借鑒日系車企經(jīng)驗(yàn)走出中國(guó)汽車出海之路-2023-11-市場(chǎng)解讀

行業(yè)報(bào)告行業(yè)報(bào)告借鑒日系車企經(jīng)驗(yàn)，走出中國(guó)汽車出海之路證券研究報(bào)告jia.liu1@借鑒日系車企經(jīng)驗(yàn)，走出中國(guó)汽車出海之路重也提升至55%，此后日本汽車由出口導(dǎo)向向全球經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型，出口量基本隨豐田：全球化經(jīng)營(yíng)的踐行者和收獲者。1980年前豐田主要通過出口上升至81%，這一時(shí)期美歐是海外銷售的主要區(qū)域，高峰時(shí)占到豐田全球銷量的近五成。2008年之后，在經(jīng)歷了金融危機(jī)后證券研究報(bào)告汽車%滬深300汽車%62-3-822/1023/0123/0423/0723/10jia.liu1@請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明3景，指出“環(huán)保汽車”和“新興市場(chǎng)”是豐田積極開拓的兩大請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明4核心摘要 7 8把握時(shí)代機(jī)遇，日本汽車工業(yè)崛起 8 12豐田：全球化經(jīng)營(yíng)的踐行者和收獲者 17豐田引領(lǐng)日本汽車工業(yè)崛起 19豐田全球化經(jīng)營(yíng)始于北美 22 26全球化促使豐田盈利和股價(jià)長(zhǎng)期呈上升趨勢(shì) 30 31歐洲：全球第二大電動(dòng)汽車市場(chǎng)，能源轉(zhuǎn)型帶來廣闊空間 34俄羅斯：中國(guó)車企加速入場(chǎng)，填補(bǔ)西方退出空白 39 41美國(guó)：美日系車企占主導(dǎo)，中國(guó)汽車出口貿(mào)易 45 49 51 52 8 9 9 10 10 13 13 14 14 15 15 16 16 16 17 18 18 19 19 20 21 21 21 21 21請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5 21 22 22 23 23 23 24 25 25 25 25 25 25 26 26 27 27 28 28 28 28 29 29 29 29 30 30 30 30 31 32 32 32 32 33 33 33 33 34 34 34 34 35 36 36 36 36 37 37請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明6 38 39 40 40 41 41 42 42 43 43 44 45 45 46 46 46 47 47 48 49 50請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明7核心摘要1度建立世界級(jí)影響力，我們認(rèn)為中國(guó)車企具備同樣的11中國(guó)汽車出口迎來爆發(fā)期，歐洲我國(guó)電動(dòng)智能化技術(shù)的快速發(fā)展帶來產(chǎn)品力的巨大41%、39%和37%，亞洲/大洋洲/中東合請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明80把握時(shí)代機(jī)遇，日本汽車工業(yè)崛起得益于：1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)民用汽車消費(fèi)需求的刺激；2）請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明9輕型車稅收提升（輕型車稅收提升（2015.4）第二次節(jié)能車型補(bǔ)貼，乘用車10萬日元VS輕型車7萬日元（2011.10-輕型車標(biāo)準(zhǔn)修改車7萬日元（2011.10-2012.9）輕型車減稅（2019.10）（1976.1/1990.1/1998.2012.9）輕型車減稅（2019.10）（1976.1/1990.1/1998.10)貼，乘用車25/10萬日元VS輕型車12.5/5萬日元（2009.4-2010.9）0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明11進(jìn)日本出口達(dá)到歷史高點(diǎn)，美歐地區(qū)出口量占總出口比例提升到80%；2006-2008年以豐田為代表的日本車企對(duì)主要車型進(jìn)行契合當(dāng)?shù)叵M(fèi)需求的換代升級(jí)0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明美日貿(mào)易摩擦加劇，日本車企轉(zhuǎn)向全球化經(jīng)營(yíng)1980年美日貿(mào)易摩擦限制日本汽車出口。汽車是美國(guó)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，由于兩次石油危機(jī)導(dǎo)致油價(jià)飆升，加上美國(guó)汽車企業(yè)對(duì)于小型汽車市場(chǎng)的戰(zhàn)略誤判，日元大幅升值,以改善美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易逆差車類產(chǎn)品的貿(mào)易順差占雙方貨物貿(mào)易順差總額的比重反而開始反彈,1986年約購(gòu)買本地產(chǎn)品采取了優(yōu)惠稅收計(jì)劃。