第五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本投資

第五章?tīng)I(yíng)運(yùn)資本投資

第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資政策第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券第三節(jié)應(yīng)收賬款第四節(jié)存貨學(xué)習(xí)目標(biāo)

★了解流動(dòng)資產(chǎn)管理的基本內(nèi)容；

★理解和掌握公司持有現(xiàn)金的目的、現(xiàn)金日常收支管理和閑置現(xiàn)金的投資管理；

★掌握應(yīng)收賬款信用成本的確定、公司信用政策的確定和信用風(fēng)險(xiǎn)的防范與控制措施；

★重點(diǎn)掌握目標(biāo)現(xiàn)金持有量的確定方法以及經(jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型、存貨成本的內(nèi)容以及存貨批量控制方法；

★理解ABC管理法和適時(shí)供應(yīng)法的管理思想。第一節(jié)營(yíng)運(yùn)資本投資政策一、營(yíng)運(yùn)資本的有關(guān)概念（一）營(yíng)運(yùn)資本（二）營(yíng)運(yùn)資本投資管理（三）流動(dòng)資產(chǎn)投資與企業(yè)價(jià)值二、影響流動(dòng)資產(chǎn)投資需求的因素三、適中的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策（一）短缺成本（二）持有成本（三）最優(yōu)投資規(guī)模四、寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資政策第二節(jié)現(xiàn)金和有價(jià)證券一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定三、現(xiàn)金收支日常管理一、持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)

（一）現(xiàn)金的基本內(nèi)容（二）公司持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)●交易性需要●預(yù)防性需要●投機(jī)性需要◎

現(xiàn)金是立即可以投入流通的交換媒介。◎現(xiàn)金是公司中變現(xiàn)能力及流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)?！颥F(xiàn)金包括庫(kù)存現(xiàn)金、各種形式的銀行存款、

銀行本票、銀行匯票等。◎有價(jià)證券是現(xiàn)金的一種轉(zhuǎn)換形式，是“現(xiàn)金”的一部分。

（三）現(xiàn)金管理的目標(biāo)權(quán)衡目標(biāo)1流動(dòng)性目標(biāo)2收益性

保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需現(xiàn)金的同時(shí)，節(jié)約使用資金，并從暫時(shí)閑置的現(xiàn)金中獲得更多的投資收益。

目標(biāo)（一）成本分析模式二、目標(biāo)現(xiàn)金持有量確定☆通過(guò)分析公司持有現(xiàn)金的相關(guān)成本，尋求使持有現(xiàn)金的相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量的模式。短缺成本管理成本機(jī)會(huì)成本

圖9-1成本分析模式最佳現(xiàn)金持有量

☆確定最佳現(xiàn)金持有量的具體步驟：（1）根據(jù)不同的現(xiàn)金持有量測(cè)算并確定有關(guān)成本數(shù)值；（2）按照不同的現(xiàn)金持有量及其有關(guān)成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量預(yù)測(cè)表；（3）在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。

☆評(píng)價(jià)：優(yōu)點(diǎn)：相對(duì)簡(jiǎn)單、易于理解。缺點(diǎn)：要能夠比較準(zhǔn)確地確定相關(guān)成本與現(xiàn)金持有量的函數(shù)關(guān)系。（二）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式賒購(gòu)原材料

存貨周轉(zhuǎn)期賒銷(xiāo)產(chǎn)品

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期收回貨款

應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期支付材料款（現(xiàn)金流出）收回現(xiàn)金（現(xiàn)金流入）☆步驟1.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期

☆從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的角度出發(fā)，根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)速度來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的模式。3.計(jì)算目標(biāo)現(xiàn)金持有量2.計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率一般以年為單位，通常一年按360天計(jì)算現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，現(xiàn)金持有量就越少【例5-1】某公司年現(xiàn)金需求量為720萬(wàn)元，其原材料購(gòu)買(mǎi)和產(chǎn)品銷(xiāo)售均采取賒賬方式，應(yīng)收賬款的平均收款天數(shù)為30天，應(yīng)付賬款的平均付款天數(shù)為20天，存貨平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為90天。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝30-20+90＝100（天）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率＝360/100＝3.6（次）目標(biāo)現(xiàn)金持有量＝720÷3.6＝200（萬(wàn)元）解析：

