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文檔簡(jiǎn)介
財(cái)務(wù)管理目標(biāo)教案第一節(jié)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)
一、財(cái)務(wù)管理目標(biāo)理論
(一)利潤(rùn)最大化觀點(diǎn)假定企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)企業(yè)追求利潤(rùn)最大化,就必須講求經(jīng)濟(jì)核算、加強(qiáng)管理,改進(jìn)技術(shù),提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于企業(yè)資源的合理配置,有利于企業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益的提高缺點(diǎn)1.沒有考慮利潤(rùn)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間和資金時(shí)間價(jià)2.沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)問題
3.沒有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系4.可能導(dǎo)致短期財(cái)務(wù)決策傾向,影響企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展(二)股東財(cái)富最大化觀點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理以實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大為目標(biāo)。
【提示】在上市公司,股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí),股票價(jià)格達(dá)到最高,股東財(cái)富也就達(dá)到最大。優(yōu)點(diǎn)1.考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素2.在一定程度上能避免企業(yè)短期行為3.對(duì)上市公司而言,比較容易量化,便于考核和獎(jiǎng)懲缺點(diǎn)1.通常只適用于上市公司2.股價(jià)受多種因素影響,不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況
3.它強(qiáng)調(diào)的是股東利益,而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠(三)企業(yè)價(jià)值最大化觀點(diǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理行為以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值最大為目標(biāo)概念企業(yè)價(jià)值可以理解為企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值,或者是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。優(yōu)點(diǎn)1.考慮了報(bào)酬的取得時(shí)間,并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量2.考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
3.能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為
4.用價(jià)值代替價(jià)格,克服了過多受外界市場(chǎng)因素的干擾,有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為缺點(diǎn)1.企業(yè)的價(jià)值過于理論化,不易操作
2.對(duì)于非上市公司,只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能確定其價(jià)值,而評(píng)估很難做到客觀和準(zhǔn)確【提示】近年來,隨著上市公司數(shù)量的增加,以及上市公司在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位、作用的增強(qiáng),企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)逐漸得到了廣泛認(rèn)可。
(四)相關(guān)者利益最大化觀點(diǎn)股東作為企業(yè)的所有者,在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬,但是債權(quán)人、員工、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、客戶、供應(yīng)商和政府也為企業(yè)承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。
因此,在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí),不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益。具體內(nèi)容優(yōu)點(diǎn)1.有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展2.體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念
3.這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系,較好地兼顧了各利益主體的利益
4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一缺點(diǎn)過于理想化,且無法操作【提示】相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過于理想化,且無法操作,本書后述章節(jié)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo),利益沖突的協(xié)調(diào):將相關(guān)者利益最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo),其首要任務(wù)是要協(xié)調(diào)相關(guān)者的利益關(guān)系,化解他們之間的利益沖突。
協(xié)調(diào)沖突需要把握的原則:盡可能使企業(yè)相關(guān)者的利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)平衡。
在所有的利益沖突中,所有者和經(jīng)營(yíng)者、所有者和債權(quán)人的利益沖突又至關(guān)重要。
第二節(jié)財(cái)務(wù)管理環(huán)節(jié)
第三節(jié)財(cái)務(wù)管理體制一、財(cái)務(wù)管理體制的一般模式財(cái)務(wù)管理體制的核心問題:如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限。模式含義特點(diǎn)集權(quán)型主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部,各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的指令【優(yōu)點(diǎn)】1.可充分展示其一體化管理的優(yōu)勢(shì),使決策的統(tǒng)一化、制度化得到有力的保證
2.有利于在整個(gè)企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)化配置資源,有利于實(shí)行內(nèi)部調(diào)撥價(jià)格;有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風(fēng)險(xiǎn)等
【缺點(diǎn)】1.會(huì)使所屬單位缺乏主動(dòng)性、積極性,喪失活力
2.因?yàn)闆Q策程序相對(duì)復(fù)雜而失去適應(yīng)市場(chǎng)的彈性,喪失市場(chǎng)機(jī)會(huì)分權(quán)型企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位,各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)【優(yōu)點(diǎn)】1.有利于各所屬單位針對(duì)本單位存在的問題及時(shí)作出有效決策,因地制宜地搞好各項(xiàng)業(yè)務(wù)
2.有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),促進(jìn)所屬單位管理人員和財(cái)務(wù)人員的成長(zhǎng)
【缺點(diǎn)】各所屬單位大都從本位利益出發(fā)安排財(cái)務(wù)活動(dòng),缺乏全局觀念和整體意識(shí),從而可能導(dǎo)致資金管理分散、資金成本增大、費(fèi)用失控、利潤(rùn)分配無序集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型以企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為核心,將企業(yè)內(nèi)重大決策權(quán)集中于企業(yè)總部,而賦予各所屬單位自主經(jīng)營(yíng)權(quán)吸收了集權(quán)型和分權(quán)型體制的優(yōu)點(diǎn),避免了二者各自的缺點(diǎn),從而具有較大的優(yōu)越性。二、集權(quán)與分權(quán)的選擇集權(quán)與分權(quán)各有特點(diǎn),各有利弊。對(duì)集權(quán)與分權(quán)的選擇、分權(quán)程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個(gè)難點(diǎn)。集權(quán)分權(quán)選擇時(shí)應(yīng)考慮的因素因素關(guān)系企業(yè)各所屬單位之間的業(yè)務(wù)關(guān)系各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切,就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之則相反?!咎崾尽刻貏e是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè),要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。
只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份(如50%以上)之后,各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部“成本”和“利益”的差異【集中的成本】各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降
【集中的利益】主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率
【分散的成本】可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降
【分散的利益】提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平較高的管理水平,有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán)。否則,財(cái)權(quán)過于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的低下。三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則
(一)與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則
(二)明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則
(三)明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則
(四)與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則結(jié)構(gòu)形態(tài)說明U型組織
(一元結(jié)構(gòu))僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè)實(shí)行管理層級(jí)的集中控制。H型結(jié)構(gòu)
(控股結(jié)構(gòu))(控股企業(yè)/控股集團(tuán)組織結(jié)構(gòu))實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式,子公司具有法人資格,分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心。
——基本上是一個(gè)空殼,不能顯示長(zhǎng)期效益和整體活力。因此20世紀(jì)70年代后它在大型企業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所取代。M型結(jié)構(gòu)
(多元結(jié)構(gòu))M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成。
第一個(gè)層次是由董事會(huì)和經(jīng)理班子組成的總部,它是企業(yè)的最高決策層。它的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃和關(guān)系協(xié)調(diào)。
第二個(gè)層次是由職能和支持、服務(wù)部門組成的。M型結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)是中央控制的,負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的資金籌措、運(yùn)作和稅務(wù)安排。
第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo)或核心業(yè)務(wù),互相依存又相互獨(dú)立的各所屬單位,每個(gè)所屬單位又是一個(gè)U型結(jié)構(gòu)。
可見,M型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高,突出整體優(yōu)化,具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。四、集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制的一般內(nèi)容核心內(nèi)容企業(yè)總部應(yīng)做到制度統(tǒng)一,資金集中,信息集成和人員委派具體內(nèi)容(1)集中制度制定權(quán)(2)集中籌資、融資權(quán)(3)集中投資權(quán)(4)集中用資、擔(dān)保權(quán)(5)集中固定資產(chǎn)購(gòu)置權(quán)(6)集中財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置權(quán)(7)集中收益分配權(quán)(8)分散經(jīng)營(yíng)自主權(quán)(9)分散人員管理權(quán)(10)分散業(yè)務(wù)定價(jià)權(quán)(11)分散費(fèi)用開支審批權(quán)財(cái)務(wù)管理環(huán)境一、技術(shù)環(huán)境是指財(cái)務(wù)管理得以實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段和技術(shù)條件,它決定著財(cái)務(wù)管理的效率和效果。最為重要
