案例-中國銀行業(yè)的資本金之痛

案例：中國銀行業(yè)的資本金之痛20世紀(jì)90年代中期到本世紀(jì)初，困擾中國銀行業(yè)開展的一個(gè)最大問題就是居高不下的不良貸款比率。以四大國有商業(yè)銀行為例，由于2000年之前國有商業(yè)銀行不良貸款情況被視為機(jī)密，從未對外披露過，2000年到2004年間，銀行監(jiān)管當(dāng)局和四大國有商業(yè)銀行也沒有系統(tǒng)披露過不良貸款情況，因此對中國銀行業(yè)的不良貸款比率到底有多高，各方的說法不一。中國官方給出的統(tǒng)計(jì)數(shù)字是，1994年后的近十年內(nèi)四大行的不良貸款比率平均在25%左右，而外國媒體、境外投資銀行和評級公司等所做的估計(jì)在40%到70%之間。下列圖1是國內(nèi)學(xué)者對四大行1994年至2005年間不良貸款比率所做的估計(jì)，是考慮了貸款分類方法變化和對不良貸款進(jìn)行政策性剝離等因素之后對不良貸款率進(jìn)行“復(fù)原”所得的研究結(jié)果。圖1四大國有商業(yè)銀行1994-2005年不良貸款率資料來源：施華強(qiáng)，國有商業(yè)銀行賬面不良貸款、調(diào)整因素和嚴(yán)重程度：1994-2004[J]，金融研究，2005，〔12〕：25-39。圖中顯示，四大行在2000年時(shí)其不良貸款率最高曾經(jīng)到達(dá)55%，到2005年時(shí)仍有36%。如此高的不良貸款率說明，從財(cái)務(wù)角度來分析，如果國家允許用盈利和資本金來沖抵不良貸款，那么四大國有商業(yè)銀行早就已經(jīng)資不抵債，技術(shù)上已經(jīng)破產(chǎn)。為了解決不良貸款問題，促進(jìn)銀行業(yè)的長期穩(wěn)健開展，國家曾經(jīng)分兩次對四大行的不良資產(chǎn)進(jìn)行政策性剝離，見材料1和材料2。材料1：1999年到2000年間，四家資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)值收購了四大銀行和國家開發(fā)銀行共計(jì)13939億元不良資產(chǎn)，而這些資產(chǎn)在四級分類中屬于“呆滯”類和“呆賬”類貸款，比例各占一半。當(dāng)時(shí)，采取賬面價(jià)值收購，主要是為盡快解決國有銀行的不良貸款問題，但它屬于非市場的做法……“誰生的孩子誰抱走”是當(dāng)時(shí)的原那么，華融、長城、東方、信達(dá)等資產(chǎn)管理公司分別收購工、農(nóng)、中、建四大銀行的不良貸款，然后進(jìn)行處置……當(dāng)時(shí)，為收購13939億元不良貸款，央行發(fā)放給國有銀行的6000億元再貸款劃轉(zhuǎn)給資產(chǎn)管理公司，年利率為2.25%；同時(shí)，資產(chǎn)公司又向四大行定向發(fā)行了8200億元金融債券，該債券期限為10年，年利率為2.25%。——《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》，2004年6月20日材料2：今天，中國銀行、中國建設(shè)銀行剝離近3000億元不良資產(chǎn)的協(xié)議在北京正式簽署，這是國家在今年初對這兩家銀行注資450億美元之后，再次對他們的股份制改造施以援手。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這將是國家最后一次為兩家銀行的不良資產(chǎn)埋單……與1999年14000億元銀行不良資產(chǎn)剝離給四大國有資產(chǎn)管理公司不同的是，這次剝離是以招標(biāo)的方式完成的。協(xié)議簽署后，信達(dá)資產(chǎn)管理公司將分3年支付中國銀行和中國建設(shè)銀行總共約900億元資金，也就是說這2,787億元不良資產(chǎn)的回收率將超過30%，高于四大資產(chǎn)管理公司目前處置不良資產(chǎn)的平均回收率。據(jù)了解，這900億元資金將由央行通過發(fā)行票據(jù)和信達(dá)公司自己出資共同解決?！醒腚娨暸_(tái)《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》，2004年6月30日此外，在2003年底對中行和建行的外匯注資過程中，分別核銷了其1400億元和569億元的損失類貸款，2005年5月和6月，又把工行共計(jì)7050億元的不良貸款轉(zhuǎn)讓給四大資產(chǎn)管理公司。至此，對國有商業(yè)銀行的第二次大規(guī)模剝離不良貸款行動(dòng)結(jié)束，總共剝離出11806億元的不良貸款。兩次大規(guī)模剝離不良貸款行動(dòng)的主要目的是促進(jìn)商業(yè)銀行的商業(yè)化、市場化運(yùn)營和為股份制改革清障。