電力設(shè)備行業(yè)周報：美國關(guān)稅實(shí)際影響有限光伏行業(yè)出清加速

行業(yè)評級：增持報告日期：2024-5-18行業(yè)評級：增持報告日期：2024-5-18美國關(guān)稅實(shí)際影響有限，光伏行業(yè)出清加速電動車：美國宣布加征關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)鏈影響有限，板塊景氣度有望持續(xù)修復(fù)。美行業(yè)指數(shù)與滬深300走勢比較前鋰電持倉低位，稼動率提升新技術(shù)：北京、南京相繼落地低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展行動方案，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢確定。本業(yè)趨勢邏輯成立，下一步關(guān)注訂單驗(yàn)證，關(guān)注低空基建、執(zhí)業(yè)證書號：S0010523120004郵箱：zhangzhibang@執(zhí)業(yè)證書號：S0010121120038郵箱：niuyj@相關(guān)報告容量同比+118.0%，國內(nèi)儲能在23人形機(jī)器人：本周宇樹科技發(fā)布了其最新人形機(jī)器人產(chǎn)品UnitreeG1，售價最光伏：本周產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，各環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)或進(jìn)入虧現(xiàn)金成本速，當(dāng)下位置不應(yīng)悲觀，靜待產(chǎn)業(yè)鏈價格止跌帶來的板塊反彈機(jī)會，我止跌或在Q2。我們建議從①全年盈利質(zhì)量最高②估值最低端有限制角度出發(fā)，排序?yàn)楦欀Ъ堋⒐夥Ｐ履茉雌嚢l(fā)展不及預(yù)期；相關(guān)技術(shù)出現(xiàn)顛覆性突破；產(chǎn)品價格下降超出預(yù)期；產(chǎn)正文目錄1本周觀點(diǎn)： 4新能源車：美國宣布加征關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)鏈影響有限 4儲能：國內(nèi)儲能4月裝機(jī)規(guī)模高增，關(guān)注PCS、變壓器及溫控環(huán)節(jié) 5人形機(jī)器人：板塊逐步企穩(wěn)，布局有望進(jìn)入T鏈的TIER1廠商 6光伏：N電池片降價幅度擴(kuò)大，各環(huán)節(jié)售價接近領(lǐng)先企業(yè)現(xiàn)金成本 7風(fēng)電：海風(fēng)關(guān)鍵項(xiàng)目出現(xiàn)松動，中標(biāo)及項(xiàng)目審批量繼續(xù)維持高位，量價確定性高，建議提前布局 8電力設(shè)備：變壓器出海持續(xù)演繹，左側(cè)關(guān)注配電信息化 11氫能：江蘇發(fā)布?xì)淠苤虚L期發(fā)展規(guī)劃，俊瑞萬噸級綠氫項(xiàng)目招標(biāo)啟動 122行業(yè)概覽 132.1產(chǎn)業(yè)鏈價格變化 132.2產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)銷數(shù)據(jù)跟蹤 16風(fēng)險提示： 22圖表1本周風(fēng)電項(xiàng)目招投標(biāo)信息匯總 9圖表2本周項(xiàng)目審批 10圖表3鈷鎳價格情況 14圖表4碳酸鋰和氫氧化鋰價格情況 14圖表5三元前驅(qū)體價格情況 14圖表6三元正極材料價格情況 14圖表7磷酸鐵價格情況 14圖表8磷酸鐵鋰價格情況 14圖表9石墨價格情況 15圖表10隔膜價格情況 15圖表11電解液價格情況 15圖表12六氟磷酸鋰價格情況 15圖表13電解液溶劑價格情況 16圖表14銅箔價格情況 16圖表15動力電池電芯價格情況 16圖表16我國新能源汽車銷量（萬輛） 17圖表17歐洲五國新能源汽車銷量（輛） 18圖表18德國新能源汽車銷量（輛） 18圖表19法國新能源汽車銷量（輛） 18圖表20英國新能源汽車銷量（輛） 18圖表21挪威新能源汽車銷量（輛） 19圖表22意大利新能源汽車銷量（輛） 19圖表23我國動力電池產(chǎn)量情況（GWH） 19圖表24我國動力電池裝機(jī)情況（GWH） 19圖表25我國三元正極出貨量情況（萬噸） 19圖表26我國磷酸鐵鋰正極出貨量情況（萬噸） 19圖表27我國人造石墨出貨量情況（萬噸） 20圖表28我國天然石墨出貨量情況（萬噸） 20圖表29我國濕法隔膜出貨量情況（億平方米） 20圖表30我國干法隔膜出貨量情況（億平方米） 20圖表31我國電解液出貨量情況（萬噸） 211本周觀點(diǎn)：新能源車：美國宣布加征關(guān)稅，產(chǎn)業(yè)鏈影響有限美國宣布加征關(guān)稅，對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈影響有限根據(jù)美國白宮，5月14日，美國政府宣布新301關(guān)稅，將對進(jìn)口自中國的部分商品加征關(guān)稅，其中涉及電動汽車、鋰離子電動汽車電池、鋰離子非電動汽車電池、電池部件及關(guān)鍵礦物等領(lǐng)域。