【S私募股權(quán)投資公司發(fā)展問題及對策的案例探析10000字（論文）】

S私募股權(quán)投資公司發(fā)展問題及對策的案例分析摘要：現(xiàn)在私募股權(quán)投資正處于一個飛速發(fā)展的時期，在世界金融市場的比重得到了快速的提升。我國的私募股權(quán)投資市場在近幾年的時間也得到了很大程度的發(fā)展，成為我國金融市場上一股不可或缺的新生力量。不過，我國私募股權(quán)投資的發(fā)展還在初級階段，在資金募集、風(fēng)險管理等方面存在很多的問題，這在很大程度上限制了我國私募股權(quán)投資市場的發(fā)展。在私募股權(quán)投資的項目選擇、談判、簽約、投資后管理和退出的整個運作流程中，任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題都有可能導(dǎo)致整個投資項目的失敗。所以，對S私募股權(quán)投資公司的發(fā)展進(jìn)行研究，有效解決現(xiàn)有問題，對其今后的發(fā)展具有重大意義。本文在對私募股權(quán)投資理論介紹的基礎(chǔ)上，分析了S私募股權(quán)投資公司的發(fā)展現(xiàn)狀，從中找出當(dāng)前S私募股權(quán)投資公司發(fā)展所存在的問題，并以此提出完善S私募股權(quán)投資公司的對策建議，為我國私募股權(quán)市場的發(fā)展提供一點理論借鑒。關(guān)鍵詞：S私募股權(quán)投資公司；發(fā)展；風(fēng)險管理目錄TOC\o"1-3"\h\u8728關(guān)于中國私募股權(quán)投資公司的發(fā)展現(xiàn)狀及未來方向 -1-11056一、引言 45890二、文獻(xiàn)綜述 412462（一）國外文獻(xiàn)綜述 413555（二）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述 514905三、中國私募股權(quán)投資公司的現(xiàn)狀分析 58788（一）私募股權(quán)投資的定義及形式 514248（二）私募股權(quán)投資公司發(fā)展迅速 611889（三）私募股權(quán)投資市場資金活躍 81724四、S私募股權(quán)投資公司的案例分析 1025883（一）公司簡介和管理組織架構(gòu) 10319191.公司簡介 1093572.公司管理組織架構(gòu) 1128491（二）公司財務(wù)和業(yè)務(wù)概況 12177（三）公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程 1316909五、私募股權(quán)投資公司發(fā)展存在的問題 141090（一）募資渠道狹窄 1413816（二）投資的風(fēng)險管理不到位 1422087單位：萬元 1514772數(shù)據(jù)來源：S私募股權(quán)公司內(nèi)部數(shù)據(jù) 1521578單位：萬元 1516419數(shù)據(jù)來源：A公司提供的財務(wù)報表 1527451（三）缺乏高素質(zhì)的管理人才 1531162六、私募股權(quán)投資公司的發(fā)展未來方向建議 1619418（一）拓展資金募集渠道 165588（二）提高風(fēng)險評估的條件和能力 162888（1）提高項目價值評估的獨立性 1613177（2）保證外部建議的獨立性和公正性 1622829（3）設(shè)立約束雙方的條款 169577（4）設(shè)置項目投資預(yù)警線 1732（三）培養(yǎng)私募股權(quán)投資復(fù)合型人才 172921總結(jié) 1718991參考文獻(xiàn) 19一、引言近年來，隨著我國金融市場的不斷豐富和完善，我國私募股權(quán)投資基金行業(yè)得到快速發(fā)展，私募股權(quán)投資基金在我國多層次的資本市場中扮演著愈來愈重要的角色。特別是對于廣大融資困難的科技型中小企業(yè)，私募股權(quán)投資基金為解決其融資需求提供了行之有效的路徑。我國私募股權(quán)投資基金為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展、助推國家投融資經(jīng)濟體制改革升級起到了強有力的推動作用。由于私募股權(quán)投資基金“私”的特點，其信息透明度低，投資方式以股權(quán)投資為主，投資期限長，投資標(biāo)的一般是高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，因而總的來說私募股權(quán)投資的風(fēng)險是比較高的。作為近年金融市場的熱門，隨著管理人的增加和管理規(guī)模的不斷擴大，私募股權(quán)投資基金行業(yè)的各種風(fēng)險和問題也逐漸暴露，監(jiān)管機構(gòu)也意識到私募股權(quán)投資基金行業(yè)里的問題并且也在不斷加大監(jiān)管力度推動其朝著規(guī)范化、健康化的方向發(fā)展。