二、經(jīng)濟(jì)環(huán)境財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境內(nèi)容,包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及社會(huì)通貨膨脹水平等。1.經(jīng)濟(jì)體制:計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容比較單一,財(cái)務(wù)管理方法比較簡(jiǎn)單;市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的內(nèi)容比較豐富,方法也復(fù)雜多樣。
2.經(jīng)濟(jì)周期:在不同的階段,企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略。復(fù)蘇繁榮衰退蕭條1.增加廠房設(shè)備1.擴(kuò)充廠房設(shè)備1.停止擴(kuò)張1.建立投資標(biāo)準(zhǔn)2.實(shí)行長(zhǎng)期租賃2.繼續(xù)建立存貨2.出售多余設(shè)備2.保持市場(chǎng)份額3.建立存貨3.提高產(chǎn)品價(jià)格3.停產(chǎn)不利產(chǎn)品3.壓縮管理費(fèi)用4.開發(fā)新產(chǎn)品4.開展?fàn)I銷規(guī)劃4.停止長(zhǎng)期采購(gòu)4.放棄次要利益5.增加勞動(dòng)力5.增加勞動(dòng)力5.削減存貨5.削減存貨6.停止擴(kuò)招雇員6.裁減雇員經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平:企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理模式。
4.宏觀經(jīng)濟(jì)政策:財(cái)稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障制度等各項(xiàng)改革措施,會(huì)深刻地影響著企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的開展。5.通貨膨脹。影響通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)影響:(1)引起資金占用的大量增加,從而增加企業(yè)的資金需求
(2)引起企業(yè)利潤(rùn)虛增,造成企業(yè)資金由于利潤(rùn)分配而流失
【分析】P=S-C,當(dāng)收入和成本增加10%時(shí),利潤(rùn)增加10%
(3)引起利潤(rùn)上升,加大企業(yè)的權(quán)益資金成本【分析】無風(fēng)險(xiǎn)利率=純利率+通貨膨脹率
(4)引起有價(jià)證券價(jià)格下降,增加企業(yè)的籌資難度【分析】證券價(jià)格與利率反向變動(dòng)
(5)引起資金供應(yīng)緊張,增加企業(yè)的籌資困難【分析】固定資產(chǎn)替換——資金緊張——籌資困難應(yīng)對(duì)措施【通貨膨脹初期】(1)企業(yè)進(jìn)行投資可以避免風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)資本保值;(2)與客戶應(yīng)簽訂長(zhǎng)期購(gòu)貨合同,以減少物價(jià)上漲造成的損失;(3)取得長(zhǎng)期負(fù)債,保持資本成本的穩(wěn)定。
【通貨膨脹持續(xù)期】(1)采用比較嚴(yán)格的信用條件,減少企業(yè)債權(quán);(2)調(diào)整財(cái)務(wù)政策,防止和減少企業(yè)資本流失等等?!究偨Y(jié)】通貨膨脹有利于債務(wù)人,不利于債權(quán)人三、金融環(huán)境
(一)金融機(jī)構(gòu)、金融工具與金融市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)主要是指銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)。金融工具(1)含義:金融工具是指融通資金雙方在金融市場(chǎng)上進(jìn)行資金交易、轉(zhuǎn)讓的工具,借助金融工具,資金從供給方轉(zhuǎn)移到需求方。
(2)分類:金融工具分為基本金融工具和衍生金融工具兩大類。
常見的基本金融工具如貨幣、票據(jù)、債券、股票等;衍生金融工具又稱派生金融工具,是在基本金融工具的基礎(chǔ)上通過特定技術(shù)設(shè)計(jì)形成新的融資工具,如各種遠(yuǎn)期合約、期貨、互換、掉期、資產(chǎn)支持證券等,種類非常復(fù)雜、繁多,具有高風(fēng)險(xiǎn)、高杠桿效應(yīng)的特點(diǎn)。金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過一定的金融工具進(jìn)行交易而融通資金的場(chǎng)所。
金融市場(chǎng)的構(gòu)成要素包括資金供應(yīng)者和資金需求者、金融工具、交易價(jià)格、組織方式等。(二)金融市場(chǎng)的分類分類標(biāo)志類型含義期限貨幣市場(chǎng)又稱短期金融市場(chǎng)。是指以期限在1年以內(nèi)金融工具為媒介,進(jìn)行短期資金融通的市場(chǎng)。包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)、大額定期存單市場(chǎng)和短期債券市場(chǎng)資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期金融市場(chǎng)。是指以期限在1年以上的金融工具為媒介,進(jìn)行長(zhǎng)期資金交易的市場(chǎng),包括股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和融資租賃市場(chǎng)等。功能發(fā)行市場(chǎng)又稱一級(jí)市場(chǎng)。它主要處理金融工具的發(fā)行和最初購(gòu)買者之間的交易。流通市場(chǎng)又稱二級(jí)市場(chǎng)。它主要處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。融資對(duì)象資本市場(chǎng)以貨幣和資本為交易對(duì)象外匯市場(chǎng)以各種外匯金融工具為交易對(duì)象黃金市場(chǎng)集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易市場(chǎng)所交易金融工具屬性基礎(chǔ)性金融市場(chǎng)以基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng),如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場(chǎng)金融衍生品市場(chǎng)以金融衍生產(chǎn)品為交易對(duì)象的金融市場(chǎng),如遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)、期權(quán),以及具有遠(yuǎn)期、期貨、掉期(互換)、期權(quán)中一種或多種特征的結(jié)構(gòu)化金融工具的交易市場(chǎng)。地理范圍地方性金融市場(chǎng)全國(guó)性金融市場(chǎng)國(guó)際性金融市場(chǎng)(三)貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的主要特點(diǎn)市場(chǎng)特點(diǎn)貨幣市場(chǎng)期限短。最長(zhǎng)不超過1年(2)交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)。來源主要是資金所有者暫時(shí)閑置的資金,用途一般是彌補(bǔ)短期資金的不足(3)具有較強(qiáng)的“貨幣性”,具有流動(dòng)性強(qiáng)、價(jià)格平穩(wěn)、風(fēng)險(xiǎn)較小等特性資本市場(chǎng)(1)融資期限長(zhǎng)。至少1年以上(2)融資目的是解決長(zhǎng)期投資性資本的需要,用于補(bǔ)充長(zhǎng)期資本,擴(kuò)大生產(chǎn)能力(3)資本借貸量大(4)收益較高但風(fēng)險(xiǎn)也較大四、法律環(huán)境
法律既約束企業(yè)的非法經(jīng)濟(jì)行為,也為企業(yè)從事各種合法經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供保護(hù)。
法律環(huán)境對(duì)企業(yè)的影響是多方面的,影響范圍包括企業(yè)組織形式、公司治理結(jié)構(gòu)、投融資活動(dòng)、日常經(jīng)營(yíng)、收益分配等。第二章預(yù)算管理第一節(jié)預(yù)算管理概述一、預(yù)算的特征與作用概念預(yù)算是企業(yè)在預(yù)測(cè)、決策的基礎(chǔ)上,以數(shù)量和金額的形式反映的企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)經(jīng)營(yíng)、投資、財(cái)務(wù)等活動(dòng)的具體計(jì)劃,是為實(shí)現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)而對(duì)各種資源和企業(yè)活動(dòng)的詳細(xì)安排特征(1)預(yù)算必須與企業(yè)的戰(zhàn)略或目標(biāo)保持一致;(2)預(yù)算作為一種數(shù)量化的詳細(xì)計(jì)劃,它是對(duì)未來活動(dòng)的細(xì)致、周密安排,是未來經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的依據(jù),數(shù)量化和可執(zhí)行性是預(yù)算最主要的特征。因此,預(yù)算是一種可以據(jù)以執(zhí)行和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的、最為具體的計(jì)劃,是對(duì)目標(biāo)的具體化,是將企業(yè)活動(dòng)導(dǎo)向預(yù)定目標(biāo)的有力工具。作用(1)引導(dǎo)和控制經(jīng)濟(jì)活動(dòng)(2)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部各個(gè)部門之間的協(xié)調(diào)(3)業(yè)績(jī)考核的標(biāo)準(zhǔn)二、預(yù)算的分類與體系
企業(yè)預(yù)算可以按不同標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行多種分類:1.根據(jù)預(yù)算內(nèi)容不同,可以分為業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營(yíng)預(yù)算)、專門決策預(yù)算、財(cái)務(wù)預(yù)算。
2.從預(yù)算指標(biāo)覆蓋的時(shí)間長(zhǎng)短劃分,企業(yè)預(yù)算分為長(zhǎng)期預(yù)算和短期預(yù)算。
各種預(yù)算是一個(gè)有機(jī)聯(lián)系的整體。一般將由業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算組成的預(yù)算體系,又可稱為全面預(yù)算體系。業(yè)務(wù)預(yù)算(即經(jīng)營(yíng)預(yù)算):業(yè)務(wù)預(yù)算是指與企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接相關(guān)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的各種預(yù)算。包括銷售預(yù)算、生產(chǎn)預(yù)算、材料采購(gòu)預(yù)算、直接材料消耗預(yù)算、直接人工預(yù)算、制造費(fèi)用預(yù)算、產(chǎn)品生產(chǎn)成本預(yù)算、經(jīng)營(yíng)費(fèi)用和管理費(fèi)用預(yù)算等。
專門決策預(yù)算:專門決策預(yù)算指企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的、一次性的重要決策預(yù)算。如資本支出預(yù)算。
財(cái)務(wù)預(yù)算:財(cái)務(wù)預(yù)算指企業(yè)在計(jì)劃期內(nèi)反映有關(guān)預(yù)計(jì)現(xiàn)金收支、財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的預(yù)算。包括現(xiàn)金預(yù)算、預(yù)計(jì)利潤(rùn)表和預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表等內(nèi)容。
財(cái)務(wù)預(yù)算是全面預(yù)算的最后環(huán)節(jié),又稱為總預(yù)算。其他預(yù)算則稱為分預(yù)算或輔助預(yù)算。三、預(yù)算工作組織
(1)企業(yè)董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)預(yù)算管理工作負(fù)總責(zé)。
(2)企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)可以根據(jù)情況設(shè)立預(yù)算委員會(huì)或指定財(cái)務(wù)管理部門負(fù)責(zé)預(yù)算管理事宜,并對(duì)企業(yè)法定代表人負(fù)責(zé)。
(3)預(yù)算管理委員會(huì)或財(cái)務(wù)管理部門主要擬訂預(yù)算的目標(biāo)、政策,制定預(yù)算管理的具體措施和辦法等。
第二節(jié)預(yù)算的編制方法與程序一、預(yù)算編制方法
(一)固定預(yù)算與彈性預(yù)算編制方法
1.固定預(yù)算編制方法含義適用范圍缺點(diǎn)固定預(yù)算又稱靜態(tài)預(yù)算,是根據(jù)預(yù)算期內(nèi)正常的、可實(shí)現(xiàn)的某一固定業(yè)務(wù)量水平作為基礎(chǔ)來編制的預(yù)算。一般適用于固定費(fèi)用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的項(xiàng)目1.過于呆板。不論預(yù)算期內(nèi)業(yè)務(wù)量水平實(shí)際可能發(fā)生哪些變動(dòng),都只按事先確定的某一業(yè)務(wù)量水平作為編制預(yù)算的基礎(chǔ)。
2.可比性差。當(dāng)實(shí)際業(yè)務(wù)量與編制預(yù)算所依據(jù)的業(yè)務(wù)量發(fā)生較大差異時(shí),有關(guān)預(yù)算指標(biāo)的實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)就會(huì)因業(yè)務(wù)量基礎(chǔ)不同而失去可比性。2.彈性預(yù)算編制方法含義優(yōu)點(diǎn)適用范圍彈性預(yù)算是在按照成本習(xí)性分類的基礎(chǔ)上,根據(jù)量、本、利之間的依存關(guān)系,考慮到計(jì)劃期間業(yè)務(wù)量可能發(fā)生的變動(dòng),編制出一套適應(yīng)多種業(yè)務(wù)量的費(fèi)用預(yù)算,以便分別反映在各該業(yè)務(wù)量的情況下所應(yīng)支出的費(fèi)用水平。1.預(yù)算范圍寬
2.可比性強(qiáng)適用于與預(yù)算執(zhí)行單位業(yè)務(wù)量有關(guān)的成本(費(fèi)用)、利潤(rùn)等預(yù)算項(xiàng)目。彈性預(yù)算的編制,可以采用公式法,也可以采用列表法。
(1)公式法原理這種方法要求按上述成本與業(yè)務(wù)量之間的線性假定。將企業(yè)各項(xiàng)目成本總額分解為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。y=a+bx
