汽車智能座艙行業(yè)專題報告：智能座艙風(fēng)起上行周期來臨

正在你身邊證券研究報告|汽車零部件|2023年11月12日汽車團(tuán)隊(duì).行業(yè)深度報告智能座艙系列報告智能座艙風(fēng)起，（一）上行周期來臨 核心觀點(diǎn)：汽車電動化已經(jīng)進(jìn)入下半場，智能化發(fā)展方興未艾。終端消費(fèi)者傾向于科技感知強(qiáng)的智能化產(chǎn)品，疊加國家智能車網(wǎng)聯(lián)車戰(zhàn)略支持，帶動汽車智能化加速落地。智能座艙作為科技感最強(qiáng)的消費(fèi)單元，增長空間持續(xù)打開。抬頭顯示滲透率快速提升，AR-HUD+LCOS/MEMSLBP技術(shù)為未來趨勢。當(dāng)前HUD裝配率較低，僅為20%左右。但HUD市場增長迅猛，每年能以10%左右的速度增長。隨著消費(fèi)者對HUD的關(guān)注度進(jìn)一步上升，以及整車廠商逐步將HUD作為標(biāo)配提供，HUD的滲透率有望繼續(xù)快速提高。預(yù)計(jì)26年滲透率達(dá)到55%，市場規(guī)模達(dá)到302億元，投資潛力可期。液晶儀表實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化升級，國產(chǎn)廠商存在可替代存量空間。液晶儀表提供了更多的信息顯示和個性化選項(xiàng)，助力儀表實(shí)現(xiàn)數(shù)字化、智能化升級，提高了用戶體驗(yàn)。2022年液晶儀表整體滲透率為48%，2022-2026年CAGR為10%，增長速度較快。液晶儀表的競爭格局較為集中，高端汽車儀表市場幾乎被中外合資企業(yè)和外商獨(dú)資企業(yè)壟斷，CR5達(dá)到80%。對于本土供應(yīng)商來說，還有可觀的可替代存量空間。電子后視鏡突破法規(guī)限制加速上車，但仍需培養(yǎng)用戶習(xí)慣。電子后視鏡有著風(fēng)阻系數(shù)更低、視野盲區(qū)更小、夜間行車更清晰等優(yōu)點(diǎn)，大有取代傳統(tǒng)光學(xué)后視鏡之勢。但由于乘用車相比商用車空間更小，A柱傾斜角度更大，布置電子后視鏡較為困難。當(dāng)前電子后視鏡方案存在與用戶使用習(xí)慣沖突的問題，需要進(jìn)一步探索方案。2 投資建議：智界S7低定價策略下，銷量預(yù)期樂觀，有望接力問界M7，持續(xù)打開汽車智能化市場空間。建議關(guān)注智能座艙領(lǐng)域內(nèi)黑科技供應(yīng)鏈，包括AR-HUD、光場屏、電子后視鏡、車載天幕等供應(yīng)商。核心標(biāo)的【華陽集團(tuán)、德賽西威、聯(lián)創(chuàng)電子、水晶光電、歐菲光、光峰科技】。風(fēng)險提示：智能座艙科技升級不及預(yù)期；智能化新車型銷量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇超預(yù)期；汽車出口不及預(yù)期。4正在你身邊1、智能座艙供需雙升，未來市場加速擴(kuò)容1、智能座艙供需雙升，未來市場加速擴(kuò)容2、抬頭顯示快速滲透，AR-HUD未來趨勢3、液晶儀表數(shù)字升級，國產(chǎn)替代空間廣闊4、電子后視加速上車，用戶習(xí)慣仍需培養(yǎng)5、風(fēng)險提示 汽車座艙經(jīng)歷了三個發(fā)展階段：機(jī)械式座艙，電子式座艙，智能式座艙：機(jī)械式座艙：機(jī)械式座艙是汽車座艙技術(shù)的早期階段，座艙的控制和儀表主要依賴于物理機(jī)械控制元件，直接與車輛的機(jī)械系統(tǒng)相連。座艙內(nèi)的信息顯示通?；跈C(jī)械指針和刻度盤，用于顯示車速、轉(zhuǎn)速、油壓、水溫等基本車輛參數(shù)。其缺乏靈活性和可定制性，控制元件通常只能執(zhí)行特定功能，無法提供高級功能或個性化體驗(yàn)。電子式座艙：電子式座艙引入了電子元件和數(shù)字控制，以替代許多機(jī)械控制元件。這一階段的座艙使用數(shù)字按鈕、觸摸屏、控制桿和電子開關(guān)等控制元件以執(zhí)行操作。電子式座艙相比于機(jī)械式座艙顯著提高了互動性和個性化程度，還可以集成到車輛的娛樂、導(dǎo)航和通信系統(tǒng)中，提供更全面的用戶體驗(yàn)。