1986年歐共體委員會(huì)和日本政府達(dá)成實(shí)施請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明事件美國(guó)汽車勞動(dòng)協(xié)會(huì)要求日本對(duì)汽車出口實(shí)行自愿限制。美國(guó)參議院下屬貿(mào)易子委員會(huì)議員提出汽車配額法案，旨在對(duì)日本汽車實(shí)行出口限制。美日達(dá)成《自愿出口限制協(xié)議》，規(guī)定:1981年4月—1982年3月,日本每年出口美國(guó)的汽車需控制在168萬輛以內(nèi);1982年4月—1983年3月,日本汽車出口限額在原有基礎(chǔ)上增加市場(chǎng)擴(kuò)大量的16.5%;1983年4月—1984年3月,根據(jù)美國(guó)汽車市場(chǎng)的具體情況決定是否繼續(xù)實(shí)施出口限制。美國(guó)、日本、聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)以及英國(guó)簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”,要求日元大幅升值,以改善美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易逆差狀況。美日達(dá)成《日本資源采購(gòu)計(jì)劃》，日本汽車廠商3年內(nèi)采購(gòu)190億美元的美國(guó)汽車零部件?？肆诸D在《美日框架協(xié)議》中，要求日本進(jìn)一步開放汽車市場(chǎng)，并為減少順差確定數(shù)字指標(biāo)。雙方最終達(dá)成《美日汽車及零部件協(xié)議》，日本放寬對(duì)汽車配件市場(chǎng)的管制，增加購(gòu)買美國(guó)國(guó)產(chǎn)汽車配件數(shù)量；美國(guó)放棄過去一貫堅(jiān)持對(duì)日出口汽車、零部件及日本的車檢制度等設(shè)定的數(shù)貿(mào)易摩擦的解決方式之一為頂層談判。美日關(guān)于汽車貿(mào)易摩擦的談判從請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明日本車企工廠類型美國(guó)建廠地點(diǎn)開始生產(chǎn)時(shí)間2021年產(chǎn)量（輛/件）俄亥俄州246,300田納西州252,253發(fā)動(dòng)機(jī)俄亥俄州741,038豐田肯塔基州438,196斯巴魯印第安納州269,646俄亥俄州豐田發(fā)動(dòng)機(jī)肯塔基州581,701俄亥俄州599,430發(fā)動(dòng)機(jī)田納西州518,958豐田發(fā)動(dòng)機(jī)西佛吉尼亞州507,333 豐田 印第安納州428,184企開始采取產(chǎn)品升級(jí)的策略，將高附加值的豪華車型賣到美國(guó)。1986年本田在請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明65432100請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明我們認(rèn)為雖然日本車企基于歷史機(jī)遇的全球化擴(kuò)張模式無法復(fù)制，但對(duì)我優(yōu)勢(shì)電動(dòng)車出海面臨較高關(guān)稅等貿(mào)易壁壘。我們認(rèn)為首先頂層談判為中國(guó)創(chuàng)造更好的對(duì)外環(huán)境是基礎(chǔ)，通過建立貿(mào)易聯(lián)盟等方式尋求更為公平品力的巨大提升和供應(yīng)鏈的顯著成本優(yōu)勢(shì)，我國(guó)00請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明結(jié)中國(guó)車企可借鑒的經(jīng)驗(yàn)。豐田汽車自1937年成立以來發(fā)展歷經(jīng)三大階段，當(dāng)前為“向未來移動(dòng)出行社會(huì)轉(zhuǎn)型”的第三階段。一時(shí)期公司通過豐田生產(chǎn)系統(tǒng)的建立和皇冠、卡羅拉等一系列明星車型的推出，第三階段為2008年至今，公司開始向未0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明豐田引領(lǐng)日本汽車工業(yè)崛起公司名稱成立時(shí)間業(yè)務(wù)內(nèi)容豐田自動(dòng)織機(jī)制作所纖維機(jī)械及產(chǎn)業(yè)車輛的制造和銷售、轎車車身及零備件的制造豐田汽車公司汽車（轎車、卡車、客車）、住宅、產(chǎn)業(yè)車輛及零備件的制造和銷售特種鋼材、鍛壓鋼的制造和銷售豐田工機(jī)機(jī)床、車用零備件的制造和銷售豐田車體轎車、商用車、特種車車身及零備件的制造關(guān)東自動(dòng)車工業(yè)轎車、商用車的車身及零備件、住宅相關(guān)機(jī)械及建材的制造豐田通商各種原材料和產(chǎn)品的買賣及進(jìn)出口汽車零備件、家用及產(chǎn)業(yè)用機(jī)器的制造和銷售豐田合成橡膠、合成樹脂、氨基甲酸乙酯制品、半導(dǎo)體關(guān)聯(lián)制品、電器電子用品、黏和劑等制造和銷售豐田紡織棉絲及其他纖維織物、化工合成品、汽車零備件及家庭生活用品的制造和銷售豐田中央研究所與綜合技術(shù)的開發(fā)利用相關(guān)的各種研究實(shí)驗(yàn)及調(diào)查應(yīng)對(duì)迅猛發(fā)展的大眾車市場(chǎng)需求。