XX銀行委托投資項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告

XX銀行委托投資項(xiàng)目申請(qǐng)報(bào)告目錄1銀華基金是家怎樣的公司2我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾?我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案4我們?cè)趺纯刂骑L(fēng)險(xiǎn)5在哪些方面我們將攜手共進(jìn)投標(biāo)人綜合情況信49%大股東大型國(guó)有上市券商

治理規(guī)范西南證券歷經(jīng)牛熊市全方位考驗(yàn)成立于2001.5

高管及核心投研人員穩(wěn)定五獲業(yè)內(nèi)最權(quán)威金牛基金公司獎(jiǎng)×52009年度得分第一

資產(chǎn)管理總規(guī)模超過(guò)1500億，有效資產(chǎn)管理規(guī)模及利潤(rùn)持續(xù)位于行業(yè)前八

成立14年以來(lái)零違規(guī)，業(yè)內(nèi)罕見(jiàn)01銀華基金是家怎樣的公司銀華綜合實(shí)力值得完全信賴(lài)公募基金股票型混合型保本型QDII型全國(guó)社?；饦?biāo)準(zhǔn)股票型信用價(jià)值型企業(yè)年金標(biāo)準(zhǔn)配置型穩(wěn)定收益型專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品分級(jí)專(zhuān)戶(hù)專(zhuān)項(xiàng)專(zhuān)戶(hù)(子公司)絕對(duì)收益型養(yǎng)老金產(chǎn)品

銀華基金是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多同時(shí)擁有企業(yè)年金基金投資管理人資格、合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者業(yè)務(wù)資格、特定客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格和社?；鹁硟?nèi)委托投資管理人資格以及保險(xiǎn)資金投資管理人資格的全牌照基金管理公司。分級(jí)基金對(duì)沖基金債券型貨幣型債券型貨幣型債券盤(pán)活型保本型專(zhuān)門(mén)組合01銀華基金是家怎樣的公司銀華資質(zhì)齊全產(chǎn)品豐富創(chuàng)新能力強(qiáng)行業(yè)排名銀華是唯一一家近五年股票和債券基金收益率均排進(jìn)市場(chǎng)前十的基金公司基金公司股票債券國(guó)泰基金434嘉實(shí)基金620銀華基金88華夏基金1121海富通基金2428富國(guó)基金267工銀瑞信基金2817易方達(dá)基金293博時(shí)基金3944南方基金4010招商基金4315公募基金近五年股票、債券收益率排名數(shù)據(jù)來(lái)源：天相投顧，2009～201301銀華基金是家怎樣的公司公募基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀股債均衡投資決策委員會(huì)投資管理部境外投資部量化投資部固定收益部特定資產(chǎn)管理部研究部交易管理部風(fēng)險(xiǎn)管理組116人

公司自主培養(yǎng)的三十多人的股票研究團(tuán)隊(duì)，確保了行業(yè)及個(gè)股研究的廣度和深度，且通過(guò)“研究產(chǎn)品化”的創(chuàng)新構(gòu)建了完整堅(jiān)實(shí)的金字塔產(chǎn)品體系，推出了銀華新藍(lán)籌30、銀華新興100、銀華消費(fèi)、行業(yè)比較模型等成熟產(chǎn)品，均獲得了優(yōu)異業(yè)績(jī)；

公司二十多人的固定收益團(tuán)隊(duì)也是基金業(yè)最大團(tuán)隊(duì)之一，債券投研體系科學(xué)高效；公司具有9年保本型產(chǎn)品投資經(jīng)驗(yàn)，在安全基礎(chǔ)上獲得了年化9%的超額回報(bào)。研究團(tuán)隊(duì)

公司專(zhuān)職年金投資團(tuán)隊(duì)十人，都具有五年以上投資經(jīng)驗(yàn)，投資經(jīng)理人均管理賬戶(hù)少，精力集中，能夠保證投資經(jīng)理對(duì)每個(gè)年金投資組合的足夠關(guān)注度。01銀華基金是家怎樣的公司股債雙強(qiáng)的投研平臺(tái)2005.2006.2007.2009.2010五度問(wèn)鼎十大金牛基金管理公司2007年度最受尊敬基金公司