本次美國政府宣布加征關(guān)稅商品中涉及電動車方面：2024年起，關(guān)稅從25%提升至100%。我們認(rèn)為關(guān)稅對整車市場影響極小。1）車廠直接出口美國份額較小，24年Q1中國出口美國的新能源整車數(shù)量為3094輛，占出口比例不到1%；2）新能源車廠可通過其他國家建廠，生產(chǎn)電動車出口美國，例如墨西哥，目前根據(jù)北美自由貿(mào)易協(xié)定，關(guān)稅僅為2.5%。涉及鋰電池級材料環(huán)節(jié)：1）動力電池：2024年起，關(guān)稅從7.5%提升至25%；2）非動力電池：2026年起，關(guān)稅從7.5%提升至25%；3）天然石墨、永磁體：2026年起，關(guān)稅從0%提升至25%；4）其他關(guān)鍵礦物：2024年起，關(guān)稅從0%提升至25%。我們認(rèn)為電池及材料環(huán)節(jié)關(guān)稅調(diào)整好于預(yù)期。1）對于非動力電池（儲能&消費(fèi)）以及材料天然石墨、永磁體關(guān)稅從26年開始，目前并未受影響；2）其他環(huán)節(jié)例如材料廠多銷售日韓，生產(chǎn)電池供應(yīng)歐洲和美國市場，實(shí)際直接出口美國的材料占比較低，后續(xù)海外建廠可協(xié)助規(guī)避影響；3）從過往經(jīng)驗(yàn)來看，加征關(guān)稅并不會直接由電池、材料廠承擔(dān)，則更多轉(zhuǎn)嫁給下游。碳酸鋰期現(xiàn)貨價格下滑，下半年產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張或?qū)⒎啪?；正?fù)極原材料小幅漲價下游廠商承壓根據(jù)鑫欏資訊，本周碳酸鋰現(xiàn)貨價格出現(xiàn)了一定幅度的下滑，主要是由于國內(nèi)碳酸鋰市場呈現(xiàn)出供應(yīng)增長與需求放緩的格局。但從天齊鋰業(yè)Q1業(yè)績來看，當(dāng)前碳酸鋰價格水平對于大部分企業(yè)來說并非樂觀。我們認(rèn)為天齊鋰業(yè)的業(yè)績虧損或?qū)㈩A(yù)示著可能會進(jìn)一步影響下半年鋰鹽供給的擴(kuò)張速度，市場供給可能繼續(xù)放緩。近期雅保的鋰輝石招標(biāo)最終結(jié)果為9733元/噸，(本次招標(biāo)5400噸品位為5.76%，含稅自提)，成本約在11萬左右，給鋰精礦價格帶來支撐。正極方面，磷酸鐵價格在3-4月份因成本上漲而小幅上調(diào)200-500元/噸，但近期成本沒有進(jìn)一步上漲，加之下游對漲價反應(yīng)較大，我們認(rèn)為后續(xù)調(diào)漲動力不足。負(fù)極方面，針狀焦價格處于持續(xù)上漲態(tài)勢，但下游接受能力不高。負(fù)極材料市場總體穩(wěn)定。從需求端看，部分企業(yè)下游客戶訂單小幅增長。但在價格方面，企業(yè)上漲出現(xiàn)一定乏力跡象，下游接受程度有限。今年負(fù)極材料供需格局沒有根本改變，行業(yè)僅是短期小幅好轉(zhuǎn)，對后續(xù)負(fù)極材料行業(yè)表現(xiàn)仍需保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。稼動率提升+材料潛在漲價+銷量或超預(yù)期將持續(xù)提升賽道景氣度，建議關(guān)注電池及高鎳環(huán)節(jié)。市場對鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的擔(dān)憂，主要體現(xiàn)在需求和盈利能力兩方面，此前3/4月下游排產(chǎn)環(huán)比提升，同時天賜停產(chǎn)6F項(xiàng)目代表中游挺價意愿濃厚，市場亦有反應(yīng)。后續(xù)仍有鋰電材料環(huán)節(jié)漲價，國內(nèi)銷量或超預(yù)期的情況，且從板塊盈利看，1/2季度為盈利底，后續(xù)隨著銷量增加+稼動率提升+潛在漲價，盈利有望逐季度好轉(zhuǎn)。建議優(yōu)先關(guān)注高壁壘的電池、加工費(fèi)降幅或優(yōu)于市場預(yù)期的高鎳正極。新技術(shù)：北京、南京相繼發(fā)布低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展行動方案，低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)趨勢確定據(jù)北京日報消息，5月16日，北京市就《北京市促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2024-2027年征求意見稿）》，提出3年內(nèi)力爭建設(shè)低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)企業(yè)突破5000家，在技術(shù)創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)政策、應(yīng)用需求、安防反制等領(lǐng)域形成全國引領(lǐng)示范，帶動全市經(jīng)濟(jì)增長超1000億元。到2027年，培育10億元級頭部企業(yè)10家，過億元產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)配套企業(yè)50家、技術(shù)服務(wù)企業(yè)100家；圍繞應(yīng)急救援、物流配送、空中擺渡、城際通勤、特色文旅等，新增10個以上應(yīng)用場景，開通3條以上面向周邊地區(qū)的低空航線。