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20一汽車普及階段，豐田汽車依靠卡羅拉這一明星車型，本土銷量迅速增長(zhǎng)，從力較競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品提升10%；創(chuàng)新型的采用支柱式前懸架，在保持駕駛/乘坐舒適性（2）1990年日本經(jīng)濟(jì)危機(jī)后，日本車市請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明21量冠軍。普銳斯的成功也促使豐田汽車加速了混合動(dòng)力在其他車型上的應(yīng)用，505000000請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明22豐田成立之初就設(shè)立了成為全球化公司的目標(biāo)，2022年海外銷量占比達(dá)0200布全球首款量產(chǎn)混動(dòng)車型普銳斯，普銳斯于2004年成為北美暢銷車型。通過上請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明23 石油危機(jī)和美國(guó)排放標(biāo)準(zhǔn)CAFE的推出，為豐田擴(kuò)大北美經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造契機(jī)。0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明24企業(yè)能以最少的投資和最高的效率拓展進(jìn)北美市場(chǎng)。1984年,豐加利福尼亞州建立合資公司努米（NUMMI采用豐田方式生產(chǎn)，投產(chǎn)后兩年，工廠/子公司名稱量產(chǎn)時(shí)間主要車型/產(chǎn)品產(chǎn)能（輛）加拿大ToyotaMotorManufacturingCanadaInc.(TMMC)ToyotaMotorManufactu(TMMK)(TMMI)ToyotaMotorManufacturing,Texas,Inc.(TMMTX)2006年11月ToyotaMotorManufacturing,Mississippi,Inc.(TMMMS)2011年10月CorollaMazdaToyotaManufacturi(MTM)2021年9月CorollaCrossToyotaBatteryplant,Northcarolina預(yù)計(jì)2025年/積極打造適合美國(guó)消費(fèi)者的產(chǎn)品，明星車型貢獻(xiàn)較大。豐田全球化經(jīng)營(yíng)中，品譜系眾多，但是契合本土消費(fèi)需求的明星車型貢獻(xiàn)較大?？_拉(Corolla)自請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明25508642050505050請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明262005年在J.D.Power&Assoc克薩斯在總體排名和三個(gè)分項(xiàng)中排名第一，5002008年金融危機(jī)后，豐田發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至新興市場(chǎng)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明270東盟成員國(guó)開始推動(dòng)關(guān)鍵汽車零部件廠和整車裝配廠的建立，積極鼓勵(lì)新投資，廠、印尼的汽油發(fā)動(dòng)機(jī)廠、菲律賓的變速箱廠和馬來西亞的轉(zhuǎn)向部件豐田在亞洲地區(qū)鞏固?hào)|盟銷量，大力開發(fā)中國(guó)市場(chǎng)。2000年后亞洲新興市場(chǎng)銷量伴隨經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)而提升，特別是2008年金融請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明280000根據(jù)拉美政策環(huán)境的變化而迅速轉(zhuǎn)變，2022年豐田實(shí)現(xiàn)拉美地區(qū)歷史最高并且鼓勵(lì)國(guó)產(chǎn)化率高的政策本土汽車制造，因而豐田主要采取組裝生產(chǎn)（kit請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明29050050請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明迅速?gòu)牡凸茸叱?