鐵合金行業(yè)分析報告

鐵合金行業(yè)分析報告目錄一、鐵合金概述：鋼鐵工業(yè)的“味精” 21、鐵合金的種類與用途 22、國內(nèi)鐵合金行業(yè)的市場容量 43、行業(yè)面臨的主要問題 6（1）儲量貧乏 6（2）行業(yè)集中度低，綜合競爭能力差 7（3）研發(fā)實力弱、產(chǎn)品附加值低 7二、國內(nèi)最具競爭優(yōu)勢的子行業(yè)分析 81、鉬系鐵合金 82、釩系鐵合金 93、鎢系鐵合金 12三、行業(yè)景氣度明顯受制于鋼鐵行業(yè) 121、價格與鐵礦石和焦炭價格高度相關 132、鐵合金價格有待于啟動 14一、鐵合金概述：鋼鐵工業(yè)的“味精”1、鐵合金的種類與用途鐵合金是指鐵和其他一種或幾種元素組成的合金；廣義上的鐵合金是指在鋼鐵工業(yè)中所有煉鋼用的中間合金（不論含鐵與否，如硅錳合金、硅鉻合金）和煉鋼用的金屬及化合物添加劑（例如金屬錳、金屬鉻、金屬鎳、氧化鉬等）的統(tǒng)稱。鐵合金有90%以上的比例直接用于煉鋼，另有10%以內(nèi)的份額用于鑄鐵、有色金屬冶煉及化工、有色金屬合金等領域。與鐵礦石、焦炭等主要冶金原料相比，鐵合金在鋼鐵冶煉中的消耗量要小得多，但是作用不可或缺。鐵合金在鋼鐵工業(yè)中的主要用途包括兩個方面：1）煉鋼過程中脫氧脫硫劑；2）合金添加劑，主要作用是改善鋼種性能。按照產(chǎn)量和消費量規(guī)模，鐵合金可以劃分為大宗鐵合金和特種鐵合金兩大品種：大宗鐵合金的產(chǎn)量和消費量占所有鐵合金的90%以上，包括錳鐵、硅錳合金、硅鐵、鉻鐵四大品種。主要作用包括：1）普通碳鋼冶煉過程中的脫氧脫硫劑，例如錳鐵、硅鐵和硅錳合金的主要用途；2）部分鋼種的合金添加劑，例如鉻鐵主要用于生產(chǎn)結(jié)構(gòu)鋼和不銹鋼。特種鐵合金的主要作用包括：1）特種鋼的合金添加劑，包括鎳鐵、鉬系鐵合金、鎢鐵等，主要用于不銹鋼、工具鋼、機械結(jié)構(gòu)用鋼等領域；2）用于普碳鋼及特種鋼的微合金化，在普鋼中添加少量的合金元素，就能夠達到顯著改善鋼材性能的目的，主要包括鈮鐵、鉭鐵、鋯鐵、釩系鐵合金、鈦鐵、稀土鐵合金等；特種鐵合金的微合金化技術是鐵合金行業(yè)技術含量最高的領域，例如在建筑用的螺紋鋼中添加微量的釩元素，螺紋鋼的屈服強度就會顯著提升；在鋼絲繩中添加少量的稀土元素，就能夠明顯改善鋼絲繩的韌性；在汽車用鋼板中加入少量的鈮元素，能夠顯著增強鋼板的韌性、屈服強度等指標。2、國內(nèi)鐵合金行業(yè)的市場容量鐵合金的產(chǎn)銷量與粗鋼產(chǎn)量直接相關。隨著近年來中國粗鋼產(chǎn)量的快速增長，鐵合金的產(chǎn)銷量跟隨快速攀升；預計2012年鐵合金總產(chǎn)量將首次超過3000萬噸，2004年以來的年復合增長率高達17.3%，高出同期的粗鋼產(chǎn)量增速4.8個百分點。2008年以前中國是鐵合金產(chǎn)品的凈出口國；2009年由于金融危機的影響，海外鐵合金消費量大幅度萎縮，價格暴跌，國外鐵合金產(chǎn)品大量涌入國內(nèi)，當年中國轉(zhuǎn)變?yōu)殍F合金的凈進口國，隨后幾年由于國外需求復蘇緩慢，中國一直維持了鐵合金的凈進口。按照表觀消費量估算，2004-2012年中國鐵合金消費量的年均復合增長率高達20.7%，高出粗鋼產(chǎn)量增速8.4個百分點；主要原因是國內(nèi)鋼材產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，煉鋼過程中對鐵合金的消費強度提升了。按照煉鋼消費90%鐵合金的比例，2004年國內(nèi)鋼鐵冶煉行業(yè)的鐵合金消費強度是23千克/噸粗鋼，2012年達到了40.7千克/噸粗鋼，出現(xiàn)了幾乎一倍的增長。2012年中國粗鋼產(chǎn)量將突破7億噸，按照每年7.2-7.5億噸的粗鋼產(chǎn)量，以及41-43千克/噸粗鋼的消費強度測算，未來數(shù)年中國鐵合金的消費量將在3200-3500萬噸/年的區(qū)間內(nèi)。