FICC業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和前景

FICC業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀和前景FICC業(yè)務(wù)介紹FICC（Fixedincome、Currencies&；Commodities）簡稱固定證券收益、貨幣及商品。“FI”代表固定收益證券，是指持券人可以在特定的時間內(nèi)取得固定的收益并預(yù)先知道取得收益的數(shù)量和時間，如固定利率債券、優(yōu)先股股票等。固定收益證券是一大類重要金融工具的總稱，其主要代表是國債、公司債券、資產(chǎn)抵押證券等。固定收益證券包含了違約風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、稅收風(fēng)險和購買力風(fēng)險。各類風(fēng)險的回避是固定收益證券被不斷創(chuàng)新的根本原因。我國市場上的固定收益類產(chǎn)品主要有國債、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和可轉(zhuǎn)換債券。從存量來看國債和央行票據(jù)構(gòu)成了我國固定收益類證券的主體，可轉(zhuǎn)債、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品以及無擔(dān)保企業(yè)債也正在快速發(fā)展。固定收益市場上的參與者包括銀行、券商、基金、保險等金融機構(gòu)。固定收益證券業(yè)分為一級市場和二級市場，參與者可通過承銷、分售或者獲得利息收入及到期前買賣債券獲得價差收入。第一個“C”指貨幣，主要是指外匯業(yè)務(wù)，包括即期外匯交易和外匯衍生品兩大類。即期外匯交易指現(xiàn)貨交易，是雙方約定于成交后的當(dāng)日或兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式；外匯衍生品是金融合約，包括外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期貨、外匯期權(quán)、貨幣互換等，此外衍生品還包括更多組合的結(jié)構(gòu)化金融工具。對于國內(nèi)證券公司而言，這項業(yè)務(wù)主要包括發(fā)行或代理發(fā)行外幣有價證券；買賣或代理買賣有價證券；外行同業(yè)拆借；外匯證券投資；委托外匯資產(chǎn)管理；外幣有價證券抵押外匯融資；外匯擔(dān)保；資信調(diào)查、咨詢、鑒證業(yè)務(wù)。第二個“C”指商品，主要指大宗商品，指同質(zhì)化、可交易、被廣泛作為工業(yè)基礎(chǔ)原材料的商品，如原油、有色金屬、農(nóng)產(chǎn)品(000061,咨詢)、鐵礦石、煤炭等。目前國內(nèi)的大宗商品期貨、遠(yuǎn)期交易和現(xiàn)貨交易都在不斷完善，國內(nèi)上市的大宗商品期貨品種已經(jīng)達(dá)到40多種，大宗商品的現(xiàn)貨和期貨交易基礎(chǔ)都已經(jīng)較牢固，原油等一些能源期貨品種的上市也在積極籌備中。如果把這三者合起來，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)的范圍相當(dāng)廣泛，盈利模式較為多樣，客戶范圍也較廣。投資銀行利用FICC業(yè)務(wù)可以通過以下幾種方式獲得盈利：代理客戶執(zhí)行固定收益?zhèn)⑼鈪R和大宗商品交易獲取傭金收入；通過做市商服務(wù)為幾種標(biāo)的物的市場交易提供流動性獲取價差收益；通過整合商品、固定收益證券、外匯市場的資源為客戶提供綜合化的產(chǎn)品，滿足客戶的投資和風(fēng)險管理需求，獲得服務(wù)費以及產(chǎn)品設(shè)計費；通過遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)等衍生品管理固收交易、外匯產(chǎn)品和商品交易中的風(fēng)險敞口，收取風(fēng)險管理費用和交易費用。由于FICC的業(yè)務(wù)范圍廣、業(yè)務(wù)品種多、服務(wù)專業(yè)和深入，目標(biāo)客戶一般為機構(gòu)客戶，如商業(yè)銀行、保險、基金公司、養(yǎng)老金等。二、國外FICC業(yè)務(wù)的發(fā)展由于國外金融市場發(fā)展較早，市場容量大，成交活躍，市場較成熟，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)在國外的發(fā)展有聲有色，在國外大投行中均占據(jù)較重要的業(yè)務(wù)地位，且對企業(yè)的利潤貢獻(xiàn)較大。FICC業(yè)務(wù)在國外投行業(yè)務(wù)的總收入中占據(jù)50%以上，雖然不同的公司略有差別，但總體依然較穩(wěn)定。