投資學重點難點

投資學重點難點

第1章證券

1、證券的特點：

證券是一個涵義相當廣泛的概念，它是各類經(jīng)濟權益憑證的統(tǒng)稱，用來證明

證券持有人可以按照證券所規(guī)定的內(nèi)容取得相應的權益。

證券擁有以下六個特征：收益性、風險性、流動性、價格波動性、相關性、

虛擬性。怎樣正確理解這六個特征并予以區(qū)分。

2、股票的面值、帳面價值與市場價格：

股票的面值即股票的票面價值或稱股票面額，是指股票上標明的金額。股票

的面值并不表示實際資產(chǎn)價值的多少，也不代表股票的實際價值。

股票的帳面價值又稱股票的資本凈值，是指股票所代表的凈資產(chǎn)總額，其計算公式

為：

每股股票帳而價值=（資產(chǎn)總額一負債總額）/總股數(shù)

股票的市場價格即股票在市場上買賣的價格，也稱股票行市。它隨交易進行，隨時

發(fā)生變動。

第2章證券市場

1、證券市場的結構、功能和作用

證券市場由三個方面的要素構成：一是市場參加者，包括資金需求者和資金供給

者。二是金融工具。三是市場組織形式，有證券交易所集中交易方式和分散的場外交

易方式。

證券市場的功能和作用：

（一）聚集和分配資金的功能

（-）轉化與融資的功能

（三）引導資金流向、優(yōu)化資源配置的功能

（四）分配風險的功能

（五）信息傳遞的功能

（六）產(chǎn)權復合功能

（七）宏觀調(diào)控功能

2、證券的流通市場的分類與各自作用：

一、證券交易所市場

證券交易所是集中買賣股票、公債、公司債券等有價證券并形成有價證券行市的、

有固定場所的市場。

二、場外交易市場

場外交易市場指股票不在交易所上市，而是在交易所市場之外進行交易，由此而

形成的市場。

第3章固定收益證券

1.債券價值的評估：

債券價值

公式：債券價值=息票利息現(xiàn)值+票面值現(xiàn)值

現(xiàn)實中，不同的期限貼現(xiàn)率往往是不同的，通常是依據(jù)零息票國債的收益率曲線

（利率期限結構）來找到各個期限，如一年期、兩年期、三年期等國債的收益率，作

為不同期限的貼現(xiàn)率，（如果是息票債券，則需要轉化為零息票債券）即債券價格公式

為：

其中，r、r、r……r即是1年期、2年期、3年期及N年期的貼現(xiàn)率。

2、利率的期限結構：

收益率曲線（YieldCurve）把期限不同，但風險、流動性相同的債券的收益率

連成的一條曲線。收益率曲線形狀大致有4種情況，即向上傾斜的、向下傾斜的、拱形

的和平坦直線形的.其中，向上傾斜的收益率曲線最為常見。

第4章投資基金、可轉換證券和認股權證的價值分析

1.封閉式、開放式基金的價值分析：

封閉式基金的交易價格主要受到六個方面的影響：即基金資產(chǎn)凈值（指基金

全部資產(chǎn)扣除按照國家有關規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費用后的價值，這些費用包