2011年全球鐵合金產(chǎn)品的總消費量中，大宗鐵合金占比94.5%，特種鐵合金占比5.5%。按照國內(nèi)3200萬噸/年的鐵合金消費總量，錳鐵、鉻鐵、硅鐵、硅錳合金、特種鐵合金的年消費量預計分別是607萬噸、887萬噸、746萬噸、783萬噸和176萬噸。3、行業(yè)面臨的主要問題（1）儲量貧乏國內(nèi)錳、鉻、鎳等資源儲量貧乏，每年需大量進口國外優(yōu)質(zhì)錳礦、鉻礦和鎳礦，國內(nèi)錳鐵、鉻鐵、鎳鐵生產(chǎn)企業(yè)只是獲得了少量加工費，在這些細分領域的資源約束是行業(yè)發(fā)展面臨的主要問題；而中國的釩、鉬、鎢、稀土等稀有金屬資源儲量較豐富，發(fā)展特種鐵合金產(chǎn)業(yè)具有先天優(yōu)勢。中國的錳、鉻、鎳資源儲量全球占比分別是8%、4%和5%，國內(nèi)礦產(chǎn)量遠不能滿足鐵合金生產(chǎn)的需求。2012年1-11月中國錳礦、鉻礦和鎳礦的進口量分別是1120萬噸、860萬噸和5500萬噸（均為原礦量），占國內(nèi)的消費量比重都在50%以上。中國的釩、鉬、鎢、稀土等金屬資源的儲量均居全球第一位，資源自給率能夠達到100%，并且能夠大量出口。（2）行業(yè)集中度低，綜合競爭能力差國內(nèi)大宗鐵合金領域的進入門檻較低，中小型企業(yè)眾多。目前國內(nèi)鐵合金生產(chǎn)企業(yè)共1800余家，每家企業(yè)平均生產(chǎn)能力不足1.5萬噸，其中生產(chǎn)能力在10萬噸之上的企業(yè)僅有28家；2010年國內(nèi)錳鐵及硅錳行業(yè)、硅鐵行業(yè)、鉻鐵行業(yè)前10家最大的企業(yè)的產(chǎn)量集中度分別是25%、33%和36%。眾多小企業(yè)處于承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營狀態(tài)，這些企業(yè)往往因為個人資金狀況和行業(yè)運行狀況的變化，不斷變換承包者和租賃者，企業(yè)設備陳舊老化，往往處于間斷經(jīng)營狀態(tài)。（3）研發(fā)實力弱、產(chǎn)品附加值低國內(nèi)專業(yè)的鐵合金生產(chǎn)企業(yè)主要以大宗鐵合金產(chǎn)品為主，存在較嚴重的產(chǎn)能過剩問題；在釩、稀土、鈦等領域的資源儲量雖然比較豐富，但在鐵合金的微合金化技術領域卻與國外先進水平存在較大的差距；進而導致鐵合金行業(yè)整體的盈利能力較弱。二、國內(nèi)最具競爭優(yōu)勢的子行業(yè)分析鐵合金冶煉業(yè)的上游是黑色及有色金屬礦采選業(yè)，鐵合金產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤主要集中在上游采礦業(yè)，冶煉業(yè)的利潤率較低。由于中國缺乏錳、鉻、鎳資源儲量，大宗鐵合金領域的競爭力受到明顯制約；鉬、釩、鎢、鈦、稀土等稀有金屬資源的儲量較豐富，且特種鐵合金的應用前景好于大宗鐵合金，因此中國鐵合金行業(yè)具有競爭優(yōu)勢的細分領域在鉬系、釩系、鎢系等特種鐵合金。1、鉬系鐵合金鉬系鐵合金主要包括鉬鐵、氧化鉬兩個品種；按照最終消費領域，鉬有80%的份額直接用于鋼鐵行業(yè)，機械結(jié)構(gòu)用鋼、不銹鋼、高速鋼等鋼種中鉬元素的含量較高。得益于資源儲量優(yōu)勢，國產(chǎn)鉬精礦可以完全自給，部分鉬產(chǎn)品通過出口消化，2008年開始商務部將鉬產(chǎn)品列入出口配額管理體系中。按照80%的消費比重計算，2011年中國鋼鐵行業(yè)鉬金屬的消費強度是892千克/萬噸粗鋼，較2005年提升了70%。2011年全球鉬產(chǎn)品產(chǎn)量24.2萬噸（折合金屬量），前10大生產(chǎn)商的產(chǎn)量集中度達到65%；中國的洛陽鉬業(yè)、金鉬股份兩家企業(yè)占據(jù)國內(nèi)40%以上的市場份額，并且資源自給率達到100%，具有較強的競爭力。