煤炭行業(yè)1-2月數(shù)據(jù)全面解讀：產(chǎn)量下降火電需求高增

內(nèi)容目錄TOC\o"1-2"\h\z\u事件： 7評論： 71、供應(yīng)：產(chǎn)量負(fù)增長，進口補充有限 72、需求：主要下游需求增速較快 9、電力：火電維持高增速 9、鋼鐵：生鐵產(chǎn)量微降，焦炭產(chǎn)量仍有增長 10、建材及化工：水泥產(chǎn)量微降，甲醇生產(chǎn)旺盛 3、庫存：動力煤庫存下降，煉焦煤庫存小幅累積 12、動力煤：產(chǎn)地、港口、電廠庫存均有下降 12、煉焦煤庫存：生產(chǎn)、港口、鋼廠等多環(huán)節(jié)累庫 144、投資建議 155、風(fēng)險提示 17圖表目錄圖1：歷年全國原煤產(chǎn)量（截至2024年2月） 7圖2：全國煤炭日均產(chǎn)量下降（截至2024年2月） 7圖3：主要煤企月度產(chǎn)量（萬噸） 8圖4：歷年煤炭進口量（截至2024年2月） 8圖5：歷年發(fā)電量（截至2024年2月） 9圖6：2024年1-2月發(fā)電量結(jié)構(gòu) 9圖7：歷年火電發(fā)電量（截至2024年2月） 10圖8：生鐵產(chǎn)量（截至2024年2月） 10圖9：焦炭產(chǎn)量（截至2024年2月） 10圖10：鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（截至2024年2月） 圖油氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（截至2024年2月） 圖12：汽車產(chǎn)量（截至2024年2月） 圖13：鋼材出口量（截至2024年2月） 圖14：水泥產(chǎn)量（截至2024年2月） 12圖15：甲醇周度產(chǎn)量（萬噸） 12圖16：動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存情況 13圖17：北方港口庫存情況 13圖18：南方港口庫存情況 13圖19：沿海八省電廠庫存情況 14圖20：內(nèi)陸十七省電廠庫存情況 14圖21：煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存情況 14圖22：北方港口煉焦煤庫存情況 14圖23：焦化廠煉焦煤庫存情況 15圖24：鋼廠煉焦煤庫存情況 15事件：2024年3月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布2024年1-2月能源生產(chǎn)情況：煤炭：原煤生產(chǎn)有所下降，進口較快增長。1—27.14.2%121.9%萬噸。進口745222.9%，繼續(xù)保持較快增長。電力1—2148708.3%120.3247.8億千瓦時。分品種看，1—2月份，規(guī)上工業(yè)火電增速加快，水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電增速9.7%12月份加0.40.8%1.7個百分點；規(guī)上工業(yè)3.5%124.2%5.8%，增速放1.615.4%1.8個百分點。評論：1、供應(yīng)：產(chǎn)量負(fù)增長，進口補充有限1-27.1-4.2%，自021年10-2。20241-2萬噸/12161萬噸/天，同比2023年1-2月減少69萬噸/天。圖1：歷年全國原煤產(chǎn)量（截至2024年2月） 圖2：全國煤炭日均產(chǎn)量下降（截至2024年2月）資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、20241-25310萬噸，同比0.6%20241-226202.7%；20241-221901.4%；潞安環(huán)能20241-287013.9%圖3：主要煤企月度產(chǎn)量（萬噸）時間中國神華商品煤產(chǎn)量同比煤炭產(chǎn)量同比中煤能源商品煤產(chǎn)量同比原煤產(chǎn)量同比2023/012690-3.2%130917.5%10994.2%4962.3%2023/0225902.8%138416.2%106011.3%51525.6%2023/032730-1.8%13982.4%117112.4%459-14.7%2023/042610-2.6%14239.1%111221.8%515-2.3%2023/0526907.6%145910.3%111116.3%483-4.9%2023/06276010.4%14409.3%115915.2%4862.5%2023/072680-1.5%13737.3%11407.0%4751.5%2023/0827307.5%1345-1.6%11747.5%5033.9%2023/0927207.9%1303-2.4%1091-2.6%53011.8%2023/1027509.1%14514.5%110921.1%4937.4%2023/1127305.0%1263-10.7%111521.5%53815.0%2023/1227703.4%1232-7.1%108122.4%54738.8%2024/0127201.1%13916.2%11484.5%453-8.7%2024/0225900.0%1230-11.1%1042-1.7%417-19.0%2024年累計53100.6%2620-2.7%21901.4%870-13.9%資料來源：各公司公告、2024年1-2月，我國進口煤炭7452萬噸，同比增長22.9%，增速較2023年1-2月的70.8%明顯放緩，對煤炭供應(yīng)的補充有限。圖4：歷年煤炭進口量（截至2024年2月）資料來源：wind、海關(guān)總署、20241-2月國內(nèi)產(chǎn)量增速-4.2%22.9%計算，國內(nèi)煤炭供應(yīng)增速為-1.7%（供應(yīng)增速測算未考慮熱值變化）。