【基于股東價值的并購案例探析：以新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)為例7500字（論文）】

基于股東價值的并購案例分析—以新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)為例目錄TOC\o"1-3"\h\u20720摘要 116927一、引言 227739二、基本理論概述 25241（一）企業(yè)并購的概念 21821（二）企業(yè)并購的動因和方式 240741.企業(yè)并購的動因 2118472.企業(yè)并購的方式 322553（三）企業(yè)并購對股東價值增值的分析 3323401.獲取戰(zhàn)略機會 3187492.發(fā)揮協(xié)同效應(yīng) 3301213.提高管理效率 414115三、基于股東價值的并購分析——以新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)為例 531149（一）并購雙方公司基本情況 5299701.新乳業(yè)基本介紹 5230282.寰美乳業(yè)基本介紹 520111（二）并購動因 519879（三）并購過程 69616（四）并購整合分析 86770四、案例啟示 84457（一）基于戰(zhàn)略導(dǎo)向合理選擇并購標(biāo)的 82400（二）合理評估被并購企業(yè)的價值 912756（三）合理選擇并購對價方式以降低風(fēng)險 921151（四）重視并購整合以產(chǎn)生長期協(xié)同效應(yīng) 1062結(jié)論 1027660參考文獻 12摘要隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，企業(yè)兼并日趨嚴(yán)重，交易數(shù)量和規(guī)模均呈現(xiàn)急劇上升趨勢。企業(yè)越來越注重運用并購這一手段，擴大經(jīng)營，實現(xiàn)生產(chǎn)和資本的集中，達到企業(yè)增值的目的。合并關(guān)系到一個企業(yè)未來的生存和發(fā)展，成功的合并模式的理念和方法可以使企業(yè)健康發(fā)展。在經(jīng)濟體制日趨成熟的情況下，通過并購創(chuàng)造企業(yè)價值和價值的目的，應(yīng)該從多方面綜合分析，做出正確的決定，方能取得并購成功。本文將首先從企業(yè)并購的動因及方式入手，其次以新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)為研究對待，深入研究其中并購對股東價值的影響分析，最后結(jié)合案例提出對我國企業(yè)并購的建議，希望對我國同類型的行業(yè)并購有一定的參考價值。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購；股東價值；并購效益一、引言企業(yè)并購活動始于19世紀(jì)末，隨著世界工業(yè)的持續(xù)增長和并購的增加，企業(yè)在西方經(jīng)歷了多次的并購浪潮，促進了集中財富、資源重組和企業(yè)結(jié)構(gòu)的變化。自上世紀(jì)90年代經(jīng)濟和金融全球化一體化加劇以來，越來越多的公司希望通過并購來發(fā)展和提高公司的生存能力。隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，通過并購重新配置資源以及不斷調(diào)整企業(yè)生產(chǎn)過程的重要方式，提高經(jīng)濟效益，增強企業(yè)競爭力。為了實現(xiàn)并購的增值目的，有必要從并購的動因、增值來源及成本效益等多個方面進行綜合地分析、思考和研究。二、基本理論概述（一）企業(yè)并購的概念通常我們認(rèn)為由競爭能力強、企業(yè)經(jīng)營狀況好的企業(yè)合并競爭能力弱、經(jīng)營狀況差的企業(yè)同時組成一個全新的企業(yè)，這就是企業(yè)兼并。與此同時，有經(jīng)營狀況良好的公司取得另一個公司的全部資金以及所有權(quán)即經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，我們認(rèn)為這就是企業(yè)收購，通過分析我們可得，收購的范圍更廣，涉及所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移，使原企業(yè)完全成為一個新的企業(yè)，然而對于兼并來說它的范圍較狹窄，不涉及所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的轉(zhuǎn)移，企業(yè)兼并于收購他們有著本質(zhì)的區(qū)別也有著一定的聯(lián)系。