半導(dǎo)體私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手冊(cè)

半導(dǎo)體私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手·1行業(yè)咨 品牌營(yíng) 資丿

投融 職半導(dǎo)體私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手·半導(dǎo)體私募股權(quán)投半導(dǎo)體私募股權(quán)投TOC\o"1-2"\h\z\u 一、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)融資渠道概 二、私募股權(quán)融資流 三、投資前期法律文件：投資意向 四、盡職調(diào) 五、投資法律文件解讀及談判要 團(tuán)隊(duì)介KatteMuchiRosenman愛集微咨詢(廈門)

前這是行業(yè)最好的時(shí)代，在風(fēng)險(xiǎn)投資的助推下，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)如虎添翼。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年全4001400體企業(yè)接受融資，融資總額超400億元，其中有8家企業(yè)融資規(guī)模超過10億人民幣，超億元人民幣的有54家，超千萬元的50家。從融資輪次來看，大部分是A輪融資，有70家，B輪23家，C輪10家，D輪4家。從細(xì)分領(lǐng)域來看，集成電路設(shè)計(jì)仍是投資重點(diǎn)，其中傳感器、每筆平均投資額超10億元。202126.470%的資金被中國(guó)公司師事務(wù)所（KattenMuchinRosenmanLLP）一 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)融資渠道概產(chǎn)業(yè)屬于技術(shù)及資金高度密集型產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式看，從IDM模式、Fabless加Foundry國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)。而隨著手機(jī)、物聯(lián)網(wǎng)、汽車電子、5G通訊等應(yīng)用的發(fā)展，半導(dǎo)體第三次免產(chǎn)業(yè)過度依賴進(jìn)口，實(shí)現(xiàn)雙循環(huán)戰(zhàn)略中“自主可控”IPO要投資領(lǐng)域，半導(dǎo)體初創(chuàng)企業(yè)的股權(quán)融資火熱。2020年，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資金額140020212019年創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)自籌資金為主，通常需要經(jīng)歷1-3輪融資。二 私募股權(quán)融資流融資宣傳材料如商業(yè)計(jì)劃書（PPT）（比和縱向上下游對(duì)比、戰(zhàn)略合作分析、競(jìng)爭(zhēng)者分析等等，旨在揚(yáng)長(zhǎng)避短，突出企業(yè)；“價(jià)值特征率難以計(jì)算，因而確定估值不易。市盈率法：即參考公開交易中，股票的市價(jià)（Price與盈利（Earning市銷率法：即參考公開交易中，股票的市價(jià)與公司銷售收入的比值，從而推斷目標(biāo)公司的價(jià)值。一般而言，市銷率法常在公司的凈利率為零或負(fù)數(shù)，導(dǎo)致無法使用市盈率法時(shí)適用，尤其適合初創(chuàng)公司或其他業(yè)務(wù)規(guī)模、市場(chǎng)份額要比盈利能力適用市銷率法確定公司價(jià)值時(shí)需慎重考慮公司的商業(yè)模式能否成功。市凈率法：即參考公開交易中，股票的市價(jià)與賬面凈資產(chǎn)的比值，從而推斷目標(biāo)公司的價(jià)值。市凈率法最大的優(yōu)點(diǎn)就是簡(jiǎn)單、易于理解。但是，由于公司財(cái)務(wù)報(bào)表會(huì)計(jì)假設(shè)、會(huì)計(jì)估計(jì)等賬務(wù)處理的差異，會(huì)對(duì)賬面資產(chǎn)有顯著影響；并且，賬面凈資產(chǎn)可能面臨短時(shí)間內(nèi)的巨額虧損；同時(shí)，賬面凈資產(chǎn)也難以反應(yīng)一些沒有上述理由會(huì)導(dǎo)致市凈率法有時(shí)難以準(zhǔn)確反映目標(biāo)公司的價(jià)值。一個(gè)折扣是合適的，合理折扣的大小依具體情況而定，通常為25%-30%。（40%-75%之間現(xiàn)值。（Option““優(yōu)先權(quán)有可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)選擇買或不買（投或不投。期權(quán)分析法能夠讓風(fēng)險(xiǎn)投資家在獲得更多后續(xù)（Term（LetterIntent，件一般包括一份股權(quán)購(gòu)買協(xié)議“S）以及一份股東協(xié)議“SA。此外，公司的章程性其權(quán)利。一般而言，雙方會(huì)在SA中規(guī)定投資數(shù)額、交割先決條件、陳述與保證、交割后承SA及章程性文件中進(jìn)行確定，包括優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、優(yōu)先11234678998、退出方案/45創(chuàng)始人回購(gòu)?fù)顺鍪侵改繕?biāo)企業(yè)或者其創(chuàng)始人等按照約定的價(jià)格將目標(biāo)企業(yè)的股份購(gòu)讓，兩者的區(qū)別在于轉(zhuǎn)讓主體的差異。三 投資前期法律文件：投資意向“對(duì)于某某條款將在正式交易文件中予以確定，這樣有利于快速推進(jìn)交易，對(duì)于交對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司和投資機(jī)構(gòu)雙方都需要具體情況具體對(duì)待，根據(jù)實(shí)際需要把握融資節(jié)奏?！胺羌s束性20多年的發(fā)展，在與中國(guó)的商業(yè)環(huán)境及法律半導(dǎo)體私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手冊(cè)半導(dǎo)體私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)手冊(cè)[CmpaNae(a[Cinee/Cymacompanyseup[tbeseupbythFounders)[公司名稱]，一家由創(chuàng)始人已經(jīng)/將要設(shè)立的[●],[●],and[●],eacha[PR/ciizewitID/]paspornuberasfolows中國(guó)籍的創(chuàng)始人在海外設(shè)立主體進(jìn)行融資活動(dòng)創(chuàng)始人通常是企業(yè)的靈魂人物或?qū)δ繕?biāo)公司的通過特殊目的公司（speialpuposevehcle,“SPV）間接持股。為保證創(chuàng)始人之過簽署一致行動(dòng)協(xié)議，來對(duì)彼此產(chǎn)生一定的約創(chuàng)始人行使，這個(gè)人往往是企業(yè)的CEO投資人[●],and/oritaffliaefunds(theInvsto”)“要確認(rèn)跟投方是否與領(lǐng)投方同時(shí)簽署同一份股權(quán)購(gòu)發(fā)股種類Seie[A//●PreerrSto(the“Prfere[A//●intialconertblona1:1baiintsharesothe的優(yōu)先權(quán)。在本輪融資的估值高于前輪融資的前orinashares(te“Ordnar可轉(zhuǎn)換[A//]1：1但公司在進(jìn)行加輪融資時(shí)，則需要視估值的上漲RM/US[milioiniialreresnti●]ownrsho投資人預(yù)計(jì)的投資金額以及在完成該輪投資交割Companyimmdiaelpost-clsinonafuly-dlutdbasssharesreservedfoanyemloyopto上是指，所有預(yù)留而未發(fā)的股份（包括期權(quán)[●]人民幣/美元，交割后獲得公司[●]的股份（等可轉(zhuǎn)換為公司股權(quán)的工具括任何公司預(yù)留的員工期權(quán)股份中估值RM/US[milionincusioa[●]%post-moneyoptopoo（有的投資人傾向于在投資意向書中明確規(guī)定投后估 ImeditelpritthecloingtheCompanycaptastrctueonafuldiltebassincudisharesreservedfoanyemloyopiopoowilbeasfolow）ImeditelafttheclsintheCompanycaitastrctueonafuldiltebassincudisharesreservedfoanyempoyeopiopolwilbeasfolows）投資意向書通常會(huì)在附件中附上該輪次投資交割前創(chuàng)始人在公司的持股比例并未足夠地高出投資人在 股比 股比 (BrdgWihi[●]buinedaysfolownthedateheeoftheInvstowilinesRM/US●]miliopursuantttheloaageemntwihmauriperoo[theemonhandinereonthinoteaarato[●]percent(●]%peranum踐中，需要額外注意過橋貸款協(xié)議中是否有排他條OD審批）外發(fā)行公司的購(gòu)股權(quán)證如下闡述。