煤炭行業(yè)深度報(bào)告系列(二)：煉焦煤供需關(guān)系或進(jìn)一步收緊多重因素對(duì)價(jià)格形成支撐

圖表32：房屋施工面積累計(jì)值（億平方米） 12圖表33：房屋竣工面積累計(jì)值（億平方米） 13圖表34：房屋施工面積累計(jì)值（億平方米） 13圖表35：固定資產(chǎn)投資完成額情況 13圖表36：基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況 13圖表37：汽車(chē)生產(chǎn)制造情況 14圖表38：新能源汽車(chē)生產(chǎn)制造情況 14圖表39：船舶生產(chǎn)制造情況 14圖表40：空調(diào)生產(chǎn)制造情況 14圖表41：家用電冰箱生產(chǎn)制造情況 14圖表42：家用洗衣機(jī)生產(chǎn)制造情況 14圖表43：我國(guó)鋼材進(jìn)口情況 15圖表44：我國(guó)鋼材出口情況 15圖表45：煉焦煤產(chǎn)量及消費(fèi)情況 15圖表46：煉焦煤供需平衡情況 15圖表47：煉焦煤供需平衡預(yù)測(cè)表 16圖表48：煉焦煤庫(kù)存合計(jì)（萬(wàn)噸） 16圖表49：國(guó)內(nèi)樣本鋼廠煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 16圖表50：國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 17圖表51：六港口煉焦煤庫(kù)存（萬(wàn)噸） 17圖表52：印度煤炭進(jìn)口情況 17圖表53：印度粗鋼產(chǎn)量情況 17圖表54：2023年以來(lái)澳大利亞煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)倒掛 18圖表55：煉焦煤分產(chǎn)銷(xiāo)地區(qū)的價(jià)格指數(shù) 18圖表56：煉焦煤價(jià)格趨勢(shì) 19圖表57：煉焦煤行業(yè)部分主要上市公司 19煉焦煤產(chǎn)業(yè)鏈焦煤、肥煤、焦煤、瘦煤六個(gè)亞類(lèi)。1000℃高溫干餾得到焦圖表1：煤焦化工藝流程圖

來(lái)源：淮北礦業(yè)控股股份有限公司可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書(shū)、中焦炭主要用于鋼鐵高爐冶煉，是煉鐵的燃料和還原劑，是目前鋼鐵等行業(yè)的主要生產(chǎn)原料，被喻為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”。按用途，焦炭可再細(xì)分為冶金焦（高爐用焦、鑄造焦、鐵合金焦和有色金屬冶煉用焦）、氣化焦和電石用焦等，冶金焦90%。圖表2：煤炭焦化的上下游產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)源：智研咨詢(xún)、供給端：年產(chǎn)量或已見(jiàn)頂煉焦煤屬稀缺資源，我國(guó)經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量占比低2021年，(42%)(18%)2%，8%2961億噸，其中經(jīng)濟(jì)可采567.619.17%。分地區(qū)來(lái)看，山西47%，其余省份占比比較分散，且多為小規(guī)模、高瓦斯、地質(zhì)災(zāi)害嚴(yán)重礦井，開(kāi)采條件較差。圖表3：全球已探明煉焦煤資源分布來(lái)源：冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心、

煉焦煤產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力，預(yù)計(jì)未來(lái)產(chǎn)量整體趨穩(wěn)2021-2022年間分別同比增長(zhǎng)了5.74%2021-2022年0.67%0.47%年我2.18%，煉焦煤產(chǎn)量同比增速則降至-0.29%。2015-2020年間煉焦煤12%-13%2021圖表4：近年來(lái)煉焦煤產(chǎn)量增長(zhǎng)乏力 圖表5：原煤和煉焦煤產(chǎn)量增速對(duì)比來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表6：各煤種產(chǎn)量占比情況 圖表7：煉焦煤產(chǎn)量占比趨勢(shì)來(lái)源：、 來(lái)源：、

