人工智能行業(yè)專題研究系列五：Kimi智能助手熱度高漲國產(chǎn)大模型加速發(fā)展

證券研究報告/行業(yè)研究Kimi智能助手熱度高漲，國產(chǎn)大模型加速發(fā)展——人工智能專題研究系列五投資要點Kimi智能助手爆火，AI大模型商業(yè)化可期2024年3月18日月之暗面公告Kimi智能助手的上下文窗口已從20萬漢字拓展至200萬漢字，更長的上下文窗口意味著大模型可以更精準細微的捕捉用戶需求。我們認為長上下文窗口將有助于大模型類智能產(chǎn)品的商業(yè)化落地，目前Kimi已在智能搜索、高效閱讀、資料、輔助創(chuàng)作和編程助力等方面具有國際先進表現(xiàn)，數(shù)據(jù)顯示2024年2月Kimi月訪問量居于國內第三，最新周訪問量達225萬次，國產(chǎn)大模型產(chǎn)品商業(yè)化加速推進。百度/阿里發(fā)布大模型新品，國產(chǎn)大模型進展加速百度智能云基于千帆大模型平臺發(fā)布多款新品，包括文心大模型、輕量大模型和垂直場景模型等多個系列。3月22日阿里通義千問宣布免費開放1000萬字的長文檔處理功能。我們認為Kimi熱度出圈及文心一言和通義千問的新品迭代有望激發(fā)國內大模型行業(yè)的競爭意識，加快國內其他大模型產(chǎn)品的更新迭代速度，長期看將利好國內AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從中短期來看，算力仍是發(fā)展AI產(chǎn)業(yè)的首要基礎，建議關注AI算力產(chǎn)業(yè)鏈的相關機遇。AI行業(yè)加速發(fā)展，關注算力產(chǎn)業(yè)鏈機會投資建議風險提示AI技術發(fā)展不及預期，AI商業(yè)化推進不及預期，中美貿(mào)易摩擦加劇，國產(chǎn)化及市場開拓不及預期。

投資評級：看好分析師：吳起滌執(zhí)業(yè)登記編號：A0190523020001wuqidi@研究助理：程治執(zhí)業(yè)登記編號：A0190123070008chengzhi@300000300.SH885728.TI10000300.SH885728.TI100-10-20-30-402023/32023/62023/92023/12資料來源：同花順iFinD相關報告：模型推動各行業(yè)AI應用滲透》2023.08.02AI設施建設》2023.08.03《人工智能專題研究系列三：Gemini1.0有望拉動新一輪AI產(chǎn)業(yè)革新，算力產(chǎn)業(yè)鏈受益確定性強》2023.12.12《人工智能專題研究系列四：OpenAI發(fā)布Sora文生視頻模型，AI行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展》2024.02.19請閱讀最后評級說明和重要聲明目錄一、事件：Kimi智能助手爆火，AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化有望加快 3二、算力產(chǎn)業(yè)鏈：高速光模塊加快放量，國產(chǎn)廠商有望充分受益 5三、建議關注 8中旭創(chuàng) 8新盛 9浪信息 10四、投資建議 五、風險提示 12圖表目錄圖1：月之暗面推出智能助手產(chǎn)品Kimi 3圖2：Kimi具備論文閱讀和總結能力 3圖3：Kimi可以完成代碼問題的解答 3圖4：Kimi訪問量逐周攀升 4圖5：國內大模型產(chǎn)品月訪問量情況（百萬次） 4圖6：百度智能云推出多款大模型新品 4圖7：AI大模型中東西向流量顯著增加 5圖8：葉脊網(wǎng)絡架構適用于東西向流量傳輸 5圖9：NvidiaDGXH100架構示意圖 6圖10：中際旭創(chuàng)2018-2023年營收情況 8圖11：中際旭創(chuàng)2018-2023年歸母凈利潤情況 8圖12：新易盛2018-2023年營收情況 9圖13：新易盛2018-2023年歸母凈利潤情況 9圖14：浪潮信息2018-2023年前三季度營收情況 10圖15：浪潮信息2018-2023年前三季度歸母凈利潤情況 10表1：葉脊網(wǎng)絡架構對光模塊數(shù)量需求大幅提升 5表2：NvidiaDGXH100架構所需GPU、交換機數(shù)量 6表3：中際旭創(chuàng)在2022年全球光模塊企業(yè)排名中位居第一 72一、事件：Kimi智能助手爆火，AI產(chǎn)業(yè)商業(yè)化有望加快月之暗面(MoonshotAI)創(chuàng)立于2023年3月，團隊核心成員曾參與GoogleGemini、GoogleBard、盤古NLP和悟道等多個大模型的研發(fā)，多項核心技術被GooglePaLM、MetaLLaMa、StableDiffusion等主流產(chǎn)品采用。2023年10月月之暗面推出全球首個支持輸入20萬漢字的智能助手產(chǎn)品Kimi。圖1：月之暗面推出智能助手產(chǎn)品Kimi資料來源：月之暗面官網(wǎng)，源達信息證券研究所根據(jù)月之暗面近期公告，Kimi智能助手的上下文窗口已從20萬漢字拓展至200萬漢字。上下文窗口即界面輸入窗口和輸出窗口的長度總和，更長窗口意味著大模型可以更精準細微的捕捉用戶需求，提供更好服務。我們認為長上下文窗口將有助于大模型類智能產(chǎn)品的落地，目前Kimi已在智能搜索、高效閱讀、資料、輔助創(chuàng)作和編程助手等方面具有國際先進表現(xiàn)，為用戶提供高效服務。Kimi智能助手有望推動國產(chǎn)大模型產(chǎn)品的商業(yè)化進程。圖2：Kimi具備論文閱讀和結能力 圖3：Kimi可以完成代碼問的解答資料來源：Kimi官網(wǎng)，源達信息證券研究所 資料來源：Kimi官網(wǎng)，源達信息證券研究所Kimi202310Similarweb2Kimi202431117225AI產(chǎn)品榜，2024年2月Kimi圖4：Kimi訪問量逐周攀升 圖5：國內大模型產(chǎn)品月訪問量情況（百萬次）500

