數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)：特征及驅(qū)動(dòng)力

數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)：特征及驅(qū)動(dòng)力一、本文概述隨著全球化的深入發(fā)展和數(shù)字經(jīng)濟(jì)的迅速崛起，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為全球企業(yè)戰(zhàn)略布局的重要手段。本文旨在深入探討數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特征及其背后的驅(qū)動(dòng)力，以期為企業(yè)決策者提供有價(jià)值的參考。文章首先界定了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的基本概念，闡述了其與傳統(tǒng)跨國(guó)并購(gòu)的主要區(qū)別。隨后，文章分析了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的主要特征，包括并購(gòu)主體的多元化、并購(gòu)目標(biāo)的精準(zhǔn)化、并購(gòu)方式的靈活化等。在此基礎(chǔ)上，文章進(jìn)一步探討了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力，包括技術(shù)革新、市場(chǎng)需求、政策環(huán)境等多方面因素。文章總結(jié)了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，并對(duì)未來(lái)可能面臨的挑戰(zhàn)進(jìn)行了展望。通過(guò)本文的研究，旨在為企業(yè)決策者提供更加清晰、全面的數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)圖景，為企業(yè)的國(guó)際化發(fā)展提供有益參考。二、數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特征數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)，作為并購(gòu)領(lǐng)域的新興現(xiàn)象，展現(xiàn)出一系列獨(dú)特的特征。在并購(gòu)目標(biāo)的選擇上，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)明顯偏向于擁有先進(jìn)技術(shù)、創(chuàng)新能力和大量用戶數(shù)據(jù)的數(shù)字型企業(yè)。這些企業(yè)通常擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析和處理能力，能夠幫助并購(gòu)方迅速提升在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的交易規(guī)模往往較大，涉及的資金量龐大。這是因?yàn)閿?shù)字技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用需要大量的資金投入，同時(shí)，為了獲取目標(biāo)企業(yè)的核心技術(shù)和市場(chǎng)份額，并購(gòu)方往往需要支付高額的并購(gòu)費(fèi)用。在并購(gòu)方式上，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)?fù)捎矛F(xiàn)金購(gòu)買、換股等多種方式進(jìn)行。這取決于并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)狀況、市場(chǎng)地位以及戰(zhàn)略目標(biāo)等多種因素。隨著數(shù)字技術(shù)的不斷發(fā)展，一些新型的并購(gòu)方式，如平臺(tái)化并購(gòu)、生態(tài)化并購(gòu)等也逐漸嶄露頭角。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的另一個(gè)重要特征是，它往往伴隨著技術(shù)、人才和資源的全球化配置。并購(gòu)?fù)瓿珊?，并?gòu)方可以利用目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、人才和資源優(yōu)勢(shì)，迅速拓展全球市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和高效利用。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的影響深遠(yuǎn)，它不僅會(huì)影響并購(gòu)雙方的業(yè)務(wù)發(fā)展，還可能對(duì)整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局產(chǎn)生影響。通過(guò)數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)可以迅速提升自身的技術(shù)水平和市場(chǎng)地位，從而在全球競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)有利地位。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)具有目標(biāo)明確、交易規(guī)模大、并購(gòu)方式多樣、全球化配置資源以及影響深遠(yuǎn)等特征。這些特征使得數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)成為推動(dòng)企業(yè)快速發(fā)展、提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。三、數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力主要源自全球化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的雙重影響。隨著全球市場(chǎng)的深度融合和信息技術(shù)的迅猛發(fā)展，企業(yè)正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。數(shù)字化不僅改變了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式，也重新定義了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局?？鐕?guó)并購(gòu)作為一種重要的戰(zhàn)略布局方式，正日益成為企業(yè)獲取先進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升全球競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵手段。技術(shù)驅(qū)動(dòng)是數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的重要推動(dòng)力。在數(shù)字化時(shí)代，技術(shù)是企業(yè)保持競(jìng)爭(zhēng)力的核心要素。通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)，企業(yè)可以快速獲取目標(biāo)企業(yè)的先進(jìn)技術(shù)、研發(fā)能力和人才資源，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的跨越式發(fā)展。例如，通過(guò)并購(gòu)擁有先進(jìn)技術(shù)的國(guó)外企業(yè)，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以快速掌握最新的研發(fā)成果，提升自身在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)也是數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的重要?jiǎng)右?。隨著全球市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和消費(fèi)者需求的日益多元化，企業(yè)需要通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)快速進(jìn)入新市場(chǎng)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。通過(guò)并購(gòu)國(guó)外企業(yè)，企業(yè)可以利用目標(biāo)企業(yè)的品牌影響力、銷售渠道和客戶資源，迅速提升自身在全球市場(chǎng)的地位。政策驅(qū)動(dòng)也在一定程度上推動(dòng)了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。各國(guó)政府為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新，紛紛出臺(tái)了一系列支持企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的政策措施。這些政策的出臺(tái)為企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)提供了良好的外部環(huán)境，降低了并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)和成本。