機(jī)械行業(yè)2024年4月投資策略：布局經(jīng)營趨勢(shì)確定性向好板塊

請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告|2024年04月10日超配機(jī)械行業(yè)2024年4月投資策略布局經(jīng)營趨勢(shì)確定性向好板塊超配3月行情回顧&重要數(shù)據(jù)跟蹤：3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%，環(huán)比增長3月機(jī)械行業(yè)（申萬分類）指數(shù)上漲3.61%，跑贏滬深300指數(shù)3.00個(gè)pct。機(jī)械行業(yè)TTM市盈率/市凈率約為27.93/2.14倍。2023年以來鋼價(jià)/銅價(jià)/鋁價(jià)指數(shù)變動(dòng)-7.66%/+6.36%/-1.61%；1月以來鋼價(jià)/銅價(jià)/鋁價(jià)指數(shù)環(huán)比變動(dòng)-6.57%/4.05%/4.95%。PMI（國家統(tǒng)計(jì)局3月31日數(shù)據(jù)3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%，環(huán)比提升1.70個(gè)pct。具體來看，PMI生產(chǎn)指數(shù)52.2%，環(huán)比增長2.40個(gè)pct，生產(chǎn)景氣度有所提升；PMI新訂單指數(shù)53.00%，環(huán)比提升4個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；PMI原材料庫存指數(shù)為48.1%，環(huán)比提升0.7個(gè)pct，庫存指數(shù)低位回升。工程機(jī)械（中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)4月8日數(shù)據(jù)2024年3月銷售各類挖掘機(jī)2.50萬臺(tái)，同比下降2.34%，其中國內(nèi)1.52萬臺(tái)，同比增長9.27%；出口0.98萬臺(tái)，同比下降16.2%。重點(diǎn)組合&4月投資觀點(diǎn)：關(guān)注經(jīng)營趨勢(shì)確定性向好及超跌優(yōu)質(zhì)標(biāo)的重點(diǎn)組合：華測(cè)檢測(cè)；杭氧股份；柏楚電子、奕瑞科技、匯川技術(shù)、綠的諧波；恒立液壓、三一重工；晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力；中集集團(tuán)、中國通號(hào)。4月金股推薦：【中集集團(tuán)】【中國通號(hào)】【伊之密】【杭叉集團(tuán)】【匯川技術(shù)】。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們建議積極關(guān)注以下方向：1、軌交設(shè)備：2月28日國家鐵路局局長強(qiáng)調(diào)今年將重點(diǎn)抓好三件事，其中提出制定內(nèi)燃機(jī)車排放標(biāo)準(zhǔn)和管理辦法，完善更新補(bǔ)貼政策，加快推動(dòng)新能源機(jī)車推廣應(yīng)用，力爭到2027年實(shí)現(xiàn)老舊內(nèi)燃機(jī)車基本淘汰。這是落實(shí)中央大規(guī)模設(shè)備更新的具體行動(dòng)，建議積極關(guān)注軌交設(shè)備板塊投資機(jī)會(huì)，重點(diǎn)推薦中國通號(hào)、朗進(jìn)科技等；2、通用設(shè)備：通用制造庫存周期一般3-4年，自2021年7月行業(yè)下行至今已超過2年半，我們認(rèn)為即使在需求疲軟的背景下當(dāng)前庫存已處于底部階段，部分行業(yè)已開啟補(bǔ)庫存過程，疊加政策端刺激設(shè)備更新，通用設(shè)備將充分受益，建議積極關(guān)注訂單已企穩(wěn)回暖的注塑機(jī)、叉車及工控行業(yè)，其他關(guān)注機(jī)床、工業(yè)機(jī)器人等，重點(diǎn)推薦伊之密、杭叉集團(tuán)、安徽合力、匯川技術(shù)等；3、科學(xué)儀器：股價(jià)已處于底部位置，長期邏輯持續(xù)受益國產(chǎn)化替代，短期有望受益設(shè)備更新政策，建議積極關(guān)注電子測(cè)量儀器行業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注鼎陽科技、普源精電、優(yōu)利德等。4、檢測(cè)服務(wù)：檢測(cè)行業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健、現(xiàn)金流好，估值已消化到歷史低位，多家檢測(cè)公司亦前瞻布局低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)檢測(cè)服務(wù)項(xiàng)目，重點(diǎn)關(guān)注【華測(cè)檢測(cè)】【廣電計(jì)量】【蘇試試驗(yàn)】【信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)】。另外，3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%，為2023年10月以來首次高于榮枯線，建議積極關(guān)注有獨(dú)立周期、經(jīng)營趨勢(shì)確定性向好的細(xì)分行業(yè)，建議重點(diǎn)關(guān)注船舶、海工、軌交等行業(yè)，重點(diǎn)推薦中集集團(tuán)、中國通號(hào)等。