從基金業(yè)協(xié)會公開披露的信息來看，基金業(yè)協(xié)會近兩年審核私募基金管理人資質(zhì)的速度已明顯放緩，且審核通過的私募基金管理人數(shù)量較以前期間也呈逐漸減少的趨勢，表明監(jiān)管機構(gòu)對私募基金管理人的準(zhǔn)入要求逐漸趨嚴(yán)，私募股權(quán)投資基金管理向清晰化和規(guī)范化轉(zhuǎn)變的思路，以及私募股權(quán)投資公司的發(fā)展更是舉步維艱。經(jīng)過最近幾年野蠻式的發(fā)展，我國私募股權(quán)投資基金管理人雖然數(shù)量眾多，但是大多數(shù)的成立時間都較晚，內(nèi)部風(fēng)險管理控制制度也不完善，受到的行業(yè)監(jiān)管也較少，管理人挪用資金、變相宣傳、甚至破產(chǎn)跑路的現(xiàn)象時有發(fā)生。相較于銀行、證券公司、信托等傳統(tǒng)持牌金融機構(gòu)，私募股權(quán)投資基金管理人無論是從管理規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模還是從客戶數(shù)量、分支機構(gòu)數(shù)量等來看，私募股權(quán)投資基金管理人都要小很多，抗風(fēng)險能力也要弱很多。因此，研究私募股權(quán)投資基金行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及未來方向有重要的意義。二、文獻(xiàn)綜述（一）國外文獻(xiàn)綜述Eren（2017）通過分析醫(yī)療保健領(lǐng)域內(nèi)的全球私募股權(quán)投資基金在私立醫(yī)院的投資，研究發(fā)現(xiàn)私募投資的確有利于促進(jìn)醫(yī)療保健與服務(wù)市場化進(jìn)程。DarioSalerno（2019）在研究歐洲私募股權(quán)支持的家族中小企業(yè)時，分析認(rèn)為私募股權(quán)投資是為家族企業(yè)提供資金的另一種渠道和方式，對家族企業(yè)的盈利能力產(chǎn)生積極影響。TDSmith(2018)以印度企業(yè)為研究對象，基于印度4家大型私募股權(quán)數(shù)據(jù)庫中34000家企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)有私募股權(quán)股權(quán)融資的企業(yè)存活的可能性更高，成長性、盈利能力和抗風(fēng)險能力更強。Amess和Stiebale（2016）研究發(fā)現(xiàn)私募基金公司有助于彌補財政限制的空缺，增加市場資金流通，提供更多投資企業(yè)的機會。CraigFrances（2019）研究認(rèn)為私募股權(quán)投資經(jīng)常給一些亟需資金的大型醫(yī)療保障機構(gòu)提供資金支持，并且從事私募股權(quán)投資的公司關(guān)注合規(guī)問題和可操作分析，重視改善投資后對被投企業(yè)的管理服務(wù)和降低投資風(fēng)險。（二）國內(nèi)文獻(xiàn)綜述劉懿增（2016）認(rèn)為私募股權(quán)投資基金作為資本市場中一種重要且不可或缺的融資渠道，在新三板、新興板、科創(chuàng)板的市場中間發(fā)揮著不可忽視的作用，具體包括能夠降低交易費用、拓寬市場融資渠道、拉動民間投資以及為企業(yè)發(fā)展提供技術(shù)支持等。陳建林等（2018）探討了私募股權(quán)投資對我國家族企業(yè)治理績效的影響效果，發(fā)現(xiàn)對于沒有私募股權(quán)介入的家族企業(yè)來說，私募股權(quán)的適當(dāng)介入，可以提高家族企業(yè)的績效。張永明等（2018）根據(jù)信息不對稱理論和委托代理理論，以中國2008～2015年中小板上市企業(yè)為研究對象，運用Richardson模型驗證得出，私募股權(quán)投資資金的引入對低成長機會、低融資約束的中小企業(yè)投資不足的現(xiàn)象起到了明顯的改善作用，同時也間接改善了企業(yè)的融資環(huán)境。張?zhí)K江等（2014）基于Merton理論對私募股權(quán)投資發(fā)揮的金融功能進(jìn)行解析和闡述，認(rèn)為私募股權(quán)投資具有為初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展及企業(yè)并購重組提供資金融通、幫助非上市企業(yè)實現(xiàn)跨期、跨地區(qū)和跨行業(yè)的資源優(yōu)化配置、幫助初創(chuàng)期企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理和風(fēng)險轉(zhuǎn)移、解決信息不對稱下的企業(yè)激勵等功能。三、中國私募股權(quán)投資公司的現(xiàn)狀分析（一）私募股權(quán)投資的定義及形式目前，對私募股權(quán)投資（PrivateEquity）的定義在國內(nèi)外存在不一致的情況，但總體看來，主要是廣義和狹義的區(qū)別。