2008最佳品牌塑造基金公司

2008年最佳投資者關(guān)系大獎(jiǎng)2013年金基金十年·卓越成就獎(jiǎng)2004－2010連續(xù)七年榮獲十大品牌基金公司2009榮獲年度十大明星基金公司獎(jiǎng)2005.2007.2008.2009“21世紀(jì)年度中國(guó)贏基金獎(jiǎng)”評(píng)選最佳風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)2007年明星基金管理公司獎(jiǎng)01銀華基金是家怎樣的公司持續(xù)獲得行業(yè)最高獎(jiǎng)項(xiàng)投資決策委員會(huì)

固定收益部投資團(tuán)隊(duì)擁有投資經(jīng)理及助理16人，其中專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理2人。團(tuán)隊(duì)成員具有較為豐富的投資管理經(jīng)驗(yàn)，覆蓋債券和權(quán)益兩大資產(chǎn)類(lèi)別。

研究團(tuán)隊(duì)共有研究人員7人，包括1名宏觀利率研究員以及6名信用研究員。

債券交易團(tuán)隊(duì)共有9名成員，包括2名一級(jí)市場(chǎng)交易員、5名二級(jí)市場(chǎng)詢(xún)價(jià)交易員（其中一名為債券中央交易員）、2名執(zhí)行交易員。固定收益部固定收益部風(fēng)險(xiǎn)控制基金/投資經(jīng)理團(tuán)隊(duì)研究團(tuán)隊(duì)信用研究(獨(dú)立于外部評(píng)級(jí))宏觀利率交易團(tuán)隊(duì)01銀華基金是家怎樣的公司銀華固定收益團(tuán)隊(duì)架構(gòu)研究員一級(jí)對(duì)接信用評(píng)級(jí)推薦報(bào)量入庫(kù)購(gòu)買(mǎi)投研一體化研究流程投資交易流程研究員推薦債券需報(bào)部門(mén)總監(jiān)及風(fēng)控審批晨會(huì)夕會(huì)制審批通過(guò)后入庫(kù)、購(gòu)買(mǎi)共享研究成果、復(fù)制優(yōu)秀業(yè)績(jī)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y決策流程獨(dú)立的信用評(píng)級(jí)機(jī)制專(zhuān)戶(hù)、公募共用研究平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)可控、層層負(fù)責(zé)甄選優(yōu)質(zhì)城投債、信用債

月度策略會(huì)01銀華基金是家怎樣的公司投資決策流程信用風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力杠桿風(fēng)險(xiǎn)控制能力立足于客戶(hù)需求建立獨(dú)立的內(nèi)部信用評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)和基于內(nèi)部信用評(píng)級(jí)的持倉(cāng)比例制度。過(guò)去幾年成功規(guī)避了煤炭、鋼鐵、化工等行業(yè)。以晨會(huì)夕會(huì)和月度策略會(huì)為載體，投資、交易、研究團(tuán)隊(duì)充分討論，保證投資策略的有效實(shí)施。開(kāi)發(fā)了交易所回購(gòu)量化交易策略，在保障安全性的基礎(chǔ)上降低融資成本。我們認(rèn)為在滿(mǎn)足客戶(hù)風(fēng)險(xiǎn)偏好的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)收益最大化是投資的首要目標(biāo)。投研一體化01銀華基金是家怎樣的公司投資特色姜永康先生，現(xiàn)任銀華基金總經(jīng)理助理、固定收益投資總監(jiān)。擔(dān)任"銀華增強(qiáng)收益?zhèn)妥C券投資基金"

"銀華保本增值證券投資基金"

"銀華永祥保本混合型證券投資基金"

"銀華永泰積極債券型證券投資基金"

"銀華中證轉(zhuǎn)債指數(shù)增強(qiáng)分級(jí)證券投資基金"