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料漲價(jià)、匯率大幅波動(dòng)行業(yè)研究·行業(yè)投資策略機(jī)械設(shè)備超配·維持評(píng)級(jí)證券分析師：吳ushuang2@S0980519120001證券分析師：王angding1@S0980520110003資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理《政策點(diǎn)評(píng)-國務(wù)院印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》，機(jī)械多個(gè)細(xì)分行業(yè)有望受益》——2024-03-15《會(huì)議及政策點(diǎn)評(píng)-中央鼓勵(lì)大規(guī)模設(shè)備更新，看好軌交、科學(xué)儀器、通用設(shè)備等的投資機(jī)會(huì)》——2024-03-05《機(jī)械行業(yè)2024年3月投資策略暨年報(bào)前瞻-布局經(jīng)營趨勢(shì)確定性向好板塊，關(guān)注大規(guī)模設(shè)備更新帶來的投資機(jī)會(huì)》——2024-03-04《機(jī)械行業(yè)2024年2月投資策略-1月制造業(yè)PMI指數(shù)49.2%，景氣度環(huán)比回升，關(guān)注通用設(shè)備投資機(jī)會(huì)》——2024-02-06《機(jī)械行業(yè)2024年1月投資策略：12月制造業(yè)PMI指數(shù)49%，持續(xù)關(guān)注通用設(shè)備及人形機(jī)器人投資機(jī)會(huì)》——2024-01-16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容證券研究報(bào)告公司市值（億元）歸母凈利潤（億元）EPS（元）PE2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E華測(cè)檢測(cè)2229.039.1110.640.540.540.63252421杭氧股份27612.112.1616.372323柏楚電子4124.87.299.53.284.986.49865743奕瑞科技2536.416.199.636.296.079.44394126匯川技術(shù)169243.247.7659.361.611.782.22393529綠的諧波2161.550.841.760.920.501.04257恒立液壓76223.4326.2930.921.751.962.31332925晶盛機(jī)電48529.2446.158.472.233.524.468捷佳偉創(chuàng)22510.4716.7427.683.014.817.95228奧特維7.1312.5587.6728杭叉集團(tuán)2799.8814.7518.181.061.581.9428安徽合力9.0412.881.95中集集團(tuán)20632.194.2125.150.081.096498資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容3證券研究報(bào)告核心觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì) 6機(jī)械行業(yè)背景及展望：高端制造成長大機(jī)遇 6研究框架：把握強(qiáng)阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機(jī)會(huì) 7投資建議：把握通用設(shè)備復(fù)蘇機(jī)會(huì)，擁抱人形機(jī)器人等創(chuàng)新機(jī)遇 9 11機(jī)械板塊重點(diǎn)推薦組合 113月機(jī)械板塊上漲3.61%，跑贏滬深3003.00個(gè)點(diǎn) 123月機(jī)械板塊估值水平處于較低位置 133月機(jī)械子行業(yè)普遍上漲，軌交裝備漲幅最大 13 153月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%，環(huán)比提升1.70個(gè)pct 153月鋼/銅/鋁價(jià)格指數(shù)環(huán)比變動(dòng)-6.57%/4.05%/4.95% 16機(jī)床：2024年1-2月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量同比增長19.50% 17工業(yè)機(jī)器人：2024年1-2月累計(jì)產(chǎn)量同比下降9.80% 18工程機(jī)械：2024年3月挖掘機(jī)銷量同比下降2.34%，降幅環(huán)比大幅改善 19 20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容4證券研究報(bào)告圖表目錄圖1：裝備制造業(yè)進(jìn)入產(chǎn)業(yè)升級(jí)期第二階段，高端制造迎來成長大機(jī)遇 6圖2：機(jī)械行業(yè)成長階段先于下游需求，不同細(xì)分行業(yè)所處階段大不一樣 7圖3：機(jī)械行業(yè)研究框架 8圖4：機(jī)械行業(yè)按特性分類及示例 9圖5：機(jī)械行業(yè)（申萬分類）單月漲跌幅 