2、釩系鐵合金釩系鐵合金主要包括釩鐵、五氧化二釩兩個品種。釩的主要礦物是釩鈦磁鐵礦和石煤釩礦，由于礦石中釩的品位較低，因此主流工藝采用間接提釩法，先經(jīng)過焙燒使釩富集于釩渣中，再以釩渣為原料，制取五氧化二釩，五氧化二釩是生產(chǎn)釩鐵合金的主要原料。85%比例的釩用于煉鋼，15%的比例應用于鈦合金和化工領域。釩鐵合金在鋼鐵工業(yè)中主要應用于微合金化領域，在添加釩的鋼種中，釩元素的質(zhì)量分數(shù)普遍不超過1%，經(jīng)過特殊的工藝處理，添加微量的釩元素就能使鋼材的性能顯著提升。中國是全球最大的釩生產(chǎn)國，估計2011年中國釩制品產(chǎn)量達到了2.9萬噸（折合釩金屬量），占全球的40%，其中48%的份額出口，并且已經(jīng)被納入出口配額管理體系中。按照釩的表觀消費量估算，2011年中國鋼鐵行業(yè)對釩的消費強度是193千克釩金屬/萬噸粗鋼，并且從2005年以來這個消費強度一直保持穩(wěn)定。釩系鐵合金的市場空間很大國內(nèi)鋼鐵行業(yè)的釩消耗強度并沒有跟隨其他鐵合金消費強度增長的主要原因在于，建筑用鋼中釩的消費量增長緩慢。在歐美日等發(fā)達國家，釩在建筑用鋼中得到了廣泛使用，加入微量的釩元素能夠明顯改善鋼筋的屈服強度，目前歐美日使用的螺紋鋼100%屬于屈服強度高于400MPa的三級螺紋鋼或更高規(guī)格，而中國目前這一比重估計不超過30%。出于對節(jié)省鋼材、提高建筑質(zhì)量的考慮，全面提升國內(nèi)建筑用鋼的強度是發(fā)展趨勢，這一過程必然伴隨著釩用量的大幅增長。國內(nèi)釩系鐵合金的集中度較高，2010年前六大生產(chǎn)企業(yè)的產(chǎn)能集中度為70%左右。依托攀枝花地區(qū)豐富的釩鐵磁鐵礦資源，攀鋼釩鈦公司的釩系鐵合金產(chǎn)能占國內(nèi)的40%以上，具有行業(yè)的壟斷地位，競爭優(yōu)勢明顯。3、鎢系鐵合金鎢是生產(chǎn)高速鋼、工具鋼的主要合金添加元素之一。目前國內(nèi)約33%的鎢用于生產(chǎn)鎢鐵合金。與其他鐵合金品種不同的是，鋼鐵行業(yè)并非鎢最大的應用領域，因此鋼鐵行業(yè)的運行情況對鎢行業(yè)及價格的影響相對較弱。中國的鎢資源儲量占全球的60%，產(chǎn)量占全球的80%，中國對鎢價格走勢的影響力較強，發(fā)展鎢鐵合金具有顯著優(yōu)勢。三、行業(yè)景氣度明顯受制于鋼鐵行業(yè)與鐵礦石、焦炭等冶金原料一樣，鐵合金屬于鋼鐵冶煉的上游行業(yè)，盈利水平與鋼鐵行業(yè)保持同向波動。按照國統(tǒng)局的數(shù)據(jù)估算，鐵合金冶煉業(yè)與鋼鐵行業(yè)的凈利率、凈資產(chǎn)收益率等兩個盈利指標顯著正相關，鐵合金行業(yè)盈利水平的波動幅度更大；受到鋼鐵行業(yè)盈利水平下降的影響，2012年1-10月鐵合金冶煉行業(yè)的凈利率、凈資產(chǎn)收益率分別是0.6%和2.5%，同比均顯著下降。1、價格與鐵礦石和焦炭價格高度相關鐵合金價格走勢與鐵礦石及焦炭價格基本保持一致。從2007年1季度至2012年4季度的24組價格樣本分析，硅鐵、錳鐵價格走勢與冶金焦、進口鐵礦石價格走勢的相關系數(shù)保持在65-80%的區(qū)間，且具有95%以上的統(tǒng)計學可信度。2、鐵合金價格有待于啟動2012年12月份以來鋼鐵產(chǎn)量并沒有出現(xiàn)明顯上升，但鐵礦石、焦炭價格的累計漲幅已經(jīng)分別達到了30%和20%。根據(jù)齊魯證券鋼鐵行業(yè)的研究結(jié)論：冶金原料價格的大幅上漲更多的依賴鋼廠采購的正常化。由于2012年以來對行業(yè)預期悲觀，國內(nèi)鋼鐵企業(yè)大幅度削減冶金原料庫存，12月初大部分鋼企的鐵礦石庫存已經(jīng)下降至歷史最低水平；當冶金原料無庫存可去的時候，要保持正常生產(chǎn)，企業(yè)勢必會提升冶金原料的采購量，由此導致鐵礦石、焦炭價格率先大幅上漲。當前仍處于鋼材的消費淡季，春節(jié)之后進入