《公司金融》第七章

第七章衍生工具和風(fēng)險(xiǎn)管理

第一節(jié)遠(yuǎn)期合約和期貨合約第二節(jié)期權(quán)合約第三節(jié)互換合約1第一節(jié)遠(yuǎn)期合約和期貨合約一、遠(yuǎn)期合約二、期貨合約P213：案例7-1返回2一、遠(yuǎn)期合約1.遠(yuǎn)期合約的含義2.遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)3.背信風(fēng)險(xiǎn)4.風(fēng)險(xiǎn)躲避返回31.遠(yuǎn)期合約的含義遠(yuǎn)期合約：在確定的未來時(shí)間按確定的價(jià)格購置〔出售〕資產(chǎn)的協(xié)議。特點(diǎn)：必須履行是否需要交保證金由交易雙方協(xié)商交易頭寸(position)：款項(xiàng)，可調(diào)度的資金量多頭(longposition):遠(yuǎn)期合約中資產(chǎn)買入方；空頭(shortposition):賣出方常用于避險(xiǎn)P194：例7-1返回42.遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)交割價(jià)——使遠(yuǎn)期合約價(jià)值為零的遠(yuǎn)期價(jià)格交割價(jià)確實(shí)定原那么：簽訂合約時(shí)，遠(yuǎn)期合約的損益對(duì)雙方都為零。損益取決于未來標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格變化。返回53.取消合約取消合約的途徑：①反向交易：對(duì)沖操作P195：例②協(xié)商返回64.風(fēng)險(xiǎn)躲避遠(yuǎn)期合約的活潑性和流動(dòng)性隨到期日的增長而降低。到期日越長，活潑性越低多個(gè)短期合約滾動(dòng)使用，可以躲避較遠(yuǎn)期的風(fēng)險(xiǎn)。返回7二、期貨合約1.期貨合約的含義2.期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別3.金融期貨合約4.期貨合約套期保值返回81.期貨合約的含義含義與遠(yuǎn)期合約類似：以約定價(jià)格在未來買賣資產(chǎn)的合約期貨合約是遠(yuǎn)期合約的變種〔標(biāo)準(zhǔn)化〕遠(yuǎn)期合約是為投資者量身打造的期貨合約P196：全球主要期貨市場(chǎng)返回92.期貨合約與遠(yuǎn)期合約的區(qū)別①期貨合約發(fā)生在期貨交易所；遠(yuǎn)期合約場(chǎng)外交易為主；②期貨合約面值標(biāo)準(zhǔn)化，遠(yuǎn)期合約由客戶自選；③期貨合約到期日標(biāo)準(zhǔn)化，遠(yuǎn)期合約到期日隨意性；④期貨合約很少交割，遠(yuǎn)期合約大多實(shí)際交割；⑤期貨合約保證金制度，遠(yuǎn)期合約無該制度；⑥期貨合約每日清算，遠(yuǎn)期合約到期日結(jié)算；P197例7-2⑦期貨合約的次級(jí)市場(chǎng)興旺，遠(yuǎn)期合約無次級(jí)市場(chǎng)；⑧期貨合約主要是投機(jī)，遠(yuǎn)期合約是風(fēng)險(xiǎn)躲避返回103.金融期貨合約股指期貨貨幣期貨合約：P198利率期貨合約：P198返回11股指期貨股指期貨：買賣股票指數(shù)面值的期貨合約合約價(jià)值=期貨價(jià)格×乘數(shù)P201：知識(shí)專欄中金所股指期貨：標(biāo)的物：滬深300指數(shù)；漲跌停限制：±10%；乘數(shù)：300元/點(diǎn)；保證金：合約價(jià)值×

12%；返回124.期貨合約套期保值套期保值策略對(duì)于貨物出口方：外匯的空頭套保；對(duì)于貨物進(jìn)口方：外匯的多頭套保；剩余風(fēng)險(xiǎn)基點(diǎn)、基差風(fēng)險(xiǎn)；違約風(fēng)險(xiǎn)；延遲或提前收款風(fēng)險(xiǎn)；交易費(fèi)用套期保值拓展P200：通過相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行套期保值返回13第二節(jié)期權(quán)合約一、定義二、交易機(jī)制三、期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征四、不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的防范五、期權(quán)合約套期保值擴(kuò)展返回14一、期權(quán)合約定義期權(quán)合約：合約買入方在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)，可以按約定價(jià)格從合約賣出方購入或出售資產(chǎn)的權(quán)利。資產(chǎn)包括：債券、股票、指數(shù)、貨幣等特性：收益和風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱返回15二、交易機(jī)制1.場(chǎng)內(nèi)交易面值和到期日標(biāo)準(zhǔn)化；期權(quán)賣方保證金要求；可以是美式和歐式；交易本錢較低2.場(chǎng)外交易無法形成次級(jí)市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)較大交易本錢較高返回16三、期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征1.看漲期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征風(fēng)險(xiǎn)收益的不對(duì)稱性桿杠效應(yīng)P204：表7-22.看跌期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征P205：表7-3返回17四、不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的防范期權(quán)合約與期貨合約防范不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)的比較期權(quán)合約更加有效期貨合約〔遠(yuǎn)期合約〕無法躲避資產(chǎn)價(jià)格同向變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)P206，例返回18第三節(jié)互換合約一、互換合約的定義二、互換合約的特征三、互換合約的交易〔避險(xiǎn)〕機(jī)制1.利率互換2.貨幣互換返回19一、互換合約的定義互換合約：交易雙方在一段時(shí)間內(nèi)交換現(xiàn)金流量的合約或協(xié)議。包括利率互換：交易雙方在未來期限內(nèi)向?qū)Ψ街Ц独ⅰ?注：同一種貨幣、不涉及本金)貨幣互換：交易雙方在未來期限內(nèi)向?qū)Ψ街Ц恫煌N貨幣本金計(jì)算的利息，并在合約的期初和期末交易雙方交換等值的外幣本金。20P209：貨幣互換示意圖歐元美元甲乙LIB+0.1%LIB+0.05%7%8%7%LIB+0.05%返回貨幣互換包括三個(gè)互換內(nèi)容：期初本金互換、利息互換、期末本金互換21二、互換合約的特征參與者特征互換規(guī)那么互換合約的支付合約的終止合約的風(fēng)險(xiǎn)返回221.利率互換固定-浮動(dòng)〔浮動(dòng)-固定〕利率的互換P210，例7-3：公司間利率互換，消除利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)浮動(dòng)-浮動(dòng)利率的互換P211，例7-4：銀行間利率互換，消除基點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)返回23