12圖6：機(jī)械行業(yè)（申萬分類）單年/月漲跌幅全行業(yè)排名 12圖7：申萬一級(jí)行業(yè)2024年3月單月漲跌幅排名 12圖8：機(jī)械行業(yè)（申萬分類）近10年P(guān)E（TTM）/PB 13圖9：機(jī)械行業(yè)（申萬分類）近3年P(guān)E（TTM）/PB 13圖10：機(jī)械子行業(yè)2024年2月單月漲跌幅工程機(jī)械跌幅最小 13圖11：機(jī)械行業(yè)2024年3月漲跌幅前后五名 14圖12：機(jī)械行業(yè)2024年漲跌幅前后五名 14圖13：2024年3月制造業(yè)PMI指數(shù)為50.80% 15圖14：2024年3月高技術(shù)制造業(yè)PMI為53.90% 15圖15：2024年3月裝備制造業(yè)PMI為51.60% 15圖16：鋼材綜合價(jià)格指數(shù)（CSPI）情況 16 16 16圖19：2023年12月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量同比增長13.50% 17圖20：2024年1-2月金屬切削機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比增長19.50% 17圖21：2023年12月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量同比增長7.10% 17圖22：2024年1-2月金屬成形機(jī)床產(chǎn)量累計(jì)同比下降4.30% 17圖23：2023年12月中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比增長3.40% 18圖24：2024年1-2月中國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比下降9.80% 18圖25：2024年2月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長9.40% 18圖26：2024年2月汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長7.00% 18圖27：2024年3月挖掘機(jī)銷量同比下降2.34% 19圖28：2024年1-3月挖掘機(jī)累計(jì)銷量同比下降13.1% 19圖29：2024年3月裝載機(jī)主要企業(yè)銷量同比下降5.78% 20圖30：2024年1-3月裝載機(jī)主要企業(yè)銷量同比下降9.09% 20請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容5證券研究報(bào)告表1：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)（截止到4月3日） 2表2：重點(diǎn)推薦標(biāo)的組合公司最新估值（截止到4月3日） 11表3：“小而美”標(biāo)的組合公司最新估值（截止到4月3日） 11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容6證券研究報(bào)告核心觀點(diǎn)：產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控，把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)機(jī)械行業(yè)背景及展望：高端制造成長大機(jī)遇整體看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)+自主可控背景下，光伏/鋰電/風(fēng)電/半導(dǎo)體/工業(yè)自動(dòng)化等新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)，推動(dòng)相關(guān)企業(yè)形成大量的資本開支，帶來對(duì)中游機(jī)械公司巨大的需求，產(chǎn)業(yè)鏈上設(shè)備公司均有較好地成長，特別是在增量擴(kuò)張邏輯下中小制造企業(yè)也會(huì)有更大的盈利彈性。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容7研究框架：把握強(qiáng)阿爾法公司，挖掘高貝塔行業(yè)投資機(jī)會(huì)為了更好探討機(jī)械行業(yè)上市公司的商業(yè)模式和核心競爭力，我們基于相似的商業(yè)模式和業(yè)務(wù)特性將機(jī)械公司主要分為4個(gè)類型：上游核心零部件公司、中游專用/通用設(shè)備公司、下游產(chǎn)品型公司以及服務(wù)型公司。1）上游核心零部件公司：強(qiáng)阿爾法屬性，屬于中游專用/通用設(shè)備公司的上游，通常是研發(fā)驅(qū)動(dòng)，具備核心底層技術(shù)，依靠技術(shù)實(shí)力或業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新構(gòu)建較高的競爭壁壘，形成較好的競爭格局，使得公司具備一定的議價(jià)權(quán)，普遍具備較強(qiáng)盈利能力，通過品類升級(jí)/擴(kuò)張及下游領(lǐng)域拓展不斷打開成長天花板，此類公司均值得關(guān)注。