按市價(jià)計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值

按市價(jià)計(jì)算資產(chǎn)價(jià)值按市價(jià)計(jì)算外匯基金資產(chǎn)的價(jià)值，是基于外匯基金要維持高流動(dòng)性而需要遵守的會(huì)計(jì)規(guī)定。我們需要不時(shí)重溫設(shè)立外匯基金的目的。有關(guān)目的明確列載于《基本法》第一百一十三條及《外匯基金條例》?！痘痉ā返谝话僖皇龡l規(guī)定外匯基金由香港特區(qū)政府管理和支配，「主要用于調(diào)節(jié)港元匯價(jià)」，《外匯基金條例》則詳細(xì)列明外匯基金「由財(cái)政司司長(zhǎng)掌有控制權(quán)，并須主要運(yùn)用于財(cái)政司司長(zhǎng)認(rèn)為適當(dāng)而直接或間接影響港幣匯價(jià)的目的，以及運(yùn)用于其他附帶的目的」。該條例還指明「財(cái)政司司長(zhǎng)除為上述主要目的而運(yùn)用外匯基金外，亦可為保持香港作為國(guó)際金融中心的地位，按其認(rèn)為適當(dāng)而運(yùn)用外匯基金以保持香港貨幣金融體系的穩(wěn)定健全」。盡管國(guó)際金融環(huán)境異常波動(dòng)，但在香港的貨幣及金融狀況，特別是匯率狀況，長(zhǎng)期保持穩(wěn)定的情況下，社會(huì)大眾很容易忽略了香港能夠維持貨幣及金融穩(wěn)定的主要因素，是有賴龐大及有明確法定用途的外匯基金為后盾。盡管1997至98年間發(fā)生的亞洲金融危機(jī)距今不過(guò)幾年，而且當(dāng)時(shí)財(cái)政司司長(zhǎng)要大規(guī)模地運(yùn)用外匯基金以維持匯率及金融穩(wěn)定，但有些人似乎忘記了外匯基金這個(gè)重要用途，而將外匯基金視為單純的投資基金。這也許反映社會(huì)大眾在某程度上對(duì)現(xiàn)狀感到自滿，但我認(rèn)為這是萬(wàn)萬(wàn)不可的。我們明白在確保外匯基金可隨時(shí)用于其法定目的之余，也要妥善投資，盡量爭(zhēng)取回報(bào)。事實(shí)上，大家都希望我們沒(méi)有需要?jiǎng)佑猛鈪R基金。金管局一直致力令這個(gè)希望成真，在有需要時(shí)推出改革措施以鞏固貨幣制度，盡可能做到防患未然。相信公眾人士都知道金管局不時(shí)會(huì)推出有時(shí)甚至是金融界的人士也預(yù)料不到的新「招」。但我們?nèi)圆豢膳懦龝?huì)發(fā)生意料之外的金融震蕩，以及需要運(yùn)用外匯基金的可能性。因此外匯基金的投資非常著重流動(dòng)性，確保在有需要時(shí)可隨時(shí)將大批資產(chǎn)套現(xiàn)。根據(jù)新國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定，附有高流動(dòng)性要求的基金的所有資產(chǎn)必須按市價(jià)計(jì)值。其實(shí)我們?cè)缬?994年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則尚未生效時(shí)，便已開(kāi)始按市價(jià)計(jì)算外匯基金的金融資產(chǎn)及負(fù)債的價(jià)值。舉例來(lái)說(shuō)，我們持有10年期美國(guó)國(guó)庫(kù)券，年息為4.25%，我們不可以不理會(huì)利息上升對(duì)債券價(jià)格造成的影響，而硬說(shuō)回報(bào)率是4.25%。利息上升，債券價(jià)格便會(huì)下跌。若債券價(jià)格由年初的100.22跌至年底時(shí)的98.83，我們必須從約為430基點(diǎn)的利息收入（以復(fù)利計(jì)算）中扣除達(dá)139基點(diǎn)的資本損失。換言之，實(shí)際回報(bào)率應(yīng)為291基點(diǎn)（430-139=291），即2.89%。外匯基金的金融資產(chǎn)要按市價(jià)計(jì)值，是因?yàn)槟陜?nèi)我們有可能需要按市價(jià)出售這些資產(chǎn)套現(xiàn)。當(dāng)然，如果一直持有債券直至到期日而不用理會(huì)流動(dòng)性的話，根據(jù)國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，只要符合某些披露資料要求，便無(wú)需按市價(jià)計(jì)算這些債券的市場(chǎng)價(jià)值，這些債券的回報(bào)率便會(huì)是4.25%。然而，4.25%仍然低于外匯基金過(guò)去12年的平均回報(bào)率6.3%，或過(guò)去7年的平均回報(bào)率5.7%（撇