Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量分析

摘要中國啤酒產(chǎn)業(yè)經(jīng)過一段高速發(fā)展之后，已步入成熟期的初期或成熟期的晚期，市場競爭日趨激烈，啤酒產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，將會(huì)對(duì)啤酒產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響。這就需要在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上提升啤酒企業(yè)的盈利能力，保證其盈利質(zhì)量。對(duì)提高啤酒行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展水平有著重要意義。本文以Z啤酒上市公司為研究對(duì)象，根據(jù)行業(yè)特點(diǎn)建立了盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，進(jìn)而從盈利性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)穩(wěn)定性、成長性四個(gè)方面的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)企業(yè)2018-2022年的相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行縱向和橫向的分析。認(rèn)為Z啤酒上市公司當(dāng)前存在著盈利性較差、現(xiàn)金保障性較低、持續(xù)穩(wěn)定性不強(qiáng)、成長性較弱四個(gè)方面的問題，并提出了強(qiáng)化成本費(fèi)用控制、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、充分利用財(cái)務(wù)杠桿、進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新等相關(guān)改進(jìn)建議。關(guān)鍵詞：盈利質(zhì)量；Z啤酒上市公司；主營業(yè)務(wù)；資本結(jié)構(gòu)ABSTRACTAfteraperiodofhigh-speeddevelopment,China’sbeerindustryhasenteredtheearlystageofmaturityorlatestageofmaturity,willhaveanimpactonthesustainabledevelopmentofthebeerindustry.Thisneedsintheexistingbasistoenhancetheprofitabilityofenterprises,toensurethequalityofitsprofitability.Therefore,theresearchandanalysisofbeerindustrywillhelptoimprovethesustainabledevelopmentlevelofbeerindustry.Inthispaper,Zbeerlistedcompanyastheresearchobject,accordingtothecharacteristicsoftheindustrytoestablishaprofitqualityevaluationsystem,thenfromtheprofitability,cashsecurity,continuousstability,growthoffouraspectsoftheevaluationindicatorsoftheenterprise2018-2022-relatedfinancialdataonthecompany’searningsqualityofverticalandhorizontalanalysis.Itisbelievedthatzbeerlistedcompanyhasfourproblems:poorprofitability,lowcashsecurity,weaksustainabilityandweakgrowth,somesuggestionsareputforward,suchasstrengtheningthecostcontrol,strengtheningthemanagementofaccountsreceivable,makingfulluseoffinancialleverage,carryingoutproductinnovationandsoon.Keywords:earningquality;Zbeerlistedcompany;mainbusiness;capitalstructure目錄TOC\o"1-3"\h\u24333第1章緒論 5247131.1研究背景及意義 546741.1.1研究背景 533921.1.2研究意義 550501.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 6251171.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 6145711.2.2國外研究現(xiàn)狀 7307971.3研究內(nèi)容 845321.4研究方法 95641第2章相關(guān)理論概述 10209512.1盈利質(zhì)量與盈利能力 10216902.1.1盈利質(zhì)量 10141122.1.2盈利能力 10258372.1.3盈利質(zhì)量和盈利能力的區(qū)別和聯(lián)系 10230292.2盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)內(nèi)容 1118241第3章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量指標(biāo)分析 137973.1Z啤酒上市公司概況 13188113.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建 13145893.2.1Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇依據(jù) 13208213.2.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系 1319593.3Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量指標(biāo)分析 1427693.3.1盈利性分析 14251923.3.2現(xiàn)金保障性分析 15322733.3.3持續(xù)穩(wěn)定性分析 17129863.3.4成長性分析 17289333.4同行業(yè)對(duì)比分析 1919833.4.1盈利性對(duì)比分析 19234063.4.2現(xiàn)金保障性對(duì)比分析 21102413.4.3持續(xù)穩(wěn)定性分析 23164093.4.4成長性分析 245048第4章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量存在的問題及提升策略 27312504.1Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量存在的問題 27175534.1.1盈利性較差 27186564.1.2現(xiàn)金保障性較低 27151714.1.3持續(xù)穩(wěn)定性不強(qiáng) 2797564.1.4成長性較弱 2881224.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量的提升策略 28173634.2.1強(qiáng)化成本費(fèi)用控制 2898184.2.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 29197774.2.3充分利用財(cái)務(wù)杠桿 29318224.2.4加快推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新 295713結(jié)論 3023416參考文獻(xiàn) 3130817致謝 33第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景我國已經(jīng)連續(xù)二十個(gè)年頭成為全球最大的啤酒生產(chǎn)國，同時(shí)也是國內(nèi)最主要的酒類消費(fèi)國家。隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人民生活水平提高，人們對(duì)健康意識(shí)逐漸增強(qiáng)。隨著我國人口老齡化趨勢的不斷加劇，20至39歲的消費(fèi)群體數(shù)量逐漸減少，同時(shí)產(chǎn)品同質(zhì)化問題的嚴(yán)重影響也在不斷加劇,銷量開始小幅下滑。但整體來看，我國啤酒行業(yè)利潤驅(qū)動(dòng)因素正在由“量增”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百|(zhì)增”。盈利質(zhì)量也可以稱為HYPERLINK"/item/%E6%94%B6%E7%9B%8A%E8%B4%A8%E9%87%8F/9040571"\t"/item/_blank"收益質(zhì)量。收益質(zhì)量是指會(huì)計(jì)收益所表達(dá)的與HYPERLINK"/item/%E4%BC%81%E4%B8%9A%E7%BB%8F%E6%B5%8E/1888010"\t"/item/_blank"企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值有關(guān)信息的可靠程度。收益既可以指企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中的收益數(shù)據(jù)，也可以指企業(yè)實(shí)際獲得的收入和利潤。通過對(duì)啤酒上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行研究對(duì)于啤酒企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展有一定的積極意義。1980年見證了Z啤酒上市公司的誕生，這家總部位于北京的企業(yè)專注于啤酒的生產(chǎn)與銷售。該企業(yè)專注于生產(chǎn)和銷售啤酒、水、啤酒原料、茶飲料、酵母和飼料等高品質(zhì)產(chǎn)品。