2、需求：主要下游需求增速較快、電力：火電維持高增速20241-214870長8.3%，延續(xù)2023年9月以來的高增長。圖5：歷年發(fā)電量（截至2024年2月） 圖6：2024年1-2月發(fā)電量結(jié)構(gòu)資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、20241-210802億9.7%72.6%2023年進一步提升。水電1-20.8%5.8%15.4%3.8%圖7：歷年火電發(fā)電量（截至2024年2月）資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、、鋼鐵：生鐵產(chǎn)量微降，焦炭產(chǎn)量仍有增長024年-2416%039萬噸，同比增長2.1%。圖8：生鐵產(chǎn)量（截至2024年2月） 圖9：焦炭產(chǎn)量（截至2024年2月）資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、從下游來看，基建、鐵路、采礦業(yè)等投資增速較高，以及汽車和出口表現(xiàn)較好。1-2月基建投資完成額同比+9.0%，房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比圖10：鐵路運輸業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（截至2024年2月）

圖11：油氣開采業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額（截至2024年2月） 資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、2月汽車產(chǎn)量同比圖12：汽車產(chǎn)量（截至2024年2月） 圖13：鋼材出口量（截至2024年2月）資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、海關(guān)總署、、建材及化工：水泥產(chǎn)量微降，甲醇生產(chǎn)旺盛20241-21.83年1-2月甲醇周均產(chǎn)量達到175.1萬噸，同比增長13.9%。圖14：水泥產(chǎn)量（截至2024年2月） 圖15：甲醇周度產(chǎn)量（萬噸）資料來源：wind、國家統(tǒng)計局、 資料來源：wind、隆眾資訊、61%15%8%、8%20241-27.2%。3、庫存：動力煤庫存下降，煉焦煤庫存小幅累積2023、動力煤：產(chǎn)地、港口、電廠庫存均有下降20241-261388（2023年同期為3.5萬噸）3812215萬噸（2023年同267萬噸352983（2023年461萬噸533338（2023年39萬噸10657333（2023年同期為下降1157萬噸）。圖16：動力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存情況資料來源：煤炭資源網(wǎng)、圖17：北方港口庫存情況 圖18：南方港口庫存情況資料來源：煤炭資源網(wǎng)、 資料來源：wind、煤炭市場網(wǎng)、圖19：沿海八省電廠庫存情況 圖20：內(nèi)陸十七省電廠庫存情況資料來源：煤炭市場網(wǎng)、 資料來源：煤炭市場網(wǎng)、、煉焦煤庫存：生產(chǎn)、港口、鋼廠等多環(huán)節(jié)累庫20241-210297（2023年同期為53萬噸61222（2023年同期為29萬噸16259（2023年同期為下38萬噸）；24551萬噸（2023年同期為下降20萬噸）。圖21：煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)庫存情況 圖22：北方港口煉焦煤庫存情況資料來源：煤炭資源網(wǎng)、 資料來源：煤炭資源網(wǎng)、圖23：焦化廠煉焦煤庫存情況 圖24：鋼廠煉焦煤庫存情況資料來源：煤炭資源網(wǎng)、 資料來源：煤炭資源網(wǎng)、4、投資建議（資（（（（（（煤電一體化程度（市場煤占比高，業(yè)績彈性大（（低（高分紅的中南地區(qū)焦煤龍頭，發(fā)行可轉(zhuǎn)債）。煤炭+電解鋁建議關(guān)注：神火股份（煤電一體化，電；蘭花科創(chuàng)（資源稟賦優(yōu)異，優(yōu)質(zhì)無煙煤標(biāo)的）。重點關(guān)注公司及盈利預(yù)測重點公司代碼股票名稱2024/03/18股價2022EPS2023E2024E2022PE2023E2024E投資評級601088.SH中國神華37.313.502.993.1110.612.512.0買入601225.SH陜西煤業(yè)24.713.622.292.506.810.89.9買入600188.SH兗礦能源24.056.302.833.103.88.57.8買入601898.SH中煤能源12.091.381.591.738.87.67.0買入600546.SH山煤國際17.103.522.802.874.96.16.0買入600256.SH廣匯能源7.841.730.851.004.59.27.8買入601699.SH潞安環(huán)能23.584.743.213.395.07.47.0買入000983.SZ山西焦煤10.482.091.241.315.08.48.0買入600348.SH華陽股份9.882.921.431.573.46.96.3買入000933.SZ神火股份19.233.392.542.955.77.66.5買入600985.SH淮北礦業(yè)16.972.832.652.836.06.46.0買入601666.SH平煤股份12.382.471.621.765.07.67.0買入600123.SH蘭花科創(chuàng)11.452.821.531.704.17.56.