行業(yè)景氣度觀察系列5月第1期：“五一”出游量優(yōu)于價縣域、出境游熱度提升

目錄行業(yè)景氣變化：“五一出游下沉化明顯，消費意愿仍待改善 3行業(yè)景氣度跟蹤 5旅游出行：五一出游量增價減，短途、出境游熱度提升 5商品消費：新房成交仍處低位，離島免稅客單價回落 6服務消費：傳統(tǒng)景區(qū)表現(xiàn)分化，五一檔票房同比持平 7資源品：政策提振需求預期，資源品價格多數(shù)上漲 7基建地產(chǎn)鏈：浮法價格跌幅收窄，鋼材水泥價格上漲 7上游資源品：動力煤價小幅上漲，工業(yè)金屬價格震蕩 9風險提示 10愿仍待改善24一”假期（05.01-05.05，下同）國內出游人數(shù)/旅游收入較19年同期+28.2%/+13.5%1988.5%19年同期+23.7%，結構上鐵路/自駕19年同期+23.3%/+39.2%，顯示周邊游/年同期169+35.1%國家移民局176萬人次的預期。-1.5（23年月末集中網(wǎng)簽基數(shù)效應結構上一線/二線/23年同期變化+17%/-28%/-12%23年同期+6.8%，其中汽車/家電/家具銷售額同比分別+4.8%/+7.9%/+4.6%23年同期-38%6375-21.3%+6%2315.3億元，同比小幅+0.4%1920.0%197.1%。資源品：資源品價格多數(shù)上漲。1）上游資源品：Q5500現(xiàn)貨價周環(huán)比變化銅/鋁價周環(huán)比格或維持震蕩；2）中游資源品：螺紋鋼、熱軋板卷價格周環(huán)比變化+1.1%/+0.8%94+0.1%6.7%，仍然處于歷史低位水平。表1：行業(yè)景氣度跟蹤一覽表板塊行業(yè)中觀景氣核心中觀指標指標數(shù)據(jù)月環(huán)比變化趨勢更新時間政策景氣邏輯變化周期煤炭秦皇島港:平倉價:動力末煤（元/噸）802.2-9.5%2024-04-12-↓氣溫逐步回暖、非電需求待改善，港口庫存偏高，煤價預計仍承壓有色金屬南華有色金屬指數(shù)1685.04.5%2024-04-12-↑全球制造業(yè)底部回升，銅鋁供給端約束支撐價格表現(xiàn)石油石化期貨結算價:布倫特原油（美元/桶）90.19.1%2024-04-12--OPEC+減產(chǎn)預期支撐油價，中期關注需求及地緣風險變化鋼鐵價格:螺紋鋼:HRB40020mm（元/噸）3516.7-1.5%2024-04-12-↓內需偏弱、庫存高位，鋼價預計仍震蕩調整建筑材料全國5mm白玻均價(元/噸)2039.91.2%2024-03-08-↓國內浮法玻璃需求一般，降價預期下下游觀望情緒濃厚建筑裝飾四大建筑央企新簽合同金額：累計同比-51.9%-58.9%2024-03-19-↓重大項目開復工偏緩，建筑鏈條景氣承壓基礎化工市場價:純MDI:華東地區(qū)（元/噸）19250.0-9.3%2024-04-07-↑氟化工、輪胎、鈦白粉等結構性高景氣值得關注公用事業(yè)發(fā)電量:累計同比6.7%-1.6%2024-04-16-↑受益煤價回落，Q1火電業(yè)績預計高增交通運輸民航正班客座率:累計同比增減6.8%0.0%2024-04-19--節(jié)后出行需求邊際回落，關注清明假期及后續(xù)商務出行恢復環(huán)保公共財政支出:節(jié)能環(huán)保:累計同比5.5%1.4%2024-03-21↑-關注用能產(chǎn)品設備的低碳綠色節(jié)能改造科技電子臺積電:營收:累計同比16.5%7.1%2024-04-11--全球半導體周期企穩(wěn)，國家大基金三期或將推出半導體半導體:銷售額:當月同比16.3%1.1%2024-04-04-↑全球半導體周期企穩(wěn)，關注存儲等結構性景氣恢復消費電子中國:出貨量:手機:累計同比14.6%-53.5%2024-04-01--關注供給端擾動下，面板價格企穩(wěn)回升通信產(chǎn)量:移動通信基站設備:累計同比-29.7%2.5%2024-04-17↑↑光通信產(chǎn)業(yè)升級加速，關注國產(chǎn)算力推進傳媒國產(chǎn)網(wǎng)絡游戲版號發(fā)布數(shù)：累計同比29.9%-3.5%2024-02-28--游戲版號常態(tài)化發(fā)放，長文本大模型計算機軟件業(yè)務收入:累計同比11.9%-1.5%2024-04-02--