Z啤酒上市公司已經(jīng)躋身于中國啤酒行業(yè)的巨頭之列，成為最具規(guī)模和影響力的啤酒企業(yè)集團(tuán)之一。根據(jù)公司2018-2022年的年報(bào)數(shù)據(jù)看出利潤總額近五年呈下降的趨勢，營業(yè)收入也持續(xù)下降。面對(duì)公司業(yè)績下滑的現(xiàn)象對(duì)Z啤酒上市公司進(jìn)行盈利質(zhì)量分析有助于管理者發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，從而制定相應(yīng)的策略，有利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。1.1.2研究意義從理論角度上看，通過在知網(wǎng)查閱有關(guān)文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，大部分學(xué)者對(duì)盈利質(zhì)量方面的研究都集中于醫(yī)藥制造行業(yè)和電器行業(yè)，而對(duì)于啤酒行業(yè)的研究文獻(xiàn)還十分有限，所以本文通過對(duì)啤酒行業(yè)進(jìn)行盈利質(zhì)量分析，有助于豐富理論體系，完善該方面的框架結(jié)構(gòu)。從實(shí)踐角度上看，本文對(duì)Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量方面進(jìn)行分析研究，對(duì)于Z啤酒上市公司而言，深入了解其盈利能力現(xiàn)狀，并對(duì)其不足之處進(jìn)行改進(jìn)，將有助于推動(dòng)該企業(yè)的發(fā)展。Z啤酒上市公司在我國啤酒行業(yè)中具有代表性，因此對(duì)其進(jìn)行深入研究，將有助于我們更好地探索啤酒行業(yè)盈利質(zhì)量的問題,并對(duì)我國啤酒企業(yè)提高自身盈利質(zhì)量具有重要意義。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)研究現(xiàn)狀以“盈利質(zhì)量”和“啤酒企業(yè)”為檢索詞從知網(wǎng)進(jìn)行檢索，查找了自2019年以來的文獻(xiàn)，然后根據(jù)與研究主題的相關(guān)性選擇了十五篇進(jìn)行精讀，其觀點(diǎn)主要從盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)指標(biāo)和盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)方法來進(jìn)行研究：（1）有關(guān)盈利質(zhì)量分析指標(biāo)的研究郭鳳鳴（2019）以魯抗醫(yī)藥為研究對(duì)象，從企業(yè)盈利質(zhì)量相關(guān)理論出發(fā)，結(jié)合魯抗醫(yī)藥實(shí)際情況，圍繞盈利質(zhì)量的真實(shí)性、盈利性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、成長性五項(xiàng)指標(biāo)。發(fā)現(xiàn)當(dāng)前魯抗醫(yī)藥盈利質(zhì)量存在的企業(yè)盈利能力受政策影響過大、固定資產(chǎn)老化嚴(yán)重、應(yīng)收賬款管理不到位等問題REF_Ref10872\r\h[1]。楊夢如（2020）以長安汽車作為研究和分析對(duì)象從盈利的穩(wěn)定性、成長性、獲利性、現(xiàn)金保障和安全保障多個(gè)角度構(gòu)建評(píng)價(jià)體系。并運(yùn)用該模型體系對(duì)我國35家汽車上市公司進(jìn)行排名與討論，以長安汽車為具體案例進(jìn)行了分析，并據(jù)此提出可行性意見REF_Ref11123\r\h[2]。張倩（2020）以格力電器為研究對(duì)象從盈利現(xiàn)金保障性、持續(xù)性、穩(wěn)定性以及成長性4個(gè)角度出發(fā)研究格力電器在2018年度至2020年度3年間的盈利質(zhì)量狀況，在實(shí)際分析中提出了一系列分析評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行綜合、全面性的分析REF_Ref11149\r\h[3]。陳希敏（2021）以魚躍醫(yī)療為研究對(duì)象，在魚躍醫(yī)療經(jīng)營狀況以及盈利結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，在對(duì)魚躍醫(yī)療的2016-2020年盈利質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)展分析時(shí)，得出魚躍醫(yī)療在盈利質(zhì)量的獲利性、穩(wěn)定性、收現(xiàn)性、成長性四個(gè)方面均存在一定的缺陷REF_Ref11175\r\h[4]。趙菲兒等(2021）專門對(duì)白酒企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行分析，從盈利水平、結(jié)構(gòu)性、收現(xiàn)性、持續(xù)性和穩(wěn)定性五個(gè)維度進(jìn)行指標(biāo)選取，基于18家白酒行業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，采用因子分析法、聚類分析法和判別分析法對(duì)其盈利質(zhì)量進(jìn)行分析與評(píng)價(jià)，根據(jù)結(jié)果提出合理建議，以期為白酒企業(yè)的發(fā)展提供一定的借鑒與參考REF_Ref11342\r\h[6]。錢文慧（2022）以沃森藥業(yè)為研究對(duì)象，以盈利質(zhì)量金字塔模型理論為基礎(chǔ)從盈利水平持續(xù)性，收利性，結(jié)構(gòu)性和穩(wěn)定性五個(gè)角度構(gòu)建評(píng)價(jià)體系。以沃森藥物為具體案例進(jìn)行了分析，并據(jù)此提出可行性的意見REF_Ref11378\r\h[9]。袁薪雅（2022）通過對(duì)國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述和理論概念的梳理，結(jié)合華帝股份所處的行業(yè)特點(diǎn)和實(shí)際經(jīng)營狀況，遵從指標(biāo)選取原則和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性，從獲利回報(bào)性、持續(xù)穩(wěn)定性、現(xiàn)金保障性和成長發(fā)展性四個(gè)維度，構(gòu)建盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和熵值法對(duì)華帝股份盈利質(zhì)量進(jìn)行分析[10]。裴娜（2022）在專家學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建基于戰(zhàn)略分析的盈利質(zhì)量分析框架，選擇騰訊公司作為研究對(duì)象進(jìn)行分析[12]。劉利峰等（2022）。選取華北制藥這個(gè)醫(yī)藥“龍頭”作為研究對(duì)象，以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為起點(diǎn)，證明企業(yè)表達(dá)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的信息真實(shí)可靠，從盈利的水平、盈利的收現(xiàn)性、盈利的持續(xù)性、盈利的結(jié)構(gòu)性等方面進(jìn)行分析，研究各種指標(biāo)變化的背后原因，并提出建[14]。李子瑾（2023）從企業(yè)盈利的可靠性、持續(xù)性、現(xiàn)金保障性、成長性和安全性指標(biāo)入手，對(duì)企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行了分析，并通過分析提出了優(yōu)化企業(yè)盈利質(zhì)量的策略[15]。有關(guān)盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)方法的研究解媛媛等（2021）采用案例研究的形式，以格力電器為例，基于多維視角采用格力電器2015-2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其盈利質(zhì)量進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，深層次分析格力電器盈利質(zhì)量存在的主要問題，并提出進(jìn)一步優(yōu)化措施REF_Ref11234\r\h[5]。郭倩倩（2021）生豬產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展對(duì)于國民經(jīng)濟(jì)和居民的切身利益具有密不可分的關(guān)系。借鑒國內(nèi)外學(xué)者對(duì)盈利質(zhì)量的研究成果，結(jié)合生豬產(chǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，以MY公司為研究對(duì)象，運(yùn)用熵權(quán)-TOPSIS模型，構(gòu)建了一套科學(xué)的盈利質(zhì)量評(píng)估框架，對(duì)生豬產(chǎn)業(yè)上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行了全面評(píng)估[7]。洪羽清（2021）通過對(duì)企業(yè)盈利指標(biāo)的深入分析，我們可以突破片面的思維模式，聚焦于關(guān)鍵指標(biāo)，從而更全面地了解企業(yè)的真實(shí)盈利質(zhì)量，為投資者選擇投資目標(biāo)和企業(yè)高管完善管理提供有力支持，同時(shí)也對(duì)財(cái)務(wù)各利益相關(guān)者發(fā)揮著至關(guān)重要的作用[8]。汪文雅（2022）通過對(duì)Q食品公司盈利質(zhì)量研究，一方面可以豐富有關(guān)盈利質(zhì)量研究的理論知識(shí)，另一方面能夠?yàn)镼食品公司提出提升盈利質(zhì)量的建議，同時(shí)為其他同類型企業(yè)提供參考性建議[11]。劉俊臣（2022）歸納總結(jié)了以前學(xué)者們關(guān)于盈利質(zhì)量的文獻(xiàn)，并結(jié)合行業(yè)內(nèi)有代表性影視公司的盈利特征，通過使用盈利質(zhì)量的六要素對(duì)2016年-2020年我國具有代表性的影視行業(yè)上市公司盈利現(xiàn)狀進(jìn)行分析[13]。