戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式2024/3/28戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式政府引導基金含義與特性含義

指由政府出資，并吸引有關地方政府、金融、投資機構和社會資本，不以營利為目的，以股權或債權等方式投資或資助于創(chuàng)業(yè)風險投資機構或新設創(chuàng)業(yè)風險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)或新興產業(yè)和地區(qū)經濟發(fā)展的專項資金。政府引導基金是不以營利為目的政策性基金，并非商業(yè)性基金。政府引導基金發(fā)揮引導作用的機制是“主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領域”，而非直接從事創(chuàng)業(yè)投資。政府引導基金按市場化的有償方式運作，而非通過撥款、貼息或風險補貼式的無償方式運作。性質123作用機制運作方式特性戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式政府引導基金與產業(yè)投資基金關系按照原國家計委發(fā)布的《產業(yè)投資基金管理暫行辦法》，產業(yè)投資基金按投資領域不同，分為創(chuàng)業(yè)投資基金、企業(yè)重組投資基金、基礎設施投資基金三個類別。據(jù)此，政府產業(yè)投資引導基金范疇包括創(chuàng)業(yè)投資引導基金（政府引導基金）。戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式A.引導社會資金集聚，形成資本供給效應B.優(yōu)化資金配置方向，落實國家產業(yè)政策C.引導資金投資方向，扶持創(chuàng)新中小企業(yè)D.引導資金區(qū)域流向，協(xié)調區(qū)域經濟發(fā)展政府引導基金的社會功能戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式優(yōu)勢主要內容獲得投資項目來源創(chuàng)投企業(yè)的投資難點是項目，與政府引導基金合作，就有了政府的參與，政府就有責任推薦優(yōu)勢項目，緩解了創(chuàng)投機構項目來源的難題；同時，有了政府的優(yōu)勢項目作保證，也為創(chuàng)投企業(yè)提供了發(fā)展空間。與政府和諧互動創(chuàng)投企業(yè)與引導基金合作，實際就是創(chuàng)投機構和各級政府建立了一種良性、互動、相互依存的關系，而這種依存關系是一種不可或缺的資源優(yōu)勢，有了這種特殊的政府資源作保證，在涉及許可證、稅收、土地等軟環(huán)境方面會得到優(yōu)化的服務，創(chuàng)投企業(yè)很多難題就會迎刃而解。實現(xiàn)低成本擴張創(chuàng)投企業(yè)要想做大做強、實現(xiàn)良性擴張，最大的難點就是布點的成本過高，而有了政府引導基金的參與，創(chuàng)投企業(yè)就可以最大限度的利用政府網(wǎng)絡和政府的誠信優(yōu)勢，實現(xiàn)低成本的布點、擴張，形成準入門檻。吸引資本擴大規(guī)模創(chuàng)投企業(yè)要想放大資金規(guī)模，難點就是民間資本的信任，有了政府引導基金，無疑就是為創(chuàng)投企業(yè)提供了一份信用擔保，引導基金成為吸引民間資本參與創(chuàng)投的動力。突出政策優(yōu)勢在中國目前的特殊國情中，政策的支持十分重要，而政府引導基金的設計，恰恰突出了政策的優(yōu)惠，有了優(yōu)惠的政策和良好的制度，就可以保證創(chuàng)投企業(yè)的經濟收益。創(chuàng)投企業(yè)引進政府引導基金后的優(yōu)勢戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式部分國外政府引導基金設立基本狀況國家或地區(qū)設立規(guī)模設立時間當年GDP占當年GDP比(%)2005年創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模以色列1億美元1993320億美元0.31%11.1億美元英國1億英鎊19987100億英鎊0.014%11.31億歐元澳大利亞2.21億美元，首期1.3億美元19983719億美元0.06%18.80億澳元臺灣共四期，8億、16億、20億、300億元新臺幣1984\1991\1997\20032003年86000億新臺幣0.35%108.57億新臺幣新加坡10億美元1999814億美元1.23%