企業(yè)兼并后可以是原公司的存在也可以是建立一個新的公司。通過企業(yè)兼并與收購這樣一個組合才形成一個完善的并購整體。（二）企業(yè)并購對股東價值的分析1.尋求新的利潤增長點并購是一個復(fù)雜且伴隨著風(fēng)險的過程，在企業(yè)選擇并購的一開始就應(yīng)該立足長遠(yuǎn)，不要僅局限于短期的利益，還要充分結(jié)合企業(yè)自身的特點以及長遠(yuǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)來界定是否選擇并購，以及采用何種方式并購。例如企業(yè)規(guī)模擴大過程中如果出現(xiàn)購買成本低于新建成本時，就應(yīng)該選擇并購方式。并購其實就是收購一個具備成熟市場與資源的企業(yè)，故與新建方式相比，其經(jīng)營風(fēng)險要遠(yuǎn)小于新建一個企業(yè)去拓展新的市場，因此并購方式可以在一定程度上降低經(jīng)營風(fēng)險和控制成本?，F(xiàn)如今，有越來越多的企業(yè)會選擇通過并購的方式來進入新的領(lǐng)域，擴大市場份額，來實現(xiàn)最終的增加收益。2.提高企業(yè)競爭力谷歌研究院（GoogleResearchInstitute）總裁彼得·諾維格（PeterNowig）博士曾表示，當(dāng)一家公司的市場份額超過50%時，很難在有所突破，無法再繼續(xù)上升。一些已經(jīng)占有很大市場率的企業(yè)一旦面臨這種情況，就需要尋求一種新的方式來激發(fā)整個行業(yè)的創(chuàng)新，往行業(yè)里注入新的元素來降低因自身發(fā)展受阻而面對的風(fēng)險，而這種新的方式就是并購。企業(yè)通過購買新的企業(yè)和這個企業(yè)已經(jīng)擁有的市場資源來進軍新的行業(yè)，或者去激發(fā)原有市場的活力，刺激原有市場迸發(fā)新的能量，降低風(fēng)險，擴大收益，以追求將利益最大化。3.追求規(guī)模經(jīng)濟和網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)并購不僅僅是降低企業(yè)的經(jīng)濟成本還會帶來經(jīng)濟效益，互聯(lián)網(wǎng)并購最大的優(yōu)點就是獲得規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。這種效應(yīng)就好比滾雪球，當(dāng)兩個企業(yè)聯(lián)合起來，會擁有更大的名氣，就使用戶增加，同時提升了企業(yè)的知名度，知名度提升后又會吸引來新的用戶?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵在于客源，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)采用并購方式擴大規(guī)?？梢源龠M客戶流量成倍增長。反之，如果一個企業(yè)新用戶增長速度緩慢，企業(yè)難以對消費者購買產(chǎn)生影響，進而就會導(dǎo)致老客戶忠誠度降低。不管是什么行業(yè)經(jīng)過不斷發(fā)展，必然會出現(xiàn)市場全部份額的90%由占比較大的企業(yè)擁有，而剩下的則逐漸過渡到下游企業(yè)。（三）企業(yè)并購相關(guān)理論企業(yè)之間的合并方式是非常多樣的。一般來說，可以通過并購雙方分行業(yè)特性來分為橫向并購、縱向并購以及混合并購。橫向并購能給生產(chǎn)同類商品的企業(yè)帶來擴大市場占有率，降低成本和競爭，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟擴張等效益?？v向并購是同一種產(chǎn)品，但在業(yè)務(wù)的不同階段?？v向收購可以分為垂直并購，因為投標(biāo)和需求是縱向合并的常見選擇?？v向并購有利于擴大企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，節(jié)約企業(yè)之間的交易成本，增強自身議價能力?；旌喜①徱脖环Q為多元化并購，是指不是在單一的行業(yè)鏈條上的企業(yè)之間的并購，產(chǎn)品與服務(wù)無關(guān)的企業(yè)合并。