風(fēng)險(xiǎn)管理決策

風(fēng)險(xiǎn)管理決策29.1風(fēng)險(xiǎn)管理決策概述9.1.1風(fēng)險(xiǎn)管理決策的特點(diǎn)9.1.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則第2頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天9.1.1風(fēng)險(xiǎn)管理決策的特點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理決策是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和衡量的基礎(chǔ)上，合理地選擇風(fēng)險(xiǎn)處理技術(shù)和手段，進(jìn)而制定風(fēng)險(xiǎn)管理整體方案和行動(dòng)措施。3第3頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天風(fēng)險(xiǎn)管理決策特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)管理決策是以風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失結(jié)果為對(duì)象，根據(jù)成本和效益的比較原則，選擇成本最低，安全保障效益最大的風(fēng)險(xiǎn)處理方案。風(fēng)險(xiǎn)管理決策屬于不確定情況下的決策，而未來(lái)不確定性的描述常常借助于概率分布，因此，概率分布成為風(fēng)險(xiǎn)管理決策的客觀依據(jù)。同時(shí)，正是由于不確定性的存在，決策人的主觀反應(yīng)往往直接影響決策后果，因此，決策者個(gè)人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)管理決策的主觀依據(jù)。由于風(fēng)險(xiǎn)具有隨機(jī)性和多變性，在決策過(guò)程中，隨時(shí)可能出現(xiàn)新的情況和新的問(wèn)題。因此，必須定期評(píng)價(jià)決策效果并適時(shí)進(jìn)行調(diào)整。由于風(fēng)險(xiǎn)具有隱密性和抽象性。風(fēng)險(xiǎn)事件的真正影響只有在事件實(shí)際發(fā)生之后方可知曉，因此，風(fēng)險(xiǎn)管理決策的效果在短期內(nèi)常常難以得到實(shí)現(xiàn)。由于購(gòu)買保險(xiǎn)是化未來(lái)不確定性為相對(duì)確定性的較好途徑，因此，以保險(xiǎn)為主，結(jié)合運(yùn)用其他非保險(xiǎn)手段成為風(fēng)險(xiǎn)管理決策的一個(gè)顯著特點(diǎn)。4第4頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天9.1.2風(fēng)險(xiǎn)管理決策的原則1.全面周到原則2.量力而行原則3.成本效益原則4.注重運(yùn)用商業(yè)保險(xiǎn)，但也應(yīng)考慮其他方法可將保險(xiǎn)保障分為：（1）必須保險(xiǎn)保障；（2）必要保險(xiǎn)保障；（3）一般保險(xiǎn)保障。5第5頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天69.2損失期望值決策法損失期望值決策法就是以每種風(fēng)險(xiǎn)管理方案的損失期望值作為決策的依據(jù)，選擇損失期望值最小的風(fēng)險(xiǎn)處理方案。第6頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天一、建立風(fēng)險(xiǎn)損失矩陣風(fēng)險(xiǎn)損失矩陣是用來(lái)反映特定風(fēng)險(xiǎn)在多種處理方案下的損失額和費(fèi)用額的一種矩形數(shù)據(jù)表。損失矩陣的要件：一是風(fēng)險(xiǎn)事件可能出現(xiàn)的情形；二是風(fēng)險(xiǎn)事件可能帶來(lái)的損失后果；三是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件所擬定的措施和行動(dòng)方案。二、進(jìn)行決策分析Options,Futures,andOtherDerivatives,6thEdition,Copyright?JohnC.Hull20051.7第7頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天