廣義的私募股權(quán)投資就是以非公開的方式進(jìn)行資金的募集，并對處于各個發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，包括種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期、Pre-IPO以及上市后的私募投資。狹義的私募股權(quán)投資主要投資于成熟企業(yè)，處于成熟期的企業(yè)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模并且產(chǎn)生了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，所以狹義的私募股權(quán)投資主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股私募股權(quán)投資的形式主要分為公司制、信托制以及有限合伙制。第一種組織結(jié)構(gòu)為公司制。公司制的私募股權(quán)投資機構(gòu)和普通公司相同，投資者的出資方式為認(rèn)購私募股權(quán)基金的股份。公司制的私募股權(quán)投資機構(gòu)也設(shè)有股東會、董事會和監(jiān)事會，董事會下面還專門設(shè)置了投資決策委員會。公司制的私募股權(quán)投資機構(gòu)不僅有完整的治理體系和嚴(yán)密的投資決策，還能夠以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式提高股權(quán)的流動性?？墒枪局频乃侥脊蓹?quán)投資機構(gòu)還具有很多缺陷，例如投資決策比較慢、稅收政策不優(yōu)惠等等，特別是雙重征稅的情況會很大程度地減少投資收益。所以這種組織形式并沒有被很多投資機構(gòu)所采納。第二種組織結(jié)構(gòu)為信托制。信托制的私募股權(quán)投資機構(gòu)的運營者和投資者簽訂信托協(xié)議，向投資者發(fā)放受益憑證，但在我國采用的不是受益憑證而是信托合同。在這方面和公司制的私募股權(quán)投資機構(gòu)比較相似，區(qū)別只是公司制的私募股權(quán)投資機構(gòu)的投資人購買的是股份，而信托制的私募股權(quán)投資機構(gòu)的投資者購買的是受益憑證。信托制的私募股權(quán)投資機構(gòu)有時會聘請第三方機構(gòu)來進(jìn)行投資，自己單單只是象征性地扮演一個受托人的角色，而此時資金托管機構(gòu)也沒有辦法有效地控制資金真正的用途，這種情況對投資人來說具有很大的風(fēng)險。第三種組織結(jié)構(gòu)就是有限合伙制。目前國外大部分私募股權(quán)投資機構(gòu)的組織形式采用的是有限合伙制。有限合伙制的私募股權(quán)投資機構(gòu)的一般合伙人承擔(dān)無限責(zé)任，有權(quán)從投資獲得的利潤中抽取一部分，而且會收取管理費作為日常管理的酬勞，一般合伙人通常由基金發(fā)起人擔(dān)任。在有限合伙制的私募股權(quán)投資中的投資人被稱為有限合伙人，通常有限合伙人不會參與投資的運營管理，只根據(jù)其出資額承擔(dān)有限責(zé)任。有限合伙制的私募股權(quán)投資機構(gòu)的投資決策權(quán)歸屬于一般合伙人，所以在遇到合適的投資項目時，一般合伙人能很快做出投資決策，通常情況下不會錯過最佳的投資時機，這使得有限合伙制是這三種組織結(jié)構(gòu)中應(yīng)用最為廣泛的。（二）私募股權(quán)投資公司發(fā)展迅速1.私募股權(quán)投資公司數(shù)量增長迅速中國目前處于產(chǎn)業(yè)和企業(yè)大規(guī)模重組的時期，是培育世界領(lǐng)先產(chǎn)業(yè)和優(yōu)強企業(yè)最重要的時期，也是對資本需求最為旺盛的時期。缺乏有效的股權(quán)融資渠道，已經(jīng)成為阻礙產(chǎn)業(yè)升級、優(yōu)勢企業(yè)做大做強的一大障礙。私募股權(quán)投資則填補了銀行信貸和證券市場之間的空缺，為民營企業(yè)提供了新的融資渠道。自2004年以來，我國私募股權(quán)投資(PE)產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，成功案例不斷涌現(xiàn)。從數(shù)量上看，我國私募股權(quán)投資無論從規(guī)模還是數(shù)量都超過了以前任何時期。2018年和2019年，我國內(nèi)地分別設(shè)立了210個和223個新PE公司，投資案例分別達(dá)448和531起，增長迅速。據(jù)清科公司統(tǒng)計，2010年，我國PE產(chǎn)業(yè)中59%是外資獨資企業(yè)，外資資金額度高達(dá)83%，本土企業(yè)數(shù)量和資金額僅占30%和10%。資金結(jié)構(gòu)及資本集中度根據(jù)中國投資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險發(fā)展告數(shù)據(jù)顯示，我國風(fēng)險基金中的資本來源主要為非上市公司資本、政府和國有獨資機構(gòu)資本。