第八章 現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造機制

第八章現(xiàn)代貨幣創(chuàng)造機制第一節(jié)現(xiàn)代貨幣都是信用貨幣一、現(xiàn)代的信用貨幣信用貨幣替代金屬貨幣的過程，早就萌芽于古老的信用工具之中，這一過程的不可逆轉(zhuǎn)決定于商品經(jīng)濟覆蓋整個經(jīng)濟生活，也即資本主義生產(chǎn)方式的勃興和發(fā)展；這一過程的最終完成則是在經(jīng)歷了幾百年之后的20世紀。信用貨幣的形態(tài)演進最早的典型形態(tài)是銀行券；硬輔幣的發(fā)行通常統(tǒng)一于中央銀行，也屬信用貨幣；銀行活期存款（活期存款的種種不同的名稱）；定期存款和居民在銀行的儲蓄存款。生活中，定期存款、儲蓄存款與活期存款，存款與銀行券，它們之間時時相互轉(zhuǎn)化，它們之間的界限也不斷被打破。這些現(xiàn)象說明，必須把它們視為同質(zhì)的貨幣才符合實際。所有以銀行信用為基礎的貨幣，除鈔票和硬幣外，IMF概稱之為“存款貨幣”。二、信用貨幣與債權(quán)債務網(wǎng)

形形色色的信用貨幣之所以成為流通中貨幣的統(tǒng)治形態(tài)，是與信用這種經(jīng)濟聯(lián)系全面覆蓋經(jīng)濟生活緊密相關的?，F(xiàn)代經(jīng)濟生活，所有經(jīng)濟行為主體都由債權(quán)債務關系聯(lián)結(jié)在一起，并在債權(quán)債務的網(wǎng)絡中進行運作。所以，用信用的支付工具實現(xiàn)債權(quán)債務的消長和轉(zhuǎn)移勢所必然。第二節(jié)存款貨幣的創(chuàng)造

一、現(xiàn)代銀行功能——創(chuàng)造存款貨幣

銀行，在其調(diào)劑貨幣資金余缺和組織客戶相互結(jié)算的基礎上，發(fā)展了發(fā)行銀行券和創(chuàng)造存款貨幣的功能。由于銀行券的發(fā)行權(quán)已集中于中央銀行，所以，現(xiàn)代商業(yè)銀行創(chuàng)造貨幣的功能集中體現(xiàn)為創(chuàng)造存款貨幣。

二、原始存款與派生存款

1、原始存款原始存款是指從銀行體系外部注入商業(yè)銀行的存款，主要包括銀行吸收的現(xiàn)金存款和中央銀行對商業(yè)銀行貸款等所形成的存款。

2、派生存款派生存款是指由商業(yè)銀行以原始存款為基礎發(fā)放貸款而引申出的超過原始存款部分的存款，是原始存款的對稱，是原始存款的派生和擴大。派生存款產(chǎn)生的過程，就是商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款，形成新的存款額，最終導致銀行體系存款總量增加的過程。

三、金屬鑄幣流通條件下的存款貨幣創(chuàng)造

在支票存款和轉(zhuǎn)賬結(jié)算的基礎上，出現(xiàn)了具有如下特點的經(jīng)濟行為：

⑴客戶把鑄幣存入銀行之后，并不一定再把鑄幣全數(shù)提出；從銀行取得貸款的客戶也通常是要求把貸給的款項記入自己的存款賬戶。當他們的存款賬戶上存有款項時，既可提取鑄幣，又可開出支票履行支付義務。

⑵取得支票，往往并不提取鑄幣，而是委托往來銀行代收并把收來的款項記入自己的存款賬戶。

⑶各個銀行，由于自己的客戶開出支票，因而應該付出款項，同時由于自己客戶交來支票委托收款，因而有應該收入的款項。應付款、應收款的金額很大，但兩者的差額通常卻較小。

⑷各個銀行保存鑄幣的需要歸結(jié)為二：一是客戶從存款中提取鑄幣；二是結(jié)清支票結(jié)算中應收應付的差額。在長期的經(jīng)營活動中，銀行認識到：鑄幣的需要，相對于存款額來說，只是其一部分，而且比例相對穩(wěn)定。只要按存款的一定百分比保持鑄幣庫存即可應付顧客對于鑄幣的需要。