基金經(jīng)理。姜永康先生于2014年9月榮獲中國(guó)第一屆最佳基金經(jīng)理“5年期最佳固定收益投資基金經(jīng)理”。1008組合業(yè)績(jī)優(yōu)異，2014年被社?；鹪u(píng)為

A檔。01銀華基金是家怎樣的公司投資業(yè)績(jī)-所獲榮譽(yù)投資管理業(yè)績(jī)表現(xiàn)睿

教育背景及從業(yè)經(jīng)歷本產(chǎn)品擬任投資經(jīng)理?xiàng)钏嚒＝鹑趯W(xué)碩士學(xué)位，從業(yè)年限5年，曾就讀于對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)和中國(guó)人民銀行研究生部。2010-2013年就職于中信證券資金運(yùn)營(yíng)部，擔(dān)任交易員、研究員等職位，參與中信證券公司資產(chǎn)配置決策的研究與支持工作、資金運(yùn)營(yíng)部債券配置組合和流動(dòng)性管理賬戶(hù)的日常管理和交易，參與管理的賬戶(hù)業(yè)績(jī)表現(xiàn)持續(xù)超越基準(zhǔn)。2013年加入銀華基金固定收益部，目前任專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)助理。2014年管理的債券套利系列產(chǎn)品取得出色的投資業(yè)績(jī)，得到投資者和銀行渠道的認(rèn)可。

投資風(fēng)格、理念及評(píng)價(jià)本產(chǎn)品擬任投資經(jīng)理?xiàng)钏?，投資風(fēng)格較為穩(wěn)健，善于根據(jù)產(chǎn)品的特點(diǎn)，結(jié)合債券市場(chǎng)情況，為客戶(hù)提供絕對(duì)收益回報(bào)。風(fēng)格：守住安全邊際的前提下，積極把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)評(píng)價(jià)：熟悉銀行委托類(lèi)賬戶(hù)，了解銀行委托資金的投資要求和風(fēng)險(xiǎn)偏好。具有較強(qiáng)的溝通能力和服務(wù)意識(shí)，目前擔(dān)任多家銀行委托資金組合投資經(jīng)理。02我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾瓮顿Y經(jīng)理情況介紹

該賬戶(hù)從2014年4月開(kāi)始運(yùn)行，抓住了債券市場(chǎng)牛市行情，大幅加杠桿，至2014年12月結(jié)束，期間收益率達(dá)到23.08%。

投資經(jīng)理在2014年11月基于對(duì)債券市場(chǎng)的判斷，在產(chǎn)品僅運(yùn)行了7個(gè)月的情況下，選擇了清倉(cāng)債券，提前結(jié)束產(chǎn)品，避免了12月份債券市場(chǎng)大跌的影響。直到目前，城投債收益率都沒(méi)有下行到去年產(chǎn)品結(jié)束時(shí)的低點(diǎn)位置。高杠桿產(chǎn)品DEC02我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾萎a(chǎn)品特征分析（賬戶(hù)1）

該產(chǎn)品從2014年9月成立后，前期以純債為投資標(biāo)的，2015年投資范圍逐步擴(kuò)大到轉(zhuǎn)債和分級(jí)基金A端，但產(chǎn)品整體還是以純債為主要投資標(biāo)的。投資風(fēng)格穩(wěn)健，根據(jù)銀行資金的需求和市場(chǎng)特點(diǎn)，維持中性的杠桿水平。交易型銀行委托產(chǎn)品（市價(jià)法）DEC02我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾萎a(chǎn)品特征分析（賬戶(hù)2）

