建筑行業(yè)5月基建總體承壓聚焦國際工程和工業(yè)建筑

圖表目錄圖4月至今SW建筑裝飾指數(shù)走勢（單位：） 5圖近一年SW建筑裝飾指數(shù)走勢（單位：） 5圖4月至今SW建筑細(xì)分板塊漲跌幅（單位：） 5圖4月至今建筑板塊個股漲跌幅排名（單位：） 5圖2022-2024年項目開工合同額單月值（單位：億元） 6圖2022-2024年項目開工合同額年內(nèi)累計值（單位：億元） 6圖專項債單月新增發(fā)行額及同比增速（單位：億元） 6圖專項債發(fā)行額和凈新增規(guī)模（單位：億元） 6圖城投債發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模（單位：億元） 7圖2022-2024年單月城投債凈融資規(guī)模（單位：億元） 7圖近年來國債凈新增規(guī)模（單位：億元） 7圖長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模及投資增速（單位：億元，） 7圖固定資產(chǎn)投資完成額累計值及同比增速 8圖固定資產(chǎn)投資完成額構(gòu)成（單位：） 8圖廣義/狹義基建投資增速（單位：） 8圖分領(lǐng)域基建投資增速（單位：） 8圖水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速（單位：） 9圖水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)υ鏊倮瓌?9圖2022年起水利、環(huán)境和公共設(shè)施增速對比（單位：） 9圖近三年3月水利環(huán)境和公共投資累計值（單位：億元） 9圖交通運輸、倉儲、郵政業(yè)投資增速（單位：） 9圖交通運輸、倉儲、郵政業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)υ鏊倮瓌樱▎挝?） 9圖2022年起交通運輸、倉儲、郵政業(yè)增速對比（單位：） 10圖近三年3月交運投資完成額累計值對比（單位：億元） 10圖建筑業(yè)新簽合同額及增速（單位：億元，） 10圖建筑業(yè)產(chǎn)值及增速（單位：億元，） 10圖八大建筑央企新簽合同額及市占率（單位：億元，） 11圖八大建筑央企與建筑業(yè)整體新簽合同增速對比（單位：） 11圖A股建筑板塊歷年Q1營業(yè)收入及增速（單位：億元，） 11圖A股建筑板塊歷年Q1歸母凈利潤及增速（單位：億元，） 11圖A股建筑板塊歷年Q1營業(yè)收入及增速（單位：億元，） 11圖A股建筑板塊歷年Q1歸母凈利潤及增速（單位：億元，） 11圖A股建筑板塊歷年Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額（單位：億元） 12圖A股建筑板塊Q1經(jīng)營現(xiàn)金流入流出規(guī)模（單位：億元） 12圖公司新簽合同額及增速（單位：億元，） 13圖公司境外新簽合同額及增速（單位：億元，） 13圖中國交建新簽合同額及增速（單位：億元，） 14圖中國交建海外新簽合同額及同比增速（單位：億元，） 14圖中國交建投資類業(yè)務(wù)投資額及建安金額（單位：億元） 14圖中國交建投資類項目分類型投資額（單位：億元） 14圖公司工程業(yè)務(wù)營收及增速（單位：億元，） 15圖公司工程新簽和在手訂單規(guī)模（單位：億元） 15圖公司設(shè)計和總包業(yè)務(wù)收入及增速（單位：億元，） 15圖公司工程業(yè)務(wù)毛利率變化（單位：） 15圖近年來一季度公司營收及同比增速（單位：億元，） 16圖近年來一季度公司收付現(xiàn)比（單位：） 16圖近年來一季度預(yù)收賬款和合同負(fù)債較上年末增加值（單位：億元） 16圖近年來一季度應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款較上年末增加值（單位：億元） 16圖公司營業(yè)收入及增速（單位：億元，） 17圖公司歸母凈利潤及增速（單位：億元，） 17圖公司新簽合同額及增速（單位：億元，） 17圖公司毛利率與凈利率（單位：） 17行情回顧：4月至今建筑板塊跑輸大盤4月至今建筑板塊跑輸大盤4月至（5月7日申萬建筑裝飾指數(shù)下跌0.52，同時期上證指數(shù)上漲3.50，建筑裝飾指數(shù)跑輸大盤1.02pct，在31個一級行業(yè)24。圖月至今SW建筑裝飾指數(shù)走勢（單位：） 圖近一年SW建筑裝飾指數(shù)走勢（單位：）資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，44（+11.33鋼結(jié)（+8.74工程咨詢服（+4.75跌幅較大的細(xì)分行業(yè)為園林工（-17.75裝修裝（-12.18房屋建（-3.15。個股方面，中衡設(shè)計（+41.50）、亞翔集成（+40.85）和蘇交科（37.78）、鴻路鋼構(gòu)（+35.92）、中天精裝（+25.34）表現(xiàn)較好。圖月至今SW建筑細(xì)分板塊漲跌幅（單位：） 圖月至今建筑板塊個股漲跌幅排名（單位：）資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，開工低迷，投資穩(wěn)健，央企龍頭優(yōu)勢繼續(xù)強化基建新開工低迷，期待超長期特別國債發(fā)力開工低迷一季度開工合同額下降34.7據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計年3月，全國各地共開工7884個項目，環(huán)比下降2.7；總投資合同額約39749.6億元，環(huán)比下降27.0。