2）中游專用/通用設(shè)備公司：高貝塔屬性，產(chǎn)品供應(yīng)下游客戶進(jìn)行工業(yè)生產(chǎn)，機(jī)械公司整體處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，議價(jià)權(quán)相對(duì)較低，重點(diǎn)關(guān)注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面關(guān)注公司技術(shù)實(shí)力及優(yōu)質(zhì)客戶綁定情況，通常行業(yè)競爭較為激烈，強(qiáng)者越強(qiáng)，優(yōu)選龍頭公司，推薦高景氣的新能源（光伏/鋰電/風(fēng)電/核電）和工業(yè)自動(dòng)化（工業(yè)機(jī)器人/工控/激光）等行業(yè)。3）下游產(chǎn)品型公司：產(chǎn)品具備使用功能，直接供人類使用或操作，行業(yè)空間更大，通常下游應(yīng)用領(lǐng)域較為廣泛，下游較為分散的客戶公司具有較強(qiáng)的議價(jià)權(quán)。重點(diǎn)關(guān)注高成長行業(yè)或穩(wěn)健增長行業(yè)中具備進(jìn)口替代機(jī)會(huì)的公司，公司層面綜合考慮公司技術(shù)+產(chǎn)品+品牌+渠道，優(yōu)選龍頭公司，推薦培育鉆石、通用測(cè)試測(cè)量儀器等細(xì)分子行業(yè)。4）服務(wù)型公司：通過提供服務(wù)獲取收入，通常需求穩(wěn)健，現(xiàn)金流較好，行業(yè)長期穩(wěn)健增長，龍頭公司先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著，優(yōu)選賽道空間大的細(xì)分賽道龍頭，推薦檢測(cè)服務(wù)等行業(yè)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容8基于以上框架，我們按照特性進(jìn)行了將機(jī)械公司主要分為了4類：1）商業(yè)模式好、增長空間大的檢測(cè)服務(wù)公司：重點(diǎn)推薦華測(cè)檢測(cè)、廣電計(jì)量、蘇試試驗(yàn)、思科瑞、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)，關(guān)注中國電研。2）處于成長階段或高景氣度的上游核心零部件公司：a、激光行業(yè)重點(diǎn)推薦柏楚電子，其他關(guān)注銳科激光；b、液壓件行業(yè)重點(diǎn)推薦恒立液壓；c、高端密封件行業(yè)重點(diǎn)推薦中密控股；d、X線探測(cè)器行業(yè)重點(diǎn)推薦奕瑞科技、日聯(lián)科技；e、機(jī)器人核心部件行業(yè)重點(diǎn)推薦綠的諧波、埃斯頓；f、工業(yè)機(jī)器視覺行業(yè)重點(diǎn)推薦奧普特；g、通用核心部件行業(yè)重點(diǎn)推薦匯川技術(shù)、國茂股份、漢鐘精機(jī)；h、工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)重點(diǎn)推薦怡合達(dá)。3）處于成長階段或高景氣度的產(chǎn)品型公司：通用電子測(cè)量行業(yè)重點(diǎn)推薦鼎陽科技、普源精電、優(yōu)利德。4）景氣度高的專用/通用裝備行業(yè)：a、光伏裝備行業(yè)重點(diǎn)推薦捷佳偉創(chuàng)、晶盛機(jī)電、奧特維、帝爾激光；b、注塑機(jī)行業(yè)重點(diǎn)推薦伊之密。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容9投資建議：把握通用設(shè)備復(fù)蘇機(jī)會(huì)，擁抱人形機(jī)器人等創(chuàng)新機(jī)遇【國信機(jī)械】團(tuán)隊(duì)持續(xù)重點(diǎn)覆蓋如下細(xì)分行業(yè)及公司，持續(xù)重點(diǎn)跟蹤：1）順周期通用設(shè)備（觸底待復(fù)蘇）：包括機(jī)床及刀具、工控及工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)、激光設(shè)備、叉車、減速機(jī)等，建議積極關(guān)注受益順周期復(fù)蘇，且同時(shí)疊加自主可控/出口替代邏輯具備阿爾法的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。零部件環(huán)節(jié)推薦【匯川技術(shù)】【綠的諧波】【柏楚電子】【國茂股份】【華銳精密】，整機(jī)環(huán)節(jié)推薦【伊之密】【杭叉集團(tuán)】。）：3）其他創(chuàng)新：a）3C設(shè)備：受益于華為、小米等新機(jī)發(fā)布，國內(nèi)安卓手機(jī)銷量自9月以來同比轉(zhuǎn)正，整體需求邊際持續(xù)復(fù)蘇，疊加XR、鈦合金等增量變化，建議關(guān)注3C設(shè)備的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)；b）半導(dǎo)體設(shè)備：AI算力升級(jí)帶動(dòng)服務(wù)器的CPU迭代并提升GPU需求，算力要求推動(dòng)了對(duì)HBM等新型存儲(chǔ)器需求，從而提升對(duì)HBM相關(guān)設(shè)備特別是前道工序設(shè)備的增量需求，建議積極關(guān)注HBM相關(guān)設(shè)備的投資機(jī)會(huì)；c）光伏設(shè)備：積極跟蹤關(guān)注鈣鈦礦、0BB等新技術(shù)迭代帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；d