瀏陽市城建集團(tuán)有限公司融資模式選擇及影響因素分析

瀏陽市城建集團(tuán)融資現(xiàn)狀本章主要通過對瀏陽市城建集團(tuán)的基礎(chǔ)概況、融資模式和融資渠道方面的論述，來進(jìn)一步分析該公司的融資現(xiàn)狀。2.1瀏陽市城建集團(tuán)概況瀏陽市城市建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡稱瀏陽市城建集團(tuán)）成立于1999年4月。目前，公司注冊資本10億元，截至2020年底總資產(chǎn)360億元，凈資產(chǎn)210億元。公司信用等級為AA+。瀏陽市城建集團(tuán)作為瀏陽市建設(shè)工程的主體，代表政府籌集、管理和使用資金。其功能主要有：以政府的名義，承擔(dān)城建工程的投資主體角色。通過整理、打包城鎮(zhèn)建設(shè)用地，使土地利用效率最大化。管理所屬城市建設(shè)工程的國有資產(chǎn)，籌集、管理和運(yùn)營資金。目前的工作內(nèi)容包括：一是經(jīng)營管理城市，二是為融資平臺服務(wù)，三是為政府提供城市建設(shè)投資，為城市建設(shè)提供資金，使其達(dá)到良好的社會效益。從公司成立之初就開始進(jìn)行項(xiàng)目投資。該集團(tuán)公司對自身實(shí)力和市場定位都十分明確且具有獨(dú)到之處，并在初期獲得了巨大成功之后便將目光轉(zhuǎn)向其他行業(yè)中，并與之建立良好合作關(guān)系，以此來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益雙贏局面。瀏陽市城建集團(tuán)主要是以房地產(chǎn)開發(fā)為基礎(chǔ)、經(jīng)營范圍涉及到眾多行業(yè)且其規(guī)模相對較大并具有良好發(fā)展前景以及自身產(chǎn)品質(zhì)量高的中小企業(yè)。同時(shí)也會涉及多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)生產(chǎn)環(huán)節(jié)等，因此該集團(tuán)公司將目光聚焦于其他領(lǐng)域中來。2.2瀏陽市城建集團(tuán)融資模式分析通過對瀏陽市城建集團(tuán)的財(cái)務(wù)分析和融資渠道進(jìn)行融資模式的分析，進(jìn)一步分析該公司融資現(xiàn)狀，從而更合理的進(jìn)行融資策略優(yōu)化。2.2.1瀏陽市城建集團(tuán)融資分析根據(jù)瀏陽市城建集團(tuán)近三年的財(cái)務(wù)情況分析，從盈利能力、現(xiàn)金流及償債能力方面進(jìn)行研究分析。1.盈利能力分析盈利能力一般是指企業(yè)獲取利潤的能力。盈利能力是由資產(chǎn)和利潤、收入和利潤的關(guān)系來體現(xiàn)的，盈利能力指標(biāo)如表2.1所示。表2.1瀏陽市城建集團(tuán)2019-2021年度盈利能力相關(guān)指標(biāo)(單位：億元)項(xiàng)目2019年度2020年度2021年度營業(yè)總收入21.2921.3818.97期間費(fèi)用合計(jì)0.240.390.26期間費(fèi)用率(%)1.121.831.38經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤4.305.803.75營業(yè)毛利率15.7130.1219.69投資收益63.4886.0373.05利潤總額4.476.214.14營業(yè)成本18.4116.6615.26利潤總額4.246.205.44如表2.1所示，公司業(yè)務(wù)性質(zhì)決定其銷售費(fèi)用很少，同時(shí)，由于公司的利息支出的資本化比率很高，公司的財(cái)務(wù)成本也比較低，所以公司的期間成本是以經(jīng)營成本為主。近幾年，得益于公司對經(jīng)營成本的嚴(yán)格控制，以及經(jīng)營收入的逐年增長，期間費(fèi)用率一直處于低位。公司的盈利主要來自于營業(yè)收入，而營業(yè)收入中包括了與日常生活有關(guān)的政府補(bǔ)助。2019-2020年公司綜合毛利率波動(dòng)較大，但受益于營業(yè)總收入逐年上升以及每年都獲得一定的政府補(bǔ)助，公司經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤逐年增加，從而推動(dòng)利潤總額亦呈現(xiàn)增長趨勢。2021年，公司土地出讓收入規(guī)模較大，使得公司經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤同比增長1.61億元，同期還獲得了0.72億元的政府補(bǔ)貼，推動(dòng)利潤總額較2020年增長1.76億元。公司的總收益來自于營業(yè)收入。近幾年，由于公司收入結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，公司的營業(yè)利潤出現(xiàn)了很大的波動(dòng)，但得益于公司的營業(yè)收入和每年的政府補(bǔ)貼，利潤總額整體上升。2.現(xiàn)金流量及償債能力分析籌資活動(dòng)的現(xiàn)金流入主要是銀行貸款和債券，融資活動(dòng)的資金流出主要是還本付息。最近幾年，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長較快，主要是與發(fā)行人所從事的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)相關(guān)，發(fā)行人建設(shè)項(xiàng)目和開發(fā)整理土地增多，經(jīng)營活動(dòng)與對外投資活動(dòng)對籌資的依賴性較強(qiáng)?，F(xiàn)金流量指標(biāo)如表2.2所示。表2.2瀏陽市城建集團(tuán)2019-2021年度現(xiàn)金流量表（單位：億元）項(xiàng)目2019年度2020年度2021年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量0.55-19.08-32.98投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量-4.3-35.91-2.36籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量8.6748.0832.43如表2.2所示，2019-2021年，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流量分別為0.55億元，-19。