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力主要來(lái)自于技術(shù)、市場(chǎng)和政策等多個(gè)方面的共同作用。在未來(lái)的發(fā)展中，隨著全球化和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的深入推進(jìn)，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)將繼續(xù)發(fā)揮重要作用，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。四、數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為企業(yè)全球化戰(zhàn)略的重要組成部分。然而，這一過(guò)程中也伴隨著一系列挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)深入理解和有效應(yīng)對(duì)。技術(shù)整合風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)?fù)婕安煌夹g(shù)體系、數(shù)據(jù)平臺(tái)和業(yè)務(wù)模式的整合。由于技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)流程的差異，可能導(dǎo)致并購(gòu)后技術(shù)整合困難，甚至影響企業(yè)的正常運(yùn)營(yíng)。因此，企業(yè)在并購(gòu)前需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)實(shí)力、數(shù)據(jù)資源等進(jìn)行全面評(píng)估，確保并購(gòu)后的技術(shù)整合能夠順利進(jìn)行。數(shù)據(jù)安全和隱私保護(hù)風(fēng)險(xiǎn)。在數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)中，數(shù)據(jù)資源的獲取和使用成為關(guān)鍵。然而，不同國(guó)家和地區(qū)的數(shù)據(jù)保護(hù)和隱私法規(guī)可能存在差異，企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中需要遵守相關(guān)法規(guī)，保護(hù)用戶隱私和數(shù)據(jù)安全。同時(shí)，企業(yè)還需要關(guān)注并購(gòu)后數(shù)據(jù)資源的整合和利用，避免數(shù)據(jù)泄露和濫用等風(fēng)險(xiǎn)。文化差異和團(tuán)隊(duì)融合風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)?fù)婕安煌幕尘?、管理理念和團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)的融合。由于文化差異和團(tuán)隊(duì)融合的問(wèn)題，可能導(dǎo)致并購(gòu)后企業(yè)內(nèi)部的溝通和協(xié)作困難，影響企業(yè)的整體運(yùn)營(yíng)效率。因此，企業(yè)需要在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)的文化背景和管理理念進(jìn)行深入了解，制定相應(yīng)的融合策略，確保并購(gòu)后企業(yè)的團(tuán)隊(duì)融合和運(yùn)營(yíng)效率。監(jiān)管政策風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)涉及不同國(guó)家和地區(qū)的監(jiān)管政策，企業(yè)需要關(guān)注并遵守相關(guān)法規(guī)。然而，監(jiān)管政策可能隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政治環(huán)境的變化而調(diào)整，給企業(yè)的并購(gòu)和運(yùn)營(yíng)帶來(lái)不確定性。因此，企業(yè)需要在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在地區(qū)的監(jiān)管政策進(jìn)行全面了解，制定應(yīng)對(duì)策略，以降低監(jiān)管政策變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)面臨著技術(shù)整合、數(shù)據(jù)安全、文化差異和監(jiān)管政策等多方面的挑戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)需要深入了解和評(píng)估這些風(fēng)險(xiǎn)，制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，確保并購(gòu)的順利進(jìn)行和企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。五、數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的案例分析數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)在近年來(lái)逐漸成為全球并購(gòu)市場(chǎng)的新熱點(diǎn)，多個(gè)案例充分展示了其獨(dú)特的特征和驅(qū)動(dòng)力。以下將詳細(xì)分析兩個(gè)典型案例，以便更深入地理解數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的實(shí)質(zhì)和影響。谷歌在2019年以21億美元的價(jià)格收購(gòu)了智能穿戴設(shè)備制造商Fitbit。這一并購(gòu)案例是數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的典型代表。Fitbit的產(chǎn)品和服務(wù)在健康科技領(lǐng)域具有顯著優(yōu)勢(shì)，其大量的用戶數(shù)據(jù)和獨(dú)特的健康追蹤技術(shù)為谷歌在數(shù)字健康領(lǐng)域的發(fā)展提供了強(qiáng)大的支持。通過(guò)此次并購(gòu)，谷歌得以進(jìn)一步拓展其數(shù)字生態(tài)系統(tǒng)，提升在全球數(shù)字市場(chǎng)的影響力。2018年，阿里巴巴以95億美元的價(jià)格收購(gòu)了本地生活服務(wù)平臺(tái)餓了么。餓了么在中國(guó)市場(chǎng)的領(lǐng)先地位和豐富的用戶數(shù)據(jù)，為阿里巴巴在新零售和數(shù)字化生活服務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展提供了重要支持。此次并購(gòu)不僅加強(qiáng)了阿里巴巴在本地生活服務(wù)市場(chǎng)的地位，也推動(dòng)了其數(shù)字化生態(tài)系統(tǒng)的進(jìn)一步完善。這兩個(gè)案例共同體現(xiàn)了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的兩大驅(qū)動(dòng)力：一是通過(guò)并購(gòu)獲取先進(jìn)的數(shù)字技術(shù)和大量的用戶數(shù)據(jù)，以提升自身的數(shù)字能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力；二是通過(guò)并購(gòu)?fù)卣箶?shù)字生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和全球化。這兩個(gè)案例也展示了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特征，即并購(gòu)對(duì)象多為具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)潛力的數(shù)字型企業(yè)，并購(gòu)后往往能實(shí)現(xiàn)雙方在技術(shù)、市場(chǎng)、數(shù)據(jù)等方面的深度融合，產(chǎn)生強(qiáng)大的協(xié)同效應(yīng)。六、結(jié)論與展望本文深入探討了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特征及驅(qū)動(dòng)力，揭示了在全球化的背景下，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的重要性和發(fā)展趨勢(shì)。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特征主要體現(xiàn)在并購(gòu)主體多元化、并購(gòu)對(duì)象技術(shù)化、并購(gòu)動(dòng)因復(fù)雜化以及并購(gòu)影響深遠(yuǎn)化等方面。這些特征使得數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著越來(lái)越重要的角色。從驅(qū)動(dòng)力來(lái)看，技術(shù)進(jìn)步、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、政策推動(dòng)以及企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整等因素共同推動(dòng)了數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展。