如果考慮離岸基金，則海外風(fēng)險資本是最主要資本來源。PE投資產(chǎn)業(yè)分布2018-2019年，我國PE產(chǎn)業(yè)投資于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的比例一直保持在70%以上，自2005年后該比例有所下降，投資于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)比重逐年增加。2.私募股權(quán)投資公司募資金額和新募基金數(shù)創(chuàng)新高2018年，國家出臺新“國九條”，鼓勵大力發(fā)展私募市場，大量具有政府背景的資本注入私募股權(quán)投資市場，使得募資市場資金活躍，異常火爆。從圖3-1可以看出，2018年全年共有448支私募股權(quán)投資基金募集成功，同比增長28.4%，超越2016年的369支成為歷史新高，其中向公眾披露的423支基金共募集資金631.29億美元，披露的募資金額同比增長83.0%，超越2012年創(chuàng)造歷史新高。圖3-12010-2018年我國私募股權(quán)市場的募資總量2.新募集資金類型以成長基金為主從基金類型來看，在448支新募集完成的基金中成長基金共有235支，向外披露的有216支，一共募集資金386.17億美元，占比61.17%位居首位；房地產(chǎn)基金位居次席，與去年相比完成募集的數(shù)量和金額有小幅下降，募集完成的共計有126支，其中披露金額的有121支基金，總計募集資金104.39億美元，所占比重為16.54%；排在第三位的是并購基金，完成募集的有68支，共有66.50億美元的資金到位，占比10.53%，在這當(dāng)中上市公司合作基金比例較高，相比較2017年，并購基金的增幅明顯，新募基金數(shù)增長49支，募集金額增長44.43億美元。第四位為基礎(chǔ)設(shè)施基金，成為本年異軍突起的基金類型，完成募集的基金數(shù)為10支，披露金額的9支基金共計募集資金50.27億美元。夾層資金和其他類型基金募資金額最低，比重均不超過2.5%，如圖3-2所示。圖3-22018年我國私募股權(quán)投資市場新募基金類型3.新募基金幣種主要為人民幣從新募基金的幣種來看，人民幣基金共完成募集409支，其中披露募資金額的有385支，共計募集483.04億美元；外幣基金共計募集39支，其中披露募集金額的38支，共募集到位148.25億美元。（三）私募股權(quán)投資市場資金活躍1.投資案例數(shù)和投資金額均創(chuàng)歷史新高由下圖可以得出，2018年全年，中國私募股權(quán)市場的投資市場活躍，投資案例共計完成958起，其中，披露投資金額的投資案例為847起，同比增長42.9%，投資金額總計548.65億美元，同比增長119.6%，投資案例數(shù)和披露投資金額雙項數(shù)據(jù)均創(chuàng)歷史新高。圖3-32010-2018年我國私募股權(quán)市場的投資情況3.投資案例集中在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)投資金額最高2018年943起投資案例分布于至少23個行業(yè)中。投資案例數(shù)最多的為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，共計發(fā)生145起投資案例，其中披露投資金額的有129起，投資金額共計40.84億美元，排在第五位；其次為房地產(chǎn)行業(yè)，共計完成106起投資案例，披露投資金額的99起案例共計投資94.97億美元，在各行業(yè)中位居首位；緊隨其后的生物技術(shù)/醫(yī)療健康、機械制造、電信及增值、IT及娛樂傳媒行業(yè)的投資案例數(shù)相對集中，其他行業(yè)的投資案例數(shù)均低于50起。從投資金額方面來看，房地產(chǎn)、能源及礦產(chǎn)、連鎖及零售、金融等行業(yè)大宗投資案例較多，使得這些行業(yè)的投資案例雖然不多但投資總金額相對較高。其他行業(yè)情況詳見表3-1。表3-12018年我國私募股權(quán)投資的行業(yè)情況行業(yè)投資金額案例數(shù)量食品2265.522農(nóng)業(yè)1865.535機械制造1625.225生物技術(shù)1532.584清潔科技1352.618物流1314.525IT868.221半導(dǎo)體865.2618化工原料866.836建筑768.926汽車186.818紡織服裝168.426教育培訓(xùn)368.614互聯(lián)網(wǎng)4865.5145電信及增值服務(wù)3541.568零售連鎖6858.632能源8235.535房地產(chǎn)9868.5106光電設(shè)備2654.623其他780.3625未披露1237.524四、S私募股權(quán)投資公司的案例分析（一）公司簡介和管理組織架構(gòu)1.公司簡介S私募股權(quán)公司是位于江蘇的一家國資成分的私募管理機構(gòu)，公司于2014年開始轉(zhuǎn)型從事私募股權(quán)投資和股權(quán)投資管理業(yè)務(wù)，初始注冊資本3000萬元人民幣。