金融市場學(xué)第二版教學(xué)課件第六章金融工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)

第六章金融工具的收益與風(fēng)險(xiǎn)第一節(jié)利率一、利率的定義利率(InterestRate）是單位貨幣在單位時(shí)間內(nèi)的利息水平，表明利息的多少。二、利率的種類

1.名義利率和實(shí)際利率

名義利率（NominalRateofInterest）是指以貨幣表示的利率，即我們平時(shí)最常用的利率。如活期儲蓄利率、1年期貸款利率、10年期國債利率等都屬于名義利率實(shí)際利率（RealRateofInterest）是指名義利率扣除了通貨膨脹因素后的真實(shí)利率。用公式表示為：r=z-p第一節(jié)利率2.固定利率與浮動(dòng)利率固定利率（FixedRateofInterest）是指按借貸協(xié)議在一定時(shí)期內(nèi)相對穩(wěn)定不變的利率。他是借貸雙方為便于計(jì)算成本與收益，而通常不進(jìn)行調(diào)整的利率。浮動(dòng)利率（FloatingRateofInterest）是指按借貸協(xié)議在一定時(shí)期內(nèi)可以變動(dòng)的利率。它是借貸雙方為了保護(hù)各自利益，可以根據(jù)市場變化情況進(jìn)行調(diào)整的利率。3.官定利率、公定利率與市場利率

官定利率（OfficialRateofInterest）是一國政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率，要求市場相關(guān)的交易都必須嚴(yán)格按此利率執(zhí)行。公定利率（PactRateofInterest）是指有非官方金融組織確定的利率。第一節(jié)利率4.即期利率和遠(yuǎn)期利率

即期利率（SpotRateofInterest）是指在現(xiàn)在時(shí)點(diǎn)上確定的利率，它表示從現(xiàn)在開始到未來某一時(shí)點(diǎn)為止的一段時(shí)期內(nèi)的利率。即期利率的表達(dá)公式為：

遠(yuǎn)期利率（ForwardRateofInterest）則是指隱含在給定的即期利率之中，從未來的某一時(shí)點(diǎn)到未來另一時(shí)點(diǎn)的利率。第一節(jié)利率三、利率的衡量與計(jì)算（一）終值與現(xiàn)值1.終值

終值（FutureValue）是指在一定的利率條件下，一定量的貨幣在未來某一時(shí)點(diǎn)所具有的價(jià)值，也就是貨幣的本息和。

終值可以按單利和復(fù)利兩種方法計(jì)算。

(1）單利單利（SimpleInterest）是指只計(jì)算本金所帶來的利息，而不考慮利息再產(chǎn)生的利息。其計(jì)算公式為：(2）復(fù)利復(fù)利（CompoundInterest）是將每期產(chǎn)生的利息轉(zhuǎn)作下期的本金，與原來的本金一起再計(jì)算利息的計(jì)息方式，也就是通常所說的“利滾利”。其計(jì)算公式為：第一節(jié)利率2.現(xiàn)值現(xiàn)值（PresentValue）是指未來的一筆資金折合到現(xiàn)在的價(jià)值?，F(xiàn)值的計(jì)算，只需將上述終值的計(jì)算倒過來理解即可，其公式為：3.現(xiàn)值的影響因素