年供需或?qū)⒒氐骄o平衡》中已經(jīng)提及，煤炭增產(chǎn)動(dòng)能出現(xiàn)明顯減弱跡象，晉陜蒙新四大產(chǎn)區(qū)的原煤產(chǎn)量同比增速均大幅回落，煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)固定資產(chǎn)投資額增速回落，煤礦新批復(fù)的產(chǎn)能比較有限，煤礦開(kāi)采的產(chǎn)能利用率或已觸頂。我們預(yù)測(cè)原煤產(chǎn)量將在未來(lái)一段時(shí)間維持在目前水平附近。另一方面，煉焦煤因其稀缺性較原煤的增產(chǎn)空間更為有限，20234.9142萬(wàn)噸，煉焦煤進(jìn)口格局變化，蒙煤和俄煤進(jìn)口價(jià)格或?qū)⑸蠞q長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)產(chǎn)煉焦煤難以完全滿足國(guó)內(nèi)需求，我國(guó)進(jìn)口大量煉焦煤以保障國(guó)內(nèi)消費(fèi)，煉焦煤長(zhǎng)期保持凈進(jìn)口狀態(tài)。雖然受到國(guó)內(nèi)外消費(fèi)情況以及國(guó)際貿(mào)易關(guān)系變化的影響，煉焦煤進(jìn)口數(shù)量呈現(xiàn)起伏波動(dòng)，但進(jìn)口數(shù)量整體維持在高位，2023年10,1059.5%10,13萬(wàn)噸，59.61%，按照表觀消費(fèi)量計(jì)算，202317.22%。圖表8：煉焦煤進(jìn)口數(shù)量維持在高位 圖表9：2023年煉焦煤進(jìn)口數(shù)量大幅增長(zhǎng)來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表10：煉焦煤凈進(jìn)口數(shù)量情況 圖表煉焦煤進(jìn)口依賴(lài)情況來(lái)源：、 來(lái)源：、+蒙煤”向“蒙煤+俄煤”轉(zhuǎn)變。201553.62%，蒙煤和俄煤分26.72%202352.92%25.59%，2.74%。煉焦煤進(jìn)口來(lái)源格局變化受到地理位置條件、進(jìn)口價(jià)格成本、國(guó)際貿(mào)易關(guān)系等多因素影響。蒙古國(guó)因其地理位置優(yōu)勢(shì)，逐漸成為我國(guó)煉焦煤進(jìn)口最主要的國(guó)家之一，同時(shí)蒙古焦煤還具有低硫、低灰、易洗選的特點(diǎn)，成為受到市場(chǎng)青睞的品種。從煉焦煤進(jìn)口均價(jià)的角度來(lái)看，蒙古和俄羅斯煉焦煤進(jìn)口均價(jià)顯著低于其他主要來(lái)源國(guó)的進(jìn)口均價(jià)，具備明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。2023年，蒙煤和俄煤的進(jìn)口均價(jià)分別為139.26美元/172.1美元/259.94美元/噸、259.79美元/235.91美元/噸。圖表12：煉焦煤進(jìn)口來(lái)源格局的變化情況 圖表13：煉焦煤進(jìn)口均價(jià)（美元/噸）來(lái)源：、 來(lái)源：、此外，我們關(guān)注到近期相關(guān)國(guó)家在關(guān)稅政策或貿(mào)易模式上的變化，或?qū)⑹沟脽?0231053622023930日后終止邊境交貨長(zhǎng)協(xié)合同，“DAP甘其毛都口岸”模式計(jì)劃暫停，意味著以后口岸絕大多數(shù)貿(mào)ETT礦進(jìn)口煤炭只能在蒙古國(guó)證券交易所競(jìng)拍獲得，隨著價(jià)格公開(kāi)透明或?qū)⑻M(jìn)口成本。（2）20231012024年年底對(duì)多種商品實(shí)施彈性出口關(guān)稅，關(guān)稅稅率與盧布匯率掛鉤，該措施涉及的絕大多數(shù)商4%7%180185之間時(shí)，4%1851904.5%；1901955.5%；1957%。我們認(rèn)為20221905.5%。（3）202312月，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于發(fā)布《中華人民共和國(guó)進(jìn)出口稅則（2024）》，規(guī)定自2024113%0。圖表14：蒙古煉焦煤進(jìn)口情況 圖表15：俄羅斯煉焦煤進(jìn)口情況來(lái)源：、 來(lái)源：、2023年下半年蒙古和俄羅斯煉焦煤進(jìn)口數(shù)量的增長(zhǎng)已有放緩，2023年全年，我5,393110.61%2,607萬(wàn)噸，23.74%。我們預(yù)計(jì)隨著以上關(guān)稅政策或貿(mào)易模式的變化，將一定程度上提蒙煤和俄煤進(jìn)口數(shù)量或?qū)⒂兴芈?，進(jìn)口占比有所下降，煉焦煤進(jìn)口來(lái)源格局將更加均衡，有利于保障煉焦煤進(jìn)口供應(yīng)安全。需求端：下游需求穩(wěn)固焦炭產(chǎn)量穩(wěn)定增長(zhǎng)，焦炭出口保持穩(wěn)定鋼鐵行業(yè)的煤炭消費(fèi)占比僅次于電力行業(yè)，是煤炭消費(fèi)的重要下游行業(yè)之一。