08億元和-32.98億元。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額由正轉(zhuǎn)為負(fù)，其主要原因是發(fā)行人購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金大幅增長，從而使得經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流出增加。2019-2021年，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量分別為-4.3億元，-35.91億元和-2.36億元。與2019、2020年度相比，公司在2021年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流顯著下降，這主要是由于公司在2021年向海外投入增加了27.78億元。2019-2021年度籌資活動(dòng)凈流入8.67億元，48.08億元和32.43億元。公司近三年經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流均發(fā)生了變化，但由于其所從事的市政基建行業(yè)的特殊性，此類工程往往投資規(guī)模大，工程期限長。因此，在項(xiàng)目的投資建設(shè)和投資回收過程中，企業(yè)的現(xiàn)金流可能會有一定的波動(dòng)，這與公司的行業(yè)特征和運(yùn)營方式是一致的。企業(yè)的償債能力是企業(yè)的一個(gè)重要指標(biāo)。分析企業(yè)的償債能力，有利于債權(quán)人、投資者和企業(yè)自己作出正確的融資、投資和經(jīng)營決策，有利于對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況作出客觀的評價(jià)。公司的償債能力評價(jià)方法是以運(yùn)營現(xiàn)金流和償債資本金進(jìn)行對比，即如果公司的經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流超過了償債所需的資金，那么它就具有很好的償債能力。通過償債能力相關(guān)指標(biāo)可以清楚掌握瀏陽市城建集團(tuán)償債能力情況。其償債能力指標(biāo)如表2.3所示。表2.3瀏陽市城建集團(tuán)2019-2020年度償債能力指標(biāo)（單位：%）項(xiàng)目2019年度2020年度變化比例（%）流動(dòng)比率4.864.34-10.70速動(dòng)比率1.510.72-52.32資產(chǎn)負(fù)債率46.7053.4914.54如表2.3所示，短期償債能力方面，2019-2020年，流動(dòng)資產(chǎn)在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中比例較大，2019年和2020年的流動(dòng)比率分別為4.86倍和4.34倍，速動(dòng)比率分別為1.51倍和0.72倍。2019-2020年流動(dòng)比率保持在較高水平，速動(dòng)比率在行業(yè)中處于可接受的水平，表明公司有很強(qiáng)的能力來償還短期債務(wù)。從長期來看，公司的資產(chǎn)負(fù)債率在2019年末為46.70%，2020年末為53.49%，總體上來說，公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較穩(wěn)定，處于合理的范圍之內(nèi)。近年來，公司大量的工程建設(shè)和各種資本投入，使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高。總體來看，公司面臨一定的償債壓力，當(dāng)前后備流動(dòng)性還可以，受限制的資產(chǎn)規(guī)模比較大，或有債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)比較容易控制。公司項(xiàng)目前期墊付資金規(guī)模較大，但結(jié)算回款進(jìn)度較慢，經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流表現(xiàn)較弱，業(yè)務(wù)開展主要依賴于外部融資。2.2.2瀏陽市城建集團(tuán)融資渠道1.資金來源在資金來源方面，企業(yè)可以采用多種渠道進(jìn)行融資。首先，對于銀行貸款這一方式來說，瀏陽市城建集團(tuán)是國有控股企業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)型公司等形式構(gòu)成的經(jīng)營實(shí)體；其次就是民間借貸市場以及其他金融機(jī)構(gòu)的支持，來發(fā)展和創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)所需資金；最后還有政府財(cái)政撥款也是重要組成部分之一：國家投資補(bǔ)貼、地方政府投入資金等等都屬于間接性融資范疇內(nèi)，這些都是直接或間接地從銀行貸款獲得。此外，在瀏陽市城市建行上市以后，國家財(cái)政局將其作為發(fā)展資金注入。但是隨著時(shí)間推移，市場競爭環(huán)境日益激烈化，需要不斷完善自身結(jié)構(gòu)，并提高經(jīng)濟(jì)效益，以更好適應(yīng)新形勢需求。企業(yè)管理制度以及經(jīng)營模式的升級換代，從而促進(jìn)整個(gè)金融體系的健康有序成長和良性改革。同時(shí)，還可以通過發(fā)行股票、債券以及其他形式的融資方式來獲取資金。2.融資渠道隨著市場經(jīng)濟(jì)體制不斷完善和市場化進(jìn)程加快推進(jìn)、城市經(jīng)濟(jì)水平提升以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響下使得其自身發(fā)展受到制約。