圖表1：機(jī)械式座艙圖表2：電子式座艙 智能式座艙：智能式座艙代表了汽車座艙技術(shù)的最新發(fā)展階段，引入了高級計(jì)算機(jī)技術(shù)、人工智能和連接性功能。這一階段的座艙采用觸摸屏、語音識別、手勢控制等先進(jìn)的用戶界面，駕駛者可以通過多種方式來控制車輛的各種功能。并且通過與智能手機(jī)和云服務(wù)連接，學(xué)習(xí)駕駛者的喜好和習(xí)慣，提供個性化建議和服務(wù)。智能式座艙的優(yōu)勢在于其高度的智能化和互聯(lián)性。駕駛者可以使用語音命令、手勢控制或觸摸屏進(jìn)行各種操作，并且提供了如自動駕駛輔助、實(shí)時交通導(dǎo)航等更多功能。除了駕駛外，娛樂系統(tǒng)也被配置在汽車座艙中，K歌、游戲等功能逐步搭載在智能座艙中。智能化座艙開始成為消費(fèi)者日常生活的一個延伸，一個可移動的生活空間。圖表3：理想L9后排影音系統(tǒng)圖表4：問界M7座艙游戲功能 智能座艙可以根據(jù)功能被細(xì)分為六個部分，通過整合這六個部分的硬軟件組成智能座艙產(chǎn)品。在智能化的過程中，通過不斷優(yōu)化各部分的性能，實(shí)現(xiàn)智能座艙整體的提升。圖表5：智能座艙功能細(xì)分汽車HUD以車輛駕駛員為中心，用盲操作方式將重要的行車信息（如時速、導(dǎo)航等）投影到駕駛員前面的風(fēng)擋玻璃上，讓駕駛員盡量做到不液晶儀表盤是智能座艙中駕駛信息呈現(xiàn)系統(tǒng)的載體，其主要面向觸摸、語音、手勢等多電子后視鏡是用攝像頭+監(jiān)視器的組合來取代傳統(tǒng)的光學(xué)后視鏡智能座椅一般以人體工學(xué)為基礎(chǔ)，對汽車的使用者起著支承和保護(hù)的作用，其質(zhì)量與車輛的安全性和氛圍燈將結(jié)合聲學(xué)系統(tǒng)進(jìn)行智能化升級，并面向不同的交互場景調(diào)整不同的應(yīng)對模式。如在事故 智能座艙市場發(fā)展迅速、規(guī)模巨大。我國2022年智能座艙市場規(guī)模約為739億元，2025年預(yù)計(jì)整體市場規(guī)模達(dá)到1030億元，5年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)達(dá)到12.7%。而全球預(yù)計(jì)復(fù)合增長率為10.4%，我國智能座艙市場復(fù)合增長速高于全球水平，增長潛力不同價位裝配率水平差距較大，有較大提升空間。由于車型換代較快、國產(chǎn)新勢力加入等因素，我國市場10-75萬的中低端-中高端車型智能座艙裝配率較高，均超過50%；10萬以下車型由于成本限制，智能座艙裝配率較低；75萬以上的高端車型換代速度較慢，驗(yàn)證時間較長，許多車型智能化程度較低。未來隨著智能座艙成本進(jìn)一步的降低、舊款車型開始換代，我國智能座艙裝配率還有很大的提升空間。圖表6：中國智能座艙市場規(guī)模及增速（億元，%）0圖表7：中國汽車不同價位智能座艙裝配率 智能座艙成為中國消費(fèi)者購車關(guān)鍵要素。電動車通過電機(jī)提供的強(qiáng)大扭矩，加速表現(xiàn)顯著優(yōu)于同價位燃油汽車，且在道路限速下不受極速相對較低影響，縮小了同價位汽車之間的性能差距。此外，各不同品牌和車型的續(xù)航里程差異逐漸減小，因此消費(fèi)者開始更加關(guān)注安全駕駛功能、輔助駕駛功能、座艙舒適性和娛樂性。88%的中國用戶在購車時將智能座艙配置納入考量中，同時有超過47%的用戶對智能座艙內(nèi)的增值功能有付費(fèi)意愿。這樣的結(jié)果得益于中國高度競爭的新能源市場，傳統(tǒng)汽車廠商與以“蔚小理”為代表的新勢力廠商在激烈競爭下不斷推陳出新，實(shí)現(xiàn)了新能源汽車領(lǐng)域的高度創(chuàng)新，助力中國電動化進(jìn)程處于領(lǐng)先位置；同時也推進(jìn)中國消費(fèi)者對于智能座艙的期待值和支付意愿，從需求端推動智能座艙滲透率的增長。圖表8：中國用戶對智能座艙配置的需求意向（%）有沒有無所謂極大提升購車興趣必須配置圖表9：中國用戶對智能座艙的支付意愿（%）正在你身邊1、智能座艙供需雙升，未來市場加速擴(kuò)容2、抬頭顯示快速滲透，2、抬頭顯示快速滲透，AR-HUD未來趨勢3、液晶儀表數(shù)字升級，國產(chǎn)替代空間廣闊4、電子后視加速上車，用戶習(xí)慣仍需培養(yǎng)5、風(fēng)險提示 汽車HUD是抬頭顯示，也被稱車輛平視顯示系統(tǒng)。