）核電設(shè)備：12月6日，全球四代核電首堆-石島灣高溫氣冷堆核電站正式商運(yùn)，表明四代核電技術(shù)成熟，已具備批量化建設(shè)條件，有望迎來快速發(fā)展，重點(diǎn)推薦【佳電股份】；請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容10證券研究報(bào)告4）電子測(cè)量儀器（國產(chǎn)化率低，正加速替代大空間穩(wěn)增長優(yōu)質(zhì)賽道，品質(zhì)+品牌+渠道打造高護(hù)城河，行業(yè)集中度高，當(dāng)前國產(chǎn)替代需求強(qiáng)烈，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績持續(xù)提速，重點(diǎn)推薦【鼎陽科技】【普源精電】【優(yōu)利德】，其他關(guān)注【川儀股份】【東華測(cè)試】。6）服務(wù)類行業(yè)（長期穩(wěn)增長檢測(cè)行業(yè)經(jīng)營抗周期性強(qiáng)，檢測(cè)公司過去幾年業(yè)績整體穩(wěn)步兌現(xiàn)，估值已消化至歷史低位，重點(diǎn)推薦綜合性檢測(cè)龍頭公司【華測(cè)檢測(cè)】【譜尼測(cè)試】【廣電計(jì)量】，關(guān)注細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司【蘇試試驗(yàn)】【信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)】【思科瑞】【中國電研】；工業(yè)氣體服務(wù)重點(diǎn)推薦【杭氧股份】。4月份重點(diǎn)推薦組合：華測(cè)檢測(cè)；杭氧股份；柏楚電子、奕瑞科技、匯川技術(shù)、綠的諧波；恒立液壓、三一重工；奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力；中集集團(tuán)。4月“小而美”組合：佳電股份、中密控股；鼎陽科技、普源精電、東華測(cè)試、優(yōu)利德；漢鐘精機(jī)；廣電計(jì)量、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)；伊之密；華銳精密。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容11證券研究報(bào)告3月行情回顧機(jī)械板塊重點(diǎn)推薦組合3月份重點(diǎn)推薦組合：華測(cè)檢測(cè)；杭氧股份；柏楚電子、奕瑞科技、匯川技術(shù)、綠的諧波；恒立液壓、三一重工；晶盛機(jī)電、捷佳偉創(chuàng)、奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力；中集集團(tuán)、中國通號(hào)。截止3月31日，申萬機(jī)械設(shè)備指數(shù)+3.61%，滬深300+0.61%。4月份重點(diǎn)推薦組合：華測(cè)檢測(cè)；杭氧股份；柏楚電子、奕瑞科技、匯川技術(shù)、綠的諧波；恒立液壓、三一重工；奧特維；杭叉集團(tuán)、安徽合力；中集集團(tuán)、中國通號(hào)。4月“小而美”組合：佳電股份、中密控股；鼎陽科技、普源精電、東華測(cè)試、優(yōu)利德；漢鐘精機(jī)；廣電計(jì)量、信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)；伊之密；華銳精密。公司市值（億元）歸母凈利潤（億元）EPS（元）PE2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E華測(cè)檢測(cè)2229.039.1110.640.540.540.63252421杭氧股份27612.112.1616.372323柏楚電子4124.87.299.53.284.986.49865743奕瑞科技2536.416.199.636.296.079.44394126匯川技術(shù)169243.247.7659.361.611.782.22393529綠的諧波2161.550.841.760.920.501.04257恒立液壓76223.4326.2930.921.751.962.31332925晶盛機(jī)電48529.2446.158.472.233.524.468捷佳偉創(chuàng)22510.4716.7427.683.014.817.95228奧特維7.1312.5587.6728杭叉集團(tuán)2799.8814.7518.181.061.581.9428安徽合力9.0412.881.95中集集團(tuán)20632.194.2125.150.081.096498資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理公司市值（億元）歸母凈利潤（億元）EPS（元）PE2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E2022A2023E/A2024E佳電股份683.513.964.810.590.660.81中密控股693.093.404.101.481.631.972220鼎陽科技571.411.552.330.880.981.46403724普源精電630.921.081.960.50.581.06685832東華測(cè)試581.221.932.840.882.05483020優(yōu)利德461.171.612.391.061.451.454029漢鐘精機(jī)6.448.6110.081.211.611.89廣電計(jì)量911.841.993.640.320.350.63494625蘇試試驗(yàn)740.530.620.932824信測(cè)標(biāo)準(zhǔn)391.181.642.121.041.441.873324中國電研753.634.011.2821思科瑞310.970.472.450.970.472.453166資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容12證券研究報(bào)告3月機(jī)械板塊上漲3.61%，跑贏滬深3003.00個(gè)點(diǎn)3月份市場表現(xiàn)分化。