鑒于四大行資本金極其短缺的狀況，1998年財(cái)政部曾經(jīng)發(fā)行了2700億元特別國債對其進(jìn)行注資，2003年底又使用外匯儲(chǔ)藏對中行和建行各自注資225億美元，2005年4月對工行注資150億美元。外匯儲(chǔ)藏注資完成后，三家銀行的資本充足率均到達(dá)了15%左右，資本實(shí)力大大增強(qiáng)。但是僅靠國家財(cái)政的注資來提升國有商業(yè)銀行的資本充足水平，一個(gè)問題是財(cái)政資金的頻繁注資會(huì)助長國有商業(yè)銀行的道德風(fēng)險(xiǎn)，另一問題是資金來源渠道受限，不能滿足國有銀行資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的需求。因此，國有商業(yè)銀行需要尋找市場化的資本補(bǔ)充方式。我國的股份制商業(yè)銀行最早在1987年就已出現(xiàn)，20世紀(jì)90年代中新成立了數(shù)家全國性的股份制商業(yè)銀行，其運(yùn)營績效要明顯好于國有商業(yè)銀行。但總體來看，股份制商業(yè)銀行的數(shù)量較少、資產(chǎn)規(guī)模也較小，對改善整個(gè)銀行業(yè)運(yùn)營模式的影響有限。到本世紀(jì)初，對國有商業(yè)銀行進(jìn)行股份制改革以拓寬資本來源渠道、增強(qiáng)資本實(shí)力的觀點(diǎn)終于在學(xué)界、業(yè)界和政界達(dá)成根本共識(shí)，2004年后，國有商業(yè)銀行通過實(shí)行引進(jìn)國外戰(zhàn)略投資者和股票發(fā)行上市等舉措，資本金實(shí)力得到了較大補(bǔ)充。在進(jìn)行了注資和不良貸款剝離之后，國有商業(yè)銀行的開展開始駛?cè)胝＼壍馈?005年10月，建行在香港上市發(fā)行H股股票，共募集資本金715.78億港元；2006年6月，中行在上海和香港實(shí)行A+H上市發(fā)行股票，共募集資本金約1061億港元；10月，工行也實(shí)現(xiàn)了上海香港兩地同時(shí)上市，共募集資本金約1732億元；2007年9月，建行回歸上海發(fā)行A股，共募集資本金571.19億元；2010年7月，農(nóng)行最后一個(gè)實(shí)現(xiàn)上市，在上海和香港兩地共集資約221億美元，號稱是全球有史以來最大的IPO工程〔見材料3〕。材料3：新華網(wǎng)北京8月15日電(記者劉琳吳雨)繼全額行使H股超額配售選擇權(quán)后，中國農(nóng)業(yè)銀行15日發(fā)布公告稱，農(nóng)行首次公開發(fā)行A股超額配售選擇權(quán)已于8月13日行使。此前，農(nóng)行H股聯(lián)席簿記管理人已于7月29日全額行使H股超額配售選擇權(quán)。至此，農(nóng)行總?cè)谫Y規(guī)模到達(dá)221億美元，創(chuàng)下全球IPO新紀(jì)錄。中國工商銀行于2006年首次公開發(fā)行集資約219億美元，為此前全球規(guī)模最大的IPO?！氯A網(wǎng)2010年8月15日消息四大行在開拓新的資本金補(bǔ)充渠道方面不約而同的選擇了上市發(fā)行普通股的方式，不能否認(rèn)這對于完善其股權(quán)結(jié)構(gòu)、提高其資本充足率、加強(qiáng)資本實(shí)力支持未來業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張具有重要意義。但是，經(jīng)過近幾年來的高速開展之后，資本金缺乏的問題仍然繼續(xù)困擾著包括四大行在內(nèi)的中國銀行業(yè)。2005年之后，占據(jù)中國銀行業(yè)主體地位的4家國有控股銀行和13家股份制商業(yè)銀行主要是通過發(fā)行普通股和可轉(zhuǎn)換公司債券的方式來補(bǔ)充核心資本，間或通過發(fā)行長期次級債券的方式來補(bǔ)充附屬資本。如果剔除中國銀行業(yè)近些年來通過發(fā)行普通股募集的資本金數(shù)量，根據(jù)銀監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，中國銀行業(yè)整體的資本充足率水平早就降到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)之下了。由此產(chǎn)生的一個(gè)問題是，為什么各種類型的商業(yè)銀行都傾向于發(fā)行普通股籌資呢？除此之外還有其他融資方式嗎？以上海浦東開展銀行為例。浦發(fā)銀行于1999年首次上市發(fā)行股票，募集資本金40億元，其后在2003年和2006年，浦發(fā)又通過兩次公開增發(fā)股票募集資本25億元和59億元。2009年9月，浦發(fā)銀行通過向9家國內(nèi)法人和自然人非公開發(fā)行股票的方式籌集資本148.26億元。