首先是國家宏觀調(diào)控力度不夠大導(dǎo)致大量資源無法得到有效配置。其次，從當(dāng)前社會融資渠道來看，還沒有形成企業(yè)在融資過程中還需要依靠自身積累來完成，而當(dāng)前的金融體系尚未建立，直接導(dǎo)致企業(yè)在發(fā)展過程中有著很大程度上無法獲得有效資金支持。總的來看，目前瀏陽市城建集團(tuán)主要以通過內(nèi)部自籌、政府撥款和銀行貸款等形式進(jìn)行資本籌集。其中最主要的是通過發(fā)行股票以及債券方式來獲取大量社會資源。同時(shí)由于國家政策扶持力度不夠大使得部分民間借貸機(jī)構(gòu)的信用度較低，這也是企業(yè)在融資過程中面臨著很大程度上的困難。從企業(yè)角度來講，資金作為其發(fā)展的重要保障，在進(jìn)行融資時(shí)，需要結(jié)合自身實(shí)際情況來選擇。首先要根據(jù)瀏陽市城建集團(tuán)現(xiàn)有狀況來說明該如何籌資。第一、從公司內(nèi)部來看。瀏陽市城市建設(shè)在不斷發(fā)展壯大之中并沒有完全成熟完善地經(jīng)營管理體制和市場化機(jī)制所帶來了巨大壓力；同時(shí)企業(yè)規(guī)模也相對較小且資金實(shí)力較弱，難以實(shí)現(xiàn)多元化融資的目的。因此，在面對資金需求時(shí)，只能選擇較為保守的融資方式。第二、從外部環(huán)境來看。首先是瀏陽市政府對城市建設(shè)缺乏有效地宏觀調(diào)控和引導(dǎo)機(jī)制；其次，由于我國市場化改革進(jìn)程不斷加快以及社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度較快，導(dǎo)致了企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營管理制度的不完善。一系列原因造成的企業(yè)發(fā)展困境，使得其難以實(shí)現(xiàn)多元化融資渠道；最后一點(diǎn)就是瀏陽市政府在政策上，缺少足夠的力度來為公司提供幫助與扶持。

3瀏陽市城建集團(tuán)融資存在問題通過對瀏陽市城建集團(tuán)的融資模式和渠道進(jìn)行分析，其融資模式中存在的主要問題和造成融資問題的原因有以下幾點(diǎn)。3.1企業(yè)融資渠道單一目前瀏陽市城建集團(tuán)其資金來源主要是來自于銀行貸款，但是由于自身規(guī)模、技術(shù)能力不足和管理不完善等問題，導(dǎo)致企業(yè)的信用等級普遍較低。如盈利能力相關(guān)指標(biāo)表3.1所示。表3.1瀏陽市城建集團(tuán)2019-2021年度盈利能力相關(guān)指標(biāo)（單位：億元）項(xiàng)目2019年度2020年度2021年度營業(yè)總收入21.2921.3816.39期間費(fèi)用合計(jì)0.240.390.13期間費(fèi)用率(%)1.121.830.76經(jīng)營性業(yè)務(wù)利潤4.305.805.44其中：其他收益1.431.081.50投資收益0.300.260.26利潤總額4.476.215.70收現(xiàn)比（X）0.441.040.11付現(xiàn)比（X）2.174.111.61如表3.1所示，公司的經(jīng)營性質(zhì)決定了它的銷售成本很低，而且由于利息支出的資本化比率很高，所以它的成本也比較低。2020年受益于公司綜合毛利率大幅上漲，加之營業(yè)總收入有所上升以及獲得一定的政府補(bǔ)助，公司的經(jīng)營性利潤持續(xù)上升，帶動(dòng)了整體的盈利。2021年公司土地出讓收入規(guī)模較大，使公司獲得了1.50億元的政府補(bǔ)貼，帶動(dòng)了公司的利潤總額，比去年增加了5.13億元。在這樣一種背景下就使得很多中小制造型中小企業(yè)難以從市場中快速地籌到大量的資本金來進(jìn)行后續(xù)發(fā)展壯大以及進(jìn)一步擴(kuò)大再生產(chǎn)過程當(dāng)中所需要投入大量人力物力財(cái)力等等而造成其融資渠道狹窄。3.2內(nèi)部資金積累受限由于經(jīng)營范圍的擴(kuò)大和政府的資產(chǎn)注入，公司的資產(chǎn)規(guī)模迅速增加，如資產(chǎn)情況表3.2所示。表3.2瀏陽市城建集團(tuán)2019-2021年度資產(chǎn)情況（單位：億元）項(xiàng)目2019年度2020年度2021年度貨幣資金20.0613.1410.23預(yù)付款項(xiàng)58.5721.7922.22其他應(yīng)收款24.2421.0825.78存貨257.50346.72386.59長期股權(quán)投資0.000.3018.57可供出售金融資產(chǎn)7.9235.6838.03資本公積158.83158.83177.10未分配利潤28.9134.1237.77實(shí)收資本10.0010.0010.00如表3.2所示，資產(chǎn)收益性方面，公司每年通過股權(quán)投資獲取一定投資收益。截至2021年，公司應(yīng)收帳款62.86億元，占全部資產(chǎn)的12.66%，主要是應(yīng)收和應(yīng)收款項(xiàng)。公司的應(yīng)收款項(xiàng)主要為土地整理及建設(shè)工程款，2021年的應(yīng)收款項(xiàng)比2019年底增加了27.45億元，主要是應(yīng)收瀏陽市文化旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司款項(xiàng)大幅增加之當(dāng)期確認(rèn)的代建項(xiàng)目收入較多且尚未全部回款所致；公司的其它應(yīng)收款項(xiàng)，主要為瀏陽市政府和地方國有企業(yè)的往來款，由于資金往來頻繁，自2020年起增長幅度較大，截至2021年為35.41億元。公司應(yīng)收類賬款規(guī)模較大，對公司資金形成一定的占用。而自2020年起，公司不斷增加對外融資，使負(fù)債規(guī)模持續(xù)增長，總資本化比例不斷提高。如資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)表3.3所示。