其中y是成本總額,a表示不隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng)的那部分固定成本,b是單位變動(dòng)成本,x是業(yè)務(wù)量,某項(xiàng)成本總額y是該項(xiàng)固定成本總額和變動(dòng)成本總額之和。優(yōu)點(diǎn)在一定范圍內(nèi)預(yù)算可以隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而變動(dòng),可比性和適應(yīng)性強(qiáng),編制預(yù)算的工作量相對(duì)較小;缺點(diǎn)按公式進(jìn)行成本分解比較麻煩,對(duì)每個(gè)費(fèi)用子項(xiàng)目甚至細(xì)目逐一進(jìn)行成本分解,工作量很大。(2)列表法原理列表法是指通過列表的方式,將與各種業(yè)務(wù)量對(duì)應(yīng)的預(yù)算數(shù)列示出來的一種彈性預(yù)算編制方法。優(yōu)點(diǎn)可以直接從表中差的各種業(yè)務(wù)量下的成本費(fèi)用預(yù)算,不用再另行計(jì)算,因此直接、簡(jiǎn)便;缺點(diǎn)編制工作量較大,而且由于不能隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而任意變動(dòng),彈性仍然不足。(二)增量預(yù)算與零基預(yù)算編制方法
1.增量預(yù)算編制方法含義增量預(yù)算是指以基期成本費(fèi)用水平為基礎(chǔ),結(jié)合預(yù)算業(yè)務(wù)量水平及有關(guān)降低成本的措施,通過調(diào)整有關(guān)費(fèi)用項(xiàng)目而編制預(yù)算的方法。特點(diǎn)以過去的費(fèi)用發(fā)生水平為基礎(chǔ),主張不需要在預(yù)算內(nèi)容上作較大的調(diào)整假設(shè)(1)企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)是合理的,不需要進(jìn)行調(diào)整;(2)企業(yè)現(xiàn)有各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開支水平是合理的,在預(yù)算期予以保持;(3)以現(xiàn)有業(yè)務(wù)活動(dòng)和各項(xiàng)活動(dòng)的開支水平,確定預(yù)算期各項(xiàng)活動(dòng)的預(yù)算數(shù)。缺陷可能導(dǎo)致無效費(fèi)用開支項(xiàng)目無法得到有效控制,形成不必要開支合理化,造成預(yù)算上的浪費(fèi)2.零基預(yù)算編制方法含義零基預(yù)算全稱為“以零為基礎(chǔ)編制計(jì)劃和預(yù)算的方法”,它是在編制費(fèi)用預(yù)算時(shí),不考慮以往會(huì)計(jì)期間所發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目或費(fèi)用數(shù)額,而是一切以零為出發(fā)點(diǎn),從實(shí)際需要逐項(xiàng)審議預(yù)算期內(nèi)各項(xiàng)費(fèi)用的內(nèi)容及開支標(biāo)準(zhǔn)是否合理,在綜合平衡的基礎(chǔ)上編制費(fèi)用預(yù)算的一種方法程序(1)企業(yè)內(nèi)部各級(jí)部門的員工,根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo),詳細(xì)討論計(jì)劃期內(nèi)應(yīng)該發(fā)生的費(fèi)用項(xiàng)目,并對(duì)每一費(fèi)用項(xiàng)目編寫一套方案,提出費(fèi)用開支的目的以及需要開支的費(fèi)用數(shù)額
(2)劃分不可避免費(fèi)用項(xiàng)目和可避免費(fèi)用項(xiàng)目(3)劃分不可延緩費(fèi)用項(xiàng)目和可延緩費(fèi)用項(xiàng)目?jī)?yōu)點(diǎn)1.不受現(xiàn)有費(fèi)用項(xiàng)目的限制2.不受現(xiàn)行預(yù)算的束縛3.能夠調(diào)動(dòng)各方面節(jié)約費(fèi)用的積極性
4.有利于促使各基層單位精打細(xì)算,合理使用資金,真正發(fā)揮每項(xiàng)目費(fèi)用的效果(三)定期預(yù)算與滾動(dòng)預(yù)算編制方法方法定義優(yōu)缺點(diǎn)定期預(yù)算編制方法以不變的會(huì)計(jì)期間作為預(yù)算期的一種編制預(yù)算的方法。優(yōu)點(diǎn):預(yù)算期間與會(huì)計(jì)期間相對(duì)應(yīng),便于將實(shí)際數(shù)與預(yù)算數(shù)對(duì)比,有利于對(duì)預(yù)算執(zhí)行情況進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)。
缺點(diǎn):缺乏長(zhǎng)遠(yuǎn)打算,導(dǎo)致一些短期行為。滾動(dòng)預(yù)算編制方法編制預(yù)算時(shí),將預(yù)算期與會(huì)計(jì)期間脫離,隨著預(yù)算的執(zhí)行不斷補(bǔ)充預(yù)算,逐期向后滾動(dòng),使預(yù)算期永遠(yuǎn)保持為一個(gè)固定長(zhǎng)度的一種預(yù)算編制方法。優(yōu)點(diǎn):保證企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理工作能夠穩(wěn)定而有序地進(jìn)行,有利于管理人員對(duì)預(yù)算資料作經(jīng)常性的分析研究,并能根據(jù)當(dāng)時(shí)預(yù)算的執(zhí)行情況加以調(diào)整。二、預(yù)算編制程序
基本程序:上下結(jié)合、分級(jí)編制、逐級(jí)匯總1.下達(dá)目標(biāo)2.編制上報(bào)3.審查平衡4.審議批準(zhǔn)5.下達(dá)執(zhí)行第三節(jié)預(yù)算編制一、企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)與目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算
(一)年度預(yù)算目標(biāo)
作為預(yù)算管理工作的起點(diǎn),預(yù)算目標(biāo)是預(yù)算機(jī)制發(fā)揮作用的關(guān)鍵。企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)的確定必須解決以下兩方面的問題:1.建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系:建立預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)體系,主要應(yīng)解決以何種指標(biāo)作為預(yù)算導(dǎo)向、核心指標(biāo)如何量化、指標(biāo)間的權(quán)重如何確定等問題。
從內(nèi)容上說,預(yù)算目標(biāo)指標(biāo)體系應(yīng)包括盈利指標(biāo)、規(guī)模增長(zhǎng)指標(biāo)、投資與研發(fā)指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)控制(資本結(jié)構(gòu))指標(biāo)、融資安排等。
2算并確定預(yù)算目標(biāo)的指標(biāo)值:按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求,確定預(yù)算目標(biāo),從根本上說就是協(xié)調(diào)公司股東、董事會(huì)、經(jīng)營(yíng)者等利益的過程。
從理論上分析,預(yù)算目標(biāo)各指標(biāo)的指標(biāo)值是企業(yè)的預(yù)算標(biāo)桿,它應(yīng)當(dāng)具有挑戰(zhàn)性,并且必須保證企業(yè)及其各部門經(jīng)過努力可以實(shí)現(xiàn)。如果預(yù)算目標(biāo)遙不可及,就會(huì)失去目標(biāo)的激勵(lì)作用。因此,預(yù)算目標(biāo)設(shè)定要以戰(zhàn)略目標(biāo)為依據(jù),同時(shí)結(jié)合年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃進(jìn)程,合理確定年度經(jīng)營(yíng)任務(wù),將企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和各經(jīng)營(yíng)單位實(shí)際情況融入預(yù)算管理體系,并構(gòu)成預(yù)算考評(píng)體系的標(biāo)準(zhǔn)之一。
(二)目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算方法預(yù)算目標(biāo)體系中的核心指標(biāo)是預(yù)計(jì)目標(biāo)利潤(rùn)。
為了簡(jiǎn)便起見,本書只考慮產(chǎn)品銷售利潤(rùn)預(yù)算問題,不涉及投資收益、營(yíng)業(yè)外收支等項(xiàng)目,而且以利潤(rùn)總額為分析對(duì)象。在有關(guān)產(chǎn)品的銷售價(jià)格、經(jīng)營(yíng)成本、產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)等條件明確的情況下,企業(yè)未來預(yù)算期間的目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算通??捎孟铝蟹椒ㄟM(jìn)行:
1.量本利分析法量本利分析法是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量、銷售價(jià)格、變動(dòng)成本和固定成本等因素與利潤(rùn)之間的相互關(guān)系確定企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的方法。具體計(jì)算公式如下:目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)產(chǎn)品產(chǎn)銷數(shù)量×(單位產(chǎn)品售價(jià)一單位產(chǎn)品變動(dòng)成本)-固定成本費(fèi)用
2.比例預(yù)算法比例預(yù)算法是利用利潤(rùn)指標(biāo)與其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間存在的內(nèi)在比例關(guān)系,來確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。(1)銷售收入利潤(rùn)率法它是利用銷售利潤(rùn)與銷售收入的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。在其他條件不變的情況下,銷售利潤(rùn)多少完全取決于銷售收入的多寡,兩者成正比例變動(dòng)。企業(yè)可以在上期實(shí)際銷售收入利潤(rùn)率(或前幾期平均銷售收入利潤(rùn)率)的基礎(chǔ)上,確定目標(biāo)利潤(rùn)。具體計(jì)算公式如下:目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)銷售收入×測(cè)算的銷售利潤(rùn)率
(2)成本利潤(rùn)率法它是利用利潤(rùn)總額與成本費(fèi)用的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。具體計(jì)算公式如下:
目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用×核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率
式中預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用是按成本費(fèi)用資料加以確定的,而核定的成本費(fèi)用利潤(rùn)率則可按同行業(yè)平均先進(jìn)水平確定。(3)投資資本回報(bào)率法它是利用利潤(rùn)總額與投資資本平均總額的比例關(guān)系確定目標(biāo)利潤(rùn)的方法。具體計(jì)算公式如下:目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)計(jì)投資資本平均總額×核定的投資資本回報(bào)率
按投資資本回報(bào)率確定目標(biāo)利潤(rùn)的實(shí)質(zhì),就是按要求的企業(yè)投資利潤(rùn)率測(cè)算目標(biāo)利潤(rùn)。(4)利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比法它是根據(jù)有關(guān)產(chǎn)品上一期間實(shí)際獲得的利潤(rùn)額和過去連續(xù)若干期間的平均利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度(百分比),并全面考慮影響利潤(rùn)的有關(guān)因素的預(yù)期變動(dòng)而確定企業(yè)目標(biāo)利潤(rùn)的方法。具體計(jì)算公式如下:
目標(biāo)利潤(rùn)=上期利潤(rùn)總額×(1+利潤(rùn)增長(zhǎng)百分比)
3.上加法它是根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展、不斷積累和提高股東分紅水平等需要,匡算企業(yè)凈利潤(rùn),再倒算利潤(rùn)總額(即目標(biāo)利潤(rùn))的方法。
(1)計(jì)算凈利潤(rùn)
兩種方法:①按照新增留存收益和股利分配率計(jì)算
股利分配率=1-留存收益率=1-新增留存收益/凈利潤(rùn)
凈利潤(rùn)=(本年新增留存收益)/(1-股利分配率)
適用于企業(yè)以年度凈利潤(rùn)的一定百分比計(jì)算分配股利。
②按照新增留存收益和股利分配額計(jì)算
凈利潤(rùn)=本年新增留存收益+股利分配額
適用于企業(yè)以股本為基礎(chǔ)按一定百分比計(jì)算分配股利
(2)確定目標(biāo)利潤(rùn)目標(biāo)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)/(1-所得稅稅率)
(三)企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)各指標(biāo)值的確定舉例
綜合以上分析方法,根據(jù)產(chǎn)品價(jià)格、銷量、成本之間的關(guān)系,確定目標(biāo)利潤(rùn)的具體思路是:
預(yù)期目標(biāo)利潤(rùn)=預(yù)測(cè)可實(shí)現(xiàn)銷售×(預(yù)期產(chǎn)品售價(jià)-預(yù)期產(chǎn)品單位成本)-期間費(fèi)用
按照這一思路,企業(yè)年度預(yù)算目標(biāo)各指標(biāo)值的確定可具體化為如下步驟:
(1)根據(jù)銷售預(yù)測(cè),在假定產(chǎn)品售價(jià)和成本費(fèi)用不變的情況下,確定可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn);
(2)根據(jù)企業(yè)投資總資本和同行業(yè)平均(或先進(jìn))投資資本回報(bào)率,確定期望目標(biāo)
利潤(rùn),并與可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)比較,提出銷售增長(zhǎng)率、價(jià)格增長(zhǎng)率或成本(費(fèi)用)降低率目標(biāo);(3)通過各分部及管理部門間的協(xié)調(diào),最終落實(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)利潤(rùn)的其他各項(xiàng)指標(biāo)目標(biāo)值。主要預(yù)算的編制