待ODIUpntheCloing,theCopanyshalissetotheInestrseahawaranttopuchaeuptoUS$[]ofaditinalPrfered[A//●]Shres.Theexrcieprieforthewarantwillbe[●]%ofthepuchaepriein[thsrondfinncig]/[nextroudfinncig].投資完成的同時(shí)，公司將授予投資人在按照[本輪投資價(jià)格]/[下輪投資價(jià)][●][A//]Thewaranwilnotbesubectanymatriaconitinonitexrciandwilbeexrciablaanytimafttheclsinunttheearieo(i)[18monhafttheCloing(ii)aQuaifiIP(asdefnebelw)(iii)aLiuidtioEvetor(ivcloinonextroundequtfinncig1交割后[18（合格IP（（下以下兩種情況下，發(fā)行人可能向投資人發(fā)行購(gòu)股權(quán)人給予投資人一項(xiàng)未來以一定價(jià)格追加認(rèn)購(gòu)發(fā)若未來完成對(duì)外投資的備案批復(fù)手續(xù)并取得足證的行使是否被包含在該投資人優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)行使的數(shù)不應(yīng)超過其通過行使優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)可認(rèn)購(gòu)的股權(quán)(UsoTheCompanyshausethproceedsfrothsalothPreerr]SharesforbusnesexpnsinR&,captaexendturandgeerawokincaita公司將從[AB●]公司用在“刀刃上 andwarantesThepurchaseothPrfere[A//●ShareswolbemadepursuanttaSharePurchaseAgremeaccptaltthCompanyandthInestandshaincudeamongotethigsappopratorcutomrrepesetatonswaranieandcovenantsbythCompanyandthFondes/●]類優(yōu)先股的購(gòu)買應(yīng)根據(jù)公司和投資者都能接受的股權(quán)購(gòu)買協(xié)承諾。投資人通常會(huì)要求公司和創(chuàng)始人對(duì)集團(tuán)公司的各個(gè) precedenttthCoditonprecedenttotheClsinincudbutnotlimtetotheexcutoodefnitvlegdocmens;copleionofsatsfatoryduedilgenebytheInvstorinludng,wihoutliitaion,revewoftheComany’sinellctulprpery,finncilandleglduediigece;投alFoundersandkeyemloyehaveentreinoth交割條件中會(huì)寫明交割條件之一是投資人完成盡職sstandardproriearinfrmaioandinvntinagremetnon-copettioagremeifomandsubstanceaccptaltthInvsto創(chuàng)始人及關(guān)鍵員工已與公司簽訂了標(biāo)準(zhǔn)的不競(jìng)爭(zhēng)協(xié)(4)Otecusomaclsincoditons(BoardoAsoftheCloingtheBoardwilconisof[●]meberTheInvestorshlbeenttletoele[●]memetothey’BoardofTheCompanywilalsproidcusomadiectinsrancoveragefor,andmaxmuinemnfictioof,thedirctoappintbythe董事會(huì)的席位設(shè)置體現(xiàn)了投資人和創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)對(duì)公司（的持股比例不低于一定比例（比如5、8%或10%，（InfrmaioandInsectoTheCompanyandanyoitsubidirie/afiliteshadelvettheInvestor控股公司和其子/關(guān)聯(lián)公司應(yīng)向投資人提供：anuabudgetotheCompany(inludnitsubidirieasapprovedbytheboardotheCompany30dayspritthebegnniotheyer至少于新財(cái)政年度開始30日之前，經(jīng)其董事會(huì)批準(zhǔn)的年度預(yù)USPRGAAPaudtebyBi4audfirorsuchothreutalaudtoraccptaltthInestrannafinncisttemn90daysaftthyearend,90日內(nèi)，按美國(guó)/中unudiequaterfinncisttemntwiti45days此條款主要是為保證投資人對(duì)公司經(jīng)營(yíng)管理狀況享有一定的知情權(quán)。況下，個(gè)別小股東（特別是美元VC基金為滿足美國(guó)法下的合規(guī)要求theendoeachfisaquarter,每季度結(jié)束45內(nèi)，未經(jīng)審計(jì)的季unudiemonhlfinncisttemntwiti30daysafethendoeachmonhand30anup-o-dtecaptalzatotalecerifibytheCEOfolowntheendoeachqurteCEOTheInvstoshaalsbeenttletstandardinpecioandviitaiorigtsTheseproisinshaterinauponaQulife TheShaehodeAgremeshainludInvestor’scusomareistatirihtfoUScaptamakeandsimlarihtfoothercaitamaketTheCompanyandtheothershrehldewiltakealstepsconistnwihreuirmenolatminmiztheloc-upoInvsto’sharesuponlisingA投票權(quán)(VoinEachPreerr[A//●SharewolcarryanumeovotesequtthnumeoCommonSharesthenissabluponitconersointCommonShaes每一股[A//●]類優(yōu)先股所具有的表決權(quán)與其可兌換的相應(yīng)數(shù)量的普通股ThePreerr[A//●ShareswougenralvoetogthewitthCommonSharesandnoasaseparateclasexceptasproidebelunderthheain“PrtecivProisin”[AB●]“（有的創(chuàng)始人比較強(qiáng)勢(shì)的話，會(huì)要求設(shè)置AB股的雙層架構(gòu)，即創(chuàng)始人持有的普通股B股享有超級(jí)投票（如1股對(duì)應(yīng)10優(yōu)先 分紅權(quán)ThehoderothePreerr/●Sharesshabeenttletreeiv[cuulaiv/non-cuulaivedivdenipreferencetanydiideontheOrinaSharesatherato●]othePurchasePrcperannmwhenandasdelarbytheBoardoDirctosNodiideshabepaionanyotherclsosharesotheCompanyunesanduntadivdenilieamonifirpaiifulonthePrfere[A//Sharesonanas-if-onvrtebais[AB●類優(yōu)先股持有人有權(quán)優(yōu)先于普通股持有人，按照購(gòu)買價(jià)每年[●]%的息率獲得[累積/非累積]股息。除非[AB/●]類優(yōu)先股的持有人按照轉(zhuǎn)換后股份數(shù)已經(jīng)全額獲得相同股息，否則公司不得向其他任何類型的股票持有人發(fā)放股息。優(yōu)先股股東也可以設(shè)置不同的股息金額計(jì)算方式和順，東可以在股權(quán)購(gòu)買協(xié)議等交易文件中另行做出特別約定。