坡賓亞權(quán)重增速貢獻(右軸)0.80.60.40.2490.047-0.2-0.445-0.4%%全球與東盟制造業(yè)PMI2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04全球東盟制造業(yè)PMI全球月度變化發(fā)達(dá)經(jīng)濟體德國荷蘭韓國加拿大新興市場越南77鍋爐機械器具塑料及制品鋼鐵車輛及零附件針織服裝及附件皮革箱包船舶我國對越南出口部分商品占比%%02022024年1-4月2022年2023年543210-1-2-3%對越南出口主要產(chǎn)品增速貢獻2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04皮革箱包鋼鐵針織服裝及附件鍋爐機械器具(右軸)鍋爐機械器具車輛及零附件塑料及制品鋼鐵針織服裝及附件皮革箱包船舶我國對巴西出口部分商品占比%%2024年1-4月2022年2023年6543210-1%對巴西出口主要產(chǎn)品增速貢獻%2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04塑料及制品鍋爐機械器具(右軸)鋼鐵車輛及零附件(右軸)252050-538.7%；細(xì)項上看，我國對沙特出口的電機、電氣、音像設(shè)備漲幅較大，對阿聯(lián)酋出口則是鍋爐機械器具增長較快。運輸設(shè)備比重次之，分別占我國對沙特、阿聯(lián)酋出口金額的88鍋爐機械器具鋼鐵船舶鋼鐵制品航空、航天器鍋爐機械器具鋼鐵船舶鋼鐵制品航空、航天器42-2-4%對沙特出口主要產(chǎn)品增速貢獻2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04鋼鐵制品電機、電氣、音像設(shè)備車輛及零附件86420%對阿聯(lián)酋出口主要產(chǎn)品增速貢獻2021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-04鋼鐵鍋爐機械器具車輛及零附件我國對阿聯(lián)酋、沙特出口部分商品占比%%2024年1-4月2023年2022年以越南為代表的東南亞國家工業(yè)化進程加快，對我國鋼鐵等原材料產(chǎn)品進口需求提升。992000200220042000200220042005200720092010201220142015201720192020202220002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022422622 %越南工業(yè)化與城鎮(zhèn)化率工業(yè)化率城鎮(zhèn)化率2.52.00.50.0%越南出口金額占全球出口比重20022005200820112014201720202023機械及運輸設(shè)備出口份額總出口份額34%29%24%19%14%4%越南產(chǎn)品出口占總出口比重200920102009201020112012電子產(chǎn)品201320142014201520162017機器設(shè)備2018201920192020202120222023照相、攝像機2024252050百萬噸越南粗鋼表觀消費及產(chǎn)量情況百萬噸粗鋼表觀消費量粗鋼產(chǎn)量我國新能源汽車出口份額分別較去年末提升2024年中國光伏組件出口情況%2024年中國光伏組件出口情況%圖表21：中國新能源產(chǎn)品市占率超80%1004002022年中國光伏產(chǎn)品占全球比重%硅片電池片多晶硅組件產(chǎn)量硅片電池片組件多晶硅產(chǎn)能國家能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)土耳其至2035年，電力裝機容量增至189.7GW，太陽能裝機容量將增至52.9GW，風(fēng)電容量將達(dá)到29.6GW沙特至2030年，可再生能源發(fā)電裝機規(guī)模達(dá)130GW，且可再生能源發(fā)電量占總發(fā)電量的50%阿聯(lián)酋在2050年實現(xiàn)44%的能源供給來自可再生能源，6%來自核電，38%來自天然氣，12%來自煤炭清潔利用以色列2030年前新增15GW光伏裝機阿曼2025年可再生能源發(fā)電量占比達(dá)到16%、2030年達(dá)到20%、2040年達(dá)到35-39%巴西到2035年巴西電力產(chǎn)業(yè)總投資規(guī)模將超過300億美元，其中70%用于太陽能光伏、風(fēng)電、生物質(zhì)能以及海洋能等可再生能源領(lǐng)域墨西哥在2035年將可再生能源發(fā)電量翻倍，并在未來8年內(nèi)增加30GW的可再生能源發(fā)電量印度2024至2028財年期間，每年開啟至少5000萬千瓦可再生能源發(fā)電項目招標(biāo)，其中大部分預(yù)計為太陽能發(fā)電項目，同時，至少有1000萬千瓦為風(fēng)力發(fā)電項目越南到2030年，電力裝機容量將達(dá)到150千兆瓦菲律賓到2040年，再安裝102吉瓦（GW）電力容量馬來西亞到2035年，可再生能源裝機容量將增至18000兆瓦400吉瓦中東亞太美洲非洲歐洲總出口1-2月出口光伏組件數(shù)同比(右軸)2502001501000-5050%%新能源汽車出口份額變化%8642020202021202220232024前4月較2020年變化(右軸)2016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03墨西哥越南印度泰國0.7沙特阿拉伯巴西0.5澳大利亞2016-032016-072016-112017-032017-072017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-03墨西哥越南印度泰國0.7沙特阿拉伯巴西0.5澳大利亞2023年較2018年中國出口、美國進口份額變化轉(zhuǎn)出口地區(qū)%0.9轉(zhuǎn)出口地區(qū)馬來西亞%%0.3新加坡0.3印度尼西亞中國臺灣以色列印度尼西亞中國臺灣英國-1.5-1哥亞-0.10瑞士0.5韓國11.52加拿大-0.3美國進口份額變化 %中國向越南出口商品、美國自越南進口商品累計同比500-50中國向越南出口機電設(shè)備中國向越南出口運輸設(shè)備美國自越南進口機械和運輸設(shè)備新301新301關(guān)稅調(diào)整前后中國商品關(guān)稅對比90%80%70%60%50%40%30%20%新關(guān)稅東盟出口改善有基本面支撐，其制造業(yè)景氣持續(xù)好于全球；東盟成（3）對新興市場出口改善能否延續(xù)？