例：設(shè)某工廠儲(chǔ)存原材料的倉(cāng)庫(kù)面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，從各方面搜集的資料如下表所示：損失額概率不安裝自動(dòng)滅火裝置安裝自動(dòng)滅火裝置00.760.7620000.200.20200000.030.031000000.0070.0092000000.0020.0014000000.0010.0008第8頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天如果不采用投保方案，那么當(dāng)火災(zāi)發(fā)生時(shí)會(huì)導(dǎo)致信貸成本上升等間接損失，而購(gòu)買保險(xiǎn)，這種損失就可以避免。有關(guān)資料顯示與未投保的直接損失相關(guān)的間接損失情況如下表所示：未投保的直接損失相關(guān)的間接損失10000080002000001600030000024000400000320009第9頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天可供風(fēng)險(xiǎn)管理人員選擇的方案及其相關(guān)費(fèi)用的信息如下:方案1：完全自留風(fēng)險(xiǎn)，不安裝自動(dòng)滅火裝置方案2：完全自留風(fēng)險(xiǎn)并安裝自動(dòng)滅火裝置，成本為4000元，使用年限為10年，年折舊費(fèi)為400元，年維修費(fèi)200元。如果倉(cāng)庫(kù)的損失達(dá)到200000元時(shí)滅火裝置一起損毀。方案3：購(gòu)買保額為100000元的保險(xiǎn)，保費(fèi)支出為2500元。方案4：在方案3的基礎(chǔ)上安裝自動(dòng)滅火裝置，保費(fèi)為2100元。方案5：購(gòu)買帶有2000元免賠額，保額為400000元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為3400元。方案6：購(gòu)買保額為400000元的保險(xiǎn)，保費(fèi)為3400元。問(wèn)題：請(qǐng)比較各種方案的損失期望值，選出最佳方案。10第10頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、風(fēng)險(xiǎn)不確定性的憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策過(guò)程的影響1、憂慮成本概念2、影響憂慮成本的因素?fù)p失的概率分布對(duì)未來(lái)?yè)p失不確定性的把握程度風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)決策者個(gè)人的膽略3、憂慮成本對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理決策過(guò)程的影響11第11頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天129.3期望效用值決策法期望效用值決策法是以期望效用損失值作為決策的標(biāo)準(zhǔn)，選擇期望效用損失最小的方案。第12頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天一、效用及效用理論效用是一種商品所具有滿足一種需要的能力。例如，保險(xiǎn)的效用在于它具有為人們提供安全保障需要的功能。效用理論認(rèn)為人們的經(jīng)濟(jì)行為的目的是為了從增加的貨幣量中取得最大的滿足程度，而不僅僅是為了得到最大的貨幣數(shù)量。Options,Futures,andOtherDerivatives,6thEdition,Copyright?JohnC.Hull20051.13第13頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天14二、效用函數(shù)與效用曲線第14頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天例：假設(shè)通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查得到了某車主的效用曲線，根據(jù)某效用曲線可知他對(duì)失去1萬(wàn)元的效用度損失為100，失去200元時(shí)的效用損失為0.8。再假設(shè)此人在一年內(nèi)因車禍造成他人損失而賠償1萬(wàn)元的概率時(shí)0.01，為轉(zhuǎn)移此風(fēng)險(xiǎn)需要支付的保費(fèi)為200元。15第15頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天下面以效用理論分析此人的決策行為：方案一：購(gòu)買保險(xiǎn)，支付200元保費(fèi)，效用損失為0.8。方案二：自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，效用損失為1，如下所示：雖然方案二的預(yù)期財(cái)產(chǎn)損失100元要小于方案一的財(cái)產(chǎn)損失200元。但方案一的效用損失小于方案二的效用損失，所以該車主愿意付出200元買保險(xiǎn)。16可能損失效用損失損失概率期望的效用損失10000元100×0.01=10元0×0.99=0第16頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天三、效用理論在風(fēng)險(xiǎn)管理決策中的應(yīng)用第一步，建立效用函數(shù)關(guān)系第二步，根據(jù)效用函數(shù)，計(jì)算每一方案的期望效用損失值第三步，選擇期望效用損失值最小的方案Options,Futures,andOtherDerivatives,6thEdition,Copyright?JohnC.Hull20051.17第17頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天18①設(shè)最大損失的效用為1，即U（100000）=1

（實(shí)際上是U（-100000)=-1）②設(shè)沒有損失的效用為0,U(0)=0③問(wèn)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理員為了轉(zhuǎn)移概率為0.5的最大損失10萬(wàn)美元,他所愿意支付的最高轉(zhuǎn)移成本,假定回答是60000美元,因此:U(60000)=0.5U(100000)＋0.5U(0)=0.5×1＋0.5×0=0.5假定一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理員有一棟建筑物，最大可能損失是10萬(wàn)美元,該風(fēng)險(xiǎn)管理員的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度如何呢?需要找出他的效用函數(shù)。步驟為:

