淺論內(nèi)部職工股

淺論內(nèi)部職工股內(nèi)容提要：我國(guó)的內(nèi)部職工股是中國(guó)90年代初期經(jīng)濟(jì)體制改革過(guò)程中出現(xiàn)的具有中國(guó)特色的一種股權(quán)持有形式，其自從出現(xiàn)以來(lái)浮沉十幾載，雖然其被允許審批發(fā)行到最終禁止發(fā)行歷經(jīng)的時(shí)間并不長(zhǎng)，僅僅幾年的時(shí)間，但因此給證券市場(chǎng)留下的遺留問(wèn)題以及產(chǎn)生的影響至今存在。本文通過(guò)對(duì)內(nèi)部職工股在中國(guó)的產(chǎn)生、發(fā)展、規(guī)范、

清理的歷程對(duì)內(nèi)部職工股現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題進(jìn)行論述，并提出對(duì)內(nèi)部職工股的規(guī)范解決之道。

主題詞:內(nèi)部職工股現(xiàn)狀存在問(wèn)題規(guī)范解決內(nèi)部職工股顧名思義是由企業(yè)內(nèi)部職工持有的股份。內(nèi)部職工股的存在形式較復(fù)雜，需要明確加以區(qū)分，主要有三種形式：第一種是定向募集的股份公司在成立時(shí)，經(jīng)批準(zhǔn)向內(nèi)部職工定向募集產(chǎn)生，是我們通常所說(shuō)的內(nèi)部職工股，本文將對(duì)該種形式的內(nèi)部職工股進(jìn)行重點(diǎn)論述。第二種是社會(huì)募集設(shè)立的上市公司在新股發(fā)行時(shí)，按占流通股本10的比例向職工配售形成，通常稱公司職工股，這些股份可以在發(fā)行的新股上市6個(gè)月后上市流通。第三種是有些股份公司在設(shè)立或經(jīng)營(yíng)中通過(guò)其他途徑設(shè)置產(chǎn)生內(nèi)部職工股。如內(nèi)部職工通過(guò)職工持股會(huì)或工會(huì)或者其他具有職工持股會(huì)性質(zhì)的公司間接持有股份公司股份。對(duì)后兩種形式的內(nèi)部職工股，因第二種形式規(guī)定明確，實(shí)踐中沒(méi)有太多后遺問(wèn)題，第三種從性質(zhì)上說(shuō)屬于法人股，而不屬個(gè)人，所以本文不做太多論述。下文主要對(duì)第一種形式即通常所說(shuō)的內(nèi)部職工股在中國(guó)的產(chǎn)生發(fā)展歷程以及對(duì)解決遺留問(wèn)題的設(shè)想進(jìn)行簡(jiǎn)單的論述。[1]一、內(nèi)部職工股的由來(lái)及在中國(guó)的實(shí)踐職工持股，最早起源于美國(guó)。在美國(guó)，職工持股制被稱為職工持股計(jì)劃（ESOP-EmployeeStockOwneshipPlans）。這種制度是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、律師路易斯?凱爾索（LouisKelso）最先提出來(lái)的，因而他被稱為職工持股計(jì)劃之父。凱爾索及其追隨者為了解決由于工業(yè)革命和科技發(fā)展所造成的社會(huì)財(cái)富分配不公的問(wèn)題，提出了“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)”理論。這一理論的基本思想是，在正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，任何人不僅可以通過(guò)他們的勞動(dòng)獲得收入，而且還必須通過(guò)資本來(lái)獲得收入，這是人的基本權(quán)利。根據(jù)這一思想，凱爾索等人提出，人類社會(huì)需要一種既能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又能鼓勵(lì)社會(huì)公平競(jìng)爭(zhēng)的制度，這種制度必須具有一種使任何人都能獲得兩種收入（勞動(dòng)收人和資本收入）的結(jié)構(gòu)，從而激發(fā)職工的創(chuàng)造精神和責(zé)任感，于是，他們專門(mén)設(shè)計(jì)了職工持股計(jì)劃。從70年代中期起，職工持股計(jì)劃越來(lái)越廣泛地引起各界關(guān)注，美國(guó)政府和國(guó)會(huì)給予了大力支持，并為此制定了專門(mén)的法律，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)最成功的100家公司中，有46家實(shí)行了職工持股計(jì)劃。隨后聯(lián)邦德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)等國(guó)家看到這種制度的優(yōu)越性便紛紛效仿[1]。