，長(zhǎng)期來看公司營(yíng)收、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)均呈上升趨勢(shì)。進(jìn)入00 19922000 1992200020062020202200請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明中國(guó)汽車出口迎來爆發(fā)期口中燃油車仍然是主力車型，占比約七成，但新能源汽車近年來發(fā)展勢(shì)頭迅猛。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明00請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明00俄羅斯、墨西哥、比利時(shí)為2023上半年中國(guó)汽車出口量前三大國(guó)家。從出50請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明5086420歐洲：全球第二大電動(dòng)汽車市場(chǎng)，能源轉(zhuǎn)型帶來廣0請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明聯(lián)邦德國(guó)政府環(huán)境獎(jiǎng)金Umweltbonus提供的購(gòu)買激勵(lì)措施，另一方面來自對(duì)“Fitfor55”系列政策和擬實(shí)施的歐7排放標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)歐洲汽車市場(chǎng)向電動(dòng)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明根據(jù)ACEA數(shù)據(jù)，2021年以來歐盟乘用車進(jìn)口總量保持每年個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，000上汽、吉利、奇瑞等國(guó)際化戰(zhàn)略推行較好的車企已建立一定歐洲市場(chǎng)基礎(chǔ)，請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明47,278特斯拉ModelY上汽MG441,002達(dá)契亞Sandero31,39847,278特斯拉ModelY上汽MG441,002達(dá)契亞Sandero31,398極星223,228標(biāo)致208領(lǐng)克01奇瑞OMODA5歐寶Corsa奇瑞Tiggo86,966奇瑞Tiggo76,814上汽MG56,726比亞迪元PLUS（ATTO3）6,626整車銷量Top10車型占比9,915,835中國(guó)品牌整車銷量Top10車型占比404,29549%2023年1-8月中國(guó)品牌EVEV2023年1-8月歐洲市場(chǎng)EV主銷車型中國(guó)品牌整車整車合計(jì)歐洲市場(chǎng)主銷車型歐洲市場(chǎng)主銷車型特斯拉ModelY上汽MG441,002特斯拉Model351,950極星223,22847,34143,645比亞迪元PLUS（ATTO3）6,626斯柯達(dá)EnyaqiV42,341上汽MG56,552上汽MG441,002上汽MGMARVELR4,25039,684長(zhǎng)城歐拉好貓3,61637,625上汽大通MAXUSeDeliver357035,997上汽大通MAXUSeDeliver9567標(biāo)致20828,175蔚來ET7533EV整車銷量Top10車型占比43%中國(guó)品牌EV銷量Top10車型占比95%的預(yù)期導(dǎo)致部分歐洲國(guó)家要求提高對(duì)外國(guó)汽車的關(guān)稅，但歐盟內(nèi)部尚存在分歧。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明心等方式開拓海外市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)歐盟的反補(bǔ)貼調(diào)查計(jì)劃或加速這一進(jìn)程。宣布時(shí)間建廠計(jì)劃2025年之前在歐洲新建第3座汽車工廠，目標(biāo)是在歐洲的汽車產(chǎn)能提升至超120萬輛水平。位于匈牙利的蔚來能源歐洲工廠正式發(fā)運(yùn)，是蔚來在海外建設(shè)的第一座工廠，也是蔚來加電產(chǎn)品的歐洲制造中心、服務(wù)中心和研比亞迪表示正在評(píng)估在歐洲建設(shè)乘用車工廠的可能性，并在尋找合適地點(diǎn)，目標(biāo)是最早2025年在歐洲量產(chǎn)第一批汽車，大概率今年確定歐洲工廠方案。歐洲業(yè)務(wù)總裁孟祥軍表示正在考慮歐洲首個(gè)工廠的選址，德國(guó)、匈牙利或捷克共和國(guó)均在考慮范圍內(nèi)。