隨著科技的進(jìn)步，數(shù)字化技術(shù)逐漸成為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)獲取先進(jìn)技術(shù)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，全球化市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)需要通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提升品牌影響力。各國(guó)政府對(duì)于數(shù)字化產(chǎn)業(yè)的支持政策也為數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)提供了良好的外部環(huán)境。展望未來(lái)，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)將繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)。隨著5G、人工智能、大數(shù)據(jù)等技術(shù)的不斷發(fā)展，數(shù)字化將成為企業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力。越來(lái)越多的企業(yè)將通過(guò)并購(gòu)獲取先進(jìn)技術(shù)，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，隨著全球市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的地域范圍將更加廣泛，并購(gòu)形式也將更加多樣化。然而，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。如文化差異、法律法規(guī)差異、技術(shù)整合難題等都需要企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中加以克服。因此，企業(yè)在進(jìn)行數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)時(shí)，需要充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，制定合理的并購(gòu)策略，確保并購(gòu)的成功。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)是企業(yè)獲取先進(jìn)技術(shù)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、提升品牌影響力的重要途徑。在未來(lái)，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)將繼續(xù)保持活躍態(tài)勢(shì)，但也需要企業(yè)充分評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，制定合理的并購(gòu)策略。隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和市場(chǎng)的進(jìn)一步開(kāi)放，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)將為企業(yè)帶來(lái)更多的發(fā)展機(jī)遇和挑戰(zhàn)。參考資料：隨著科技的飛速發(fā)展和全球化進(jìn)程的深化，數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)逐漸成為全球企業(yè)尋求增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要策略。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)具有一系列獨(dú)特的特征，而推動(dòng)這些并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)力也十分復(fù)雜。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的一個(gè)顯著特征是數(shù)字化。這類并購(gòu)?fù)ǔＩ婕熬哂袛?shù)字化技術(shù)或業(yè)務(wù)模式的企業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)公司、大數(shù)據(jù)分析公司、人工智能企業(yè)等。這些企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可以快速進(jìn)入新的市場(chǎng)，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，提升自身競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)?fù)ǔＩ婕盁o(wú)邊界的全球市場(chǎng)。傳統(tǒng)的跨國(guó)并購(gòu)?fù)艿降赜蛳拗?，而?shù)字型并購(gòu)則以全球?yàn)槟繕?biāo)市場(chǎng)。利用互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字化技術(shù)，企業(yè)可以迅速將產(chǎn)品或服務(wù)擴(kuò)展到全球各地，實(shí)現(xiàn)全球化運(yùn)營(yíng)。數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)是數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的另一個(gè)重要特征。在大數(shù)據(jù)和人工智能的時(shí)代，數(shù)據(jù)成為企業(yè)發(fā)展和決策的關(guān)鍵資源。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以獲取更多的數(shù)據(jù)資源，提升數(shù)據(jù)處理能力，優(yōu)化業(yè)務(wù)決策，從而獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。那么，是什么驅(qū)動(dòng)力推動(dòng)著數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展呢？是企業(yè)對(duì)增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的追求。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以快速獲取新的技術(shù)和市場(chǎng)，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，提高競(jìng)爭(zhēng)力。是數(shù)字化轉(zhuǎn)型的壓力。在數(shù)字化時(shí)代，企業(yè)需要不斷進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化和需求。通過(guò)并購(gòu)，企業(yè)可以獲取新的技術(shù)和資源，加速數(shù)字化轉(zhuǎn)型。數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)以其獨(dú)特的特征和強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力，正逐漸成為全球企業(yè)尋求增長(zhǎng)和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途徑。對(duì)于希望在全球市場(chǎng)中取得成功的企業(yè)來(lái)說(shuō)，理解和掌握數(shù)字型跨國(guó)并購(gòu)的特性和驅(qū)動(dòng)力，是至關(guān)重要的。普惠金融，意在為全社會(huì)成員，尤其是那些被傳統(tǒng)金融服務(wù)忽視的弱勢(shì)群體，提供安全、便捷、有效的金融服務(wù)。這一理念在中國(guó)得到了廣泛的關(guān)注與實(shí)踐，為推動(dòng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展起到了關(guān)鍵作用。然而，對(duì)于普惠金融的理解與實(shí)施，我們需要從多個(gè)維度進(jìn)行深入的分析和探討。本文旨在從多維視角出發(fā)，對(duì)中國(guó)普惠金融的概念進(jìn)行梳理，并構(gòu)建一個(gè)理論框架，以期為未來(lái)的研究和實(shí)踐提供有益的參考。普惠金融的核心理念：普惠金融的核心在于"普"和"惠"，即普遍性和優(yōu)惠性。其目標(biāo)是讓所有社會(huì)成員都能以合理的成本獲得必要的金融服務(wù)，如存款、貸款、轉(zhuǎn)賬、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)?。中?guó)的特殊背景：中國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中大國(guó)，地域差異大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)復(fù)雜。這使得中國(guó)的普惠金融實(shí)踐既面臨諸多挑戰(zhàn)，也具有很大的發(fā)展空間。政策與市場(chǎng)協(xié)同：中國(guó)政府高度重視普惠金融的發(fā)展，出臺(tái)了一系列政策措施。同時(shí)，市場(chǎng)主體也積極參與，創(chuàng)新服務(wù)模式。