汽車HUD以車輛駕駛員為中心，用盲操作方式將重要的行車信息（如時速、導(dǎo)航等）投影到駕駛員前面的風(fēng)擋玻璃上，讓駕駛員盡量做到不低頭、不轉(zhuǎn)頭就能看到時速、導(dǎo)航等重要的駕駛信息。HUD的基本結(jié)構(gòu)包括投影單元、主控PCB板、LED光源、投影顯示、反射鏡等。其中投影單元為核心部件，用于投影成像，約占總價值量的五成。抬頭顯示市場規(guī)模潛力可期，滲透率不斷提升。23年1-7月HUD累計(jì)裝車量達(dá)到192.7萬輛，相比22年同期同比增長29.16%；滲透率增長至17.5%，遠(yuǎn)超22年全年滲透率。當(dāng)前HUD滲透率仍處于較低水平，隨著消費(fèi)者對HUD的關(guān)注度進(jìn)一步上升，以及整車廠商逐步將HUD作為標(biāo)配提供，HUD的滲透率有望繼續(xù)快速提高。預(yù)計(jì)26年滲透率達(dá)到55%，市場規(guī)模達(dá)到302億元，投資潛力可期。圖表10：HUD市場規(guī)模與滲透率預(yù)測（億元，%）0AR-HUDW-HUD滲透率圖表11：HUD裝車量與標(biāo)配率（萬輛，%）046.846.8%20萬元以下20-30萬元22年選配占比23年選配占比 目前成熟HUD系統(tǒng)有C-HUD、W-HUD、AR-HUD三種。C-HUD系統(tǒng)最早在1988年由通用汽車應(yīng)用，其成本較低，但成像效果較差，且在碰撞時存在一定安全風(fēng)險，因此目前采用車型較少；W-HUD為當(dāng)前行業(yè)主流，相比C-HUD大大提高了圖像清晰度與對比度；AR-HUD結(jié)合了虛擬和現(xiàn)實(shí)圖像，性能更優(yōu)秀、屏幕更大、交互性更強(qiáng)、寬視角且VID可超過7.5m。同時AR-HUD具備感知實(shí)時融合道路景象的功能，適合融入ADAS信息和高級導(dǎo)航信息，更加適應(yīng)智能座艙與自動駕駛的發(fā)展，其主要功能隨著智能化的進(jìn)程，將從駕駛輔助轉(zhuǎn)向生活娛樂方面，在L5時代將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向生活娛樂功能。但AR-HUD除了需要較強(qiáng)的計(jì)算能力外，還需要解決光源模組、軟件算法等問題，成本較高，因此較多應(yīng)用于高端車型，占今年1-7月裝車量的7.1%。圖表12：HUD技術(shù)對比圖表13：AR-HUD技術(shù)示意圖 1）TFT使用液晶顯示面板來創(chuàng)建HUD圖像。其成本較低、壽命較長，但亮度較低、色準(zhǔn)較差。重點(diǎn)廠商有京瓷、京東方、JDI等。由于其在成本、體積方面的優(yōu)勢，為當(dāng)前市場主流應(yīng)用技術(shù)，市占率較高。2）DLP使用微鏡片和數(shù)字微鏡芯片來生成圖像。在明亮度、對比度等方面相比TFT更具優(yōu)勢，但為美國德州儀器的專利技術(shù)，存在專利壁壘，成本高。重點(diǎn)廠商有水晶光電、廣景視睿、舜宇光學(xué)等。3）LCOS以單晶硅基板上的CMOS點(diǎn)陣取代多晶硅TFT點(diǎn)陣，圖像調(diào)制原理和LCD基本相同，繼承了LCD技術(shù)的優(yōu)點(diǎn)，同時也克服了LCD的不足之處。其顯示效果較好，但當(dāng)前技術(shù)成熟度一般、成本較高。重點(diǎn)廠商有華為、一數(shù)科技、瀚思通等。4）MEMSLBP將RGB三基色激光模組與微機(jī)電系統(tǒng)結(jié)合，方案結(jié)構(gòu)包括三色激光模組+MEMS振鏡+濾光片。其光學(xué)引擎較為敏感。重點(diǎn)廠商有銳思華創(chuàng)、視境傳感、豐寶電子等。圖表14：HUD成像技術(shù)對比高高高高高高高高好好高高好高高低低差好 LCOS、MEMSLBP成像效果優(yōu)異，成本優(yōu)勢明顯。當(dāng)前主流的TFT技術(shù)因技術(shù)本身限制和用戶感知程度不高，會被長距離、大視場角的DLP、LCOS、MEMSLBP技術(shù)代替。