表3.3瀏陽市城建集團(tuán)2019-2021年度資本結(jié)構(gòu)及資產(chǎn)質(zhì)量相關(guān)指標(biāo)（單位：億元）項(xiàng)目2019年度2020年度2021年度總資產(chǎn)389.55460.71496.61所有者權(quán)益合計(jì)207.73214.30219.98短期債務(wù)24.5238.3733.11總債務(wù)129.56189.16216.18總資本化比率（%）38.4146.8949.56短期債務(wù)/總債務(wù)（X）0.190.200.15應(yīng)收類款項(xiàng)/總資產(chǎn)（%）9.557.2912.66如表3.3所示，債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，2020年以來公司短期債務(wù)/總債務(wù)比值呈現(xiàn)波動(dòng)，截至2021年為0.15倍，債務(wù)結(jié)構(gòu)仍以長期債務(wù)為主，其中長期借款和應(yīng)付債券占總債務(wù)的比重分別為32.26%和51.80%，公司直接融資占比較高。公司資本實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，資產(chǎn)中以開發(fā)成本和土地為主的存貨占比較高，預(yù)付款項(xiàng)和應(yīng)收類賬款增加明顯，造成一定資金占用，資產(chǎn)流動(dòng)性整體較弱；隨著業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，推動(dòng)公司債務(wù)規(guī)模快速增長、總資本化比率及資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升。由于企業(yè)內(nèi)部資金的不足，使得其很難在短時(shí)間內(nèi)對自身進(jìn)行發(fā)展壯大，從而導(dǎo)致了中小企業(yè)無法更好地從市場中籌到大量資本金來促進(jìn)自身發(fā)展和提升競爭力水平。3.3外部投資受限、風(fēng)險(xiǎn)大目前瀏陽市城建集團(tuán)處于快速成長階段，并且還處在發(fā)展中時(shí)期，外部投資受限風(fēng)險(xiǎn)大這一矛盾已成為制約該類型公司進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模以及提高經(jīng)濟(jì)效益的重要因素之一。如資產(chǎn)負(fù)債率圖3.3所示。圖3.3瀏陽市城建集團(tuán)2018-2021年度資產(chǎn)負(fù)債率如圖3.3所示，近年來，公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，負(fù)債規(guī)模迅速增加，瀏陽城市建設(shè)集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，說明其主要資來源于負(fù)債，而非股東。企業(yè)通過負(fù)債籌資，例如：短期借款，長期借款，公司債券等?？赡軙斐上鄬^高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，造成現(xiàn)金流量短缺、資金鏈斷裂、無力償還、最終導(dǎo)致公司倒閉的情形。如果公司的資產(chǎn)負(fù)債率較高，將會使公司的融資成本更高。無論對銀行或投資者來說，資產(chǎn)負(fù)債率都有一個(gè)相對標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)融資需求的限制性條件是其在發(fā)展過程當(dāng)中所面臨最大問題，其中主要包括：一是市場競爭環(huán)境不斷惡化二是企業(yè)自身發(fā)展規(guī)模有限，無法實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，導(dǎo)致了其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大，使得該類型公司的盈利能力受到影響。4瀏陽市城建集團(tuán)融資影響因素分析本章主要對瀏陽市城建集團(tuán)的融資影響因素進(jìn)行詳細(xì)的論述。4.1融資主體原因融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)，承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。必須考慮項(xiàng)目投資規(guī)模、行業(yè)性質(zhì)和項(xiàng)目本身的盈利能力等因素，以確定為項(xiàng)目提供資金的實(shí)體。除了考慮政府等外部環(huán)境因素外，企業(yè)對融資方式的選擇還需要單獨(dú)分析。4.1.1業(yè)務(wù)經(jīng)營回款進(jìn)度較慢盡管城建投融資公司作為項(xiàng)目所有者，其身份通常由地方政府進(jìn)行認(rèn)證，但其所有者的身份并不代表其擁有投資人的主體地位，因此無法實(shí)施公司法人負(fù)責(zé)制。這種不確定性導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制的缺失。在融資問題上，由于無法確立城市建設(shè)的主體，城市建設(shè)投融資機(jī)構(gòu)常常缺乏參與的積極性。從目前瀏陽市城建集團(tuán)發(fā)展過程中存在著許多問題：首先，公司項(xiàng)目前期墊付資金規(guī)模較大，但結(jié)算回款進(jìn)度較慢，近年來經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流表現(xiàn)較弱，業(yè)務(wù)開展較依賴于外部融資。其次，資產(chǎn)的流動(dòng)性不強(qiáng)。公司的主要資產(chǎn)是開發(fā)費(fèi)用和土地資產(chǎn)，其中以房地產(chǎn)為主要資產(chǎn)，而抵押受限制的土地資產(chǎn)規(guī)模較大，其流動(dòng)能力較差。最終，公司的預(yù)付款及應(yīng)收賬款導(dǎo)致了一定的資金占用。4.1.2投融資機(jī)構(gòu)重舉債輕發(fā)展的傾向?qū)嶋H上，很多城市建設(shè)投融資機(jī)構(gòu)，都是按照年初確定的項(xiàng)目資金需要，通過多方籌資，但卻無力還清貸款，也無法加強(qiáng)對貸款的管理，對于大量的到期債務(wù)，往往是以貸款還貸，不能有效地控制貸款規(guī)模，導(dǎo)致了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。