括管理人的管理費等）、市場供求關系、宏觀經(jīng)濟狀況、證券市場狀況、基金管理人

的管理水平以及政府有關基金的政策。

開放式基金由于經(jīng)常不斷地按客戶要求購回或者賣出基金單位，因此，開放式

基金的價格分為兩種，即申購價格和贖回價格。

2、可轉換證券的價值分析

對于可轉換證券的價值分析，需要考慮到其理論價值、投資價值、轉換價值

和市場價值，同時結合可轉換證券的轉換平價。掌握相關計算。

第5章股票的價值

1、股票價值決定的基本原理：

股票價值決定于其未來股息收入的現(xiàn)值和。是理解股票價值決定原理的核心。

假設：①將來的股息收入為D1,D2,……，Dn；②折現(xiàn)率為r,且在未來n

年內(nèi)保持不變；③n為投資者持有股票的期限；④為第n期的股票價格。

2、對市盈率的估計：

（一）把某一行業(yè)的股票歸類，剔除市盈率過高或過低的股票，然后求出其市

盈率的簡單算術平均數(shù)，得出市場賦予該行業(yè)的平均市盈率。

（二）把所需估價公司的預期每股收益乘以估計的市盈率，得出市場對該類行業(yè)公

司在預期收益水平上的定價。

（三）適當考慮市場興趣對該股價進行修正，常?？紤]的因素有：新股定價普遍偏

高、流通股規(guī)模、行情走勢等等。

第6章證券投資的基本分析

1.證券投資基本分析內(nèi)容：

基本分析又稱基本面分析，是指根據(jù)經(jīng)濟學、金融學、財務管理以及投資學等基

本原理，對決定證券價值及價格的基本要素如宏觀經(jīng)濟指標、經(jīng)濟政策走勢、行業(yè)發(fā)

展情況、產(chǎn)品市場情況、公司銷售以及財務方面的情況進行分析，評估證券的投資價

值，判斷證券的合理價位，提出相應的投資建議的一種分析方法。

基本分析的內(nèi)容包括：國際經(jīng)濟環(huán)境與證券投資；宏觀經(jīng)濟運行與證券投資分析;

財政政策對證券市場的影響；貨幣政策對證券市場的影響；收入政策對證券市場的影

響；行業(yè)分析和區(qū)域分析；公司分析。

2、公司財務分析：

公司主要的財務報表包括：

資產(chǎn)負債表一反映企業(yè)在某一特定日期財務狀況的會計報表，它百哦名權益在某

?特定日期所擁有和控制的經(jīng)濟資源、所承擔的現(xiàn)有義務和對凈資產(chǎn)的要求權。

利潤及利潤分配表一反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的會計報表,表明企業(yè)運用

所擁有的資產(chǎn)進行獲利的能力。

現(xiàn)金流量表一反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等

價物的能力。

公司財務報表分析的原則：eq\o\ac(O,1)1堅持全面性的原則；eq

\o\ac(Ot2)2考慮個性的原則。

公司財務報表分析的方法：eq\o\ac(0,1)1比較分析法；eq\o\ac(0,2)2

因素分析法。

第7章證券投資的技術分析

1、技術分析方法的假設前提：

(一)、市場行為涵蓋--切

(二)、價格依據(jù)趨勢移動

(三)、歷史往往重演

對于這三個假設前提的理解直接關系到技術分析方法的有效性。

2、技術分析方法的有效性：

對于技術分析方法三個假設前提的質(zhì)疑也因發(fā)了人們對于這種方法有效性的質(zhì)