截至2024年3月31日，3月機(jī)械行業(yè)（申萬分類）指數(shù)上漲3.61%，跑贏滬深300指數(shù)3.00個(gè)pct。從全行業(yè)看，機(jī)械行業(yè)3月漲幅在27個(gè)行業(yè)（申萬分類）中排第9位。資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容13證券研究報(bào)告3月機(jī)械板塊估值水平處于較低位置截止3月31日，從市盈率看，機(jī)械行業(yè)TTM市盈率約為27.93倍，從市凈率看，機(jī)械行業(yè)市凈率約為2.14倍，整體處于歷史較低位置。資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理3月機(jī)械子行業(yè)普遍上漲，軌交裝備漲幅最大從我們分類的17個(gè)機(jī)械子行業(yè)（各子行業(yè)按等權(quán)重加權(quán)）來看，2024年3月機(jī)械行業(yè)整體上漲，軌交裝備漲幅最大，3月漲幅+22.74%，其次為環(huán)保裝備，2月漲幅+8.64%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容14證券研究報(bào)告從個(gè)股表現(xiàn)來看，2024年3月單月漲幅排名前五位的公司分別為：寧科生物/思維列控/威海廣泰/譜尼測(cè)試等公司；2023年漲幅排名前五位的公司分別為：山推股份/四川九洲/中堅(jiān)科技等公司。資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容15證券研究報(bào)告數(shù)據(jù)跟蹤：3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%3月制造業(yè)PMI指數(shù)50.80%，環(huán)比提升1.70個(gè)pct根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.80%，環(huán)比提升1.70個(gè)pct，為2023年10月以來首次高于榮枯線。歷史情況看，制造業(yè)PMI自2020年3月持續(xù)到2021年8月連續(xù)17個(gè)月維持景氣區(qū)間，2021年9月以來在50%榮枯線附近波動(dòng)，2022年10-12月連續(xù)三個(gè)月在榮枯線之下。2023年1-3月重返擴(kuò)張區(qū)間，制造業(yè)景氣水平回升，4-5月回落，6月至9月持續(xù)小幅回升，9月保持在榮枯線之上，2023年10月-2024年2月持續(xù)處于榮枯線之下。資料來源：Wind、國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容16證券研究報(bào)告3月鋼/銅/鋁價(jià)格指數(shù)環(huán)比變動(dòng)-6.57%/4.05%/4.95%（Wind4月3日數(shù)據(jù)）機(jī)械行業(yè)上游主要原材料鋼/銅/鋁價(jià)格自2016年起持續(xù)上漲至2021年中旬達(dá)歷史最高水平，后有所回調(diào)，目前處于近五年中間偏高位置。2022年以來鋼價(jià)/銅價(jià)/鋁價(jià)指數(shù)變動(dòng)-20.66%/-7.97%/-17.23%；2023年以來鋼價(jià)/銅價(jià)/鋁價(jià)指數(shù)變動(dòng)-7.66%/+6.36%/-1.61%；2024年1月以來鋼價(jià)/銅價(jià)/鋁價(jià)指數(shù)環(huán)比變動(dòng)-7.38%/5.24%/-0.56%。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容17證券研究報(bào)告機(jī)床：2024年1-2月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量同比增長19.50%（國家統(tǒng)計(jì)局3月18日數(shù)據(jù)）2024年1-2月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量為9.23萬臺(tái)，同比增長19.50%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，2015-2023年金屬切削機(jī)床產(chǎn)量由75.50萬臺(tái)下降至61.25萬臺(tái)，CAGR為-2.58%；金屬成形機(jī)床產(chǎn)量由30.40萬臺(tái)下降至15.10萬臺(tái)，CAGR為-8.38%。2024年1-2月金屬切削機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量為9.23萬臺(tái)，同比增長19.50%。