職工持股制度其主要目的在于穩(wěn)定職工隊(duì)伍，留住人才，為企業(yè)發(fā)展籌集資本，防止公司被惡意并購(gòu)。在實(shí)踐上，國(guó)外職工持股在改善企業(yè)內(nèi)部運(yùn)作方面是成功的，之所以吸引了企業(yè)的效仿者，關(guān)鍵是把每個(gè)人的收益須與企業(yè)的整體效益相聯(lián)系，整體效益的好壞直接關(guān)系著所有人的利益，且職位越高承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。

對(duì)于80年代末90年代初的中國(guó)來(lái)說(shuō)，當(dāng)時(shí)正處于轉(zhuǎn)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制,進(jìn)行股份制改造試點(diǎn)時(shí)期,國(guó)外職工持股所體現(xiàn)的優(yōu)越性以及國(guó)外職工持股制度設(shè)立的目的，正是我國(guó)企業(yè)股份制改造所要達(dá)到的目的。中國(guó)在由傳統(tǒng)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)型過(guò)程中，所有制理論以及收入分配制度上的突破，也為職工持股制度的推行奠定了基礎(chǔ)，職工持股在各地悄然興起。1982年沈陽(yáng)一些企業(yè)開(kāi)始吸收本企業(yè)職工入股；1984年7月，北京天橋百貨公司由于店面裝修，向公司內(nèi)部職工發(fā)行了300萬(wàn)元的內(nèi)部職工股票，但當(dāng)時(shí)這些投資并非以規(guī)范的股份出現(xiàn)，企業(yè)也不是規(guī)范的股份公司。20世紀(jì)80年代中后期，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革步伐的加快，企業(yè)的股份化改造取得了迅速的發(fā)展，1992年5月15日，國(guó)家經(jīng)濟(jì)體制改革委員會(huì)、計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)務(wù)院生產(chǎn)辦公室聯(lián)合發(fā)布了《股份制企業(yè)試點(diǎn)辦法》、同時(shí)國(guó)家體改委發(fā)布《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》，這兩份部門(mén)規(guī)章都對(duì)內(nèi)部職工股進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)定，這也是關(guān)于內(nèi)部職工股最早的國(guó)家規(guī)定。從上述規(guī)定開(kāi)始，政府發(fā)布一系列文件，采取措施著重對(duì)內(nèi)部職工股持股進(jìn)行了規(guī)范和管理，從內(nèi)部職工持股的發(fā)行情況看，大致可分為三個(gè)階段：第一階段為1995年5月15日國(guó)家體改委發(fā)布《股份有限公司規(guī)范意見(jiàn)》至1993年4月3日《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國(guó)家體改委等部門(mén)關(guān)于立即制止發(fā)行內(nèi)部職工股不規(guī)范做法意見(jiàn)的緊急通知》下發(fā)期間，該階段允許發(fā)行內(nèi)部職工股但須經(jīng)批準(zhǔn)且比例不得超過(guò)總股本的20；第二階段從1993年4月3日至1993年7月1日國(guó)家體改委《定向募集股份有限公司內(nèi)部職工持股管理規(guī)定》下發(fā)期間，針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的“內(nèi)部股社會(huì)化，法人股個(gè)人化”的問(wèn)題進(jìn)行清理[NextPage]以及對(duì)新要求成立內(nèi)部職工持股的定向募集股份有限公司暫緩審批階段；第三階段從1993年7月1日至1994年6月19日國(guó)家體改委發(fā)文禁止批準(zhǔn)設(shè)立定向募集公司，該階段內(nèi)部職工股發(fā)行占總股本的比例不能高于2.5。1994年6月19日禁止批準(zhǔn)設(shè)立定向募集公司以后，具有中國(guó)特色的定向募集公司內(nèi)部職工股的發(fā)行不再出現(xiàn)，但圍繞已發(fā)行的內(nèi)部職工股的