1.2.2國外研究現(xiàn)狀以“earningquality”為檢索詞，在WebofScience網(wǎng)站進(jìn)行檢索相關(guān)文獻(xiàn)。通過閱讀文獻(xiàn)后發(fā)現(xiàn)國外學(xué)者對(duì)于盈利質(zhì)量研究開始時(shí)間比較早，研究得也比較深入，與國內(nèi)盈利質(zhì)量研究相比，國外盈利質(zhì)量研究更為完善。各位學(xué)者主要圍繞以下兩個(gè)方面展開討論:（1）有關(guān)盈利質(zhì)量分析指標(biāo)的研究LorenzoDalMaso（2018）運(yùn)用異常貸款損失準(zhǔn)備作為盈利質(zhì)量分析的一項(xiàng)指標(biāo)，以探究會(huì)計(jì)執(zhí)行力與銀行盈利質(zhì)量之間的關(guān)聯(lián)。研究結(jié)果表明，提高銀行的會(huì)計(jì)執(zhí)行力可以有效降低異常損失貸款準(zhǔn)備水平，從而提升銀行的盈利品質(zhì)REF_Ref11907\r\h[16]。ChhaviJatana（2019）以100家印度上市公司為樣本，運(yùn)用市場超額收益作為企業(yè)盈利質(zhì)量的評(píng)估指標(biāo)，探究市場風(fēng)險(xiǎn)對(duì)印度企業(yè)盈利質(zhì)量的影響REF_Ref11939\r\h[17]。YohanAn（2019）在國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上，以持續(xù)性、價(jià)值相關(guān)性、穩(wěn)健性和應(yīng)計(jì)質(zhì)量四個(gè)指標(biāo)來檢驗(yàn)盈利質(zhì)量REF_Ref12028\r\h[20]。Yanthi等（2019）從雅加達(dá)證券交易所中選擇多家上市公司作為樣本，將凈股利作為盈利質(zhì)量分析指標(biāo)分析股票市值對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，上市公司的股票市值與企業(yè)盈利質(zhì)量呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，他認(rèn)為僅僅采用高質(zhì)量的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)提高企業(yè)的盈利質(zhì)量的效果較弱REF_Ref12001\r\h[19]。JeffreyJ等（2022）調(diào)查了賣方分析師提供的現(xiàn)金流預(yù)測對(duì)收益預(yù)測增量的影響程度對(duì)澳大利亞公司財(cái)務(wù)報(bào)告的質(zhì)量的影響。使用三個(gè)獨(dú)立且不同的盈利質(zhì)量指標(biāo)，有證據(jù)表明，對(duì)盈利質(zhì)量的影響是由澳大利亞證券交易所的礦業(yè)公司比例驅(qū)動(dòng)的[22]。（2）有關(guān)盈利質(zhì)量分析角度的研究DedhySulistiawan等（2019）以行業(yè)集中度為分析指標(biāo)，創(chuàng)新性地探究企業(yè)盈利質(zhì)量與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系。研究結(jié)果表明，企業(yè)在高市場集中度的情況下，能夠獲得更加穩(wěn)定的收入，從而有效降低風(fēng)險(xiǎn)并提高盈利質(zhì)量REF_Ref11972\r\h[18]。OzgürArslan-Ayaydina等（2022）通過考察基于七個(gè)會(huì)計(jì)和市場基礎(chǔ)的盈利質(zhì)量屬性，包括權(quán)責(zé)發(fā)生制質(zhì)量、持久性、可預(yù)測性、平滑性、保守性、及時(shí)性和價(jià)值相關(guān)性，評(píng)估了中國日股和B股公司在交叉上市后的盈利質(zhì)量是否優(yōu)于非交叉上市的A股公司[21]。1.3研究內(nèi)容論文共分為六個(gè)部分：第1章緒論。探究本文的研究背景和意義，考察國內(nèi)外的研究現(xiàn)狀，深入探討研究內(nèi)容和方法。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合國內(nèi)外學(xué)者對(duì)盈利質(zhì)量的研究成果提出本文的研究思路和框架體系。通過對(duì)國內(nèi)外學(xué)者的盈利質(zhì)量研究現(xiàn)狀進(jìn)行分析，運(yùn)用盈利質(zhì)量的分析指標(biāo)，并對(duì)相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行綜合梳理和總結(jié)。第2章相關(guān)理論概述。論述研究論文所需的概念與理論基礎(chǔ)。在綜合國內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，深入探討了盈利質(zhì)量和盈利能力的內(nèi)涵，以及它們之間的緊密聯(lián)系；接著，從企業(yè)內(nèi)部和外部兩個(gè)方面，詳細(xì)闡述了影響盈利質(zhì)量的多種因素；最后，全面分析了盈利質(zhì)量的四大要素。第3章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量狀況指標(biāo)分析。首先，我們將介紹Z啤酒上市公司的基本情況，并探討其盈利質(zhì)量指標(biāo)的設(shè)計(jì)和指標(biāo)選擇依據(jù)。利用指標(biāo)設(shè)計(jì)的盈利質(zhì)量分析框架，對(duì)Z啤酒上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行縱向評(píng)估，并與同行業(yè)啤酒企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行橫向比較分析。第4章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量存在的問題及提升策略。通過對(duì)Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量進(jìn)行縱向分析和同行業(yè)橫向?qū)Ρ确治?，我們發(fā)現(xiàn)其存在著一些問題。針對(duì)該問題，建議從盈利性、現(xiàn)金保障性、持續(xù)穩(wěn)定性和成長性四個(gè)方面出發(fā)，提出相應(yīng)的改進(jìn)方案。最后一部分為結(jié)論。包含論文的研究結(jié)論以及研究的不足和進(jìn)一步的研究方向。1.4研究方法本文在梳理了國內(nèi)外盈利質(zhì)量相關(guān)理論的前提下，結(jié)合Z啤酒上市公司的財(cái)務(wù)狀況，對(duì)Z啤酒上市公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析。具體的研究方法如下：（1）案例分析法以Z啤酒上市公司為例，針對(duì)其基本情況和啤酒行業(yè)現(xiàn)狀，構(gòu)建了一套符合該公司盈利質(zhì)量的分析體系，并進(jìn)行了縱向和橫向的對(duì)比分析，最終揭示了Z啤酒上市公司在盈利質(zhì)量方面存在的問題，并提出了相應(yīng)的對(duì)策。Z啤酒上市公司的盈利質(zhì)量將得到改善，這將有助于其在啤酒行業(yè)中更好地發(fā)展。（2）定量分析法通過對(duì)Z啤酒上市公司近五年來的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行歸納整理，獲得了各項(xiàng)盈利質(zhì)量分析指標(biāo)的數(shù)據(jù)。首先，對(duì)Z啤酒上市公司的各項(xiàng)指標(biāo)進(jìn)行了縱向比較，并對(duì)其盈利質(zhì)量狀況進(jìn)行了分析。接著，選擇了與Z啤酒上市公司經(jīng)營發(fā)展水平相近的同行業(yè)啤酒公司的盈利質(zhì)量指標(biāo)進(jìn)行了橫向?qū)Ρ?。最終，我們發(fā)現(xiàn)了Z啤酒上市公司在盈利質(zhì)量方面存在的問題，并提出了相應(yīng)的解決對(duì)策。第2章相關(guān)理論概述2.1盈利質(zhì)量與盈利能力2.1.1盈利質(zhì)量盈利質(zhì)量是指以會(huì)計(jì)收入表示的企業(yè)經(jīng)濟(jì)價(jià)值的信息的可靠性。盈利質(zhì)量可以指公司賬目中報(bào)告的收入數(shù)字，也可以指實(shí)際獲得的收入和利潤。盈利質(zhì)量還應(yīng)該包括經(jīng)濟(jì)層面上的重要性；盈利質(zhì)量是對(duì)利潤水平和企業(yè)盈利能力之間關(guān)系的衡量。高盈利質(zhì)量意味著盈利可靠而準(zhǔn)確地描述了公司過去、現(xiàn)在和未來的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和前景。反之，不正確地描述企業(yè)過去、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和未來經(jīng)濟(jì)前景的利潤被認(rèn)為是低質(zhì)量的。2.1.2盈利能力盈利能力是指公司賺取利潤的能力，也被稱為公司增加資本價(jià)值的能力，通常反映在特定時(shí)期的收入數(shù)量和水平上。盈利能力是指公司在一定時(shí)期內(nèi)獲得利潤的能力，盈利能力越高，利潤越高。對(duì)于經(jīng)營者來說，盈利能力分析可以揭示出管理鏈中的問題。盈利能力分析是對(duì)一個(gè)公司的深入分析。在實(shí)踐中，上市公司通常使用每股收益和每股權(quán)益來衡量其盈利能力。2.1.3盈利質(zhì)量和盈利能力的區(qū)別和聯(lián)系（1）兩者區(qū)別公司的盈利能力和盈利質(zhì)量在不同角度下呈現(xiàn)出不同的側(cè)重點(diǎn)，因此需要從多個(gè)角度對(duì)其盈利能力進(jìn)行評(píng)估。盈利能力是企業(yè)獲利的來源與手段，它體現(xiàn)著公司資產(chǎn)的構(gòu)成狀況，也影響著公司的償債能力。公司的盈利能力可以通過稅后凈利潤的絕對(duì)值和相應(yīng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的相對(duì)值來衡量，這些指標(biāo)反映了公司在某一特定時(shí)期所創(chuàng)造的利潤額。