【中美利率走勢(shì)及其產(chǎn)生的影響探究2700字】

中美利率走勢(shì)及其產(chǎn)生的影響研究目錄TOC\o"1-2"\h\u10390中美利率走勢(shì)及其產(chǎn)生的影響 125807摘要 131325關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；利率決定理論；利率走勢(shì) 128530一、利率決定理論 129089二、利率影響因素 232444三、中美利率走勢(shì)及產(chǎn)生影響 313476參考文獻(xiàn) 4摘要改革開(kāi)放40多年來(lái)，金融市場(chǎng)改革不斷發(fā)展，資本管制自由化是一種趨勢(shì)。因此，在與世界各國(guó)日益密切的關(guān)系中，我們必須面對(duì)國(guó)際資本，特別是短期國(guó)際資本。美國(guó)作為世界領(lǐng)先的經(jīng)濟(jì)大國(guó)，不僅具有國(guó)內(nèi)影響，而且對(duì)世界各國(guó)也有重要影響。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，在我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)勢(shì)頭日益增強(qiáng)的背景下，經(jīng)濟(jì)與美國(guó)特別緊密地聯(lián)系在一起，本文根據(jù)利率決策的理論和影響因素，研究中美兩國(guó)的利率走勢(shì)和產(chǎn)生的影響意義重大。關(guān)鍵詞：金融市場(chǎng)；利率決定理論；利率走勢(shì)一、利率決定理論利率決定理論是指假定利率是一國(guó)資本資產(chǎn)確定的數(shù)額。同樣條件下，國(guó)民經(jīng)濟(jì)的資本結(jié)構(gòu)越大，即儲(chǔ)蓄越多，利息就越低。相反，根據(jù)這種觀點(diǎn)，貨幣供應(yīng)只能暫時(shí)影響高利率；從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，利息被視為實(shí)際數(shù)額，其數(shù)額由商品經(jīng)濟(jì)活動(dòng)決定[1]。例如，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體只生產(chǎn)消費(fèi)品，所有家庭將其全部收入用于購(gòu)買(mǎi)消費(fèi)品，則該經(jīng)濟(jì)體的貨幣循環(huán)很簡(jiǎn)單:總收入為消費(fèi)，收入流始終與支出流相對(duì)應(yīng)?一方面，儲(chǔ)蓄主要表現(xiàn)為需求赤字，另一方面，企業(yè)需要貸款來(lái)為企業(yè)收到的投資融資。從利率決定理論的角度來(lái)看，周期的延長(zhǎng)是可能的，但盡管信貸需要，貨幣流通仍停留在整個(gè)收入水平上，而且不會(huì)因儲(chǔ)蓄和投資而改變[2]。也就是說(shuō)，儲(chǔ)蓄過(guò)程包括兩個(gè)方面:第一，放棄消費(fèi)；第二，用于消費(fèi)支出的部分收入將轉(zhuǎn)換成信貸市場(chǎng)上可用的貨幣，以滿足企業(yè)籌集投資資金的需要，即購(gòu)買(mǎi)資本貨物而不改變整個(gè)貨幣周期。從經(jīng)濟(jì)角度看，儲(chǔ)蓄無(wú)非是消費(fèi)品需求，因?yàn)橥顿Y需求本身就取代了消費(fèi)品需求。而是根據(jù)相關(guān)投資產(chǎn)生的需求，根據(jù)利率決定理論進(jìn)行估算，儲(chǔ)蓄和投資通過(guò)利息等同起來(lái)?投資與利息成反比關(guān)系，又因?yàn)橘Y本品的使用服從收益原則，故資本品的凈生產(chǎn)率隨著投入資本的增加而下降?當(dāng)儲(chǔ)蓄和投資相等時(shí)，市場(chǎng)達(dá)到均衡，此時(shí)的利率為均衡利率?二、利率影響因素作為信貸機(jī)制的利率是資源配置轉(zhuǎn)移的一個(gè)重要標(biāo)志，這是連接實(shí)體和金融部門(mén)的一個(gè)重要變量。一國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的狀況決定利率狀況和變化，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)主體行為的變化，影響到所有宏觀經(jīng)濟(jì)變量，影響到國(guó)民收入的變化[3]。利率的影響主要是以下幾個(gè)方面：第一，經(jīng)濟(jì)水平?一般來(lái)說(shuō)，利率和經(jīng)濟(jì)發(fā)展是周期性的“周期性”變化，在經(jīng)濟(jì)繁榮階段，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景充滿信心，預(yù)期資本收益很高，企業(yè)和個(gè)人對(duì)資金的需求高于對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)的需求，因此利率隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而上升；在經(jīng)濟(jì)衰退中，人們對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、經(jīng)濟(jì)資源預(yù)期回報(bào)低、企業(yè)和私人投資相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度、融資要求較低、為避免失業(yè)而增加儲(chǔ)蓄、資本要求較低、儲(chǔ)蓄較高以及利率普遍下降持悲觀態(tài)度[4]。在這種情況下，即使利率很低，利率也無(wú)法下降。第二，投資水平?利率會(huì)隨著投資的增加而上升，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的投資需求很高時(shí)，對(duì)金錢(qián)的需求就會(huì)增加，從而導(dǎo)致資本市場(chǎng)的萎縮。這反過(guò)來(lái)導(dǎo)致利率上升。相反，如果一個(gè)國(guó)家的投資需求不足，資本市場(chǎng)的很大一部分就不能再借貸，如果資本大于需求，供求之間的競(jìng)爭(zhēng)就會(huì)得到融資?