鋼鐵行業(yè)的上游涉及煤炭的采選(焦煤)和焦化(焦炭)，下游鋼鐵行業(yè)占焦炭用量的87%1.4噸左右的焦煤才能煉一噸焦長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)焦炭市場(chǎng)供應(yīng)主要依靠國(guó)產(chǎn)自足，且焦炭及半焦炭出口數(shù)量明顯高于進(jìn)口數(shù)量，呈現(xiàn)焦炭?jī)舫隹诟窬帧臍v史數(shù)據(jù)來(lái)看，隨著粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入平穩(wěn)期，焦炭生產(chǎn)和消費(fèi)數(shù)量近年來(lái)也保20224.731.93%；2023年我國(guó)焦4.934.05%。圖表16：焦炭歷史產(chǎn)量情況 圖表17：焦炭歷史消費(fèi)情況來(lái)源：、 來(lái)源：、進(jìn)出口方面，2020年受全球疫情事件影響，全球焦炭和鋼材消費(fèi)下滑，而我國(guó)較早對(duì)疫情采取控制措施，下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)鋼材消費(fèi)回升，刺激焦炭進(jìn)口數(shù)量增長(zhǎng)以滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。隨著粗鋼平控政策收緊，我國(guó)焦炭消費(fèi)受到抑制，焦炭出口開(kāi)20238791.57%855.27萬(wàn)噸，1.6320231.74。圖表18：焦炭進(jìn)口情況 圖表19：焦炭出口情況來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表20：焦炭?jī)舫隹谇闆r 圖表21：焦炭?jī)舫隹谂c產(chǎn)量占比情況來(lái)源：、 來(lái)源：、庫(kù)存方面，當(dāng)前焦炭整體庫(kù)存處于歷史低位，焦化廠庫(kù)存相對(duì)處于較高位，有一定出貨壓力，鋼廠及港口尚有補(bǔ)庫(kù)空間，待下游需求啟動(dòng)有望提振信心帶動(dòng)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)程。圖表22：焦炭庫(kù)存合計(jì)（萬(wàn)噸） 圖表23：樣本鋼廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）來(lái)源：同花順i'FinD、 來(lái)源：同花順i'FinD、圖表24：獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸） 圖表25：四港口焦炭庫(kù)存（萬(wàn)噸）來(lái)源：同花順i'FinD、 來(lái)源：同花順i'FinD、供給側(cè)改革持續(xù)深入，粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入峰值平臺(tái)期“十三五”時(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，化解過(guò)剩產(chǎn)能取得顯著成效?！笆奈濉睍r(shí)期，我國(guó)鋼鐵工業(yè)仍然存在產(chǎn)能過(guò)剩壓力大、產(chǎn)業(yè)安全保障能力不足、綠色低碳發(fā)展水平有待提升、產(chǎn)業(yè)集中度偏低等問(wèn)題。目前鋼鐵行業(yè)正繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，加快推進(jìn)鋼鐵工業(yè)質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，促進(jìn)質(zhì)量效益全面提升。圖表26：近年來(lái)部分重要的政府文件政策文件發(fā)布時(shí)間摘要“十四五”時(shí)期：關(guān)于促進(jìn)鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)（工信部聯(lián)原〔2022〕6號(hào)）20222025行業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度力爭(zhēng)達(dá)到1.5，關(guān)鍵工序數(shù)控化率達(dá)到80左右。