該產(chǎn)品在中證暫停城投債質(zhì)押的政策出臺(tái)之后成立，從時(shí)點(diǎn)上，傳統(tǒng)城投債加杠桿模式已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)。該產(chǎn)品在面臨市場(chǎng)條件制約的情況下，通過(guò)城投債+可質(zhì)押品種的組合，加上波段操作，增厚了收益。4個(gè)月的成本法平均持有收益已達(dá)2.5%（考慮到市價(jià)法存在正偏離，實(shí)際收益率明顯高于這一水平）。交易型銀行委托產(chǎn)品（成本法）DEC02我們的投資管理業(yè)績(jī)?nèi)绾萎a(chǎn)品特征分析（賬戶(hù)3）本項(xiàng)目投資方案智在負(fù)債率高企、利潤(rùn)率下滑的背景下，企業(yè)并不具備資本支出擴(kuò)張的微觀基礎(chǔ)。房地產(chǎn)行業(yè)面臨需求疲弱、供給過(guò)剩的趨勢(shì)性拐點(diǎn)，地產(chǎn)銷(xiāo)售在一系列政策刺激下的階段性回暖，無(wú)法改變地產(chǎn)投資的下行周期。在美聯(lián)儲(chǔ)大概率啟動(dòng)加息背景下，人民幣實(shí)際有效匯率跟隨美元升值將削弱出口競(jìng)爭(zhēng)力。43號(hào)文推動(dòng)的地方融資體制改革導(dǎo)致地方政府基建投資的意愿與資金來(lái)源都受到限制。制造業(yè)投資房地產(chǎn)投資出口地方穩(wěn)增長(zhǎng)圖：上市公司投入資本回報(bào)率（剔除銀行兩油）與資產(chǎn)負(fù)債率圖：人民幣實(shí)際有效匯率走強(qiáng)制約出口增速03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有效需求不足，增速下行壓力較大圖：去年四季度以來(lái)廣義財(cái)政支出顯著下滑

廣義財(cái)政收入大幅下滑，財(cái)政支出難為無(wú)米之炊

—經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致預(yù)算內(nèi)財(cái)政收入增速下行

—土地市場(chǎng)經(jīng)歷寒冬導(dǎo)致政府性基金收入同比下降03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)空間有限，貨幣政策料將發(fā)揮更大作用圖：一季度除CPI外廣義物價(jià)已陷入通縮圖：美元走強(qiáng)導(dǎo)致人民幣貶值預(yù)期及資本外流壓力

物價(jià)持續(xù)低位運(yùn)行、外匯占款負(fù)增壓力，為貨幣政策提供寬松空間。

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國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體偏冷，疊加大宗商品中期走熊，預(yù)計(jì)2015年大部分時(shí)期物價(jià)將保持2%以下低位，實(shí)際利率高企意味著后續(xù)仍有進(jìn)一步降息空間。

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美元指數(shù)走強(qiáng)、人民幣貶值預(yù)期升溫背景下外匯占款全年均面臨負(fù)增壓力，貨幣創(chuàng)造渠道發(fā)生重大改變，亟待央行降準(zhǔn)補(bǔ)充流動(dòng)性。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案財(cái)政穩(wěn)增長(zhǎng)空間有限，貨幣政策料將發(fā)揮更大作用融資需求持續(xù)收縮貨幣政策寬松托底必然性

在實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求不斷下滑的過(guò)程中，特別是地方融資平臺(tái)、地產(chǎn)等傳統(tǒng)利率不敏感主體融資需求收縮。

在經(jīng)濟(jì)增速下滑，疊加物價(jià)持續(xù)低迷的背景下，貨幣政策寬松既有必要、又有空間。

在經(jīng)濟(jì)增速下滑，疊加物價(jià)持續(xù)低迷的背景下，貨幣政策寬松既有必要、又有空間。

因此，我們看好2015年債券市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案衰退式寬松，推動(dòng)資本市場(chǎng)價(jià)值重估

均采取了積極的財(cái)政政策和相對(duì)寬松的貨幣政策

—1998年發(fā)行2700億特別國(guó)債，專(zhuān)門(mén)用于補(bǔ)充銀行業(yè)資本金；2014年通過(guò)債券發(fā)行及再貸款支持棚戶(hù)區(qū)改造及鐵路等基建投資

