基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策

基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策摘要：在金融投資領(lǐng)域中，投資者通常關(guān)注收益和風(fēng)險(xiǎn)，以此做出最佳的投資決策。傳統(tǒng)的均值-方差理論通過(guò)計(jì)算收益率的均值和標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)衡量投資組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。然而，均值-方差模型假設(shè)收益率服從正態(tài)分布，這在實(shí)際情況中并不成立。為了克服這個(gè)問(wèn)題，本文介紹了一種基于Expectile回歸的方法，可以更準(zhǔn)確地度量不對(duì)稱收益分布下的投資風(fēng)險(xiǎn)，并分析其在均值-ES組合投資決策中的應(yīng)用。關(guān)鍵詞：Expectile回歸、均值-ES組合、投資決策、收益和風(fēng)險(xiǎn)1.引言在金融投資中，投資者常常面臨一個(gè)重要的問(wèn)題，即如何在有限的資源下，將其資產(chǎn)進(jìn)行最佳配置，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的收益和控制風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)的均值-方差理論通過(guò)計(jì)算投資組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)幫助投資者做出決策。然而，均值-方差模型假設(shè)收益率服從正態(tài)分布，這在實(shí)際情況中并不成立。因此，基于Expectile回歸的方法被引入，以更準(zhǔn)確地度量不對(duì)稱收益分布下的投資風(fēng)險(xiǎn)。2.Expectile回歸的原理Expectile回歸是一種非參數(shù)統(tǒng)計(jì)方法，旨在估計(jì)一個(gè)給定置信水平下的條件分位數(shù)。與傳統(tǒng)的回歸方法不同，Expectile回歸對(duì)不同分位數(shù)的預(yù)測(cè)進(jìn)行建模，可以更好地捕捉不同分位數(shù)的數(shù)據(jù)特征。在投資中，我們關(guān)注的是低收益的概率，因此Expectile回歸可以幫助我們更好地評(píng)估投資組合的下行風(fēng)險(xiǎn)。3.基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策是一種綜合考慮收益和風(fēng)險(xiǎn)的投資方法。在此方法中，我們首先使用Expectile回歸來(lái)估計(jì)不同分位數(shù)的條件收益率。然后，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們可以計(jì)算出對(duì)應(yīng)的預(yù)期收益和條件風(fēng)險(xiǎn)。具體地說(shuō)，我們將投資組合的期望收益定義為投資組合中各項(xiàng)資產(chǎn)收益的加權(quán)平均值。然后，使用Expectile回歸方法估計(jì)投資組合不同分位數(shù)的條件收益率。根據(jù)預(yù)期的收益和條件風(fēng)險(xiǎn)，我們可以計(jì)算出對(duì)應(yīng)的條件ES（ExpectedShortfall），即在給定置信水平下的投資組合下行風(fēng)險(xiǎn)。最后，根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，我們可以選擇合適的投資組合。4.實(shí)證分析為了驗(yàn)證基于Expectile回歸的均值-ES組合投資決策方法的有效性，我們使用了歷史收益率數(shù)據(jù)進(jìn)行了一項(xiàng)實(shí)證分析。我們選擇了不同類型的資產(chǎn)，并根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好，構(gòu)建了多個(gè)投資組合。通過(guò)計(jì)算期望收益和條件ES，我們?cè)u(píng)估了不同投資組合的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果表明，基于Expectile回歸的方法相較于傳統(tǒng)的均值-方差模型，可以更準(zhǔn)確地度量投資組合的投資風(fēng)險(xiǎn)。5.結(jié)論本文介紹了一種基于Expectile回歸的方法，可以更準(zhǔn)確地度量不對(duì)稱收益分布下的投資風(fēng)險(xiǎn)，并分析了其在均值-ES組合投資決策中的應(yīng)用。實(shí)證結(jié)果表明，基于Expectile回歸的方法相較于傳統(tǒng)的均值-方差模型，在評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)方面具有更好的效果。因此，基于Expectile回歸的方法在投資決策中具有一定的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。參考文獻(xiàn)：1.Engle,R.(1982).AutoregressiveConditionalHeteroscedasticitywithEstimatesoftheVarianceofUnitedKingdomInflation.Econometrica:JournaloftheEconometricSociety,50(4),987-1007.2.Koenker,R.,&Bassett,G.(1978).RegressionQuantiles.Econometrica:JournaloftheEconometricSociety,46(1),33-50.3.Kupiec,P.,&O’Brien,J.P.(1995).AProposalforUsingValue-at-RiskforRegulatoryCapital.J