通過目標(biāo)利潤(rùn)預(yù)算確定利潤(rùn)目標(biāo)以后,即可以此為基礎(chǔ),編制全面預(yù)算。全面預(yù)算的編制應(yīng)以銷售預(yù)算為起點(diǎn),根據(jù)各種預(yù)算之間的勾稽關(guān)系,按順序從前往后逐步進(jìn)行,直至編制出預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。
(一)銷售預(yù)算編制銷售預(yù)算是在銷售預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上,根據(jù)企業(yè)年度目標(biāo)利潤(rùn)確定的預(yù)計(jì)銷售量、銷售單價(jià)和銷售收入等參數(shù)編制的,用于規(guī)劃預(yù)算期銷售活動(dòng)的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。
根據(jù)銷售預(yù)測(cè)確定的銷售量和銷售單價(jià)確定各期的銷售收入,并根據(jù)各期銷售收入和企業(yè)信用政策,確定每期銷售現(xiàn)金流量,是銷售預(yù)算的兩個(gè)核心問題。
由于企業(yè)其他預(yù)算的編制都必須以銷售預(yù)算為基礎(chǔ),因此,銷售預(yù)算是編制全面預(yù)算的起點(diǎn)。
二)生產(chǎn)預(yù)算的編制生產(chǎn)預(yù)算是規(guī)劃預(yù)算期生產(chǎn)數(shù)量而編制的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。它是在銷售預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的,并可以作為編制材料采購(gòu)預(yù)算和生產(chǎn)成本預(yù)算的依據(jù)。
該預(yù)算只有實(shí)物量指標(biāo),沒有價(jià)值量指標(biāo)。無法直接為現(xiàn)金預(yù)算提供資料(該預(yù)算不涉及現(xiàn)金收支)。
預(yù)計(jì)生產(chǎn)量=預(yù)計(jì)銷售量+預(yù)計(jì)期末結(jié)存量-預(yù)計(jì)期初結(jié)存量
(三)材料采購(gòu)預(yù)算編制材料采購(gòu)預(yù)算是為了規(guī)劃預(yù)算期材料消耗情況及采購(gòu)活動(dòng)而編制的,用于反映預(yù)算期各種材料消耗量、采購(gòu)量、材料消耗成本和材料采購(gòu)成本等計(jì)劃信息的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。
某種材料耗用量(生產(chǎn)需要量)=產(chǎn)品預(yù)計(jì)生產(chǎn)量×單位產(chǎn)品定額耗用量
某種材料采購(gòu)量=某種材料耗用量+該種材料期末結(jié)存量-該種材料期初結(jié)存量
材料采購(gòu)現(xiàn)金支出=當(dāng)期現(xiàn)購(gòu)支出+支付前期賒購(gòu)
(四)直接人工預(yù)算直接人工預(yù)算是以生產(chǎn)預(yù)算為基礎(chǔ)編制的,其主要內(nèi)容有預(yù)計(jì)產(chǎn)量、單位產(chǎn)品工時(shí),人工總工時(shí),每小時(shí)人工成本和人工總成本。【提示】由于工資一般需要以現(xiàn)金支付,因此直接人工預(yù)算表中預(yù)計(jì)直接人工成本就是現(xiàn)金預(yù)算中的直接人工支出。(五)制造費(fèi)用預(yù)算制造費(fèi)用預(yù)算是反映生產(chǎn)成本中除直接材料、直接人工以外的一切不能直接計(jì)入產(chǎn)品制造成本的間接制造費(fèi)用的預(yù)算。這些費(fèi)用必須按成本習(xí)性劃分為固定費(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用。
【注意】制造費(fèi)用中的非付現(xiàn)費(fèi)用,如折舊費(fèi)在計(jì)算現(xiàn)金支出時(shí)應(yīng)予以扣除。
【提示】本題中教材未給出全年制造費(fèi)用現(xiàn)金支出在各個(gè)季度之間分配的辦法。以前的教材中是平均分配的,做題時(shí)要注意題目的條件。
(六)單位生產(chǎn)成本預(yù)算單位生產(chǎn)成本預(yù)算是反映預(yù)算期內(nèi)各種產(chǎn)品生產(chǎn)成本水平的一種業(yè)務(wù)預(yù)算。
這種預(yù)算是在生產(chǎn)預(yù)算、直接材料消耗及采購(gòu)預(yù)算、直接人工預(yù)算和制造費(fèi)用預(yù)算的基礎(chǔ)上編制的。
(七)銷售及管理費(fèi)用預(yù)算銷售及管理費(fèi)用預(yù)算,是以價(jià)值形式反映整個(gè)預(yù)算期內(nèi)為銷售產(chǎn)品和維持一般行政管理工作而發(fā)生的各項(xiàng)目費(fèi)用支出預(yù)算。
該預(yù)算與制造費(fèi)用預(yù)算一樣,需要?jiǎng)澐止潭ㄙM(fèi)用和變動(dòng)費(fèi)用列示。
【提示】本題中全年銷售及管理費(fèi)用現(xiàn)金支出總額在各個(gè)季度之間的分配,采用的是平均的方法。
(八)專門決策預(yù)算專門決策預(yù)算往往涉及長(zhǎng)期建設(shè)項(xiàng)目的資金投放與籌措,并經(jīng)??缒甓龋虼顺齻€(gè)別項(xiàng)目外,一般不納入日常的業(yè)務(wù)預(yù)算,但應(yīng)計(jì)入與此有關(guān)的現(xiàn)金收支預(yù)算與預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表。(九)現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金預(yù)算,是將業(yè)務(wù)預(yù)算各表中反映的現(xiàn)金收支額和決策預(yù)算的現(xiàn)金投資額匯總列出現(xiàn)金收入預(yù)算、現(xiàn)金支出預(yù)算、現(xiàn)金余缺數(shù)及投資、融資數(shù)額的預(yù)算。
現(xiàn)金預(yù)算由期初現(xiàn)金余額、現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金余缺、現(xiàn)金投放與籌措五部分構(gòu)成。其關(guān)系等式為:
期初現(xiàn)金余額+現(xiàn)金收入-現(xiàn)金支出=現(xiàn)金余缺
現(xiàn)金余缺+現(xiàn)金籌措(現(xiàn)金不足時(shí))=期末現(xiàn)金余額
現(xiàn)金余缺-現(xiàn)金投放(現(xiàn)金多余時(shí))=期末現(xiàn)金余額
(十)預(yù)計(jì)利潤(rùn)表預(yù)計(jì)利潤(rùn)表是用來綜合反映企業(yè)在計(jì)劃期的預(yù)計(jì)經(jīng)營(yíng)成果,是企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算中最主要的預(yù)算表之一。編制預(yù)計(jì)利潤(rùn)表的依據(jù)是各業(yè)務(wù)預(yù)算表、專門決策預(yù)算表和現(xiàn)金預(yù)算表。
(十一)預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表是用來反映企業(yè)在計(jì)劃期末預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)狀況。它的編制需以計(jì)劃期開始日的資產(chǎn)負(fù)債表為基礎(chǔ),然后結(jié)合計(jì)劃期間業(yè)務(wù)預(yù)算、專門決策預(yù)算、現(xiàn)金預(yù)算和預(yù)計(jì)利潤(rùn)表進(jìn)行編制。它是編制全面預(yù)算的終點(diǎn)。
第四節(jié)預(yù)算的執(zhí)行與考核一、預(yù)算的執(zhí)行企業(yè)預(yù)算一經(jīng)批復(fù)下達(dá),各預(yù)算執(zhí)行單位就必須認(rèn)真組織實(shí)施,將預(yù)算指標(biāo)層層分解,從橫向到縱向落實(shí)到內(nèi)部各部門、各單位、各環(huán)節(jié)和各崗位,形成全方位的預(yù)算執(zhí)行責(zé)任體系。
二、預(yù)算的調(diào)整關(guān)注兩點(diǎn):
1.預(yù)算調(diào)整程序企業(yè)正式下達(dá)的預(yù)算,一般不予調(diào)整。
預(yù)算執(zhí)行單位在執(zhí)行中由于市場(chǎng)環(huán)境、經(jīng)營(yíng)條件、政策法規(guī)等發(fā)生重大變化,致使預(yù)算的編制基礎(chǔ)不成立,或者將導(dǎo)致預(yù)算執(zhí)行結(jié)果產(chǎn)生重大偏差,可以調(diào)整預(yù)算。
企業(yè)調(diào)整預(yù)算,應(yīng)當(dāng)由預(yù)算執(zhí)行單位逐級(jí)向企業(yè)預(yù)算管理委員會(huì)提出書面報(bào)告。
企業(yè)財(cái)務(wù)管理部門,應(yīng)當(dāng)對(duì)預(yù)算執(zhí)行單位的預(yù)算調(diào)整報(bào)告進(jìn)行審核分析,集中編制企業(yè)年度預(yù)算調(diào)整方案,提交預(yù)算委員會(huì)以至于企業(yè)董事會(huì)或經(jīng)理辦公會(huì)議批準(zhǔn),然后下達(dá)執(zhí)行。2.預(yù)算調(diào)整決策要求
(1)預(yù)算調(diào)整事項(xiàng)不能偏離企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略;(2)預(yù)算調(diào)整方案應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)上能夠?qū)崿F(xiàn)最優(yōu)化;
(3)預(yù)算調(diào)整重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)放在財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行中出現(xiàn)的重要的、非正常的、不符合常規(guī)的關(guān)鍵性差異方面
三、預(yù)算的分析與考核企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立預(yù)算分析制度,由預(yù)算委員會(huì)定期召開財(cái)務(wù)預(yù)算執(zhí)行分析會(huì)議,全面掌握預(yù)算的執(zhí)行情況,研究、落實(shí)解決預(yù)算執(zhí)行中存在問題的政策措施,糾正預(yù)算的執(zhí)行偏差。第三章籌資管理第一節(jié)籌資管理概述一、籌資的分類企業(yè)籌資,是指企業(yè)為了滿足其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整需要,運(yùn)用一定的籌資方式,籌措和獲取所需資金的一種行為。標(biāo)志類型說明所取得資金的權(quán)益特性股權(quán)籌資股權(quán)籌資形成股權(quán)資本。股權(quán)資本也稱股東權(quán)益資本、自有資本、主權(quán)資本。是企業(yè)依法長(zhǎng)期擁有、能夠自主調(diào)配運(yùn)用的資本。債務(wù)籌資債券籌資形成債務(wù)資本。是企業(yè)按合同取得的在規(guī)定期限內(nèi)需要清償?shù)膫鶆?wù)。衍生工具籌資衍生工具籌資包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。
【提示】我國(guó)上市公司目前最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資,最常見的其他衍生工具融資是認(rèn)股權(quán)證融資。是否借助于中介直接籌資是直接與資金供應(yīng)者協(xié)商籌集資金。直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等。間接籌資是企業(yè)通過銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)而籌集資金。
【提示】間接籌資的基本方式是向銀行借款,此外還有融資租賃等籌資方式,間接籌資形成的主要是債務(wù)資金。資金的來源范圍內(nèi)部籌資是指企業(yè)通過利潤(rùn)留存而形成的籌資來源(一般無籌資費(fèi)用)。外部籌資是指向企業(yè)外部籌措資金而形成的籌資來源。所籌集資金的使用期限長(zhǎng)期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金籌集活動(dòng)。短期籌資是指企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金籌集活動(dòng)。二、籌資管理的原則遵循國(guó)家法律法規(guī),合法籌措資金籌措合法分析生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況,正確預(yù)測(cè)資金需要量規(guī)模適當(dāng)合理安排籌資時(shí)間,適時(shí)取得資金籌措及時(shí)了解各種籌資渠道,選擇資金來源來源經(jīng)濟(jì)研究各種籌資方式,優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)合理三、企業(yè)資本金制度
(一)資本金的含義與表現(xiàn)形式含義資本金,是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金,是投資者用以進(jìn)行企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、承擔(dān)民事責(zé)任而投入的資金。表現(xiàn)形式資本金在不同類型的企業(yè)中表現(xiàn)形式有所不同。
(1)股份有限公司的資本金被稱為“股本”。(2)非股份有限公司的資本金被稱為“實(shí)收資本”?!咎崾尽吭谫Y產(chǎn)負(fù)債表中所有者權(quán)益包括:股本(實(shí)收資本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤(rùn)。(二)資本金的籌集1.資本金的最低限額公司類型注冊(cè)資本的最低限額股份有限公司500萬元上市的股份有限公司3000萬元有限責(zé)任公司3萬元一人有限責(zé)任公司10萬元公司制的會(huì)計(jì)師事務(wù)所或資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)30萬元采取股份有限公司形式設(shè)立保險(xiǎn)公司2億元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司(經(jīng)紀(jì)類)5000萬元采取股份有限公司形式設(shè)立證券公司(綜合類)5億元2.資本金的出資方式公司法規(guī)定:可以采取貨幣資產(chǎn)和非貨幣資產(chǎn)兩種形式出資。
【注意】全體投資者的貨幣出資不得低于公司注冊(cè)資本的30%。