海外大模型迭代加速，關注數(shù)據(jù)要素建設落地軟件開發(fā)軟件業(yè)務收入:軟件產(chǎn)品:累計同比8.4%-2.3%2024-04-02--海外大模型迭代加速，關注數(shù)據(jù)要素建設落地IT服務Ⅱ軟件業(yè)務收入:信息技術服務:累計同比13.5%-0.8%2024-04-02--電力設備電網(wǎng)基本建設投資完成額:累計同比2.3%-3.1%2024-03-26--新能源需求邊際回暖，關注設備更新改造帶來的電力設備需求光伏設備發(fā)電新增設備容量:太陽能:累計同比80.3%-66.9%2024-03-26-↑逆變器四月排產(chǎn)超預期，關注行業(yè)底部企穩(wěn)電池裝車量:動力電池:累計同比29.4%-2.6%2024-04-11-↑鋰電排產(chǎn)環(huán)比改善，關注行業(yè)底部企穩(wěn)國防軍工新接船舶訂單量:累計同比56.4%-7.3%2024-02-19--需求擾動影響最大的時間已過去，后續(xù)關注訂單恢復機械設備銷量:挖掘機:累計同比-13.1%8.6%2024-04-09--受益全球制造業(yè)復蘇，及國內設備更新改造消費食品飲料零售額:糧油食品飲料煙酒類:累計同比9.9%0.1%2024-04-17--食品飲料景氣筑底，關注Q1加大分紅的標的白酒Ⅱ平均價格:白酒:500ml左右52度高檔-4.0%-0.4%2024-04-15--醫(yī)藥生物醫(yī)藥制造業(yè):營業(yè)收入:累計同比-4.8%-1.1%2024-03-27-↑2月全球生物醫(yī)藥投融資額環(huán)比修復，關注國內創(chuàng)新藥商業(yè)突破化學制藥產(chǎn)量:化學藥品原藥:累計同比-8.5%-3.3%2024-04-17-↑醫(yī)療器械出口金額:醫(yī)療儀器及器械:累計同比3.6%-8.6%2024-04-12--家用電器產(chǎn)量:空調:累計同比16.5%-2.3%2024-04-17↑ ↑4月白電排產(chǎn)較優(yōu)，關注消費品依舊換新政策落地美容護理零售額:化妝品類:累計同比3.4%-0.6%2024-04-16-↑38大促化妝品零售數(shù)據(jù)表現(xiàn)較優(yōu)，關注Q1業(yè)績表現(xiàn)農林牧漁22個省市:平均價:生豬（元/千克）14.5-2.5%2023-12-18--壓欄/二育支撐豬價表現(xiàn)，持續(xù)關注行業(yè)產(chǎn)能去化進展汽車當周日均銷量:乘用車:廠家零售:同比-13.0%-37.0%2024-04-17-↑受車企價格戰(zhàn)及依舊換新政策落地預期影響，乘用車銷量有所回落輕工制造全國建材家居景氣指數(shù)(BHI)101.5-0.4%2024-03-18--關注美國成屋銷售企穩(wěn)后，地產(chǎn)鏈后周期的投資機會商貿零售社會消費品零售總額:餐飲收入:累計同比10.8%-1.7%2024-04-16--金價再創(chuàng)新高，關注黃金珠寶結構性景氣社會服務旅客周轉量總計:累計同比32.5%-18.4%2024-04-17--清明出行預訂火熱，關注假期出行景氣紡織服飾零售額:服裝鞋帽針紡織品類:累計同比2.5%0.6%2024-04-16--Q1需求同比持平，關注提升分紅的優(yōu)質公司金融銀行社會融資規(guī)模存量:同比8.7%-0.3%2024-04-12--3月社會融資需求預計有所回升，房企信用風險仍待化解證券ⅡA股月度日均成交額：當月同比-20.8%-29.5%2024-04-19--市場步入“四月決斷”驗證期，風險偏好待改善保險Ⅱ保險公司:保費收入:累計同比8.0%-1.1%2024-03-28-↓長債利率下行，保險投資承壓房地產(chǎn)30大中城市:商品房成交面積:當月同比-47.0%-18.2%2024-03-31↑ ↓地產(chǎn)銷售仍磨底，地產(chǎn)融資協(xié)調機制加速推進數(shù)據(jù)來源：，行業(yè)景氣度跟蹤旅游出行：五一出游量增價減，短途、出境游熱度提升19（05.01-05.052.9519128.2%1668.919113.5%（旅游收入/旅游人次）565.7元/1988.5%，2024圖五一旅游人次/收入較19年同期圖2：五一旅游客單價恢復至19年同期88.5%中秋國慶中秋國慶中秋國慶