據(jù)南京日報消息，5月15日，江蘇南京發(fā)布《南京市促進(jìn)低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展實(shí)施方案（2024-2026）》和《南京市關(guān)于支持低空經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施（試行）》，以及一批低空智聯(lián)先進(jìn)技術(shù)成果和5大類40條低空航線，提出到2026年全市低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)規(guī)模發(fā)展超500億元，低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展大會現(xiàn)場簽約產(chǎn)業(yè)基金和投資項(xiàng)目37個，總投資306億元。我們認(rèn)為自北京展開低空經(jīng)濟(jì)方案，核心城市低空產(chǎn)業(yè)趨勢邏輯成立，下一步關(guān)注訂單驗(yàn)證邏輯，建議關(guān)注低空基建、空管及整機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。國內(nèi)儲能維持高速增長，4月新增裝機(jī)達(dá)6.54GWh。據(jù)中國儲能網(wǎng)，國內(nèi)4月儲能新增裝機(jī)容量達(dá)1.98GW/6.54GWh，容量同比+90.1%；1-4月新型儲能累計(jì)新增裝機(jī)5.75GW/15.72GWh，容量同比+118.0%，國內(nèi)儲能在23年高基數(shù)下仍維持高速增長，終端需求旺盛。從應(yīng)用領(lǐng)域來看，4月電源側(cè)/電網(wǎng)側(cè)/用戶側(cè)占比分別為32.7%/55.2%/12.1%。從業(yè)主單位看，1-4月排名前三的業(yè)主單位分別是中儲國能、中國電投和中國能建，裝機(jī)容量在1.5GWh-1.8GWh。安徽風(fēng)電/光伏配儲比例提升至44.5%/22.5%，有望帶動大儲需求增長。近日，據(jù)儲能與電力市場，安徽省能源局公布《安徽省2023年風(fēng)、光項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模競爭性配置中選結(jié)果公告》。公告顯示，共40個項(xiàng)目中選，其中風(fēng)電18個，規(guī)模1.495GW；光伏22個，規(guī)模為2.494GW；合計(jì)3.989GW。風(fēng)電/光伏承諾配置電化學(xué)儲能裝機(jī)容量占申報項(xiàng)目裝機(jī)容量的比例平均值分別高達(dá)44.5%/25.5%，競配項(xiàng)目配儲比例較2022年提高近一倍，已超越部分市場化項(xiàng)目。國內(nèi)大儲需求主要取決于新能源裝機(jī)量與配儲比例，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目競爭性配置有望帶動配儲比例提升，進(jìn)而帶動裝機(jī)需求增長。新版《電力市場運(yùn)行基本規(guī)則》發(fā)布，儲能收益機(jī)制完善有望取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。據(jù)儲能與電力市場，國家發(fā)改委于5月14日宣布《電力市場運(yùn)行基本規(guī)則》已經(jīng)2024年4月18日第11次委務(wù)會議審議通過，自2024年7月1日起施行。新版規(guī)則在多個條款上都有較大幅度的修訂：1）儲能企業(yè)、虛擬電廠、負(fù)荷聚合商等在內(nèi)的新型經(jīng)營主體新增進(jìn)入；2）將容量交易首次囊括進(jìn)電力交易范疇，成為與電能量交易、電力輔助服務(wù)交易并行的三大交易類型之一；3）在輔助服務(wù)市場方面，指出具備條件的輔助服務(wù)采用市場競爭方式確定提供者。我們認(rèn)為，本次新版規(guī)則的發(fā)布與實(shí)施有望推動儲能容量市場建立、完善儲能參與輔助服務(wù)市場機(jī)制，保證儲能獲取合理收益。特斯拉上海儲能工廠預(yù)計(jì)25Q1量產(chǎn)，規(guī)劃產(chǎn)能接近40GWh。據(jù)EESA，5月16日，上海市浦東新區(qū)官方消息稱，特斯拉上海儲能超級工廠建設(shè)項(xiàng)目獲發(fā)施工許可證，該工廠計(jì)劃于2024年5月開工，2025年一季度實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，初期規(guī)劃年產(chǎn)商用儲能電池1萬臺，儲能規(guī)模近40GWh。大儲處于快速發(fā)展期，關(guān)注PCS、變壓器及溫控環(huán)節(jié)。2023年中國和美國儲能均受到外界因素干擾，碳酸鋰價格下降過程中，國內(nèi)大儲建設(shè)節(jié)奏及系統(tǒng)集成商利潤均受到影響，美國利率波動及并網(wǎng)排隊(duì)亦干擾了美國大儲建設(shè)節(jié)奏。