☆使用條件：（1）公司預(yù)計(jì)期內(nèi)現(xiàn)金總需要量可以預(yù)知；（2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)與次數(shù)可以測(cè)算，并且測(cè)算結(jié)果應(yīng)符合實(shí)際，保證科學(xué)與準(zhǔn)確。（三）存貨模式

☆假設(shè)前提：（1）公司的現(xiàn)金流入與流出量是穩(wěn)定并且可以預(yù)測(cè)的；（2）在預(yù)測(cè)期內(nèi)，公司的現(xiàn)金需求量是一定的；（3）在預(yù)測(cè)期內(nèi)，公司不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并且可以出售有價(jià)證券來(lái)補(bǔ)充現(xiàn)金。鮑莫爾模式

☆基本原理：將公司現(xiàn)金持有量和有價(jià)證券聯(lián)系起來(lái)衡量，即將持有現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本同轉(zhuǎn)換有價(jià)證券的交易成本進(jìn)行權(quán)衡，以求得二者相加總成本最低時(shí)的現(xiàn)金余額，從而得出目標(biāo)現(xiàn)金持有量。圖9-2存貨現(xiàn)金模型

與現(xiàn)金持有量有關(guān)的成本機(jī)會(huì)成本交易成本持有現(xiàn)金相關(guān)總成本

☆計(jì)算公式現(xiàn)金持有成本使TC最小的現(xiàn)金持有量(C*)（微分求導(dǎo)）最佳現(xiàn)金持有量

【例5-2】假設(shè)AST公司預(yù)計(jì)每月需要現(xiàn)金720000元，現(xiàn)金與有價(jià)證券轉(zhuǎn)換的交易成本為每次100元，有價(jià)證券的月利率為1%，要求：計(jì)算該公司最佳現(xiàn)金持有量；每月有價(jià)證券交易次數(shù)；持有現(xiàn)金的總成本。解析：每月有價(jià)證券交易次數(shù)=720000/120000=6(次)公司每月現(xiàn)金持有量的總成本為：

☆

模型局限性（1）這一模型假設(shè)計(jì)劃期內(nèi)只有現(xiàn)金流出，沒(méi)有現(xiàn)金流入。事實(shí)上，絕大多數(shù)公司在每一個(gè)工作日內(nèi)都會(huì)發(fā)生現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出；（2）這一模型沒(méi)有考慮安全現(xiàn)金庫(kù)存，以減少發(fā)生現(xiàn)金短缺的可能性。（四）隨機(jī)模式

☆將不確定性引入現(xiàn)金管理中，提出了公司在現(xiàn)金流量每日隨機(jī)波動(dòng)、無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)測(cè)情況下確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的一種方法。

☆基本假設(shè)公司每日的凈現(xiàn)金流量近似地服從正態(tài)分布，它可以等于正態(tài)分布的期望值，也可以高于或低于其期望值，因此，公司每日凈現(xiàn)金流量呈隨機(jī)型變動(dòng)。

圖5-3隨機(jī)現(xiàn)金模型

圖9-3隨機(jī)現(xiàn)金模型

☆

基本原理制定一個(gè)現(xiàn)金控制區(qū)間，定出上限（H）和下限（L）以及回歸點(diǎn)（Z）或最佳現(xiàn)金持有量。購(gòu)入H－R單位的有價(jià)證券售出R－L單位有價(jià)證券不會(huì)發(fā)生現(xiàn)金交易

☆計(jì)算公式在米勒-奧爾現(xiàn)金管理模型中，如果給定L，則相關(guān)的計(jì)算公式如下：上限（H）的現(xiàn)金余額平均現(xiàn)金余額回歸點(diǎn)（R）的現(xiàn)金余額F：每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本σ2：每日凈現(xiàn)金流量的方差r：日利率（按日計(jì)算的機(jī)會(huì)成本）

☆基本步驟（1）確定現(xiàn)金持有量的下限（L）；（2）估算每日現(xiàn)金流量的方差（σ2）；（3）確定利息率（K）和交易成本（F）。（4）根據(jù)上述資料計(jì)算現(xiàn)金持有量上下限及回歸點(diǎn)。L可以等于零或大于零的某一安全儲(chǔ)備額，或銀行要求的某一最低現(xiàn)金余額。一般是根據(jù)歷史資料，采用統(tǒng)計(jì)的方法進(jìn)行分析得到。