在我國很多城市，由于要確保城市基礎(chǔ)設(shè)施的規(guī)模效益，勢必會伴隨著壟斷和低效，這是一種復(fù)雜的、消極的互動(dòng)關(guān)系，二者相互交錯(cuò)，使得市場體系的運(yùn)行效率低下。4.2金融機(jī)構(gòu)原因從金融機(jī)構(gòu)來看，我國大部分中小企業(yè)由于資金規(guī)模的原因，無法滿足發(fā)行股票和公司債券的要求，目前，我國中小企業(yè)融資的主要途徑是通過銀行貸款和非金融機(jī)構(gòu)融資。綜合以上分析，可以看出，瀏陽城建集團(tuán)作為代表企業(yè)之一，在下一批新興企業(yè)的發(fā)展中，必須制定合理有效的管理架構(gòu)，進(jìn)行管理。從自身角度完善制度等方面，確保其在追求可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的過程中健康可持續(xù)發(fā)展。4.2.1銀行信息不對稱我國市場經(jīng)濟(jì)以國有企業(yè)為主，瀏陽城建集團(tuán)在中小型民營企業(yè)中也占有相當(dāng)大的份額。由于缺乏政府的政策扶持和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的支持，為降低信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行對部分高風(fēng)險(xiǎn)的中小企業(yè)不愿放貸。這給國有商業(yè)銀行融資帶來了一定的困難。與大型企業(yè)相比，我國銀行業(yè)與中小型企業(yè)存在著嚴(yán)重的信息不對稱。銀行一般是根據(jù)公司的財(cái)政情況決定貸款與否。中小企業(yè)的固定資產(chǎn)較少，信息登記不齊全；經(jīng)營方式和財(cái)務(wù)制度與大企業(yè)相比還不是很完善，僅能依靠自身的經(jīng)營實(shí)力向銀行申請貸款。許多中小企業(yè)為了獲得更多的信貸，往往會偽造某些申請文件或刪除對貸款不利的信息，這大大增加了銀行在獲得貸款時(shí)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，更容易出現(xiàn)信貸問題。4.2.2貸款利率過高由于我國中小企業(yè)的規(guī)模大、分布廣，這種情況已經(jīng)嚴(yán)重影響到其在市場上的生存和發(fā)展所需要的資源配置效率，也限制了其在經(jīng)濟(jì)上的發(fā)展。同時(shí)，企業(yè)發(fā)展過程中資金短缺，使其融資能力不斷下滑。有些中小型企業(yè)能得到銀行的貸款，但相對于大公司來說，他們的貸款利率要高很多，一定程度上增加了成本，降低了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。為了確保自身利益，他們往往會選擇一些高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因此，在我國中小企業(yè)的融資過程中，由于道德風(fēng)險(xiǎn)的存在，使得其面臨著融資困難和困難。中小企業(yè)自身素質(zhì)低，導(dǎo)致其很難從銀行獲得有效的貸款，而由于自身發(fā)展能力的不足，導(dǎo)致了其經(jīng)營與管理上的一些問題。4.3金融市場原因從城投歷史年度報(bào)表以及凈融資環(huán)境來看：2017-2018年去杠桿和嚴(yán)監(jiān)管背景下的城投融資環(huán)境是最為艱難的，企業(yè)依靠自身貨幣資金儲備、財(cái)政盤活資金回補(bǔ)平臺、尋找非標(biāo)資金轉(zhuǎn)圜流動(dòng)性等方式扛住了近兩年時(shí)光。4.3.1經(jīng)濟(jì)市場環(huán)境在市場經(jīng)濟(jì)條件下，公司的經(jīng)營目的是為了獲得最大的利益，市場也會對其進(jìn)行一定程度的干預(yù)。當(dāng)政府介入時(shí)就需要通過各種手段來引導(dǎo)和規(guī)范整個(gè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。在當(dāng)前市場上存在著眾多企業(yè)規(guī)模小且經(jīng)營方式單一，無法滿足市場競爭需求，這也是制約我國民營企業(yè)發(fā)展最突出的問題之一。因此，在當(dāng)前形勢下，企業(yè)需要不斷進(jìn)行改革和完善內(nèi)部管理體系、提高市場競爭力以及增強(qiáng)自身實(shí)力。一方面要積極推進(jìn)國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的改革與創(chuàng)新。同時(shí)通過多種方式為民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供良好支持。另一方面還要加強(qiáng)政府對中小企業(yè)融資服務(wù)方面的力度。最后，還應(yīng)該進(jìn)一步加大金融體制改革力度，逐步建立健全相關(guān)法律法規(guī)來規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)秩序，促進(jìn)其健康有序地快速發(fā)展提高市場競爭力。政府要不斷完善相關(guān)法律法規(guī)，為中小企業(yè)融資提供良好的環(huán)境加強(qiáng)金融體制改革力度、建立健全企業(yè)信用評級體系以及加大對違規(guī)行為的處罰力度等一系列措施來規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)活動(dòng)秩序和促進(jìn)社會經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。4.3.2新政策環(huán)境隨著城市化進(jìn)程的加快，負(fù)債規(guī)模逐漸增大，舉債建筑已成為一種常態(tài)，由于地方政府的信貸支持，地方政府的負(fù)債也隨之增加。為了防止風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，給城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來不利的影響，2014年以來，國家制定了相應(yīng)的政策。