接待游客人數(shù)（恢復至2019年同期）2021202220232024202020212022202120222023202420202021202220232024

110%100%90%80%70%60%50%40%

客單價（恢復至2019年同期）數(shù)據(jù)來源：交通運輸部， 數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，短途、出境游熱度提升。27169.319年同期+23.7%/1923.3%/39.2%縣19年同期169萬人次中外人員出入境，同比+35.1%，但略低于此前國家移民局176萬人次的預期。圖鐵路/民航日均客流較19年同期圖4：五一假期國際航班日均架次較19年+2.7%（萬人次）鐵路0鐵路

日均客流量（萬人次） 恢復至19年同期（右）

160%140%120%100%80%60%40%20%0%

（億元）0

國際航班日均架次（架次） 較19年同期（右）

10%0%-10%-20%-30%-40%-50%2024五一2024五一數(shù)據(jù)來源：交通運輸部， 數(shù)據(jù)來源：交通運輸部，商品消費：新房成交仍處低位，離島免稅客單價回落地產(chǎn)：五一新房成交仍處低位，一線城市相對較優(yōu)。五一假期30大中城29.122023/二線/三線城市日均銷23年同期變化+17%/-28%/-12%圖7：五一假期30大中城市商品房成交同比-11.5% 圖8：一/二/三線新房日均成交+17%/-28%/-12%（萬平方米） 20192021202220232024500400300200100

30大中城市:商品房成交面積（周）

（萬平方米）2.502.001.501.000.50

2024年春節(jié)銷售面積 較2023年同期（右）

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月

0.00

一線城市 二線城市 三線城

-30%數(shù)據(jù)來源：，。注：上述測算剔除2023年“五一假期”月末集中網(wǎng)簽因素。

數(shù)據(jù)來源：，零售：商品消費恢復緩慢，離島免稅客單價回落。236.8%，其中汽車/家電/4.8%/7.9%/4.6%5.472321.3%，顯示消費能力仍有待提升。圖9：五一假期離島免稅銷售額同-38% 圖10：五一離島免稅客單價同比-21.3%（億元）12.010.08.06.04.02.00.0