—新西蘭1億美元2002442億美元0.23%2007年9月止144.7m美國融資擔保

1957年開始

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—222.62億美元德國融資擔保90%無息再投資貸款1989-1995

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—5.3億歐元戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式…北京大力發(fā)展“1+3+N”模式股權投資基金北京市中關村將戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展重點對準新能源、節(jié)能環(huán)保、電動汽車、新材料、新醫(yī)藥、生物育種、信息產業(yè)等領域。面向戰(zhàn)略性新興產業(yè)，中關村加大金融對新興產業(yè)的支持力度，初步形成了“一個基礎、六項機制、十條渠道”的投融資體系?！瓘V東擬設多項戰(zhàn)略性新興產業(yè)投資基金廣東省新出臺的《關于加快經濟發(fā)展方式轉變的若干意見》指出，制定實施戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展規(guī)劃，建立戰(zhàn)略性新興產業(yè)技術標準體系，培育100個戰(zhàn)略性新興產業(yè)項目?！笆濉逼陂g，省財政每年新增安排20億元，共100億元，重點支持引導發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè)?！旖驊?zhàn)略性新興產業(yè)股權投資基金持續(xù)發(fā)力天津充分利用金融改革創(chuàng)新先行先試的政策優(yōu)勢，積極推動股權投資基金加快發(fā)展，在軟件及高端信息制造、綠色能源、先進制造業(yè)、生物技術和現(xiàn)代醫(yī)藥、現(xiàn)代服務業(yè)等領域形成優(yōu)勢?！虾Ｊ着屡d產業(yè)創(chuàng)投基金數(shù)量居全國首位在國家發(fā)改委、財政部設立的20支新興產業(yè)創(chuàng)投基金中，上海獲得其中5支基金的設立指標，在與中央簽約的7省市中數(shù)量最多，涉及集成電路設計、生物醫(yī)藥、新能源、軟件和信息服務、新材料5支新興產業(yè)創(chuàng)投基金。中國主要城市政府引導基金發(fā)展近況戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式引導基金投資決策具有明顯的行政、政府色彩，大部分操作主體不具備專業(yè)投資能力，難以識別合適的基金管理人和監(jiān)管子基金運作，給引導基金的運作帶來很大的風險。政府希望引導創(chuàng)業(yè)資本投向符合本地產業(yè)規(guī)劃、投向創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的種子期、起步期等早期階段；而社會資本更愿意投資處于成長和成熟期風險相對較小的企業(yè)和行業(yè)，兩者不相協(xié)調。引導基金運作中存在雙重代理問題，“政府-母基金管理公司-子基金”，子基金內又蘊涵著“出資人(政府出資+社會出資+創(chuàng)業(yè)投資公司出資)-創(chuàng)業(yè)投資家-創(chuàng)業(yè)企業(yè)家”這一委托代理鏈。目前我國大部分引導基金沒有建立起完善的退出機制和嚴格的退出程序。一方面，我國資本市場退出機制不健全；另一方面，政府的投資常常不知及時退出，產生“擠出效應”。1234操作主體能力不足引導目標沖突雙重委托代理問題退出機制不完善中國政府引導基金發(fā)展存在的問題戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式政府引導基金的設立

設立主體設立程序國際上：通常由中央政府來統(tǒng)籌設立引導基金；中國：地市級以上人民政府有關部門可以根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的需要和財力狀況設立引導基金；一些省級行政區(qū)以及北京海淀區(qū)、上海浦東新區(qū)這樣的地市級行政區(qū)，也具備創(chuàng)業(yè)投資空間來支撐政府設立引導基金。由負責推進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有關部門和財政部門共同提出設立引導基金的可行性方案，報同級人民政府批準后設立；為避免多個部門自發(fā)設立引導基金導致“部門分割”，引導基金只有在可行性方案報同級人民政府批準后方可設立。支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金；引導基金的投資收益與擔保收益；閑置資金存放銀行或購買國債所得的利息收益；個人、企業(yè)或社會機構無償捐贈的資金政府引導基金的規(guī)模是根據(jù)政府財政實力和區(qū)域創(chuàng)投資本的實際需求等因素來確定的；據(jù)國際經驗，一個國家或地區(qū)理想的創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模（涉及政府引導參與）應達到該國或地區(qū)年GDP的1%左右。資金來源資金規(guī)模戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式政府引導創(chuàng)業(yè)投資基金的運作原理政府授權機構向私人商業(yè)資本組成的創(chuàng)業(yè)投資基金提供資金支持，創(chuàng)業(yè)投資基金委托專業(yè)的管理團隊運作，管理團隊在政府授權機構設定的投資范圍內，自主選擇投資項目，向早期科技型中小企業(yè)投資或融資，幫助科技型中小企業(yè)發(fā)展。企業(yè)成長擴大后，創(chuàng)業(yè)投資基金出售企業(yè)股權，獲得投資收益。國內引導基金的運作原理

