珠寶首飾行業(yè)專題：社零行業(yè)專題系列之二：培育鉆石行業(yè)分析框架

CINDASECURITIES架架23Q4以來印度培育鉆石毛坯進(jìn)口、裸鉆出口額增速先后回正。據(jù)額、裸鉆出口額同比均依次呈現(xiàn)降幅收窄、增速回正，且毛坯進(jìn)口額增速快于裸鉆出口額一個(gè)季度回正，中游出現(xiàn)補(bǔ)庫動(dòng)作。我們認(rèn)為進(jìn)2011、2014、2022年裸鉆出口增速先于毛坯進(jìn)口放緩/由正轉(zhuǎn)負(fù)，2022Q3裸鉆出口額增速先于毛坯進(jìn)口轉(zhuǎn)負(fù)。而由下行階段轉(zhuǎn)向上行階段，產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張，中游率先開啟補(bǔ)庫周期；當(dāng)價(jià)格下行，下游需求2022Q2印度天然裸鉆出口額增速大幅放緩至同增0.06%、2022Q3轉(zhuǎn)負(fù)，2022Q4天然鉆石毛坯進(jìn)口增速隨之轉(zhuǎn)負(fù)，行業(yè)隨天然鉆石價(jià)格指數(shù)的持續(xù)下跌逐步進(jìn)入下行階段。借鑒天然鉆石看培育鉆石中游進(jìn)出口數(shù)據(jù)周期性，我們認(rèn)為行業(yè)周期請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.投資建議：建議關(guān)注行業(yè)周期拐點(diǎn)可能。相關(guān)標(biāo)的包含：力量鉆石、風(fēng)險(xiǎn)提示：上游競爭加劇，培育鉆石價(jià)格下跌，下游滲透率提升不及請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http:// 5 5 7 5 5 5 6 6 6 7 8 8 9 請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci培育鉆石和天然鉆石產(chǎn)業(yè)鏈均可劃分為毛坯生產(chǎn)、裸鉆加工、成品首飾銷售三個(gè)環(huán)節(jié)圖1：鉆石產(chǎn)業(yè)鏈分為毛坯生產(chǎn)、裸鉆加工、成品首飾銷售三個(gè)印度為全球鉆石切磨中心，跟蹤印度鉆石進(jìn)出口數(shù)據(jù)對(duì)研究行業(yè)景氣周期具有重要意義。度培育鉆石毛坯進(jìn)口額滲透率7.40%、裸圖2：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額及增速（月度）0培育鉆進(jìn)口yoy（右）圖3：印度培育鉆石裸鉆出口額及增速（月度）0培育鉆出口yoy（右）請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci圖4：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額滲透率（月度）8%6%4%圖5：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額及增速（季度）圖6：印度培育鉆石裸鉆出口額及增速（季度）請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.ci圖7：美國婚慶資訊網(wǎng)站TheKnot針對(duì)婚裸鉆出口額同比-28%、降幅擴(kuò)大，行業(yè)處下行階段。行業(yè)由上行階段轉(zhuǎn)向下行階段時(shí)，出口數(shù)據(jù)通常先行體現(xiàn)。2011、2014、2022年裸鉆出口請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.c圖8：印度天然鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額年度同比圖9：印度天然鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額季度同比請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www.c圖10：IDEX天然鉆石價(jià)格指數(shù)請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www圖11：印度培育裸鉆出口額及增速（年度）0圖12：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額及增速（年度）0圖13：培育鉆石價(jià)格2020年以來經(jīng)歷較大幅度下跌資料來源：EdahnGolanDiamon額增速回正。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www圖14：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額月度同比圖15：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額季度同比行階段轉(zhuǎn)入上行階段的前置指標(biāo)。請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www圖16：印度培育鉆石毛坯進(jìn)口額、裸鉆出口額年度同比億美元，同增22.2%，中游或開始新一輪補(bǔ)庫，我們預(yù)計(jì)與美國需求向好及上/中游請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www涂佳妮，社服&零售分析師。新加坡南洋理工大學(xué)金融碩士，中國請(qǐng)閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露http://www師,以勤勉的職業(yè)態(tài)度,獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告；本報(bào)告所表述的所成部分不曾與，不與，也將不會(huì)與本報(bào)告中的具體分析意見或觀信達(dá)證券股份有限公司(以下簡稱“信達(dá)證券”)具有中國證監(jiān)會(huì)批復(fù)達(dá)證券發(fā)出與本報(bào)告所載意見、評(píng)估及預(yù)測(cè)