優(yōu) 清算 cutomril-demedliqidaioeventssuchasacqisiionsaeosustatiaassetsorchangeoconroevets)theothePreerr[A//SharesshlbeenitltrecivandipreerectthholerothOrdnarSharesaperamunequt[●]xothpersharePurchasePriandanybutunaidivden(th“t”輪次的優(yōu)先股股東較前輪次的優(yōu)先股股東享有更adustfosharespitssharedivdensrecpitliztioand AftthefulliuidtioPreerecAmonhasbeenpai（1）（2）alPreerr[A//Shaesanyreminiassetsothe累應(yīng)付的利潤(rùn)（3）已宣告但尚未分配的利潤(rùn)（4）orproceedsrecivebythCompanyoritShaehodershaditriutetthealhoderoOrinaSharesandthe由于創(chuàng)始人等其他普通股股東通常只能在投資人[AB●Sharesprorataonanas-converted若發(fā)生清算事件（包括通常視作清算的事件，如合并或控制權(quán)變化，[A/B/●]類優(yōu)先股的持有人可優(yōu)先于獲得相當(dāng)于每股[●]倍的優(yōu)先股購(gòu)買價(jià)加上任何宣布而未派發(fā)紅利的“優(yōu)先股份額，根據(jù)股票分拆、分紅、資本重組和類似交易按的。在[A//]人給予其有限合伙人（LP）的預(yù)期回報(bào)率（司或其股東所獲的款項(xiàng)按照比例派發(fā)給普通股和[A//]類優(yōu)先股（按rat）相掛鉤或適當(dāng)上浮即可（8%15%，避免換后普通股計(jì)算）給與投資人設(shè)定一定回報(bào)倍數(shù)（如1.52倍司出售價(jià)格較低，投資人也可以因?yàn)樾惺箖?yōu)先清對(duì)于中國(guó)境內(nèi)公司，原則上同股同權(quán) Beinnnonthe[●]annverarotheClsinDatoruponoccurrenceomatriabreachothetrasaciodocmenbytheCompanyortheFondestheholerothethenouttaninPrfere[AB●SharesmayreqirtheCompanyortheFounderstreeealorparotheouttaninPreerr[A//SharesatheoriinaPurchasePrceplu[]compoundedannaretrnplsaldecarebutunaidiided(th“ReempioPri”),proortonaladustfosharespitssharedivdensrecpitliztioandthe從交割日起的[第●年始]或當(dāng)公司或創(chuàng)始人嚴(yán)重違反融資文件的情況發(fā)生[A//●始購(gòu)買價(jià)，加上[●]%的復(fù)利，加上應(yīng)付但未付的股息“贖回價(jià)格）贖回[AB●]例如投。公“來予以拒絕。 EachholeoPreerr[AB●ShareswilhavetherigtaitsoedisretontconvertaloranyporiooitPreerr]SharesintOrdnarSharesaanytieafttheCloingTheintiacoveriopriwilbethePurchasePrceresltiianintiacoveriorato1-or-.任一序列的/●]類優(yōu)先股的持有人都有權(quán)利按自己判斷在成交之后換價(jià)格為購(gòu)買價(jià)格，即轉(zhuǎn)換比例為1：1。在公司上市時(shí)，所有的優(yōu)先股將被自動(dòng)轉(zhuǎn)換成普通AlPreerr[A//ShareswilbeautmatcalconertintOrinashares,athethenaplicblconersoratupontheealieo(i)thecloinoafimcomitmnundrwrttereistrepubioffrinoOrinaSharesialisinvenueacceptedbytheInvestoraapre-offrinCompanyvalatioales[●milioandraiinalea[●milio(a"QaliieIP")orsubtanialequvalntor(ii)thedateuponwhctheCompanyobainthevoteorcosenohoderoalea[●]othethenouttaninPreerr[AB●]Sharesvotntogetherasasinlclas[AB●]（(i)[●億人民幣/美元，且上市融資規(guī)模至少在[●]萬人民幣/美元“合格首次公開發(fā)行股票IP，或ii●]%[A//]（TheconersoprcandratwilbeproortonaladjstefosharespltssharedivdensrecpitliztioandsiilaItheeventthatheCompanyisueaddtioaequtsecriteaaprclesthanthethen-aplicblconersoprifo資時(shí)的價(jià)格發(fā)新股，會(huì)對(duì)前輪投資人的股份造成貶輪”法和“加權(quán)平均”法Prfere[A//●ShaesthecoveriopriothePreerr完全棘輪是指，前輪投資人每股價(jià)格調(diào)整之后]Sharesshabereducedtapriequtthisuprishareothenewisseexceptforissanc(i)pursuanttthe(ii)uponconersooPreerr[AB●Sharesoruponooustadinoptonorwarant(iii)ianreistrepubioffrinbytheComanyor iconectoanysharespltsharediidedrecpitliztioortrnsatiofowhiproortonaadjstmntaremadeNew若公司增發(fā)股權(quán)類證券且增發(fā)價(jià)格低于當(dāng)時(shí)[A//][AB●]于(i)ESOP票(ii[A//●]類優(yōu)先股轉(zhuǎn)換或行使既有期權(quán)或購(gòu)買(iii)公司的注冊(cè)包銷公開發(fā)行股票；或者(i)組和類似交易相關(guān)的按比例做出的調(diào)整(“例外新發(fā)行創(chuàng)始人及其他普UnestheBoardotheCompany(icluinafirmtivvoteby公司的創(chuàng)始人所持股份和員工通過員工期權(quán)激勵(lì)DiectdesgnaebytheInestrdetrmieothrwie(OrinaFoundersandempoye CommonstoandstooptonResriceShaes”wilbesubectovetini[foryearsfolow[25wilvestonthe[fisanivesaroClsin/hi(/hrempoymnwittheCompany(oritsubidir [anualy/uarerl/mothliequinsallentoverthe[tree[四年[25%在投資完成（/其正式加入公司/正式發(fā)放）之日滿[一年]時(shí)釋放，其余[75%在剩下的三年]里逐年季度/TheFounderscovenantsthatheywilnotselortransfershareshelbythmpritthecomletooaQulifeIPwitoutheproconsentoceraiholeroPreerrShres(PrempivEachhodeoPrfereShareswilhaveapremtierihtpurchaseuptitproraashare(basedonitpecetaeooustndnOrinrSharesonanas-if-convertedbaisoanyseurtisoferdbytheCmpnyonthesameprcetemandcodiiosastheCompanyproposestofesuchseurtistotherpoeniainesor,wiharihooerubcrptonifanyhodeoPrfere[/B●Shareseecsnottpurchaseitfulproraashare.PremtieRghswilnotaplttheExlueNewIssuances.