政策與市場(chǎng)的協(xié)同為普惠金融的發(fā)展提供了有力保障。地理維度：中國(guó)地域遼闊，地區(qū)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融基礎(chǔ)設(shè)施等存在顯著差異。因此，普惠金融的發(fā)展需要在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃，因地制宜，采取差異化策略。社會(huì)維度：不同社會(huì)群體對(duì)金融服務(wù)的需求和認(rèn)知存在差異。普惠金融需要深入了解各類群體的需求特點(diǎn)，設(shè)計(jì)符合其需求的金融產(chǎn)品和服務(wù)。技術(shù)維度：金融科技的發(fā)展為普惠金融提供了新的動(dòng)力。利用大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)可以提高金融服務(wù)效率，降低服務(wù)成本，使普惠金融更加便捷、高效。制度維度：政府在普惠金融發(fā)展中扮演著重要角色。通過(guò)完善相關(guān)法律法規(guī)，制定優(yōu)惠政策，引導(dǎo)和規(guī)范市場(chǎng)主體行為，為普惠金融創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。文化維度：金融是一種文化，普惠金融更是需要融入社會(huì)文化的精髓。通過(guò)普及金融知識(shí)，提高社會(huì)成員的金融素養(yǎng)，可以更好地推動(dòng)普惠金融的發(fā)展。多維視角下的中國(guó)普惠金融是一個(gè)復(fù)雜而多元的系統(tǒng)工程。它需要我們從地理、社會(huì)、技術(shù)、制度和文化等多個(gè)維度進(jìn)行深入理解和全面把握。只有這樣，我們才能更好地推動(dòng)中國(guó)普惠金融的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)金融服務(wù)的普及和優(yōu)化，促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展。未來(lái)的研究和實(shí)踐應(yīng)繼續(xù)關(guān)注這些維度的動(dòng)態(tài)變化和相互影響，以期不斷完善和發(fā)展普惠金融的理論框架和實(shí)踐模式。跨國(guó)并購(gòu)是指跨國(guó)兼并和跨國(guó)收購(gòu)的總稱，是指一國(guó)企業(yè)（又稱并購(gòu)企業(yè)）為了達(dá)到某種目標(biāo)，通過(guò)一定的渠道和支付手段，將另一國(guó)企業(yè)（又稱被并購(gòu)企業(yè)）的所有資產(chǎn)或足以行使運(yùn)營(yíng)活動(dòng)的股份收買下來(lái)，從而對(duì)另一國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施實(shí)際的或完全的控制行為?？鐕?guó)并購(gòu)是跨國(guó)公司常用的一種資本輸出方式?？鐕?guó)公司的國(guó)際并購(gòu)涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的企業(yè)，兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的市場(chǎng)和兩個(gè)以上政府控制下的法律制度，其中“一國(guó)跨國(guó)性企業(yè)”是并購(gòu)發(fā)出企業(yè)或并購(gòu)企業(yè)，“另一國(guó)企業(yè)”是他國(guó)被并購(gòu)企業(yè)，也稱目標(biāo)企業(yè)。這里所說(shuō)的渠道，包括并購(gòu)的跨國(guó)性企業(yè)直接向目標(biāo)企業(yè)投資，或通過(guò)目標(biāo)國(guó)所在地的子公司進(jìn)行并購(gòu)兩種形式，這里所指的支付手段，包括支付現(xiàn)金、從金融機(jī)構(gòu)貸款、以股換股和發(fā)行債券等形式。收購(gòu)有收購(gòu)人以自身主體名義去直接收購(gòu)，也有為了規(guī)避和隔離投資風(fēng)險(xiǎn)而通過(guò)在第三國(guó)尤其是在離岸法域設(shè)立離岸公司（特殊目的公司）進(jìn)行的間接收購(gòu)。而跨國(guó)公司的國(guó)內(nèi)并購(gòu)是指某一跨國(guó)性企業(yè)在其國(guó)內(nèi)以某種形式并購(gòu)本國(guó)企業(yè)。兼并(Merge)指公司的吸收合并，即一公司將其他一個(gè)或數(shù)個(gè)公司并入本公司，使其失去法人資格的行為。是企業(yè)變更、終止的方式之一，也是企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勝劣汰的正?，F(xiàn)象。在西方公司中，企業(yè)兼并可分為兩類，即吸收兼并和創(chuàng)立兼并。收購(gòu)(Acquisition)意為獲取，即一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買其他企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)該公司企業(yè)的實(shí)際控制的行為。有接管(或接收)企業(yè)管理權(quán)或所有權(quán)之意。按照其內(nèi)容的不同，收購(gòu)可分為資產(chǎn)收購(gòu)和股份收購(gòu)兩類。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度而言，企業(yè)兼并和收購(gòu)的經(jīng)濟(jì)意義是一致的，即都使市場(chǎng)力量、市場(chǎng)份額和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展也產(chǎn)生相同的效益，因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)權(quán)的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)最終都控制在一個(gè)法人手中。正是在這個(gè)意義上，西方國(guó)家通過(guò)把Mergers和Acquisition連在一起，統(tǒng)稱M&A。企業(yè)兼并的涵義與M&A相似，兼指吸收合并與收購(gòu)，1996年8月20日財(cái)政部發(fā)布的《企業(yè)兼并有關(guān)財(cái)務(wù)問(wèn)題的暫行規(guī)定》第二條規(guī)定：“本規(guī)定所稱兼并指一個(gè)企業(yè)通過(guò)購(gòu)買等有償方式取得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，使其失去法人資格或雖保留法人資格但改變投資主體的一種行為。因此，通常把企業(yè)兼并和企業(yè)收購(gòu)統(tǒng)稱為企業(yè)并購(gòu)。從1995年以來(lái)，全球跨國(guó)并購(gòu)浪潮風(fēng)起云涌，到2000年進(jìn)入高潮，近幾年則回歸步入調(diào)整期?？鐕?guó)并購(gòu)額從1990年的1866億美元增加到2000年1萬(wàn)億美元，跨國(guó)并購(gòu)額占全球直接投資的比重從1995年的57%上升到2000年的85%.近三年來(lái)年跨國(guó)并購(gòu)總額比2000年有所下降，但跨國(guó)并購(gòu)在國(guó)際直接投資中的主體地位并未動(dòng)搖。按跨國(guó)并購(gòu)雙方的行業(yè)關(guān)系，跨國(guó)并購(gòu)可以分為橫向跨國(guó)并購(gòu)、縱向跨國(guó)并購(gòu)和混合跨國(guó)并購(gòu)。橫向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家生產(chǎn)或銷售相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的是擴(kuò)大世界市場(chǎng)的份額，增加企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，直至獲得世界壟斷地位，以攫取高額壟斷利潤(rùn)。在橫向跨國(guó)并購(gòu)中，由于并購(gòu)雙方有相同的行業(yè)背景和經(jīng)歷，所以比較容易實(shí)現(xiàn)并購(gòu)整合。橫向跨國(guó)并購(gòu)是跨國(guó)并購(gòu)中經(jīng)常采用的形式?？v向跨國(guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家處于生產(chǎn)同一或相似產(chǎn)品但又處于不同生產(chǎn)階段的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的通常是為了穩(wěn)定和擴(kuò)大原材料的供應(yīng)來(lái)源或產(chǎn)品的銷售渠道，從而減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的原材料供應(yīng)或產(chǎn)品的銷售。并購(gòu)雙方一般是原材料供應(yīng)者或產(chǎn)品購(gòu)買者，所以對(duì)彼此的生產(chǎn)狀況比較熟悉，并購(gòu)后容易整合?；旌峡鐕?guó)并購(gòu)是指兩個(gè)以上國(guó)家處于不同行業(yè)的企業(yè)之間的并購(gòu)。其目的是為了實(shí)現(xiàn)全球發(fā)展戰(zhàn)略和多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，減少單一行業(yè)經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)在世界市場(chǎng)上的整體競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。