公司通過私募的方式募集資金、設(shè)立基金并受托管理基金，運用基金資產(chǎn)對企業(yè)（主要是非上市企業(yè)）進(jìn)行股權(quán)投資，通過被投資企業(yè)IPO、行業(yè)并購、回購或其他方式實現(xiàn)退出，使基金資產(chǎn)實現(xiàn)資本增值和投資收益，實現(xiàn)增值保值，為基金投資人創(chuàng)造收益，期中公司收取一定的基金管理費用和收益分成。同時，公司用自有資金開展投資業(yè)務(wù)獲得資本增值和投資收益。截至2019年底，公司凈資產(chǎn)近10億元人民幣。公司于2014年取得中國基金業(yè)協(xié)會私募基金管理人資格，并且憑借其雄厚的資金實力和有利的國有企業(yè)背景，吸引了大批金融、法律、財務(wù)、產(chǎn)業(yè)研究等方面的人才，陸續(xù)開展了若干支基金的投資業(yè)務(wù)。S私募股權(quán)公司在私募投資領(lǐng)域?qū)儆谄鸩捷^晚，與行業(yè)內(nèi)諸如IDG資本、晨興資本、高榕資本、松禾資本等領(lǐng)先的私募股權(quán)投資管理機構(gòu)相比畢竟缺少一定的競爭力，在資本實力、操作經(jīng)驗、資源積累等方面相對比較薄弱。公司目前的投資形式包含以自有資金出資以及不出資單純作為基金管理人兩種形式，籌備的基金產(chǎn)品組織形式主要采用契約型基金和有限合伙型基金兩種。公司的投資方向立足江蘇，輻射全國，投資的領(lǐng)域涵蓋集成電路、智能環(huán)保、新能源等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以及地方政府扶持產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，重點關(guān)注國家倡導(dǎo)的新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。2.公司管理組織架構(gòu)如下圖3-1所示，S私募股權(quán)公司下設(shè)董事會，由7名董事組成。董事會下設(shè)總經(jīng)理，由董事會聘任?？偨?jīng)理負(fù)責(zé)具體經(jīng)營管理，總經(jīng)理室下設(shè)基金管理部、固定收益部、投資部、法律與風(fēng)險控制部、財務(wù)管理部、人力資源部、資產(chǎn)管理部、辦公室。其中基金管理部、固定收益部、投資部屬于前臺業(yè)務(wù)部門，具體負(fù)責(zé)基金的設(shè)立和項目的投資管理，風(fēng)險控制部門負(fù)責(zé)法務(wù)和風(fēng)險控制相關(guān)事宜，財務(wù)管理部、人力資源部、資產(chǎn)管理部、辦公室負(fù)責(zé)公司日常管理運營相關(guān)事宜。圖3-1S私募股權(quán)公司組織架構(gòu)圖信息來源：S私募股權(quán)公司內(nèi)部信息整理（二）公司財務(wù)和業(yè)務(wù)概況截至目前，S私募股權(quán)公司凈資產(chǎn)將近13億元人民幣。2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入（管理費和業(yè)績提成）27,671,034.79元，與去年相比下降21.91%，主要原因是受證券市場的波動影響，新設(shè)基金較少，原有基金退出節(jié)奏放緩，基金管理費、業(yè)績分成收入減少。公司利潤總額142,505,005.64元，比去年同期增加177.91%，主要原因系減持個別上市公司股份使得投資收益同比增加導(dǎo)致。如下表3-1所示，目前公司存續(xù)基金6支，總計已投資項目36個，平均每年投資項目6個。其中已退出項目8個，主要投資領(lǐng)域涵蓋先進(jìn)制造、新技術(shù)、新材料、半導(dǎo)體及電子設(shè)備、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)、消費服務(wù)行業(yè)。根據(jù)S私募股權(quán)公司內(nèi)部數(shù)據(jù)整理統(tǒng)計，公司目前在投項目28個，在投規(guī)模近21億元人民幣，已退出項目8個，已投資總規(guī)模近27.5億元人民幣。就投資的項目數(shù)量來說，公司投資退出率為22.22%；就投資的規(guī)模來說，公司投資退出率達(dá)到22.85%。從投資的行業(yè)分布來看，投資領(lǐng)域主投新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，以投向半導(dǎo)體及電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)的項目數(shù)量和投資規(guī)模為最多，其次以投資新技術(shù)和新材料方向的居多。2019年投資項目的投資收益率根據(jù)項目的性質(zhì)和投資期限的不同，呈現(xiàn)兩極分化態(tài)勢。