2024年前3月合計開工總投資合同額約14.85萬億元，同比下降34.7，受到“12省暫?；ā庇绊?，新開工明顯弱于前兩年。圖年項目開工合同額單月值（單位：億元） 圖年項目開工合同額年內(nèi)累計（單位億元）資料來源：Mysteel， 資料來源：Mysteel，專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢。4月單月發(fā)行專項債2103.83億元，同比-66.6，其中再融資債發(fā)行1220.59億元單月同比-14.2新增專項債883.24億元單月同比-55.42024年前四個月專項債累計新增發(fā)行7224.48億元同比-55.4完成全年新增目標(biāo)的18.5。圖專項債單月新增發(fā)行額及同比增速（單位：億元） 圖專項債發(fā)行額和凈新增規(guī)模（單位：億元）資料來源：企業(yè)預(yù)警通， 資料來源：企業(yè)預(yù)警通，城投債以再融資為主，凈融資大幅下滑。46596.24-10.4，凈融資-200.22億元，同比-110.7。2024年前四個月城投債凈融資僅162.8億元，同比-98.0。近年來地方融資平臺新增融資監(jiān)管持續(xù)收緊，2023年10圖城投債發(fā)行規(guī)模和凈融資規(guī)模（單位：億元） 圖年單月城投債凈融資規(guī)模（單位：億元）資料來源：企業(yè)預(yù)警通， 資料來源：企業(yè)預(yù)警通，《20241101.13用于應(yīng)對亞洲金融危機帶來的經(jīng)濟增速下滑、出口回落、物價水平下降問題，1997-1999年中央財政總支出分別同比增長10.4/100.2/22.0，中央政府杠桿率持續(xù)提升，帶動固定資產(chǎn)投資快速回暖。超長期特別國債有望發(fā)揮類似世紀(jì)之初長期建設(shè)國債的作用，作為中央財政加杠桿的核心工具，驅(qū)動全社會投資加速回暖。圖近年來國債凈新增規(guī)模（單位：億元） 圖長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模及投資增速（單位：億元，）資料來源：，財政部， 資料來源：財政部，基建投資維持穩(wěn)健增長，交通領(lǐng)域投資略放緩固定資產(chǎn)投資增長4.5，投資主體信心已有企穩(wěn)跡象。2024年1-3月，全國固定資產(chǎn)投（不含農(nóng)戶完成額10.0萬億元同比增長4.5增速同比下降0.6pct，環(huán)比提升0.3pct從投資主體看國有及國有控股投資累計同比增長7.8增速同比下降2.2pct，環(huán)比提升0.5pct，民間投資累計同比增長0.5，增速同比下2023年，但已有企穩(wěn)跡象。圖固定資產(chǎn)投資完成額累計值及同比增速 圖固定資產(chǎn)投資完成額構(gòu)成（單位：）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，20241-38.75增速同比下降環(huán)比下降0.2pct狹義基建即基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長6.5，增速同比下降2.3pct，0.2pct29.1增速同比提升6.8pct，環(huán)比提升3.8pct，交通運輸倉儲和郵政業(yè)投資同比增長7.9，增速同比下降1.0pct，環(huán)比下降3.0pct，水利、環(huán)和共施理投同比加0.速比降7.5ct比降0.pct。圖廣義/狹義基建投資增速（單位：） 圖分領(lǐng)域基建投資增速（單位：）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，20241-3公共設(shè)施管理業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額約15288億元，同比增加0.3,增速同比7.5pct0.1pct2641億元同比增長13.9增速同比提升環(huán)比提升0.pc持速長共施理投完額1163元比減少2.，0.5pct10圖水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速（單位：） 圖水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)υ鏊倮瓌淤Y料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖年起水利環(huán)境和公共設(shè)施增速對（單位） 圖近三年3月水利環(huán)境和公共投資累計值（單位：億元）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，20241-313273億元，同比增長7.9，增速同比下降1.0pct，環(huán)比下降3.0pct。其中道路運輸投完成額888元比長3.速比下降4.pc比降4.pct，鐵路運輸業(yè)完成投資額1674億元，同比增長17.6，增速同比持平，環(huán)比下降9.4pct。