—1998-1999年連續(xù)四次降息、兩次降準(zhǔn)財(cái)政與貨幣政策DEC

國(guó)企改革：90年代末國(guó)企改革兼并重組，國(guó)企數(shù)量長(zhǎng)期下滑、企業(yè)關(guān)停并轉(zhuǎn)、工人大量下崗，淘汰大批低效企業(yè)；2014年國(guó)企改革思路以混合所有制&股權(quán)激勵(lì)為主，實(shí)質(zhì)性觸動(dòng)壟斷行業(yè)利益

金融風(fēng)險(xiǎn)：90年代末，針對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款率畸高帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和信貸渠道的阻塞，成立四大資產(chǎn)管理公司剝離銀行不良貸款；2014年全國(guó)首批開(kāi)展金融不良資產(chǎn)批量收購(gòu)的地方資產(chǎn)管理公司，旨在緩解銀行在特點(diǎn)區(qū)域和行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)暴露

資本市場(chǎng)：90年代末股市發(fā)展得到高層肯定，先后出臺(tái)“股市發(fā)展意見(jiàn)”指導(dǎo)其發(fā)展，《證券法》也于年中出臺(tái)；2014年，新“國(guó)九條”關(guān)于新股注冊(cè)制發(fā)行的突破，滬港通新政拓寬海外投資渠道，股市得到進(jìn)一步發(fā)展。重大改革不斷DEC03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面與1999年存在諸多相似之處圖：1999-2001年股債雙牛行情

資本市場(chǎng)表現(xiàn)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求疲弱、貨幣政策趨于寬松的同時(shí)，充裕的資金流入資本市場(chǎng)，推動(dòng)股市價(jià)格重估，上證綜指從1050上漲至兩年后的2245，累積漲幅超過(guò)100%，與此同時(shí)債券收益率也持續(xù)低位徘徊。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案90年代末資本市場(chǎng)表現(xiàn)：股債雙牛信用債供需風(fēng)險(xiǎn)策略信用債供給收縮、需求旺盛：城投相關(guān)品種（企業(yè)債、中票、短融）在43號(hào)文之前是信用債供給的重要構(gòu)成部分。43號(hào)文之后，政府債務(wù)不得再通過(guò)企業(yè)形式增加，預(yù)計(jì)未來(lái)傳統(tǒng)品種供給將會(huì)顯著收縮。同時(shí)，項(xiàng)目收益?zhèn)葌略龉┙o短期內(nèi)難以顯著放量。利率市場(chǎng)化背景下，預(yù)計(jì)銀行理財(cái)規(guī)模增速或保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)信用債需求依然旺盛。信用風(fēng)險(xiǎn)角度：城投類(lèi)債券總體信用風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，而產(chǎn)業(yè)類(lèi)債券信用風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)上升采取偏積極的信用債投資策略：在地方政府債務(wù)甄別結(jié)果出來(lái)之前，城投仍然具有較強(qiáng)的配置價(jià)值，通過(guò)謹(jǐn)慎甄別、精選個(gè)券，把握最后城投債配置窗口；對(duì)于產(chǎn)業(yè)類(lèi)債券，我們建議以中高等級(jí)為主。在經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊、信用事件多發(fā)的背景下，堅(jiān)持通過(guò)內(nèi)部信用評(píng)級(jí)團(tuán)隊(duì)和信用評(píng)級(jí)體系，投資信用資質(zhì)較高的債券，嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案嚴(yán)格控制信用風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上采取偏積極的信用債操作策略起始日一年周期二年周期三年周期2007/1/12.782.271.862008/1/11.771.391.512009/1/11.021.381.682010/1/11.742.012.262011/1/12.292.522.922012/1/12.743.243.352013/1/13.743.653.502014/1/13.563.312015/1/12.61注：左一日期列為數(shù)據(jù)采集起始日，右側(cè)分別為時(shí)長(zhǎng)為1年、2年和3年的周期內(nèi)資金價(jià)格的均價(jià)，回購(gòu)利率根據(jù)占款日已做調(diào)整。