電爐鋼產(chǎn)量占粗鋼總產(chǎn)量比例提升至15以上。80以上鋼鐵產(chǎn)能完成超低排放改造。鋼鐵工業(yè)利用廢鋼資源量達(dá)到3億噸以上。嚴(yán)禁新增鋼鐵產(chǎn)能。嚴(yán)防“地條鋼”死灰復(fù)燃和已化解過(guò)剩產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)。工業(yè)和信息化部國(guó)家發(fā)展改革委生態(tài)環(huán)境部關(guān)于印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域碳達(dá)峰實(shí)施方案的通知（工信部聯(lián)節(jié)〔2022〕88號(hào)）2022到2025年，短流程煉鋼占比達(dá)15以上。到2030年，短流程煉鋼占比達(dá)20以上。關(guān)于發(fā)布《高耗能行業(yè)重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級(jí)實(shí)施指南（2022）（發(fā)改產(chǎn)業(yè)〔2022〕200號(hào)）2022到2025年，鋼鐵行業(yè)煉鐵、煉鋼工序能效標(biāo)桿水平以上產(chǎn)能比例達(dá)到30，能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能基本清零。國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于鋼鐵冶煉項(xiàng)目備案管理的意見(jiàn)（發(fā)改產(chǎn)業(yè)〔2021〕594號(hào)）2021鋼鐵冶煉項(xiàng)目備案前，必須按規(guī)定實(shí)施產(chǎn)能置換。鼓勵(lì)鋼鐵冶煉項(xiàng)目建設(shè)依托具備條件的現(xiàn)有鋼鐵冶煉生產(chǎn)廠區(qū)集聚發(fā)展。工業(yè)和信息化部關(guān)于印發(fā)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法的通知（工信部原〔2021〕46號(hào)）2021鋼鐵企業(yè)建設(shè)冶煉項(xiàng)目須按程序公示公告產(chǎn)能置換方案。“十三五”時(shí)期：關(guān)于推進(jìn)實(shí)施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見(jiàn)（環(huán)大氣〔2019〕35號(hào)）2019到2025年底前，重點(diǎn)區(qū)域鋼鐵企業(yè)超低排放改造基本完成，全國(guó)力爭(zhēng)80以上產(chǎn)能完成改造。嚴(yán)格新改擴(kuò)建項(xiàng)目環(huán)境準(zhǔn)入。嚴(yán)禁新增鋼鐵冶煉產(chǎn)能，新改擴(kuò)建（含搬遷）鋼鐵項(xiàng)目要嚴(yán)格執(zhí)行產(chǎn)關(guān)于做好2018年重點(diǎn)領(lǐng)域化解過(guò)剩產(chǎn)能工作的通知（發(fā)改運(yùn)行〔2018〕554號(hào)）2018201830001.5關(guān)于做好2017能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展工作的意見(jiàn)(發(fā)改運(yùn)行〔2017〕6912017嚴(yán)查400立方米及以下的煉鐵高爐（符合《鑄造用生鐵企業(yè)認(rèn)定規(guī)范條件》的鑄造高爐除外）、3030（高合金電弧爐除外20176鋼鐵工業(yè)調(diào)整升級(jí)規(guī)劃（2016-2020年）201720202025依法依規(guī)去產(chǎn)能。2016400（符合《鑄造生鐵用企業(yè)認(rèn)定30（高合金鋼電爐除外等落后生產(chǎn)設(shè)備。全面取締生產(chǎn)“地條鋼”的中頻爐、工頻爐產(chǎn)能。關(guān)于鋼鐵行業(yè)化解過(guò)剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展的意見(jiàn)（國(guó)發(fā)〔2016〕6號(hào)）2016201651—1.5各地區(qū)、各部門(mén)不得以任何名義、任何方式備案新增產(chǎn)能的鋼鐵項(xiàng)目，各相關(guān)部門(mén)和機(jī)構(gòu)不得辦理土地供應(yīng)、能評(píng)、環(huán)評(píng)審批和新增授信支持等相關(guān)業(yè)務(wù)。嚴(yán)格執(zhí)行環(huán)保、能耗、質(zhì)量、安全、技術(shù)等法律法規(guī)和產(chǎn)業(yè)政策，達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)要求的鋼鐵產(chǎn)能要依法依規(guī)退出。數(shù)據(jù)來(lái)源：政府網(wǎng)站、