[AB●][A//●優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)保障了投資人在公司進(jìn)行后續(xù)融資時(shí)優(yōu)先追加投資的權(quán)利，保證投資人的持股比例不被稀優(yōu)先購(gòu)買權(quán)和共TheShaehoderAgremeshaprvidtthhodero（一 Prfere[A//●Sharesfisrefsarigtandco-alerigt了投資人的同意，投資人可以行使優(yōu)先購(gòu)買權(quán)firt-rfuslconeciowitanyproposedtrasfeoOrdnarSharesi得其可優(yōu)先受讓該部分股份；或者行使共售權(quán)Co-股東協(xié)議應(yīng)賦予/●]類優(yōu)先股持有人在任何的公司普通股股票轉(zhuǎn)讓TheserihtwouproidthtanyShrehldeproositseloraporioohiOrinaSharestathrpartymusfisthholeroPreerr[AB●SharesandgivthhoderoPrfere[A//●Shares(i)therihofirrefsatsuchshares(wiarihoover-alotmntonthesameterasproposedtrasfeeand(ii)thrigtoco-selthisharesonthsametemoffrebythproposed若股東計(jì)劃向任何第三方出售其全部或部分持有普通股，則必須首先通●]類優(yōu)先股持有人且應(yīng)賦予/●類優(yōu)先股持有人如下權(quán)利以計(jì)劃出售的同樣條款購(gòu)買股票的優(yōu)先購(gòu)買權(quán)（包括超額配售權(quán)，以及(iiTrnsfroPreerr[A//●Shareswilnotbesubectaofisrefsalco-alerigtsorotherconracuaconitinretritioon[AB●]拖帶權(quán)(Drg-Alshrehldeshlagreetvotefor,seltrnsfrexchange,asthcasemaybealofitshishesharesiwihanApprovedSalandshanotseekappaisorotherreediiconecioAnAppoveSalmeansanacqisiiootheCompanybysaeoouttaninshares,saloassetsorothrwiewhcconsentedtbytheholeroales[maoriy/tthid事會(huì)批準(zhǔn)，或者要求達(dá)到一定的出售估值otheholerothePrfere/●Shaesandfulilfolown如果公司出售其全部或大部分公出售在[2/3以上]售 takeplcaft[3ranivesarothecloindat該出售于該優(yōu)先股投資滿[三（3）年]后發(fā)生；和（/或 ibasedonthemiimucaptalzatooftheCompanyattiesothePrfere[A//●Sharespurchasepri(sujec re-adustent)該出售價(jià)格為該優(yōu)先股價(jià)格（經(jīng)拆股、派息等相應(yīng)調(diào)整后的[五（5）Thoseshaehoderwhowilnotvotefothe“AppoveSalbeoblgetpurchasealtheequtintreshelbytheothPreerr[A//●Sharesathpriandteroffrethethr買該[AB●]保 性條Cneto[w-hrs（23）]othehlesotheottnigPeerd]Shares(orOdnrySharesuponcnesonothePeerd[/●]Sae),orbytheboardodrcosicuigtheDrcordsgaedbytheIvso,astecasemayb,wudberqiedfranyaton(hterbyaedettheCma’sMmrnumorAtcesoAscainorohrie,andiasnletascinorasresorltdtascin)tatapprovesefcsanyothefloigtascinsivligtheCompany(orpurposetisscin,theCompanyicuesanysbiiresoraflaesothe的公司行]以上的[AB●]包視情況而適用）創(chuàng)始人及關(guān)鍵員ProttheCloingtheCompanyshlobtianaccptal的全職承諾和非ocomitmnandnon-copettiofroeachseiomange(VP- andabove)foaperofrotheClointales[onyear theQuaifi Theleteocomitmnshaproidthanon-Foundersandsenomaageenwilmakefultiecomitmnt在成交日前，公司高層管理人員（副總裁級(jí)別以上）股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃UpontheClsigtheCompanywilreserve[●]OrinrSars,eqat[]othepost-loingtoanubeoflldiutdshares,foaloatontemloee,ofier,dretosorcosutatotheCompanypursuantttheotinplnapprovedbytheBor，icldigtheafimaivcosetothedretodeigatdbytheInvestor“ESOP)atetheCosngTheESOPshareswilbeassumedtbeisuepiottheClsigfopurposesocacuatnthefulydiutdpre-moneyandpost-moneyvauaiootheCmpny[●]股普通股，相當(dāng)于交割后全面稀釋總股本的[●]%備向雇員、管理人員、董事或公司顧問分配，分配應(yīng)在交割后按照經(jīng)董事會(huì)批準(zhǔn)(包括投資人委派的董事的同意)的期權(quán)計(jì)劃“ESP）進(jìn)行。在計(jì)算公司的全面稀釋的投資前和投資后估值時(shí)，ESP股份應(yīng)視同在交割前已經(jīng)發(fā)行。AlsharesorshareeqivletisueunderESOPafethClsigwilbesujettacutoar[furyervstngtem[2]wilvet[oneyarafethgrndaethrmandrwilvetmothyoverthfllwig[3]mnts.在交割后，所有授予ESOP的股份和股份等同物應(yīng)按照慣例分[四年]逐步生效授予[一年]后[2]的ESOP將生效，剩余的將在之后的[3]個(gè)月內(nèi)逐月生效ESOESP會(huì)稀釋投資人的利益，因此投資人會(huì)重點(diǎn)關(guān)注ESPESPESP的制(MoFavrabNatonIfthreareanymorepreeretialrigtsandpriileesprvioslygrntedtotheexitingshrehldesoftheComany,othrthanisprviddherwit,itshalauomaicalyappytotheInvsto.而在投資意向書中所要求的己方優(yōu)先權(quán)利也可能并保證新投資人至少能擁有與前輪投資人同等程度的 ThetemandconitindesribithsTerShetincudiitexstecshabeconidetiainfrmaioandshlnotbedislostanythrpatyunesreqirebyaplicblla.IfeitepatdeermnethaitireqirebylatdislosinormtioreardnthiTerShetanyreulaorautoriorgovrnmntaagencyoanyjursditioitshalaareaonaltimbeforemainanysuchdislosreconulwittheotherparreardnsuchdislosrettheexenposiblseekcofidntitretmefosuchpotioothedislosrasmayberequestedbytheother保密性條款是投資意向書中具有法律約束力的條款 Thefreoigtemsetsfotthegoodfatageeenothepatishereof.Byacepinthstemsheet,theCompanyandtheFoundersagree,foapeioo[●]days(the“ExluivtPeio”)afethstrmsheiagreedupntreranfrmsoictaio,cosiertinoracceptanceoaleratvprpoalfrmanyotherthrprtesirspctofianin,reaptaiznorsllngtheCompanywihotthepiowitencosetotheInvestor.各方秉持誠(chéng)意達(dá)成前述約定。公司和創(chuàng)始人同意并保證，在本投資意向書簽署后[●]日內(nèi)“排他期，未經(jīng)投資人書面同意，不與任何其他第三方就公司的融資和發(fā)股事宜進(jìn)行任何招攬、協(xié)商，亦不接受任何其他第三方的要約提議。排他性條款也是投資意向書中具有法律約束力的條款（特別是那些足夠吸引資本的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司司和創(chuàng)始人當(dāng)然希望能夠吸引能給予公司更高估值和（但約定排他條款不禁止公司與跟投方磋商；同時(shí)，將與領(lǐng)投方的排他期盡量控制在一個(gè)月之內(nèi)。交易費(fèi)用(CoandTheCompanyshapaythcosandexpensesalradandtobeinurrbythInvstoiconuctnduedilgenonthCompanyandiprparngnegtiainandexeutialdoumetatonincudithexpensesofitoutidlegcouselaccountantsandothadvserwhtheornothinvstmnicosumateTheCompanyshaalspaythInvsto’outidlegconsefoalreaonalfesandexpensesinurrbythInvstoaftthclointhatarifrothiinvstmnithCopaninludnbunolimtetofeeandexpensesreltetodocmenrevewnoicewaieroramndmntofthinvstorigtsTheafoesaexpensesandcosbepaitothInvstoshlbecappedtoRMB$●]公司應(yīng)向投資人補(bǔ)償投資人已支出或即將支出的與本次投資相關(guān)的盡職調(diào)。