2024春節(jié)出行消費(fèi)數(shù)據(jù)回顧：理性看待90億人次出行-浙商證券

證券研究報(bào)告

|宏觀專題研究

|中國宏觀宏觀專題研究報(bào)告日期：2024

年

02

月

18

日理性看待

90

億人次出行——春節(jié)出行消費(fèi)數(shù)據(jù)回顧核心觀點(diǎn)分析師：李超執(zhí)業(yè)證書號：S1230520030002lichao1@春節(jié)期間出行強(qiáng)度較高，居民消費(fèi)潛力進(jìn)一步釋放，但我們?nèi)孕枰硇钥创鲂邢M(fèi)數(shù)據(jù)。一方面，春運(yùn)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生重大變化。據(jù)交通運(yùn)輸部披露，春運(yùn)期間人員流動(dòng)量預(yù)計(jì)達(dá)到

90

億人次。值得注意的是，新口徑包含了自駕出行（即“高速公路及普通國省道非營業(yè)性小客車人員出行量”），與之前公布的春運(yùn)客運(yùn)量不能直接相比。排除自駕出行因素，從臘月十六至初八，春運(yùn)客運(yùn)量同比

2023

年增長

45.4%，同比

2019年下降

34.4%。另一方面，消費(fèi)總量數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，但人均消費(fèi)或者單價(jià)表現(xiàn)欠佳，有以下數(shù)據(jù)可以佐證：其一，春節(jié)檔票房創(chuàng)歷史新高，但電影票價(jià)有所回落；其二，全行業(yè)網(wǎng)絡(luò)支付交易平均交易額下降；其三，春節(jié)旅游人次同比

2019

年增長

19%，但人均消費(fèi)金額下降；其四，海南離島免稅購物額創(chuàng)新高，但人均購物金額下降。分析師：張迪執(zhí)業(yè)證書號：S1230520080001zhangdi@相關(guān)報(bào)告1《關(guān)注通脹和財(cái)政對美債利率的支撐》

2024.02.162《1月金融數(shù)據(jù)喜迎“開門紅”》

2024.02.09?春運(yùn)統(tǒng)計(jì)口徑發(fā)生重大變化，理性看待

90

億人次出行3《2023年四季度貨政報(bào)告要點(diǎn)有哪些？》

2024.02.092024年春運(yùn)統(tǒng)計(jì)口徑更新為“全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量”，預(yù)計(jì)可達(dá)

90億人次。2021~2023年的春運(yùn)客運(yùn)量分別為

8.7、10.5、15.95億人次。值得注意的是，新口徑包含了自駕出行（即“高速公路及普通國省道非營業(yè)性小客車人員出行量”），與之前公布的春運(yùn)客運(yùn)量不能直接相比。根據(jù)交通運(yùn)輸部提供的數(shù)據(jù)，2023年和2024年春節(jié)期間自駕出行的人員流動(dòng)量占比超過了

80%。新口徑下，從臘月十六至初八，全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量同比

23年增長

15.8%，同比

19年增長

14.4%；排除自駕出行因素，同期春運(yùn)客運(yùn)量（鐵路+民航+水路+公路營業(yè)性客運(yùn)量）同比

2023

年增長

45.4%，同比

2019

年下降

34.4%；從百度遷徙指數(shù)來看，同期全國遷徙規(guī)模同比增長

6.3%。總的來說，2024年春運(yùn)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)強(qiáng)勁，不過我們要注意統(tǒng)計(jì)口徑變化對于數(shù)據(jù)規(guī)模的影響。??春節(jié)出行兩大特征：提前返鄉(xiāng)和多次出行春節(jié)出行有兩大特征，一是返鄉(xiāng)日期提前，二是節(jié)假日內(nèi)多次出行。從春運(yùn)統(tǒng)計(jì)來看，與

19年相比，臘月二十之前全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量增速較高，但之后顯著回落；從百度遷徙指數(shù)來看，從臘月十七到臘月二十二，2024年全國遷徙規(guī)模顯著高于往年，但之后有所回落。另一方面，與往年相比，除夕之后人員出行強(qiáng)度持續(xù)較高，反映出假期內(nèi)多次出行（旅游、探親）的人數(shù)較多。春節(jié)消費(fèi)特征：總量履創(chuàng)新高，人均消費(fèi)回落春節(jié)期間消費(fèi)總量數(shù)據(jù)表現(xiàn)較強(qiáng)，但人均消費(fèi)或者單價(jià)表現(xiàn)欠佳，我們找到了以下數(shù)據(jù)進(jìn)行論證：其一，春節(jié)檔電影（初一到初八）總票房創(chuàng)歷史新高，但平均票價(jià)有所回落。另外，往年春節(jié)檔統(tǒng)計(jì)為初一到初六，以可比口徑來計(jì)算的話，2024年同期的票房數(shù)據(jù)弱于

2021年和

2023年。其二，網(wǎng)聯(lián)清算公司和中國銀聯(lián)處理的全行業(yè)網(wǎng)絡(luò)支付交易持續(xù)增長，除夕至初八日均交易量同比增長

18.6%，而日均交易金額增長

8%。其三，春節(jié)旅游人次同比

2019年增長

19%，創(chuàng)歷史新高，旅游收入同比

2019年增長

7.7%，人均消費(fèi)仍低于

2019年。其四，春節(jié)假期期間，海南離島免稅購物金額

24.89億元，創(chuàng)歷史新高；人均消費(fèi)