在海外業(yè)務(wù)溝通會(huì)上表示決定在歐洲建廠，目前正積極尋找適合2021年11月2022年9月2023年5月2023年6月2023年7月我們認(rèn)為歐洲是中國(guó)車企海外經(jīng)營(yíng)的主要目的地之一，對(duì)比日系車企在歐請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明的生產(chǎn)制造上也占據(jù)優(yōu)勢(shì)，日系車的產(chǎn)品特俄羅斯本土品牌約70%-80%的零部件依賴進(jìn)口，供應(yīng)鏈斷裂導(dǎo)致俄羅斯本時(shí)間事件2022年3月阿斯頓馬丁、戴姆勒卡車、寶馬、現(xiàn)代、捷豹路虎、日產(chǎn)奔馳、豐田、沃爾沃、大眾停止在俄業(yè)務(wù)或生產(chǎn)2022年4月19日Stellantis暫停俄羅斯生產(chǎn)及進(jìn)出口業(yè)務(wù)2022年5月16日雷諾以1盧布出售其伏爾加86%股份2022年9月23日豐田關(guān)閉俄羅斯工廠，退出俄羅斯2022年10月11日日產(chǎn)汽車向俄羅斯政府出售其在俄資產(chǎn)2022年10月20日大眾考慮出售其在俄資產(chǎn)，退出俄羅斯2022年10月26日奔馳旗下工業(yè)及金融服務(wù)子公司出售給汽車連鎖經(jīng)銷商Avtodom2022年10月26日福特以“名義”價(jià)格出售其合資企業(yè)SollersFord49%股份中國(guó)車企在俄羅斯市場(chǎng)份額快速提升。根據(jù)中請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明40請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明41礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)滯后。品牌車型歷史保有量市場(chǎng)份額特斯拉保時(shí)捷奧迪三菱其它合計(jì)聆風(fēng)Model3,ModelY---2,40083771849765.8%4.5%3.8%2.7%極氪,8%俄羅斯本土車企通過與中國(guó)廠商的合作新模式積極推進(jìn)電動(dòng)汽車生產(chǎn)。東南亞：新能源政策補(bǔ)貼關(guān)鍵期，泰國(guó)或成為戰(zhàn)略請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明420越南越南,請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明43車企銷量增速YoY市場(chǎng)份額變動(dòng)銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額豐田五十鈴本田福特三菱上汽集團(tuán)17,1993.2%19,028 雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟12,4182.3%1車企銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額銷量增速YoY市場(chǎng)份額變動(dòng)比亞迪合眾上汽集團(tuán)特斯拉長(zhǎng)城汽車寶馬吉利控股大眾集團(tuán)梅賽德斯-奔馳豐田其他合計(jì)-泰國(guó)當(dāng)前正處于新能源補(bǔ)貼政策刺激的關(guān)鍵時(shí)期。2021年泰國(guó)政府出臺(tái)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明44政府希望將泰國(guó)打造為東盟最大的電動(dòng)車制造零部件的汽車廠商實(shí)施免稅，設(shè)立總額27億美元易合作持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，東盟2020年超請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明45美國(guó)：美日系車企占主導(dǎo)，中國(guó)汽車出口貿(mào)易壁壘較高美國(guó)是僅次于中國(guó)的全球第二大汽車銷售市場(chǎng)，2021年以來在電動(dòng)汽00美國(guó)汽車市場(chǎng)由美日系車企占據(jù)主導(dǎo)，通用、豐田和福特占據(jù)銷量前三。啟電氣化轉(zhuǎn)型的品牌有望在美國(guó)市場(chǎng)獲取更多的市場(chǎng)份請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明46斯巴魯,Jeep,斯巴魯,Jeep,起亞,福特福特, 車企銷量增速YoY市場(chǎng)份額變動(dòng)銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額通用豐田福特現(xiàn)代-起亞斯特蘭蒂斯本田雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟特斯拉大眾斯巴魯其他合計(jì)-請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明47車企銷量增速YoY市場(chǎng)份額變動(dòng)銷量市場(chǎng)份額銷量市場(chǎng)份額特斯拉現(xiàn)代-起亞通用大眾福特梅賽德斯-奔馳寶馬22,6083.4%4 雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟11,0141.6%7,9521.8%38.5%-0.2%豐田6,0120.9%232其他30,7204.6%6,745合計(jì)-主銷車型品牌增速YoY市場(chǎng)份額特斯拉Model3特斯拉ChevroletBoltEUV雪佛蘭大眾福特現(xiàn)代特斯拉ChevroletBolt雪佛蘭寶馬ModelS特斯拉福特起亞寶馬極星梅賽德斯-奔馳現(xiàn)代起亞奧迪------請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明48有資格獲得抵免額度的車輛包括由合格的美國(guó)制造商制造的車輛，但不包括由抵免項(xiàng)目抵免金額適用條件例外條件其他限制條件關(guān)鍵礦產(chǎn)稅收抵免3,750美元電動(dòng)車所用材料和“關(guān)鍵礦物”須有一定比例開采來自美國(guó)或與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家如果電池原材料的關(guān)鍵礦物是由受特定政府（包括中國(guó)、俄羅斯等）擁有、控制或受其管轄或指示的“實(shí)體企業(yè)”提取、加工或回收的，則相關(guān)優(yōu)惠政策將被排除適用>合格車輛最終組裝必須在北美進(jìn)行；MSRP超過55,000美元的“任何其他車輛”不允許抵>調(diào)整后總收入（AdjustedGrossIncome，AGI）超的戶主納稅人，以及AGI超過150,000美元的其他納電池組件稅收抵免3,750美元電動(dòng)車使用的電池組件（含正負(fù)極、電解液等材料）有一定比例在美國(guó)或與美國(guó)有自由貿(mào)易協(xié)定的國(guó)家組裝制造或在北美被回收如其使用的電池組件是受特定政府（包括中國(guó)、俄羅斯等）擁有、控制或受其管轄或指示的“實(shí)體企業(yè)”所制造或組裝的，則相關(guān)優(yōu)惠政策將被排除適用稅人沒有資格獲得清潔車輛的稅收抵免；>納稅人可以將抵免額轉(zhuǎn)讓給注冊(cè)車輛的經(jīng)銷商，這些經(jīng)銷商向買方披露制造商的建議零售價(jià)、抵免金額、相關(guān)費(fèi)用以及2023年12月31日后售出車輛的>2032年12月31日之后投產(chǎn)的車輛均不允許抵免請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明49產(chǎn)電動(dòng)汽車，著眼出口美國(guó)市場(chǎng)。車企建廠時(shí)間產(chǎn)能投資金額2021年8月接管位于巴西伊拉塞馬波利斯市（Iracemápolis）的梅賽德斯-奔馳（Mercedes-Benz）工廠，計(jì)劃對(duì)廠區(qū)進(jìn)行改造以生產(chǎn)彈性燃料汽車和插電式混合動(dòng)力汽車，并考慮未來生產(chǎn)電動(dòng)汽車的可能性預(yù)計(jì)2023年下半年投產(chǎn)，年產(chǎn)能10萬臺(tái)未來10年投資超100億雷亞爾（約合人民幣115億元）總投資額30億雷亞爾（折合人民幣約45億元）預(yù)計(jì)投資2000萬美元預(yù)計(jì)投資超過10億美元2023年7月4日宣布將在巴西巴伊亞州卡馬薩里市建設(shè)由三個(gè)工廠組成的大型生產(chǎn)基地綜合體，包括一座主營(yíng)電動(dòng)客車和卡車底盤的生產(chǎn)工廠、一座新能源乘用車整車生產(chǎn)工廠，以及一座專門從事磷酸鐵鋰電池材料的加工工廠新能源乘用車規(guī)劃年產(chǎn)能15萬輛，預(yù)計(jì)2024-2025年之間投產(chǎn)2022年宣布將在巴西塞阿拉州建立第一座電動(dòng)巴士工廠，預(yù)計(jì)2024年投產(chǎn)，2023年7月宣布將在巴西建立第二家電動(dòng)巴士工廠-2017年在墨西哥哈利斯科州開設(shè)第一家工廠，2023年4月宣布計(jì)劃在墨西哥開設(shè)第二家工廠生產(chǎn)內(nèi)燃機(jī)汽車和電動(dòng)車，計(jì)劃2025年投產(chǎn)-中國(guó)汽車出口量預(yù)測(cè)64萬輛。我們認(rèn)為歐洲汽車銷量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)主要由供應(yīng)鏈恢復(fù)和上年同電動(dòng)車需求增長(zhǎng)、中國(guó)車企大力發(fā)展歐洲市場(chǎng)和俄羅斯市場(chǎng)份額大幅提升。印度和中東六國(guó)銷量同比分別增長(zhǎng)4%和請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明20192020202120222023E2024E2025E歐洲20,930,13416,714,11516,882,46615,083,08816,947,43217,471,51817,897,318同比增速-20.1%-10.7%3.1%2.4%歐盟27國(guó)+EFTA+UK18,423,61714,080,97314,141,06413,302,91414,633,20514,925,87015,224,387同比增速-23.6%0.4%-5.9%2.0%2.0%俄羅斯、土耳其和其他2,506,5172,633,1422,741,4021,780,1742,314,2262,545,6492,672,931同比增速5.1%4.1%-35.1%30.0%5.0%中國(guó)出口148,800216,000613,200986,0002,033,6922,271,2972,505,625中國(guó)出口占比0.7%3.6%6.5%美洲25,389,72920,817,48522,014