在確認(rèn)收益的同時(shí)，是否存在相應(yīng)的資金流入，是衡量盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)。其主要指標(biāo)包括資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益等。該評(píng)估系統(tǒng)并不是一個(gè)絕對(duì)的數(shù)字，而是一個(gè)多維度的工具，用于反映公司的盈利狀況。兩者又有著內(nèi)在的聯(lián)系，它們共同決定著企業(yè)獲利水平。（2）兩者聯(lián)系盈利的品質(zhì)和能力并非孤立存在，而是相互交織、相互滲透的復(fù)雜關(guān)系。因此，對(duì)企業(yè)盈利質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，首先要從分析企業(yè)的盈利能力入手。一家企業(yè)的盈利能力建立在一定的盈利水平之上，這一水平是其盈利能力的基礎(chǔ)。即便盈利數(shù)字高得驚人，若缺乏出色的盈利能力，也難以確信盈利質(zhì)量的卓越。同樣，如果一家公司只是簡單的盈利，但沒有高的盈利質(zhì)量，那么，它的盈利就只是一個(gè)在財(cái)務(wù)報(bào)表上花里胡哨的數(shù)字，沒有任何實(shí)際意義。在對(duì)企業(yè)獲利能力進(jìn)行評(píng)估時(shí)，若無“質(zhì)”的保證，其“量”的含義就會(huì)大大降低；相反，沒有了“量”，“質(zhì)”就會(huì)喪失其本來面目。從上述分析中，很容易看出，高收益品質(zhì)與高收益品質(zhì)，兩者是相輔相成、相互促進(jìn)、相互發(fā)展的。2.2盈利質(zhì)量的評(píng)價(jià)內(nèi)容（1）盈利質(zhì)量的盈利性公司所擁有的資源在一定時(shí)間內(nèi)所帶來的盈利和資本回報(bào)，即為其盈利性。盈利質(zhì)量是企業(yè)對(duì)經(jīng)營業(yè)績所做出的綜合評(píng)價(jià)與判斷。作為公司生存和發(fā)展的必要前提，同時(shí)也是評(píng)估盈利質(zhì)量的一個(gè)重要因素。從財(cái)務(wù)角度來看，盈利性是反映企業(yè)獲利能力強(qiáng)弱的主要標(biāo)志。對(duì)于企業(yè)管理者而言，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表中的盈利性指標(biāo)進(jìn)行深入研究和分析，不僅可以揭示一個(gè)公司在特定時(shí)期的盈利水平，同時(shí)也能夠揭示其資本運(yùn)作的效率，從而揭示其盈利質(zhì)量的本質(zhì)。盈利性的分析指標(biāo)主要有：凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利潤率、每股收益。（2）盈利質(zhì)量的現(xiàn)金保障性現(xiàn)金保障性是指一家企業(yè)在實(shí)現(xiàn)其盈利目標(biāo)時(shí)所具備的可靠能力。在財(cái)務(wù)上表現(xiàn)為公司現(xiàn)金的來源和支付能力。因此，現(xiàn)金保障程度與公司的財(cái)務(wù)績效有著密切的關(guān)系。由于公司采用了權(quán)責(zé)發(fā)生制，導(dǎo)致一些營業(yè)收入未能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，而是以應(yīng)收賬款的形式存在。當(dāng)公司的資本運(yùn)作受到應(yīng)收賬款長期拖欠和無法收回的影響時(shí)，其財(cái)務(wù)狀況將受到不利影響。因此，現(xiàn)金的保障性能夠真實(shí)地反映公司利潤的實(shí)現(xiàn)情況?，F(xiàn)金保障性的分析指標(biāo)有：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)和資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。（3）盈利質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性公司的整體發(fā)展和競爭力可以從其當(dāng)前盈利的可持續(xù)性表現(xiàn)中得到體現(xiàn)，這種表現(xiàn)被稱為持續(xù)穩(wěn)定性。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中，盈利質(zhì)量成為衡量上市公司競爭力水平的重要指標(biāo)之一。隨著盈利的穩(wěn)定性提高，產(chǎn)品的品質(zhì)也會(huì)隨之提升。在一定意義上講，盈利的穩(wěn)定性決定著企業(yè)的生命力。為了確保公司的盈利穩(wěn)定性，必須對(duì)其盈利構(gòu)成進(jìn)行深入分析。此外，可持續(xù)穩(wěn)定性還受到現(xiàn)金保障性和穩(wěn)健性原則等方面的影響。持續(xù)穩(wěn)定性的分析指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)比率。（4）盈利質(zhì)量的成長性企業(yè)的可持續(xù)性和未來持續(xù)增長能力的衡量指標(biāo)在于其成長性，尤其是通過核心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利增長。公司未來的現(xiàn)金流入將逐步增加，這將帶來盈利質(zhì)量的提高和市場競爭力的增強(qiáng)，從而有助于公司擴(kuò)大資本和經(jīng)營規(guī)模。成長性的分析指標(biāo)有：主營業(yè)務(wù)收入增長率和總資產(chǎn)增長率。第3章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量指標(biāo)分析3.1Z啤酒上市公司概況1980年創(chuàng)立的Z啤酒上市公司總部坐落于中國首都北京，是一家專注于啤酒制造的企業(yè)。在過去的三十年中，該公司已成為中國釀酒行業(yè)的巨頭之一，其規(guī)模之大令人矚目。該公司資產(chǎn)總額約為78億人民幣，擁有59861名員工。該公司旗下?lián)碛?1家啤酒廠，2個(gè)原材料倉庫以及10個(gè)附屬企業(yè)。3.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建3.2.1Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇依據(jù)第一，啤酒行業(yè)原料消耗大。啤酒的主要產(chǎn)源是麥芽，生產(chǎn)成本比較高；由于物流行業(yè)快速發(fā)展，啤酒生產(chǎn)技術(shù)逐步提高并且包裝高端化，導(dǎo)致啤酒成本上升，給Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量造成了很大影響。在這一階段，消費(fèi)者比價(jià)格更加關(guān)注商品的質(zhì)量。所以，為了科學(xué)提升企業(yè)凈利潤，單純追求低成本對(duì)企業(yè)長久發(fā)展不利。針對(duì)這一特征，文章從凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)凈利潤率這兩個(gè)方面對(duì)Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量進(jìn)行分析研究。第二，啤酒行業(yè)生產(chǎn)規(guī)模較大。啤酒的生產(chǎn)過程需要大量的資金和人力投入，其生產(chǎn)周期相對(duì)較長。因此，如何保證生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金和人員投入的穩(wěn)定性？一個(gè)值得深思的問題在于，公司是否能夠充分利用其各項(xiàng)資源。如果公司在市場上沒有競爭力，那么公司就會(huì)面臨著虧損甚至倒閉。因此，在對(duì)其收益質(zhì)量進(jìn)行分析時(shí)，必須考慮到是否有足夠的資金來維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)。因此選取盈利現(xiàn)金比率、收入現(xiàn)金比率和總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)進(jìn)行現(xiàn)金保障性分析。第三，啤酒行業(yè)受市場波動(dòng)的影響很大。由于啤酒的需求在市場的影響下波動(dòng)強(qiáng)烈，啤酒公司必須注重持續(xù)的穩(wěn)定性。因此，在分析Z啤酒上市公司收入質(zhì)量的持續(xù)穩(wěn)定性時(shí)選取資產(chǎn)權(quán)益比率、主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率、非經(jīng)常性損益比率指標(biāo)。第四，啤酒行業(yè)受成長性影響較大。成長性是指企業(yè)在其經(jīng)營活動(dòng)中展現(xiàn)出持續(xù)增長的能力，反映了企業(yè)在未來生產(chǎn)和經(jīng)營中實(shí)現(xiàn)盈利增長的潛力。因此選擇總資產(chǎn)增長率、主營業(yè)務(wù)收入增長率和銷售毛利率增長率指標(biāo)來分析Z啤酒上市公司的成長性。3.2.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量評(píng)價(jià)指標(biāo)體系表3-1Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量分析指標(biāo)表盈利性指標(biāo)現(xiàn)金保障性指標(biāo)持續(xù)穩(wěn)定性指標(biāo)成長性指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)主營業(yè)務(wù)比率主營業(yè)務(wù)收入增長率資產(chǎn)凈利潤率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率總資產(chǎn)增長率每股收益數(shù)據(jù)來源：作者整理3.3Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量指標(biāo)分析3.3.1盈利性分析（1）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標(biāo)反映了股東權(quán)益的收益水平。