而這次僅僅6個(gè)月后，2010年3月，浦發(fā)銀行發(fā)布公告稱，準(zhǔn)備向中國移動(dòng)集團(tuán)廣東定向增發(fā)股票，籌集資本398億元。2010年8月底，定向增發(fā)完成，中國移動(dòng)廣東公司成為僅次于上海國際集團(tuán)的浦發(fā)銀行第二大股東。無獨(dú)有偶，2002年進(jìn)行IPO的招商銀行2004年11月在上海證券交易所發(fā)行65億元可轉(zhuǎn)換公司債券，2006年9月在香港聯(lián)交所發(fā)行H股籌資205億元。2009年9月，招行發(fā)布公告稱，將對所有原股東實(shí)行A+H配股融資，擬籌集不少于180億元的資本金。2010年3月底，配股完成，共募集資本凈額215億元。其他股份制商業(yè)銀行的做法與這兩家類似，已經(jīng)上市的銀行越來越頻繁的通過股票市場融資，融資規(guī)模也越來越大，還未上市的銀行那么千方百計(jì)的申請上市。2010年8月，經(jīng)過兩年多積極籌備和反復(fù)申請的中國光大銀行終于成功登陸上海A股市場。不僅僅是規(guī)模中等的股份制商業(yè)銀行迫切的需要發(fā)行普通股籌集資本，就連年度凈利潤動(dòng)輒上千億的國有控股商業(yè)銀行也把股票市場當(dāng)成是隨時(shí)滿足資本需求的“自動(dòng)提款機(jī)”，詳見材料4。材料4：工、中、建、交四家上市大行終于選擇了同樣的再融資模式：A+H配股。7月28日，工商銀行發(fā)布公告稱，擬采取A+H股配股方式，募集資金總額不超過人民幣450億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后，所募資金將全部用于補(bǔ)充資本金。事實(shí)上，在中國銀行本月初公布A+H配股融資600億元之后，市場就曾有消息稱，工行亦將步中行后塵，選擇A+H股配股融資。而28日，工行公告證實(shí)了上述消息。至此，此輪大行再融資終于塵埃落定。工行、建行、中行、交通銀行四家大行公布的再融資規(guī)?？傆?jì)到達(dá)2870億元。其中，中行A+H配股融資600億元，外加發(fā)行400億元A股可轉(zhuǎn)債，總計(jì)融資1000億元；工行A+H配股融資450億元，外加發(fā)行250億元A股可轉(zhuǎn)債，總計(jì)融資700億元；建行A+H配股融資750億元；交行A+H配股融資420億元。——《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，2010年7月29日中國銀行業(yè)僅靠內(nèi)部盈利的轉(zhuǎn)化難以滿足資本監(jiān)管的要求，因此必須借助于外源資本，在中國當(dāng)前的證券市場體制和機(jī)制下，發(fā)行普通股股票反而成為一種代價(jià)最低的選擇。眾多商業(yè)銀行如此頻繁的通過發(fā)行普通股來補(bǔ)充核心資本，其背后的原因在于資產(chǎn)規(guī)模的高速擴(kuò)張，尤其是貸款規(guī)模的高速擴(kuò)張，由此導(dǎo)致對資本金水平的迫切需求。中國銀行業(yè)的開展模式屬于資本消耗型，主要收入來自于存貸款利差，對資本補(bǔ)充的需求很大。《中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)2009年報(bào)》公布的數(shù)據(jù)顯示，中國銀行業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)中，有63%來源于存貸款凈利差收入，24%來源于投資收益，12%來源于手續(xù)費(fèi)凈收入。貸款規(guī)模高速增長的主要原因，從資金需求角度看，在于我國當(dāng)前以銀行業(yè)為主的金融結(jié)構(gòu)中間接融資占比過大，直接融資市場開展嚴(yán)重滯后，社會(huì)上的大局部融資需求都不得不通過銀行來滿足；從資金供應(yīng)角度看，在于存款規(guī)模的快速增長，存款規(guī)模擴(kuò)大給商業(yè)銀行帶來了資金運(yùn)用的壓力，我們所做的研究說明，近五年來我國銀行業(yè)存款的增長速度高于貸款增長速度，因此造成了貸存比數(shù)據(jù)的下降。繼續(xù)深究下去，存款快速增長的原因在于居民和企業(yè)的投資渠道狹窄、投資性金融產(chǎn)品缺乏、當(dāng)前金融結(jié)構(gòu)中銀行業(yè)的壟斷地位、直接融資比重較低等。由此分析可見，我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融體系的任何問題都是一個(gè)系統(tǒng)問題，不能僅看其表象，只有認(rèn)清其本質(zhì)才有助于我們從根本上加以解決。案例思考題：根據(jù)案例中所述，試思考我國的