規(guī)范、清理等大量歷史遺留問(wèn)題至今存在。二、內(nèi)部職工股現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題幾乎與我國(guó)企業(yè)股份制改革同時(shí)起步的企業(yè)職工持股制度，從一開(kāi)始就帶有很強(qiáng)的自發(fā)性和實(shí)驗(yàn)性，因此其局限性和存在的問(wèn)題顯而易見(jiàn)。內(nèi)部職工股具有人身性質(zhì)，只能為公司內(nèi)部職工所持有，但是在發(fā)行過(guò)程中有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)的現(xiàn)象嚴(yán)重，從一開(kāi)始就出現(xiàn)了大量的違規(guī)或者不規(guī)范的情形，主要表現(xiàn)為：內(nèi)部職工股超范圍發(fā)行、私下轉(zhuǎn)讓、登記管理的不規(guī)范等。例如浙江海越公司在發(fā)行時(shí)總股本13800萬(wàn)股，其中內(nèi)部職工股2500萬(wàn)股，占總股本的18.11，但是由于公司內(nèi)部職工僅303人，公司職工無(wú)力認(rèn)購(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行的全部?jī)?nèi)部職工股，因此將內(nèi)部職工股的認(rèn)購(gòu)范圍擴(kuò)大到發(fā)起人單位及定向募集社會(huì)法人股股東單位職工，超范圍比例占到內(nèi)部職工股總數(shù)的90.5，且在認(rèn)購(gòu)的3年內(nèi)發(fā)生了轉(zhuǎn)讓。

從1993年開(kāi)始，全國(guó)各地還陸續(xù)成立了28家證券交易中心，主要從事全國(guó)數(shù)千家定向募集公司內(nèi)部職工股的柜臺(tái)交易和過(guò)戶轉(zhuǎn)讓。從1994家開(kāi)始，由于柜臺(tái)交易受到限制，全國(guó)又陸續(xù)成立了從事定向募集公司內(nèi)部職工股經(jīng)批準(zhǔn)可以掛牌轉(zhuǎn)讓的產(chǎn)權(quán)交易中心，為內(nèi)部職工股提供了自由轉(zhuǎn)讓的平臺(tái)，而掛牌轉(zhuǎn)讓也使內(nèi)部職工股大量的流到了社會(huì)上，轉(zhuǎn)為實(shí)際上的社會(huì)個(gè)人股。1998年，由于對(duì)在中國(guó)發(fā)展場(chǎng)外交易市場(chǎng)認(rèn)識(shí)上的不統(tǒng)一，以及缺乏一個(gè)強(qiáng)有力的監(jiān)管法律體系和組織體系，同年頒發(fā)的《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會(huì)關(guān)于〈清理整頓場(chǎng)外非法股票交易方案〉的通知》（國(guó)務(wù)院10號(hào)文）把上述產(chǎn)權(quán)交易中心從事的非上市公司股票、股權(quán)證等股權(quán)類證券交易視為“場(chǎng)外非法股票交易”明令禁止，決定對(duì)這些場(chǎng)外交易市場(chǎng)進(jìn)行全面的清理。除上海保留了兩家產(chǎn)權(quán)交易所外，其余全部關(guān)閉，退市摘牌企業(yè)達(dá)570多家[1]。而另一方面，地下股票交易從來(lái)沒(méi)有停止過(guò)，不僅如此，而且公開(kāi)的場(chǎng)外交易越是被禁止，股票地下交易越是興盛。

這一切都使內(nèi)部職工股呈現(xiàn)出一片混亂狀態(tài)，帶來(lái)了大量的遺留問(wèn)題亟待解決，也給設(shè)置內(nèi)部職工持股的定向募集公司帶來(lái)不良的影響。其主要存在以下幾個(gè)方面的問(wèn)題：

1、實(shí)踐中職工股管理不規(guī)范，職工持股流于形式，喪失了必要的約束機(jī)制。對(duì)職工股由專門(mén)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)范管理，這是國(guó)外的通行作法，但我國(guó)職工股的管理機(jī)構(gòu)及管理方式混亂，管理職能隨意化及管理人員素質(zhì)不高。對(duì)內(nèi)部職工的管理不嚴(yán)以及內(nèi)部職工股短期獲利豐厚的刺激，也使管理層的一些人有機(jī)可乘，將內(nèi)部職工股變成他們賺取個(gè)人資本，買(mǎi)通權(quán)利或以權(quán)謀私的工具，結(jié)果強(qiáng)化了內(nèi)部人控制。