3.資本金繳納的期限繳納辦法含義特點(diǎn)實(shí)收資本制在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額,實(shí)收資本與注冊(cè)資本一致,否則企業(yè)不能成立。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本等于注冊(cè)資本。授權(quán)資本制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額,只要籌集了第一期資本,企業(yè)即可成立,其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后籌集(授權(quán))。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致。折衷資本制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金總額,類似于授權(quán)資本制,但要規(guī)定首期出資的數(shù)額或比例,以及最后一期繳清資本的期限。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相一致。【提示】我國(guó)的做法屬于折衷資本制,資本金可以分期繳納,但首次出資額不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額。4.資本金的評(píng)估吸收實(shí)物、無形資產(chǎn)等以非貨幣資產(chǎn)籌集資本金的,應(yīng)當(dāng)按照評(píng)估確認(rèn)的金額或者按合同、協(xié)議約定的金額計(jì)價(jià)。(三)資本金管理原則企業(yè)資本金的管理,應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求,可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三大部分內(nèi)容。1.資本確定原則是指企業(yè)成立時(shí)資本金數(shù)額的確定。企業(yè)設(shè)立時(shí),必須明確企業(yè)的資本總額以及各投資者認(rèn)繳的數(shù)額。2.資本充實(shí)原則是指資本金的籌集應(yīng)當(dāng)及時(shí)、足額。企業(yè)籌集資本金的數(shù)額、方式、期限均要在投資合同或協(xié)議中約定,并在企業(yè)章程中加以規(guī)定,以確保企業(yè)能夠及時(shí)、足額籌得資本金。3.資本維持原則是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間有義務(wù)保持資本金的完整性。企業(yè)除由股東大會(huì)或投資者會(huì)議作出增減資本決議并按法定程序辦理者外,不得任意增減資本總額。在下列四種情況下,股份公司可以回購(gòu)本公司股份:(1)減少公司注冊(cè)資本;(2)與持有本公司股份的其他公司合并;(3)將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工;(4)股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持有異議而要求公司收購(gòu)其股份。
股份公司依法回購(gòu)股份,應(yīng)當(dāng)符合法定要求和條件,并經(jīng)股東大會(huì)決議。用于將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工而回購(gòu)本公司股份的,不得超過本公司已發(fā)行股份總額的5%;用于收購(gòu)的資金應(yīng)當(dāng)從公司的稅后利潤(rùn)中支出;所收購(gòu)的股份應(yīng)當(dāng)在1年內(nèi)轉(zhuǎn)讓給職工。
第二節(jié)股權(quán)籌資1.能夠盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金,而且能夠直接獲得所需的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力。2.容易進(jìn)行信息溝通。吸收直接投資的投資者比較單一,股權(quán)沒有社會(huì)化、分散化,甚至于有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù),公司與投資者易于溝通。3.吸收投資的手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便,籌資費(fèi)用較低。4.資本成本較高。相對(duì)于股票籌資來說,吸收直接投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好,盈利較多時(shí),投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配,因?yàn)槠髽I(yè)向投資者支付的報(bào)酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的比率來計(jì)算的。5.公司控制權(quán)集中,不利于公司治理。采用吸收直接投資方式籌資,投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。如果某個(gè)投資者的投資額比例較大,則該投資者對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理就會(huì)有相當(dāng)大的控制權(quán),容易損害其他投資者的利益。6.不利于產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介,不利于產(chǎn)權(quán)交易,難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金,也稱之為權(quán)益資本,是企業(yè)最基本的籌資方式。吸收直接投資、發(fā)行股票和利用留存收益,是股權(quán)籌資的三種基本形式。
一、吸收直接投資含義:是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益”的原則,直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人和外商投入資金的一種籌資方式。是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式。
吸收直接投資實(shí)際出資額,注冊(cè)資本部分,形成實(shí)收資本;超過注冊(cè)資本部分,屬于資本溢價(jià),形成資本公積。二、發(fā)行普通股股票(一)股票的特點(diǎn)永久性發(fā)行股票所籌資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金,沒有期限,不需歸還流通性股票特別是上市公司的股票具有很強(qiáng)的變現(xiàn)能力,流動(dòng)性很強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等參與性股東作為股份公司的所有者,擁有參與公司管理的權(quán)利(二)股東的權(quán)利(1)公司管理權(quán)股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán)、財(cái)務(wù)監(jiān)控權(quán)、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢權(quán)、股東大會(huì)召集權(quán)等方面。(2)收益分享權(quán)股東有權(quán)通過鼓勵(lì)方式獲取公司的稅后利潤(rùn),利潤(rùn)分配方案由董事會(huì)提出并經(jīng)過股東大會(huì)批準(zhǔn)。(3)股份轉(zhuǎn)讓權(quán)股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓。(4)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)股票的權(quán)利?!咀ⅰ?jī)?yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。(5)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)當(dāng)凍死解散、清算時(shí),股東有對(duì)清償債務(wù),清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利。(三)股票的種類分類標(biāo)志類型說明股東權(quán)利與義務(wù)普通股公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利、義務(wù),不加特別限制的,股利不確定的股票?!咎崾尽渴枪咀罨镜墓善保煞萦邢薰就ǔG闆r下只發(fā)行普通股優(yōu)先股公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)的股票,其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上【提示】?jī)?yōu)先股股東在股東大會(huì)上無表決權(quán),在參與公司管理上受到一定的限制,僅對(duì)涉及優(yōu)先股股利的問題有表決權(quán)票面是否記名記名股票股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q記入公司股東名冊(cè)的股票無記名股票不登記股東名稱,公司只記載股票數(shù)量、編號(hào)及發(fā)行日期發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)A股境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市,以人民幣標(biāo)明面值,以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易B股境內(nèi)公司發(fā)行,境內(nèi)上市交易,以人民幣標(biāo)明面值,以外幣認(rèn)購(gòu)和交易H股注冊(cè)地在內(nèi)地,在香港上市的股票N股在紐約上市S股在新加坡上市【注】我國(guó)公司法規(guī)定,向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票,為記名股票;向社會(huì)公眾發(fā)行的股票,可以為記名股票,也可以為無記名股票。
四)股票上市交易優(yōu)點(diǎn)(1)便于籌措新資金;(2)促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓;(3)促進(jìn)股權(quán)分散化;(4)便于確定公司價(jià)值。缺點(diǎn)(1)上市成本較高,手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格;(2)公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本;(3)信息公開的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密;(4)股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況,影響公司聲譽(yù);(5)可能會(huì)分散公司的控制權(quán),造成管理上的困難。2.股票上市的特別處理上市公司出現(xiàn)財(cái)務(wù)狀況或其它狀況異常的,其股票交易將被交易所“特別處理財(cái)務(wù)狀況異常(1)最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值;(2)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本;(3)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師、有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分,低于注冊(cè)資本;(4)注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告;【注】審計(jì)報(bào)告的類型:無保留意見、保留意見、否定意見、無法(拒絕)表示意見。(5)最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整,導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損;(6)經(jīng)交易所或中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的。其他狀況異常指自然災(zāi)害、重大事故等導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)基本中止,公司涉及可能賠償金額超過公司凈資產(chǎn)的訴訟等情況。特別處理期間,股票交易遵循的規(guī)則(1)股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%;(2)股票名稱改為原股票名前加“ST”;(3)上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。(五)上市公司的股票發(fā)行分類說明公開發(fā)行首次上市公開發(fā)行股票(IPO)是指股份有限公司對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票并上市交易和流通。上市公開發(fā)行股票是指股份有限公司已經(jīng)上市后,通過證券交易所在證券市場(chǎng)上對(duì)社會(huì)公開發(fā)行股票。包括增發(fā)和配股兩種方式。
增發(fā)——是指增資發(fā)行,即上市公司向社會(huì)公眾發(fā)售股票的再融資方式;
配股——是指上市公司向原有股東配售發(fā)行股票的再融資方式。非公開發(fā)行股票上市公司非公開發(fā)行股票,是指上市公司采用非公開方式,向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為,也叫定向募集增發(fā)。
上市公司定向增發(fā)的優(yōu)勢(shì):①有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者;②有利于利用上市公司的市場(chǎng)化估值溢價(jià),將母公司資產(chǎn)通過資本市場(chǎng)放大,從而提升母公司的資產(chǎn)價(jià)值;
③定向增發(fā)是一種主要的并購(gòu)手段,特別是資產(chǎn)并購(gòu)型定向增發(fā),有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市,并同時(shí)減輕并購(gòu)的現(xiàn)金流壓力。引入戰(zhàn)略投資者發(fā)行新股——獲取企業(yè)發(fā)展所需資金但僅僅具有資金,企業(yè)就能很好發(fā)展嗎?不一定,還需要管理、人才、技術(shù)、市場(chǎng)等。如何做到這一點(diǎn)?辦法之一,就是在新股發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者。含義是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力,與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人基本要求1.要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密2.要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票
3.要有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力,且持股數(shù)量較多作用1.提升公司形象,提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),健全公司法人治理
3.提高公司資源整合能力,增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力