在這樣的特征經(jīng)濟行為之下，出現(xiàn)如下過程：

⑴設A銀行吸收到客戶存入10000元鑄幣；根據(jù)經(jīng)驗，保存相當于存款額20%的鑄幣即足以應付日常提取鑄幣需要。那么，A銀行即可把8000元鑄幣貸給乙。A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑵乙將8000元鑄幣支付給丙，丙把鑄幣存入自己的往來銀行B，按照同樣的考慮，B銀行留下20%的鑄幣即1600元，其余6400元鑄幣貸給客戶丁。這時，B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：商業(yè)銀行一方面吸收存款，另一方面又要把這些存款貸放出去，放出去的貸款經(jīng)過市場活動又成為另一家銀行的存款，這些存款又會被這家銀行貸出，資金反復進出銀行體系，使銀行存款不斷擴張。

⑶如此類推，從銀行A開始至銀行B，銀行C，…，銀行N，持續(xù)地存款貸款，貸款存款，則產(chǎn)生這樣的結(jié)果：

從表可知，當銀行根據(jù)經(jīng)驗按存款的一定比例——假設是20%——保存鑄幣庫存時，10000元鑄幣的存款，可使有關銀行共貸出40000元貸款和吸收包括最初10000元存款在內(nèi)的50000元存款。從先后順序來說，10000元是最初的存款，40000元是由于有了最初的存款才產(chǎn)生的存款。因此，把最初的存款稱為“原始存款”，把在此基礎上擴大的存款稱為“派生存款”。

這里有：⑴原始存款R、⑵貸款總額L、⑶經(jīng)過派生后的存款總額（包括原始存款）D、⑷必要的鑄幣庫存對存款的比率r，這四者的關系可表示為：在原始存款的基礎上出現(xiàn)了派生存款，其核心意義即在于存款貨幣的創(chuàng)造。就上面的例子來說，原來流通中有10000元鑄幣為各種支付服務。現(xiàn)在，銀行則為經(jīng)濟創(chuàng)造了40000元的存款貨幣，即為流通服務的貨幣已增至50000元。四、現(xiàn)代金融體制下的存款貨幣創(chuàng)造

鑄幣退出流通領域后，“原始存款”的來源可以是銀行券存入存款貨幣銀行；可以是存款貨幣銀行從中央銀行借款；可以是客戶收到中央銀行的支票——比如由國庫開出的撥款支票——并委托自己的往來銀行收款；也可能是客戶向存款貨幣銀行出售外匯并形成存款，而銀行把外匯售與中央銀行并形成準備存款，等等。（一）銀行體系存款貨幣創(chuàng)造的前提

1、部分存款準備金制度

2、銀行清算體系形成（二）幾個假設——簡化分析過程1、銀行的超額存款準備金為零（全部剩余存款都用于貸款和投資）2、銀行體系沒有現(xiàn)金外流（使用支票轉(zhuǎn)賬）3、銀行沒有儲蓄存款和定期存款（僅開辦支票存款賬戶）

（三）存款貨幣創(chuàng)造過程

舉例：⑴假設A銀行的客戶甲收到一張中央銀行的支票，金額為10000元；客戶甲委托A銀行收款。從而A銀行在中央銀行的準備存款增加10000元，而甲在A銀行賬戶上的存款等額增加10000元。

⑵A銀行吸收了存款，從而有條件貸款。設法定準備率仍為20%，則A銀行針對吸收的這筆存款的法定準備金不得低于2000元。如果A銀行向客戶乙提供貸款，按最高可貸數(shù)額是8000元，則A銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑶當乙向B銀行的客戶丙用支票支付8000元，而丙委托B銀行收款后，A銀行、B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑷B銀行在中央銀行有了8000元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額為6400元。向客戶丁貸出6400元后，則B銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑸當B銀行的客戶丁向C銀行的客戶戊用支票支付6400元的應付款，而客戶戊委托C銀行收款后，B銀行、C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑹C銀行在中央銀行有了6400元的準備存款，按照20%的法定準備率，則它的最高可貸數(shù)額不得超過5120元。如向客戶貸出，則C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑺當C銀行的客戶己向D銀行的客戶庚用支票支付6400元的應付款，而客戶庚委托D銀行收款后，C銀行的資產(chǎn)負債狀況如下：

⑻如此類推，存款的派生過程如下表：

⑼存款貨幣銀行體系的資產(chǎn)負債狀況如下：

如以ΔD表示包括原始存款在內(nèi)的經(jīng)過派生的存款增加總額，以ΔR表示原始存款或準備存款的初始增加額，rd

表示法定存款準備率，則三者關系式如下：最初的1萬元原始存款，最后變成了5萬元，全部原始存款都已成為整個銀行體系的存款準備金，任何一家銀行都已沒有任何剩余準備可用于貸款，銀行通過貸款創(chuàng)造了4萬元的派生存款．一般來說銀行創(chuàng)造貨幣的關系是：存款增加額＝原始存款增加額＊１／法定存款準備金率派生存款=存款增加額-原始存款增加額存款貨幣創(chuàng)造倍數(shù)

