衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：新材料機(jī)會(huì)把握星空擁抱未來

證券研究報(bào)告把握星空，擁抱未來——衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)中的新材料機(jī)會(huì)行業(yè)評(píng)級(jí)：看好2023年12月29日投資要點(diǎn)：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有望在未來5年迎來爆發(fā)?開啟衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)新紀(jì)元，有限頻軌資源競(jìng)爭(zhēng)激烈。（1）太空軌道、頻段資源稀缺，各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)激烈；（2）近地軌道可容納衛(wèi)星總量約為6萬(wàn)顆；（3）國(guó)家安全意義遠(yuǎn)大于短期商業(yè)價(jià)值。?

我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)處于“0-1”階段，未來5年或迎來爆發(fā)。（1）政策持續(xù)加碼，商業(yè)航天技術(shù)不斷進(jìn)步；（2）企業(yè)需在申報(bào)頻率后14年內(nèi)完成星座建設(shè)。?

新材料機(jī)遇：衛(wèi)星與火箭產(chǎn)業(yè)鏈獲益，市場(chǎng)規(guī)模超千億。?

重點(diǎn)關(guān)注：斯瑞新材（火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁），建議關(guān)注：云南鍺業(yè)（鍺襯底、砷化鎵、磷化銦）、北京通美（未上市，全球砷化鎵、磷化銦襯底龍頭）2風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)進(jìn)步不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，資本投入不及預(yù)期。01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競(jìng)爭(zhēng)激烈目錄我國(guó)處于“

”階段，未來

年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點(diǎn)關(guān)注公司5C

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S3低軌衛(wèi)星：實(shí)現(xiàn)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)的最佳“移動(dòng)基站”01?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：基于衛(wèi)星通信技術(shù)接入互聯(lián)網(wǎng)，衛(wèi)星通信系統(tǒng)主要包括：地球同步軌道（GeosynchronousEarth

Orbit,

GEO）衛(wèi)星、中地球軌道（Medium

Earth

Orbit,

MEO）衛(wèi)星和低地球軌道（Low

Earth

Orbit,LEO）衛(wèi)星；?

低軌衛(wèi)星的傳輸延時(shí)低、發(fā)射靈活、制造成本低使其成為衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)最合適的太空“移動(dòng)基站”。衛(wèi)星類型軌道高度/km軌道類型傳輸時(shí)延/ms約50優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)體積小、發(fā)射成本低、傳輸延時(shí)低、應(yīng)用類型廣覆蓋時(shí)間短、需大規(guī)模星座實(shí)現(xiàn)全球傳輸多天線設(shè)計(jì)難度大、高緯度地區(qū)覆蓋能力不足低軌衛(wèi)星200-2000繞地圓軌道傳輸延時(shí)較低、數(shù)十顆即可覆蓋全球中軌衛(wèi)星同步衛(wèi)星2000-2000035786約140約500大功率、高吞吐量、廣覆蓋范圍、穩(wěn)定性強(qiáng)地球靜止軌道傳輸距離長(zhǎng)、衰減嚴(yán)重、傳輸延時(shí)長(zhǎng)4資料：《面向動(dòng)態(tài)可持續(xù)的天地一體化融合通信關(guān)鍵技術(shù)研究》王豐，浙商證券研究所天地一體化是未來通信體系發(fā)展的重要趨勢(shì)01?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)能夠利用衛(wèi)路，拓展5G基站的部署空間范圍；?

衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與5G移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)融合可引入先進(jìn)通信技術(shù)解決其容量、工程部署和移動(dòng)性等問題。衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)指標(biāo)網(wǎng)絡(luò)比值3/55G（）Starlink峰值速率時(shí)延600

Mbps1

Gbs1

ms＜50

ms1/5010

Tbs平方公里網(wǎng)絡(luò)容量頻譜效率＜64

Tbs1/1001/4/2.5

bit/s/Hz10

bit/s/Hz天地一體化融合通信系統(tǒng)總體應(yīng)用框架5資料：《我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對(duì)策建議》李鋒等，《面向動(dòng)態(tài)可持續(xù)的天地一體化融合通信關(guān)鍵技術(shù)研究》王豐，浙商證券研究所太空軌道、頻段資源稀缺，各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)激烈01?