2、職工持股形式不夠規(guī)范合理，股權(quán)過(guò)于分散，缺乏參與公司經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)實(shí)可行性，致使增強(qiáng)企業(yè)凝聚力的激勵(lì)目的未能很好實(shí)現(xiàn)，內(nèi)部職工股并沒(méi)有起到提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的作用。立法上將職工定位于小股東范圍，股小言輕，往往更注重于股份的增值和風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，而非參與投票表決，同時(shí)由于政策的不配套和利益驅(qū)動(dòng)，職工股在短期內(nèi)便會(huì)大量沖向股市，既沖擊了金融市場(chǎng)，也使職工持股制失去了應(yīng)有的凝聚力，便使職工股變質(zhì)，淪為單純的短期福利措施。

3、職工持股無(wú)計(jì)劃狀態(tài)。盡管我國(guó)各地方許多國(guó)有企業(yè)都搞了內(nèi)部職工持股，有些地方如北京、上海、天津、西安、江蘇等頒布職工持股條件，但整體而言，沒(méi)有一個(gè)系統(tǒng)而長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展規(guī)劃，各地和各企業(yè)出于自身的需要，各自為政，各行其是，不僅是不同地區(qū)的規(guī)制相互矛盾，而且已經(jīng)建立起來(lái)的這些制度有些會(huì)為今后的統(tǒng)一造成諸多障礙，加大了后期建立統(tǒng)一規(guī)范的成本。

4、對(duì)公司上市產(chǎn)生影響。準(zhǔn)備上市的定向募集股份公司內(nèi)部職工股的合法性及清理狀況是公司上市時(shí)關(guān)注的重點(diǎn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《股票發(fā)行審核標(biāo)準(zhǔn)備忘錄第11號(hào)-關(guān)于定向募集公司申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行股票有關(guān)問(wèn)題的審核要求》雖然明確了內(nèi)部職工股流通標(biāo)準(zhǔn)，但是有些公司由于內(nèi)部職工持股混亂，超范圍超比例現(xiàn)象嚴(yán)重，公司設(shè)立的合法性難以得到確認(rèn)，影響了公司的上市進(jìn)程，甚至成為公司上市不可逾越的障礙。

5、非上市的定向募集股份公司內(nèi)部職工股目前處于三不管狀態(tài)。在國(guó)務(wù)院10號(hào)文發(fā)布后，場(chǎng)外非法股票交易市場(chǎng)得到清理，而對(duì)于清理后摘牌退市并沒(méi)有條件上市的公司的社會(huì)個(gè)人股如何進(jìn)行規(guī)范運(yùn)作，成了法律監(jiān)管的空白之地。三、內(nèi)部職工股的規(guī)范解決方式由于職工持股制度具有極為重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義，針對(duì)我國(guó)目前存在的問(wèn)題，結(jié)合業(yè)內(nèi)人士提出的相關(guān)規(guī)范建議，筆者認(rèn)為完善我國(guó)的職工持股制度可以從以下幾方面考慮：

1、在立法方面，針對(duì)我國(guó)職工持股的規(guī)范法律效力過(guò)低，從而導(dǎo)致有法不依，執(zhí)法不嚴(yán)的狀況，必須要有更高層次的法律對(duì)現(xiàn)有內(nèi)部職工股的規(guī)范運(yùn)作進(jìn)行規(guī)定，真正做到有法可依。而在立法時(shí)亦應(yīng)當(dāng)考慮對(duì)目前非上市股份公司社會(huì)個(gè)人股股東權(quán)利的保護(hù)，規(guī)定類似于上市公司的信息披露制度、公告制度等，即有利于規(guī)范該部分股份的轉(zhuǎn)讓，也有利于非上市股份公司的規(guī)范運(yùn)作，保護(hù)了中小股東的利益。

2、加大政府的支持力度和規(guī)范職工股的管理機(jī)構(gòu)及管理行為。政府應(yīng)在政策上為職工持股給予政策保障，并設(shè)立專門(mén)人員管理和監(jiān)督公司的職工持股變動(dòng)狀況，使其合法操作與運(yùn)行，從而真正保障職工的利益。但我國(guó)職工股的管理機(jī)構(gòu)與管理方式比較混亂，沒(méi)有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，所以有必要對(duì)之規(guī)范。一方面，提高企業(yè)職工股管理人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，使其對(duì)自己的職責(zé)心中有數(shù)，從而最大限度為職工謀利益。另一方面，要充分發(fā)揮企業(yè)職工股管理機(jī)構(gòu)的職能，不僅負(fù)責(zé)職工股的收益權(quán)和日常事務(wù)管理，更要發(fā)揮其集中職工股，代表職工利益，行使投票表決權(quán)，真正投入企業(yè)的民主管理中