(1）終值越大，即未來支付越高時(shí)，現(xiàn)值越大。(2）支付期限越短，即還款時(shí)點(diǎn)越近時(shí)，現(xiàn)值越大。

(3）利率即貼現(xiàn)率越低時(shí)，現(xiàn)值越大。第一節(jié)利率第一節(jié)利率（二）到期收益率到期收益率（YieldtoMaturity）是指使未來收益的現(xiàn)值等于當(dāng)前價(jià)格的利率，是衡量利率的確切指標(biāo)。第一節(jié)利率四種金融市場上常見的工具的到期收益率的計(jì)算1.普通貸款普通貸款是指在到期日一次性償還本息的貸款，其到期收益率的計(jì)算過程為：例如，對于1年期的普通貸款，其當(dāng)前價(jià)值為100元，1年后連本帶息將收到110元，則其到期收益率為：對于普通貸款而言，到期收益率等于貸款利率。第一節(jié)利率2.年金年金（Annuity）是在投資期內(nèi)以相等時(shí)間間隔收人（或支付）固定金額的現(xiàn)金流。在計(jì)算年金的到期收益率時(shí)，需要讓其當(dāng)前價(jià)值與未來每筆現(xiàn)金流的現(xiàn)值相等，年金的價(jià)值公式為：例如，某人向銀行申請了一筆價(jià)值200000美元的抵押貸款。銀行要求他每年還款3000元，還款期限為20年，則這筆貸款的到期收益率是多少？利用計(jì)算機(jī)或金融計(jì)算器，可解得i=9.47%，即這筆貸款的到期收益率為9.47%。第一節(jié)利率3.息票債券息票債券（CouponBond）定期向債券持有人支付利息，到期后再支付最后一期利息及本金。息票債券的價(jià)格公式為：例如，現(xiàn)有一張票面面額為1000美元的息票債券，每年支付一次，10年到期，票面利率為10%（即每期的息票利息為1000×10%=100美元）。若要計(jì)算該債券的到期收益率，則需將每期利息、到期支付的本金以及債券的當(dāng)前價(jià)格代人公式（6.日，從而計(jì)算出到期收益率i。假設(shè)當(dāng)前此債券的市場價(jià)格為900美元，則有：可解得到期收益率i=ll.75%。第一節(jié)利率4.零息債券零息債券（DiscountBond），也稱折扣債券，是名義上不支付利息，以低于票面面額的價(jià)格出售，到期按債券面值兌現(xiàn)的債券。零息債券的價(jià)格公式為：例如，一張十年期的零息債券，票面面額為1000美元，如果現(xiàn)在的購買價(jià)格為900美元，則其到期收益率的計(jì)算公式為：即到期收益率i=l.06%。第二節(jié)利率的決定一、利率水平的決定因素（一）平均利潤率（二）資金的供需狀況（三）通貨膨脹（四）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境（五）經(jīng)濟(jì)政策第二節(jié)利率的決定二、影響證券利率的因素（一）違約風(fēng)險(xiǎn)違約風(fēng)險(xiǎn)（DefaultRisk）指的是證券發(fā)行者不能肉證券購買者支付實(shí)現(xiàn)所承諾的利息和本金所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。一項(xiàng)債務(wù)的違約風(fēng)險(xiǎn)越大，則債權(quán)人就會(huì)要求越高的利率來對這種風(fēng)險(xiǎn)提供補(bǔ)償。這種因?yàn)閭鶛?quán)人承擔(dān)了更多的風(fēng)險(xiǎn)所獲得的補(bǔ)貼，被稱為風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(RiskPremium）。（二）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)憑證的流動(dòng)性（Liquidity）是指債務(wù)憑證轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的難易程度。債務(wù)憑證越容易轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金，則它的流動(dòng)性就越強(qiáng)。（三）債務(wù)期限（四）特殊條款第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)一、證券投資的收益1.預(yù)期收益率

預(yù)期收益率（ExpectedRateofReturn）是投資者在投資之前對各證券未來收益率的綜合估計(jì)，實(shí)際上是數(shù)理統(tǒng)計(jì)中所說的數(shù)學(xué)期望值，其計(jì)算公式為：

第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)

2.投資組合的收益率

投資者在一個(gè)時(shí)期內(nèi)的投資收益率是投資者的財(cái)富在這一時(shí)期的變化率：

如果投資者投資的不是單一證券，而是多種證券組成的證券組合，則證券組合的收益率可以用相同的方式表示：第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)二、證券投資的風(fēng)險(xiǎn)（一）證券投資鳳險(xiǎn)的定義證券投資風(fēng)險(xiǎn)（Risk）是指證券價(jià)格的不確定變化導(dǎo)致投資人遭受損失的不確定性。（二）證券投資鳳險(xiǎn)的衡量

1.單一證券的風(fēng)險(xiǎn)評估2.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)第三節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)（三）證券投資風(fēng)險(xiǎn)的分類從總體來說，證券投資風(fēng)險(xiǎn)可分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩大類。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（SystematicRisk）是指，由于某種因素使證券市場上所有的證券都出現(xiàn)價(jià)格變動(dòng)的現(xiàn)象，會(huì)給