ITU規(guī)定了頻軌資源“同時(shí)申請(qǐng)、先申先得、先發(fā)先得”的規(guī)則，各國(guó)紛紛加速搶占總量有限的低軌衛(wèi)星頻率和軌道資源，美國(guó)申請(qǐng)數(shù)量遙遙領(lǐng)先。全球主要衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座計(jì)劃信息國(guó)家公司

計(jì)劃名衛(wèi)星數(shù)量

顆頻段Ku/Ka/VUHFKa//StarlinkLynk419265000323663721671380美國(guó)KuiperOneWebTelesatSphereIRIS2英國(guó)

印度/Ku/KaKa加拿大俄羅斯歐盟———Ka/V—GWG6012992中國(guó)12000+總計(jì)＞835776資料：ITU，百度百科，《我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對(duì)策建議》李鋒等，賽迪顧問，F(xiàn)CC，IT之家，浙商證券研究所近地軌道可容納衛(wèi)星總量約為6萬(wàn)顆01?

根據(jù)ITU測(cè)算，地球近地軌道可容納約6萬(wàn)顆衛(wèi)星。賽迪顧問預(yù)計(jì)到2029年，在地球近地軌道部署的衛(wèi)星約5.7萬(wàn)顆，軌位空間十分緊缺，低軌衛(wèi)星主要采用的Ku、Ka頻段也將十分擁擠。?

作為對(duì)比研究，我們測(cè)算得到：在軌道、衛(wèi)星間安全距離為100

km，同高度軌道面數(shù)量為15的情況下，500-1500公里的低軌范圍內(nèi)可部署衛(wèi)星總數(shù)約為76378顆。近地軌道容納衛(wèi)星數(shù)量上限測(cè)算項(xiàng)目地球半徑描述數(shù)值6371

km500

km100

km43149

km431軌道高度衛(wèi)星數(shù)量軌道高度/km衛(wèi)星數(shù)量地球半徑/kmr軌道高度衛(wèi)星部署高度500600700800900100064726567666167556849694311001200130014001500合計(jì)7038713272267320741476378LEOh安全距離假設(shè)為100km2*π*(r+h)軌道周長(zhǎng)單軌道面衛(wèi)星數(shù)量軌道面數(shù)量軌道周長(zhǎng)

安全距離/假設(shè)為1515衛(wèi)星總數(shù)注：本例以500

km軌道為例64727資料：科技日?qǐng)?bào)，百度百科，《StarLink

星座對(duì)空間安全態(tài)勢(shì)的影響》，賽迪顧問，浙商證券研究所測(cè)算國(guó)內(nèi)外商業(yè)價(jià)值各異，安全價(jià)值凸顯01?

國(guó)內(nèi)外通信運(yùn)營(yíng)商模式差異較大，國(guó)內(nèi)目前已大規(guī)模建設(shè)地面4G、5G通信基站，信號(hào)覆蓋較為全面。?

Starlink布局全球，已覆蓋全球七大洲、60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，用戶超200萬(wàn)；?

Starlink為美國(guó)軍方提供網(wǎng)絡(luò)接入服務(wù)，各軍種相繼加入與Space

X的合作，“”系統(tǒng)在俄烏沖突中已成功應(yīng)用，進(jìn)一步證明了其軍事應(yīng)用價(jià)值。中美地面及衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)使用成本對(duì)比國(guó)家運(yùn)營(yíng)商類型費(fèi)用月流量流量單價(jià)美元

月無(wú)限120/美國(guó)地面衛(wèi)星地面美元

月無(wú)限僅通話80GbVerizon中國(guó)電信中國(guó)電信55/元

月239

/分鐘500

/

-200中國(guó)元

月元0.003

/Mb8資料：財(cái)聯(lián)社，新浪財(cái)經(jīng)，Verizon官網(wǎng)，中國(guó)電信官網(wǎng)，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競(jìng)爭(zhēng)激烈目錄我國(guó)處于“

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年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點(diǎn)關(guān)注公司5C