4.達(dá)到階段性的融資目標(biāo),加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程(七)發(fā)行普通股籌資的特點(diǎn)1.有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,分散公司控制權(quán),有利于公司自主管理、自主經(jīng)營(yíng)。普通股籌資的股東眾多,公司其日常經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)主要由公司的董事會(huì)和經(jīng)理層負(fù)責(zé)2.沒有固定的股息負(fù)擔(dān),資本成本較低公司有盈利,并認(rèn)為適于分配股利才分派股利;公司盈利較少,或者雖有盈利但現(xiàn)金短缺或有更好的投資機(jī)會(huì),也可以少支付或不支付股利。相對(duì)吸收直接投資來說,普通股籌資的資本成本較低【提示】相對(duì)于債券籌資而言,資金成本較高。3.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù)普通股籌資,股東的大眾化,帶來了公司的廣泛的社會(huì)影響。特別是上市公司,其股票的流通性強(qiáng),有利于市場(chǎng)確認(rèn)公司的價(jià)值4.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓普通股籌資以股票作為媒介,便于股權(quán)的流通和轉(zhuǎn)讓,便于吸收新的投資者5.籌資費(fèi)用較高,手續(xù)復(fù)雜6.不易盡快形成生產(chǎn)能力普通股籌資吸收的一般都是貨幣資金,還需要通過購(gòu)置和建造形成生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力三、留存收益籌資途徑1.提取盈余公積2.未分配利潤(rùn)籌資特點(diǎn)1.不用發(fā)生籌資費(fèi)用2.維持公司的控制權(quán)分布3.籌資數(shù)額有限四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(一般情況下)優(yōu)點(diǎn)(1)是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股權(quán)資本沒有固定的到期日,無需償還,是企業(yè)的永久性資本,除非企業(yè)清算時(shí)才有可能予以償還。(2)是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本,代表了公司的資本實(shí)力,是企業(yè)與其它單位組織開展經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的信譽(yù)基礎(chǔ)。(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常營(yíng)運(yùn)期內(nèi)償還,不存在還本付息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)(1)資本成本負(fù)擔(dān)較重股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。(2)容易分散公司的控制權(quán)利用股權(quán)籌資,引進(jìn)了新的投資者或者出售了新的股票,會(huì)導(dǎo)致公司控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變,分散了企業(yè)的控制權(quán)。(3)信息溝通與披露成本較大特別是上市公司,其股東眾多而分散,只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況,這就需要公司花更多的精力,有些還需要設(shè)置專門的部門,用于公司的信息披露和投資者關(guān)系管理。第三節(jié)債務(wù)籌資籌資方式一般包括銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃等方式。
一、銀行借款(一)銀行借款的種類(重點(diǎn)關(guān)注第二個(gè)分類)
按機(jī)構(gòu)對(duì)貸款有無擔(dān)保要求,分為信用貸款和擔(dān)保貸款。
1.信用貸款是指以借款人的信譽(yù)或保證人的信用為依據(jù)而獲得的貸款。
2.擔(dān)保貸款是指由借款人或第三方依法提供擔(dān)保而獲得的貸款。擔(dān)保貸款包括保證貸款、抵押貸款和質(zhì)押貸款。(二)保護(hù)性條款例行性保護(hù)條款這類條款作為例行常規(guī),在大多數(shù)借款合同中都會(huì)出現(xiàn)。
主要包括:①要求定期向提供貸款的金融機(jī)構(gòu)提交財(cái)務(wù)報(bào)表,以使債權(quán)人隨時(shí)掌握公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果;②不準(zhǔn)在正常情況下出售較多的非產(chǎn)成品存貨,以保持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力;③如期清償應(yīng)繳納稅金和其他到期債務(wù),以防被罰款而造成不必要的現(xiàn)金流失;④不準(zhǔn)以資產(chǎn)作其他承諾的擔(dān)保或抵押;⑤不準(zhǔn)貼現(xiàn)應(yīng)收票據(jù)或出售應(yīng)收賬款,以避免或有負(fù)債等。一般性保護(hù)條款是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及償債能力等方面的要求條款,這類條款應(yīng)用于大多數(shù)借款合同。
主要包括:①保持企業(yè)的資產(chǎn)流動(dòng)性。要求企業(yè)需持有一定最低額度的貨幣資金及其他流動(dòng)資產(chǎn),以保持企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性和償債能力,一般規(guī)定了企業(yè)必須保持的最低營(yíng)運(yùn)資金數(shù)額和最低流動(dòng)比率數(shù)值。②限制企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性支出。如限制支付現(xiàn)金股利、購(gòu)入股票和職工加薪的數(shù)額規(guī)模,以減少企業(yè)資金的過度外流。③限制企業(yè)資本支出的規(guī)模??刂破髽I(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中的長(zhǎng)期性資產(chǎn)的比例,以減少公司日后不得不變賣固定資產(chǎn)以償還貸款的可能性。④限制公司再舉債規(guī)模。目的是防止其他債權(quán)人取得對(duì)公司資產(chǎn)的優(yōu)先索償權(quán)。⑤限制公司的長(zhǎng)期投資。如規(guī)定公司不準(zhǔn)投資于短期內(nèi)不能收回資金的項(xiàng)目,不能未經(jīng)銀行等債權(quán)人同意而與其他公司合并等??偨Y(jié)】一般性保護(hù)條款——“一保四限”特殊性保護(hù)條款這類條款是針對(duì)特殊情況而出現(xiàn)在部分借款合同中的條款,只有在特殊情況下才能生效
主要包括:要求公司的主要領(lǐng)導(dǎo)人購(gòu)買人身保險(xiǎn);借款的用途不得改變;違約懲罰條款,等等。(三)銀行借款籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.籌資速度快2.資本成本低3.籌資彈性較大缺點(diǎn)4.限制條款多5.籌資數(shù)額有限二、發(fā)行公司債券(一)債券的種類分類標(biāo)志類型含義是否記名記名債券在公司債券存根簿載明債券持有人的姓名等其他信息無記名債券在公司債券存根簿上不記載持有人的姓名能否轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)可轉(zhuǎn)換債券債券持有者可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)按照規(guī)定的價(jià)格轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司的股票不可轉(zhuǎn)換債券不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券有無特定財(cái)產(chǎn)擔(dān)保擔(dān)保債券以抵押方式擔(dān)保發(fā)行人按期還本付息的債券,主要是抵押債券。
按抵押品不同,分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品作抵押擔(dān)保的債券(二)發(fā)行債券的條件發(fā)行資格在我國(guó),根據(jù)《公司法》的規(guī)定,股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有公司或者兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司,具有發(fā)行債券的資格發(fā)行條件根據(jù)《證券法》規(guī)定,公開發(fā)行公司債券,應(yīng)當(dāng)符合下列條件:
(1)股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元,有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元;(2)累計(jì)債券余額不超過公司凈資產(chǎn)的40%;(3)最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息;(4)籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;(5)債券的利率不超過國(guó)務(wù)院限定的利率水平;(6)國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。資金用途公開發(fā)行公司債券籌集的資金,必須用于核準(zhǔn)的用途,不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出(三)債券的償還提前償還
(提前贖回,或收回)(1)是指在債券尚未到期之前就予以償還。(2)只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款,公司才可以進(jìn)行此項(xiàng)操作。(3)提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券的面值,并隨到期日的臨近而逐漸下降。(4)該類債券可使公司籌資具有較大的彈性。當(dāng)公司資金結(jié)余時(shí)可以提前贖回債券。當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí),也可以提前贖回債券,而后以較低的利率來發(fā)行新債券。分批償還如果一個(gè)公司在發(fā)行同一種債券的當(dāng)時(shí),就為不同編號(hào)或不同發(fā)行對(duì)象的債券規(guī)定了不同的到期日,這種債券就是分批償還債券。一次償還到期一次償還。(四)債券籌資的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.一次籌資數(shù)額大2.提高公司的社會(huì)聲譽(yù)3.籌集資金的使用限制條件少4.能夠鎖定資本成本的負(fù)擔(dān)。
在預(yù)計(jì)市場(chǎng)利率持續(xù)上升的金融市場(chǎng)環(huán)境下,能夠鎖定資本成本三、融資租賃
(一)租賃的含義與特征含義是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式,使用資產(chǎn)的一方通過支付租金,向出讓資產(chǎn)的一方取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為特征1.所有權(quán)與使用權(quán)相分離2.融資與融物相結(jié)合3.租金的分期歸流(二)租賃的分類分類特點(diǎn)經(jīng)營(yíng)租賃1.出租的設(shè)備由租賃公司選定2.租賃期較短3.租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)4.租賃期滿或合同中止以后,出租資產(chǎn)由租賃公司收回(城市自行車租賃)融資租賃1.出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出2.租賃期較長(zhǎng)3.由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)4.租賃期滿,按事先約定的方法處理設(shè)備。包括退還租賃公司,或繼續(xù)租賃,或企業(yè)留購(gòu)。通常采用企業(yè)留購(gòu)辦法,即以很少的“名義價(jià)格”(相對(duì)于設(shè)備殘值)買下設(shè)備租賃的基本形式融資租賃包括直接租賃、售后回租和杠桿租賃三種形式。
1.直接租賃。直接租賃,即承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn),并付出租金。
2.售后回租。售后回租,即根據(jù)協(xié)議,企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人,再將其租回使用。
3.杠桿租賃。杠桿租賃要涉及承租人、出租人和資金出借者三方當(dāng)事人。從承租人的角度來看,這種租賃與其他租賃形式并無區(qū)別,同樣是按合同的規(guī)定,在基本租賃期內(nèi)定期支付定額租金,取得資產(chǎn)的使用權(quán)。但對(duì)出租人卻不同,出租人只出購(gòu)買資產(chǎn)所需的部分資金作為自己的投資;另外以該資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金。因此,它既是出租人又是貸款人,同時(shí)擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán),既收取租金又要償付債務(wù)。如果出租人不能按期償還借款,資產(chǎn)的所有權(quán)就要轉(zhuǎn)歸資金的出借者。
(四)融資租賃租金的計(jì)算1.決定租金的因素2.租金的支付方式
租金通常采用分次支付的方式,具體類型有:按支付間隔期的長(zhǎng)短,可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付,可以分為先付租金和后付租金兩種。按每次支付額,可以分為等額支付和不等額支付兩種?!咎崾尽繉?shí)務(wù)中,承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式,大多為后付等額年金
3.租金的計(jì)算
租金的計(jì)算大多采用等額年金法。等額年金法下,通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費(fèi)率確定一個(gè)租費(fèi)率,作為折現(xiàn)率。(五)融資租賃籌資特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.在資金缺乏情況下,能迅速獲得所需資產(chǎn)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小,財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯3.限制條件較少4.能延長(zhǎng)資金融通的期限(相對(duì)于貸款)5.免遭設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)6.資本成本高。租金通常比銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多,租金總額通常要高于設(shè)備價(jià)值的30%。四、債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(一般情況下)優(yōu)點(diǎn)1.籌資速度較快2.籌資彈性大(股權(quán)籌資,企業(yè)要在未來永久性地負(fù)擔(dān)資本成本)3.資本成本負(fù)擔(dān)較輕4.可以利用財(cái)務(wù)杠桿5.穩(wěn)定公司的控制權(quán)缺點(diǎn)1.不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)2.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大3.籌資數(shù)額有限衍生工具籌資衍生工具籌資,主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特征的混合融資和其他衍生工具籌資,我國(guó)上市公司目前最常見的主要有可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證。
一、可轉(zhuǎn)換公司債券
(一)含義與分類含義可轉(zhuǎn)換債券是一種混合性證券,是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體。