【例5-3】假設(shè)ASY公司根據(jù)現(xiàn)金流動(dòng)性要求和有關(guān)補(bǔ)償性余額的協(xié)議，該公司的最低現(xiàn)金持有量為5000元，每日現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差為900元，有價(jià)證券年利率為10%，每次證券轉(zhuǎn)換的交易成本為72元，如果一年按360天計(jì)算。要求：計(jì)算隨機(jī)模式下該公司最優(yōu)現(xiàn)金返回線（R）、上限（H）以及平均現(xiàn)金持有量。解析：

☆模型應(yīng)用應(yīng)注意的問(wèn)題（1）現(xiàn)金持有量返回線（R）并不是現(xiàn)金流量上限和下限的中間值，它取決于每次的交易成本，每一期的利率以及現(xiàn)金凈流量的標(biāo)準(zhǔn)差等因素。（2）現(xiàn)金持有量返回線（R）與交易成本F正相關(guān)，與機(jī)會(huì)成本r負(fù)相關(guān)。這一發(fā)現(xiàn)與存貨模式的結(jié)論是基本一致的。（3）隨機(jī)模式說(shuō)明現(xiàn)金持有量返回線（R）及平均現(xiàn)金持有量都與現(xiàn)金流量這一變量正相關(guān)。這意味著現(xiàn)金流量更具不確定性的公司應(yīng)保持更大的平均現(xiàn)金持有量。三、現(xiàn)金收支日常管理（一）加速收款

公司款項(xiàng)收回包括客戶(hù)開(kāi)出支票、公司收到支票、銀行清算支票三個(gè)階段?，F(xiàn)金收回客戶(hù)開(kāi)出支票支票交付銀行企業(yè)收到支票支票郵寄時(shí)間支票停留時(shí)間支票結(jié)算時(shí)間款項(xiàng)收回時(shí)間圖賬款收回時(shí)間1.集中銀行

▲通過(guò)設(shè)立多個(gè)戰(zhàn)略性收款中心來(lái)代替通常在公司總部設(shè)立單一收款中心，以加速賬款回收的一種方法。

▲目的：縮短從客戶(hù)寄出賬款到現(xiàn)金收入公司賬戶(hù)這一過(guò)程的時(shí)間。▲具體做法：（1）公司以服務(wù)地區(qū)合格銷(xiāo)售區(qū)的賬單數(shù)量為依據(jù)，設(shè)立若干收款中心，并制定一個(gè)收款中心（通常是設(shè)在公司總部所在地的收賬中心）的賬戶(hù)為集中銀行。（2）公司通知客戶(hù)將貨款送到最近的收賬中心而不必送到公司總部。（3）收款中心將每天收到的貨款存到當(dāng)?shù)劂y行，然后再把多余的現(xiàn)金從地方銀行匯入集中銀行——公司開(kāi)立的主要存款賬戶(hù)的商業(yè)銀行。

▲

評(píng)價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：（1）賬單和貨款郵寄時(shí)間可大大縮短。（2）支票兌換的時(shí)間可縮短。

缺點(diǎn)：（1）每個(gè)收款中心的地方銀行都要求一定的補(bǔ)償余額，而補(bǔ)償余額是一種閑置的不能使用的資金。開(kāi)設(shè)的中心越多，補(bǔ)償余額也越多，閑置的資金也越多。（2）設(shè)立收款中心需要一定的人力和物力，花費(fèi)較多?！纠?-4】某公司現(xiàn)在平均占用資金2000萬(wàn)元，公司準(zhǔn)備改變收賬辦法，采用集中銀行方法收賬。經(jīng)研究測(cè)算，公司增加收賬中心預(yù)計(jì)每年多增加支出17萬(wàn)元，但是可節(jié)約現(xiàn)金200萬(wàn)元，公司加權(quán)平均資本成本為9%，問(wèn)是否應(yīng)采用集中銀行制？解析：集中銀行方法收賬增加的支出17萬(wàn)元公司從節(jié)約資金中獲得的收益:200×9%=18（萬(wàn)元）采用集中銀行制度比較有利2.鎖箱系統(tǒng)▲通過(guò)承租多個(gè)郵政信箱，以縮短從收到客戶(hù)付款到存入當(dāng)?shù)劂y行所需要的時(shí)間的一種現(xiàn)金管理辦法。