8358元，低于

2023年的

9959元和

2022年的

10277元。?風(fēng)險(xiǎn)提示消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期1/4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分宏觀專題研究重要圖表圖1：

全社會(huì)跨區(qū)域人員流動(dòng)量億人次2024年人員流動(dòng)量24vs23同比（右軸）3.43.2360%50%40%30%20%10%0%24vs19同比（右軸）24vs19累計(jì)同比（右軸）2.82.62.42.221.8-10%8-14-13-12-11-10-9-8-7-6-5-4-3-2-101234567臘月正月資料來源：交通運(yùn)輸部，浙商證券研究所圖2：

往年春運(yùn)客運(yùn)量圖3：

鐵路客運(yùn)量2024年2020~2022年2023年2019年春運(yùn)客運(yùn)量

億人次萬人次403530252015105180016001400120010008006004002000-14-12-10-8-6-4-20臘月資料來源：Wind，浙商證券研究所246810121416182022240201520162017201820192020202120222023正月資料來源：Wind，浙商證券研究所圖4：

民航客運(yùn)量圖5：

23、24年自駕出行人次占比超過

80%2024年2020~2022年2023年2019年萬人次250自駕出行人次占比

(臘月十六到大年初八)100%2001501005080%60%40%20%0%0-14-12-10-8-6-4-2臘月0246810121416182022242019年2023年2024年正月資料來源：Wind，浙商證券研究所資料來源：Wind，浙商證券研究所2/4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分宏觀專題研究圖6：

百度遷徙指數(shù):全國總體遷徙規(guī)模2019202320241200百度遷徙指數(shù):總體遷徙規(guī)模10008006004002000131415161718192021222324252627282930123456789101112131415臘月正月資料來源：百度，浙商證券研究所圖7：

春節(jié)檔電影票價(jià)低于

22年和

23年圖8：

春節(jié)檔票房創(chuàng)新高，但初一~初六同期低于

21和

23年元90春節(jié)檔平均票價(jià)春節(jié)檔票房初一~初六5480706050403020100525048464442402019年2021年2022年2023年2024年2019年2021年2022年2023年2024年資料來源：貓眼專業(yè)版，浙商證券研究所資料來源：Wind，浙商證券研究所3/4請務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分uViXjZmUcVrVoPpObRdNbRtRmMmOqMiNmMoMkPpOzQbRpOoQNZqQnRuOsOsR宏觀專題研究股票投資評級說明以報(bào)告日后的

6個(gè)月內(nèi)，證券相對于滬深

300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.買

入

：相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上；2.增

持

：相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)＋10％～＋20％；3.中

性

：相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)－10％～＋10％之間波動(dòng)；4.減

持

：相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)－10％以下。行業(yè)的投資評級：以報(bào)告日后的

6個(gè)月內(nèi)，行業(yè)指數(shù)相對于滬深

300指數(shù)的漲跌幅為標(biāo)準(zhǔn)，定義如下：1.看

好

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上；2.中

性

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)－10%～＋10%以上；3.看

淡

：行業(yè)指數(shù)相對于滬深

300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下。我們在此提醒您，不同證券研究機(jī)構(gòu)采用不同的評級術(shù)語及評級標(biāo)準(zhǔn)。我們采用的是相對評級體系，表示投資的相對比重。建議：投資者買入或者賣出證券的決定取決于個(gè)人的實(shí)際情況，比如當(dāng)前的持倉結(jié)構(gòu)以及其他需要考慮的因素。投資者不應(yīng)僅僅依靠投資評級來推斷結(jié)論。法律聲明及風(fēng)險(xiǎn)提示本報(bào)告由浙商證券股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格，經(jīng)營許可證編號為：Z39833000）制作。本報(bào)告中的信息均來源于我們認(rèn)為可靠的已公開資料，但浙商證券股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)（以下統(tǒng)稱“本公司”）對這些信息的真實(shí)性、準(zhǔn)確性及完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不發(fā)生任何變更。本公司沒有將變更的信息和建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本報(bào)告僅供本公司的客戶作參考之用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。本報(bào)告僅反映報(bào)告作者的出具日的觀點(diǎn)和判斷，在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對任何人的投資建議，投資者應(yīng)當(dāng)對本報(bào)告中的信息和意見進(jìn)行獨(dú)立評估，并應(yīng)同時(shí)考量各自的投資目的、財(cái)務(wù)狀況和特定需求。對依據(jù)或者使用本報(bào)告所造成的一切后果，本公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何法律責(zé)任。本公司的交易人員以及其他專業(yè)人士可能會(huì)依據(jù)不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)、采用不同的分析方法而口頭或書面發(fā)表與本報(bào)告意見及建議不一致的市場評論和/或交易觀點(diǎn)。本公司沒有將此意見及建議向報(bào)告所有接收者進(jìn)行更新的義務(wù)。本公司的資產(chǎn)管理公司、自營部門以及其他投資業(yè)務(wù)部門可能獨(dú)立做出與本報(bào)告中的意見或建議不一致的投資決策。本報(bào)告版權(quán)均歸本公司所有，未經(jīng)本公司事先書面授權(quán)，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得以任何形式復(fù)制、發(fā)布、傳播本報(bào)告的全部或部分內(nèi)容。經(jīng)授權(quán)刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告或者摘要的，應(yīng)當(dāng)注明本報(bào)告發(fā)布人和發(fā)布日期，并提示使用本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)。未經(jīng)授權(quán)或未按要求刊載、轉(zhuǎn)發(fā)本報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。本公司