訪問量（萬次/周）

2024年1月 2024年2月201510502/19-2/25 2/26-3/3 3/4-3/10 3/11-3/17

文心一言 通義千問 Kimi 訊飛星火資料來源：Similarweb，源達信息證券研究所 資料來源：AI產(chǎn)品榜，源達信息證券研究所百度智能云基于千帆大模型平臺發(fā)布多款新品。SpeedERNIELiteERNIEERNIECharacter、ERNIEFunctions。3221000AI圖6：百度智能云推出多款大模型新品資料來源：百度智能云官網(wǎng)，源達信息證券研究所KimiKimiAI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認為Kimi有望激AIAI二、算力產(chǎn)業(yè)鏈：高速光模塊加快放量，國產(chǎn)廠商有望充分受益AI（（構。圖7：AI大模型中東西向流顯著增加 圖8：葉脊網(wǎng)絡架構適用于東西向流量傳輸資料來源：華為云，源達信息證券研究所 資料來源：鵝廠網(wǎng)事，源達信息證券研究所AI800G光模塊相較200G/400GAI表1：葉脊網(wǎng)絡架構對光模塊數(shù)量需求大幅提升架構類型傳統(tǒng)三層架構改進等三層架構葉脊網(wǎng)絡架構光模塊相對于機柜倍數(shù)8.89.244/48資料來源：中際旭創(chuàng)定向增發(fā)募集說明書，源達信息證券研究所NvidiaDGXH100網(wǎng)絡架構為例。NvidiaH1001-4SU（8GPUH100組成一個SU4-SU127UFM）1016H100GPU、3216表2：NvidiaDGXH100架構所需GPU、交換機數(shù)量資料來源：Nvidia，源達信息證券研究所NvidiaDGXH100GPU4-SUNvidiaDGXH10032臺服務器節(jié)點組成一個SU8102416脊交換機相連，因此葉交換機與脊交換機之間共有512個連接（32×16）；NvidiaDGXH100800G1024800G800G512800G（128×4）400G1024400G4-SUDGXH100架構需要1016個GPU、1536個800G光模塊、1024個400G光模塊，GPU：800G：400G1：1.5：1。圖9：NvidiaDGXH100架構示意圖資料來源：Nvidia，源達信息證券研究所20227席。新易盛（Eoptolink）、華工正源（HGG）、索爾思光電（已被華西股份收購）。而在高端光模塊領域，中際旭創(chuàng)已在2022年實現(xiàn)800G光模塊批量出貨。表3：中際旭創(chuàng)在2022年全球光模塊企業(yè)排名中位居第一201820212022FinisarInnolightⅡ-Ⅳ&InnolightInnolight&CoherentHisenseHuawei（HiSilicon）Cisco(Acacia)AccelinkCisco（Acacia）Huawei（HiSilicon)FOIT（Avago）HisenseAccelinkLumentum/OclaroBroadcom（Avago）HisenseAcaciaEoptolinkEoptolinkIntelAccelinkHGGAoiMolexIntelSumitomoIntelSourcePhotonics資料來源：Lightcounting，源達信息證券研究所三、建議關注1.中際旭創(chuàng)公司于2020年推出800G光模塊產(chǎn)品，并積極布局CPO和LPOAI202422920232023107.2511.2321.8178.19800G800G圖10：中際旭創(chuàng)2018-2023年營收情況 圖11：中際旭創(chuàng)2018-2023年歸母凈利潤情況500

201820192020202120222023

150營收（億元）同比（）100營收（億元）同比（）500-50

3020100201820192020202120222023

400300歸母凈利潤（億元）同比（200歸母凈利潤（億元）同比（1000-100資料來源：，源達信息證券研究所 資料來源：，源達信息證券研究所2022中排名第7公司2019年即實現(xiàn)400G2020年推出800G400G800GLPO800G2024229202331.086.136.9123.57圖12：新易盛2018-2023年營收情況 圖13：新易盛2018-2023年歸母凈利潤情況4030201002018 2019 2020 2021 2022

80%60%40%20%0%-20%

1086420201820192020202120222023

800%600%400%200%0%-200%營收（億元） 同比（%） 歸母凈利潤（億元） 同比（%）資料來源：，源達信息證券研究所 資料來源：，源達信息證券研究所公司是全球AIIDC202310.3%和9.120231271026518212023480.967.8749.12232.99潤4.61億元，同比下降22.06%。業(yè)績下滑系2023圖14：浪潮信息2018-2023年前三季度營收情況 圖15：浪潮信息2018-2023年前三季度歸母凈利潤情況0

營收（億元） 同比

100%80%60%40%20%0%-20%

25 80%20 60%40%15 20%10 0%-20%5 -40%0 -60% 歸母凈利潤（億元） 同比（%）資料來源：，源達信息證券研究所 資料來源：，源達信息證券研究所KimiKimiAIAIAIAIGC400G/800GAI國產(chǎn)化及市場開拓不及預期。投資評級說明行業(yè)評級以報告日后的6個月內，證券相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：看 好：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10%以上中 性：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%~＋10%以上看 淡：行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)－10%以下公司評級以報告日后的6個月內，行業(yè)指數(shù)相對于滬深300指數(shù)的漲跌幅為標準，投資建議的評級標準為：買 入：相對于恒生滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋20％以上增 持：相對于滬深300指數(shù)表現(xiàn)＋10％~＋20％中 性：相對于滬深30