例如：一家汽車生產(chǎn)公司收購了一家房地產(chǎn)公司。汽車和房子并沒有什么直接的聯(lián)系。通常，混合并購是用來幫助公司快速實現(xiàn)公司領(lǐng)域多元化的戰(zhàn)略，利用多余的資金快速進入新的行業(yè)，為集團公司帶來新的利潤增長點，分擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險而不把雞蛋放在同一籃子里。并購是上市公司通過收購一些具備發(fā)展?jié)摿ΦY金不足的企業(yè)，收購目的就是提升公司經(jīng)營質(zhì)量、優(yōu)化資源分配，提高基本競爭力和市場份額。其優(yōu)勢主要體現(xiàn)在上市公司經(jīng)營質(zhì)量的提升，資源配置的優(yōu)化升級等方面，過程中大股東往往會獲得一些超額收益。據(jù)資料報道，多家上市公司對標(biāo)的企業(yè)的資產(chǎn)評估增值率達數(shù)十倍甚至數(shù)百倍的情況較為普遍，在互聯(lián)網(wǎng)和先進技術(shù)領(lǐng)域尤其如此。雖然并購是上市公司為了實現(xiàn)“1+1>2”的協(xié)同效應(yīng)的有效方式。但長期來看，高溢價并購能否使企業(yè)產(chǎn)生績效的提升、公司規(guī)模的擴大、管理模式的優(yōu)化、資源信息的進一步整合的良性影響，還是未知。由于高溢價并購?fù)鶗o廣大投資者傳遞利好的信號，帶來盈利的預(yù)期，所以，股票價格將在一定程度上上漲，此時大股東便可利用信息資源優(yōu)勢看準(zhǔn)時機進行減持套現(xiàn)獲取大量資金，這種雙方合謀套利的行為在資本市場頻頻發(fā)生。再者，業(yè)績補償承諾的保障機制漸漸形同虛設(shè)，由于對大股東來說業(yè)績承諾未完成所付出的成本可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于高溢價并購所帶來的超額收益。三、基于股東價值的并購分析——以新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)為例（一）并購雙方公司基本情況1.新乳業(yè)基本介紹新希望乳業(yè)控股有限公司是新希望集團旗下的乳業(yè)企業(yè)集團。截至2019年，它擁有37家控股子公司、13個主要乳制品品牌、14個乳制品加工廠和11個自有牧場。11個農(nóng)場主要分布在四川、云南、浙江和寧夏。新希望集團通過并購并入乳業(yè)，經(jīng)過努力取得了巨大的成就。整體銷量和收入在全國液態(tài)奶中排名第四。根據(jù)年報顯示，新乳業(yè)2019年實現(xiàn)營業(yè)收入567470.05萬元，較上年增長14.13%，營業(yè)利潤26043.80萬元，較上年度增長0.96%。公司整體穩(wěn)步發(fā)展，利潤也實現(xiàn)了同比正增長，并實現(xiàn)了年度規(guī)劃目標(biāo)。但是由于2020年疫情的影響，地區(qū)很多超市關(guān)閉，學(xué)校也是延遲開學(xué)，導(dǎo)致新乳業(yè)的產(chǎn)品銷售受到一定的阻礙2.寰美乳業(yè)基本介紹寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司成立于2007年03月02日，注冊資本3700萬美元，公司的主要業(yè)務(wù)范圍包括乳制品、食品和飲料的研究、開發(fā)和銷售。寰美乳業(yè)本著“客戶，誠信至上”的原則，它是西北地區(qū)最大的乳制品制造商，在寧夏回族自治區(qū)占據(jù)領(lǐng)先的市場份額，在甘肅和陜西市場也有強勁的表現(xiàn)。環(huán)美乳業(yè)有效鞏固本地市場份額，進入周邊市場，培養(yǎng)應(yīng)對市場周期性波動的能力。截止2019年底，寰美乳業(yè)的凈利潤為12863.37萬元。寰美乳業(yè)位于奶牛養(yǎng)殖黃金地帶，常年專注于乳制品的生產(chǎn)和制造。（二）并購動因在并購寰美乳業(yè)之前，新乳業(yè)在寧夏地區(qū)的銷量僅占全部銷量的5%左右，一方面，奶粉市場已經(jīng)逐漸趨于飽和。另一方面，它也面臨著來自伊利、蒙牛等許多強大企業(yè)的競爭。因此，新乳業(yè)僅靠自己的產(chǎn)品很難打開與同行的差距。但是，市場上有機會，國家現(xiàn)在開放了二胎政策。