2024年1-2月金屬成形機(jī)床累計(jì)產(chǎn)量為2.20萬臺(tái)，同比下降4.30%。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容18證券研究報(bào)告工業(yè)機(jī)器人：2024年1-2月累計(jì)產(chǎn)量同比下降9.80%（國家統(tǒng)計(jì)局3月18日數(shù)據(jù)）2024年1-2月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量7.60萬臺(tái)，同比下降-9.80%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2015-2023年我國工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量由3.30萬臺(tái)增長至42.95萬臺(tái)，CAGR達(dá)37.81%。資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖25：2024年2月制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長9.40%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，國信證券經(jīng)濟(jì)研究所整理圖26：2024年2月汽車制造業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容19證券研究報(bào)告工程機(jī)械：2024年3月挖掘機(jī)銷量同比下降2.34%，降幅環(huán)比大幅改善（中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)4月8日數(shù)據(jù)）2024年3月銷售各類挖掘機(jī)24980臺(tái)，同比下降2.34%，其中國內(nèi)15188臺(tái)，同比增長9.27%；出口9792臺(tái)，同比下降16.2%。2024年1-3月，共銷售挖掘機(jī)49964臺(tái)，同比下臺(tái)，同比下降8.26%；出口23518臺(tái)，同比下降17.9%。挖掘機(jī)：3月銷量2.50萬臺(tái)，同比下降2.34%。從銷量來看，根據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)26家挖掘機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2015-2022年我國挖掘機(jī)銷量由5.63萬臺(tái)增長至26.13萬臺(tái)，CAGR達(dá)24.51%，2022/2023年我國挖掘機(jī)累計(jì)銷量26.13/19.50萬臺(tái)，同比增長-23.76%/-25.38%。月度數(shù)據(jù)來看，2024年3月銷量2.20萬臺(tái)，同比下降2.34%。挖掘機(jī)銷量自2016年以來大幅復(fù)蘇，呈現(xiàn)一輪五年的景氣上行周期，2021年5月以來持續(xù)下滑，景氣度降低。從產(chǎn)量來看，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2015-2022年我國挖掘機(jī)產(chǎn)量由9.26萬臺(tái)增長至30.70萬臺(tái)，CAGR達(dá)18.67%，2023年我國挖掘機(jī)累計(jì)產(chǎn)量23.58萬臺(tái)，同比增長-23.50%。月度數(shù)據(jù)來看，2023年12月挖掘機(jī)產(chǎn)量2.19萬臺(tái)，同比增長-4.60%。2016-2020年呈現(xiàn)新一輪景氣上行周期，2021年增速放緩，2022-2023年下降。裝載機(jī)：3月銷量1.23萬臺(tái)，同比下降5.78%。從銷量來看，據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)22家裝載機(jī)制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2015-2022年我國裝載機(jī)銷量由6.50萬臺(tái)增長至11.03萬臺(tái)，CAGR達(dá)7.83%，2022/2023年裝載機(jī)累計(jì)銷量為11.03/9.47萬臺(tái)，同比增長-13.95%/-14.08%。月度數(shù)據(jù)來看，2024年3月銷量1.23萬臺(tái)，同比下降5.78%。裝載機(jī)銷量自2017年以來增速轉(zhuǎn)正，呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，2022-2023年下滑，景氣度受影響。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)聲明及其項(xiàng)下所有內(nèi)容20風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)下行、原材料漲價(jià)、匯率大幅證券研究報(bào)告免責(zé)聲明分析師聲明作者保證報(bào)告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道；分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結(jié)論，力求獨(dú)