從并購(gòu)企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)是否接觸來(lái)看，跨國(guó)并購(gòu)可分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)。直接并購(gòu)指并購(gòu)企業(yè)根據(jù)自己的戰(zhàn)略規(guī)劃直接向目標(biāo)企業(yè)提出所有權(quán)要求，或者目標(biāo)企業(yè)因經(jīng)營(yíng)不善以及遇到難以克服的困難而向并購(gòu)企業(yè)主動(dòng)提出轉(zhuǎn)讓所有權(quán)，并經(jīng)雙方磋商達(dá)成協(xié)議，完成所有權(quán)的轉(zhuǎn)移。間接并購(gòu)是指并購(gòu)企業(yè)在沒(méi)有向目標(biāo)企業(yè)發(fā)出并購(gòu)請(qǐng)求的情況下，通過(guò)在證券市場(chǎng)收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)的股票取得對(duì)目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。與直接并購(gòu)相比，間接并購(gòu)受法律規(guī)定的制約較大，成功的概率也相對(duì)小一些。一國(guó)企業(yè)進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)，通常采用兩種方式：第一種是直接向他國(guó)出口產(chǎn)品。由于跨國(guó)運(yùn)輸?shù)母甙哼\(yùn)費(fèi)和他國(guó)關(guān)稅壁壘的阻礙，使得企業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格變得非常高，從而在他國(guó)市場(chǎng)喪失了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力；第二種是在他國(guó)建廠，也就是所謂的“綠地投資”。但是這種方式耗費(fèi)的時(shí)間比較長(zhǎng)，從選擇廠址、修建廠房、購(gòu)買和安裝生產(chǎn)設(shè)備、招聘并培訓(xùn)管理人員和其他員工，一直到安排企業(yè)的原材料供應(yīng)和產(chǎn)品的銷售，這些都要耗費(fèi)相當(dāng)?shù)臅r(shí)間和精力。由于國(guó)際市場(chǎng)變化很快，當(dāng)新廠建設(shè)完成時(shí)，原來(lái)建廠所依據(jù)的市場(chǎng)情況已經(jīng)發(fā)生了很大的變化。但是，并購(gòu)可以使一國(guó)企業(yè)以最快的速度進(jìn)入他國(guó)市場(chǎng)并擴(kuò)大市場(chǎng)份額。目標(biāo)企業(yè)在東道國(guó)一般都有比較成熟和豐富的資源，具體說(shuō)來(lái)包括以下內(nèi)容：（1）成熟完善的銷售網(wǎng)絡(luò)；（2）既有的專利權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)；（3）穩(wěn)定的原材料供應(yīng)保障體系；（4）成型的管理制度和既有的人力資源；（5）成熟的客戶關(guān)系網(wǎng)。這些資源的存在可以使并購(gòu)方繞開(kāi)初入他國(guó)市場(chǎng)的困難，迅速投入生產(chǎn)，完善和開(kāi)拓銷售渠道，擴(kuò)大市場(chǎng)份額，減少競(jìng)爭(zhēng)壓力。這些都是其他跨國(guó)投資方式難以獲得的。一國(guó)企業(yè)向他國(guó)投資常常需要融資。與“綠地投資”相比，并購(gòu)可以比較容易地獲得融資。具體說(shuō)來(lái)，跨國(guó)并購(gòu)?fù)瓿珊?，并?gòu)方可以通過(guò)以下途徑獲得資金：（1）用目標(biāo)企業(yè)的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，通過(guò)發(fā)行債券獲得融資；（2）用目標(biāo)企業(yè)的實(shí)有資產(chǎn)和未來(lái)收益作抵押，直接從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款；（3）并購(gòu)方通過(guò)與被并購(gòu)方互相交換股票的方式控制目標(biāo)企業(yè)，從而避免現(xiàn)金支付的壓力?？鐕?guó)并購(gòu)常常能夠用比較低的價(jià)格獲得他國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)。這主要有三種情況：第一種是目標(biāo)企業(yè)低估了自己某項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值，而并購(gòu)方對(duì)該項(xiàng)資產(chǎn)卻有真實(shí)地認(rèn)識(shí)。這樣，并購(gòu)方就能以較低的價(jià)格獲得他國(guó)企業(yè)的資產(chǎn)；跨國(guó)并購(gòu)還可以有效降低進(jìn)入新行業(yè)的壁壘，大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本，充分利用經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)，獲得科學(xué)技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)等等。20世紀(jì)90年代以來(lái),伴隨經(jīng)濟(jì)全球化、投資自由化和貿(mào)易自由化進(jìn)程的加快發(fā)展,跨國(guó)并購(gòu)在世界各國(guó)進(jìn)入蓬勃發(fā)展的活躍期,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可估量的影響。然而,由于信息不對(duì)稱等原因,企業(yè)在進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu)時(shí)往往面臨著各種風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致大多數(shù)跨國(guó)并購(gòu)均以并購(gòu)夭折或并購(gòu)失敗為結(jié)局。其中,各國(guó)繁瑣不一的跨國(guó)并購(gòu)管制法律造成的法律風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來(lái)的不可低估的影響。第一章首先分析跨國(guó)并購(gòu)的內(nèi)涵、外延、特征,然后界定跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的概念并對(duì)不同類型的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析,確定本文的研究范圍。第二章分析目標(biāo)企業(yè)反并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)。反并購(gòu)措施增加了并購(gòu)過(guò)程中的不確定因素,提高了并購(gòu)企業(yè)的并購(gòu)成本,縮小了并購(gòu)方式的可選擇范圍。第三章分析了東道國(guó)法律風(fēng)險(xiǎn)。其中包括東道國(guó)反壟斷法律風(fēng)險(xiǎn)、東道國(guó)公司法與證券法法律風(fēng)險(xiǎn)、外資法律風(fēng)險(xiǎn)以及特別法律風(fēng)險(xiǎn)。第四章分析防范和應(yīng)對(duì)跨國(guó)并購(gòu)法律風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。筆者以上述分析為基礎(chǔ),從法律角度提出了審慎調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)管理、并購(gòu)整合等防范和應(yīng)對(duì)法律風(fēng)險(xiǎn)的具體措施。最后筆者結(jié)合中國(guó)國(guó)情,在文中探討了下中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)中的法律風(fēng)險(xiǎn)及其防范應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。我國(guó)企業(yè)欲進(jìn)行跨國(guó)并購(gòu),應(yīng)在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行審慎調(diào)查,仔細(xì)評(píng)估可能發(fā)生的法律風(fēng)險(xiǎn)；在并購(gòu)實(shí)施過(guò)程中進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理,在并購(gòu)?fù)瓿珊笞龊谜瞎ぷ?我國(guó)政府和中介機(jī)構(gòu)在企業(yè)并購(gòu)的過(guò)程中也發(fā)揮其應(yīng)有的作用。上世紀(jì)90年代以來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的并購(gòu)規(guī)模日益增大，并購(gòu)金額連創(chuàng)新高，誕生了許多超大型跨國(guó)公司。比如1998年德國(guó)的戴姆勒-奔馳公司和美國(guó)的克萊斯勒公司合并，成立戴姆勒－克萊斯勒汽車公司。