銀行存款貨幣創(chuàng)造機制所決定的存款總額，其最大擴張倍數(shù)稱為派生倍數(shù)，也稱為派生乘數(shù)。它是法定準備率的倒數(shù)。若以K代表；則如下式：這里的K值只是原始存款能夠擴大的最大倍數(shù)，實際過程的擴張倍數(shù)往往達不到這個值。

復雜的存款貨幣創(chuàng)造模型

1、活期存款、定期存款與創(chuàng)造乘數(shù)

仍設

D為活期存款增加額，rd為活期存款的法定準備率；再假定

T為定期存款增加額，rt為定期存款的法定準備率，

R為總準備存款的增加額，且定期存款與活期存款之比為t（

T/

D）。則有：

2、現(xiàn)金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)

簡化的分析模型沒有涉及現(xiàn)金；貸款、存款、貨幣支付均在銀行的賬頁上進行。然而，客戶總會從銀行提取或多或少的現(xiàn)金，從而使一部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，出現(xiàn)所謂的“現(xiàn)金漏損”?，F(xiàn)金漏損額與活期存款總額之比稱為現(xiàn)金漏損率，也稱提現(xiàn)率。

如用

C代表現(xiàn)金漏損額，用c代表現(xiàn)金漏損率，則

c＝

C/

D；

C＝c·

D

設定包括現(xiàn)金的情況下，存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)為：

3、超額準備金與存款貨幣的創(chuàng)造乘數(shù)

為安全或應付意外之需，銀行實際持有的存款準備金常常高于法定準備金。超過法定要求的準備金，稱超額準備金，以E代表。超額準備金與活期存款總額的比，稱為超額準備金率，以e代表。這時，銀行的初始準備為：

這時的存款貨幣創(chuàng)造乘數(shù)——考慮到活期存款與定期存款之分，考慮到現(xiàn)金漏損，考慮到超額準備——則是：（四）存款貨幣創(chuàng)造能力的限制因素1、銀行持有超額存款準備金對存款創(chuàng)造的限制。2、現(xiàn)金漏損對存款創(chuàng)造的限制。3、定期存款準備金對存款創(chuàng)造的限制。以上模型，只是就基本可測因素對存款派生倍數(shù)影響所推導出的銀行擴大貸款的最大限度。但是，貸款不僅取決于銀行行為，還要看企業(yè)是否有要求。在經(jīng)濟停滯和預期利潤率下降的情況下，可能的派生規(guī)模并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)。（五）存款貨幣的縮減存款貨幣的倍數(shù)縮減過程與其倍數(shù)創(chuàng)造、擴張過程是相對稱的，原理一樣。

第三節(jié)中央銀行體制下的貨幣創(chuàng)造過程

一、現(xiàn)金投入流通

現(xiàn)金進入經(jīng)濟生活的渠道是存款貨幣銀行的客戶從自己的存款賬戶提取現(xiàn)金。每一個存款貨幣銀行，在其日常經(jīng)營活動中，都有現(xiàn)金的不斷流入和不斷流出。如果現(xiàn)金的提取可以由現(xiàn)金的存入所滿足，存款貨幣銀行則不必補充現(xiàn)金。反之，則必須補充現(xiàn)金。

補充的基本途徑就是從自己在中央銀行的準備存款賬戶提??；如果銀行庫存的現(xiàn)金過多，則會及時存入自己在中央銀行的準備存款賬戶。為了保證存款貨幣銀行可以及時地從準備存款賬戶提取現(xiàn)金，中央銀行則必須印制足夠的鈔票、鑄造足夠的硬幣。這種準備給存款貨幣銀行提取的鈔票和硬幣由專庫保管，不屬于流通中的貨幣?？梢岳斫猓呀?jīng)存在于流通過程中的現(xiàn)金，就是過去存款貨幣銀行從中央銀行的準備存款賬戶上陸陸續(xù)續(xù)提取的現(xiàn)金所形成。

二、現(xiàn)金增發(fā)與準備存款的補充（一）現(xiàn)金增發(fā)

當存款貨幣銀行作為一個總體向中央銀行提取的現(xiàn)金多于存入的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的增長，簡稱現(xiàn)金發(fā)行；當存款貨幣銀行作為一個總體向中央銀行存入的現(xiàn)金多于提取的現(xiàn)金，是現(xiàn)金發(fā)行量的減少，則稱現(xiàn)金回籠?？偟膩砜?，年復一年，現(xiàn)金的發(fā)行都是增長的。根本原因是經(jīng)濟的增長。(二）準備存款補充