相關(guān)公式如下： 凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷凈資產(chǎn)×100% （3-1）Z啤酒上市公司的凈資產(chǎn)收益率如表3-2所示：表3-2Z啤酒上市公司2018年-2022年凈資產(chǎn)收益率表2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤（萬元）6274431885172502240026350凈資產(chǎn)（萬元）13693481368041136757813754201381508凈資產(chǎn)收益率4.58%2.33%1.26%1.63%1.91%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理由表3-2中數(shù)據(jù)可以看出，從2018-2022年以來凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)呈下降趨勢，主要原因在于2018年以來啤酒市場發(fā)展不好，但是在2020-2022年以來凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)又呈現(xiàn)了小幅度上升的趨勢，原因在于Z啤酒上市公司總結(jié)了經(jīng)驗(yàn)，重新對(duì)企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)行整形升級(jí)，重新立足于啤酒企業(yè)。通過表3-2中數(shù)據(jù)可以看出Z啤酒上市公司自2018-2020年以來凈利潤呈直線下降趨勢，2018-2022年呈上升趨勢，而凈資產(chǎn)波動(dòng)不大，呈現(xiàn)持平的狀態(tài)。由此可以判斷出Z啤酒上市公司凈資產(chǎn)收益率的波動(dòng)與凈利潤的波動(dòng)有關(guān)。該指標(biāo)的不穩(wěn)定變化說明Z啤酒上市公司的盈利性有待提高。（2）資產(chǎn)凈利潤率凈資產(chǎn)利潤率也可以稱為股東權(quán)益報(bào)酬率，是衡量企業(yè)盈利質(zhì)量的重要指標(biāo)，比率越高，投資回報(bào)率越高。相關(guān)公式如下：資產(chǎn)凈利潤率=凈利潤÷資產(chǎn)平均總額×100% （3-2）Z啤酒上市公司的凈資產(chǎn)利潤率如表3-3所示：表3-3Z啤酒上市公司2018年-2022年資產(chǎn)凈利潤率表2018年2019年2020年2021年2022年凈利潤（萬元）263492240517251318856274資產(chǎn)平均總額（萬元）17925131789327181764918248991858672資產(chǎn)凈利潤率1.47%1.25%0.95%1.75%3.38%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理資產(chǎn)凈利潤率如表3-3所示，由表中數(shù)據(jù)可以看出，企業(yè)2018-2020年凈資產(chǎn)利潤率呈下降趨勢，原因在于營業(yè)收入低導(dǎo)致的利潤較少。但是2020-2022年又呈現(xiàn)了小幅度的上升趨勢，其原因在于自2018年的下降趨勢，企業(yè)不斷優(yōu)化創(chuàng)新，在啤酒市場有了立足之地。（3）每股收益Z啤酒上市公司的每股收益如表3-4所示：表3-4Z啤酒上市公司2018年-2022年每股收益表2018年2019年2020年2021年2022年每股收益（元）60.060.08數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理由表3-4中數(shù)據(jù)可得，該企業(yè)2018-2020年每股收益逐漸減少，2020-2022年又處于增長趨勢，整體上看每股收益水平表現(xiàn)良好。總的來說，2018-2022年，Z啤酒上市公司的凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利潤率和每股盈利總體上呈現(xiàn)出了下降的趨勢，但是在2020年之后，我們可以看到這三項(xiàng)指數(shù)都有了小幅的增長，原因在于，在2020年，各大啤酒企業(yè)總結(jié)了管理經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，將啤酒的售價(jià)稍微提高，來提高自己的收入。由于啤酒價(jià)格的大幅上漲，2019年在這一年，從啤酒行業(yè)整體看，大部分企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇，這也是凈利潤增長的重要原因。3.3.2現(xiàn)金保障性分析（1）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表明一個(gè)公司從其業(yè)務(wù)運(yùn)營中的每一個(gè)凈利潤所能收回的現(xiàn)金數(shù)額。一個(gè)公司產(chǎn)生流動(dòng)資金的能力的根本是來自業(yè)務(wù)的凈現(xiàn)金流，這也是可持續(xù)增長的保證。其相關(guān)公式如下：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷凈利潤 （3-3）Z啤酒上市公司盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)如表3-5所示：表3-5Z啤酒上市公司2018年-2022年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（萬元）162291124526138748107541157428凈利潤（萬元）6274431885172512240526349盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)0.02590.03910.08040.0480.0597數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理從表3-5可以看出Z啤酒上市公司公司有兩個(gè)階段的上升趨勢，2020-2022年呈上升趨勢，說明該階段企業(yè)盈利質(zhì)量較好，第二個(gè)階段是2018年-2019年，雖然是小幅度的增長，但是通過整體來看，該指標(biāo)下的Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量較高。（2）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)所帶來的現(xiàn)金凈流量，即資產(chǎn)現(xiàn)金回收率，被視為企業(yè)資金投入的產(chǎn)出。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率高說明企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)投入生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的資金能夠滿足其正常需要，而資產(chǎn)現(xiàn)金回收率低表明企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)未實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤或不能取得預(yù)期收益。隨著該指標(biāo)的提高，企業(yè)的資產(chǎn)利用效率得到了顯著的提升。其相關(guān)公式如下：資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量÷平均資產(chǎn)總額×100% （3-4）Z啤酒上市公司的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率如表3-6所示表3-6Z啤酒上市公司2018年-2022年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率表2018年2019年2020年2021年2022年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（萬元）16229124526138748107541157428平均資產(chǎn)總額（萬元）19128271862842184130318177391863148資產(chǎn)現(xiàn)金回收率8.48%6.68%7.54%5.92%8.45%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理由表3-6中的數(shù)據(jù)可以看出Z啤酒上市公司的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率起伏不定，所以該指標(biāo)下的Z啤酒上市公司不夠穩(wěn)定，盈利質(zhì)量水平較低。總的來說，Z啤酒上市公司2018-2022年現(xiàn)金保障性水平一般，并且波動(dòng)較大不穩(wěn)定，因此企業(yè)的變現(xiàn)能力有待提高。3.3.3持續(xù)穩(wěn)定性分析（1）主營業(yè)務(wù)比率主營業(yè)務(wù)比率表示核心業(yè)務(wù)的經(jīng)常性利潤在公司利潤中的份額。一般來說，公司依靠核心業(yè)務(wù)的利潤積累來取得重大成功。比率越高，公司的盈利能力就越穩(wěn)定。其相關(guān)公式如下：主營業(yè)務(wù)比率=主營業(yè)務(wù)利潤÷利潤總額×100% （3-5）Z啤酒上市公司主營業(yè)務(wù)比率如表3-7所示：表3-7Z啤酒上市公司2018年-2022年主營業(yè)務(wù)比率表2018年2019年2020年2021年2022年主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）433988363881294846418964395320利潤總額（萬元）8402451399358173811042174主營業(yè)務(wù)比率5.177.088.2310.999.37數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理通過表3-7中數(shù)據(jù)可以看出，Z啤酒上市公司2018-2021年主營業(yè)務(wù)比率呈上升趨勢，2021-2022年出現(xiàn)了小幅度下降。