▲具體做法：（1）在業(yè)務(wù)比較集中的地區(qū)租用當(dāng)?shù)丶渔i的專(zhuān)用郵政信箱；（2）通知客戶(hù)把付款郵寄到指定的信箱；（3）授權(quán)公司郵政信箱所在地的開(kāi)戶(hù)行，每天數(shù)次收取郵政信箱的匯款并存入公司賬戶(hù)，然后將扣除補(bǔ)償余額后的現(xiàn)金及一切附帶資料定期送往公司總部。普通的現(xiàn)金回收系統(tǒng)鎖箱系統(tǒng)的現(xiàn)金回收系統(tǒng)

▲評(píng)價(jià)：

優(yōu)點(diǎn)：大大地縮短了公司辦理收賬、存儲(chǔ)手續(xù)的時(shí)間。

缺點(diǎn)：需要支付額外費(fèi)用。采用鎖箱的決策依據(jù)：如果增加的費(fèi)用支出比收益要小，可采用該系統(tǒng)；反之，就不宜采用。3.電子劃撥系統(tǒng)圖5-4電子劃撥系統(tǒng)4.其他程序

對(duì)于金額較大的貨款可采用直接派人前往收取支票并存入銀行，以加速收款。公司對(duì)于各銀行之間以及公司內(nèi)部各單位之間的現(xiàn)金往來(lái)也要嚴(yán)加控制，以防有過(guò)多的現(xiàn)金閑置在各部門(mén)之間。（二）付款控制▲主要任務(wù)：盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。▲前提條件：延緩現(xiàn)金支出必須是合理合法的，否則公司延期支付賬款所得到的收益將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于由此而遭受的損失。

▲延期支付賬款的方法：

（1）合理運(yùn)用“浮游量”（2）控制付款時(shí)間（3）工薪支出模式公司賬戶(hù)上的現(xiàn)金余額與銀行賬戶(hù)上所示的存款余額之間的差額第三節(jié)應(yīng)收賬款一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)二、信用風(fēng)險(xiǎn)的分析三、信用政策的確定四、應(yīng)收賬款的收款一、應(yīng)收賬款的目標(biāo)

應(yīng)收賬款是指公司因賒銷(xiāo)產(chǎn)品或提供勞務(wù)而形成的應(yīng)收款項(xiàng)。權(quán)衡實(shí)行賒銷(xiāo)擴(kuò)大產(chǎn)品銷(xiāo)路增加銷(xiāo)售收入增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大信用成本（一）機(jī)會(huì)成本

▲投放于應(yīng)收賬款而放棄的其他收入?！?jì)算公式：應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本＝維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資本×資本成本計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額×變動(dòng)成本率變動(dòng)成本/銷(xiāo)售收入賒銷(xiāo)收入/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)(360)/應(yīng)收賬款收賬天數(shù)通常按有價(jià)證券利息率計(jì)算【例5-5】假設(shè)某公司預(yù)測(cè)的年度賒銷(xiāo)收入凈額為3000000元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(或收賬天數(shù))為60天，變動(dòng)成本率為60%，資本成本為10%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=360÷60=6(次)應(yīng)收賬款平均余額=3000000÷6=500000(元)維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資本=500000×60%=300000(元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本=300000×10%=30000(元)（二）管理成本應(yīng)收賬款的信用成本=機(jī)會(huì)成本+管理成本+壞賬成本（三）壞賬成本

公司對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所耗費(fèi)的各種費(fèi)用主要包括：對(duì)客戶(hù)的資信調(diào)查費(fèi)用、應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用、收賬費(fèi)用、收集相關(guān)信息的費(fèi)用、其他相關(guān)費(fèi)用。

應(yīng)收賬款因故不能收回而給公司帶來(lái)的損失。二、信用風(fēng)險(xiǎn)分析●信用風(fēng)險(xiǎn)是公司由于實(shí)施商業(yè)信用而使應(yīng)收賬款收回產(chǎn)生的不確定性。