20208.8910.65四五”鋼鐵行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革繼續(xù)深化的影響，以及在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、下游2020202120228.6410.18億噸，同比增速維持下降，但下降幅度較前一年有明顯收窄。2023年隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好，國(guó)內(nèi)下游需求逐漸企穩(wěn)，海外需求呈現(xiàn)走強(qiáng)，我國(guó)生鐵、0.83%0.11%，生鐵、粗鋼生產(chǎn)態(tài)勢(shì)進(jìn)一步走穩(wěn)。圖表27：我國(guó)生鐵產(chǎn)量情況 圖表28：我國(guó)粗鋼產(chǎn)量情況來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表29：生鐵累計(jì)產(chǎn)量情況 圖表30：粗鋼累計(jì)產(chǎn)量情況來(lái)源：、 來(lái)源：、

國(guó)內(nèi)用鋼結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，用鋼總量有望企穩(wěn)增長(zhǎng)鋼鐵作為基礎(chǔ)工業(yè)材料，鋼鐵需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況息息相關(guān)。當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)處在持續(xù)恢復(fù)向好的同時(shí)，也面臨著一些風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，其中房地產(chǎn)行業(yè)低迷對(duì)用鋼需求產(chǎn)生較大沖擊，但基建和制造業(yè)用鋼對(duì)鋼鐵需求起著支撐作用。我們認(rèn)為隨20243對(duì)推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新作出全面部署，重點(diǎn)將實(shí)施設(shè)備更新、消費(fèi)品以舊換新、回收循環(huán)利用、標(biāo)準(zhǔn)提升四大行動(dòng)，其中推進(jìn)重點(diǎn)行業(yè)設(shè)備更新改造、建筑和市政基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域設(shè)備更新、以及汽車(chē)、家電產(chǎn)品以舊換新等舉措預(yù)計(jì)將對(duì)鋼鐵下游行業(yè)需求產(chǎn)生強(qiáng)大推動(dòng)力，進(jìn)一步支撐我國(guó)鋼鐵消費(fèi)需求。（1）建筑業(yè)：地產(chǎn)拖累或減輕，基建保持較強(qiáng)預(yù)期房地產(chǎn)行業(yè)處于筑底階段。20239.54億平方米，83.849.9815.78%11.1717.74%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，要積極穩(wěn)妥化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。保障性住房建設(shè)、“平急兩用”公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城中村改造等“三大工程”預(yù)計(jì)將進(jìn)一步支撐鋼需。政策正在加大引導(dǎo)力度，支持房企合理融資需求多地樓市限購(gòu)政策調(diào)整，政策松綁趨勢(shì)形成，在政策的持續(xù)加力下，房地產(chǎn)行業(yè)正在加速筑底，預(yù)計(jì)地產(chǎn)對(duì)鋼需拖累逐步將逐步減輕。