由此可以得出Z啤酒上市公司的營業(yè)收入主要靠主營業(yè)務(wù)來提升，并且主營業(yè)務(wù)收入突出，以此來彌補(bǔ)其他方面的虧損，所以該指標(biāo)下的Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量比較良好?？偟膩碚f，2018-2022年Z啤酒上市公司持續(xù)穩(wěn)定性一般，但主營業(yè)務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)良好，所以Z啤酒上市公司整體上還是向好的方向發(fā)展的。3.3.4成長性分析在企業(yè)目前的經(jīng)營環(huán)境中，逐年改善生產(chǎn)和經(jīng)營條件的能力對(duì)公司的成長前景非常重要。成長性分析提供了一個(gè)總體指示，表明一個(gè)公司是采取漸進(jìn)還是保守的經(jīng)營方式。進(jìn)步和保守是相對(duì)的，因?yàn)樵诎l(fā)展的某一階段，公司的增長可能會(huì)更快或更慢。簡單地認(rèn)為增長較快是好事，增長較慢是壞事，是不明智的。其相關(guān)公式如下：主營業(yè)務(wù)收入增長率=本期與上期主營業(yè)務(wù)收入之差÷上期主營業(yè)務(wù)收入×100% （3-6）（1）主營業(yè)務(wù)收入增長率Z啤酒上市公司主營業(yè)務(wù)收入增長率如表3-8所示：表3-8Z啤酒上市公司2018年-2022年主營業(yè)務(wù)收入增長率表2018年2019年2020年2021年2022年本期與上期主營業(yè)務(wù)收入之差（萬元）-96548-96507-377621482012470上期主營業(yè)務(wù)收入（萬元）13503751253827115732011195581134378主營業(yè)務(wù)收入增長率-7.15%-7.70%-3.26%1.32%1.10%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理根據(jù)表3-8所示數(shù)據(jù)，Z啤酒上市公司在2018-2022年期間，其核心業(yè)務(wù)增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，而在2018年、2019年和2020年則呈現(xiàn)負(fù)值，不過值得注意的是，這五年間，該指標(biāo)由負(fù)向正轉(zhuǎn)變，并呈現(xiàn)出上升的趨勢。其中主營業(yè)務(wù)收入占營業(yè)收入比重逐年增加。這家成熟的啤酒企業(yè)雖然增長幅度不大，但其正向增長表明其收入質(zhì)量正在向更高水平邁進(jìn)。（2）總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率是指年末總資產(chǎn)的增長與年初總資產(chǎn)的比率。它分析一個(gè)公司在一年中積累資本和增長能力?？傎Y產(chǎn)的增長率越高，公司在一定時(shí)期內(nèi)擴(kuò)張的速度就越快。其相關(guān)公式如下：總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額÷年初資產(chǎn)總額×100% （3-7）Z啤酒上市公司總資產(chǎn)增長率如表3-9所示：表3-9Z啤酒上市公司2018年-2022年總資產(chǎn)增長率表2018年2019年2020年2021年2022年本年總資產(chǎn)增長額（萬元）-687871241-15740-4090447276年初資產(chǎn)總額（萬元）18930651824278182551918097791768875總資產(chǎn)增長率-3.63%0.07%-0.86%-2.26%2.67%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)Z啤酒上市公司年報(bào)數(shù)據(jù)整理根據(jù)表3-9的數(shù)據(jù)，Z啤酒上市公司在2018年至2022年期間的總資產(chǎn)增長率表現(xiàn)不佳，呈現(xiàn)出負(fù)增長的趨勢，分別出現(xiàn)在2018年、2020年和2021年，而在2019年和2020年均表現(xiàn)不佳，五年內(nèi)最高資產(chǎn)增長率達(dá)到了2.67%。Z啤酒上市公司的預(yù)期收益和平均增長率均未達(dá)到預(yù)期水平，其成長性亦屬于一般水平?？傮w來看，2018到2022年，Z啤酒上市公司的成長指數(shù)總體上呈現(xiàn)出了積極的發(fā)展趨勢。各指數(shù)均在低位運(yùn)行，主要表現(xiàn)在總資產(chǎn)增速為負(fù)值的年份；盡管主要業(yè)務(wù)的營收增速已經(jīng)開始回落。但上升的速度卻是越來越慢。除了2021年受行業(yè)價(jià)格上漲的影響，整個(gè)企業(yè)都需要提高。3.4同行業(yè)對(duì)比分析3.4.1盈利性對(duì)比分析（1）凈資產(chǎn)收益率通過計(jì)算可得同行業(yè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率如表3-10所示：表3-10Z啤酒上市公司及同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司4.58%2.33%1.26%1.63%1.91%青島啤酒9.97%6.55%7.78%8.35%9.69%珠江啤酒2.83%3.56%2.48%4.59%5.93%重慶啤酒-12.60%11.26%27.99%36.26%48.20%行業(yè)均值4.71%2.45%1.26%1.39%1.76%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化情況見圖3-1所示：圖3-1Z啤酒上市公司2018年-2022年凈資產(chǎn)收益率行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-1所示，重慶啤酒在2018至2022年期間呈現(xiàn)出卓越的表現(xiàn)，數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出逐步攀升的趨勢；Z啤酒上市公司的業(yè)績未能達(dá)到其預(yù)期水平；Z啤酒的上市公司在2018年至2022年期間呈現(xiàn)出下降的趨勢，即使2021年該指標(biāo)有所上升，但其下降速度仍無法與2018年至2019年的下降速度相媲美。因?yàn)閆啤酒上市公司的技術(shù)水平滯后，其盈利質(zhì)量相對(duì)較低。（2）資產(chǎn)凈利潤率Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)凈利潤率如表3-11所示：表3-11Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)凈利潤率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司3.38%1.75%0.95%1.25%1.47%青島啤酒5.81%3.78%4.53%4.80%5.40%珠江啤酒1.52%1.94%2.21%3.23%4.23%重慶啤酒-4.02%3.95%9.49%12.38%21.39%行業(yè)均值5.00%2.76%1.54%1.98%2.30%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)凈利潤率變化情況如圖3-2所示：圖3-2Z啤酒上市公司2018年-2022年資產(chǎn)凈利潤率行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-2所示，Z啤酒上市公司在2018年至2019年期間，該指標(biāo)達(dá)到了行業(yè)領(lǐng)先水平，由于市場需求旺盛，因此與珠江啤酒的凈利潤相差不大。啤酒行業(yè)在2018年至2020年期間對(duì)價(jià)格進(jìn)行了調(diào)整，導(dǎo)致啤酒企業(yè)的該指標(biāo)整體回升，然而Z啤酒上市公司一直處于行業(yè)的滯后狀態(tài)，因此在該指標(biāo)下，Z啤酒上市公司的盈利質(zhì)量相對(duì)較低。（3）每股收益Z啤酒上市公司及同行業(yè)每股收益如表3-12所示：表3-12Z啤酒上市公司及同行業(yè)每股收益表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司60.060.08青島啤酒1.270.770.941.051.37珠江啤酒80.170.22重慶啤酒-0.140.370.680.831,36行業(yè)均值0.370.110.050.060.08數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)每股收益變化情況如圖3-3所示：圖3-3Z啤酒上市公司2018年-2022年每股收益行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-3所示，盡管重慶啤酒在2018年每股收益為負(fù)數(shù)，但其在過去五年中持續(xù)高速增長，并在2022年趕上青島啤酒，這表明重慶啤酒在這一指標(biāo)上的盈利質(zhì)量極高；盡管珠江啤酒的增長速度略顯緩慢，但其仍呈現(xiàn)出蓬勃發(fā)展的勢頭；自2019年起，Z啤酒的每股收益一直處于行業(yè)的低谷，與青島啤酒在同一行業(yè)中的表現(xiàn)類似。對(duì)比這三家公司，可以發(fā)現(xiàn)Z啤酒上市公司的每股收益在同行業(yè)中處于墊底位置，其盈利質(zhì)量水平也相對(duì)較低。3.4.2現(xiàn)金保障性對(duì)比分析（1）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)Z啤酒上市公司及同行業(yè)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)如表3-13所示：表3-13Z啤酒上市公司及同行業(yè)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司0.02590.0390.08040.0480.0597青島啤酒0.0160.02690.01610.02560.0208珠江啤酒0.07420.08030.0250.01130.0148重慶啤酒-0.02920.04070.02510.01770.0097行業(yè)均值0.06950.05370.01540.01980.0023數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)變化情況如圖3-4所示：圖3-4Z啤酒上市公司2018年-2022年盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-4所示，2018年四家啤酒公司的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)存在顯著差異：Z啤酒上市公司和青島啤酒則處于行業(yè)平均水平；從平均值來看，四家啤酒公司均高于同行業(yè)平均值，但其變化幅度不大，且沒有呈現(xiàn)規(guī)律性的趨勢。