新生兒數(shù)量逐年增加，這將增加對嬰兒奶粉的需求。因此，新乳業(yè)只有調(diào)整現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，才能占領(lǐng)奶粉市場，擴大相應(yīng)份額。雖然新乳業(yè)是一家面向全國的乳制品企業(yè)，但客戶卻主要集中在西南地區(qū)。從下圖可以看出，新乳業(yè)超過50%的銷量都是來自于西南地區(qū)的，其次是華東地區(qū)，而其他地區(qū)的僅為總量的20%左右。同時，近年來，新乳業(yè)在西南地區(qū)的毛利率也是有所下降的，而在華北地區(qū)的業(yè)務(wù)則逐漸開始回升。因此，新的乳制品行業(yè)迫切需要在主要產(chǎn)品仍保持較高市場知名度的同時，尋找新的利潤增長點。在西南地區(qū)以外的全國市場，特別是華北等地，新乳業(yè)將投入更多的產(chǎn)品和品牌營銷，逐步提高新乳業(yè)在全國的品牌知名度和市場競爭力。因此，通過收購寰美乳業(yè)，新乳業(yè)可以在相對較短的時間內(nèi)增加奶粉的市場份額。圖12019年新乳業(yè)營業(yè)收入地區(qū)構(gòu)成情況（三）并購過程在2020年5月5日，新乳業(yè)宣布以17.11億元的代價收購西北區(qū)域龍頭乳企寧夏夏進乳業(yè)的母公司——寰美乳業(yè)。新乳業(yè)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對寰美乳業(yè)100%股權(quán)進行評估，對其主要子公司夏進乳業(yè)、綜合牧業(yè)采取收益法、資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估，并采用收益法評估值作為最終評估結(jié)論。經(jīng)評估，寰美乳業(yè)100%股權(quán)的評估價值為17.11億元。經(jīng)交易雙方協(xié)商，寰美乳業(yè)60%股權(quán)交易作價10.27億元。上市公司將使用自有資本和收購貸款相結(jié)合的方式支付交易費用。寰美乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)是乳品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。業(yè)務(wù)主要分布在寧夏、陜西、甘肅等西北地區(qū)，是一家覆蓋西北地區(qū)整個上下游產(chǎn)業(yè)鏈的乳品企業(yè)。寰美乳業(yè)旗下夏進乳業(yè)作為區(qū)域龍頭乳業(yè)企業(yè)，在寧夏市場占有領(lǐng)先的市場份額。圖2寰美乳業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)對于此次并購，新乳業(yè)表示，乳制品逐漸成為中國日常食品和飲料消費的重要組成部分，而且越來越受歡迎。并購整合區(qū)域性乳企一直是公司的獨特優(yōu)勢和核心競爭力之一，通過這次的并購活動，公司將更多地參與上述收購和盈利能力，從而擴大公司的銷售部門和盈利能力。截至2020年7月30日，新乳業(yè)已完成該次交易全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓價款支付以及標(biāo)的公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓工商變更登記，新乳業(yè)合法持有寰美乳業(yè)60%股權(quán)。在新乳業(yè)看來，通過這次收購，公司的業(yè)務(wù)范圍將擴展到西北地區(qū)，這促進了企業(yè)的區(qū)域擴張，促進了利潤的增長，實現(xiàn)了跨境建設(shè)，將西南和西北戰(zhàn)略布局連接起來，鞏固了新乳業(yè)在西北地區(qū)市場的優(yōu)勢，并進一步加強其在全國的影響力。（四）并購整合分析首先，乳制品行業(yè)并購的財務(wù)目標(biāo)主要通過工業(yè)完整布局、擴大市場份額、提高競爭力和最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。新乳業(yè)和寰美乳業(yè)的并購屬于橫向并購，雙方有必要統(tǒng)一財務(wù)目標(biāo)，以避免同行之間的競爭。新乳業(yè)的做法是并購之后仍舊保留寰美乳業(yè)作為獨立運營的平臺和獨立上市的地位，并使得寰美乳業(yè)有足夠的公眾股東。