《公司金融》第七章

第七章衍生工具和風險管理

第一節(jié)遠期合約和期貨合約第二節(jié)期權合約第三節(jié)互換合約1第一節(jié)遠期合約和期貨合約一、遠期合約二、期貨合約P213：案例7-1返回2一、遠期合約1.遠期合約的含義2.遠期合約的交割價3.背信風險4.風險躲避返回31.遠期合約的含義遠期合約：在確定的未來時間按確定的價格購置〔出售〕資產的協(xié)議。特點：必須履行是否需要交保證金由交易雙方協(xié)商交易頭寸(position)：款項，可調度的資金量多頭(longposition):遠期合約中資產買入方；空頭(shortposition):賣出方常用于避險P194：例7-1返回42.遠期合約的交割價交割價——使遠期合約價值為零的遠期價格交割價確實定原那么：簽訂合約時，遠期合約的損益對雙方都為零。損益取決于未來標的資產的價格變化。返回53.取消合約取消合約的途徑：①反向交易：對沖操作P195：例②協(xié)商返回64.風險躲避遠期合約的活潑性和流動性隨到期日的增長而降低。到期日越長，活潑性越低多個短期合約滾動使用，可以躲避較遠期的風險。返回7二、期貨合約1.期貨合約的含義2.期貨合約與遠期合約的區(qū)別3.金融期貨合約4.期貨合約套期保值返回81.期貨合約的含義含義與遠期合約類似：以約定價格在未來買賣資產的合約期貨合約是遠期合約的變種〔標準化〕遠期合約是為投資者量身打造的期貨合約P196：全球主要期貨市場返回92.期貨合約與遠期合約的區(qū)別①期貨合約發(fā)生在期貨交易所；遠期合約場外交易為主；②期貨合約面值標準化，遠期合約由客戶自選；③期貨合約到期日標準化，遠期合約到期日隨意性；④期貨合約很少交割，遠期合約大多實際交割；⑤期貨合約保證金制度，遠期合約無該制度；⑥期貨合約每日清算，遠期合約到期日結算；P197例7-2⑦期貨合約的次級市場興旺，遠期合約無次級市場；⑧期貨合約主要是投機，遠期合約是風險躲避返回103.金融期貨合約股指期貨貨幣期貨合約：P198利率期貨合約：P198返回11股指期貨股指期貨：買賣股票指數(shù)面值的期貨合約合約價值=期貨價格×乘數(shù)P201：知識專欄中金所股指期貨：標的物：滬深300指數(shù)；漲跌停限制：±10%；乘數(shù)：300元/點；保證金：合約價值×

12%；返回124.期貨合約套期保值套期保值策略對于貨物出口方：外匯的空頭套保；對于貨物進口方：外匯的多頭套保；剩余風險基點、基差風險；違約風險；延遲或提前收款風險；交易費用套期保值拓展P200：通過相關資產進行套期保值返回13第二節(jié)期權合約一、定義二、交易機制三、期權的風險和收益特征四、不對稱風險的防范五、期權合約套期保值擴展返回14一、期權合約定義期權合約：合約買入方在規(guī)定的時間內，可以按約定價格從合約賣出方購入或出售資產的權利。資產包括：債券、股票、指數(shù)、貨幣等特性：收益和風險不對稱返回15二、交易機制1.場內交易面值和到期日標準化；期權賣方保證金要求；可以是美式和歐式；交易本錢較低2.場外交易無法形成次級市場違約風險較大交易本錢較高返回16三、期權的風險和收益特征1.看漲期權的風險收益特征風險收益的不對稱性桿杠效應P204：表7-22.看跌期權的風險收益特征P205：表7-3返回17四、不對稱風險的防范期權合約與期貨合約防范不對稱風險的比較期權合約更加有效期貨合約〔遠期合約〕無法躲避資產價格同向變動產生的風險P206，例返回18第三節(jié)互換合約一、互換合約的定義二、互換合約的特征三、互換合約的交易〔避險〕機制1.利率互換2.貨幣互換返回19一、互換合約的定義互換合約：交易雙方在一段時間內交換現(xiàn)金流量的合約或協(xié)議。包括利率互換：交易雙方在未來期限內向對方支付利息。(注：同一種貨幣、不涉及本金)貨幣互換：交易雙方在未來期限內向對方支付不同種貨幣本金計算的利息，并在合約的期初和期末交易雙方交換等值的外幣本金。20P209：貨幣互換示意圖歐元美元甲乙LIB+0.1%LIB+0.05%7%8%7%LIB+0.05%返回貨幣互換包括三個互換內容：期初本金互換、利息互換、期末本金互換21二、互換合約的特征參與者特征互換規(guī)那么互換合約的支付合約的終止合約的風險返回221.利率互換固定-浮動〔浮動-固定〕利率的互換P210，例7-3：公司間利率互換，消除利率波動風險浮動-浮動利率的互換P211，例7-4：銀行間利率互換，消除基點風險返回23