●信用評(píng)估程序：（1）獲取申請(qǐng)者的相關(guān)信息；（2）分析信息以確定申請(qǐng)者的信用可靠度；（3）進(jìn)行信用決策，實(shí)施信用標(biāo)準(zhǔn)?！裥庞迷u(píng)估方法（1）5C評(píng)估法（或5C評(píng)估系統(tǒng)）（2）信用評(píng)分法（一）5C評(píng)估法

（1）品質(zhì)(Character)——客戶(hù)履行履行償債義務(wù)的可能性。（2）能力(Capacity)——客戶(hù)的償債能力。（3）資本(Capital)——客戶(hù)的財(cái)務(wù)實(shí)力和財(cái)務(wù)狀況。（4）抵押品(Collateral)——客戶(hù)拒付時(shí)能被用作抵押的資產(chǎn)。（5）條件(Condition)——可能影響客戶(hù)付款能力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。（二）信用評(píng)分法▼先對(duì)一系列財(cái)務(wù)比率和信用情況指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分，然后進(jìn)行加權(quán)平均，得出客戶(hù)綜合的信用分?jǐn)?shù)，并以此進(jìn)行信用評(píng)估的一種方法。▼基本公式：

事先擬定出的對(duì)第i種財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)進(jìn)行加權(quán)的權(quán)數(shù)第i種財(cái)務(wù)比率或信用品質(zhì)的評(píng)分表5-1某信息服務(wù)公司信用評(píng)分狀況項(xiàng)目財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)（1）分?jǐn)?shù)(xi)0～100（2）預(yù)計(jì)權(quán)數(shù)(ai)（3）加權(quán)平均數(shù)(aixi)（4）=（2）×（3）流動(dòng)比率 資產(chǎn)負(fù)債率（%）凈資產(chǎn)收益率（%）信用評(píng)估等級(jí)付款歷史公司未來(lái)預(yù)計(jì)其他因素1.86010AA尚好尚好好909085857575850.200.100.100.250.250.050.0518.009.008.5021.2518.753.754.25

合計(jì)83.50▼信用評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)：分?jǐn)?shù)在80分以上者，其信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在60～80分者，信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在60分以下者，信用狀況較差。

▼信用評(píng)估的其他信息（1）交易核查（2）銀行核查（3）公司經(jīng)驗(yàn)（4）權(quán)威機(jī)構(gòu)的信用評(píng)級(jí)和信用報(bào)告三、信用政策的制定（一）信用標(biāo)準(zhǔn)◎客戶(hù)獲得公司的交易信用所應(yīng)具備的條件?！蛐庞脴?biāo)準(zhǔn)決策信用標(biāo)準(zhǔn)定的較高可以減少壞賬損失，降低應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本喪失一部分來(lái)自信用較差客戶(hù)的銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)權(quán)衡

◎

信用標(biāo)準(zhǔn)的變化與相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系（二）信用條件◎公司要求客戶(hù)支付賒銷(xiāo)款項(xiàng)的條件?！蛐庞脳l件包括信用期限、折扣期限和現(xiàn)金折扣。公司為客戶(hù)規(guī)定的最長(zhǎng)付款時(shí)間

公司為客戶(hù)規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時(shí)間在客戶(hù)提前付款時(shí)給予的優(yōu)惠信用條件：（5/10，N/30）95000元銷(xiāo)售日01020收款日30信用條件：（N/30）100000元銷(xiāo)售日01020收款日30【例5-6】一筆價(jià)款為100000元的交易

（1）信用期限

◎信用條件決策延長(zhǎng)信用期限增大銷(xiāo)售量↓增加毛利權(quán)衡①使平均收賬期延長(zhǎng)，占用在應(yīng)收賬款上的資本相應(yīng)增加，引起機(jī)會(huì)成本增加；②引起壞賬損失的增加。

（2）現(xiàn)金折扣和折扣期限

提供現(xiàn)金折扣抵減收入↓降低收益權(quán)衡降低信用成本★

信用期限決策【例5-7】ABD公司預(yù)計(jì)在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政策下，全年賒銷(xiāo)收入凈額為240萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為65%，資本成本(或有價(jià)證券利息率)為10%，假設(shè)固定成本總額保持不變。該公司信用經(jīng)理考慮了三個(gè)信用條件的備選方案：

A：維持現(xiàn)行“n/30”的信用條件

B：將信用條件放寬到“n/60”