其次，財務(wù)管理制度和制度的統(tǒng)一，使得兩家公司的信息得到更好的共享和利用，降低了信息溝通的成本，從而體現(xiàn)了并購的協(xié)同效應(yīng)。同時，加強會計管理可以進一步保證會計信息的及時處理和財務(wù)數(shù)據(jù)的真實性、有效性和可比性。再次，維持原有管理團隊有利于企業(yè)發(fā)展。寰美乳業(yè)的主要營銷區(qū)域是寧夏區(qū)域。因此，合并后的人力資源整合極其重要。寰美乳業(yè)是寧夏本土企業(yè)，管理團隊主要是寧夏本土人，基于此，新乳業(yè)并購寰美乳業(yè)后仍舊保持原有高層管理者的職位，保持本身的管理結(jié)構(gòu)。最后，新乳業(yè)采用開展各式培訓(xùn)、制定激勵政策等方式，來提高寰美乳業(yè)的員工對新乳業(yè)的認(rèn)同感，降低了被收購公司員工因不認(rèn)可公司文化而感到焦慮而辭職的概率，也節(jié)省了招聘新員工和培訓(xùn)新員工的成本，也在一定程度上分散了風(fēng)險。四、案例啟示（一）基于戰(zhàn)略導(dǎo)向合理選擇并購標(biāo)的本案例中，新乳業(yè)通過分析自身的產(chǎn)業(yè)覆蓋不足勢進而確認(rèn)了并購的戰(zhàn)略目的，從而選擇了合適的并購目標(biāo)。這為并購的整體成功奠定了堅實的基礎(chǔ)。在并購前的戰(zhàn)略制定和目標(biāo)選擇中，如果公司收購方和目標(biāo)公司屬于兩個不同的行業(yè)，則會增加并購的風(fēng)險。新乳業(yè)收購寰美乳業(yè)符合公司的戰(zhàn)略目標(biāo)，并且迅速獲得了廣泛的市場份額，降低了公司的運營成本。同時，在市場政策的支持下，新乳業(yè)應(yīng)積極制定更長遠(yuǎn)的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，以實現(xiàn)奶制品行業(yè)多元化發(fā)展，尋求更廣闊的發(fā)展空間，以求走得更遠(yuǎn)。因此，并購目標(biāo)的合理選擇要求收購方至少可以做到以下幾個步驟。首先，收購方需要通過深入的自我分析明確下一步的業(yè)務(wù)方向，確立并購的目的，比如確定是鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)還是發(fā)展劣勢業(yè)務(wù)。其次，在確定業(yè)務(wù)方向后，收購方需要選擇合適的并購形式。如果需要鞏固優(yōu)勢業(yè)務(wù)，并購可以橫向進行，以擴大市場份額，甚至垂直進行，以增加鏈屬性，增加對企業(yè)的溢價和下游的溢價；如果有必要發(fā)展劣勢業(yè)務(wù)，往往可以通過橫向收購行業(yè)內(nèi)的大型企業(yè)來快速擴大市場份額。在這種情況下，新乳業(yè)并購了寰美乳業(yè)。最后，在確定了并購的形式之后，將在并購目標(biāo)范圍內(nèi)進行篩選，并與并購目標(biāo)的領(lǐng)導(dǎo)人進行談判，最終確定最合適的并購目標(biāo)。（二）合理評估被并購企業(yè)的價值合理的并購估值是并購實施環(huán)節(jié)中非常重要的一步。在本案例中，新乳業(yè)對寰美乳業(yè)的并購估值相對于乳制品行業(yè)的其他并購來說，并購估值較低，使得新乳業(yè)可以在并購前后維持相對穩(wěn)定的資金。合理的并購估值要求并購企業(yè)至少做到以下幾點:第一，并購企業(yè)需要識別被收購企業(yè)的核心資源，并對其核心資源在并購之后能否延續(xù)做出專業(yè)判斷；第二，根據(jù)被并購企業(yè)的實際經(jīng)營環(huán)境和并購的實際情況，選擇合理的估值模型；第三，確定估值模型后，收集模型計算所需的相關(guān)信息，進行評估；第四，根據(jù)被并購企業(yè)的具體情況進行相關(guān)調(diào)整。同時，除了自身的并購估值，企業(yè)還可以聘請第三方機構(gòu)進行估值，因為第三方機構(gòu)相對更專業(yè)，可以得到更準(zhǔn)確的估值結(jié)果。（三）合理選擇并購對價方式以降低風(fēng)險支付風(fēng)險是指選擇不當(dāng)?shù)闹Ц斗绞剿a(chǎn)生的風(fēng)險，這影響了企業(yè)在并購過程中的財務(wù)狀況。食品行業(yè)并購的主要支付方式包括現(xiàn)金支付和股票支付。現(xiàn)金支付要求買方在規(guī)定的時間內(nèi)支付現(xiàn)金購買。采用付款方式選擇的過程也是風(fēng)險逃避和控制的過程。