3年AA+企業(yè)債目前成交在4.6%以上，以一年期FR007利率互換作為未來(lái)一年融資成本預(yù)期，當(dāng)前為2.3%，利差空間為230BP，處于12年以來(lái)的絕對(duì)高位。

從長(zhǎng)期資金走勢(shì)來(lái)看，以?xún)赡隇橹芷诘慕灰姿粢够刭?gòu)利率均值，僅有13-14年均值略超3.5%，三年周期的隔夜回購(gòu)利率均值樣本中，僅有一年為3.5%，其余基本都低于3%。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案杠桿利差是目前最有效的長(zhǎng)期獲利策略要素名稱(chēng)要素詳情產(chǎn)品名稱(chēng)銀華基金-xx銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃產(chǎn)品類(lèi)型一對(duì)一資產(chǎn)管理計(jì)劃估值方法市價(jià)法總金額10億期限3年業(yè)績(jī)基準(zhǔn)（費(fèi)后）6%基礎(chǔ)費(fèi)率管理費(fèi)與托管費(fèi)均按照0.2%年化計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬業(yè)績(jī)基準(zhǔn)以上計(jì)提15%投資范圍債券回購(gòu)、通知存款、銀行定期存款、大額存單、國(guó)債、金融債、央行票據(jù)、地方政府債、主體評(píng)級(jí)AA及以上的短期融資券、超短期融資券、中期票據(jù)、公司債、企業(yè)債、非公開(kāi)定向債券融資工具、金融機(jī)構(gòu)次級(jí)債、債項(xiàng)評(píng)級(jí)AA+及以上的資產(chǎn)支持證券、貨幣基金投資限制投資債券標(biāo)的的主體評(píng)級(jí)及債項(xiàng)評(píng)級(jí)均不低于AA；組合杠桿不高于1.8倍；組合加權(quán)平均久期不超過(guò)4年；投資單支債券規(guī)模不超過(guò)債券總發(fā)行量20%，占產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例不超過(guò)20%；禁投縣級(jí)城投平臺(tái)發(fā)行的城投債；資產(chǎn)支持證券的債項(xiàng)評(píng)級(jí)不應(yīng)低于AA+禁投民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)債；PPN、ABS和次級(jí)債投資規(guī)模占產(chǎn)品凈資產(chǎn)比例不超過(guò)40%03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案產(chǎn)品要素表

資金低位運(yùn)行，短期很難見(jiàn)到流動(dòng)性沖擊，因此信用債收益率水平存在較強(qiáng)的安全墊。

城投債雖然無(wú)法質(zhì)押，但選擇納入政府性預(yù)算可能性比較大的品種進(jìn)行配置，將獲得較好的長(zhǎng)期回報(bào)；公司債說(shuō)目前無(wú)喪失質(zhì)押能力的風(fēng)險(xiǎn)，且質(zhì)押比例較高，能夠放大1倍以上。具體主要選擇兩類(lèi)債券：資質(zhì)優(yōu)良的公司債：保持公司債配置比例，保證組合杠桿進(jìn)攻性剩余期限6年左右，主體AA及以上的城投債：城投債系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低，資質(zhì)較好的品種依然存在下行空間。配置品種到期收益率久期倉(cāng)位樣本成交6年左右提前還本AA企業(yè)債5.7%3年左右80%5.02Y14徐高鐵AA/AA5.65%；6.06Y14青州債AA/AA5.806.58Y14松原城開(kāi)債AA/AA5.89%；6.25Y14連旅泰AA/AA5.92%；6.53Y14吳中債AA/AA5.88%3-5年以?xún)?nèi)的AAA公司債4.7%3年左右70%6.44Y14白藥01AAA4.8%；3.32Y13魯金01AAA4.34%；3.5Y13華域02AAA4.6%；4.75Y14魯高速AAA4.75%3年以?xún)?nèi)資質(zhì)優(yōu)良的公司債（AA和AA+）4.6%2年左右20%3.9Y13川投01AA+4.8%；3.09Y13尖峰01AA+4.75%；2.84Y12一拖01AA+4.71%；4.5Y14武控01AA+4.6%;組合合計(jì)6.45%約3年170%03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案產(chǎn)品預(yù)計(jì)組合結(jié)構(gòu)杠桿170%資金成本2.8%3.3%3.5%組合收益率（扣費(fèi)前）6.80%6.45%6.30%組合收益率（扣費(fèi)后）6.40%6.05%5.90%注：未考慮業(yè)績(jī)報(bào)酬的影響以5.7%的到期收益率買(mǎi)入80%倉(cāng)位的城投債80%以4.7%的到期收益率買(mǎi)入70%倉(cāng)位的AAA公司債70%以4.6%的到期收益率買(mǎi)入20%倉(cāng)位的AA+和AA公司債20%杠桿率