但當(dāng)前DLP核心芯片被外資壟斷，成本較高。而LCOS、MEMSLBP芯片可實(shí)現(xiàn)AR-HUD技術(shù)逐步成熟，價格快速下探。相較于W-HUD，AR-HUD性能好且更加符合智能化汽車發(fā)展，伴隨AR-HUD相關(guān)技術(shù)發(fā)展與高階自動駕駛?cè)诤下涞?，未來?nèi)容將會朝向多元化生活娛樂發(fā)展。當(dāng)前隨著本土企業(yè)快速崛起、產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟穩(wěn)定，AR-HUD快速下探至20萬元市場。目前已有大眾ID4、深藍(lán)SL03、領(lǐng)克03等車型搭載AR-HUD。未來隨著AR-HUD成本的進(jìn)一步降低，顯示效果更好、信息承載量更大的AR-HUD必將取代W-HUD，成為主流配置，大規(guī)模應(yīng)用未來可期。圖表15：MEMSLBP與傳統(tǒng)光源技術(shù)成像對比圖表16：HUD單車價值量變化（元）0W-HUD 正在你身邊公司深耕HUD業(yè)務(wù)，市場份額遙遙領(lǐng)先。公司在HUD領(lǐng)域積累了豐富的配套經(jīng)驗(yàn)，AR-HUD產(chǎn)品采用多種技術(shù)路線并行發(fā)展的策略，持續(xù)進(jìn)行前瞻性技術(shù)研發(fā)，已推出PHUD、光波導(dǎo)樣機(jī)。目前雙焦面AR-HUD產(chǎn)品獲得定點(diǎn)項(xiàng)目，斜投影AR-HUD產(chǎn)品參與外資全球化項(xiàng)目競標(biāo)中，與華為合作的LCoSAR-HUD項(xiàng)目已投入開發(fā)，實(shí)現(xiàn)TFT、DLP、LCoS成像技術(shù)的全面布局。公司23H1HUD產(chǎn)品累計(jì)出貨已超過100萬套，1-7月AR-HUD實(shí)現(xiàn)裝機(jī)量2.35萬套，市場份額穩(wěn)居第一位。同時公司積極開發(fā)新產(chǎn)品，當(dāng)前電子外后視鏡第二代產(chǎn)品集成ADAS功能，已獲得定點(diǎn)項(xiàng)目。拿下多家車企定點(diǎn)，持續(xù)取得技術(shù)突破。公司HUD產(chǎn)品2023年第三季度搭載長城、長安、問界、極氪等多個車型量產(chǎn)，整體出貨量同比、環(huán)比大幅度增長。隨著第三季度新項(xiàng)目量產(chǎn)爬坡及第四季度新的項(xiàng)目量產(chǎn)，預(yù)計(jì)第四季度將繼續(xù)保持較高的增長。2023年第三季度以來，HUD產(chǎn)品持續(xù)獲得長城、長安等多個客戶定點(diǎn)項(xiàng)目。為進(jìn)一步提升駕駛體驗(yàn)，公司持續(xù)投入研發(fā)，在雙焦面、斜投影、VPD、光波導(dǎo)等方向取得技術(shù)突破，并不斷提升算法能力。圖表17：2023年1-7月中國市場AR-HUD市場份額排行（套，%）0圖表18：華陽AR-HUD效果圖 公司營業(yè)收入、歸母凈利潤不斷提升。公司在汽車電子與精密壓鑄兩大主營業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下，營業(yè)收入、歸母凈利潤不斷提升。2023Q1-3營業(yè)收入為47.97億元，同比增長19.67%；歸母凈利潤為2.97億元，同比增長11.39%。公司在業(yè)務(wù)上的不斷突破帶來了營收利潤的不斷增長，未來增長能力強(qiáng)勁。汽車業(yè)務(wù)持續(xù)增長，成為公司營收主力。公司汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)張，形成公司業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)。汽車電子方面，智能座艙域控、自動泊車、數(shù)字鑰匙等多類新產(chǎn)品量產(chǎn)并承接較多的新定點(diǎn)項(xiàng)目；屏顯示類、液晶儀表、HUD、等出貨量同比大幅增長；第三季度新獲得長城、長安、奇瑞、吉利、蔚來、比亞迪、stellantis等客戶項(xiàng)目定點(diǎn)。