這將要求合并公司考慮自己在進行合并和收購決策時的情況，并根據(jù)其支付能力、承擔(dān)風(fēng)險和外部資本市場環(huán)境做出正確的決定。新乳業(yè)在對價支付時為寰美乳業(yè)原有股東提供了純現(xiàn)金支付的方式，不僅促進了寰美乳業(yè)原有股東接受并購要約，也有利于穩(wěn)定公司本身的償付能力。并購企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況和并購目的選擇合理的方案。具體來說，并購企業(yè)應(yīng)盡可能選擇對自己有利的并購支付方式，盡量避免采用完全純現(xiàn)金支付，因為這樣會導(dǎo)致大量現(xiàn)金流出，甚至影響企業(yè)的正常經(jīng)營。并購企業(yè)應(yīng)計算被收購企業(yè)各種可接受的支付方案的資本成本，并與被收購企業(yè)協(xié)商后選擇資本成本最低的并購支付方案。在計算不同支付方案的支付成本時，要考慮企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，如果選擇債務(wù)融資，還要考慮使用債務(wù)融資的利息成本和提高財務(wù)風(fēng)險的成本。（四）重視并購整合以產(chǎn)生長期協(xié)同效應(yīng)在本案例中，新乳業(yè)在并購?fù)瓿珊螅瑢﹀久廊闃I(yè)從多個方面進行了整合。具體而言，在戰(zhàn)略整合方面，新乳業(yè)明確了寰美乳業(yè)作為集團一份子在未來承擔(dān)的主要責(zé)任，并將自身業(yè)務(wù)拓展到寧夏地區(qū)；在財務(wù)整合方面，寰美乳業(yè)開始實施新乳業(yè)為實現(xiàn)公司與集團更好的財務(wù)信息共享，提高雙方的工作效率，特制定統(tǒng)一的財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)；在人力資源整合方面，寰美乳業(yè)循序漸進地剝離原有管理團隊，讓企業(yè)能夠慢慢適應(yīng)新乳業(yè)的管理。并購后整合的成功是給企業(yè)帶來長期協(xié)同效應(yīng)的關(guān)鍵一步，也是并購前最不可預(yù)測的部分，因此企業(yè)必須重視并購后整合。首先，戰(zhàn)略整合是整個并購后整合的前提。并購企業(yè)應(yīng)先于并購制定戰(zhàn)略計劃，并制定能使雙方產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)的戰(zhàn)略計劃。并購事件發(fā)生后，他們應(yīng)該根據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)進行整合。其次，在金融一體化方面，應(yīng)整合雙方的金融共享體系，實現(xiàn)信息共享，促進協(xié)同效應(yīng)的產(chǎn)生。最后，在以人力資源為核心的被并購企業(yè)中，必須重視人力資源的整合。避免因人力資源流失而造成的與企業(yè)經(jīng)營相關(guān)的資產(chǎn)損失。結(jié)論成功的并購必須是對雙方在財務(wù)上購買商品的利益或價值的并購。意識到合并的價值最大化，并購金融交易以及并購價值最大化作為旨在金融公司合并，合并的目的是讓財務(wù)策略，使他的道德價值，找到商業(yè)目標(biāo),轉(zhuǎn)向融資公司在每次會議上合并創(chuàng)造方面的價值觀讓，根據(jù)成本和利潤的合并，從企業(yè)的現(xiàn)金流、資本結(jié)構(gòu)、可利用的經(jīng)濟資源等多個角度詳細(xì)分析通過并購給企業(yè)帶來的績效，這樣就保證了企業(yè)價值的最大化和企業(yè)增值的并購?？偟膩碚f，通過合并和收購的整合進行廣泛的擴張，并將備份管理、技術(shù)、品牌、文化和人才提供給收購公司，是一種有效的發(fā)展模式。經(jīng)過20多年的探索和總結(jié)，新乳制品行業(yè)在投資和開發(fā)完善的合并和收購方法后，擁有了更強的并購能力和集成管理能力，收購核心業(yè)務(wù)而獲得的加強競爭的競爭市場優(yōu)勢。通過對區(qū)域性城市乳品企業(yè)的收購和多個區(qū)域性品牌的集合，新乳業(yè)迅速發(fā)展成為大型乳品企業(yè)。參考文獻[1]解學(xué)竟,麻志明,張海燕,韓深任.高質(zhì)量法律顧問有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