當現(xiàn)金的增發(fā)是必然趨勢時，那就意味著存款貨幣銀行從準備存款賬戶不斷地提取現(xiàn)金，準備存款相應下降；但經(jīng)濟增長，必然也同時要求存款準備增大以支持存款貨幣有足夠的增長。所以，在經(jīng)濟增長的條件下，準備存款必須不斷地得到補充。準備存款的補充必須有中央銀行的支持

要使存款貨幣銀行整體的準備存款總額增加，必須有中央銀行資產(chǎn)業(yè)務的增加。存款貨幣銀行補充準備存款的途徑：⑴向中央銀行再貼現(xiàn)和直接取得貸款；

⑵向中央銀行出售自己持有的債券；

⑶向中央銀行出售自己持有的外匯……

在這個連續(xù)的過程中，中央銀行一方面積累了自己的資產(chǎn)；而另方面則形成兩大負債項目：

⑴不斷補充、不斷提取現(xiàn)金的準備存款余額；⑵由一筆筆現(xiàn)金漏損所累積形成的流通中現(xiàn)金。

在中央銀行資產(chǎn)負債表上的表現(xiàn)：

央行的支持有無限制？

擴大資產(chǎn)業(yè)務并不以負債的增加為前提，是中央銀行特有的能力：中央銀行在國內(nèi)信用交易的范圍內(nèi)，沒有類似存款貨幣銀行的準備存款，也沒有任何一個在它之上的機構(gòu)可以保存它的存款；中央銀行也不需要通貨庫存，通貨就是它印制和鑄造的。中央銀行擴大了資產(chǎn)業(yè)務，必然相應地形成存款貨幣銀行的準備存款和貨幣發(fā)行,資產(chǎn)與負債必然平衡。

但從客觀經(jīng)濟過程來說，約束則是強有力的：存款貨幣銀行不需要補充準備存款時，中央銀行想支持存款貨幣銀行增加準備存款，也無從發(fā)揮這樣的能力；強行支持無限制的貨幣創(chuàng)造，則會促成通貨膨脹。三、基礎貨幣

存款貨幣銀行的“存款準備”，是“準備存款”加“庫存現(xiàn)金”；“漏損”的現(xiàn)金，也即不僅離開中央銀行并且也離開存款貨幣銀行的現(xiàn)金，是流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。對于創(chuàng)造信用貨幣來說，“存款準備”與“流通中的現(xiàn)金”這兩者缺一不可。因而統(tǒng)稱為基礎貨幣，或稱高能貨幣、強力貨幣。國際貨幣基金組織稱之為“準備貨幣(reservemoney)”。

基礎貨幣的表達式：

B=R＋C

B為基礎貨幣（由于基礎貨幣也稱高能貨幣，所以也通常以符號H代表）；

R為存款貨幣銀行保有的存款準備金（準備存款與現(xiàn)金庫存）；

C為流通于銀行體系之外的現(xiàn)金。四、貨幣乘數(shù)

把貨幣供給量與基礎貨幣相比，其比值稱之為貨幣乘數(shù)。用MS代表貨幣供給，B為基礎貨幣，m為貨幣乘數(shù)，則有下式：

MS=m·B

基礎貨幣中的通貨，即處于流通中的現(xiàn)金C，它本身的量，中央銀行發(fā)行多少就是多少，不可能有倍數(shù)的增加；引起倍數(shù)增加的只是存款準備R。因此，基礎貨幣C＋R與貨幣供給量C＋D的關系可示意如圖：

相應的代數(shù)表達式：又可整理為：

C/D或D/C，即C與D的比，稱為通貨-存款比。這個比率的大小取決于私人部門行為。

R/D或D/R，即R與D的比，稱為準備-存款比。這個比率的大小取決于存款貨幣銀行行為。這兩個比率決定乘數(shù)的大小，再加上基礎貨幣，即決定貨幣供給量。而基礎貨幣的多少，在一定意義上說取決于中央銀行行為。

第四節(jié)對現(xiàn)代貨幣供給形成機制的總體評價

一、最節(jié)約的貨幣制度

首先，節(jié)約了貨幣材料?，F(xiàn)代信用貨幣中的鈔票和硬幣是用紙或賤金屬制造的，存款貨幣本身只不過是銀行賬戶上的一個數(shù)字，而電子貨幣，更是極大的節(jié)約。其次，節(jié)約了有關貨幣流通方面的費用。最后，貨幣流通速度的加快，可以減少貨幣需要量。

二、雙層次的貨幣創(chuàng)造結(jié)構(gòu)第一個層次——創(chuàng)造存款貨幣的存款貨幣銀行：在這一層次上創(chuàng)造多少存款貨幣是由許許多多存款貨幣銀行，在經(jīng)濟生活中無數(shù)的時點和地點上，通過自我約束機制分散地決策。正是分散決策，才有可能針對千差萬別的需