個別項目虧損尚無收益，個別利好項目投資收益率達(dá)到45%，項目平均投資收益率約17.85%。表3-1S私募股權(quán)公司項目投資情況統(tǒng)計投資領(lǐng)域投資項目總數(shù)（個）在投項目數(shù)量（個）退出項目數(shù)量（個）已投總規(guī)模（萬元）已退出規(guī)模（萬元）在投資規(guī)模（萬元）消費服務(wù)83520,100.0012,600.007,500.00互聯(lián)網(wǎng)3308,000.000.008,000.00先進(jìn)制造2204,200.000.004,200.00半導(dǎo)體及電子設(shè)備109123,500.004,500.0019,000.00新技術(shù)4319,000.002,000.007,000.00新材料5417,000.003,000.004,000.00醫(yī)療健康4406,800.000.006,800.00合計3628878,600.0022,100.0056,500.00數(shù)據(jù)來源：S私募股權(quán)公司內(nèi)部數(shù)據(jù)整理（三）公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程S私募股權(quán)投資公司的股權(quán)投資業(yè)務(wù)流程可以分為投資前、投資中、投資后階段。其中投資前階段涉及項目的搜集、項目的評估與篩選、項目初審、項目立項和盡職調(diào)查，投資中階段涉及投資決策委員會審核決策、協(xié)議談判、協(xié)議簽署、劃款，投資后階段就涉及投后管理和項目退出。具體的投資流程如下圖3-2所示：（1）首先通過同行的推薦、管理層的引薦、項目的自薦等形式收集可供投資的參考對象；（2）然后由研究團隊對項目的投資價值進(jìn)行初步的評估與篩選，獲得初步的備選投資對象；（3）在大致確定目標(biāo)后，由公司團隊開始接觸項目方開展初步的盡職調(diào)查，并擬定相應(yīng)的投資研究報告等；（4）隨后由公司領(lǐng)導(dǎo)層主持召開各部門協(xié)同參與的項目立項會議，形成項目立項的會議決議后，由公司組織業(yè)務(wù)、財務(wù)、法務(wù)團隊對目標(biāo)公司展開正式的盡職調(diào)查流程。（5）在實施完盡職調(diào)查的完整流程，出具各盡調(diào)部門的盡職調(diào)查報告后，協(xié)同對方目標(biāo)公司的商業(yè)計劃書等材料，上報投資決策委員會最終決策；（6）經(jīng)投資決策委員會審核決策通過后，與目標(biāo)公司商定條款細(xì)節(jié)后，完成協(xié)議文本的簽署，按協(xié)議條款劃撥投資款項，完成投資交割；（7）接著是項目的投資管理階段，由管理團隊（主要是業(yè)務(wù)部門）實施投后管理；（8）最后是項目的退出階段，目前S私募股權(quán)公司尚無實現(xiàn)退出的在投項目。圖3-2S私募股權(quán)公司投資流程圖圖片來源：S私募股權(quán)公司內(nèi)部信息整理五、私募股權(quán)投資公司發(fā)展存在的問題（一）募資渠道狹窄S私募股權(quán)投資公司的資金來源有限，募資渠道需要拓展。傳統(tǒng)的資金募集渠道包括政府、國有公司、非上市公司、金融機構(gòu)、富有的民企和富有的個人。政府引導(dǎo)的資金在使用過程中要求更多的是安全性，由于商業(yè)銀行、證券公司、保險公司、信托公司等金融機構(gòu)具備相當(dāng)豐富的投融資經(jīng)驗，可以直接進(jìn)行對企業(yè)投資，這就與私募股權(quán)投資機構(gòu)形成了競爭關(guān)系。另外小規(guī)模民營企業(yè)的企業(yè)家和普通大眾達(dá)不到私募股權(quán)投資的高標(biāo)準(zhǔn)，很難得到進(jìn)行投資的機會，除此之外很大一部分投資人不了解私募股權(quán)投資的運作，總歸過高地估計風(fēng)險，盡管私募股權(quán)投資的收益非常高，依然不會輕易購買，還是會傾向于傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品。（二）投資的風(fēng)險管理不到位S私募股權(quán)公司目前對于項目的風(fēng)險評估，一般是由公司業(yè)務(wù)團隊基于項目在行業(yè)、政策、市場、技術(shù)、法律、財務(wù)等各個方向的基本面，對項目未來的發(fā)展方向和前景展開探索，對項目未來估值進(jìn)行預(yù)測，對項目本身發(fā)散的風(fēng)險問題展開設(shè)想和研究。對研究內(nèi)容形成行業(yè)可行性研究報告后，連同項目融資方的商業(yè)計劃書一并提交投資決策委員會的委員，進(jìn)行最后的風(fēng)險評估和投資價值評估。經(jīng)過近幾年的發(fā)展，公司這樣的一個評估體系也折射出一些不容樂觀的情況。第一，從近幾年S私募股權(quán)公司的項目估值情況來看，不止一次的出現(xiàn)項目后期實際收益與項目初期估值差距較大的情況。