此外，對(duì)于在投資未完成的情況下投資人產(chǎn)生的費(fèi)法律適用和爭(zhēng)議解(GoernnLawandThebininproisinothiTerSheshabegovernedbyandconstruediaccordancewihthlawo[HoKog]AldisuteariinfrooriconectowitthsTerSheshabesumitetthe[HoKongIntrnaionAritrtioCenrefoaritrtiowhishlbeconductedi[HnKoniaccordancewititaritrtioruetheiefectThearitrtioawrshabefiaandbininuponthepariehereto.Thenumeoarbtraorshlbe[one]andthearbtraioproeedngshabeconducted對(duì)于法律適用和爭(zhēng)議解決條款，建議公司方慎重考香港]議均因應(yīng)遞交[香港國(guó)際仲裁中心]根據(jù)其屆時(shí)有效的仲裁規(guī)則于[香港]仲一名][英文](No-ThsTerSheinoaleallbininagremebeteethInvstoandthCopanexceptforthsetioregrdiExcusiityConidetiait”“CosandExpnseand“GoernnLawandDiputReoluio”除“排他性、“保密性、“交易費(fèi)用“適用法律和爭(zhēng)議解決，半導(dǎo)體私募股權(quán)投半導(dǎo)體私募股權(quán)投四 盡職調(diào)否存在境內(nèi)資金借款安排；中國(guó)籍創(chuàng)始人是否完成37號(hào)文審批；被投企業(yè)的員工權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中是否有對(duì)中國(guó)籍員工履行37號(hào)文審批方可實(shí)際持有公司股權(quán)的相關(guān)規(guī)等業(yè)務(wù)搭建了VIE架構(gòu)的公司，投資人還會(huì)關(guān)注VIE架構(gòu)的合理性和必要性、VIE協(xié)議是否完整全面并有效簽署、VIE內(nèi)部完成設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和封裝測(cè)試全流程的模式“IDM模式。這一模式成本非常高，而生，無工廠純?cè)O(shè)計(jì)企業(yè)（s）模式逐漸成型、壯大，成長(zhǎng)為一股可與IDM模2020年全球前二大半導(dǎo)體廠商占據(jù)了全球超過25%的市場(chǎng)份額，前十大半導(dǎo)體廠商占據(jù)了全球超過50%的市場(chǎng)份額。1CooperationTreaty“PCT）提交國(guó)際專利申請(qǐng)，以便公司的專利能享有更大范圍的保護(hù)。如在盡職調(diào)查中發(fā)現(xiàn)被投企業(yè)未申請(qǐng)PCT專利，投資人應(yīng)當(dāng)衡量其是否需要要求被投企業(yè)申請(qǐng)PCT專利。需要注意的是，PCT專利的申請(qǐng)時(shí)間有一些嚴(yán)格限制，投資人應(yīng)當(dāng)關(guān)注公司的PCT專利申請(qǐng)的時(shí)間線是否符合相關(guān)要求。電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（ElectronicDesignAutomation“EDA）軟件是其中一項(xiàng)通過知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可取得使用權(quán)的重要軟件工具。EDAEDA套設(shè)備的使用許可。IDM模式以外，越來越多的公司作為純?cè)O(shè)計(jì)企業(yè)，以Foundry-Fabless模式參與到半導(dǎo)體行業(yè)當(dāng)中。芯片設(shè)計(jì)企業(yè)對(duì)不動(dòng)產(chǎn)聘于被投企業(yè)不會(huì)違反其與前雇主所簽署的任何競(jìng)業(yè)限制協(xié)議（如有在被投企業(yè)的工作中使用前雇主的知識(shí)產(chǎn)權(quán)（尤其是商業(yè)秘密相對(duì)方是否被列入相關(guān)清單，包括但不限于美國(guó)商務(wù)部實(shí)體清單（EntityList、美國(guó)財(cái)政部主管的特別指定國(guó)民和封鎖人員清單（ofSpeciallyDesignated“SDN）使輪以及A輪的早期投資輪次中，常常以法律盡職調(diào)查為主。但對(duì)于已經(jīng)產(chǎn)生收入的企業(yè)，3年銷售收入和回款情況，判斷公司利潤(rùn)可持續(xù)性。關(guān)注影響五 投資法律文件解讀及談判要“交割”之后（即投資完成，投資人已成為目標(biāo)公司股東，投資人和創(chuàng)始人及其他股東的權(quán)利義務(wù)如何分配。以下本章節(jié)將對(duì)股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議、股東協(xié)議和章程性文件進(jìn)行詳細(xì)介紹。股權(quán)融資項(xiàng)目中的主交易文件之一是股權(quán)認(rèn)購(gòu)協(xié)議。在境外項(xiàng)目中通常叫做Share目標(biāo)公司新增注冊(cè)資本實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資。以下介紹過程中，統(tǒng)一將該類協(xié)議稱為SPA。SPA的開頭一般是標(biāo)題部分。標(biāo)題部分會(huì)寫明協(xié)議名稱、各當(dāng)事方的名稱、以及協(xié)議日期。一般而言，SPA的當(dāng)事方包括目標(biāo)公司、創(chuàng)始人、本輪投資人以及前輪投標(biāo)題部分后一般會(huì)加入鑒于條款，有時(shí)也稱背景條款，用于解釋交易基礎(chǔ)與項(xiàng)目背景。一般會(huì)用“鑒于“考慮到”等等用語展開鑒于條款，條款內(nèi)容常包括目標(biāo)公司之前的融資歷史和為本輪融資提供的貸款情況等信息。定義部分用于對(duì)SPA中出現(xiàn)的術(shù)語進(jìn)行定義。定義部分對(duì)于SPA整體十分重要，少向投資人出具下列交割文件：(1)經(jīng)秘書公司認(rèn)證的目標(biāo)公司更新后的股東名Members，ROM，(2)司認(rèn)證的目標(biāo)公司更新后的董事名冊(cè)（RegisterofDirectors，ROD，(3)經(jīng)公司董事簽署的有關(guān)新發(fā)股票的股票證書（CertificateofShares。SPA司的收款賬戶信息，以便投資人可以在交割日當(dāng)日向公司支付投資款。SPASPA款本金是否計(jì)息；在交割的時(shí)候直接轉(zhuǎn)股，還是交割時(shí)需要目標(biāo)公司另行還款。如果過橋貸款的借款人不是目標(biāo)公司，而是目標(biāo)公司的關(guān)聯(lián)方的，還需要在SPA中對(duì)借款人和還款人身份的銜接有所釋明和約定。SPA（對(duì)交割先決條件的介紹詳見下文SPA“公司方填補(bǔ)漏洞，確保公司融資順利進(jìn)行，并且在融資后無需就公司的事實(shí)情況進(jìn)行補(bǔ)償?！罢绞跈?quán)和拘束力公司方簽署和履行SPA是自身真實(shí)意思表示并已經(jīng)取得所有必需的合法授權(quán)，受SPA全部條款和條件之拘束。股本結(jié)構(gòu)和股權(quán)。集團(tuán)公司交割前后的集團(tuán)結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)（一般會(huì)作為SPA重大合同。SPA會(huì)將特定的集團(tuán)公司簽署的合同定義為重大合同，公司方應(yīng)首先，應(yīng)當(dāng)關(guān)注“知悉（Knowledge）主體的定義。例如，有SPA中規(guī)定創(chuàng)始有的SPA中會(huì)規(guī)定任何人了解都視作為集團(tuán)公司“知悉其次，應(yīng)當(dāng)關(guān)注“重大”或“重大不利影響”的定義。例如，是否需要排除影響整個(gè)行業(yè)共同面臨的事件或整體經(jīng)濟(jì)狀況的事件對(duì)公司的影響，該等事件是否應(yīng)視為對(duì)集團(tuán)公司沒有造成不利影響。最后，應(yīng)審慎考慮集團(tuán)公司是否能夠做出“負(fù)面”陳述和保證。例如，投資人一般會(huì)要求公司方就未作出誤導(dǎo)性陳述或遺漏陳述做出陳述和保證，也還可能要求公司方對(duì)其關(guān)注的特定問題做出陳述和保證，比如要求集團(tuán)公司保證不存在客戶投訴，集團(tuán)公司應(yīng)注意此類“負(fù)面”陳述和保證與公司實(shí)際情況是否相符。SPA條件分別闡述。