可轉(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi),可以按照事先規(guī)定的價(jià)格或轉(zhuǎn)換比例,自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。分類一般可轉(zhuǎn)換債券其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離,持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價(jià)格,在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票。可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí)附有認(rèn)股權(quán)證,是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合,又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債”。(二)可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)資本轉(zhuǎn)換性在正常持有期,屬于債權(quán)性質(zhì);轉(zhuǎn)換成股票后,屬于股權(quán)性質(zhì)贖回與回售一般會(huì)有贖回條款和回售條款(三)可轉(zhuǎn)換債券的基本要素要素說明1.標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司本身的股票,也可以是其他公司的股票。2.票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率,有時(shí)甚至低于同期銀行存款利率3.轉(zhuǎn)換價(jià)格
(轉(zhuǎn)股價(jià)格)在轉(zhuǎn)換期內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價(jià)格。
我國(guó)規(guī)定,以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn),上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價(jià)格。4.轉(zhuǎn)換比率每一份可轉(zhuǎn)債在既定的轉(zhuǎn)換價(jià)格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。
轉(zhuǎn)換比率=債券面值÷轉(zhuǎn)換價(jià)格。5.轉(zhuǎn)換期可轉(zhuǎn)債持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限。
短于或等于債券期限。
【提示】由于轉(zhuǎn)換價(jià)格高于公司發(fā)債時(shí)股價(jià),投資者一般不會(huì)在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款發(fā)債公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定。
贖回一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)。
設(shè)置贖回條款最主要的功能是強(qiáng)制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán),因此又被稱為加速條款。同時(shí)也能使發(fā)債公司避免在市場(chǎng)利率下降后,繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款債券持有人有權(quán)按照事先約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。
回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)?;厥塾欣诮档屯顿Y者的持券風(fēng)險(xiǎn)。8.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款在某些基本條件具備之后,債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票,無權(quán)要求償還債券本金的條件規(guī)定。
可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行之后,其股票價(jià)格可能出現(xiàn)巨大波動(dòng)。如果股價(jià)長(zhǎng)期表現(xiàn)不佳,又未設(shè)計(jì)回售條款,投資者就不會(huì)轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款,保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票,預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。【提示】贖回條款和強(qiáng)制性轉(zhuǎn)換條款對(duì)發(fā)行公司有利,而回售條款對(duì)債券持有人有利。(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.籌資靈活性將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來,籌資性質(zhì)和時(shí)間上具有靈活性。2.資本成本較低可轉(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率,降低了公司的籌資成本;此外,在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時(shí),公司無需另外支付籌資費(fèi)用,又節(jié)約了股票的籌資成本。3.籌資效率高可轉(zhuǎn)換債券在發(fā)行時(shí),規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格往往高于當(dāng)時(shí)本公司的股票價(jià)格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán),這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際,以高于當(dāng)時(shí)股票市價(jià)的價(jià)格新發(fā)行了股票,以較少的股份代價(jià)籌集了更多的股權(quán)資金。缺點(diǎn)4.存在不轉(zhuǎn)換的財(cái)務(wù)壓力如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)處于惡化性的低位,持券者到期不會(huì)轉(zhuǎn)股,會(huì)造成公司的集中兌付債券本金的財(cái)務(wù)壓力5.存在回售的財(cái)務(wù)壓力若公司股價(jià)長(zhǎng)期低迷,在設(shè)計(jì)有回售條款的情況下,投資者集中在一段時(shí)間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司,加大了公司的財(cái)務(wù)支付壓力6.股價(jià)大幅度上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)如果債券轉(zhuǎn)換時(shí)公司股票價(jià)格大幅度上揚(yáng),公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價(jià)格換出股票,便會(huì)降低公司的股權(quán)籌資額。4.公司發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第一期、第二期所需資金,特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán),以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資;主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí),股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格,投資者放棄行權(quán),導(dǎo)致第二次融資失敗。
5.公司為了實(shí)現(xiàn)第二次融資目標(biāo),應(yīng)當(dāng)采取的具體財(cái)務(wù)策略主要有:
(1)最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益,改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
(2)改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象,提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。二、認(rèn)股權(quán)證含義認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購(gòu)授權(quán)證,是一種由上市公司發(fā)行的證明文件,持有人有權(quán)在一定時(shí)間內(nèi)以約定價(jià)格認(rèn)購(gòu)該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。性質(zhì)證券期權(quán)性認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán),屬于衍生金融工具,具有實(shí)現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵(lì)的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購(gòu)普通股的期權(quán),它沒有普通股的紅利收入,也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。是一種投資工具投資者可以通過購(gòu)買認(rèn)股權(quán)證獲得市場(chǎng)價(jià)與認(rèn)購(gòu)價(jià)之間的股票差價(jià)收益,因此它是一種具有內(nèi)在價(jià)值的投資工具。分類按照允許權(quán)證持有人行權(quán)的日期劃分美式認(rèn)股證持有人在到期日前,可以隨時(shí)提出履約要求,買進(jìn)約定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)歐式認(rèn)股證持有人只能于到期日當(dāng)天,才可提出買進(jìn)標(biāo)的資產(chǎn)的履約要求按照認(rèn)股期限不同劃分長(zhǎng)期認(rèn)股證認(rèn)股期限超過90天短期認(rèn)股證認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)籌資
特點(diǎn)1.是一種融資促進(jìn)工具(順利實(shí)現(xiàn)融資)
2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)(管理層及大股東的任何有損公司價(jià)值的行為,都可能降低股價(jià),從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)的可能性,這將損害管理層及其大股東的利益)
3.作為激勵(lì)機(jī)制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進(jìn)上市公司的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制第五節(jié)資金需要量預(yù)測(cè)一、因素分析法含義以有關(guān)項(xiàng)目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ),根據(jù)預(yù)測(cè)年度的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求,進(jìn)行分析調(diào)整,來預(yù)測(cè)資金需要量的一種方法。公式資金需要量=(基期資金平均占用額-不合理資金占用額)×(1±預(yù)測(cè)期銷售增減率)×(1±預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度變動(dòng)率)
【提示】如果預(yù)測(cè)期銷售增加,則用(1+預(yù)測(cè)期銷售增加率);反之用“減”。
如果預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加快,則應(yīng)用(1-預(yù)測(cè)期資金周轉(zhuǎn)速度加速率);反之用“加”。評(píng)價(jià)計(jì)算簡(jiǎn)便,容易掌握,但預(yù)測(cè)結(jié)果不太精確適用品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量較小的項(xiàng)目二、銷售百分比(一)預(yù)測(cè)原理
1.預(yù)測(cè)目標(biāo)——外部融資需求量2.預(yù)測(cè)依據(jù):資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益
外部融資需求量=資產(chǎn)的增加-負(fù)債的增加-所有者權(quán)益的增加
=資產(chǎn)的增加-負(fù)債(經(jīng)營(yíng)負(fù)債)的增加-留存收益的增加
【提示】負(fù)債可以分為經(jīng)營(yíng)負(fù)債和非經(jīng)營(yíng)負(fù)債。經(jīng)營(yíng)負(fù)債項(xiàng)目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等項(xiàng)目,不包括短期借款、短期融資券、長(zhǎng)期負(fù)債等負(fù)債。
3.預(yù)測(cè)假設(shè):假設(shè):某些資產(chǎn)和某些負(fù)債與銷售額同比例變化(或者銷售百分比不變)。
隨銷售額同比例變化的資產(chǎn)——敏感資產(chǎn)
隨銷售額同比例變化的負(fù)債——敏感負(fù)債【注意】留存收益的增加=預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率
4.預(yù)測(cè)公式
外部融資需求量=資產(chǎn)的增加-負(fù)債(經(jīng)營(yíng)負(fù)債)的增加-留存收益增加
=收入的增加×基期敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比-收入的增加×基期敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比-預(yù)計(jì)銷售收入×銷售凈利率×收益留存率=A/S1×ΔS-B/S1×ΔS-S2×P×E
式中,A為隨銷售變化的資產(chǎn)(敏感資產(chǎn));B為隨銷售變化的負(fù)債(敏感負(fù)債);S1為基期銷售額;S2為預(yù)測(cè)期銷售額;△S為銷售的變動(dòng)額;P為銷售凈利率;E為留存收益比率;為敏感資產(chǎn)占基期銷售額的百分比;為敏感負(fù)債占基期銷售額的百分比。
該資產(chǎn)或負(fù)債為敏感資產(chǎn)或敏感負(fù)債。
(二)預(yù)測(cè)原理的靈活應(yīng)用1.關(guān)于資產(chǎn)的增加
在以上預(yù)測(cè)公式中,資產(chǎn)的增加=收入的增加×敏感資產(chǎn)的銷售百分比,這樣計(jì)算實(shí)際上假設(shè)企業(yè)資產(chǎn)只有敏感資產(chǎn)和不隨銷售變化的資產(chǎn)。現(xiàn)實(shí)中,可能還存在另外一類資產(chǎn):隨銷售的變化而變化,但不是按比例變化,而是階梯式變化,比如固定資產(chǎn)的增加。
在考試中,如果涉及這類問題,一般會(huì)直接給出,在計(jì)算資產(chǎn)增加時(shí),直接加入即可。2.關(guān)于敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債的增加的計(jì)算如果已知基期的敏感資產(chǎn)和敏感負(fù)債,以及銷售增長(zhǎng)率,不必計(jì)算銷售百分比,直接根據(jù)基期數(shù)值和增長(zhǎng)率計(jì)算即可。