第三，貨幣供應(yīng)量?利率由貨幣需求確定，如果沒(méi)有貸款，也就是說(shuō)沒(méi)有利率，就是貨幣需求平衡時(shí)的貨幣信貸價(jià)格利率。因此，較高的利率取決于貨幣需求的變化。如果貨幣需求保持不變，貨幣供應(yīng)量的增加會(huì)導(dǎo)致利率下降。如果貨幣供應(yīng)量保持不變，對(duì)貨幣的需求也隨之增加，利率也隨之上升?第四，世界經(jīng)濟(jì)?隨著世界經(jīng)濟(jì)日益全球化，經(jīng)濟(jì)日益網(wǎng)絡(luò)化，各國(guó)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)日益依賴，各國(guó)的利率趨勢(shì)逐漸協(xié)調(diào)一致，因?yàn)槔什▌?dòng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的許多影響，在費(fèi)雪效應(yīng)的作用下，所有國(guó)家和地區(qū)平等參與的經(jīng)濟(jì)周期。另一方面，全球資金可能迅速流入有利可圖的貨幣中心，而不考慮政府的壓力，即由于財(cái)政資源增加而降低高利率地區(qū)的利率，由于財(cái)政資源減少而提高低利率地區(qū)的利率，以及在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移利率變化。一種現(xiàn)象是，美國(guó)利率發(fā)生變化，幾乎所有其他國(guó)家和全世界都在變化?三、中美利率走勢(shì)及產(chǎn)生影響根據(jù)利率決定理論和影響因素，短期國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因是各國(guó)之間的利率差，如果國(guó)內(nèi)利率高于外國(guó)利率，就會(huì)導(dǎo)致短期國(guó)際資本流入。如果外國(guó)利率高于國(guó)內(nèi)利率，就會(huì)導(dǎo)致短期國(guó)際資本外流。從金融產(chǎn)品的角度來(lái)看，銀行儲(chǔ)備作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，為不同國(guó)家或地區(qū)的銀行儲(chǔ)蓄提供不同的利率，從而使投資者能夠?yàn)槎唐趪?guó)際資本提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率?我國(guó)從1996年6月人民銀行開(kāi)放銀行間同業(yè)拆借利率到2015年開(kāi)放存款利率變動(dòng)上限為標(biāo)志，近20年的利率市場(chǎng)化初步完成，期限可分為三個(gè)階段。也就是從準(zhǔn)備階段到發(fā)展階段到全面自由化階段。1996年到2003年，作為利率市場(chǎng)化的準(zhǔn)備階段，我國(guó)在銀行間債券市場(chǎng)的政策性金融債券市場(chǎng)和國(guó)債市場(chǎng)初步實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化?2004年至2013年利率市場(chǎng)化發(fā)展階段，2004年10月人民幣貸款利率上限被取消，存款利率下限被取消，2007年1月Shibor正式推出，這是逐步引入基于市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率的標(biāo)志。2013年后，利率市場(chǎng)化開(kāi)始進(jìn)入全面開(kāi)放階段，人民幣信貸利率的控制開(kāi)放?利率市場(chǎng)化改革的基本完成的標(biāo)志是2015年10月，中國(guó)人民銀行宣布取消商業(yè)銀行和農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)存款利率上限。利率市場(chǎng)改革的基本完成意味著Shibor能夠反映利率的市場(chǎng)基礎(chǔ)。圖1顯示了2005年第1季度至2018年第2季度美國(guó)短期利率市場(chǎng)上的利率差趨勢(shì)[5]?圖1中美利差在我國(guó)短期國(guó)際資本流動(dòng)的第一階段(2005年至2008年第三季度)，美國(guó)短期利率在大多數(shù)情況下高于中國(guó)短期利率，但并未阻止短期國(guó)際資本繼續(xù)流入中國(guó)，這很可能是因?yàn)槔仕接谢蕴幱诎l(fā)展階段，并沒(méi)有真正對(duì)市場(chǎng)利率作出反應(yīng)。對(duì)短期國(guó)際資本流動(dòng)第二階段(2008年底至2011年初)和第三階段(2011年初至2014年初)，由于美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以及隨后的國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)系導(dǎo)致貨幣政策的量化寬松，導(dǎo)致美國(guó)聯(lián)邦基金利率迅速下降，中美短期利差由負(fù)轉(zhuǎn)正并迅速擴(kuò)大。盡管美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)QE2和QE3的“扭轉(zhuǎn)操作”提高了美國(guó)短期利率，暫時(shí)縮小了中美之間的差距，但中美之間擴(kuò)大的利率差距為我國(guó)創(chuàng)造了巨大的套利空間，導(dǎo)致兩個(gè)階段的國(guó)際短期資本流入都大于流出，而QE繼續(xù)推進(jìn)。由于美聯(lián)儲(chǔ)決定退出量化寬松政策，回到利率上升周期，美國(guó)也從金融危機(jī)中上升，利率上升，中美差距擴(kuò)大，投資者將撤回資金尋找更好的投資機(jī)會(huì)，從而縮小中美之間2014年第二季度后短期國(guó)際資本持續(xù)流入的差距?參考文獻(xiàn)[1]孫明春，張萍.人民幣匯率?利率與套利資本流動(dòng)[J].金融研究，1997(08):7-14.[2]汪洋.中國(guó)的資本流動(dòng):1982-2002[J].管理世界，2004，(7):43-52.[3]劉璐，吳洪鵬.我國(guó)國(guó)際資本流動(dòng)影響因素的實(shí)證分析:198