圖表31：房屋新開(kāi)工面積累計(jì)值（億平方米） 圖表32：房屋施工面積累計(jì)值（億平方米）來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表33：房屋竣工面積累計(jì)值（億平方米） 圖表34：房屋施工面積累計(jì)值（億平方米）來(lái)源：、 來(lái)源：、在基建領(lǐng)域中，交通運(yùn)輸建設(shè)、能源建設(shè)、水利建設(shè)等是主要涉及鋼材消費(fèi)的領(lǐng)域。202325.2%；道路運(yùn)輸業(yè)固定0.7%；電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額同27.3%5.2%。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，穩(wěn)中求進(jìn)，以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破?；▽?duì)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著重要的拉動(dòng)效應(yīng)。預(yù)計(jì)未來(lái)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資同比增速保持在較高增速。圖表35：固定資產(chǎn)投資完成額情況 圖表36：基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)情況來(lái)源：、 來(lái)源：、（2）制造業(yè)：汽車(chē)、船舶、家電等制造業(yè)持續(xù)景氣汽車(chē)行業(yè)：20233011.329.3%；新能源汽車(chē)產(chǎn)944.330.3%2024-25年汽車(chē)產(chǎn)量仍將保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)。7,12013,9394,23211.8%。2023年全年，中國(guó)造船完工量、新接訂單量、手持訂單量分別占世界市場(chǎng)份額的50.2%66.6%55%3.5年。家電行業(yè)：2023年政策支持促進(jìn)綠色智能家電消費(fèi)，“家電下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等一系列舉措持續(xù)開(kāi)展，2024年政策推動(dòng)新一輪大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，汽車(chē)、家電等消費(fèi)品以舊換新有望形成更新?lián)Q代規(guī)模效應(yīng)。其中，空調(diào)受房2024-25圖表37：汽車(chē)生產(chǎn)制造情況 圖表38：新能源汽車(chē)生產(chǎn)制造情況來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表39：船舶生產(chǎn)制造情況 圖表40：空調(diào)生產(chǎn)制造情況來(lái)源：、 來(lái)源：、圖表41：家用電冰箱生產(chǎn)制造情況 圖表42：家用洗衣機(jī)生產(chǎn)制造情況來(lái)源：、 來(lái)源：、隨著我國(guó)基建投資力度不斷加大，地產(chǎn)行業(yè)加速筑底，制造業(yè)保持較快發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì)用鋼強(qiáng)度保持在較高水平。在政策的加力支持下，大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)預(yù)計(jì)將加快落地，進(jìn)一步刺激鋼鐵下游行業(yè)需求，國(guó)內(nèi)用鋼總量在經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展的背景下有望企穩(wěn)增長(zhǎng)。3.4 鋼材出海調(diào)節(jié)供需關(guān)系，大量出口不可持續(xù)2023年我國(guó)鋼材出口數(shù)量有較大幅度增長(zhǎng)，全年出口9,026萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.08%，緩解了國(guó)內(nèi)因產(chǎn)量增長(zhǎng)和需求相對(duì)不足造成的鋼鐵供需失衡，發(fā)揮了鋼需穩(wěn)定器的作用。我們認(rèn)為，鋼材出口未來(lái)面臨著海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇持續(xù)疲弱，海外鋼需恢復(fù)不及預(yù)期，以及國(guó)際關(guān)系日益復(fù)雜，貿(mào)易環(huán)境持續(xù)擾動(dòng)等因素，鋼材大量出口不可持續(xù)，未來(lái)仍以滿足國(guó)內(nèi)需求為主，預(yù)計(jì)2024年鋼材凈出口或有回落。圖表43：我國(guó)鋼材進(jìn)口情況 圖表44：我國(guó)鋼材出口情況來(lái)源：、 來(lái)源：、