展望2024年，保障性并網(wǎng)項(xiàng)目競爭性配置+市場化并網(wǎng)占比提升+部分存量項(xiàng)目開始要求配儲，均將帶動國內(nèi)儲能配置比例提升，支撐國內(nèi)儲能規(guī)模高增。PCS環(huán)節(jié)價格基本維持穩(wěn)定，量增有望帶動規(guī)模效應(yīng)提升，集中式大項(xiàng)目有望帶動液冷占比進(jìn)一步提升。美國有望進(jìn)入降息通道，疊加并網(wǎng)政策緩解，ITC政策帶動，延后項(xiàng)目已經(jīng)落地，關(guān)注PCS、變壓器及溫控環(huán)節(jié)。商根據(jù)宇樹科技公司官網(wǎng)，5月13日，宇樹發(fā)布了其最新人形機(jī)器人產(chǎn)品——UnitreeG1人形智能體，AI化身，售價僅9.9萬元起。這款機(jī)器人硬件上具有超越常人的靈活性，可選配Dex3-1力控靈巧手，能夠模擬人手的精準(zhǔn)操作能力。同時搭載了兩款激光雷達(dá)，實(shí)現(xiàn)360°的探測感知。根據(jù)機(jī)器人頭條報道，OpenAI發(fā)布多模態(tài)模型GPT-4o，人形機(jī)器人將擁有更高情緒價值能力。GPT-4o是邁向更自然的人機(jī)交互的一步，這個模型綜合了幾乎所有模態(tài)的智力，還能充分感知人類的情感。人形機(jī)器人搭載GPT-4o后將會有更快的反應(yīng)速度且更多表現(xiàn)出人類的情緒。根據(jù)商業(yè)新知報道，5月17日，通用機(jī)器人初創(chuàng)公司逐際動力日前完成新一輪戰(zhàn)略融資。杭州灝月企業(yè)管理有限公司參與了本輪投資，雙方將共同推動以通用人形機(jī)器人為代表的具身智能的發(fā)展，以持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新打造機(jī)器人產(chǎn)品，開拓可商業(yè)化落地的應(yīng)用場景。板塊觀點(diǎn)：特斯拉機(jī)器人有望在25年量產(chǎn)，關(guān)注量產(chǎn)前供應(yīng)鏈進(jìn)展特斯拉機(jī)器人有望在25年量產(chǎn)，關(guān)注量產(chǎn)前供應(yīng)鏈進(jìn)展。作為0-1階段的行業(yè)，人形機(jī)器人板塊估值仍受到特斯拉等頭部企業(yè)量產(chǎn)進(jìn)展的影響。當(dāng)前tier1廠商進(jìn)入到質(zhì)量測試階段，送樣及訂單進(jìn)展將影響板塊情緒，可左側(cè)布局估值回到合理區(qū)間且定點(diǎn)確定性高的廠商。當(dāng)前人形機(jī)器人仍處于研發(fā)階段，產(chǎn)品功能及實(shí)現(xiàn)方式仍有變動的可能，特斯拉產(chǎn)品視頻及AIday將會成為跟進(jìn)人形產(chǎn)品的重要窗口，可結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)度布局價值量高且有技術(shù)壁壘的關(guān)鍵零部件，如絲杠、減速器、無框力矩電機(jī)以及傳感器領(lǐng)域等。金成本1、重點(diǎn)公司跟蹤重點(diǎn)公司跟蹤：1）愛旭股份：5月16日，本周四，荷蘭法院認(rèn)為愛旭的ABC產(chǎn)品未侵犯Maxeon專利。2、上周波動情況分析：本周光伏板塊-2%，跑輸大盤。主要系美國對東南亞光伏產(chǎn)能調(diào)查事件導(dǎo)致板塊下跌。市場關(guān)注的焦點(diǎn)從光伏板塊供給出清的速度，轉(zhuǎn)向美國對東南亞光伏出口的政策變動。3、行業(yè)投資觀點(diǎn)對于2024年二季度的行業(yè)判斷：Q2光伏行業(yè)或隨產(chǎn)業(yè)鏈價格止跌而有反彈行情，我們看好年中產(chǎn)業(yè)鏈價格或止跌帶來的盈利改善預(yù)期。我們預(yù)計(jì)5-6月或看到硅片環(huán)節(jié)價格止跌，行至Q2中旬，我們看到1）需求側(cè)：5月組件排產(chǎn)環(huán)比平穩(wěn)，沒有大幅增長的趨勢；2）價格側(cè)：最新價格基本跌破領(lǐng)先企業(yè)現(xiàn)金成本，預(yù)計(jì)5月下旬看到產(chǎn)業(yè)鏈從超跌到止跌的邊際變化；3）企業(yè)盈利側(cè)：Q1各環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)接近盈虧平衡或微虧，Q2預(yù)計(jì)延續(xù)Q1疲態(tài)，我們預(yù)計(jì)在年中產(chǎn)業(yè)鏈價格止跌后，看好Q3報表端盈利修復(fù)；4）市場焦點(diǎn)：關(guān)注全年盈利仍有增長的環(huán)節(jié)（如支架、焊帶等），以及產(chǎn)業(yè)鏈率先止跌環(huán)節(jié)。細(xì)分板塊投資觀點(diǎn)：1）硅料板塊：基本面：1）價格：價格本周維持超跌狀態(tài)，跌破領(lǐng)先企業(yè)現(xiàn)金成本。2）產(chǎn)量：預(yù)計(jì)5月環(huán)比持平。5月有3家公司檢修，5家公司提前檢修，主要因?yàn)楫?dāng)下價格已經(jīng)全線跌破生產(chǎn)成本，雖然行業(yè)內(nèi)的停產(chǎn)檢修減少了存量產(chǎn)量，但5月仍有新產(chǎn)能如通威等有序投產(chǎn)，因此5月整體產(chǎn)量保持環(huán)比平穩(wěn)。