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式退出渠道通過股權上市轉讓通過股權協(xié)議轉讓被投資企業(yè)回購一方面，當引導基金目標實現(xiàn)時，即當支持的子基金不再需要引導基金的支持時，引導基金應當適時退出1另一方面，當發(fā)現(xiàn)子基金違反協(xié)議約定，引導目標無法實現(xiàn)時，引導基金業(yè)應當及時退出2政府引導基金的退出

兩種情形

三種退出渠道戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式（1）政策鼓勵發(fā)展行業(yè)的覆蓋程度；（2）政策鼓勵發(fā)展行業(yè)的發(fā)展速度與結構改善程度；（3）政策鼓勵發(fā)展行業(yè)骨干企業(yè)核心競爭力的提高程度；（4）政策鼓勵發(fā)展行業(yè)外部環(huán)境的改善程度。（1）所投企業(yè)與政策鼓勵發(fā)展行業(yè)的相關程度；（2）所投企業(yè)的增長率高出行業(yè)平均增長率的比率；（3）子基金的整體效益；（4）基金投資組合的風險控制水平；（5）對所投企業(yè)的監(jiān)控力度與效果；（6）產業(yè)基金投資的退出與變現(xiàn)情況；（7）基金的運作過程指標，如批準項目與上報項目的數(shù)量比率、投資金額比率，盡職調查報告的質量等。引導基金的子基金考核指標引導基金考核指標政府引導基金的考核

在對政府引導基金進行評價時，不僅要考慮經營性指標，同時考慮引導基金的杠桿放大作用，看其對民間資本的加速和放大的作用程度，是否能起到應有的政策示范和引導效應。戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式國家層面主導發(fā)起設立新興產業(yè)引導基金

為支持戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展，國投高科和盈富泰克兩家國家控股的產業(yè)投資公司，受國家委托，擔負“指導和協(xié)助”地方政府成立首批20家有中央財政參與的“國家基金”。戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式機構名稱基金名稱協(xié)議規(guī)模組織形式聯(lián)合出資人

華穗創(chuàng)投

華穗食品創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

61,650萬元非法人制

大中華食品飲料香港公司、鄭州統(tǒng)一企業(yè)有限公司、成都統(tǒng)一企業(yè)有限公司、大中華食品飲料基金合伙人

JAIC蘇州

JAIC蘇州創(chuàng)業(yè)投資基金

10,000萬元非法人制

日本亞洲株式會社

日亞投資

日亞創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

20,000萬元公司制

日亞投資咨詢（上海）有限公司

金沙江

金沙江創(chuàng)業(yè)投資基金

38000萬美元—未披露

北極光

北極光創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)