2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)指出，進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升向好需要克服一些困難和挑戰(zhàn)，包括了有效需求不足、部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、風(fēng)險(xiǎn)隱患仍然較多等。鋼鐵行業(yè)作為供給側(cè)改革化解過(guò)剩產(chǎn)能的重要行業(yè)領(lǐng)域，同樣面臨著困難和挑戰(zhàn)。2023年粗鋼產(chǎn)量基本實(shí)現(xiàn)平控，彰顯了政策控產(chǎn)限產(chǎn)的決心，預(yù)計(jì)控產(chǎn)力度還將持續(xù)，粗鋼產(chǎn)量進(jìn)入峰值平臺(tái)期；同時(shí)伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好發(fā)展，在政策不斷加力下，鋼鐵下游需求穩(wěn)固，用鋼量或?qū)崿F(xiàn)企穩(wěn)增長(zhǎng)；鋼材出口數(shù)量的反彈緩解了國(guó)內(nèi)供需矛盾，但預(yù)期未來(lái)鋼材大量出口不可持續(xù)。綜上，我們預(yù)計(jì)未來(lái)政策力促鋼鐵行業(yè)供需動(dòng)態(tài)平衡，控產(chǎn)政策有望進(jìn)一步收緊和落實(shí)，帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)耗煤量小幅下降。供需平衡和價(jià)格判斷國(guó)內(nèi)煉焦煤供需或?qū)⑦M(jìn)一步收緊近年來(lái)我國(guó)煉焦煤產(chǎn)量比較穩(wěn)定，消費(fèi)量受下游煉鋼產(chǎn)量進(jìn)入平臺(tái)期的影響也4.925.561.98%2023年，煉焦煤產(chǎn)量繼續(xù)維持穩(wěn)定，但消費(fèi)量加快增4.90.29%5.91億噸，同比增長(zhǎng)6.34%202310,153萬(wàn)噸，同59.61%。根據(jù)我們計(jì)算，煉焦煤市場(chǎng)近年來(lái)大多時(shí)候處于供需緊平衡的狀態(tài)，20181,249萬(wàn)噸，2019年至今煉焦煤缺口絕對(duì)值較小。2023年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，生鐵、粗鋼產(chǎn)量的繼續(xù)增長(zhǎng)帶動(dòng)煉焦煤消費(fèi)延續(xù)提振，但由于煉焦煤進(jìn)41萬(wàn)噸。圖表45：煉焦煤產(chǎn)量及消費(fèi)情況 圖表46：煉焦煤供需平衡情況來(lái)源：、 來(lái)源：、在供給端（1）國(guó)內(nèi)增產(chǎn)保供主要是提升動(dòng)力煤產(chǎn)量，煉焦煤年產(chǎn)量或已見(jiàn)頂，預(yù)計(jì)未來(lái)煉焦煤產(chǎn)量維持穩(wěn)定；（2）鋼控產(chǎn)需求回落和進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整以及貿(mào)易方式變化導(dǎo)致成本上升的雙重壓力下，煉焦煤凈進(jìn)口量將逐步回落。在需求端（1）根據(jù)我們預(yù)測(cè)，隨著煉焦煤凈進(jìn)口規(guī)模回落，在煉焦煤產(chǎn)量趨穩(wěn)和消費(fèi)有所收縮下，預(yù)計(jì)未來(lái)煉焦煤市場(chǎng)供需仍然偏緊，或小有缺口。圖表47：煉焦煤供需平衡預(yù)測(cè)表201920202021202220232024E2025E產(chǎn)量（億噸）4.734.864.894.924.904.904.90消費(fèi)量（億噸）5.475.585.455.565.915.735.61凈進(jìn)口（萬(wàn)噸）7,3177,1755,4566,36110,1538,2007,000供給