新公司的市場(chǎng)資本額在世界汽車業(yè)中名列第二。又如1999年1月15日，英國(guó)沃達(dá)豐移動(dòng)電話公司宣布與美國(guó)空中火炬公司合并成立沃達(dá)豐空中火炬公司，新公司成為世界最大的移動(dòng)電話公司。根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)發(fā)布的2002年《世界投資報(bào)告》對(duì)10億美元以上的大宗跨國(guó)并購(gòu)案的統(tǒng)計(jì)，世界跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)以英國(guó)、法國(guó)、美國(guó)、德國(guó)、瑞士、荷蘭和加拿大這七個(gè)國(guó)家為主。特別是排在前四位國(guó)家的大宗并購(gòu)額超過(guò)2000億美元，其流出量共計(jì)12612億美元，約占總額的8%。其中，尤為突出的是英國(guó)，其大宗并購(gòu)額約占總流出量的2%。如果加上西歐各國(guó)的并購(gòu)額，那么在2000年，并購(gòu)額共計(jì)8267億美元，占大宗并購(gòu)總額的4%。從上述這些國(guó)家和地區(qū)流出的金額為8381億美元，占世界流出總額的8%。其中，流入美國(guó)的并購(gòu)交易額高達(dá)2554億美元；德國(guó)為2339億美元，英國(guó)為1400億美元。從吸收外資的行業(yè)構(gòu)成看，發(fā)達(dá)國(guó)家以服務(wù)業(yè)為主，發(fā)展中國(guó)家則集中在制造業(yè)部門2001年，美國(guó)吸收的外國(guó)直接投資中有1/3投向了金融保險(xiǎn)領(lǐng)域；歐盟吸收的外國(guó)直接投資業(yè)主要在公共服務(wù)、媒體、金融等領(lǐng)域；日本跨國(guó)公司在英國(guó)的投資50%以上集中在金融保險(xiǎn)部門。發(fā)展中國(guó)家所具有的勞動(dòng)力優(yōu)勢(shì)促使跨國(guó)公司加速向這些地區(qū)的制造業(yè)轉(zhuǎn)移生產(chǎn)投資。與80年代出現(xiàn)的大量惡意收購(gòu)行為不同，90年代以來(lái)的跨國(guó)并購(gòu)主要是企業(yè)出自長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，并購(gòu)協(xié)議也是經(jīng)過(guò)當(dāng)事人雙方謹(jǐn)慎選擇、長(zhǎng)時(shí)間接觸、耐心協(xié)商之后達(dá)成的。因此，惡意收購(gòu)案件明顯減少。由于戰(zhàn)略性并購(gòu)是一種理性并購(gòu)行為，雖然給產(chǎn)業(yè)、市場(chǎng)等各方面帶來(lái)較強(qiáng)的震動(dòng)，但是卻是一種雙贏的交易，不會(huì)像惡意收購(gòu)那樣，造成兩敗俱傷的結(jié)果。90年代以來(lái)的跨國(guó)并購(gòu)主要是水平（橫向）并購(gòu)。無(wú)論在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域還是新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，水平并購(gòu)都占主導(dǎo)地位。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的水平并購(gòu)主要實(shí)為了減少過(guò)剩的生產(chǎn)能力，提高技術(shù)創(chuàng)新的能力，以取得行業(yè)領(lǐng)先地位。其所涉及的行業(yè)幾乎遍布傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的各個(gè)領(lǐng)域，包括汽車、醫(yī)藥、石油、化學(xué)、食品、飲料、煙草、航空航天等在內(nèi)的制造業(yè)和電信、金融和能源等服務(wù)業(yè)，其中資本和技術(shù)密集型的行業(yè)尤為突出。新興產(chǎn)業(yè)的水平并購(gòu)是為了增強(qiáng)實(shí)體規(guī)模，提高科技研發(fā)能力，確立技術(shù)上的領(lǐng)先地位。比如思科公司就是通過(guò)并購(gòu)成為市值超過(guò)微軟的世界最大企業(yè)。垂直收購(gòu)雖然有所增加，但是所占比例一直低于10%，所涉及的行業(yè)集中在電子和汽車工業(yè)，其目的在于降低生產(chǎn)鏈前向和后向關(guān)聯(lián)的不確定性和交易成本以及獲取范圍經(jīng)濟(jì)收益?；旌鲜召?gòu)的重要性則大幅度下降，其目的在于分散風(fēng)險(xiǎn)和深化范圍經(jīng)濟(jì)。通過(guò)股本互換實(shí)現(xiàn)跨國(guó)并購(gòu)是金融服務(wù)貿(mào)易自由化的產(chǎn)物。80年代曾流行一時(shí)的以大量發(fā)行垃圾債券特征，以追求短期內(nèi)股東利益最大化為目標(biāo)的杠桿收購(gòu)給企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展帶來(lái)了嚴(yán)重的不良后果。這些不良后果在90年代完全暴露出來(lái)，不少企業(yè)由于難以承受沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)而走向衰退，甚至破產(chǎn)倒閉。因而，在90年代，人們更樂(lè)于接受以股票互換作為并購(gòu)的交易方式。換股方式對(duì)于并購(gòu)方企業(yè)來(lái)說(shuō)，既可以解決企業(yè)籌資難的問(wèn)題，又可以避免由于債務(wù)過(guò)多、利息負(fù)擔(dān)過(guò)重而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成的不良影響。對(duì)于被并購(gòu)企業(yè)來(lái)說(shuō)，換股交易可以避免現(xiàn)金交易造成的納稅問(wèn)題，又可以分享新企業(yè)繼續(xù)成長(zhǎng)的好處，還可以享受股市走強(qiáng)帶來(lái)的股價(jià)上漲的收益。因而，換股并購(gòu)成為90年代企業(yè)并購(gòu)的潮流。在90年代的企業(yè)并購(gòu)中，中介機(jī)構(gòu)功不可沒(méi)。特別是投資銀行的專業(yè)顧問(wèn)和媒介作用起了重要支持和推動(dòng)作用。根據(jù)湯姆森證券數(shù)據(jù)公司的資料顯示，1999年高盛、摩根斯坦利和美林參與顧問(wèn)的全球兼并與收購(gòu)交易總值均超過(guò)一萬(wàn)億美元。這些投資銀行為了保持自己在業(yè)界的霸主地位，不遺余力，積極參與各大并購(gòu)，從而成為90年代的并購(gòu)潮的一大推動(dòng)力。美國(guó)可以說(shuō)是反壟斷法的起源地，國(guó)內(nèi)反壟斷立法十分完備。美國(guó)并購(gòu)反壟斷規(guī)制的法律體系由三部反壟斷法（《謝爾曼法》、《聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)法》和《克萊頓法》）、法院積累而成的判例法以及司法部和聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)頒布的《企業(yè)并購(gòu)指南》(1968年1982年1988年1992年指南)構(gòu)成?！吨x爾曼法》是反壟斷的基本法，其對(duì)壟斷的判斷依據(jù)，一是按區(qū)域和產(chǎn)品劃分的市場(chǎng)份額，如果某個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率為80-90%；二是當(dāng)事企業(yè)采取了某些掠奪性定價(jià)或者排他性行動(dòng)?？死最D法還限制削弱企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)和形成壟斷的產(chǎn)權(quán)交易，對(duì)從事交易活動(dòng)或者對(duì)交易活動(dòng)有影響的任何企業(yè)以直接或間接的形式獲得其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的部分或全部權(quán)益或資產(chǎn)的行為進(jìn)行規(guī)制。克雷頓法的處罰條款及其嚴(yán)厲。對(duì)企業(yè)合并做出詳細(xì)規(guī)定的是1968年出臺(tái)的《合并準(zhǔn)則》，對(duì)橫向、縱向和混合合并進(jìn)行規(guī)制，后來(lái)又于1984年對(duì)其修訂。1992年推出新的《橫向合并準(zhǔn)則》，新準(zhǔn)則在判斷有無(wú)橫向合并時(shí)，要求分析如下因素：合并是否明顯導(dǎo)致市場(chǎng)集中；是否產(chǎn)生潛在的反競(jìng)爭(zhēng)效果；是否影響充分的市場(chǎng)進(jìn)入；能否獲得合理的效益，而且該效益是當(dāng)事人能通過(guò)合并獲得的；是否為可免使當(dāng)事人破產(chǎn)或被擠出市場(chǎng)的唯一途徑?？v向合并主要考慮生產(chǎn)商的市場(chǎng)份額，銷售商的市場(chǎng)份額，當(dāng)前進(jìn)入市場(chǎng)的條件等因素?；旌虾喜⒅饕紤]被兼并企業(yè)所占的市場(chǎng)份額，及該企業(yè)是否為同類市場(chǎng)中最大的廠商之一等因素。美國(guó)法院判例法理論主要考察潛在的競(jìng)爭(zhēng)、構(gòu)筑防御措施、互惠交易等?？傮w而言，美國(guó)對(duì)壟斷的控制方式逐漸從嚴(yán)格的結(jié)構(gòu)主義模式轉(zhuǎn)向溫和的行為主義模式。