中特估中國(guó)特色估值體系逐步建立地產(chǎn)央國(guó)企價(jià)值重估值得期待

目 錄為什么要建立中國(guó)特色估值體系 4建立金融強(qiáng)國(guó)需建立中國(guó)特色估值體系 4國(guó)有企業(yè)需要做大做強(qiáng)做優(yōu)，并通過中特估實(shí)現(xiàn)價(jià)值體現(xiàn) 4A股估值存在低估，需要更好的價(jià)值發(fā)現(xiàn)體系 5中國(guó)特色估值體系需引入新評(píng)估因子，增加考量維度 7傳統(tǒng)評(píng)估因子與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、財(cái)務(wù)指標(biāo)密切相關(guān) 6引入新估值評(píng)估因子提升對(duì)企業(yè)的考量維度 7如何實(shí)現(xiàn)中國(guó)特色估值重估 7堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心 7完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，增強(qiáng)投資者信心 8引導(dǎo)上市企業(yè)提升估值 9地產(chǎn)央國(guó)企實(shí)現(xiàn)中特估重估值得期待 10風(fēng)險(xiǎn)提示 12插圖目錄圖1：近十四年上證綜指與全球重要指數(shù)PE（TTM）變化對(duì)比 7圖2：近十四年上證綜指行情走勢(shì) 8圖3：全球重要指數(shù)近十四年行情走勢(shì) 9圖4：SW房地產(chǎn)板塊近十年P(guān)E（TTM）變化 10圖5：TOP50房企中不同所有制企業(yè)銷售額占比變化 11圖6：2023年權(quán)益拿地金額TOP10房企 11表格目錄表1：中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)推進(jìn) 5表2：建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由 121121為什么要建立中國(guó)特色估值體系建立金融強(qiáng)國(guó)需建立中國(guó)特色估值體系金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分。金融活，經(jīng)濟(jì)活；國(guó)有企業(yè)需要做大做強(qiáng)做優(yōu)，并通過中特估實(shí)現(xiàn)價(jià)值體現(xiàn)另外，國(guó)企在社會(huì)發(fā)展中充當(dāng)重要角色。比如國(guó)有企業(yè)在抗擊疫情、脫貧攻堅(jiān)、安大循環(huán)、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)方面也需發(fā)揮重要作用。近年國(guó)家積極推進(jìn)國(guó)企改革，2020年中央深改委通過《國(guó)企改革三年行動(dòng)方案（2020-2022（2023-20252023204年1月24表1：中央企業(yè)經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)推進(jìn)時(shí)間考核指標(biāo)2019年2020年2021年2022年650.15%、研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入要進(jìn)一步提高。2023年GDP42024年資料來(lái)源：國(guó)資委官網(wǎng)，A本身的發(fā)展壯大以及競(jìng)爭(zhēng)力的提升帶來(lái)負(fù)面影響。PE（TTM）長(zhǎng)期處于較低水平。但我A圖1：近十四年上證綜指與全球重要指數(shù)PE（TTM）變化對(duì)比資料來(lái)源：wind，中國(guó)特色估值體系需引入新評(píng)估因子，增加考量維度傳統(tǒng)評(píng)估因子與企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益、財(cái)務(wù)指標(biāo)密切相關(guān)絕對(duì)估值法主要包括“股利貼現(xiàn)模型（DDM”和“折現(xiàn)現(xiàn)金流模型（DCF，兩個(gè)模型均側(cè)重于直接計(jì)算公司的內(nèi)在價(jià)值。股利貼現(xiàn)模型（DDM）分子為企業(yè)的股利（DC影響。DCF內(nèi)在價(jià)值=Σ（FCF/(1+WACC)^t）其中，F(xiàn)CF表示未來(lái)自由現(xiàn)金流，WACC表示加權(quán)平均資本成本，t表示未來(lái)的ROICWACC（以及資本成本（優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、做好資金管控以及獲取低成本融資的能力。而這些因子與我們一般研究觀察上市企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)相一致。而財(cái)務(wù)指標(biāo)以外的影響企業(yè)價(jià)值的因子，也值得注意并加入考量。引入新估值評(píng)估因子提升對(duì)企業(yè)的考量維度類似于ESG評(píng)估體系，E代表環(huán)境（Envronentl、S代表社會(huì)（Socal，G代表公司治理（CororaeGoernnce，是一種用于評(píng)估企業(yè)可持續(xù)性和對(duì)社會(huì)價(jià)值觀影響的綜合指標(biāo)。ESG如何實(shí)現(xiàn)中國(guó)特色估值重估堅(jiān)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的信心2023202240GDP33.2%。122001428.7483面國(guó)本市場(chǎng)發(fā)展及壯大。完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，增強(qiáng)投資者信心A股市場(chǎng)多年來(lái)走勢(shì)一直反復(fù)，近二十年，上證綜指可謂大部分時(shí)間均在35004000200720152：近十四年上證綜指行情走勢(shì)資料來(lái)源：wind，500DAX1002251990年以來(lái)的歷史高位創(chuàng)出新高。圖3：全球重要指數(shù)近十四年行情走勢(shì)資料來(lái)源：wind，引導(dǎo)上市企業(yè)提升估值今年1提升人均效益。4）通過股權(quán)激勵(lì)捆綁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者與股東的利益。股權(quán)激勵(lì)作為一種長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)及股價(jià)有正面影響作用。5）提升研發(fā)支出；提高分6）地產(chǎn)央國(guó)企實(shí)現(xiàn)中特估重估值得期待2024327PB10.28圖4：SW房地產(chǎn)板塊近十年P(guān)E（TTM）變化資料來(lái)源：wind，（高風(fēng)險(xiǎn)高收益預(yù)期從TOP50房企中不同所有制經(jīng)營(yíng)者銷售金額占比變化可看出，在近年房地產(chǎn)逆市中，央國(guó)企房企整體銷售明顯優(yōu)于民企。圖5：TOP50房企中不同所有制企業(yè)銷售額占比變化資料來(lái)源：克而瑞，圖6：2023年權(quán)益拿地金額TOP10房企資料來(lái)源：中國(guó)指數(shù)研究院，建議可關(guān)注經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的頭部央國(guó)企龍頭企業(yè)，包括保利發(fā)展（60048、華發(fā)股6002500179（6006A00006（60084等。表2：建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由代碼名稱建議關(guān)注標(biāo)的推薦理由600048保利發(fā)展對(duì)便宜，投資價(jià)值凸顯。600325華發(fā)股份（上下游產(chǎn)業(yè)鏈）為支撐的“1+3”發(fā)展新格局業(yè)已成型。主營(yíng)聚焦于粵港澳大灣區(qū)、長(zhǎng)三角區(qū)域、京津冀協(xié)同發(fā)融資渠道及融資成本具備優(yōu)勢(shì)。同時(shí)公司全國(guó)性布局及多元發(fā)展格局已成型，持續(xù)發(fā)展壯大值得期待。001979招商蛇口公司是中國(guó)領(lǐng)先的城市和園區(qū)綜合開發(fā)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，為招商局集團(tuán)旗下城市綜合開發(fā)運(yùn)營(yíng)板塊的旗艦企REITs待。600266城建發(fā)展資源創(chuàng)效根基。公司整體基本面穩(wěn)健，當(dāng)前估值便宜，建議關(guān)注。000006深振業(yè)