精密壓鑄方面，新能源三電系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)和汽車電子零部件等新應(yīng)用領(lǐng)域的項(xiàng)目不斷增加，多個高難度、高精度產(chǎn)品相繼量產(chǎn)，產(chǎn)品類別從小件逐步向中大件延伸。隨著產(chǎn)品線的持續(xù)優(yōu)化和豐富，公司的競爭力將進(jìn)一步增強(qiáng)，帶來新的增量空間。圖表19：公司營業(yè)收入、歸母凈利潤情況（億元，%）圖表20：公司業(yè)務(wù)情況（億元，%）公司毛利率行業(yè)平均毛利率50 規(guī)模效應(yīng)漸顯，期間費(fèi)用率顯著降低。隨著公司出貨規(guī)模的不斷擴(kuò)大，期間費(fèi)用率也隨著規(guī)模效應(yīng)的擴(kuò)大逐漸降低。公司19-23前三季度期間費(fèi)用率分別為19.04%/18.01%/15.63%/15.20%/15.39%,出現(xiàn)明顯降低。23Q1-3財(cái)務(wù)費(fèi)用、銷售費(fèi)用變動較為顯著。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加126.17%，主要系利息支出增加；銷售費(fèi)用同比增加9.15%，主要系公司銷售收入增加，按比例計(jì)提的質(zhì)量保證金增加。公司毛利率保持穩(wěn)定，超過行業(yè)平均水平。公司19-23前三季度銷售毛利率分別為22.43%/23.62%/21.57%/22.10%/22.09%，除2019年外均高于行業(yè)平均毛利率。21-22年受鋁價上漲影響，公司毛利率下降明顯。但隨著高毛利的液晶儀表、HUD、車載無線充電等產(chǎn)品的出貨量上升，公司毛利率得以恢復(fù)。圖表22：公司毛利率情況（%）0 正在你身邊1、智能座艙供需雙升，未來市場加速擴(kuò)容2、抬頭顯示快速滲透，AR-HUD未來趨勢3、液晶儀表數(shù)字升級，國產(chǎn)替代空間廣闊3、液晶儀表數(shù)字升級，國產(chǎn)替代空間廣闊4、電子后視加速上車，用戶習(xí)慣仍需培養(yǎng)5、風(fēng)險提示 機(jī)械式儀表（1910-1950年）:機(jī)械式儀表是汽車最早期的儀表系統(tǒng)，主要由物理機(jī)械零件構(gòu)成，如指針、刻度盤和機(jī)械齒輪。這些儀表通常包括速度計(jì)、轉(zhuǎn)速計(jì)、油壓計(jì)、水溫計(jì)等。這種儀表系統(tǒng)在設(shè)計(jì)上相對簡單，且較為可靠，但它們有一些局限性，如不易進(jìn)行個性化設(shè)計(jì)、無法提供復(fù)雜的信息、易受機(jī)械磨損影響等。電子式儀表（1951-2000年）：引入了數(shù)字顯示屏和電子控制單元，以替代傳統(tǒng)的機(jī)械零件。電子式儀表可以提供更多的信息和功能，如數(shù)字速度、車輛狀態(tài)、導(dǎo)航指示、油耗數(shù)據(jù)等。然而，這種儀表也存在一些缺點(diǎn)，如可見性受陽光照射影響、顯示屏容易受劃傷、電子元件故障可能影響儀表的功能。液晶儀表（2001年—至今）：液晶儀表使用液晶顯示屏來提供高分辨率的圖像和更多的信息顯示選項(xiàng)，可以提供不同的界面，如駕駛模式、導(dǎo)航、媒體信息等。它們還可以顯示豐富的動畫效果，提高了用戶體驗(yàn)。由于液晶技術(shù)的進(jìn)步，這些儀表通常在不同光照條件下都能提供清晰可讀的信息。圖表23：汽車儀表對比無無屏好 汽車儀表是汽車嵌入式控制系統(tǒng)復(fù)雜的電子控制單元，為駕駛者提供諸如車況信息、故障診斷、報警信息和導(dǎo)航信息顯示等功能。根據(jù)中華人民共和國汽車行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《汽車用液晶儀表》（征求意見稿），汽車液晶儀表至少由一塊顯示屏構(gòu)成、通過信息顯示和報警等方式向駕駛者綜合反映車輛狀況的儀表總成，包括全液晶儀表和組合液晶儀表：1）汽車全液晶儀表：不具有物理指針、主要通過液晶屏向駕駛員顯示數(shù)字、符號等信息的液晶儀表總成。2）汽車組合液晶儀表：同時裝載傳統(tǒng)指針儀表盤、液晶屏及其他顯示的儀表總成。目前全液晶儀表為行業(yè)發(fā)展趨勢。