圖交通運輸、倉儲、郵政業(yè)投資增速（單位：） 圖交通運輸倉儲郵政業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)υ鏊倮▎挝?）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，圖年起交通運輸倉儲郵政業(yè)增速對（單位： 圖近三年3月交運投資完成額累計值對比（單位：億元）資料來源：國家統(tǒng)計局， 資料來源：國家統(tǒng)計局，一季度建筑企業(yè)經(jīng)營情況持穩(wěn)，央企市占率繼續(xù)提升20246.73萬億元，同比-2.9，建筑業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)值5.67萬億元，同比+3.4。受“地方政府化債”政策影響，新增基建項目投資額明顯縮減，建筑業(yè)新簽訂單保持下滑趨勢，存量項目持續(xù)轉(zhuǎn)化推動建筑業(yè)產(chǎn)值維持小幅增長。圖建筑業(yè)新簽合同額及增速（單位：億元，） 圖建筑業(yè)產(chǎn)值及增速（單位：億元，）資料來源：iFinD，國家統(tǒng)計局， 資料來源：iFinD，國家統(tǒng)計局，20243.92億元同比+6.7顯著高于建筑業(yè)整體-2.9的增速，八大建筑央企以新簽合同額衡量的市占率由上年同期的53.0繼續(xù)提升至58.2。建筑央企在獲取重大工程項目方面具有更強的品牌優(yōu)勢和更低的融資成本，在行業(yè)需求整體下滑的環(huán)境下仍能維持新簽合同穩(wěn)健增長。圖八大建筑央企新簽合同額及市占率單位：億元，） 圖八大建筑央企與建筑業(yè)整體新簽合同增速對（單位：資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，Q120242.07萬億元，同比+1.6，實現(xiàn)歸母凈利潤503.2億元，同比-2.82024年第一季度建筑板塊整體毛利率為9.25較上年同期下降0.10pct，管理/財務(wù)費用率分別為2.43/0.89，較上年同期分別上升了0.07/0.02pct。圖股建筑板塊歷年Q1營業(yè)收入及增（單位億元， 圖股建筑板塊歷年Q1歸母凈利潤及增（單位億元，）資料來源：， 資料來源：，圖股建筑板塊歷年Q1營業(yè)收入及增（單位億元， 圖股建筑板塊歷年Q1歸母凈利潤及增（單位億元，）資料來源：， 資料來源：，建筑企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出增加。2024年第一季度，A股上市建筑公司整體經(jīng)43881016收到現(xiàn)金21255億元同比+4.2購買商品接受勞務(wù)支付現(xiàn)金23005億元同比+7.9，均高于營收增速，結(jié)合2023上市建筑企業(yè)付現(xiàn)比由96.0顯著下滑至94.1的情況來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流流出加大或主要用于支付往年的應(yīng)付賬款。圖股建筑板塊歷年Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流凈（單位億元） 圖股建筑板塊Q1經(jīng)營現(xiàn)金流入流出規(guī)（單位億元）資料來源：， 資料來源：，重點推薦：中國中鐵、中國交建、太極實業(yè)、中材國際中國中鐵：新簽穩(wěn)健，礦產(chǎn)業(yè)務(wù)有望增厚業(yè)績主業(yè)工程建設(shè)新簽穩(wěn)健，資源利用業(yè)務(wù)新簽大幅增加。202331006億元同比增長2.2新簽訂單保障倍數(shù)2.45，未完成合同額58764.1億元，同比增長19.2，訂單儲備充分，業(yè)績穩(wěn)健增長有支撐。分業(yè)務(wù)看，工程建造/新興業(yè)務(wù)/資產(chǎn)經(jīng)營/金融物貿(mào)/裝備制造/特色地產(chǎn)/設(shè)計咨詢/資源利用新簽合同額分別為22510/3827/1773/900/688/696/278/334億元，同比+11.4/+6.0/-54.7/+29.4/+8.9/-7.4/-0.4/+41.7主業(yè)工程建設(shè)新簽穩(wěn)/29008/1998億元，同比+1.8/+8.7，境外新簽占比6.4。礦產(chǎn)資源板塊業(yè)績貢獻(xiàn)有望增多，價值有待重估。公司生產(chǎn)和銷售的主要礦產(chǎn)品包括銅、鈷、鉬、鉛、鋅等品種的精礦、陰極銅和氫氧化鈷。目前，公司銅/鈷/鉬保有儲量在國內(nèi)同業(yè)處于領(lǐng)先地位（740/56/62），礦山自202383.7億元，同比增長11.5，毛利率59.7，同比提升4.1pct，全資子公司中鐵資源2023年實現(xiàn)營業(yè)收入243億元；實現(xiàn)歸母凈利潤47億元，占總歸母凈利潤14。圖公司新簽合同額及增速（單位：億元，） 圖公司境外新簽合同額及增速（單位：億元，）資料來源：iFinD， 資料來源：iFinD，中國交建：海外基建龍頭，投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化新簽合同額穩(wěn)健增長，海外訂單顯著回暖。