疑。當所有的投資者都相信這種方法的時候，它是否還能夠真正對于市場動向作出預

測。

第8章有效市場理論

有效市場理論的假設與意義

EMH在現(xiàn)代證券理論中占有重要的位置，它為股票價格的形成機制和期望收益

率變動構造了一個科學、嚴密、規(guī)范的模式。

按證券價格對不同信息集的反映情況,將關于EMH的實證研究工作分為三類,之所以

作這樣的劃分，是為了說明在何種信息層次上不支持市場有效的假設。這種分類最早

在1997年5月由Roberts提出,Fama（1970）使得這種分類得以流傳。根據(jù)Fama的

定義,有效市場中證券的價格充分反映了全部可以提供的信息中t。而且他把“可提供

的信息”分為三類:一是歷史信息，通常指股票過去的價格、成交量、公司特性等;二是

公開信息，如紅利宣告等;三是內(nèi)部信息，指的是非公開的信息。

第9章證券組合

理論

1、證券組合理論的假設前提：

投資者普遍喜好期望收益率而厭惡風險，因而人們在投資決策時希望期望收

益率越大越好，風險越小越好。這種態(tài)度反映在證券組合的選擇上可由下述規(guī)則來描

述：（1）如果兩種證券組合具有相同的收益率方差，和不同的期望收益率，即

而，那么投資者選擇期望收益率高的組合，即A,馬柯維茨把它稱為

“不滿足假設”；（2）如果兩種證券組合具有相同的期望收益率和不同的收益率方差，

即，而那么他選擇方差較小的組合，即A,馬柯維茨把它

稱為“風險厭惡假設”。這種選擇原則，我們稱為投資者的共同偏好規(guī)則。

2,最優(yōu)證券組合的確定

投資者共同偏好規(guī)則可以確定哪些組合是有效的，哪些是無效的。特定投資者可

以在有效組合中選擇他自己最滿意的組合，這種選擇依賴于他的偏好，投資者的偏好

通過他的無差異曲線來反映。無差異曲線位置越靠上，其滿意程度越高，因而投資者

需要在有效邊緣上找到一個投資組合相對于其他有效組合處于最高位置的無差異曲

線上，該組合便是他最滿意的有效組合，最優(yōu)證券組合是無差異曲線族與有效邊緣的

切點所在的組合。

第10章資本資產(chǎn)定價理論

1.CML與SML的對比分析：

在均衡狀態(tài)下，較保守的投資者貸出一些資金，而將其余的資金投資于市場證券

組合M=R±；進取的投資者將借入以便將比初始資金更多的資金投資于市場證券組

合上，但所有點都將停留在該直線上，這條線就稱為資本市場線。

對證券證券組合P有：

這個關系在坐標系E--中為一條直線，這條直線稱為證券市場線。

明確兩者各自的意義，并能夠運用到實際分析中。

2、CAPM模型的假設前提：

假設一，投資者都是在期望收益率和方差的基礎上選擇投資組合。

假設二，投資者具有完全相同的預期且均按前一章所述的理論來選擇證券組合。

假設三，在資本市場上沒有摩擦。摩擦是指對整個市場上資本和信息的自由流通的阻

礙。

第11章套利定價理論

1、APT的假設，并與CAPM的假設比較

關于套利定價模型的假設

套利定價模型最基本的假設是投資者相信證券i的收益受到n個因素的共同影響,

證券的收益與因素間的關系可以用n因素模型表示：

(11.13)

在這里，是任意證券i的收益，是證券i的預期收益，是證券i對

n因素的敏感度。

相對于CAPM來說，APT的假設條件沒有那么嚴格，不會考慮稅收因素，不用

要求無風險利率借貸，也沒有假設只有市場風險影響資產(chǎn)的預期收益。APT與CAPM

相同的假設只在于：投資者相同的預期；投資者追求效用最大化；市場是有效的；收

益率受到因素模型影響。

4、APT模型的表達

因素模型沒有描繪在均衡狀態(tài)時的狀況，我們需要將因素模型轉換成一個均衡模

型。

APT的推導是基于以下兩點：

(1)在一個有效市場中，均衡狀態(tài)下，不存在無風險的套利機會。

(2)對于一個高度分散化的資產(chǎn)組合來說，只有兒個共同因素需要補償。證券

與這些共同因素的關系為：

(11.14)

其中，是投資者承擔一個單位n因素風險的補償額，風險大小由表示。

上述(11.14)便是套利定價模型的表達式。

第12章期貨、期權定價分析

1、期貨與期權的區(qū)別：

(1)權利與義務不同。期貨合約的雙方都被賦予了對稱的權利和義務，而期權的

買方只有權利沒有義務，期權的賣方只有義務沒有權利；

(2)標準化。期貨合約是標準化的，而現(xiàn)貨期權合約在場內(nèi)是標準化的，場外是

非標準化的，期貨期權則是標準化的；

(3)盈虧風險。期貨交易雙方承擔的風險都可能是無限的，期權交易賣方的虧損

可能是無限的(看漲期權)，也可能是有限的(看跌期權)，盈利以期權費為限，而買方

的虧損以期權費為限，盈利可能是無限的(看漲期權)也可能是有限的；