公司方在SPASPA割日之前履行的義務(wù)均已得到遵守和履行且公司方并未違反SPA的任何規(guī)定。在簽署日至交割日這一期間“過渡期集團(tuán)公司并未發(fā)生重大不利變化(i)識(shí)產(chǎn)權(quán)和管理方面進(jìn)行的盡職調(diào)查結(jié)果令投資人滿意(ii)各投資人已就本；“確、投資人已經(jīng)完成了所有SPA下的義務(wù)以及投資人已經(jīng)簽署了全部交易文件。過渡期期間，常見的消極事件（即限制行為的負(fù)面清單）產(chǎn)生任何有別于常規(guī)事宜的任何股東會(huì)決議或董事會(huì)決議，但是為履行SPA公司方的交割后義務(wù)/賠償條款是SPA中最重要的條款之一，因?yàn)橹苯由婕暗诫p方的經(jīng)濟(jì)利益，需要格外慎重。典型的表述是要求公司方對(duì)其違反陳述和保證，以及違反義務(wù)和承諾的行為向投SPASPA數(shù)為其員工繳納社保和公積金，投資人可能要求目標(biāo)公司對(duì)此類輕微違法行為也公司方及公司方律師應(yīng)細(xì)心甄別，盡量將觸發(fā)賠償?shù)男袨橄薅ㄓ诠痉降墓室饣蛑卮筮^失，甚至可以加上“造成集團(tuán)公司重大損失”的后果條件，以避免公司方對(duì)集團(tuán)公司的所有輕微違約行為都產(chǎn)生賠償義務(wù)。(1)（(2)各方約定一個(gè)較小的金額，作為“起賠點(diǎn)（也稱“threshold，對(duì)于投資人在起賠點(diǎn)以下的損失部分公司方不予賠償，但是一旦超過起賠點(diǎn)，則公司方應(yīng)賠償違約(3)Cap)投資人也會(huì)要求將某些索賠事項(xiàng)排除在最高賠償限額之外，例如公司方的故意或欺詐性違約。SPASPASPASPASPASPA任。SPA續(xù)有效。SPA最后，還會(huì)列舉其他條款，這些條款中比較重要的有保密條款：約定了SPA各方對(duì)SPA的存在和SPA內(nèi)容的保密義務(wù)合同義務(wù)是否可以轉(zhuǎn)讓：約定SPA各方在SPA項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)是否可以轉(zhuǎn)讓，通在SPA中，SPA將取代此前所有有關(guān)本次投資事宜的書面及口頭討論；法律適用和爭(zhēng)議解決條款：約定SPA適用的法律與適用的爭(zhēng)議解決方式。通常，投協(xié)議修正條款：約定了SPA的修訂需經(jīng)所有SPA簽署方的書面同意協(xié)議可分割性條款：SPA某些條款的違法或不合規(guī)而導(dǎo)致的無效將不會(huì)影響SPA其他條款的適用。股東協(xié)議及章程性文件主要約定了投資人和創(chuàng)始人之間以及不同輪次的投資人之間的權(quán)利義務(wù)分配，主要包括公司治理（CorporateGovernance、投票權(quán)（VotingRights、保護(hù)性條款（ProtectiveProvisions、信息權(quán)及檢查權(quán)（InformationRightandInspectionRight、創(chuàng)始人限制（FounderRestriction、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)（Pre-emptiveRigh、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)（RightofFirstRefusal、共售權(quán)（RightofCo-Sale、拖帶權(quán)（Drag-AlongRightLiquidationPreferenceRedemptionRightDividends反稀釋調(diào)整機(jī)制（Anti-Dilution、登記權(quán)（RegistrationRight）等。股允許若干票投票權(quán)，也就是常說的AB股。保護(hù)性條款，也稱一票否決權(quán)，是投資人為了保護(hù)自身的利益而設(shè)置的條款。這類條款一般要求公司執(zhí)行某些對(duì)于運(yùn)營(yíng)具有重大意義的事項(xiàng)前，需要事先獲得投保護(hù)性條款也分股東會(huì)層面和董事會(huì)層面。保護(hù)性條款的數(shù)量和內(nèi)容，取決于商業(yè)談判的結(jié)果，數(shù)量從幾條到幾十條不等，保護(hù)性事項(xiàng)通常包括涉及改變投資人以任何形式進(jìn)行利潤(rùn)分配（包括宣布或支付任何股息）關(guān)聯(lián)交易（包括為關(guān)聯(lián)方提供貸款或提供擔(dān)保部股權(quán)的25%，后三年按月等額兌現(xiàn)全部股權(quán)的75%，四年屆滿時(shí)全部?jī)冬F(xiàn)完畢。值得一提的是，投資人的股權(quán)處分通常不會(huì)受制于類似創(chuàng)始人處分限制的類似限其次，批準(zhǔn)主體通常要求包括創(chuàng)始人和投資人兩個(gè)主體的共同批準(zhǔn)。在多個(gè)創(chuàng)始投資人通常指持有所有投資人股權(quán)中過半數(shù)的投資人（某些強(qiáng)勢(shì)的投資人還會(huì)要求特別拖帶權(quán)的行使必須經(jīng)過其同意人或投資人單方批準(zhǔn)收購(gòu)；另一方面，也能保證收購(gòu)不被小股東干擾。因此，真正被拖售的往往是創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)中的小股東，以及投資人團(tuán)隊(duì)中的小股東。清算優(yōu)先權(quán)是指，公司發(fā)生清算事件時(shí)，在創(chuàng)始人和投資人之間就清算所得的分配順序。觸發(fā)優(yōu)先清算權(quán)的“清算事件”通常包括以下兩類：第一類是“法定清算事件配的全部剩余財(cái)產(chǎn)，這是保護(hù)投資人盡可能從公司回收投資成本時(shí)的“最后一根稻草視同清算事件控制權(quán)變更（如創(chuàng)始人喪失第一大股東地位）等，這是針對(duì)投資人通過公司并購(gòu)“分錢利器。為價(jià)格的100%，固定的年化回報(bào)率為8%-10%的年化單利。（1）公司強(qiáng)勢(shì)時(shí)，投資人拿回優(yōu)先清算額后，不再參與剩余財(cái)產(chǎn)的分（2）投資人強(qiáng)勢(shì)時(shí)，投資人拿回優(yōu)先清算額后，按照持股比例和其他股東共（3）公司與投資人妥協(xié)時(shí)，投資人拿回優(yōu)先清算額后，按照持股比例和其他股東共同參與剩余財(cái)產(chǎn)的分配，但不得超過一定的上限。需要注意的是，在（1）和（3）的分配模式下，可能會(huì)發(fā)生投資人按照持股比例分配所得大于（1）及（3）分配模式的情況，因此，投資人需要保留此種情形下放回購(gòu)權(quán)的設(shè)置，是為了在公司的發(fā)展進(jìn)入瓶頸期時(shí)（既沒有差到破產(chǎn)清算，也沒有好到上市收購(gòu)自身的生命周期，通常為八到十年，前四年為投資期，后四到六年為退出期。投資人也存在來自其有限合伙人的壓力，要求特定期限屆滿后變現(xiàn)退出。因此，投資人往往不能永久地陪伴公司，其商業(yè)性質(zhì)決定了其必須在某個(gè)時(shí)間變現(xiàn)離場(chǎng)。比較樂觀的退出方式為上市退出，或者高估值時(shí)的被收購(gòu)?fù)顺?。通過行使回購(gòu)權(quán)退出，是一種投資人和創(chuàng)始人都不愿意看到的退出方式。在公司既達(dá)不到上市的標(biāo)準(zhǔn)，也沒有被并購(gòu)的吸引力的情況下，公司和創(chuàng)始人都不會(huì)留存有足夠的現(xiàn)金幾乎所有投資人都會(huì)要求回購(gòu)權(quán)，把一部分壓力和責(zé)任轉(zhuǎn)移給創(chuàng)始人，讓創(chuàng)始人有動(dòng)力幫助其實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)回報(bào)。成上市（5，創(chuàng)始人及公司在股權(quán)融資交易文件中發(fā)生了重大的違約，而回購(gòu)對(duì)價(jià)，通常是認(rèn)購(gòu)價(jià)格的100%，加已宣布但未分配股息。在投資人比較強(qiáng)回購(gòu)權(quán)行使的對(duì)象，通常包括公司、創(chuàng)始人、公司及創(chuàng)始人。作為創(chuàng)始人，最優(yōu)會(huì)選擇要求僅公司作為回購(gòu)權(quán)行使的對(duì)象；次優(yōu)會(huì)選擇要求公司及創(chuàng)始人公司作為回購(gòu)權(quán)行使的對(duì)象，并且要求在公司無法全額支付的情況下，創(chuàng)始人承擔(dān)補(bǔ)充（創(chuàng)始人應(yīng)承擔(dān)的回購(gòu)責(zé)任不限于所持的公司股權(quán)價(jià)值。74的三種情形之外，其股東要求公司回購(gòu)的約定是否有效，一直以來頗具爭(zhēng)議，實(shí)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》（（2019254“九民紀(jì)要5出，投資人與目標(biāo)公司訂立的“對(duì)賭協(xié)議”在不存在法定無效事由的情況下，目標(biāo)公司僅以存在股權(quán)回購(gòu)或者金錢補(bǔ)償約定為由，主張“對(duì)賭協(xié)議”無效的，人民法院不予支持。