15,000萬元

非法人制

北極光創(chuàng)投普通投資有限公司、北極光創(chuàng)投投資有限公司

北極光

極地晨光創(chuàng)業(yè)投資管理（蘇州）有限公司

143萬元公司制

北極光創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展有限公司

松禾資本

松禾成長創(chuàng)業(yè)投資基金

50,000萬元有限合伙制

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鐘鼎創(chuàng)投

鐘鼎創(chuàng)業(yè)投資基金

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有限合伙制

一些跨國公司中國區(qū)高管和國內知名企業(yè)高管人士

蘇創(chuàng)投引導基金合作對象的篩選

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式蘇創(chuàng)投引導基金之所以能夠成功主要經驗可以歸結為幾點引導基金以項目最優(yōu)的原則，只是選擇最合適的項目，引導基金成立之初就定位于全國，對投資范圍不加限制并盡量不參與所投基金的日常運作與項目的投資決策；一是開放的投資策略和投資思路四是具有一批優(yōu)秀的管理團隊引導基金不參與GP團隊的日常運作，也不參與項目的投資決策，不會占GP管理公司的股權；引導基金得到蘇州地方政府的大力支持，依托自身的LP國家開發(fā)銀行面向全國；引導基金管理團隊對人民幣基金的設立，尤其是對中外合作非法人制基金的設立有豐富的實踐經驗。二是以市場化定位來運作基金三是得到蘇州地方政府的大力支持蘇創(chuàng)投運作引導基金成功經驗

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式管理方式說明政府出資比例政府利益分成政府出資比例政府利益分成委托管理“基金+管理公司”模式。1.政府與深創(chuàng)投出資設立，出資比例一般低于50%；2.政府、深創(chuàng)投引導其他商業(yè)機構共同出資設立，政府出資比例一般為30%至40%。1.保本：基金凈資產低于注冊資本50%情況下，政府方可以要求對基金清算，并享有有限受償權；2.固定收益：在基金盈利時，政府方享有固定收益。全權委托管理不單獨成立區(qū)域基金管理公司，基金的管理者為深創(chuàng)投集團，基金投資及退出的最終決策者為基金董事會。跟進投資不設基金公司，政府承諾一部分投資用于跟投，深創(chuàng)投負責尋找項目并作出投資決策，之后跟投方依照合同所規(guī)定的內容，簽署跟進投資協(xié)議，在合同范圍內跟隨投資。根據(jù)協(xié)議內容確定。合作基金不需要支付管理費用和管理公司相應的獎勵額度，但在發(fā)生投資收益后，跟進投資方按比例所獲得的投資收益中的50%將支付給管理公。深創(chuàng)投政府引導基金運作模式比較

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式提高專業(yè)投資能力，合理限制投資領域放寬投資區(qū)域限制，并對合作基金進行注冊地限制，把合作基金注冊地限制于本地；提高基金的根植性和本地稅收收入，同時因獲得地緣優(yōu)勢提高了基金投資于本地企業(yè)的積極性。加強監(jiān)督管理，預防委托代理風險政府要避免既當“裁判員”又當“運動員”，通過制定制度和政策、規(guī)范游戲規(guī)則來保證市場行為進行。建立經濟效益與社會效益相結合考核方式對引導基金績效評價需從多方面考慮，比較有操作性的是按照政策性項目和經營性項目分別考核的辦法。完善引導基金退出機制及程序政府引導基金要發(fā)揮最大效益，應制定投資的存續(xù)期限和強制清算制度，以保證資金的正常運轉，并且不對社會投資產生擠出效應。健全引導基金發(fā)展配套優(yōu)惠措施政府應盡快出臺和完善符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點的創(chuàng)業(yè)投資稅收優(yōu)惠政策體系，對創(chuàng)業(yè)投資基金的管理機構以及管理機構的個人股東給予所得稅優(yōu)惠。賽迪對政府引導基金發(fā)展的建議解決引導基金問題賽迪建議

戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式主要內容基本特征與作用發(fā)展現(xiàn)狀與歷程投資策略與退出124設立與運作模式3案例分析與賽迪建議5關于賽迪創(chuàng)新投資6戰(zhàn)略性新興產業(yè)政府引導基金發(fā)展策略與模式賽迪顧問歷史沿革RoadofCCIDConsulting

電子工業(yè)部計算機工業(yè)管理局信息處，1986信息產業(yè)部計算機與微電子研究中心OriginatedfromtheInformationSectionoftheAdministrationofComputerIndustry,MEI;Establishedin1986,MIC

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