3）庫存：庫存角度來看，預(yù)計(jì)Q2-Q3硅料行業(yè)庫存有增難減。4）全年供需判斷：維持供大于求的判斷不變。投資觀點(diǎn)：維持“中性”。5）對應(yīng)到企業(yè)盈利：預(yù)計(jì)Q2環(huán)比Q1下降，進(jìn)入虧損狀態(tài)。6）行情判斷：底部震蕩階段。2）硅片板塊：基本面：1）價格：連續(xù)第11周下跌。2）產(chǎn)量：預(yù)計(jì)5月環(huán)比+6%至66GW，主要系一體化廠家減產(chǎn)，二三線專業(yè)化廠家提升排產(chǎn)的此消彼長下，產(chǎn)量持平。我們預(yù)計(jì)一體化廠家降低硅片排產(chǎn)主要系硅片但環(huán)節(jié)虧損，適當(dāng)加外采比例。投資觀點(diǎn)：維持“中性偏樂觀”。3）對應(yīng)到企業(yè)盈利：預(yù)計(jì)Q2仍虧損，考慮到硅料進(jìn)入4月以來降價幅度大，硅片虧損或持平，但若硅片后續(xù)止跌，盈利即可回補(bǔ)。5）行情判斷：底部震蕩，后續(xù)隨著價格止跌或率先反彈。3）電池片板塊：基本面：1）價格：N電池片降價幅度大于P型，NP價差縮小至2分/W。2）產(chǎn)量：預(yù)計(jì)5月環(huán)比持平至68GW。3）N型占比：5月環(huán)比從68%提升至72%。投資觀點(diǎn)：“看好”轉(zhuǎn)“中性”。4）企業(yè)盈利：TOPCon開始進(jìn)入負(fù)毛利率階段。5）行情判斷：仍然為板塊內(nèi)部盈利底最高的環(huán)節(jié)，但是連續(xù)兩周價格下降幅度最大。4）組件板塊：基本面：1）價格：海外有降價趨勢。如中東訂單。2）產(chǎn)量：5月預(yù)計(jì)持平，沒有大幅增長的趨勢。3）企業(yè)盈利：Q2延續(xù)Q1的虧損。投資觀點(diǎn)：維持“中性”。4）行情判斷：底部震蕩，利好來自于N電池片快速降價，利空來自于東南亞組件出口美國可能后續(xù)受限制，取決于6月美國對于東南亞進(jìn)口光伏產(chǎn)能的關(guān)稅政策。月度投資觀點(diǎn)：5月關(guān)注Q2產(chǎn)業(yè)鏈價格能否止跌，以及美國對東南亞光伏產(chǎn)能的政策變動。重點(diǎn)關(guān)注方向：1）全年盈利質(zhì)量較高的環(huán)節(jié)：焊帶、跟蹤支架、TOPCon電池片等。2）主產(chǎn)業(yè)鏈板塊若止跌后彈性最大的環(huán)節(jié)：硅片、跟蹤支架、TOPCon電池片。3）避免國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)卷的環(huán)節(jié)：跟蹤支架等。本周產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降價，各環(huán)節(jié)領(lǐng)先企業(yè)或進(jìn)入虧現(xiàn)金成本階段，行業(yè)出清加速，當(dāng)下位置不應(yīng)悲觀，靜待產(chǎn)業(yè)鏈價格止跌帶來的板塊反彈機(jī)會，我們預(yù)計(jì)價格止跌或在Q2。我們認(rèn)為全年價格止跌有兩個可能的時間節(jié)點(diǎn)，其一是產(chǎn)業(yè)鏈價格降到領(lǐng)先企業(yè)現(xiàn)金成本的3個月內(nèi)，其二是產(chǎn)業(yè)鏈價格降到領(lǐng)先企業(yè)現(xiàn)金成本的6個月內(nèi)，如果價格在第一個時間節(jié)點(diǎn)止跌反彈，可能后續(xù)出清時間仍會延續(xù)，若第二時間節(jié)點(diǎn)止跌反彈，則行業(yè)的出清比較徹底，盈利底較為扎實(shí)，因此反彈幅度也會更大。本周各環(huán)節(jié)基本開始進(jìn)入領(lǐng)先企業(yè)虧現(xiàn)金成本的時間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)下不應(yīng)悲觀，靜待產(chǎn)業(yè)鏈價格止跌。后續(xù)如果有反彈行情，我們建議從①全年盈利質(zhì)量最高②估值最低③前期下殺最明顯④供給端有限制，即不會繼續(xù)快速新增產(chǎn)能，這4個角度出發(fā)，排序?yàn)楦欀Ъ堋⒐夥Ａ?、硅片。招投?biāo)及項(xiàng)目審批情況：圖表1本周風(fēng)電項(xiàng)目招投標(biāo)信息匯總項(xiàng)目審批及開工情況：圖表2本周項(xiàng)目審批根據(jù)龍船風(fēng)電網(wǎng)、北極星風(fēng)力發(fā)電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，本周項(xiàng)目整機(jī)開標(biāo)約6GW，其中包括廣東分散式風(fēng)電項(xiàng)目，單價達(dá)3.19元/W。目前風(fēng)機(jī)價格底部已現(xiàn)。根據(jù)金風(fēng)科技的數(shù)據(jù)，2024年3月份風(fēng)機(jī)的平均招標(biāo)價格為每千瓦1563元。歷經(jīng)2022至2023年的價格鏖戰(zhàn)，2024年的風(fēng)機(jī)市場已觸及價格底部，正逐步走向穩(wěn)定。