該條亦表達(dá)了最高院對(duì)目標(biāo)公司與股東之間股權(quán)回購(gòu)協(xié)議效力5“投資方請(qǐng)求目標(biāo)公司回購(gòu)股權(quán)的，……經(jīng)審查，目標(biāo)公司未完成減資決議的，人民法院應(yīng)當(dāng)駁回其訴訟請(qǐng)求但在私募投融資實(shí)務(wù)中，投資人要求回購(gòu)目標(biāo)公司股權(quán)時(shí)，往往也是目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況不良或者與創(chuàng)始股東關(guān)系不良之時(shí)，如果把完成減資決議作為人民法院支持投資人回購(gòu)股權(quán)的請(qǐng)求之前提條件之一，實(shí)際上存在履行不能的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在注冊(cè)地位于中國(guó)境內(nèi)公司的股權(quán)融資項(xiàng)目中，通常投資人仍會(huì)要求將創(chuàng)始人作具體而言，登記權(quán)分為要求登記權(quán)、共同登記權(quán)、S-3F-3要求登記權(quán)是指投資人可以強(qiáng)制公司將其所購(gòu)買的股份進(jìn)行登記上市的權(quán)利。要在投資人要求行使要求登記權(quán)的情況下，公司必須同時(shí)要進(jìn)行上市的操作。S-3F-3S-3S-3S-1F-1S-3F-3S-3F-3除了上述典型的投資人優(yōu)先權(quán)利條款外，精明的投資人往往會(huì)要求最惠國(guó)待遇條款作為兜底，即要求公司賦予其他投資人的優(yōu)先權(quán)利也會(huì)賦予特定投資人。最惠國(guó)待遇又分為向前最惠和向后最惠，向前最惠要求公司賦予前輪投資人的優(yōu)先權(quán)利賦予本輪投資人，向后最惠要求公司賦予后輪投資人的優(yōu)先權(quán)利賦予本輪投資人。公司在考慮最惠國(guó)待遇條款時(shí)需要額外謹(jǐn)慎。在很多項(xiàng)目中，公司基于各方面的考慮，對(duì)于某些優(yōu)先權(quán)利僅愿意賦予某個(gè)特定的投資人又不希望其他投資人知曉，往往會(huì)通過簽署補(bǔ)充條款（SideLetter）補(bǔ)充條款中往往會(huì)約定嚴(yán)格保密義務(wù)，但享有最惠國(guó)待遇的投資人一旦發(fā)現(xiàn)，則有權(quán)主張享受同等權(quán)利。和調(diào)整。在公司發(fā)展的中后期，尤其在上市前一輪的融資中，投資人的優(yōu)先權(quán)利終止的時(shí)間點(diǎn)也會(huì)是談判的內(nèi)容之一。公司往往會(huì)要求一旦公司遞交上市申請(qǐng)材料，投資人的優(yōu)先權(quán)利即告終止；但投資人也會(huì)要求如果公司上市申報(bào)撤回、終止或失敗，則被終止的投資人的優(yōu)先權(quán)利自公司上市申報(bào)撤回、終止或失敗之日則投資人的優(yōu)先權(quán)利永久性終止。對(duì)于注冊(cè)地位于開曼群島的公司，其章程（MemorandumandArticlesofAssociation對(duì)于注冊(cè)地位于開曼群島的公司，其股東協(xié)議（Shareholders’Agreement）主要約定了投資人和創(chuàng)始人持有股權(quán)的權(quán)利義務(wù)的區(qū)別和聯(lián)系，具體包括信息權(quán)及檢查權(quán)、創(chuàng)始人限制、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共售權(quán)、拖帶權(quán)、登記權(quán)等內(nèi)容。創(chuàng)始人限制有時(shí)也會(huì)獨(dú)立準(zhǔn)備一份限制股權(quán)協(xié)議（ShareRestrictionAgreement，另行單獨(dú)簽署。另外，通常公司治理及保護(hù)性條款等也會(huì)在股東協(xié)議中再次約定。對(duì)于注冊(cè)地位于中國(guó)境內(nèi)的公司，其股東協(xié)議則承載了投資人和創(chuàng)始人之間以及不同輪次的投資人之間的權(quán)利義務(wù)的幾乎全部?jī)?nèi)容，具體包括優(yōu)先分紅權(quán)、清算創(chuàng)始人限制、優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)、優(yōu)先購(gòu)買權(quán)、共售權(quán)、拖帶權(quán)、創(chuàng)始人從業(yè)限制等內(nèi)容，基本囊括了投資人、創(chuàng)始人及公司的全部權(quán)利義務(wù)的分配。對(duì)于注冊(cè)地位于美國(guó)的公司，創(chuàng)始人和投資人之間的權(quán)利義務(wù)安排通常會(huì)更加細(xì)（CertificateofIncorporation（Bylaws（VotingAgreementRightAgreement（RightofFirstRefusalandCo-SaleAgreement。美國(guó)公司的股東間協(xié)議和章程性文件分類，為按照美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（VentureCapitalAssociation最近發(fā)布的標(biāo)準(zhǔn)文本進(jìn)行分類。在保證條款內(nèi)容合法、有效的情況下，附件一：半導(dǎo)體行業(yè)常見商業(yè)合同介知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議（License代工協(xié)議（Foundry封裝測(cè)試協(xié)議（PackagingandTesting知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議（IPAssignment芯片開發(fā)協(xié)議（ICResearchandDevelopment采購(gòu)協(xié)議（Purchase銷售協(xié)議（Sales知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議，英文一般稱LicenseAgreement，實(shí)踐中也常稱TechnologyLicenseAgreement或IPLicenset，）芯片設(shè)計(jì)高度依賴EDA（Electronicdesignautomation，電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化）軟件，芯片設(shè)計(jì)企業(yè)需要從EDA軟件的供應(yīng)商（例如Synopsis、Cadence、Mentor等企業(yè)）獲得使用EDAEDA（CoreIP）設(shè)計(jì)（ARMEDA；部分與產(chǎn)品生產(chǎn)數(shù)量、銷售數(shù)量、銷售額等掛鉤的版稅（例如：每生產(chǎn)、銷售10元的芯片即支付0.1美元版稅如：被許可方應(yīng)在每季度結(jié)束后30日內(nèi)向許可方報(bào)告本季度內(nèi)的相關(guān)數(shù)據(jù)；其是包含know-how的許可協(xié)議，尤其會(huì)對(duì)許可技術(shù)的保密進(jìn)行規(guī)定；代工協(xié)議，英文一般稱Foundryt，也稱WaferManufacturingAgreement或WaferSupplyt常常用于自身不具備芯片制造能力的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)（Fabless）委節(jié)于一身的IDM企業(yè)越來越少。更多企業(yè)轉(zhuǎn)而專注芯片設(shè)計(jì)，成為無廠芯片設(shè)計(jì)s；IDMIDMIDM“代工企業(yè)代工方，用“設(shè)計(jì)企業(yè)”代指代工協(xié)議中的被代工方。機(jī)制（例如bonuspayment或milestonepayment）等，有時(shí)還會(huì)寫明特定時(shí)間內(nèi)設(shè)運(yùn)輸：列明運(yùn)輸要求，有時(shí)還會(huì)援引2010年或2020年國(guó)際貿(mào)易術(shù)語解釋通則（Incoterms2010或2020）封裝測(cè)試協(xié)議，英文一般稱PackagingandTestingAgreement，常常用于委托封裝測(cè)試收到芯片→產(chǎn)品外觀質(zhì)量檢測(cè)（IncomingQualityAssurance,IQA）→功能性測(cè)（AutomaticTestEquipment,ATE）→邏輯功能測(cè)試（Scan、烘烤（Bake（Pack）→出貨檢查（OutgoingQualityAssurance,OQA）→完機(jī)制（例如bonuspayment或milestonepayment）等，有時(shí)還會(huì)寫明特定時(shí)間內(nèi)設(shè)運(yùn)輸：列明運(yùn)輸要求，有時(shí)還會(huì)援引2010年或2020年國(guó)際貿(mào)易術(shù)語解釋通則（Incoterms2010或2020）知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，英文一般稱IntellectualPropertyAssignmentt，實(shí)踐中也常稱IntellectualPropertyTransfert，用于將一方所持有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓Know-how交易仍時(shí)有發(fā)生，也進(jìn)一步增加了知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的重要性。