今年1-4月中國市場（不含進(jìn)出口）乘用車搭載交付量為305.25萬輛，前裝搭載率首次突破50%，達(dá)到53.95%。其中，10英寸及以上液晶儀表搭載交付量達(dá)到236.66萬輛，占比達(dá)到77.53%。圖表24：汽車全液晶儀表圖表25：汽車組合液晶儀表 液晶儀表市場份額增長迅猛。根據(jù)高工智能汽車研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年中國市場乘用車前裝標(biāo)配搭載數(shù)字組合儀表交付1152.92萬輛，同比增長14.97%；其中，全液晶屏儀表交付885.46萬輛，同比增長40.47%。隨著汽車智能化程度的不斷提升，液晶儀表作為智能座艙不可或缺的部分，整車廠商對液晶儀表的需求也與日俱增，市場前景廣闊。滲透率穩(wěn)定增長，存在可替代存量空間。液晶儀表當(dāng)前在高端車型已基本普及。2022年液晶儀表整體滲透率為48%，2022-2026年CAGR為10%，增長速度較快。液晶儀表的競爭格局較為集中，高端汽車儀表市場幾乎被中外合資企業(yè)和外商獨(dú)資企業(yè)壟斷，CR5超過80%。對于本土供應(yīng)商來說，還有可觀的可替代存量空間。圖表26：液晶儀表滲透率與市場規(guī)模（億元，%）圖表27：中國液晶儀表市場份額0馬瑞利德賽西威伯泰克航盛大陸集團(tuán)重慶矢崎上海儀電延鋒偉世通華陽通用天有為其他 短期內(nèi)液晶儀表仍是主流選擇。部分車型的汽車儀表已不再獨(dú)立出現(xiàn)，液晶儀表行業(yè)或面臨技術(shù)變革，如理想L9、特斯拉等車型均已采用“HUD+中控大屏”等方案取代汽車儀表盤。長期來看，HUD、流媒體后視鏡等都可能代替儀表功能。但當(dāng)前取代汽車儀表盤的諸多方案在用戶認(rèn)可度方面仍不高，用戶習(xí)慣短期內(nèi)無法改變。液晶儀表在未來一段時間仍將為行業(yè)主流。圖表28：理想L9“HUD+中控大屏”方案圖表29：特斯拉中控大屏方案 擁有智慧出行解決方案，拿下多家車企定點(diǎn)。23年4月，公司發(fā)布SmartSolution2.0智慧出行解決方案，新增親子互動、健康隨行、游戲娛樂三大關(guān)注點(diǎn)，基于數(shù)字化和AI基座，打破智艙、智駕和網(wǎng)聯(lián)信息孤島，具備承載高性能計(jì)算、人工智能引擎、多傳感器處理和豐富網(wǎng)絡(luò)連接的能力，集軟硬分離模塊化設(shè)計(jì)等優(yōu)勢于一體。利用智能車載中央計(jì)算平臺、全息技術(shù)、曲面雙聯(lián)屏等最新產(chǎn)品技術(shù)，公司產(chǎn)品在理想、奇瑞、上汽等客戶的車型上配套量產(chǎn)，營收規(guī)?？焖偬嵘Ｒ壕x表市占國產(chǎn)廠商第一，國產(chǎn)替代機(jī)遇可觀。公司液晶儀表市占率較高，在2021-2022年前裝市場份額達(dá)到9.42%，為國內(nèi)市場第二、國產(chǎn)廠商第一，領(lǐng)先優(yōu)勢明顯。公司近年液晶儀表業(yè)務(wù)保持快速成長，并在海外市場獲得突破性進(jìn)展，獲得比亞迪汽車、廣汽乘用車、吉利汽車、STELLANTIS等新項(xiàng)目訂單。隨著國產(chǎn)替代的進(jìn)一步推進(jìn)，以及訂單數(shù)量的持續(xù)增加，業(yè)績有望進(jìn)一步突破。圖表30：雙23.6英寸MiniLED曲面雙聯(lián)屏圖表31：SmartSolution2.0 押寶智能汽車，多年行業(yè)領(lǐng)先。公司的智能座艙、智能駕駛產(chǎn)品連續(xù)多年做到行業(yè)領(lǐng)先，自2020年以來訂單規(guī)模年復(fù)合增長率達(dá)到70%，營業(yè)收入持續(xù)增長。公司2023H1智能座艙、智能駕駛業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入62.51億元、18.39億元，同比分別增長18.57%、86.38%，增長速度較快。隨著公司惠南工業(yè)園二期項(xiàng)目工廠、歐洲公司第二工廠的產(chǎn)能持續(xù)釋放，疊加公司技術(shù)層面進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)突破，業(yè)績有望進(jìn)一步提升。