第18頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天19④再問(wèn)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理員為了轉(zhuǎn)移概率為0.5的60000美元的損失,他所愿意支付的轉(zhuǎn)移成本。假定回答是35000美元,因此,這35000美元的效用是:U(35000)=0.5×U(60000)+0.5×U(0)=0.5×0.5+0.5×0=0.25⑤再問(wèn)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員為了轉(zhuǎn)移概率為0.5的35000美元的損失,他愿意支付的最高金額,假定是20000美元。因此,這20000美元的效用是:U(20000)=0.5U(35000)+0.5U(0)=0.5×0.25+0.5×0=0.125⑥繼續(xù)詢問(wèn)下去,得出如下結(jié)果:

第19頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天20可能損失發(fā)生概率最大轉(zhuǎn)移成本最大轉(zhuǎn)移成本的效用(1)(2)(3)(4)＄1000000.5＄600000.5600000.5350000.25350000.5200000.125200000.5110000.0625110000.560000.031260000.535000.015635000.520000.007820000.511000.003911000.56000.00206000.53500.0010…

第20頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天21

根據(jù)詢問(wèn)結(jié)果表得出下面的效用曲線,反映了風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度：

第21頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天22（二）購(gòu)買保險(xiǎn)決策仍用上例,現(xiàn)在這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員需要在三個(gè)方案中選擇一個(gè)最佳風(fēng)險(xiǎn)處理方法:

（1）自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（2）部分投保。按實(shí)際損失賠償,但至多賠償建筑物一半價(jià)值的損失,保險(xiǎn)費(fèi)是＄640。（3）全部保險(xiǎn)。保險(xiǎn)費(fèi)是＄710。

第22頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天23單位:美元該風(fēng)險(xiǎn)管理員會(huì)挑選哪種方案呢?建筑物損失050010001000050000100000概率0.8000.10.080.0170.0020.001①自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)050010001000050000100000②部分投保64064064064064050640③全部保險(xiǎn)710710710710710710第23頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天24對(duì)于自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn):可能損失(1)對(duì)應(yīng)效用曲線效用(2)發(fā)生概率(3)預(yù)期效用損失(4)=(2)×(3)預(yù)期貨幣損失(5)=(1)×(3)＄000.80＄05000.00160.10.000165010000.00350.0800.0002880100000.05630.0170.00957170500000.04000.0020.000801001000001.00.0010.001001000.01181＄500第24頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天25對(duì)于部分投保:對(duì)于全部保險(xiǎn)：可能損失效用概率預(yù)期效用損失預(yù)期貨幣損失＄6400.00220.9990.00220＄640506400.40640.0010.00041510.00261＄691可能損失效用概率預(yù)期效用損失預(yù)期貨幣損失＄7100.00241.00.0024＄710第25頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天26（三）結(jié)論

(1)全額投保是此案例的最佳策略。因?yàn)樗鼛?lái)的預(yù)期效用損失最小，為0.0024。

(2)保險(xiǎn)費(fèi)的構(gòu)成。購(gòu)買全部保險(xiǎn)的預(yù)期貨幣支出之所以高，是因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司在計(jì)算保險(xiǎn)費(fèi)時(shí)，對(duì)預(yù)期損失要加上其經(jīng)營(yíng)費(fèi)用開支和其應(yīng)得利潤(rùn)。第26頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天279.4現(xiàn)金流量分析法一、現(xiàn)金流量分析的評(píng)價(jià)方法1.凈現(xiàn)值法（NPV法）式中，為第期的凈現(xiàn)金流量?jī)衄F(xiàn)值為正，則該方案是可以接受的第27頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天2.內(nèi)部收益率法（IRR法）內(nèi)部收益率也稱為內(nèi)部報(bào)酬率，是凈現(xiàn)值（即NPV=0）等于零的收益率（或稱為貼現(xiàn)率）；按此貼現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)金流出現(xiàn)值與現(xiàn)金流入現(xiàn)值相等。內(nèi)部收益率最高的方案是最優(yōu)方案。28第28頁(yè),共32頁(yè)，2024年2月25日，星期天二、風(fēng)險(xiǎn)管理方法中的現(xiàn)金流量分析例：某研究所的人員與某廠簽訂了為期10年的合同，廠方同意研究人員在其建于4年前的一幢建筑物內(nèi)開展研究工作，廠方給予資助，但所得收入歸廠方。廠方預(yù)計(jì)其每年的收入為6萬(wàn)元，作為交換條件，廠方提供20萬(wàn)元資助研究所。在過(guò)去的