歐共體國(guó)家的反壟斷法有兩個(gè)層次。一是由歐共體委員會(huì)制定的條約，主要是促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)的法規(guī)，例如《羅馬條約》第85條禁止共謀，第86條禁止具有支配市場(chǎng)地位的企業(yè)濫用其支配力。另外，各國(guó)又有自己的反壟斷法規(guī)。歐共體條約對(duì)合并問(wèn)題沒(méi)有具體規(guī)制，1989年歐共體部長(zhǎng)理事會(huì)制定了《歐共體企業(yè)合并控制條例》，根據(jù)該條例，如果合并被視為對(duì)共同體或?qū)餐w的一個(gè)重大部分具有影響，應(yīng)當(dāng)由歐共體委員會(huì)作出決定，是否批準(zhǔn)合并。委員會(huì)是否批準(zhǔn)合并，決定性因素是這個(gè)合并是否與共同體市場(chǎng)相協(xié)調(diào)。根據(jù)條例第2條第3款，一個(gè)合并如果可能產(chǎn)生或者加強(qiáng)市場(chǎng)支配地位，從而使共同體或者一個(gè)重大部分的有效競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重受到阻礙，該合并得被視為與共同體市場(chǎng)不協(xié)調(diào)。在歐共體委員會(huì)的實(shí)踐中，要認(rèn)定一個(gè)合并是否與共同體相協(xié)調(diào)，委員會(huì)首先要界定與合并相關(guān)的市場(chǎng)，然后判斷合并后企業(yè)的市場(chǎng)地位。合并控制條例沒(méi)有相關(guān)市場(chǎng)的概念，但委員會(huì)在其發(fā)布的1994年第3394號(hào)條例之附錄中，對(duì)市場(chǎng)作了詳細(xì)規(guī)定，規(guī)定合并后企業(yè)的市場(chǎng)勢(shì)力應(yīng)當(dāng)從相關(guān)產(chǎn)品和相關(guān)地域市場(chǎng)兩個(gè)方面來(lái)確定。對(duì)于合并后的企業(yè)是否由于合并能夠在該市場(chǎng)上產(chǎn)生或者加強(qiáng)市場(chǎng)支配地位，委員會(huì)考慮的最重要的因素是參與合并的企業(yè)在相關(guān)市場(chǎng)上的市場(chǎng)份額。在實(shí)踐中，絕大多數(shù)的市場(chǎng)支配地位產(chǎn)生于合并后企業(yè)的市場(chǎng)份額達(dá)到40-75%之間，如果超過(guò)70-75%，雖然不是絕對(duì)推斷，但這些企業(yè)一般會(huì)被視為占市場(chǎng)支配地位的企業(yè)。市場(chǎng)份額雖然是判斷合并后企業(yè)市場(chǎng)地位的一個(gè)基本測(cè)度標(biāo)準(zhǔn)，但不是絕對(duì)和唯一的標(biāo)準(zhǔn)。其他因素包括合并后企業(yè)能否將多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)者排擠出市場(chǎng)，能否具有漲價(jià)能力，能否構(gòu)成市場(chǎng)進(jìn)入障礙等。歐共體企業(yè)合并控制條例沒(méi)有明確提及第三國(guó)企業(yè)的合并。但歐共體經(jīng)社理事會(huì)的意見(jiàn)表明，如果第三國(guó)企業(yè)參與的合并能夠?qū)W共體市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)造成不良影響，這些合并應(yīng)當(dāng)接受條例的管轄。條例的第一條第2款關(guān)于“對(duì)歐共體有影響的合并”的規(guī)定雖然不是一條沖突規(guī)范，因?yàn)橥ㄟ^(guò)這個(gè)條款不能完全解決涉及第三國(guó)企業(yè)合并的管轄權(quán)問(wèn)題，但是，實(shí)踐表明，在禁止或者限制第三國(guó)企業(yè)合并題問(wèn)上，歐共體競(jìng)爭(zhēng)法在域外使用方面接受了美國(guó)反壟斷法的“效果原則”。在共同體法律沒(méi)有規(guī)定或者沒(méi)有涉及到的領(lǐng)域情況下，成員國(guó)的國(guó)內(nèi)反壟斷法將發(fā)揮作用。一般來(lái)說(shuō)成員國(guó)的法律都比共同體的法律更嚴(yán)格。波音公司是美國(guó)最大的飛機(jī)制造企業(yè)，在世界市場(chǎng)上已經(jīng)取得了大概64%份額，在全球的大型客機(jī)生產(chǎn)市場(chǎng)上取得了市場(chǎng)支配地位。麥道公司是美國(guó)和世界上最大的軍用飛機(jī)制造企業(yè)，同時(shí)也生產(chǎn)大型民用客機(jī)。1996年底，波音公司用166億美元兼并了麥道公司。在干線客機(jī)市場(chǎng)上，合并后的波音不僅成為全球最大的制造商，而且是美國(guó)市場(chǎng)唯一的供應(yīng)商，占美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的份額幾乎達(dá)百分之百。在全世界的飛機(jī)制造業(yè)中，唯一可以與美國(guó)波音公司進(jìn)行較量的是歐洲空中客車公司?？罩锌蛙囋谑澜绱笮涂蜋C(jī)市場(chǎng)上大約占三分之一的份額。美國(guó)波音公司和麥道公司的合并可以加強(qiáng)波音公司在世界市場(chǎng)的支配地位，同時(shí)也對(duì)歐洲空中客車在大型客機(jī)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)地位產(chǎn)生嚴(yán)重的不利影響。因此，對(duì)于波音和麥道公司的合并，美國(guó)和歐共體委員會(huì)持有不同態(tài)度。雖然合并后的公司占有美國(guó)市場(chǎng)百分之百的份額，但美國(guó)政府不僅沒(méi)有阻止波音兼并麥道，而且利用政府采購(gòu)等措施促成了這一兼并活動(dòng)。其主要考慮的原因是：民用干線飛機(jī)制造業(yè)是全球性寡占?jí)艛嘈袠I(yè)，雖然波音公司在美國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保持壟斷，但在全球市場(chǎng)上受到來(lái)自歐洲空中客車公司的越來(lái)越強(qiáng)勁的挑戰(zhàn)。面對(duì)空中客車公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)，波音與麥道的合并有利于維護(hù)美國(guó)的航空工業(yè)大國(guó)地位；盡管美國(guó)只有波音公司一家干線民用飛機(jī)制造企業(yè)，但由于存在來(lái)自勢(shì)均力敵的歐洲空中客車的競(jìng)爭(zhēng)，波音公司不可能在開(kāi)放的美國(guó)和世界市場(chǎng)上形成絕對(duì)壟斷地位。如果波音濫用市場(chǎng)地位提高價(jià)格，就相當(dāng)于把市場(chǎng)拱手讓給空中客車。另外，鑒于麥道公司在美國(guó)軍事工業(yè)中的重要地位以及它在國(guó)際民用客機(jī)市場(chǎng)失去了競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)狀，事實(shí)上除了波音公司外，其他任何飛機(jī)制造公司不可能也不愿意購(gòu)買麥道公司。相反，歐共體委員會(huì)認(rèn)定波音公司和麥道公司的合并會(huì)增強(qiáng)波音公司在世界大型客機(jī)市場(chǎng)的支配地位，委員會(huì)認(rèn)為波音和麥道的合并不利影響有三：一是合并后的波音公司不僅將其在民用客機(jī)市場(chǎng)上的份額從64%提高到70%，而且可以將其在大型客機(jī)制造業(yè)的壟斷地位擴(kuò)大到小型客機(jī)市場(chǎng)。二是通過(guò)取得麥道公司，波音公司可以將其影響和勢(shì)力擴(kuò)大到所有與麥道公司有著交易關(guān)系的航空公司，甚至可以與他們訂立長(zhǎng)期的獨(dú)家購(gòu)買協(xié)議。三是隨著波音公司與麥道公司的合并，波音公司可將麥道公司在國(guó)防研究和開(kāi)發(fā)領(lǐng)域取得的新技術(shù)用于飛機(jī)制造業(yè)，從而可以提高該公司的競(jìng)爭(zhēng)潛力。鑒于此，歐共體委員會(huì)從一開(kāi)始就決心阻止這個(gè)合并。為了使合并得到歐共體委員會(huì)的批準(zhǔn)，波音公司按照委員會(huì)的愿望和要求作了一系列重大承諾，這些承諾均涉及世界大型客機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，以抵消合并給市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)的不利影響。委員會(huì)對(duì)波音公司的承諾表示滿意，最終批準(zhǔn)了合并。壟斷與否不是以單純的市場(chǎng)占有率為判據(jù)，而是以是否限制競(jìng)爭(zhēng)行為為主要依據(jù)。其有關(guān)并購(gòu)政策的主要理論依據(jù)仍然是市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論。兩個(gè)體系都明確禁止損害競(jìng)爭(zhēng)的并購(gòu)行為，而與之相對(duì)應(yīng)的并購(gòu)準(zhǔn)則的目的也是為了避免市場(chǎng)結(jié)構(gòu)過(guò)度集中，保證市場(chǎng)上有足夠多的企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。美國(guó)1992年的橫向競(jìng)爭(zhēng)準(zhǔn)則中已不再將市場(chǎng)占有率作為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)，而是提供了多個(gè)相關(guān)因素予以分析。