持續(xù)加大研發(fā)力度，期間費(fèi)用控制良好。隨著汽車智能化加速發(fā)展，市場競爭更加激烈，并由單一能力競爭向體系化競爭演變，對企業(yè)的綜合實(shí)力提出更高的要求。因此公司高度重視自主研發(fā)、創(chuàng)新能力，研發(fā)投入持續(xù)增加，2023Q1-3研發(fā)費(fèi)用達(dá)13.79億元，同比增加25.95%，主要系在研項(xiàng)目增加所致。公司在擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模的同時持續(xù)提升管理能力，19-23前三季度期間費(fèi)用率分別為18.44%/15.73%/15.34%/15.27%/13.40%，實(shí)現(xiàn)持續(xù)下降。圖表32：公司分業(yè)務(wù)營業(yè)收入情況（億元，%）圖表33：公司費(fèi)用情況（億元，%）0 智能座艙智能駕駛智能座艙環(huán)比增長智能駕駛環(huán)比增長86420 正在你身邊1、智能座艙供需雙升，未來市場加速擴(kuò)容2、抬頭顯示快速滲透，AR-HUD未來趨勢3、液晶儀表數(shù)字升級，國產(chǎn)替代空間廣闊4、電子后視加速上車，用戶習(xí)慣仍需培養(yǎng)4、電子后視加速上車，用戶習(xí)慣仍需培養(yǎng)5、風(fēng)險提示 CMS(CameraMonitorSystem)行業(yè)稱為電子后視鏡，是用攝像頭+監(jiān)視器的組合來取代傳統(tǒng)的光學(xué)后視鏡，顯示模式為外部攝像頭采集圖像，處理后顯示在艙內(nèi)顯示屏內(nèi)，同時可以集成類似盲區(qū)預(yù)警、障礙物提示等功能。2022年12月29日，GB15084-2022發(fā)布，該標(biāo)準(zhǔn)掃除了CMS上車的法律障礙，于2023年7月1日實(shí)施。GB15084《機(jī)動車輛間接視野裝置性能和安裝要求》根據(jù)我國汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對傳統(tǒng)無邊框內(nèi)視鏡、自由曲面后視鏡及攝像機(jī)監(jiān)視器系統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行了修訂，技術(shù)要求及測試方法與國際接軌。國家標(biāo)準(zhǔn)的發(fā)布進(jìn)一步加速了CMS的上車進(jìn)度，為廠商配置CMS確定了方向。圖表34：奔馳Actros電子后視鏡圖表35：GB15084-2022整體框架 CMS主要由以下三種部件組成：1）高清攝像頭：為CMS系統(tǒng)的核心組件之一。通常包括一至多個攝像頭，安裝在車輛的后部或側(cè)部，以捕捉車輛周圍的實(shí)時圖像。這些攝像頭可以包括廣角、魚眼或紅外攝像頭，具體取決于系統(tǒng)的設(shè)計(jì)和功能。并且攝像頭經(jīng)過涂層處理，在惡劣天氣下依舊能保證駕駛員獲得良好的實(shí)時路況成像。2）高清顯示屏:CMS電子后視鏡系統(tǒng)通常配備高分辨率的顯示屏，用于顯示來自攝像頭的實(shí)時圖像。這個顯示屏通常安裝在車輛內(nèi)部，以替代傳統(tǒng)的后視鏡。通過在儀表板和左右車門之間各設(shè)置高清顯示屏，在雨天、霧天等惡劣天氣條件下，駕駛員不再受車窗對視野的影響。該界面具有可調(diào)整圖像顯示、切換、調(diào)節(jié)側(cè)后視鏡顯示區(qū)域等功能3）系統(tǒng)控制器：控制器與顯示屏集成為一體，通過CAN與其他控制單元通訊。實(shí)現(xiàn)汽車各控制單元之間信息共享，協(xié)同完成系統(tǒng)功能。圖表36：電子外后視鏡組成部件圖表37：電子外后視鏡解決方案 車載CMS必須經(jīng)過產(chǎn)品安全認(rèn)證，要求較高，與普通車載攝像機(jī)區(qū)別較大：1）特殊反光涂層：電子外后視鏡攝像機(jī)的鏡頭通常涂有特殊的反光涂層，它允許鏡頭反射少量光線，從而減少反光問題，確保白天、夜間車燈反射環(huán)境下時也能提供清晰的圖像。2）夜視能力：通過采用低照度傳感器和低噪聲處理技術(shù)，以在夜間或低光條件下提供出色的夜視能力。這有助于駕駛員在暗處看到道路、行人或其他車輛，提高夜間駕駛的安全性。