近年來，我國陸續(xù)推出了一些支持性政策，一方面穩(wěn)定了政府負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面也為市場化的規(guī)范籌資提供了新的途徑。《關(guān)于進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)債券服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力嚴(yán)格防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》是國家發(fā)改委和財(cái)政部在2018年發(fā)布。2018年12月，國務(wù)院頒布了《政府投資條例》，明確了政府和企業(yè)之間的界限，并對其融資渠道進(jìn)行了界定。多項(xiàng)政策的出臺，不僅凸顯了城市發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)，同時(shí)也為融資環(huán)境的優(yōu)化提供了新的條件。新的政策環(huán)境給城市發(fā)展提供了新的融資機(jī)會和挑戰(zhàn)。

5瀏陽市城建集團(tuán)融資優(yōu)化策略通過本文研究，我們可以看到企業(yè)的融資模式有多種多樣，但都大同小異。從市場化環(huán)境角度來分析的話，我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速且趨于成熟，但與發(fā)達(dá)國家相比仍有很大差距。而在金融體系方面來說也存在很多問題，需要改進(jìn)和完善。這些情況都是阻礙我國經(jīng)濟(jì)健康快速穩(wěn)定地向前發(fā)展的絆腳石之一。通過上述對于瀏陽市城建集團(tuán)融資分析，將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行融資策略的優(yōu)化建議。5.1優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化是指通過對資金來源、資本總量以及資產(chǎn)負(fù)債率等方面進(jìn)行分析，找到最優(yōu)組合，從而使得總成本最低化。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中出現(xiàn)了很多問題。首先就是中小企業(yè)自身實(shí)力不足。從整體上來說還是存在很大缺陷與漏洞：一是內(nèi)部制度不完善；二是外部環(huán)境制約著其發(fā)展壯大和進(jìn)步等等因素都會影響到企業(yè)的融資能力水平提升和資金需求量增加；三是政府政策支持力度不夠也將直接導(dǎo)致企業(yè)難以進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化進(jìn)而影響到企業(yè)的發(fā)展。5.1.1加強(qiáng)資金管理能力瀏陽市城建集團(tuán)在融資過程中應(yīng)重視企業(yè)內(nèi)部的資金管理，加強(qiáng)對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、資產(chǎn)負(fù)債情況以及經(jīng)營成果等進(jìn)行分析與評價(jià)。同時(shí)要注重提升自身信用水平和提高社會認(rèn)可度。一方面通過政府引導(dǎo)建立完善合理有效的擔(dān)保體系來促進(jìn)城市建設(shè)健康發(fā)展。另一方面還要積極拓展市場范圍，鼓勵(lì)更多民營資本投入到公司治理當(dāng)中去并給予相應(yīng)支持政策以帶動(dòng)整個(gè)行業(yè)良性競爭環(huán)境的形成提高企業(yè)的融資能力。同時(shí)，還要加強(qiáng)城市建設(shè)集團(tuán)內(nèi)部資金管理，合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，加強(qiáng)對資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債水平的監(jiān)控與監(jiān)控，減少運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)；最后要注意在宏觀政策上進(jìn)行引導(dǎo)與調(diào)控來促進(jìn)整個(gè)行業(yè)發(fā)展規(guī)范化。5.1.2提升企業(yè)融資能力在新的政策背景下，對城市投資公司的負(fù)債管理越來越嚴(yán)格，一些城市投資公司融資困難，融資效益不斷下滑。在此背景下，城市投資公司應(yīng)該把重點(diǎn)放在提高融資能力上。首先，要提高企業(yè)的自我造血功能，從內(nèi)部挖掘和創(chuàng)造收入。大部分投資機(jī)構(gòu)已從政府投融資平臺大幅轉(zhuǎn)型，市場化程度較低，來自于政府的財(cái)政收入。在城市投資企業(yè)進(jìn)行轉(zhuǎn)型升級的過程中，要充分發(fā)揮現(xiàn)有資產(chǎn)、現(xiàn)有項(xiàng)目的盈利能力，不斷提升資金周轉(zhuǎn)速度。其次，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，整合吸收的辦法，把公司做大做強(qiáng)，增強(qiáng)公司的整體實(shí)力。一是以股份方式進(jìn)行合并，按業(yè)務(wù)板塊加快并購，建立區(qū)域性龍頭地位。二是整合資源，將符合條件的國有資產(chǎn)劃撥到城市投資公司，以實(shí)現(xiàn)對國有資產(chǎn)的有效利用，從而提升國有資產(chǎn)的質(zhì)量。三是要加強(qiáng)與國外優(yōu)秀民營和國企的合作，加快市場化的步伐，加強(qiáng)城市投資公司的運(yùn)營和管理，提高其抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在實(shí)施過程中，應(yīng)結(jié)合項(xiàng)目的特點(diǎn)，明確產(chǎn)權(quán)關(guān)系，權(quán)責(zé)、利益的制衡，避免權(quán)力、責(zé)任、利益的過度集中，從而對項(xiàng)目的運(yùn)營、收益的分配產(chǎn)生不利的影響。