隨著4月至5月期間，多個集中采購訂單的中標(biāo)結(jié)果相繼公布，行業(yè)內(nèi)的價格競爭之風(fēng)已顯著緩和。海風(fēng)方面，根據(jù)中廣核電子商務(wù)平臺發(fā)布《中廣核新能源廣東陽江帆石一1000MW海上風(fēng)電項(xiàng)目工程勘察設(shè)計(jì)采購中標(biāo)候選人公示》的公告，備受關(guān)注的帆石一項(xiàng)目，I標(biāo)段基礎(chǔ)預(yù)制施工及風(fēng)機(jī)安裝工程中標(biāo)結(jié)果公示，同時III標(biāo)段基礎(chǔ)預(yù)制施工及風(fēng)機(jī)安裝工程開啟招標(biāo)，明確施工期在2024年6月30日至2025年8月30日，考慮到之前4月30日已發(fā)布的海上升壓站及無功補(bǔ)償站上部組塊建安工程招標(biāo)公告中提到施工期為2024年6月30日至2025年4月30日，以及5月17日發(fā)布的施工期環(huán)境監(jiān)測、生態(tài)跟蹤監(jiān)測及竣工環(huán)保驗(yàn)收技術(shù)服務(wù)采購中提到的施工期為2024年6月至2026年6月，我們可以確認(rèn)帆石一項(xiàng)目將于2024年6月30日前啟動。廣東地區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)期落地，海風(fēng)方向市場猶豫因素盡除。業(yè)績釋放在即+已至價格底，建議提前布局。甘肅蘭州啟動2GW新能源項(xiàng)目競配根據(jù)公眾號“光伏們”，近日，甘肅省蘭州市發(fā)改委發(fā)布關(guān)于開展蘭州市“十四五”第三批新能源項(xiàng)目競爭配置工作的通知。通知指出，蘭州市此次開展新能源項(xiàng)目競爭配置的基本原則是“負(fù)荷優(yōu)先、依法規(guī)范、效率優(yōu)先、區(qū)域平衡、獎懲結(jié)合”。結(jié)合甘肅省發(fā)展和改革委員、甘肅省能源局印發(fā)了《甘肅省新能源建設(shè)指標(biāo)分配辦法（試行）》《甘肅省促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展評價辦法（試行）》來看，蘭州市本次競配的風(fēng)光規(guī)模總計(jì)為2GW。西藏：2024年新增3GW風(fēng)光指標(biāo)，風(fēng)電配儲20%、4h構(gòu)網(wǎng)型儲能根據(jù)公眾號“風(fēng)芒能源”，西藏發(fā)布《西藏自治區(qū)2024年今冬明春電力保供方案》（以下簡稱《方案》《方案》指出，經(jīng)測算，自治區(qū)今冬明春全區(qū)最大負(fù)荷約290萬千瓦。重點(diǎn)任務(wù)包括著力推進(jìn)電源建設(shè)。建成140萬千瓦光伏+112萬千瓦時構(gòu)網(wǎng)型儲能項(xiàng)目。全容量投產(chǎn)70萬千瓦時獨(dú)立構(gòu)網(wǎng)型儲能項(xiàng)目。加快推進(jìn)120萬千瓦風(fēng)電項(xiàng)目。推進(jìn)昌都、林芝新能源項(xiàng)目。落實(shí)電價政策。貫徹執(zhí)行自治區(qū)人民政府辦公廳《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整全區(qū)上網(wǎng)電價和銷售電價引導(dǎo)降低社會用電成本的通知》(藏政辦發(fā)〔2023〕28號)，對按要求配置儲能的光伏保供項(xiàng)目執(zhí)行0.341元/千瓦時，其它保供項(xiàng)目按文件要求執(zhí)行。山東省風(fēng)電計(jì)劃：到2025年海上風(fēng)電并網(wǎng)規(guī)模達(dá)到6根據(jù)公眾號“風(fēng)光儲網(wǎng)”，5月11日，山東省人民政府印發(fā)《“十大創(chuàng)新”行動計(jì)劃（2024—2025年）》《“十強(qiáng)產(chǎn)業(yè)”行動計(jì)劃（2024—2025年）》《“十大年）》提到：2024年，風(fēng)電裝機(jī)達(dá)到27GW左右，2025年達(dá)到30GW左右?！冬F(xiàn)代海洋產(chǎn)業(yè)行動計(jì)劃（2024-2025年）》提到：到2025年，海上風(fēng)電并網(wǎng)規(guī)模達(dá)到6GW。我們認(rèn)為，風(fēng)電制造領(lǐng)域的盈利水平已觸及低谷，且根據(jù)海外市場的銷售動態(tài)及大兆瓦海上風(fēng)電零部件的市場滲透率，盈利能力呈現(xiàn)出差異化趨勢。廣東地區(qū)重點(diǎn)項(xiàng)目逐步看到緩解跡象，2024年海上風(fēng)電市場的繁榮預(yù)期得以進(jìn)一步鞏固。市場需求展現(xiàn)出高度的確定性。基于量價考慮，我們強(qiáng)烈建議關(guān)注風(fēng)電各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，尤其是在海纜和海風(fēng)樁基等關(guān)鍵環(huán)節(jié)，量增價穩(wěn)的趨勢為相關(guān)企業(yè)帶來了新的增長機(jī)遇，建議提前進(jìn)行布局。