3）防雨霧設(shè)計(jì)：在降雨、潮濕等環(huán)境下會導(dǎo)致攝像頭覆蓋雨霧，阻礙觀察視線，進(jìn)而影響行車安全。車載CMS通過鍍膜等方式，確保在雨天或潮濕條件下提供清晰的圖像。4）自動調(diào)節(jié)功能：自動亮度和對比度調(diào)節(jié)功能有助于適應(yīng)不同光線條件，確保在各種環(huán)境下提供最佳視覺效果。圖表38：雷克薩斯ES電子后視鏡攝像機(jī)圖表39：奧迪e-tron電子后視鏡攝像機(jī) 電子外后視鏡也被業(yè)內(nèi)稱為：真正具備思考能力的“后視鏡”。其主要擁有以下特點(diǎn)：1）風(fēng)阻系數(shù)更低。電子外后視鏡通常比傳統(tǒng)的機(jī)械外后視鏡更為流線型，設(shè)計(jì)更加精致。這種流線型設(shè)計(jì)減少了風(fēng)阻，對車輛行駛的空氣動力性能產(chǎn)生積極影響。較低的風(fēng)阻系數(shù)有助于降低燃油消耗，提高燃油效率，減少駕駛時的空氣阻力，從而降低駕駛噪音，并提高車輛的整體性能。2）視野盲區(qū)更小。電子外后視鏡系統(tǒng)通過多攝像頭布局和高分辨率顯示屏，提供了更廣闊和更清晰的視野。這減少了駕駛者的視野盲區(qū)，特別是在傳統(tǒng)外后視鏡無法涵蓋的區(qū)域，如車輛后部和側(cè)部。這種增加的可見性有助于識別并避免潛在的危險情況，例如超車、倒車、并線等，提高了行車安全性。3）夜間行車更清晰。電子外后視鏡系統(tǒng)通常配備夜視功能，可以通過夜視攝像頭和紅外傳感器提供更清晰的夜間行車視野。這些系統(tǒng)能夠探測到夜間道路上的障礙物、行人和動物，即使在低光條件下也能提供高質(zhì)量的圖像。這使駕駛者在夜間行車時更容易識別潛在的危險，提高了行車的安全性。圖表40：汽車儀表對比風(fēng)阻系數(shù)每減少0.01相當(dāng)于車輛減重70kg，續(xù)航里窄夜間行車不受光線影響，也可以避免駕駛員視線 當(dāng)前CMS單車價值約4500元，市場規(guī)模CAGR約為55%。對電子后視鏡各部件拆分分析成本，攝像頭模組價格約為1000-2000元，控制器價格約為1000-2000元，兩個200萬像素的顯示器模塊價格約為2000元。若以攝像頭模組平均1000元、控制器平均1500元進(jìn)行估算，則平均電子外后視鏡單車價值量為4500元，總體現(xiàn)階段成本較高。未來隨著材料進(jìn)步、產(chǎn)量增加，成本有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)降低，進(jìn)一步推進(jìn)滲透率增長。預(yù)計(jì)2026年滲透率達(dá)到28%，2022-2026年CAGR為55%。已有多家上市公司宣布在主機(jī)廠定點(diǎn)。超過30家A股上市公司涉及電子外后視鏡業(yè)務(wù)，意味著搭載電子外后視鏡方案的車型未來將相繼向市場投放。當(dāng)前電子后視鏡較多應(yīng)用于商用車，乘用車應(yīng)用較少。商用車的電子后視鏡和乘用車后視鏡從軟件、硬件甚至AI算法等各個維度均具備很高的通用性，商用車的電子后視鏡產(chǎn)品可以經(jīng)過技術(shù)改進(jìn)和迭代后應(yīng)用到乘用車市場。圖表41：CMS市場規(guī)模與滲透率預(yù)測（億元，%）90圖表42：A股上市公司CMS產(chǎn)品情況金溢科技 當(dāng)前乘用車缺乏統(tǒng)一的CMS布局規(guī)范。由于乘用車相比商用車空間更小，且A柱傾斜角度更大，因此布置電子后視鏡較為困難，難以適應(yīng)用戶當(dāng)前使用習(xí)慣。當(dāng)前諸多車企均開始了電子后視鏡布局的探索：雷克薩斯ES通過在左右A柱下方各布置一塊CMS顯示屏，使得顯示屏與傳統(tǒng)后視鏡基本處于同一水平線，較為符合用戶傳統(tǒng)查看習(xí)慣。但其并不能融入汽車內(nèi)飾設(shè)計(jì)中，視覺效果較為突兀，與車輛集成度有待提高。且不能凸顯電子后視鏡的優(yōu)勢，觀察遠(yuǎn)側(cè)顯示屏較為困難。奧迪e-tron將CMS顯示屏安放在車門處，與內(nèi)飾較為協(xié)調(diào)，視覺效果較好。但其顯示屏位置偏低，駕駛員觀察時需要將視線平移并下移，而傳統(tǒng)后視鏡僅需平移。這與多數(shù)駕駛