第四，拓展融資渠道，尋求多種融資途徑，增強(qiáng)融資能力，避免資金鏈斷裂。積極打通發(fā)改委、交易所、銀行間交易商協(xié)會等對外融資，開展海外融資，促進(jìn)上市。5.2建立健全企業(yè)投融資機(jī)制建立健全企業(yè)投融資機(jī)是指在市場經(jīng)濟(jì)條件下，根據(jù)相應(yīng)的市場需求，對資金進(jìn)行合理配置和使用的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。我國目前的市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)的籌資途徑主要有內(nèi)源和外源兩種，瀏陽市城建集團(tuán)也是如此。因此企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況建立健全完善的、符合現(xiàn)代市場要求以及具有一定盈利能力并且能夠?yàn)樯鐣峁┐罅抠Y金支持與幫助者。不僅要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)投資管理意識，還要增強(qiáng)金融服務(wù)體系的創(chuàng)新水平，使其在滿足客戶需求前提下提升效率并降低成本，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)化配置從而提高企業(yè)效益。5.2.1加強(qiáng)對企業(yè)投資管理企業(yè)的投資管理是指對資金籌集、使用和回收等活動(dòng)進(jìn)行計(jì)劃，并組織安排、控制和協(xié)調(diào)行為。其主要任務(wù)要建立穩(wěn)健的資本結(jié)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在很大差異，在融資過程中必須考慮到這一點(diǎn)。因此，企業(yè)首先要立足實(shí)際，選擇合適本公司發(fā)展需要、符合市場競爭要求以及成本最低化原則，來制定科學(xué)有效且切合實(shí)際的融資方案；其次是加強(qiáng)投資管理水平和資金使用效率，以確保企業(yè)有足夠現(xiàn)金流進(jìn)行正常經(jīng)營活動(dòng)并能隨時(shí)滿足需求以防止資金的閑置。注重對企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析，并采取相應(yīng)措施來降低因決策失誤而導(dǎo)致項(xiàng)目無法按期完成或失敗，從而避免了不必要的損失和浪費(fèi)。最后，加強(qiáng)與銀行和其他金融組織的信息交流，提高企業(yè)的財(cái)務(wù)管理，決定著其在未來一段時(shí)間內(nèi)所能獲得貸款額度與期限，而不是僅僅是對企業(yè)資金來源和使用情況進(jìn)行考察。因此，加強(qiáng)人才引，加強(qiáng)各金融機(jī)構(gòu)之間信息溝通。通過提高企業(yè)的資本利用效率，降低企業(yè)的融資成本。首先，要加強(qiáng)內(nèi)部控制體系的建設(shè)，以保證公司在體制框架下的正常運(yùn)行。尤其要加強(qiáng)對資金的管理，因?yàn)槌鞘型顿Y公司擁有大量的資金。因此，資本是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的生命線，建立完善的相關(guān)制度是企業(yè)開展投資與融資工作的前提與保證。其次，建立內(nèi)部審核機(jī)構(gòu)，實(shí)施全面的內(nèi)部監(jiān)督體系。企業(yè)的融資必須進(jìn)行內(nèi)部審核，監(jiān)督其資本成本與市場資本成本的匹配、放款期限的安排、還款的時(shí)間安排、授信儲備的充裕、資金績效的達(dá)標(biāo)等。最后，運(yùn)用評級機(jī)構(gòu)、第三方會計(jì)師事務(wù)所等外部資源，對公司進(jìn)行后續(xù)的跟蹤評級和年度審計(jì)，并對其進(jìn)行持續(xù)的外部評估，以提高公司的經(jīng)營業(yè)績。5.2.2確立科學(xué)融資機(jī)制一是控制規(guī)模，在新的政策要求下，城市投資公司要制定短期、中期、長期的債務(wù)目標(biāo)，并根據(jù)其自身的債務(wù)狀況，合理地安排債務(wù)規(guī)模，防止融資過高、出現(xiàn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是多渠道融資。針對我國公司的特點(diǎn)，從債務(wù)類型、債務(wù)類型、期限等方面進(jìn)行了優(yōu)化，逐步增加直接融資比例，合理配置短期債務(wù)和長期債務(wù)，采取多種方式、期限等措施，以分散財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。短期融資雖然可以降低融資成本、降低風(fēng)險(xiǎn)，但也要求短期內(nèi)償還債務(wù)。如果短期資金的比例太高、短期負(fù)債太多，那么就會產(chǎn)生很大的負(fù)債壓力。因此，城市投行應(yīng)該以短期融資為主要手段，通過縮小短期融資規(guī)模來緩解短期債務(wù)的壓力。中長期債務(wù)是城投公司的主要融資渠道，尤其是其融資成本低、融資期限長，既能降低負(fù)債負(fù)擔(dān)，又能滿足城市建設(shè)項(xiàng)目的投資周期，具有明顯優(yōu)勢。此外，城市投資公司還可以根據(jù)項(xiàng)目的特點(diǎn)，主動(dòng)申請銀行的長期貸款，以增加其長期貸款的比例。最后，建立健全的債務(wù)償還機(jī)制。保持項(xiàng)目負(fù)債，投資，產(chǎn)出三者之間的平衡，從而為實(shí)現(xiàn)城市建設(shè)資金的可持續(xù)發(fā)展，建立起一種良好的投融資循環(huán)模型。5.3完善相關(guān)配套設(shè)施從目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，瀏陽市城市建設(shè)集團(tuán)在融資方面還存在著一些問題。因此，需要不斷完善相關(guān)配套設(shè)施。