通過分析發(fā)現(xiàn)，這四家啤酒上市公司的這兩個(gè)指標(biāo)與當(dāng)年行業(yè)平均值基本接近，說明這四家啤酒企業(yè)在這一年都實(shí)現(xiàn)了盈利。2019年這4家啤酒公司這一指標(biāo)均較2018年有所提高，Z啤酒上市公司及青島啤酒公司在這段時(shí)間內(nèi)發(fā)展成熟，所以該指標(biāo)及波動(dòng)均屬正常。從長遠(yuǎn)來看，Z啤酒上市公司憑借其卓越的發(fā)展水平，在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行了全面的優(yōu)化和改進(jìn)，從而在行業(yè)內(nèi)保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，Z啤酒上市公司在該指標(biāo)下有較好表現(xiàn)。Z啤酒上市公司在這一領(lǐng)域的盈利表現(xiàn)相當(dāng)出色，這一點(diǎn)毋庸置疑。（2）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率如表3-14所示：表3-14Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司8.48%6.68%7.54%5.92%8.45%青島啤酒8.86%9.64%7.00%11.63%10.87%珠江啤酒11.10%15.80%4.36%3.49%6.27%重慶啤酒11.28%15.50%22.51%21.92%19.67%行業(yè)均值9.45%8.56%7.21%10.23%9.85%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)資產(chǎn)現(xiàn)金回收率變化情況如圖3-5所示：圖3-5Z啤酒上市公司2018年-2022年資產(chǎn)現(xiàn)金回收率行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-5所示，Z啤酒上市公司在2018年至2022年期間，其資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定的趨勢。青島啤酒內(nèi)部優(yōu)化的成果之一，是在提升公司集中度的同時(shí)，有效降低了公司治理的復(fù)雜性。由于重慶啤酒在其發(fā)展過程中兼并擴(kuò)張了數(shù)家小型啤酒廠，導(dǎo)致其規(guī)模在2018年迅速擴(kuò)大，但其業(yè)績卻受到低效小廠的拉動(dòng)。相較于重慶啤酒和青島啤酒，Z啤酒上市公司能夠提升其資產(chǎn)現(xiàn)金回收率。3.4.3持續(xù)穩(wěn)定性分析（1）主營業(yè)務(wù)比率Z啤酒上市公司及同行業(yè)主營業(yè)務(wù)比率如表3-15所示：表3-16Z啤酒上市公司及同行業(yè)主營業(yè)務(wù)比率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司5.177.088.2310.999.37青島啤酒3.704.053.963.233.15珠江啤酒8.736.624.272.682.70重慶啤酒-8.636.292.852.291.48行業(yè)均值5.883.121.611.82.3數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)主營業(yè)務(wù)比率變化情況如圖3-6所示：圖3-6Z啤酒上市公司2018年-2022年主營業(yè)務(wù)比率行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-6所示，Z啤酒上市公司在2018年至2019年期間，其主營業(yè)務(wù)比率呈現(xiàn)上升趨勢，其中重慶啤酒的增長速度較快，而青島啤酒則相對(duì)穩(wěn)定。自2020年起，青島啤酒、珠江啤酒和重慶啤酒均呈現(xiàn)出下降趨勢。從企業(yè)經(jīng)營業(yè)績來看，營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率均呈逐年上漲趨勢，這表明了企業(yè)經(jīng)營狀況越來越好。Z啤酒上市公司的核心業(yè)務(wù)實(shí)力和穩(wěn)定的發(fā)展，在這一指標(biāo)的變化中得到了充分的體現(xiàn)。Z啤酒上市公司的穩(wěn)健商業(yè)模式不僅能夠吸引投資者，為其融資提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，而且對(duì)于其持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展具有至關(guān)重要的作用。3.4.4成長性分析（1）主營業(yè)務(wù)收入增長率Z啤酒上市公司及同行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率如表3-16所示：表3-16Z啤酒上市公司及同業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司-7.15%-7.70%-3.26%1.32%1.10%青島啤酒-4.87%-5.53%0.65%1.13%5.30%珠江啤酒-0.19%0.74%6.23%7.33%5.06%重慶啤酒4.90%-3.85%-0.64%9.19%3.30%行業(yè)均值-2.56%-4.35%-6.6%-2.25%-1.34%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入增長率變化情況如圖3-7所示：圖3-7Z啤酒上市公司2018年-2022年主營業(yè)務(wù)增長率行業(yè)對(duì)比圖根據(jù)圖3-7所示，從2018年至2022年期間，Z啤酒上市公司的主營業(yè)務(wù)增長率呈上升趨勢，但總體而言，其處于行業(yè)的較低端。由于Z啤酒上市公司的發(fā)展已經(jīng)達(dá)到飽和狀態(tài)，導(dǎo)致其核心業(yè)務(wù)的年收入增長緩慢，甚至出現(xiàn)負(fù)增長的情況。由于珠江啤酒和重慶啤酒所處的地理位置，它們?cè)趶V東和川渝地區(qū)都享有一定的聲譽(yù)，這兩個(gè)地區(qū)較為注重娛樂活動(dòng)，因此消費(fèi)者對(duì)啤酒的需求量相當(dāng)大。在這五年中，Z啤酒上市公司經(jīng)歷了從負(fù)到正的轉(zhuǎn)變，這一事實(shí)充分證明了持續(xù)改革的正確性，然而，就整個(gè)啤酒行業(yè)而言，Z啤酒上市公司在收入質(zhì)量方面仍需進(jìn)行改進(jìn)。在當(dāng)今多元化的社會(huì)中，唯有讓消費(fèi)者選擇Z啤酒上市公司，才能在市場上占據(jù)領(lǐng)先地位。（2）總資產(chǎn)增長率Z啤酒上市公司及同行業(yè)總資產(chǎn)增長率如表3-17所示：表3-17Z啤酒上市公司及同行業(yè)總資產(chǎn)增長率表2018年2019年2020年2021年2022年Z啤酒上市公司-3.63%0.07%-0.86%-2.26%2.67%青島啤酒5.54%5.53%2.98%10.01%9.50%珠江啤酒-14.21%27.42%230.61%14.71%-25.21%重慶啤酒-5.20%-9.55%4.18%-5.95%6.57%行業(yè)均值-6.78%8.93%10.26%-6.79%-7.73%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)上述企業(yè)年報(bào)和choice金融數(shù)據(jù)整理Z啤酒上市公司及同行業(yè)總資產(chǎn)增長率變化情況如圖3-8所示：圖3-8Z啤酒上市公司2018年-2022年總資產(chǎn)增長率行業(yè)對(duì)比圖從圖3—8可見2018-2022年珠江啤酒總資產(chǎn)增長率有較大變化，先是2018-2019年間由負(fù)轉(zhuǎn)為正，2019—2020年間突然上升到230.61%;2020年后出現(xiàn)反向下降，其主要原因是2020年較2019年資產(chǎn)大幅上漲，最大增長的要數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金，占流動(dòng)資產(chǎn)貨幣資金總額的40.47%.這和珠江啤酒政府補(bǔ)貼資金有關(guān)。盡管Z啤酒上市公司和重慶啤酒的總資產(chǎn)增長率均呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢，但從數(shù)據(jù)來看，二者均呈現(xiàn)出上升的態(tài)勢，而青島啤酒的總資產(chǎn)收益率則一直保持著相對(duì)穩(wěn)定的態(tài)勢。盡管Z啤酒上市公司的總資產(chǎn)增長率處于正常水平，其盈利質(zhì)量也逐漸完善，但若要實(shí)現(xiàn)深度發(fā)展，必須在其支付能力和應(yīng)變范圍內(nèi)合理擴(kuò)大規(guī)模，并關(guān)注資產(chǎn)的投資方向。第4章Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量存在的問題及提升策略4.1Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量存在的問題4.1.1盈利性較差企業(yè)獲取利潤的能力被稱為企業(yè)的盈利性。通過對(duì)Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量的盈利性進(jìn)行分析，從2018年至2020年，凈利潤呈現(xiàn)了顯著的負(fù)增長趨勢，然而在2021年至2022年期間，凈利潤開始略有回升。從利潤構(gòu)成來看，營業(yè)收入和利潤總額占比呈現(xiàn)逐年增加的趨勢。