,63420,888,24122,959,17424,176,72025,062,186同比增速-18.0%5.8%-5.1%9.9%5.3%3.7%北美20,824,60217,445,48018,160,14716,927,73118,959,05920,096,60220,900,466同比增速-16.2%4.1%-6.8%6.0%4.0%中國(guó)出口223,200108,000197,100408,000530,854602,898627,014中國(guó)出口占比0.6%2.4%2.8%3.0%3.0%南美和其他4,565,1273,372,0053,854,4873,960,5104,000,1154,080,1174,161,720同比增速-26.1%2.8%2.0%2.0%中國(guó)出口223,200151,200350,400374,000376,011448,813499,406中國(guó)出口占比4.9%4.5%9.1%9.4%9.4%亞洲/大洋洲/中東（除中國(guó)）17,927,11215,019,18916,410,31417,702,79718,764,96519,515,56320,101,030同比增速-16.2%9.3%7.9%6.0%4.0%3.0%中國(guó)出口582,800507,600854,1001,462,0001,876,4962,341,8683,015,155中國(guó)出口占比3.3%3.4%5.2%8.3%非洲1,200,291925,7081,133,5201,090,662959,7831,055,7611,108,549同比增速-22.9%22.4%-3.8%-12.0%5.0%中國(guó)出口74,40097,200153,300136,000124,772168,922199,539中國(guó)出口占比6.2%合計(jì)65,447,26653,476,49756,440,93454,764,78859,631,35362,219,56264,169,083同比增速-18.3%5.5%-3.0%8.9%4.3%3.1%中國(guó)汽車出口總量1,252,4001,080,0002,168,1003,366,0004,941,8245,833,7986,846,738同比增速-13.8%100.8%55.3%46.8%請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明投資建議份，建議關(guān)注華域汽車、拓普集團(tuán)和新泉股份。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明風(fēng)險(xiǎn)提示若未來國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)、貨幣政策等發(fā)生請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明《逆風(fēng)環(huán)境+工廠升級(jí)，公司盈利承壓》+862166199073+862166199157+861056329371shaoli.wang@haiyin.zhu@dan.meng@梁金萍王越鐘盾+862166199087+862166199173+862166199194jinping.liang@yue.wang@dun.zhong@評(píng)級(jí)股票評(píng)級(jí)增持減持行業(yè)評(píng)級(jí)強(qiáng)于大市弱于大市預(yù)期未來6-12個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)超越同期股市指預(yù)期未來6-12個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)明顯弱于同期股市指數(shù)基準(zhǔn)請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告正文后各項(xiàng)聲明本人具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告，本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)，本人不曾，也將不會(huì)因本報(bào)告的觀點(diǎn)而直接或間接收到任何形式本報(bào)告由野村東方國(guó)際證券有限公司（已具備中國(guó)證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)可的已公開資料，包括來自第三方的信息，例如來自信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)信息。野村東方國(guó)際證券有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“野村東方國(guó)際證券”）對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性、完整性或時(shí)效性不做任何保證，也不保證這些信息不會(huì)發(fā)生任何變化。特別的，本報(bào)告不提供任何與稅務(wù)相關(guān)的信息或意見。本報(bào)告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，