5.3.1優(yōu)化融資信用評級公司財(cái)務(wù)信貸評級是指對同一工程所涉及的不同機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)進(jìn)行評估，其評價(jià)結(jié)果不盡相同，因此，建立一個(gè)完善、科學(xué)和合理的內(nèi)部管理制度是非常必要得。建立完善的企業(yè)信用評估體系以及監(jiān)督機(jī)制等制度保障措施確保該公司能夠獲得良好發(fā)展環(huán)境從而獲得更多的融資機(jī)會，實(shí)現(xiàn)企業(yè)自身資金來源多元化，促進(jìn)該公司發(fā)展。要建立健全企業(yè)信用擔(dān)保體系。通過政府出資或者社會集資等方式籌資設(shè)立專門服務(wù)于中小企業(yè)和民營經(jīng)濟(jì)的政策性機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)。加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息披露。在進(jìn)行外部審計(jì)時(shí)應(yīng)當(dāng)特別注意財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)真實(shí)性以及可靠性等方面問題；同時(shí)也應(yīng)關(guān)注公司經(jīng)營狀況、盈利能力及發(fā)展前景等等相關(guān)情況是否真實(shí)可信；還要對企業(yè)自身所特有的優(yōu)勢與不足作出全面分析，并加以利用，從而來降低企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)內(nèi)部管理。在進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析時(shí)，應(yīng)特別注意對公司的經(jīng)營狀況、盈利能力及發(fā)展前景等方面做出全面評價(jià)。同時(shí)要關(guān)注客戶是否具有償還貸款資格以及信用等級如何等等問題：還要通過實(shí)地考察與走訪調(diào)查相結(jié)合的方法，以了解其真實(shí)情況并加以利用和評估。最后就是要加強(qiáng)對企業(yè)信用的管理，建立健全信用評價(jià)制度，通過評估系統(tǒng)來對中小銀行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)和小額貸款公司等進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)。同時(shí)還要進(jìn)一步完善相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。5.3.2建立多元化融資平臺構(gòu)建多元化的融資平臺，是公司發(fā)展的必然要求，也是一個(gè)不可缺少的課題。新時(shí)期政府應(yīng)為其創(chuàng)造更多的有利條件。例如：大力支持城市建設(shè)集團(tuán)成立專門機(jī)構(gòu)來管理城市商業(yè)街；對現(xiàn)有市場進(jìn)行規(guī)范化管理和指導(dǎo)服務(wù)工作。要加強(qiáng)對農(nóng)村信用社、中小銀行、小額信貸公司等民間借貸機(jī)構(gòu)的監(jiān)督管理，規(guī)范它們的經(jīng)營活動(dòng)和經(jīng)營范圍，嚴(yán)格遵守有關(guān)法律、法規(guī)，保證各種資金的暢通。加大對大型國有商業(yè)銀行的信貸資金的支持，為其上市提供了一個(gè)方便的渠道，減少了風(fēng)險(xiǎn)控制的費(fèi)用，從而使其在激烈的市場競爭中生存與發(fā)展。另外由于我國國有銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對企業(yè)貸款的要求高、條件苛刻，使得部分中小企業(yè)很難獲得商業(yè)銀行的融資支持。公共政策支持在決定和發(fā)展商業(yè)金融方面發(fā)揮著重要作用。所以，要改變我國的經(jīng)濟(jì)狀況，就需要進(jìn)行一些根本性的變革。必須改善金融系統(tǒng)。建立健全多層次、多樣化的、可持續(xù)發(fā)展的、覆蓋面廣、能夠?yàn)椴煌愋偷闹行∑髽I(yè)融資途徑。同時(shí)，必須強(qiáng)化國有銀行等金融機(jī)構(gòu)在城市建設(shè)中的職能，以更好地服務(wù)于企業(yè)，增強(qiáng)其市場競爭力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

本文通過對瀏陽市城建集團(tuán)融資模式的研究為例，以對其融資模式面臨的各方面問題入手，研究出對瀏陽市城建集團(tuán)融資模式發(fā)展的相關(guān)建議。本文研究結(jié)論主要有以下幾個(gè)方面：企業(yè)自身規(guī)模和發(fā)展能力較低。在現(xiàn)階段我國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級等大環(huán)境下，對中小企業(yè)而言無疑是一個(gè)巨大壓力。因此要想進(jìn)一步提高企業(yè)競爭力就需要不斷擴(kuò)大內(nèi)部積累，完善其資本運(yùn)作體系以降低成本，逐步實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營模式來緩解資金緊張的狀況。中小企業(yè)要持續(xù)提升自身信譽(yù)。在經(jīng)營過程中，不僅需要關(guān)注產(chǎn)品質(zhì)量及服務(wù)等方面因素；同時(shí)還應(yīng)注重提升其內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范化運(yùn)作模式，建立完善的財(cái)務(wù)制度，增強(qiáng)財(cái)務(wù)透明度等一系列問題。能夠促進(jìn)企業(yè)健康快速發(fā)展，從而為國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)貢獻(xiàn)力量。同時(shí)還要加強(qiáng)政府宏觀調(diào)控力度，以政府為導(dǎo)向