國外FICC業(yè)務(wù)發(fā)展迅速和壯大有其市場原因，供需雙方兩旺促成FICC業(yè)務(wù)的良好發(fā)展。2008年金融危機之前金融市場監(jiān)管和限制較少，同時各市場的聯(lián)動加大了市場波動性和不確定性，企業(yè)和金融機構(gòu)都產(chǎn)生了較大的融資、避險需求，促進了國際投行的創(chuàng)新和業(yè)務(wù)拓展，F(xiàn)ICC業(yè)務(wù)得到了較大的發(fā)展。最近幾年FICC業(yè)務(wù)有所萎縮，與國際經(jīng)濟增速放緩、各國均進入降息周期刺激經(jīng)濟以及金融危機后監(jiān)管力度更為苛刻不無關(guān)系。三、國內(nèi)FICC業(yè)務(wù)的發(fā)展和限制國內(nèi)金融機構(gòu)在FICC的路上走得遠(yuǎn)近不一，各機構(gòu)根據(jù)自己的優(yōu)勢和業(yè)務(wù)特點有所側(cè)重。首先，銀行作為國內(nèi)債券和外匯市場的主體，在債券交易和外匯市場上占有較大的優(yōu)勢，國內(nèi)債券80%以上都是銀行作為主體在交易，在外匯市場上，由于我國外匯資格的限制，銀行更是演繹獨角戲，大宗商品方面國內(nèi)的商業(yè)銀行略有欠缺。其次，國內(nèi)券商機構(gòu)在FICC業(yè)務(wù)方面的發(fā)展主要集中在固定收益方面，券商的固定收益業(yè)務(wù)主要表現(xiàn)為債權(quán)一級市場的承銷與銷售業(yè)務(wù)、債權(quán)二級市場的交易業(yè)務(wù)和固定收益證券衍生品業(yè)務(wù)，在最近幾年的發(fā)展中，券商在債券方面的業(yè)務(wù)量僅次于商業(yè)銀行。外匯業(yè)務(wù)方面，由于《非銀行金融機構(gòu)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)范圍》文件的限制，券商不能夠在國際外匯市場上進行自營或者代客外匯買賣。在國內(nèi)外匯業(yè)務(wù)的參與方面也有許可管制，全國具有外匯經(jīng)營資格的券商也僅是外幣有價證券的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)（即B股經(jīng)紀(jì)），其中具備外幣有價證券承銷業(yè)務(wù)資格的僅有35家，另外有10家獲得QDII業(yè)務(wù)資格。不過國泰君安(601211,咨詢)證券2014年12月3日宣布，已獲國家外匯管理局批復(fù)，取得結(jié)售匯業(yè)務(wù)經(jīng)營資格，目前其獲準(zhǔn)經(jīng)營的結(jié)售匯業(yè)務(wù)，包括即期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和人民幣與外匯衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)。這是券商首次獲批結(jié)售匯業(yè)務(wù)資格并獲準(zhǔn)參與銀行間外匯市場交易。未來更多的券商有望獲得外匯業(yè)務(wù)資格。在大宗商品方面，國內(nèi)券商也是間接參與，通過控股期貨公司在大宗商品的期貨和現(xiàn)貨交易方面獲得經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理和現(xiàn)貨貿(mào)易收入，或者券商通過IB業(yè)務(wù)獲得一些經(jīng)紀(jì)收入。不過券商對FICC的業(yè)務(wù)前景較為憧憬，部分券商已經(jīng)逐漸開始儲備人才為未來的全牌照市場做準(zhǔn)備。最后，期貨公司在FICC業(yè)務(wù)上僅限于大宗商品交易，而在大宗商品期貨和現(xiàn)貨業(yè)務(wù)中，2012年之前期貨公司僅靠經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入，在資管和現(xiàn)貨子公司獲批之后才有資產(chǎn)管理收入和現(xiàn)貨管理、現(xiàn)貨交易、價差交易等收入。從前面的介紹中可以看到國內(nèi)金融機構(gòu)在發(fā)展FICC業(yè)務(wù)中受到多種限制，首先，市場條件限制，國內(nèi)利率尚未市場化，金融為分業(yè)經(jīng)營狀態(tài)，對金融機構(gòu)參與FICC業(yè)務(wù)設(shè)定了先天阻礙，也限制了企業(yè)和金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)需求；其次，資格和監(jiān)管限制、券商不擁有外匯交易、商品期貨現(xiàn)貨交易資格等資格和監(jiān)管限制也是FICC業(yè)務(wù)未充分發(fā)展的原因；最后，市場基礎(chǔ)條件尚未發(fā)展完備，雖然FICC業(yè)務(wù)擁有很廣闊的市場前景，但是國內(nèi)的基礎(chǔ)市場如債券交易、外匯交易、商品交易及相關(guān)衍生品市場仍需進一步完備發(fā)展。FICC業(yè)務(wù)是未來金