國家發(fā)改委發(fā)布《電力市場運(yùn)行基本規(guī)則》，電力交易落地再推動據(jù)中國能源報公眾號發(fā)布，5月14日，國家發(fā)改委發(fā)布《電力市場運(yùn)行基本規(guī)則》，新規(guī)的發(fā)布標(biāo)志著我國電力市場的進(jìn)一步開放與規(guī)范，其中明確電能量交易由電力市場運(yùn)營機(jī)構(gòu)組織實(shí)施，經(jīng)營主體之間不得有串通報價、哄抬價格以及擾亂市場秩序的行為。新型儲能、虛擬電廠和負(fù)荷聚集商等新型經(jīng)營主體的發(fā)展被賦予了厚望。在2024-2025周期，包括電力設(shè)備在內(nèi)的多個細(xì)分市場將面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。隨著《電力市場運(yùn)行基本規(guī)則》的實(shí)施，未來幾年將是電力行業(yè)特別是新能源領(lǐng)域的黃金發(fā)展期。廣東茂名、廣東清遠(yuǎn)、浙江舟山等地發(fā)布大規(guī)模設(shè)備更新方案，助力推動老舊風(fēng)電、光伏發(fā)電設(shè)備更新和高耗能變壓器改造5月13日，廣東茂名發(fā)布推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新實(shí)施方案（茂府〔2024〕20號）發(fā)布，其中提到，持續(xù)推動老舊變電設(shè)備和輸電線路改造、電網(wǎng)設(shè)施智能化升級。推進(jìn)已達(dá)或臨近壽命期的風(fēng)電和光伏發(fā)電設(shè)備退役改造，提升裝機(jī)容量和發(fā)電效率。推動充換電老舊設(shè)施改造升級。5月15日，廣東清遠(yuǎn)印發(fā)推進(jìn)工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備更新和技術(shù)改造提質(zhì)增效工作方案，其中指出，加快推動工業(yè)窯爐、鍋爐、壓縮機(jī)、泵、電機(jī)、變壓器等重點(diǎn)用能設(shè)備系統(tǒng)節(jié)能改造，推廣應(yīng)用先進(jìn)節(jié)能降碳技術(shù)、工藝、裝備和產(chǎn)品。5月16日，浙江舟山印發(fā)推動大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新若干舉措（舟政發(fā)〔2024〕13號）的通知，其中提到，推動老舊變電設(shè)備和輸電線路改造、電網(wǎng)設(shè)施數(shù)字化智能化更新等，到2027年，更新S9型變壓器100臺以上，完成電網(wǎng)設(shè)備技術(shù)改造、大修100項(xiàng)以上，投資3億元以上。我們認(rèn)為，今年以來陸續(xù)出臺的電力市場、電力領(lǐng)域設(shè)備更新政策，旨在進(jìn)一步推動我國當(dāng)前電力基礎(chǔ)設(shè)施關(guān)鍵痛點(diǎn)的改善解決，如設(shè)施不完善、配用電末梢信息化程度不足，以及電網(wǎng)的適應(yīng)性和支撐性不足，這些問題限制了新能源裝機(jī)量的持續(xù)增長和末端負(fù)載的多元化需求，同時制約著我國電力交易機(jī)制的落地節(jié)奏。同時，海外市場對變壓器和電表等電力設(shè)備的需求呈現(xiàn)出旺盛態(tài)勢，建議關(guān)注1.變壓器、電表等同時具備國內(nèi)國外需求拉動的板塊頭部企業(yè)；2.電力信息化優(yōu)勢企業(yè)；3.新能源預(yù)測、電力交易、虛擬電廠頭部企業(yè)；4.國內(nèi)特高壓中柔直相關(guān)設(shè)備企業(yè)、監(jiān)控系統(tǒng)及故障診斷等領(lǐng)域頭部企業(yè)等。據(jù)氫能促進(jìn)會網(wǎng)報道，江蘇省發(fā)布?xì)淠墚a(chǎn)業(yè)中期發(fā)展規(guī)劃，目標(biāo)打造國際領(lǐng)先氫能產(chǎn)業(yè)集群。5月10日，江蘇省發(fā)改委印發(fā)了《江蘇省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長期規(guī)劃（2024-2035年）》。文件指出，到2027年，計(jì)劃通過技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)集群建設(shè)，實(shí)現(xiàn)氫能產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過1000億元，建成100座商業(yè)加氫站，并推廣超過4000輛氫燃料電池車輛，以期成為國內(nèi)氫能產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展示范區(qū)。到2030年，目標(biāo)是構(gòu)建具有國際競爭力的氫能產(chǎn)業(yè)體系，形成安全、高效、低成本的氫能供應(yīng)體系，推動可再生能源制氫成為主要供氫來源，并在交通、能源、工業(yè)等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)規(guī)?；瘧?yīng)用，以支持碳達(dá)峰目標(biāo)。