2023年新簽合同額17532億元，同比+13.7，其中基建建設(shè)/基建設(shè)計/疏浚業(yè)務(wù)/其他分別新簽合同額13671/549/1067/136億元同比+14.0/+11.8/+43.52023年公司實現(xiàn)海外新簽合同額3197億元同比+47.5達(dá)到歷史新高公司在全球139個國家ENRACS/圖中國交建新簽合同額及增速（單位：億元，） 圖中國交建海外新簽合同額及同比增（單位億元）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，2023目確認(rèn)投資額2086.2億元，同比-1.4，其中預(yù)計建安金額1501.4億元，同比-18.2。投資類項目中建安比例下降，意味著預(yù)期資本性收益占比提升，或驅(qū)動投資類業(yè)務(wù)毛利率提升。BOT/政府付費項目/城市綜合開發(fā)投資額分別+164.2/-65.3/+12.0公司城市綜合開發(fā)業(yè)務(wù)投資占比升至近六成該業(yè)務(wù)收167915232023公司實現(xiàn)特許經(jīng)營類運營收入76.94億元，同比+8.8，凈虧損19.5億元，與上年相當(dāng)。圖中國交建投資類業(yè)務(wù)投資額及建安金（單位億元） 圖中國交建投資類項目分類型投資額（單位：億元）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，太極實業(yè)：在手訂單充足，工程業(yè)務(wù)盈利能力顯著提升2023343.7億元同比+13.1全年新簽訂單502.6億元同比+22.1年末在手訂單432.9億元，較上年末增加44.0。工程業(yè)務(wù)中，設(shè)計和咨詢業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入23.4億元，同比-13.6工程總包業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入320.3億元同比+15.8毛利率方面年公司設(shè)計和咨詢毛利率63.03，同比提升10.18pct，工程總包毛利率2.73，0.81pct0.81pct圖公司工程業(yè)務(wù)營收及增速（單位：億元，） 圖公司工程新簽和在手訂單規(guī)模（單位：億元）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖公司設(shè)計和總包業(yè)務(wù)收入及增速（單位：億元，） 圖公司工程業(yè)務(wù)毛利率變化（單位：）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，2024年一季度回款增加，重大項目訂單加速結(jié)轉(zhuǎn)可期。2024年第一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入67.26億元同比-22.3經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出5.27億元，為5年內(nèi)最少的一季度流出規(guī)模，收現(xiàn)比上升至103.1，為5年內(nèi)一季度最高。202430.90.557.63.462023+44.0，而一季度合同負(fù)債并無明顯增加，當(dāng)前公司在手重大訂單可能集中在前期準(zhǔn)備工作階段，導(dǎo)致收到的預(yù)收款較少，同時結(jié)轉(zhuǎn)的收入較少。可以期待重大項目加速進入集中施工階段，收入和利潤或?qū)⒂瓉砘厣?。圖近年來一季度公司營收及同比增速單位：億元，） 圖近年來一季度公司收付現(xiàn)比（單位：）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，圖47：近年來一季度預(yù)收賬款和合同負(fù)債較上年末增加值（單位：億元）

圖48：近年來一季度應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款較上年末增加值（單位：億元）資料來源：公司公告， 資料來源：公司公告，表1：公司2022年以來新中標(biāo)重大項目項目名稱 中標(biāo)披露日簽約披期 日期

（億元

工期 完工百確認(rèn)收分比（億元計劃于2023年5月18

累計回款（億元）濱州沾化區(qū)2GW漁光互補發(fā)電項目（施工總承包二標(biāo)段）2023/3/31 2023/4/7

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- 4.42 -華虹半導(dǎo)體制造（無錫）有限公司華虹制造（無錫）項 2023/5/172023/6/3華虹半導(dǎo)體制造（無錫）有限公司華虹制造（無錫）項 2023/5/172023/6/350.10716天2.841.425.42盛虹動能科技（蘇州）有限公司儲能電池超級工廠和新 2023/7/202023/9/1217.48472天3.600.490.35合肥長鑫12英寸存儲器晶圓制造基地二期項目FABA2B2023/8/10-26.15655天-0.000.00銅梁區(qū)鋰電新材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目儲能產(chǎn)業(yè)園配套廠2023/12/302024/1/2725.641130天---重慶芯聯(lián)微12英寸集成電路特色工藝線項目（一期）EPC2024/2/222024/4/1024.97586天---華力集成電路有限公司康橋二期集成電路生產(chǎn)線廠房及 2024