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S9我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)仍處于“0-1”階段02政策端持續(xù)催化、支持衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、商業(yè)航天發(fā)展發(fā)布時(shí)間發(fā)布部門政策名稱相關(guān)內(nèi)容“打造生物制造、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等若干戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，開辟量子、生命科學(xué)等未來產(chǎn)業(yè)新賽道，廣泛應(yīng)用數(shù)智技術(shù)、綠色技術(shù)，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)?！爸醒虢?jīng)濟(jì)工作會(huì)議中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)2023.12《上海市促進(jìn)商業(yè)航天發(fā)展打造空間信息產(chǎn)業(yè)形成從火箭、衛(wèi)星、地面站到終端的全覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈：發(fā)展新一代中大型運(yùn)載火箭、低成本高集成衛(wèi)星、智能應(yīng)用終端三大拳頭產(chǎn)品。形成年產(chǎn)上海市2023.10高地行動(dòng)計(jì)劃（2023-發(fā)商業(yè)火箭、顆商業(yè)衛(wèi)星的批量化制造能力。60050）》2025《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》積極穩(wěn)妥推進(jìn)空間信息基礎(chǔ)設(shè)施演進(jìn)升級(jí)，加快布局衛(wèi)星通信網(wǎng)絡(luò)等，推動(dòng)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。國(guó)務(wù)院國(guó)務(wù)院國(guó)資委2022.012021.112021.04《“十四五”信息通信行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》加快布局衛(wèi)星通信。加強(qiáng)衛(wèi)星通信頂層設(shè)計(jì)和統(tǒng)籌布局，推動(dòng)高軌衛(wèi)星與中低軌衛(wèi)星協(xié)調(diào)發(fā)展?！蛾P(guān)于組建中國(guó)衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)集團(tuán)有限公司的公告》——《國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和打造全球覆蓋、高效運(yùn)行的通信、導(dǎo)航、遙感空間基礎(chǔ)設(shè)施體系，建設(shè)商業(yè)航天發(fā)射場(chǎng)。發(fā)揮市場(chǎng)主導(dǎo)作用，打通多元化投資渠道，構(gòu)建新型基礎(chǔ)設(shè)施標(biāo)準(zhǔn)體系。全國(guó)人大2021.03遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》203510資料：新華社，上海市政府，工信部，國(guó)資委，浙商證券研究所我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)仍處于“0-1”階段02藍(lán)箭航天-“朱雀三號(hào)”可復(fù)用液氧甲烷火箭星際榮耀—雙曲線二號(hào)可重復(fù)使用液氧甲烷驗(yàn)證火箭11資料：藍(lán)箭航天官網(wǎng)，星際榮耀官網(wǎng)，浙商證券研究所行業(yè)發(fā)展提速，未來5年我國(guó)發(fā)射或?qū)⒂瓉肀l(fā)期02?

ITU對(duì)非靜止軌道衛(wèi)星星座有明確部署要求：企業(yè)需在申報(bào)頻率后14年內(nèi)完成星座建設(shè)。?

Starlink計(jì)劃由Space

X在2014年提出，2018年發(fā)射激活衛(wèi)星，后進(jìn)入發(fā)射爆發(fā)期。ITU對(duì)NGSO衛(wèi)星星座的建設(shè)要求發(fā)射數(shù)量情況（截至2023.12.19）1948時(shí)間要求2000180016001400120010008006004002001722年年至少發(fā)射

顆衛(wèi)星激活頻率791989至少發(fā)射至少發(fā)射10%50%833年年1214120部署2100%020182019202020212022202312資料：ITU，維基百科，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競(jìng)爭(zhēng)激烈目錄我國(guó)處于“

”階段，未來

年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點(diǎn)關(guān)注公司5C

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S13行業(yè)啟動(dòng)在即，衛(wèi)星制造與火箭制造環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏全@益03?

我國(guó)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)尚處于早期階段，伴隨衛(wèi)星組網(wǎng)加速，衛(wèi)星制造和發(fā)射環(huán)節(jié)或?qū)⒙氏葐?dòng)；?