Z啤酒上市公司的盈利水平難以維持在較高水平，因?yàn)閮衾麧櫟牟▌?dòng)表明了這一點(diǎn)的困難。Z啤酒上市公司以超過100億元的營業(yè)收入位居第二，而珠江啤酒和重慶啤酒的營業(yè)收入均未超過50億元。然而，Z啤酒上市公司的利潤表現(xiàn)并不盡如人意，這一點(diǎn)可以從其凈利潤中得到證實(shí)。Z啤酒上市公司的盈利能力在整個(gè)行業(yè)中處于相對(duì)較低的水平，這導(dǎo)致了凈利潤水平的下降，從而對(duì)盈利質(zhì)量產(chǎn)生了負(fù)面影響。4.1.2現(xiàn)金保障性較低盡管Z啤酒上市公司的盈利現(xiàn)金比率和收入現(xiàn)金比率處于較高水平，然而其總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率卻表現(xiàn)出相對(duì)較低的趨勢。Z啤酒上市公司該指標(biāo)在同行業(yè)中更為顯著。通過縱向比較發(fā)現(xiàn)，各公司之間存在較大差距。根據(jù)數(shù)據(jù)分析，近五年來，青島啤酒的總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率呈現(xiàn)出顯著的增長趨勢，最高值達(dá)到11.63%，而最低值則僅為7%。盡管重慶啤酒和珠江啤酒的規(guī)模相對(duì)較小，但它們的總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)可觀的水平。Z啤酒上市公司的資產(chǎn)獲現(xiàn)水平相對(duì)較低，其指標(biāo)波動(dòng)起伏較大，與規(guī)模相近的啤酒行業(yè)相比存在一定的差距。Z啤酒上市公司未能妥善處置其不良資產(chǎn)，這是導(dǎo)致問題產(chǎn)生的根源。4.1.3持續(xù)穩(wěn)定性不強(qiáng)根據(jù)對(duì)Z啤酒上市公司的持續(xù)穩(wěn)定性進(jìn)行的分析，可以得出結(jié)論：該公司的資產(chǎn)權(quán)益率超過50%以上，是同行業(yè)中資產(chǎn)權(quán)益比率最高的，這表明其資本結(jié)構(gòu)存在不合理之處。Z啤酒上市公司近五年來的流動(dòng)負(fù)債占其債務(wù)結(jié)構(gòu)的比重過大，導(dǎo)致其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，這可能會(huì)給未來的短期債務(wù)償還帶來困難。Z啤酒上市公司的資本結(jié)構(gòu)存在缺陷，原因在于未能充分利用財(cái)務(wù)杠桿。在公司治理機(jī)制上，我國的國有企業(yè)普遍存在著“所有者缺位”和“經(jīng)營者越位”現(xiàn)象。由于Z啤酒上市公司內(nèi)部管理者責(zé)任不明的原因，導(dǎo)致其內(nèi)部利潤分配不合理，缺乏從企業(yè)發(fā)展角度考慮經(jīng)營資金不足的意識(shí)，這種情況若持續(xù)下去，企業(yè)將陷入負(fù)債、經(jīng)營和還債的惡性循環(huán)之中。4.1.4成長性較弱由對(duì)主營業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)率這一指標(biāo)分析可以看出，Z啤酒上市公司屬于偏向依賴主營業(yè)務(wù)的公司，既需要以主營業(yè)務(wù)收入補(bǔ)償經(jīng)營收入造成的損失，又要靠主營業(yè)務(wù)收入拉動(dòng)自身的全面發(fā)展和應(yīng)對(duì)市場的激烈競爭，所以一旦主營業(yè)務(wù)收入發(fā)生變故就會(huì)對(duì)Z啤酒上市公司造成更加嚴(yán)重的影響。根據(jù)對(duì)Z啤酒上市公司主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率的分析，可以發(fā)現(xiàn)近五年來，該公司的主要經(jīng)濟(jì)支柱是主營業(yè)務(wù)所帶來的收入。在過去的五年中，青島啤酒、珠江啤酒和重慶啤酒的銷售量呈現(xiàn)出了下降的趨勢。在這五家公司中，三家公司主營業(yè)務(wù)利潤率都有所降低。Z啤酒上市公司的主營業(yè)務(wù)對(duì)四家啤酒企業(yè)的利潤貢獻(xiàn)率產(chǎn)生了顯著的影響。其中啤酒銷售占營業(yè)收入比重最大。Z啤酒上市公司的主營業(yè)務(wù)收入增長率呈現(xiàn)穩(wěn)步攀升之勢。盡管Z啤酒上市公司的主營業(yè)務(wù)逐漸呈現(xiàn)出向好的趨勢，但在該行業(yè)中，其地位仍處于相對(duì)滯后的狀態(tài)。4.2Z啤酒上市公司盈利質(zhì)量的提升策略4.2.1強(qiáng)化成本費(fèi)用控制Z啤酒上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表表明，其最大的經(jīng)營難題在于成本控制和需求增加，這也是導(dǎo)致公司盈利水平不盡如人意的原因之一。因此，要想提高公司的利潤水平就必須加強(qiáng)對(duì)企業(yè)內(nèi)部管理，降低產(chǎn)品成本。在實(shí)施具體的成本控制時(shí)，需要從以下方面入手，以確保成本控制的全面性和有效性:（1）構(gòu)建一個(gè)綜合效益最優(yōu)的目標(biāo)成本管理框架。以綜合效益為導(dǎo)向，將成本要素與企業(yè)管理部門職能相融合，構(gòu)建橫向目標(biāo)控制體系。以往簡單地將生產(chǎn)成本與產(chǎn)量掛鉤考核的方式已被改變，現(xiàn)在采用作業(yè)成本法，將產(chǎn)品成本有效地分配到每個(gè)產(chǎn)品上，并以市場價(jià)格作為核算的基本參數(shù)，同時(shí)剔除工資、折舊等非可控因素，對(duì)可控成本分別確定各自的成本目標(biāo)。將啤酒品種進(jìn)行細(xì)分，以業(yè)績和收入掛鉤的方式增加激勵(lì)。（2）為了提高生產(chǎn)效率，采用靈活的生產(chǎn)策略。根據(jù)市場需求的變化靈活增減產(chǎn)能。在物流方面，企業(yè)需要考慮如何利用供應(yīng)鏈的整體能力降低物流總成本。在生產(chǎn)技術(shù)上，要充分利用現(xiàn)有設(shè)備資源，使產(chǎn)品更有競爭力。為了提高生產(chǎn)效率，車間管理層必須更加注重關(guān)鍵工序的管理，以最大限度地減少生產(chǎn)過程中的資源浪費(fèi)，并通過合理的生產(chǎn)分配來提高工人的績效。（3）有效掌控銷售成本。為了優(yōu)化公司有限的銷售費(fèi)用投入，建議增加對(duì)銷售快速增長的區(qū)域的預(yù)算，同時(shí)開發(fā)具有潛在收入的市場，減少對(duì)那些明顯無法開發(fā)或開發(fā)成本較高、消費(fèi)者較少的區(qū)域的投入。4.2.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理為了擴(kuò)大銷售規(guī)模，企業(yè)會(huì)采用賒銷等策略，然而在制定銷售策略時(shí)，企業(yè)也必須考慮這種策略是否會(huì)導(dǎo)致不良貸款和呆賬的產(chǎn)生。如果應(yīng)收賬款出現(xiàn)問題，不僅不能給企業(yè)帶來利潤，還會(huì)造成資金損失。企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)水平直接受到應(yīng)收賬款管理的影響，從而對(duì)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。建議Z啤酒上市公司對(duì)其銷售策略進(jìn)行深入分析和評(píng)估，及時(shí)核算和分析應(yīng)收賬款，確保壞賬準(zhǔn)備及時(shí)足額提取，并協(xié)調(diào)和支持應(yīng)收賬款的收回工作。4.2.3充分利用財(cái)務(wù)杠桿健全的資本結(jié)構(gòu)，伴隨著合理和適當(dāng)?shù)膫鶆?wù)戰(zhàn)略，也是公司實(shí)現(xiàn)最大經(jīng)營業(yè)績的必要條件。缺乏充足的債務(wù)融資將導(dǎo)致杠桿效應(yīng)的低效利用，從而制約公司利潤的增長。在此階段，公司的權(quán)益比率未達(dá)到行業(yè)平均水平，導(dǎo)致杠桿未得到充分的運(yùn)用。因此，杠桿水平過高是導(dǎo)致公司經(jīng)營績效低下的主要原因。公司必須獲得充足的資金支持，并在可承受的風(fēng)險(xiǎn)范圍內(nèi)優(yōu)化杠桿使用，減少股權(quán)使用，增加借款。為了避免過度負(fù)債帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司還應(yīng)該選擇恰當(dāng)?shù)膫鶆?wù)期限。借款的實(shí)現(xiàn)需要綜合考慮多個(gè)因素，包括所需的資本量、借款后公司的資本結(jié)構(gòu)、償還債務(wù)的能力以及股權(quán)倍數(shù)的增加所帶來的額外營業(yè)利潤等。4.2.4加快推近產(chǎn)品創(chuàng)新盡管該公司的產(chǎn)品種類繁多，但它正面臨著來自其他全國性啤酒品牌的激烈同質(zhì)化競爭，因此需要以更具競爭力的價(jià)格進(jìn)行廣告宣傳。在這種情況下，公司必須尋找適合自己發(fā)展的產(chǎn)品定位及營銷策略，才能保證企業(yè)長期穩(wěn)定地生存下來。因此，公司必須要有自己獨(dú)特的產(chǎn)品開發(fā)策略，才能使自身在市場競爭中立于不敗之地。為了滿足不同層次、不同消費(fèi)群體和不同消費(fèi)者口味的需求，公司在開發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)品時(shí)注重提升消費(fèi)者的感官體驗(yàn)，推出了包括黑米啤酒在內(nèi)的新型谷類啤酒、菠蘿汁啤酒等果味啤酒以及奶味啤酒。同時(shí)，要注意與現(xiàn)有啤酒品牌形成差異化的市場競爭優(yōu)勢。提升產(chǎn)品的市場競爭力，以滿足不同消費(fèi)層次、消費(fèi)群體和消費(fèi)口味的多樣化需求。結(jié)論本文以Z啤酒上市公司有限公司為分析對(duì)象，從盈利性，現(xiàn)金保障性，成長性，持續(xù)穩(wěn)定性四個(gè)方面對(duì)公司的盈利質(zhì)量進(jìn)行了詳細(xì)分析，得出以下結(jié)論：通過對(duì)Z啤酒上市公司盈利性的分析，觀察發(fā)現(xiàn)，其凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利潤率以及每股收益三