另外，美國(guó)立法中的細(xì)分市場(chǎng)，以及歐共體法律界定相關(guān)市場(chǎng)的有關(guān)規(guī)定，都說(shuō)明了在是否判斷是否構(gòu)成壟斷時(shí)，關(guān)鍵是分析合并行為是否損害了有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。從波音和麥道的合并案也可看出來(lái)，盡管合并后，波音在美國(guó)的市場(chǎng)占有率提高了5%，但這是因淘汰麥道5%過(guò)時(shí)老產(chǎn)品市場(chǎng)而獲得的市場(chǎng)份額，并沒(méi)有對(duì)美國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)造成損害。然而合并加強(qiáng)了波音在世界市場(chǎng)的支配地位，因而歐共體委員會(huì)要求其作出一系列與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力有關(guān)的承諾。全球化背景下歐美國(guó)家的反壟斷戰(zhàn)略為，保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，反壟斷是要繼續(xù)堅(jiān)持的，但是，對(duì)一個(gè)企業(yè)是否采取反壟斷措施，采取怎么樣的處罰措施，則要從全球競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家利益著眼。其競(jìng)爭(zhēng)政策的意義是雙重的，一方面要保障境外的反競(jìng)爭(zhēng)實(shí)踐不損害其境內(nèi)的企業(yè)和競(jìng)爭(zhēng)或剝削消費(fèi)者，另一方面要保障第三國(guó)市場(chǎng)上的反競(jìng)爭(zhēng)實(shí)踐不妨礙已經(jīng)進(jìn)入這些市場(chǎng)的該國(guó)企業(yè)。對(duì)于美國(guó)而言，波音有空中客車這樣強(qiáng)勁的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如果波音不與麥道合并，美國(guó)航空工業(yè)的整體優(yōu)勢(shì)就不能充分發(fā)揮，最終可能損害美國(guó)的國(guó)家利益。而對(duì)于歐共體國(guó)家而言，波音與麥道合并會(huì)影響其本國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位。因此，他們對(duì)合并案的不同態(tài)度正是體現(xiàn)了他們不同的利益出發(fā)點(diǎn)。盡管歐美的反壟斷部門在執(zhí)行反壟斷法的過(guò)程中采取了細(xì)致分析市場(chǎng)，靈活處理的辦法，但遵循了幾個(gè)主要原則。一是反壟斷的目的是保護(hù)市場(chǎng)的有效競(jìng)爭(zhēng)性和消費(fèi)者的利益。在批準(zhǔn)并購(gòu)案時(shí)，不僅是根據(jù)市場(chǎng)集中度指標(biāo)，還要看兼并后的市場(chǎng)效率。二是判斷壟斷的標(biāo)準(zhǔn)不是以企業(yè)規(guī)模大小來(lái)決定的，關(guān)鍵要看是否濫用了市場(chǎng)力量。具有市場(chǎng)力量的企業(yè)不一定是壟斷，只有利用市場(chǎng)力量采取了不正當(dāng)手段才被判為壟斷。三是考慮行業(yè)特點(diǎn)，例如像大型飛機(jī)制造業(yè)這種寡占性行業(yè)，市場(chǎng)進(jìn)入難度高，因此不能以傳統(tǒng)市場(chǎng)分析方法予以分析。另外要慎重處理新興高技術(shù)行業(yè)的壟斷案。四是充分考慮國(guó)家整體利益。海外并購(gòu)不能好大喜功，更不能只看短期的得失。貪大、圖快都是被諸多案例反復(fù)證實(shí)的誤區(qū)。從這一角度而言，有些貌似成功完成的海外并購(gòu)交易從一開(kāi)始便應(yīng)被扣插敗筆的標(biāo)簽。一個(gè)典型案例就是前面提到的改革開(kāi)放以來(lái)跨境并購(gòu)第一單——首鋼集團(tuán)收購(gòu)秘魯鐵礦公司項(xiàng)目，由于缺乏調(diào)查，首鋼開(kāi)出的2億美元的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出秘魯政府的標(biāo)底和其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的出價(jià)，加上償還收購(gòu)融資貸款本息的資金，使這一本應(yīng)有盈余的項(xiàng)目在之后十年里都難以盈利。因此，拋開(kāi)“海外并購(gòu)第一單”的歷史光環(huán)和當(dāng)年即拋出2億美元的“氣魄”，從投資角度分析，這次投資應(yīng)屬一項(xiàng)極其失敗的并購(gòu)案例。那么，衡量海外并購(gòu)成功與否是不是有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)呢？答案是否定的。因?yàn)閲?yán)格來(lái)講，每個(gè)海外并購(gòu)項(xiàng)目無(wú)論從并購(gòu)目的、交易細(xì)節(jié)、到并購(gòu)?fù)瓿珊髮?duì)并購(gòu)標(biāo)的的運(yùn)營(yíng)和整合措施都是不同的。但雖然沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，毋庸置疑，衡量并購(gòu)行為是否成功，應(yīng)將判斷的標(biāo)尺更多對(duì)準(zhǔn)并購(gòu)協(xié)議達(dá)成之后(當(dāng)然存在并購(gòu)協(xié)議達(dá)成時(shí)就“失敗”的案例，如上述并購(gòu)價(jià)格奇高的例子，但隨著國(guó)際化進(jìn)程及中國(guó)投資者視野的開(kāi)闊及經(jīng)驗(yàn)累積，這種“冤大頭”投資者將越來(lái)越少)。對(duì)于中國(guó)投資者而言，成功海外并購(gòu)的概念不應(yīng)僅僅局限于被并購(gòu)目標(biāo)是否實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)升值和達(dá)到特定財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)，更應(yīng)在整個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程中滿足投資者進(jìn)行并購(gòu)的初衷和遠(yuǎn)景戰(zhàn)略目的。比如，2004年聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的全球個(gè)人電腦業(yè)務(wù)及收購(gòu)后展開(kāi)的一系列整合攻勢(shì)，不僅在世界范圍內(nèi)提升了聯(lián)想品牌的知名度，更被專業(yè)人士認(rèn)為通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了“無(wú)形資源的轉(zhuǎn)移”。正如聯(lián)想總裁柳傳志所說(shuō)，聯(lián)想用5億美元(包括承擔(dān)5億美元債務(wù))買到了“能解決自己?jiǎn)栴}的業(yè)務(wù)”，用更短的時(shí)間滿足了其實(shí)現(xiàn)國(guó)際化在人力資源、企業(yè)文化、品牌資源、研發(fā)能力、客戶關(guān)系、完整渠道及供應(yīng)鏈等多方面的所需的提升。雖然聯(lián)想在此次海外并購(gòu)后經(jīng)歷了海外市場(chǎng)銷量下滑、國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈烈的動(dòng)蕩，但這些都不能構(gòu)成否定該海外并購(gòu)行為的理由。又以被溢美之詞頻頻堆砌的吉利收購(gòu)沃爾沃為例，對(duì)于吉利而言，這個(gè)之前貌似名不見(jiàn)經(jīng)傳的中國(guó)本土民營(yíng)企業(yè)通過(guò)對(duì)擁有82年歷史、號(hào)稱“世界上最安全的汽車”沃爾沃的收購(gòu)而一時(shí)名聲大噪，但是，正如冷靜人士分析的，“蛇吞象”的難點(diǎn)實(shí)際在于“吞下后如何消化”。特別是在當(dāng)時(shí)沃爾沃正面臨虧損、品牌美譽(yù)度和市場(chǎng)占有率面臨下滑態(tài)勢(shì)的背景下，并購(gòu)?fù)瓿珊笤鯓邮蛊渚哂谐掷m(xù)盈利能力并確保高端品牌地位、并購(gòu)后雙方如何逾越國(guó)別、品牌、技術(shù)、管理水平等諸多方面的鴻溝，實(shí)現(xiàn)真正的融合與共贏，都是吉利需要考慮的問(wèn)題。從上述方面看，在完成收購(gòu)后還不到兩年的當(dāng)下就把這宗交易評(píng)論為成功經(jīng)典，為時(shí)尚早。與仁者見(jiàn)仁、智者見(jiàn)智的“成敗論”相比，能更明顯判斷某海外并購(gòu)項(xiàng)目是否合算的方法，就是對(duì)并購(gòu)各項(xiàng)成本(包括風(fēng)險(xiǎn)因素)與所得進(jìn)行比較。需注意的是，這種方法不能絕對(duì)用來(lái)判斷某個(gè)海外并購(gòu)項(xiàng)目是否“成功”，因?yàn)槿缟纤?，中?guó)投資者從海外并購(gòu)中得到的未必都是可以折合成貨幣符號(hào)的“真金白銀”，還有許多買不來(lái)的無(wú)形資源。但進(jìn)行比較的作用在于能夠有效識(shí)別某些投入和產(chǎn)出明顯失衡的案例及其幕后的非理性成因。比如，2008年金融危機(jī)發(fā)生，許多民營(yíng)企業(yè)家出于“貪便宜”的心