170%未來(lái)一年資金平均成本為3.3%，費(fèi)前收益6.45%，費(fèi)后收益6.05%，略高于業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，且信用風(fēng)險(xiǎn)較低。03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案收益率測(cè)算利率債交易倉(cāng)位對(duì)凈值貢獻(xiàn)-30BP-20BP-10BP0BP15BP5%0.11%0.07%0.04%0.00%-0.05%10%0.21%0.14%0.07%0.00%-0.11%20%0.42%0.28%0.14%0.00%-0.21%

14年底中登事件抬升全市場(chǎng)利率中樞，準(zhǔn)確判斷可質(zhì)押品種相對(duì)價(jià)值更大，大量買(mǎi)入在15年年初低點(diǎn)清倉(cāng)。信用債波段操作DEC

15年進(jìn)入箱體震蕩，交易收益大于持有收益。利率債波段操作DEC03我們?yōu)閤x準(zhǔn)備了怎樣的方案增強(qiáng)策略

到期收益率收益率降幅（bp）

11月12日12月18日5月12日和去年11月低點(diǎn)相比中證事件以來(lái)下行幅度5年AA+城投4.78%5.96%4.98%20-9810營(yíng)口港公司債4.65%5.62%4.15%-50-147內(nèi)部管理機(jī)制和制度謹(jǐn)未發(fā)生重大違規(guī)14年來(lái)ETF基金“換購(gòu)清單的操作風(fēng)險(xiǎn)”和套利風(fēng)險(xiǎn)老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易債券投資中的養(yǎng)券、代持、利益輸送、違規(guī)套利2013年以來(lái)證券行業(yè)發(fā)生且被查處過(guò)的違規(guī)事件

在近期證監(jiān)會(huì)開(kāi)展的大數(shù)據(jù)系統(tǒng)“捕鼠”行動(dòng)中，經(jīng)受住考驗(yàn)，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)任何違規(guī)事件

長(zhǎng)期堅(jiān)守證監(jiān)會(huì)三條底線(xiàn)（“老鼠倉(cāng)、內(nèi)幕交易、利益輸送”）04我們?cè)趺纯刂骑L(fēng)險(xiǎn)十四年零違規(guī)、零事故，杜絕市場(chǎng)丑聞2008.2009年“21世紀(jì)年度中國(guó)贏基金獎(jiǎng)“評(píng)選最佳風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)2010年第一財(cái)經(jīng)金融價(jià)值榜(CFV)”年度風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)2008年新浪網(wǎng)“金麒麟”基金業(yè)最佳風(fēng)險(xiǎn)控制獎(jiǎng)04我們?cè)趺纯刂骑L(fēng)險(xiǎn)持續(xù)榮膺行業(yè)風(fēng)控獎(jiǎng)項(xiàng)

公司建立了嚴(yán)密有效的三道監(jiān)控防線(xiàn)，

業(yè)內(nèi)最早把“風(fēng)險(xiǎn)端口前移”的機(jī)構(gòu)之一

董事會(huì)下設(shè)專(zhuān)門(mén)的“風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)”，由