例如以下列舉的其中一個項目案例：A公司是北京的一家專注半導(dǎo)體芯片生產(chǎn)與研發(fā)的公司，2015年該公司首輪融資1.38億元人民幣，資金用于外延設(shè)備購買、芯片設(shè)備購買、外延檢測設(shè)備購買以及運營資金。其中S私募股權(quán)公司跟投4000萬元人民幣。如下表3-4對2016-2019年A公司的收益預(yù)測和表3-5對2016-2019年A公司實際收益情況比較分析看出，2016-2019年A公司的實際收益數(shù)據(jù)與S私募股權(quán)公司最初的收益預(yù)測數(shù)據(jù)有比較大的出入。S私募股權(quán)公司在對項目進(jìn)行估值時，較多的參考融資方和領(lǐng)投人的行業(yè)意見，對每一項收入與成本的折現(xiàn)都是在結(jié)合A公司的商業(yè)計劃書和領(lǐng)投人的意見得出，而融資方又普遍存在對項目收益預(yù)期盲目樂觀的情況，加之融資方迫切需要資金進(jìn)入的心理因素，最后就造成項目實際收益遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期的窘境。表3-1對2016-2019年A公司的收益預(yù)測單位：萬元指標(biāo)時間2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入0.0018,180.0055,135.8061,262.00凈利潤-825.006,123.0022,277.0023,255.00數(shù)據(jù)來源：S私募股權(quán)公司內(nèi)部數(shù)據(jù)表3-22016-2019年A公司實際收益情況單位：萬元指標(biāo)時間2016年2017年2018年2019年營業(yè)收入0.0015,633.5637,210.4545,262.00凈利潤-1,015.123,973.8014,276.7018,254.80數(shù)據(jù)來源：A公司提供的財務(wù)報表第二，投資決策委員會在對項目進(jìn)行評估時，除了有基金的主要出資方列席投決會以外，一般還會有1-2名的外部專家列席，但是外部專家所給建議的獨立性和公正性并不能保證，甚至有些列席的外部專家是由融資方引薦的。第三，S私募股權(quán)公司議價能力相對較弱，由于是對于一些優(yōu)秀的項目資源，在談判協(xié)商的過程中容易出現(xiàn)估值協(xié)商、投資所占份額、合同條款方面的妥協(xié)和失利的現(xiàn)象。（三）缺乏高素質(zhì)的管理人才S私募股權(quán)投資公司投資者投資理念還不成熟，有些投資者過分追求短期收益，希望能早收益早退出，造成投資者與基金管理運作之間的矛盾。同時，市場上缺乏一批值得信賴的高素質(zhì)專業(yè)投資人才，S私募股權(quán)投資公司私募股權(quán)投資基金的運作尚不規(guī)范，多數(shù)投資管理人缺乏投資后管理意識，并未積極參與被投資公司的經(jīng)營管理。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，S私募股權(quán)投資公司沒有設(shè)立專職的投后管理團隊。S私募股權(quán)投資公司人力資源結(jié)構(gòu)中存在員工年齡普遍較低，具備獨立項目操作經(jīng)驗的員工較少，專業(yè)度偏低，S私募股權(quán)投資公司的人才綜合素質(zhì)無法支撐公司未來發(fā)展所需的水平。從現(xiàn)階段S私募股權(quán)投資公司人員構(gòu)成來看，公司必須加大對投資人才和具備基金產(chǎn)品設(shè)計的人才的培養(yǎng)才能滿足公司未來發(fā)展的需要。六、私募股權(quán)投資公司的發(fā)展未來方向建議（一）拓展資金募集渠道關(guān)于拓展私募股權(quán)基金的資金募集渠道可以從公眾募資和金融資本兩方面著手。第一，公眾募資渠道的單筆資金量雖小，但總體資金量大，而公眾資金的單一議價能力有限，對私募股權(quán)投資機構(gòu)和融資企業(yè)的回報壓力小，比較適合私募股權(quán)投資機構(gòu)的中長期資金運轉(zhuǎn)?，F(xiàn)如今，互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展迅速，公開集資投資某一項目的方式會慢慢普及，有了公開在國家監(jiān)管下的投融資媒介，非法集資的現(xiàn)象就會越來越少，也就能夠更好地維護社會的金融安全。第二，在國外，私募股權(quán)投資基金的金融資本主要來源于養(yǎng)老基金、銀行資金和保險資金，國內(nèi)應(yīng)多多借鑒國際經(jīng)驗，放寬對以上幾方面金融資本的準(zhǔn)入，不但符合私募股權(quán)投資期限長和流動性差的特點，而且也可以支持資金規(guī)模和風(fēng)險管理達(dá)到相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行和保險公司直接投資私募股權(quán)基金，進(jìn)而改善我國私募股權(quán)基金的資金結(jié)構(gòu)。通過這些方法可以拓寬我國私募股權(quán)基金的募資渠道，創(chuàng)建多元化的資金來源。