C：將信用條件放寬到“n/90”各種備選方案估計(jì)的賒銷(xiāo)水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)表5-2。表5-2信用政策備選方案單位：萬(wàn)元項(xiàng)目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷(xiāo)額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次數(shù)）應(yīng)收賬款平均余額維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資本壞賬損失/年賒銷(xiāo)額壞賬損失收賬費(fèi)用240.012.0240/12=20.020×65%=13.02.%240×2%=4.82.4264.06.0264/6=44.044×65%=28.63%264×3%=7.924.0280.04.0280/4=70.070×65%=45.55%280×5%=14.05.61.計(jì)算各方案信用成本前的收益計(jì)算步驟信用成本前的收益=賒銷(xiāo)額–變動(dòng)成本

=賒銷(xiāo)額（1–變動(dòng)成本率）2.計(jì)算各方案的信用成本機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用3.計(jì)算各方案的信用成本后的收益信用成本后的收益=信用成本前的收益–信用成本4.決策:選擇信用成本后收益最高的方案重點(diǎn)表5-3信用成本與收益方案比較(A、B、C三方案)單位：萬(wàn)元解析項(xiàng)目A（n/30）B(n/60)C(n/90)年賒銷(xiāo)額變動(dòng)成本信用成本前收益信用成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益240.00156.00

84.00

13×10%=1.304.802.408.50

75.50264.00171.60

92.4028.6×10%=2.867.924.0014.78

77.62280.00182.00

98.0045.5×10%=4.55

14.005.6024.15

73.85

★

現(xiàn)金折扣決策【例】承【例5-7】如果公司選擇了B方案，但為了加速應(yīng)收賬款的回收，決定將賒銷(xiāo)條件改為“2/10，1/20，n/60”(D方案)，估計(jì)約有60%的客戶(hù)(按賒銷(xiāo)額計(jì)算)會(huì)利用2%的折扣；15%的客戶(hù)將利用1%的折扣。壞賬損失降為2%，收賬費(fèi)用降為3萬(wàn)元?，F(xiàn)金折扣減少的收入=264×(2%×60%+1%×15%)=3.56(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款平均收賬期＝60%×10+15%×20+25%×60=24(天)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=360/24=15(次)

應(yīng)收賬款平均余額=264/15=17.6(萬(wàn)元)維持賒銷(xiāo)業(yè)務(wù)所需要的資本=17.6×65%=11.44(萬(wàn)元)應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本

=11.44×10%=1.144(萬(wàn)元)壞賬損失造成的資本損失=264×2%=5.28(萬(wàn)元)表5-4信用成本與收益比較（B、D方案）單位：萬(wàn)元項(xiàng)目B(n/60)D(2/10，1/20，n/60)年賒銷(xiāo)額減：現(xiàn)金折扣年賒銷(xiāo)凈額減：變動(dòng)成本信用成本前收益減：信用成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本壞賬損失收賬費(fèi)用小計(jì)信用成本后收益1080—1080648

432

10.832.41457.2

374.810809.721070.28648

422.28

6.4821.61038.08

384.2收賬政策過(guò)寬利：擴(kuò)大銷(xiāo)售增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力弊：增加收賬費(fèi)用增加資金占用收賬政策過(guò)嚴(yán)利：減少壞賬損失減少資金占用弊：減少銷(xiāo)售收入減少利潤(rùn)

●收賬政策是指公司向客戶(hù)收取逾期未付款的收賬策略與措施。權(quán)衡四、應(yīng)收賬款的收款

●收賬政策決策

●收賬程序：電話(huà)、傳真、發(fā)信、拜訪、融通、法律行動(dòng)等。圖5-6壞賬損失和收賬費(fèi)用的關(guān)系【例5-8】某公司現(xiàn)行收賬政策和擬改變的收賬政策見(jiàn)表5-5。表5-5收賬政策備選方案單位：元項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策年賒銷(xiāo)額(元)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)年收賬費(fèi)用(元)壞賬損失率480000030400002%480000015600001%同期資本成本為20%表5-6收賬政策分析評(píng)價(jià)單位：元項(xiàng)目現(xiàn)行收賬政策擬改變的收賬政策①賒銷(xiāo)額②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))(360/周轉(zhuǎn)天數(shù))③應(yīng)收賬款平均占用額(①÷②)④壞賬損失率⑤收賬成本應(yīng)收賬款的機(jī)會(huì)成本(③×資本成本)壞賬損失(①×②)年收賬費(fèi)用4800000360/30=124000002%400000×20%=800004800000×2%=96000400004800000360/15=242000001%200000×20%=400004800000×1%=4800060000合計(jì)216000148