3、設(shè)置民事信托。民事信托可以說(shuō)是實(shí)現(xiàn)職工、股東和公司利益最大化的一條捷徑。其操作的法律依據(jù)是《信托法》，具體方式是由持有公司內(nèi)部職工股的股東與一個(gè)“適格的主體”(通常為公司的法人股東)簽訂信托約定書(shū)，約定信托目的、信托當(dāng)事人、信托財(cái)產(chǎn)、信托利益的實(shí)現(xiàn)形式及方法、信托期限、信托管理機(jī)構(gòu)、信托規(guī)則和信托管理委員會(huì)工作細(xì)則及其他相關(guān)事項(xiàng)，明確信托的內(nèi)部職工股權(quán)益與“適格主體”的資產(chǎn)相區(qū)分，該權(quán)益始終仍歸屬職工本人，“適格主體”應(yīng)單獨(dú)設(shè)賬，并由信托管理委員會(huì)單獨(dú)管理有關(guān)的信托的分紅等事務(wù)；然后，設(shè)立信托管理委員會(huì)，制定相關(guān)的《信托規(guī)則》、《信托管理委員會(huì)工作細(xì)則》，規(guī)范信托運(yùn)作。采用民事信托的方式，將原本分散在職工手中的股權(quán)集中起來(lái)，增強(qiáng)了公司股權(quán)的完整性，有利于公司重大決策的制定，而又不會(huì)損害公司職工股東的切身利益。[1]

4、規(guī)定一定的保留期，在期限屆滿后允許內(nèi)部職工股依法流動(dòng)。我國(guó)設(shè)置職工持股制度，本意在于通過(guò)職工持股，從而使職工與企業(yè)形成一個(gè)命運(yùn)共同體，從而使職工更關(guān)注企業(yè)生產(chǎn)，提高其積極性，因此，嚴(yán)格禁止職工股隨意流通。但實(shí)踐中持股的職工為了追求短期效益，通過(guò)雙方協(xié)議、黑市交易等方式隨意轉(zhuǎn)讓股票的客觀事實(shí)大量存在，法律形同虛設(shè)，絕對(duì)的禁止也勢(shì)必會(huì)嚴(yán)重?fù)p害到職工個(gè)人的利益。借鑒英國(guó)、法國(guó)的做法，規(guī)定較長(zhǎng)的保留期，引導(dǎo)職工既關(guān)注股票的短期效益，也將投資轉(zhuǎn)向企業(yè)的長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)，將兩者結(jié)合起來(lái)。在保留期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，除非特殊情況，如勞動(dòng)力死亡、轉(zhuǎn)移等。因此，對(duì)于職工股的轉(zhuǎn)讓，我們既不能禁止得太死，也不能放任自流，應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，以規(guī)定較為適當(dāng)?shù)谋Ａ羝冢瑥亩行У丶骖櫬毠づc企業(yè)雙方的利益。

5、建立規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。作為股份制試點(diǎn)，中國(guó)在90年代初由體改系統(tǒng)審批了6000多家定向募集公司，這些公司當(dāng)時(shí)定向募集的股份有些也流到了社會(huì)上，只是由于上市指標(biāo)的緊張，他們沒(méi)有上市的機(jī)會(huì)或不符合上市的條件；另外1998年一些產(chǎn)權(quán)交易中心關(guān)閉后，掛牌企業(yè)被摘牌，目前處于非常艱難的境地，也必須要考慮這些企業(yè)曾經(jīng)掛牌的歷史事實(shí)，保持我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展政策的連續(xù)性，所以對(duì)于這些股份的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)該考慮到有一個(gè)場(chǎng)所。目前已經(jīng)有很多地方重新建立了產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)從事非上市公司的股權(quán)交易，但為了防止重蹈覆轍，對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)規(guī)范。首先抓緊法制建設(shè)，加快建立全國(guó)統(tǒng)一的法律、法規(guī)體系，改變目前只有各地行政法規(guī)和地方行政規(guī)范性文件為主導(dǎo)的狀況；其次要確定統(tǒng)一的管理部門(mén)，防止多頭管理或者誰(shuí)都不管的狀況發(fā)生；再次要規(guī)范運(yùn)作