（二）提高風(fēng)險評估的條件和能力（1）提高項目價值評估的獨立性本著對公司負(fù)責(zé)、對業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)的態(tài)度，建議S私募股權(quán)公司在對項目進(jìn)行價值評估時勿要依賴融資方以及其他投資方的評估意見，保持自身判斷能力的獨立性。在進(jìn)行項目的價值評估時，公司應(yīng)結(jié)合自己的思考甚至參考該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域項目非關(guān)聯(lián)方的專業(yè)意見，獨立選擇合適的估值方法與計算數(shù)據(jù)，確保項目的估值結(jié)果不受項目的其他關(guān)聯(lián)方所誤導(dǎo)。（2）保證外部建議的獨立性和公正性為保障外部專家等專業(yè)人士和機構(gòu)提供的外部建議的獨立性，建議S私募股權(quán)公司在聘請相關(guān)專家時注意保密和隔離，不向外部透露專家信息，盡量做到外部建議不為其他因素所干擾。（3）設(shè)立約束雙方的條款在與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判的過程中，S私募股權(quán)公司若出現(xiàn)某方面條件失利的情況，建議公司本著約束雙方的原則，爭取約束對方目標(biāo)公司的其他條款。例如合同約定分期投資條款，合同約定只有當(dāng)目標(biāo)公司本階段項目運作良好并達(dá)到預(yù)期目標(biāo)后，后期資金才可以繼續(xù)跟進(jìn)，否則下一階段的投資比例就將作出適當(dāng)削減調(diào)整。S私募股權(quán)公司可以根據(jù)情況設(shè)立一定的排他、對賭條款等，以盡量爭取自己的利益。（4）設(shè)置項目投資預(yù)警線在對項目的投資收益進(jìn)行評估測算時，建議S私募股權(quán)公司在項目投資之前設(shè)置預(yù)警線。當(dāng)項目收益在預(yù)計時間內(nèi)未達(dá)預(yù)期，觸碰可能虧損的預(yù)警線時，果斷中止對該項目的繼續(xù)投資，及時止損。（三）培養(yǎng)私募股權(quán)投資復(fù)合型人才私募股權(quán)投資不僅僅是資本密集型行業(yè)，更是知識密集型行業(yè)。私募股權(quán)投資除了提供貨幣資本，還要協(xié)助被投資企業(yè)進(jìn)行營銷規(guī)劃、企業(yè)管理等。因此，私募股權(quán)投資管理的人才是一種復(fù)合型人才，既要市場敏銳度高，精通金融市場運作，又要懂實業(yè)，能進(jìn)行有效的企業(yè)管理。S私募股權(quán)投資公司需要提高對人才重要性的認(rèn)識，一方面可以積極引進(jìn)有豐富私募股權(quán)投資基金管理經(jīng)驗的人才；另一方面加強對現(xiàn)有從事私募股權(quán)投資工作人員的職業(yè)培訓(xùn)，提高其專業(yè)素養(yǎng)。通過有組織有意識的專業(yè)培訓(xùn)，迅速培養(yǎng)一批精通私募股權(quán)投資基金運作的復(fù)合型管理人才。目前，許多國際主流創(chuàng)業(yè)投資已開始與國內(nèi)私募股權(quán)投資機構(gòu)合作，如SequoiaChinaFund以GP身份與本土合伙人共建中國基金，Mayfield投資金沙江，3I投資鼎暉，Grey—Lock與NEA投資北極光等，為中國本土私募股權(quán)投資機構(gòu)注入了新的活力。我國私募股權(quán)投資機構(gòu)在品牌、資金實力、項目運作上與國際相比仍處于劣勢，因此需要不斷引進(jìn)國外先進(jìn)管理經(jīng)驗和理念，并積極向國際私募股權(quán)投資機構(gòu)學(xué)習(xí)，必要時可以和國際私募股權(quán)投資合資經(jīng)營，加強與國際私募股權(quán)投資的戰(zhàn)略合作，以實現(xiàn)雙贏?？偨Y(jié)私募股權(quán)投資公司最近幾年不斷活躍在金融資本市場中，給眾多融資困難的科技型中小企業(yè)帶來新的希望。但是，隨著私募股權(quán)投資基金規(guī)模的不斷增大，私募股權(quán)投資過程中所蘊含的問題也不斷凸顯。伴隨著當(dāng)前監(jiān)管力度的不斷趨嚴(yán)以及監(jiān)管部門對股權(quán)投資機構(gòu)風(fēng)險控制的重視，S私募股權(quán)公司更應(yīng)加強內(nèi)部管理工作。因此，本文的研究對S私募股權(quán)公司的長遠(yuǎn)發(fā)展來看，具有一定現(xiàn)實意義。本文在研究了相關(guān)文獻(xiàn)，結(jié)合到S私募股權(quán)公司實施股權(quán)投資業(yè)務(wù)所呈現(xiàn)的風(fēng)險問題進(jìn)行論述和分析，并針對提出的這些問題提出改進(jìn)建議，并提出了策略以創(chuàng)造良好的組織條件確保前述改進(jìn)建議的有效實施。參考文獻(xiàn)[1