以我國(guó)目前規(guī)劃低軌衛(wèi)星數(shù)量2.5萬(wàn)顆為例，衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)規(guī)?；蜻_(dá)3750億。我國(guó)低軌衛(wèi)星部署計(jì)劃假設(shè)：公司項(xiàng)目名稱計(jì)劃數(shù)量

顆/單顆衛(wèi)星制造成本：1000萬(wàn)元航天科工航天科技行云

虹云/80/156衛(wèi)星發(fā)射成本=制造成本*50%=500萬(wàn)元鴻雁721299212000+650中國(guó)星網(wǎng)星網(wǎng)計(jì)劃G60我國(guó)已規(guī)劃低軌衛(wèi)星數(shù)量：約2.5萬(wàn)顆上海松江區(qū)政府銀河航天銀河系吉利出行瓢蟲衛(wèi)星制造與發(fā)射環(huán)節(jié)市場(chǎng)規(guī)模：時(shí)空道宇——722.5萬(wàn)*（1000萬(wàn)+500萬(wàn)）=3750億九天微星14資料：《我國(guó)低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的問題與對(duì)策建議》李鋒等，百度百科，各公司官網(wǎng)，立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，浙商證券研究所衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注高性能合金、聚酰胺薄膜03衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈衛(wèi)星衛(wèi)星結(jié)構(gòu)推進(jìn)系統(tǒng)電源系統(tǒng)衛(wèi)星天線微波介質(zhì)陶瓷陶瓷粉體鎂合金鋁合金高溫合金鈦合金碳纖維復(fù)合材料光伏電池、玻璃纖維、聚酰胺薄膜15資料：IT百科，百度百科，科創(chuàng)中國(guó)，浙商證券研究所火箭產(chǎn)業(yè)鏈：關(guān)注高性能銅、鋁、高溫合金與碳纖維03火箭產(chǎn)業(yè)鏈火箭燃料發(fā)動(dòng)機(jī)外殼整流罩水合肼航空煤油高溫合金鈦合金碳纖維復(fù)合材料

鋁合金超硬不銹鋼、鎂合金、鋁合金固體燃料銅合金16資料：北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，百度百科，搜鈦網(wǎng)，立鼎產(chǎn)業(yè)研究院，浙商證券研究所01020304衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)—有限頻軌資源競(jìng)爭(zhēng)激烈目錄我國(guó)處于“

”階段，未來

年或迎來爆發(fā)0-1航天新材料知多少重點(diǎn)關(guān)注公司5C

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S1704

斯瑞新材：年產(chǎn)1000套火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁產(chǎn)品規(guī)劃順利推進(jìn)?

公司液體火箭發(fā)動(dòng)機(jī)推力室內(nèi)壁產(chǎn)品進(jìn)入量產(chǎn)階段，已建成

50-100

套產(chǎn)能，目前是國(guó)內(nèi)唯一具備從材料到成品零件供應(yīng)能力的研發(fā)制造企業(yè);

2023年底預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)100套材料、零件和組件的制造能力。?

公司產(chǎn)品一方面服務(wù)國(guó)家重大航天工程，一方面繼續(xù)服務(wù)于快速蓄力的藍(lán)箭航天、星際榮耀、九州云箭、中科宇航、天兵科技等民營(yíng)航天企業(yè)。同時(shí)，公司正積極對(duì)接Space

X。九州云箭“龍?jiān)啤薄?0噸級(jí)液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)九州云箭“凌云”—10噸級(jí)液氧甲烷發(fā)動(dòng)機(jī)：斯瑞新材官網(wǎng)、2023半年報(bào)，九州云朱雀二號(hào)一級(jí)發(fā)動(dòng)機(jī)18資料云南鍺業(yè)：鍺、砷化鎵、磷化銦三重受益04?

衛(wèi)星太陽(yáng)能電池主要使用鍺襯底砷化鎵太陽(yáng)能模組，轉(zhuǎn)換效率可達(dá)30%以上；?

磷化銦產(chǎn)品：利用磷化銦芯片制造的衛(wèi)星信號(hào)接收機(jī)和放大器可以工作在100GHz以上的極高頻率，并且有很寬的帶寬，受外界影響較小，