到2035年，氫能產(chǎn)業(yè)將達(dá)到國際先進(jìn)水平，形成具有江蘇特色的氫能綜合創(chuàng)新應(yīng)用生態(tài)，成為國際氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展高地，氫能在能源消費(fèi)中的比重顯著提升，成為江蘇能源體系的重要組成部分。據(jù)國際氫能網(wǎng)報道，新疆俊瑞第8個萬噸級綠氫項(xiàng)目招標(biāo)啟動。5月14日，新疆俊瑞澤普縣工業(yè)園區(qū)新能源規(guī)?；凭G氫項(xiàng)目設(shè)計(jì)采購施工一體化總承包公開招標(biāo)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年5月15日，俊瑞已有6個綠氫項(xiàng)目完成EPC招標(biāo)，2個項(xiàng)目EPC招標(biāo)正在進(jìn)行中，年內(nèi)預(yù)計(jì)俊瑞共有20個綠氫項(xiàng)目招標(biāo)，20個項(xiàng)目均規(guī)劃40套電解槽，年產(chǎn)綠氫1.44萬噸。2行業(yè)概覽正極材料1）金屬鈷鎳方面，電解鈷(≥99.8%）5月17日均價21.5萬元受印尼項(xiàng)目推進(jìn)速度影響，供給端預(yù)期較為寬松，但是需求端沒有明確增量，因此鎳鈷價格得不到足夠支撐，預(yù)期未來會呈現(xiàn)震蕩下行的走勢。（2）電池級碳酸鋰5月17日均價10.75萬元/噸，較上周下降4.02%；電池級氫氧化鋰5月17日均價9.9萬元/噸，較上周下降0.50%。（3）三元前驅(qū)體（622型）5月17日均價為7.9萬元/噸，較上周上升0.96%。而三元前驅(qū)體（523型）5月17日均價為7.2萬元/噸，較上周上升1.41%；三元前驅(qū)體（811型）5月17日均價為8.95萬元/噸，較上周上升1.13%。（4）三元材料中，三元523（動力型）5月17日均價為12.2萬元/噸，較上周下降1.61%；三元622（常規(guī)）5月17日均價為13.25萬元/噸，較上周下降1.12%；三元811（動力型）5月17日均價為15.95萬/噸，較上周下降0.93%。（5）磷酸鐵（電池級）5月17日均價為1.055萬元/噸，與上周持平；動力型磷酸鐵鋰5月7日均價為4.55萬元/噸，較上周上升3.76%。負(fù)極材料：5月17日人造石墨（中端）均價3.05萬元/噸，與上周持平；天然石墨（中端）均價3.85萬元/噸，與上周持平。本周負(fù)極材料市場整體價格與上周持平。但是部分負(fù)極企業(yè)反饋稱，企業(yè)對于后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。目前負(fù)極企業(yè)主要希望依靠兩種方式突破同質(zhì)化競爭困局，一是積極開拓新市場，在銷售方面發(fā)力，一是從工藝和原料方面入手，降低成本。隔膜：5月17日干法隔膜（16μm）均價為0.425元/平方米，與上周持平；濕法隔膜（9μm）均價為0.925元/平方米，與上周持平。各家開工差異較大，頭部企業(yè)相對開工率要高，個別下游廠商仍然在維持定量生產(chǎn)。電解液：三元電解液（圓柱/2600mAh）5月17日均價為2.38萬元/噸，與上周持平；磷酸鐵鋰電解液5月17日均價為1.875萬元/噸，與上周持平；六氟磷酸鋰5月17日均價為6.9萬元/噸，較上周下降0.72%；電池級DMC價格為0.48萬元/噸，與上周持平；電池級EC價格為0.5萬元/噸，較上周上升3.09%。方形動力電芯（磷酸鐵鋰）5月17日均價為0.365元/Wh，較上周下降2.67%。圖表3鈷鎳價格情況圖表4碳酸鋰和氫氧化鋰價格情況圖表5三元前驅(qū)體價格情況圖表6三元正極材料價格情況圖表7磷酸鐵價格情況圖表8磷酸鐵鋰價格情況資料來源：鑫欏數(shù)據(jù)，華安證券研究所圖表9石墨價格情況圖表10隔膜價格情況圖表11電解液價格情況圖表12六氟磷酸鋰價格情況圖表13電解液溶劑價格情況圖表14銅箔價格情況圖表15動力電池電芯價格情況2024年4月我國新能源車銷量85萬輛，同比上升33.65%，環(huán)比下降3.74%。2024年4月歐洲五國新能源汽車銷量為13.17萬輛，同比上升13.00%，環(huán)比下降28.42%。4月德國新能源汽車銷量領(lǐng)跑四國，總銷量為4.48萬輛，同比下降5.35%，環(huán)比下降31.81%。2024年4月我國動力電池產(chǎn)量、動力電池裝機(jī)量同比增長。2024年4月我國動力電池產(chǎn)量78.2GWh，同比上漲66.38%，環(huán)比上漲3.17%；2024年4月我國動力電池裝機(jī)量35.4GWh，同比上漲88.72%，環(huán)比上漲1.14%。2023年10月我國四大電池材料出貨量同比增速明顯。正極材料：2023年10月，三元正極出貨量5.62萬噸，同比下降5.6%，環(huán)比下降0.9%；磷酸鐵鋰正極出貨量15.35萬噸，同比增長34.2%，環(huán)比下降2.5%。負(fù)極材料：2023年10月，人造石墨出貨量13.13萬噸，同比增長32.0%，環(huán)比則增長0.7%；天然石墨出貨量3.28萬噸，同比增長47.2%，環(huán)比增長0.7%。隔膜：2023年10月，濕法隔膜出貨量11.79億平方米，同比增長17.9%，環(huán)比下降2.2%；干法隔膜出貨量4.84億平方米，同比增長92.8%，環(huán)比下降5.7%。電解液：2023年10月出貨量10.20萬噸，同比增長54.0%，