有時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議會(huì)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可協(xié)議/在重組或交易過程中構(gòu)建部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓+部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)許可+部分知識(shí)產(chǎn)權(quán)回許可的復(fù)雜法律關(guān)系。芯片開發(fā)協(xié)議，英文一般稱“ICResearchandDevelopmentAgreement，常常用于一方絕大多數(shù)情況都需要將芯片設(shè)計(jì)工作交由設(shè)計(jì)企業(yè)或IDM產(chǎn)商以及設(shè)計(jì)企業(yè)/IDM企業(yè)簽署芯片設(shè)計(jì)協(xié)議。（Milestone般可能包括提交設(shè)計(jì)方案、設(shè)計(jì)質(zhì)量、完成流片等里程碑事件；Work：款安排等個(gè)性化內(nèi)容放入附件中，或者另行簽署訂單/工作單（StatementofWork）PurchaseAgreementSalesandPurchaseAgreement，尤其是在采購(gòu)特定高價(jià)值設(shè)備（例如EUV光刻機(jī)）時(shí)這種操作更為常見。；運(yùn)輸：列明運(yùn)輸要求，有時(shí)還會(huì)援引2010年或2020年國(guó)際貿(mào)易術(shù)語解釋通則（Incoterms2010或2020）保證：列明賣方對(duì)出售的設(shè)備/銷售協(xié)議，英文一般稱SalesAgreement，有時(shí)也稱DistributionAgreemen，常常用于運(yùn)輸：列明運(yùn)輸要求，有時(shí)還會(huì)援引2010年或2020年國(guó)際貿(mào)易術(shù)語解釋通則（Incoterms2010或2020）保證：列明賣方對(duì)出售的設(shè)備/我們統(tǒng)計(jì)了截至2020年12月31日33家半導(dǎo)體公司在科創(chuàng)板上市過程中被監(jiān)管部門問的相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)問題，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來源于33家公司上市過程中的問詢函問問題出次具體內(nèi)22IP違反保密協(xié)議的情形，是否可能導(dǎo)致發(fā)行人的技術(shù)存在糾紛及潛在糾自主研18股說明書（申報(bào)稿）/問問題出次具體內(nèi)專利授14由于芯片設(shè)計(jì)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中需要取得電子設(shè)計(jì)自動(dòng)化（EletroicDeignAutmaton，簡(jiǎn)稱ED）（CoeI）IPIPIEDAI12 問問題出次具體內(nèi)95風(fēng)險(xiǎn)因風(fēng)險(xiǎn)因技術(shù)風(fēng)自公司成立以來，公司高度重視對(duì)核心技術(shù)的保護(hù)，但仍不排除因核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)因風(fēng)險(xiǎn)因生損失而被客戶退貨或索賠等不利后果，將對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和市場(chǎng)聲譽(yù)等產(chǎn)生不利影響不穩(wěn)定半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性和戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。為實(shí)現(xiàn)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的“自主可控，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列產(chǎn)業(yè)扶持政策，以推動(dòng)包括半導(dǎo)體硅片在內(nèi)的我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)2019年5月，美國(guó)商務(wù)部將若干中國(guó)公司列入“實(shí)體名單；2020年5月，美國(guó)商務(wù)部修訂直接產(chǎn)品規(guī)則（ForignProducedDiecPrducRule，據(jù)此修訂后的規(guī)則，若干毒疫情導(dǎo)體行2020風(fēng)險(xiǎn)因風(fēng)險(xiǎn)因成不利的風(fēng)但若本次疫情在我國(guó)長(zhǎng)期無法得到有效控制，或者在歐洲、北美、日本、片制造企業(yè)產(chǎn)量下滑、公司原材料供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)因風(fēng)險(xiǎn)因Dintransitioningtosprocessg公司在轉(zhuǎn)向更精細(xì)的制程或更高程度的技術(shù)集成時(shí)可能存在困難，這可能會(huì)導(dǎo)WemayexpriecdificutieitrasitonitosmlleprocessgeoetrtehnoogioriacievnhigelevlofdesgintgraionwhimayreslireducedmanfacuriyiedsiproductdelvereandinreaeLengthycirclesofletc.由于公司產(chǎn)品開發(fā)周期較長(zhǎng)，而且公司大部分支出都屬于固定支出，因此在公司獲得相關(guān)收入之前，公司可能會(huì)產(chǎn)生大量支出，并且公司可能最終無法實(shí)現(xiàn)Becauseothelenthproductdevlopenperodfoourproductsandthefixnatureoasigifianporiooourexpenses,wemayincsubtaniaexpensesbeforeweearnasociterevenuesandmayultmatlachevourforecastedsaefoourCordersorincorrectlyforecastingdemand公司根據(jù)最終消費(fèi)者的需求向供應(yīng)商進(jìn)行采購(gòu)，如果公司錯(cuò)誤預(yù)估客戶需求，WepurchasefroourmanfacuriconracorbasedonouroendcusomesdemndandifourestmatareincrreourreultoopeatincolbematrialaderslimpcteTpartyfoundriesorserviceproviders公司依賴第三方供應(yīng)商制造、組裝和測(cè)試公司產(chǎn)品，如果公司未能管理好與第三方供應(yīng)商之間的關(guān)系，可能會(huì)損害公司與消費(fèi)者的關(guān)系，進(jìn)而導(dǎo)致公司銷售Werelonthid-partycontractorstmaufaturassmblandtesourprouctandourfaiurtsucessullmanageourreltioshiwitthesecontractorscoudamageourreltioshiwitourdecreaseoursalsandlimourTpartyfoundriesdonotachievesatisfactory如果與公司簽署合同的代工廠的產(chǎn)品質(zhì)量或產(chǎn)量不盡如人意，會(huì)導(dǎo)致公司銷售Ifourcontractfoudridonotachevsatsfatoryildoroursalcoudecrease,andourreltioshiwitourcutomr風(fēng)險(xiǎn)因風(fēng)險(xiǎn)因ourreptatomaybeHcofproductsincreasesriskofdefects公司可能需要升級(jí)檢測(cè)技術(shù)，這可能會(huì)導(dǎo)致公司成本增加，客戶流失，并且市OuproductsarecomleandmayreqirmodfictiotreolvundetectederrorsorfaiureiourhardwareandsofwarwhccouleataninceasiourcossalosocusomeoradeliacceptanceoourFconsumermcharacterizedbyproductl