離島免稅銷售額 同比（右）

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%

（元）0

客單價 同比（右）

40%30%20%10%0%-10%-20%-30%數(shù)據(jù)來源：國家稅務總局， 數(shù)據(jù)來源：?？诤ｊP，服務消費：傳統(tǒng)景區(qū)表現(xiàn)分化，五一檔票房同比持平景區(qū)酒旅：受強降雨天氣擾動，傳統(tǒng)景區(qū)表現(xiàn)分化。商務部重點監(jiān)測餐飲企業(yè)銷售額同比增長7.1%，部分電商平臺住宿銷售額同比增長6%。（客流同比增長一倍）和麗江股份（客流同比約10%+增長）23年同期基（+15%（客流同比+9.7%）等表現(xiàn)符合預期；江浙滬及南方景區(qū)受暴雨天氣拖累更顯著，如峨眉山小幅下滑等（-4%-6%電影：五一檔票房同比持平。受超強影片缺陣影響，五一檔票房表現(xiàn)基本符合預期。據(jù)貓眼數(shù)據(jù)，2024年五一檔總票房15.27億元，同比小幅1920.0%年7.1%。圖11：五一假期長白山/麗江景區(qū)表現(xiàn)較為亮眼 圖12：2024年五一檔票房同比+0.4%傳統(tǒng)景區(qū)客流恢復至19

（億元）300%23年一季度 300%23年一季度 23年五一 23年中秋國慶24年元旦250%24年春節(jié) 24年1-3月 2024清明 2024五一150%100%50%

五一檔日均票房 同比變化（右

500%400%300%200%100%0%-100%2024-200%2024數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來源：貓眼專業(yè)版，資源品：政策提振需求預期，資源品價格多數(shù)上漲基建地產(chǎn)鏈：浮法價格跌幅收窄，鋼材水泥價格上漲563680/3910元/噸，周環(huán)比變化+1.1%/+0.8%格小幅上漲。后續(xù)重點關注增量財政資金的落地，以及對實物工作量的帶動。圖9：螺紋鋼/熱軋板卷價格周環(huán)比變化+1.1%/+0.8% 圖10：高爐開工率周環(huán)比+0.9%（元/噸）5,5005,0004,5004,0003,5002022-022022-032022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04

價格:螺紋鋼:HRB40020mm:上海 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:上

95%90%85%80%75%70%65%60%55%50%

2019202020212022 20192020202120222023202401月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，元/539294萬重量箱。5月上旬華北、西南部分+0.1%40.3%0.2%圖13：全國浮法玻璃均價周環(huán)比-0.5% 圖14：全國浮法玻璃庫存量周環(huán)比-94萬重箱3500.03000.02500.02000.01500.02021-012021-032021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-03

全國5mm白玻均價(元/噸)

0

2019202020192020202120222023202401月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，圖15：全國水泥價格指數(shù)周環(huán)比+0.1% 圖16：全國水泥發(fā)運率周環(huán)比-0.2%2019-082019-08

水泥價格指數(shù):全國

水泥發(fā)運率:全國(%)201920202019202020212022202320248070605040302010001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，2.4.2. 上游資源品：動力煤價小幅上漲，工業(yè)金屬價格震蕩56日，秦皇島動837元/噸，周環(huán)比+1.2%。受安監(jiān)和需求偏弱影響，主產(chǎn)地煤礦供應有所收緊，加之非電和補空單需求偶有釋放，提振供方挺價情緒。展望未來，大秦線集中檢修提前結束，疊加各路局下調煤炭鐵路運費，煤炭供應增多，預計煤價弱穩(wěn)運行，后續(xù)重點關注迎峰度夏電煤需求情況。圖21：秦皇島Q5500動力煤現(xiàn)貨價周環(huán)比+1.2% 圖22：北方港港口庫存同比-9.1%（元/噸）2010-042010-112010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-092024-04

秦皇島港:平倉價:動力末煤(Q5500):山西產(chǎn)

3,0002,5002,0001,5001,000

北方港港口煤炭庫存（萬噸）201920192020202120222023202401月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月數(shù)據(jù)來源：， 數(shù)據(jù)來源：，有色金屬：宏觀預期反復，工業(yè)金屬價格震蕩。截止5月6日，SHFE銅/8.13/2.07萬元/+0.4%/+1.1%5圖23：SHFE銅/鋁價周環(huán)比+0.4%/+1.1%