000第四節(jié)存貨管理一、存貨管理目標(biāo)二、儲(chǔ)存存貨的成本三、存貨決策一、存貨管理目標(biāo)1、保持生產(chǎn)或銷(xiāo)售的經(jīng)營(yíng)需要2、出自?xún)r(jià)格的考慮一、儲(chǔ)存存貨的有關(guān)成本（一）取得成本1、購(gòu)置成本買(mǎi)價(jià)+采購(gòu)費(fèi)用

存貨的采購(gòu)成本的構(gòu)成

↓↓包括運(yùn)輸費(fèi)、包裝費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、運(yùn)輸途中合理?yè)p耗、入庫(kù)前的整理挑選費(fèi)、稅金等注意：存貨的采購(gòu)成本，在采購(gòu)批量決策中一般屬于無(wú)關(guān)成本；如果供應(yīng)商采用“數(shù)量折扣”等優(yōu)惠辦法，采購(gòu)成本即為決策的相關(guān)成本。采購(gòu)成本＝采購(gòu)數(shù)量×單位采購(gòu)成本2、訂貨成本訂貨成本固定訂貨成本變動(dòng)訂貨成本隨訂貨次數(shù)的變動(dòng)作正比例變動(dòng)的成本為了維持一定的采購(gòu)能力而發(fā)生的、各期金額比較穩(wěn)定的成本決策相關(guān)成本

為訂貨而發(fā)生的各種成本，包括采購(gòu)人員的工資、采購(gòu)部門(mén)的一般經(jīng)費(fèi)（如辦公費(fèi)、水電費(fèi)、折舊費(fèi)等）和采購(gòu)業(yè)務(wù)費(fèi)（如差旅費(fèi)、郵電費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)等）。（二）儲(chǔ)存成本儲(chǔ)存成本固定儲(chǔ)存成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本總額大小取決于存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間的成本總額穩(wěn)定，與儲(chǔ)存存貨數(shù)量和儲(chǔ)存時(shí)間無(wú)關(guān)的成本決策相關(guān)成本

因儲(chǔ)存存貨而發(fā)生的各種成本，包括支付給儲(chǔ)運(yùn)部門(mén)的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)、存貨占用資本應(yīng)計(jì)的利息、保險(xiǎn)費(fèi)、損耗費(fèi)、公司自設(shè)倉(cāng)庫(kù)的一切費(fèi)用等。（三）缺貨成本

◎由于存貨數(shù)量不能及時(shí)滿(mǎn)足生產(chǎn)和銷(xiāo)售的需要而給公司帶來(lái)的損失。

◎缺貨成本大多是機(jī)會(huì)成本。三、存貨決策（一）經(jīng)濟(jì)訂貨量基本模型☆

經(jīng)濟(jì)訂貨批量是指既能滿(mǎn)足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，又能使存貨費(fèi)用達(dá)到最低的一次采購(gòu)批量。☆經(jīng)濟(jì)批量基本模型的假設(shè)條件（1）存貨的年需要量和日耗量是固定不變的；（2）從訂貨到貨物到達(dá)所間隔的時(shí)間是固定不變的，而且每批貨物均一次全額到達(dá)；（3）暫不考慮數(shù)量折扣的情況；（4）沒(méi)有缺貨情況。☆基本思想與存貨決策相關(guān)的成本相關(guān)訂貨成本相關(guān)儲(chǔ)存成本現(xiàn)金持有總成本

☆存貨決策的目的：找出使訂貨成本和儲(chǔ)存成本合計(jì)數(shù)最低的訂貨批量，即經(jīng)濟(jì)訂貨批量?！罱?jīng)濟(jì)訂貨批量的基本模型推導(dǎo)及公式求導(dǎo)經(jīng)濟(jì)訂貨批量的計(jì)算公式：最低年成本合計(jì)（T*）的計(jì)