以越南為代表的東南亞國家工業(yè)化進程加快，對我2、生產(chǎn)高頻跟蹤：工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)運行，建筑業(yè)開工有1006040200(%)全國247家鋼廠盈利率1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024（%）全國高爐開工率（247家）—2019---202020212022_____20232024120011001000900800700600500400300(萬噸)五大品種鋼材周表觀消費量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月______2019202020212022______2023202427002500 （萬噸）鋼材社會庫存總量270025002300210019001700150013001100900700______2019202020212022______20232024純堿開工率201920202021202220232024(%)國內(nèi)PTA開工率201920202021202220232024滌綸長絲開工率滌綸長絲開工率201920202021202220232024（%）汽車半鋼胎開工率0—2019202020212022______2023202420202021202220232024（%）電解銅桿周度開工率2021202220232024 201920202021202220232024社銅庫存0201920202021202220232024大錯峰生產(chǎn)力度，水泥供應(yīng)整體吃緊，水泥庫存持續(xù)去化、庫容比較前周減少0.5%、低于去年同期5.7個百分點；價格隨之上漲00（點）全國水泥價格指數(shù)240（點）全國水泥價格指數(shù)2252101951801651501351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024玻璃周產(chǎn)量（萬重箱）2500玻璃周產(chǎn)量（萬重箱）2450240023502300225022002021202220232024（萬重箱）玻璃周表觀消費39003400290024009001月2月3月4月5月6月7月8月92021202220232024（萬重箱）（萬重箱）全國玻璃庫存4000200002019202020212022202320244540瀝青開工率2019202020212022202320243、需求高頻跟蹤：國內(nèi)消費小幅回升，出口集分點，三線城市降幅則減少10.5個百分點。此外，上30大中城市商品房成交面積(萬平方米)10028(萬平方米30大中城市商品房成交面積(萬平方米)100一線城市80218060407200101月2月20193月4月20205月6月20217月8月20229月10月11月12月202320241月23月4月20205月6月20217月8月20229月10月11月12月20232024201920202021202220232024(萬平方米)30大中城市商品房成交面積二線城市4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月120192020202120222023202430大中城市商品房成交面積 ( (萬平方米)24601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232024 -10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-50%商品房成交同比變動一線城市二線城市三線城市合計4月同比變動5月同比變動同比差值(右軸)3002502000201920202021202220232024全國整車貨運流量平穩(wěn)增長，公路貨運流量、監(jiān)測港口吞吐量則小幅增加。上周（05月全國整車貨運流量指數(shù)2020202120222023202425%20%各省市整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比變動新甘寧安四福青北湖黑重廣河遼云廣內(nèi)浙山上海天河江江貴山陜湖吉疆肅夏徽川建海京北龍慶東南寧南西蒙江東海南津北蘇西州西西南林8100790077007500730071006900670065006300(萬噸)鐵路運輸貨物量1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20222023202460005500500045004000350030002500200015001000 ( (萬輛)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232024來源：交通運輸部，國金證券研究所來源：交通運輸部，國金證券研究所郵政快遞攬收量郵政快遞攬收量(億件)202220232024(億件)郵政快遞投遞量202220232024來源：交通運輸部，國金證券研究所來源：交通運輸部，國金證券研究所航班架次也有上漲、環(huán)比分別回升1.7%、0.2%，其中國內(nèi)執(zhí)行航班架中國國內(nèi)、國際執(zhí)行航班情況800060004000200001800160014001200中國國內(nèi)、國際執(zhí)行航班情況8000600040002000002021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/112024/01航班執(zhí)行情況:執(zhí)行航班數(shù):國內(nèi)航班:中國航班執(zhí)行情況:執(zhí)行航班數(shù):國際航班:中國2024/032024/05貴陽等城市地鐵客流漲幅較為明顯，分別較上周增加10%、9.1%、7.上海、廣州等一線城市地鐵客流有所減少，環(huán)比分別下滑3.4%、2.3%、1.7%、0.9%。全擁堵指數(shù)降幅較大，分別較前周減少6%、4.4%、3廈門深圳北京上海成都沈陽廣州天津西安重慶南京佛山東莞蘇州合肥昆明南寧常州鄭州長沙貴陽南昌哈爾濱廈門深圳北京上海成都沈陽廣州天津西安重慶南京佛山東莞蘇州合肥昆明南寧常州鄭州長沙貴陽南昌哈爾濱觀影人數(shù)(萬人)全國樣本城市地鐵客運量周環(huán)比9000（萬人次）全國樣本城市地鐵客流量（7DMA）900080007000600050004000300020000202020212022202320248%6%4%2%0%-2%-4%全國擁堵延時指數(shù)（全國擁堵延時指數(shù)（7DMA）2019202020212022202320248%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%全國樣本城市擁堵指數(shù)周環(huán)比海福廣南烏南濟太昆深鄭沈銀合武哈重石西西寧成長杭長青貴北南呼上天蘭寧魯昌南原明圳州陽川肥漢爾慶家寧安波都春州沙島陽京海福廣木濱莊浩齊特五周平均銷量環(huán)比分別增加22.3%、38.2%，同比分別回落8.18000007000006000005000004000003000002000001000000(萬元)票房收入(萬元)135791113151719212325272931333537394143454749515320202021202220232024140001200010000800060004000200001357911131517192123252729313335373941434547495153202020212022202320249000080000700006000050000400003000020000100000(輛(輛)乘用車零售銷量(5WMA)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220