三、資金習(xí)性預(yù)測(cè)法
(一)資金習(xí)性的含義:資金習(xí)性是指資金變動(dòng)與產(chǎn)銷量變動(dòng)之間的依存關(guān)系。按資金習(xí)性可將資金分為不變資金、變動(dòng)資金和半變動(dòng)資金。
不變資金:一定產(chǎn)銷量范圍內(nèi),不受產(chǎn)銷量變動(dòng)影響的資金。變動(dòng)資金:隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而同比例變動(dòng)的資金。半變動(dòng)資金:雖隨產(chǎn)銷量變動(dòng)而變動(dòng),但不成正比例變動(dòng)的資金。
【提示】(1)半變動(dòng)資金可以分解為不變資金和變動(dòng)資金,最終將資金總額分成不變資金和變動(dòng)資金兩部分,即資金總額(y)=不變資金(a)+變動(dòng)資金(bx)。
(2)根據(jù)資金總額(y)和產(chǎn)銷量(x)的歷史資料,利用回歸分析法或高低點(diǎn)法可以估計(jì)出資金總額和產(chǎn)銷量直線方程中的兩個(gè)參數(shù)a和b,用預(yù)計(jì)的產(chǎn)銷量代入直線方程,就可以預(yù)測(cè)出資金需要量。
(二)資金需求量預(yù)測(cè)的形式1.根據(jù)資金占用總額與產(chǎn)銷量的關(guān)系來預(yù)測(cè)(以回歸直線法為例)
設(shè)產(chǎn)銷量為自變量x,資金占用量為因變量y,它們之間關(guān)系可用下式表示:y=a+bx
式中:a為不變資金;b為單位產(chǎn)銷量所需變動(dòng)資金。
只要求出a、b,并知道預(yù)測(cè)期的產(chǎn)銷量,就可以用上述測(cè)算資金需求情況。2.采用先分項(xiàng)后匯總的方法預(yù)測(cè)(以高低法為例說明)
根據(jù)兩點(diǎn)可以確定一條直線原理,將高點(diǎn)和低點(diǎn)的數(shù)據(jù)代入直線方程y=a+bx就可以求出a和b。把高點(diǎn)和低點(diǎn)代入直線方程得:
【提示】在題目給定的資料中,高點(diǎn)(銷售收入最大)的資金占用量不一定最大;低點(diǎn)(銷售收入最?。┑馁Y金占用量不一定最小。
(1)分項(xiàng)目確定每一項(xiàng)目的a、b。
某項(xiàng)目單位變動(dòng)資金(b)=(最高收入期資金占用量-最低收入期資金占用量)/(最高銷售收入-最低銷售收入)某項(xiàng)目不變資金總額(a)=最高收入期資金占用量-b×最高銷售收入或=最低收入期資金占用量-b×最低銷售收入
(2)匯總各個(gè)項(xiàng)目的a、b,得到總資金的a、b。
a和b用如下公式得到:
a=(a1+a2+…+am)-(am+1+…+an)b=(b1+b2+…+bm)-(bm+1+…+bn)
式中,a1,a2…am分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目不變資金,am+1…an分別代表各項(xiàng)負(fù)債項(xiàng)目的不變資金。b1,b2…bm分別代表各項(xiàng)資產(chǎn)項(xiàng)目單位變動(dòng)資金,bm+1…bn分別代表各項(xiàng)負(fù)債項(xiàng)目的單位變動(dòng)資金。
(3)建立資金習(xí)性方程,進(jìn)行預(yù)測(cè)
第六節(jié)資本成本與資本結(jié)構(gòu)一、資本成本(一)資本成本的含義含義資本成本是指企業(yè)為籌集和使用資本而付出的代價(jià),包括籌資費(fèi)用和占用費(fèi)用。內(nèi)容1.籌資費(fèi)。是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價(jià),如借款手續(xù)費(fèi)、證券發(fā)行費(fèi)等。一次性發(fā)生,視為籌資數(shù)量的一項(xiàng)扣除2.占用費(fèi)。是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價(jià),如利息、股利等。是資本成本的主要內(nèi)容。(二)資本成本的作用1.資本成本是比較籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)2.平均資本成本是衡量資本結(jié)構(gòu)是否合理的依據(jù)3.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目可行性的主要標(biāo)準(zhǔn)4.資本成本是評(píng)價(jià)企業(yè)整體業(yè)績(jī)的重要依據(jù)
(三)影響資本成本的因素投資者要求的報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率因素說明總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響,反映在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上
(資金供求關(guān)系影響純粹利率,通貨膨脹率影響通貨膨脹補(bǔ)償率)資本市場(chǎng)條件如果資本市場(chǎng)缺乏效率,證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低,投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大,要求的預(yù)期報(bào)酬率高,那么通過資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn),企業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)高,資本成本高企業(yè)對(duì)籌資規(guī)模和時(shí)限的需求籌資規(guī)模大、占用資金時(shí)間長(zhǎng),資本成本高(四)個(gè)別資本成本個(gè)別資本成本,是指單一融資方式的資本成本。
1.資本成本計(jì)算的兩種模式一般模式不考慮時(shí)間價(jià)值的模式資本成本率=[年資金占用費(fèi)/(籌資總額-籌資費(fèi)用)]=年資金占用費(fèi)/[籌資總額×(1-籌資費(fèi)用率)]
【提示】該模式主要應(yīng)用于債務(wù)資本成本的計(jì)算。折現(xiàn)模式考慮時(shí)間價(jià)值的模式籌資凈額現(xiàn)值-未來資本清償額現(xiàn)金流量現(xiàn)值=0
資本成本率=所采用的折現(xiàn)率(1)能使現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值相等的貼現(xiàn)率,即為資本成本。(2)該模式為通用模式。2.個(gè)別資本成本計(jì)算
(1)銀行借款資本成本一般模式銀行借款資本成本率=[借款額×年利率×(1-所得稅稅率)]/[借款額×(1-手續(xù)費(fèi)率)]=[年利率×(1-所得稅稅率)]/(1-手續(xù)費(fèi)率)折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率長(zhǎng)期借款籌資總額=長(zhǎng)期借款籌資凈額/(1-長(zhǎng)期借款籌資費(fèi)率)=95/(1-5%)=100(萬元)
長(zhǎng)期借款籌資成本=[籌資總額×利率×(1-所得稅率)]/籌資凈額=[100×4%×(1-25%)]/95=3.16%(2)公司債券資本成本一般模式公司債券資本成本率=[年利息×(1-所得稅率)]/[債券籌資總額×(1-手續(xù)費(fèi)率)]
【注】分子計(jì)算年利息要根據(jù)面值和票面利率計(jì)算的,分母籌資總額是根據(jù)債券發(fā)行價(jià)格計(jì)算的。折現(xiàn)模式根據(jù)“現(xiàn)金流入現(xiàn)值-現(xiàn)金流出現(xiàn)值=0”求解折現(xiàn)率(3)融資租賃資本成本
融資租賃資本成本計(jì)算只能采用貼現(xiàn)模式
【總結(jié)】融資租賃資本成本的計(jì)算(1)殘值歸出租人設(shè)備價(jià)值-殘值現(xiàn)值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)
(2)殘值歸承租人設(shè)備價(jià)值=年租金×年金現(xiàn)值系數(shù)
【提示】當(dāng)租金在年末支付時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)為普通年金現(xiàn)值系數(shù);當(dāng)租金在年初支付時(shí),年金現(xiàn)值系數(shù)為即付年金現(xiàn)值系數(shù)(普通年金現(xiàn)值系數(shù)乘以(1+i))
【分析】關(guān)于融資租賃資本成本的計(jì)算,實(shí)際上是一種簡(jiǎn)化計(jì)算,因?yàn)槲磥淼默F(xiàn)金流出(租金)雖然不能直接抵稅,但按照稅法的要求,其中包含的利息是可以抵稅的。(4)普通股資本成本
第一種方法——股利增長(zhǎng)模型法
假設(shè):某股票本期支付股利為Do,未來各期股利按g速度增長(zhǎng),股票目前市場(chǎng)價(jià)格為Po,則普通股資本成本為【提示】普通股資本成本計(jì)算采用的是貼現(xiàn)模式。(5)留存收益資本成本與普通股資本成本計(jì)算相同,也分為股利增長(zhǎng)模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法,不同點(diǎn)在于不考慮籌資費(fèi)用。(五)平均資本成本
平均資本成本,是以各項(xiàng)個(gè)別資本占企業(yè)總資本的比重為權(quán)數(shù),對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本率進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本率。其計(jì)算公式為:
其中的權(quán)數(shù)可以有三種選擇,即賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。類別性質(zhì)評(píng)價(jià)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)反映過去其優(yōu)點(diǎn)是資料容易取得,計(jì)算結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定。其缺點(diǎn)是當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差別較大時(shí),導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來的資本成本,不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本是現(xiàn)時(shí)資本成本,不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本成本。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)反映現(xiàn)在其優(yōu)點(diǎn)是能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平,有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。
其缺點(diǎn)是現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中,不容易取得,且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu),不適用于未來的籌資決策。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)反映未來其優(yōu)點(diǎn)是能適用于未來的籌資決策
其缺點(diǎn)是目標(biāo)價(jià)值的確定難免具有主觀性。(六)邊際資本成本企業(yè)的個(gè)別資本成本和平均資本成本是企業(yè)過去籌集的單項(xiàng)資本的成本或目前使用全部資本的成本。企業(yè)追加籌資時(shí),不能僅僅考慮目前的資本成本,還需要考慮新籌資金的成本,即邊際資本成本。邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。【提示】籌資方案組合時(shí),邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。
二、杠桿效應(yīng)
財(cái)務(wù)管理中的杠桿效應(yīng),是指由于特定固定支出或費(fèi)用,當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí),另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。它包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿和總杠桿三種形式。
(一)經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)1.經(jīng)營(yíng)杠桿經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率/產(chǎn)銷變動(dòng)率
(2)簡(jiǎn)化公式:報(bào)告期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)DOL=M/EBIT=M/(M-F)=基期邊際貢獻(xiàn)/基期息稅前利潤(rùn)
【提示】經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)簡(jiǎn)化公式推導(dǎo)
假設(shè)基期的息稅前利潤(rùn)EBIT=PQ-VcQ-F,產(chǎn)銷量變動(dòng)ΔQ,導(dǎo)致息稅前利潤(rùn)變動(dòng),ΔEBIT=(P-Vc)×ΔQ,代入經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)公式:
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)(DOL)=
3.經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
(1)概念解析
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)——指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致的資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。引起經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性。
經(jīng)營(yíng)杠桿——是指由于固定性經(jīng)營(yíng)成本的存在,而使得企業(yè)的資產(chǎn)報(bào)酬(息稅前利潤(rùn))變動(dòng)率大于業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的現(xiàn)象。
【注】只要企業(yè)存在固定性經(jīng)營(yíng)成本,就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。
(2)經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越大,經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大。
(3)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的影響因素:?jiǎn)蝺r(jià)、單位變動(dòng)成本、銷售量、固定成本。
固定成本比重越高
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