工程經(jīng)濟(jì)學(xué) 第2章工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素

第二章工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第二章工程經(jīng)濟(jì)分析的基本要素主要內(nèi)容第一節(jié)投資、成本與利潤第二節(jié)資金的時間價值第三節(jié)資金籌措與資金成本第四節(jié)所得稅與通貨膨脹第一節(jié)投資、成本與利潤一、投資構(gòu)成與投資估算（一）投資的概念

1.廣義的投資：指一切為了將來的所得而事先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。

2.狹義的投資：指為建造和購置固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)而事先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。是在工程建設(shè)活動過程中為實現(xiàn)預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營目標(biāo)而預(yù)先墊付的資金及其經(jīng)濟(jì)行為。（二）建設(shè)項目總投資構(gòu)成流動資金投資：指項目建成后企業(yè)在生產(chǎn)過程中處于生產(chǎn)和流通領(lǐng)域、供周轉(zhuǎn)使用的資金?？偼顿Y項目總投資——指擬建項目從前期準(zhǔn)備工作開始，到項目成投產(chǎn)為止所發(fā)生的全部投資費用生產(chǎn)期所需要的全部流動資金。建設(shè)投資：項目建設(shè)期與籌建期間所花費的全部費用。圖2—1項目總投資的構(gòu)成項目總投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅（暫停征收）建設(shè)期借款利息工程費用建筑工程費用設(shè)備及工器具購置費安裝工程費預(yù)備費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費工程建設(shè)其它費用流動資金投資建設(shè)投資土地征用及補(bǔ)償費勘察設(shè)計費、工程監(jiān)理費聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費……等技術(shù)轉(zhuǎn)讓費土地使用權(quán)其他費用生產(chǎn)職工培訓(xùn)費開辦費流動資金生產(chǎn)領(lǐng)域流動資金流通領(lǐng)域流動資金儲備資金生產(chǎn)資金成品資金結(jié)算資金貨幣資金流動資金：指在項目投產(chǎn)前預(yù)先墊付，在投產(chǎn)后的生產(chǎn)與經(jīng)營活動中用于購買原材料、燃料和動力、備品備件、支付工資和其它費用以及被在制品、半成品、制成品占用的周轉(zhuǎn)資金。流動資金的特點

其價值一次性全部轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品中去，并在產(chǎn)品銷售后以貨幣形式獲得補(bǔ)償；實物形態(tài)不斷發(fā)生變化；每個生產(chǎn)周期完成一次周轉(zhuǎn)。存貨應(yīng)收及預(yù)付賬款項目總投資形成的資產(chǎn)固定資產(chǎn)使用期限較長（一般在1年以上）；單位價值在國家規(guī)定的限額標(biāo)準(zhǔn)以上；能為多個生產(chǎn)周期服務(wù)，在使用過程中保持原有實質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。特點：

1.能連續(xù)為多次生產(chǎn)周期服務(wù)；并長期使用過程中始終保持原有的實物形態(tài)。2.其價值是隨著它的使用磨損，以折舊的方式逐次轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的價值中，構(gòu)成產(chǎn)品價值的一部分；3.所占用的資金循環(huán)一次周期較長，通過折舊形式得到的補(bǔ)償是隨著產(chǎn)品的銷售一次次逐漸收回并轉(zhuǎn)化為貨幣資金。無形資產(chǎn)

---是指企業(yè)所擁有的沒有物質(zhì)實體,但可使擁有者長期獲得超額收益的資產(chǎn).特點：1.沒有物質(zhì)實體；2.能為擁有者帶來超額利潤。無形資產(chǎn)可確指無形資產(chǎn)不可確指無形資產(chǎn)：知識產(chǎn)權(quán)行為權(quán)利對物產(chǎn)權(quán)公共關(guān)系專利權(quán)、版權(quán)、專有技術(shù)權(quán)商標(biāo)權(quán)軟件權(quán)廠商名稱權(quán)專營權(quán)許可證權(quán)購銷合同土地使用權(quán)礦業(yè)權(quán)優(yōu)惠融資權(quán)客戶關(guān)系銷售網(wǎng)絡(luò)職工隊伍圖2-2無形資產(chǎn)的內(nèi)容商譽(yù)表2-1全球品牌價值排行榜（1999—2000年）

(億美元)

品

牌94年95年96年97年98年99年2000年可口可樂359.5390.5434479.8

838.5725.4萬寶路330.5387.1446.1476.4

柯達(dá)100

144.4

麥當(dāng)勞

189

199.4

IBM

237

437.8531.8迪斯尼

170.7

322.8

索尼

144.6

微軟98.4

89.9

566.6702.0通用電器

102.9

355.0381.3英特爾

132.7

300.2390.5表2-2

中國著名品牌價值

（人民幣：億元）品

牌1995年1996年1997年1998年1999年紅塔山320332353386423海爾42.277.4118192265長虹87.6122.1182245260春蘭40.365.5--105--五糧液31.635.941.860.686一汽65.570.072.876.379.1康佳22.242.455.663.078.9聯(lián)想22.835.741.158.876.8TCL--32.5--56.475.6科龍--26.8--55.559.2遞延資產(chǎn)

---是指不能計入工程成本,應(yīng)當(dāng)在以后年度內(nèi)分期攤銷的各項費用.流動資產(chǎn)

---是指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn).特點：1.本身沒有交換價值；2.具有集合費用的性質(zhì)。流動資金=流動資產(chǎn)–流動負(fù)債圖2-3項目總投資的構(gòu)成及所形成的資產(chǎn)項目總投資固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅建設(shè)期借款利息工程費用建筑工程費用設(shè)備及工器具購置費安裝工程費預(yù)備費用基本預(yù)備費漲價預(yù)備費工程建設(shè)其它費用流動資金投資建設(shè)投資土地征用及補(bǔ)償費勘察設(shè)計費、工程監(jiān)理費聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)費……等技術(shù)轉(zhuǎn)讓費土地使用權(quán)其他費用生產(chǎn)職工培訓(xùn)費開辦費固定資產(chǎn)流動資產(chǎn)遞延資產(chǎn)無形資產(chǎn)1.固定資產(chǎn)投資估算固定資產(chǎn)是指使用年限在一年以上，單位價值在規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)以上，并在使用過程中保持原有物質(zhì)形態(tài)的資產(chǎn)。（三）投資估算工業(yè)生產(chǎn)項目靜態(tài)投資估算的常用方法

資金周轉(zhuǎn)率法生產(chǎn)規(guī)模指數(shù)法朗格系數(shù)估算法民用項目靜態(tài)投資估算的常用方法模擬概算估算法指標(biāo)估算法（1）概算指標(biāo)估算方法該方法是根據(jù)擬建投資項目的初步設(shè)計和有關(guān)資料，按單項工程和費用測算投資，最后匯總估算項目固定資產(chǎn)投資總額的一種方法。主要依據(jù)建筑安裝工程定額指標(biāo)、取費標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)備材料價格以及國家有關(guān)規(guī)定等資料1.固定資產(chǎn)投資估算（2）生產(chǎn)能力指數(shù)法根據(jù)已建成的、性質(zhì)類似的建設(shè)項目或生產(chǎn)裝置的投資額和生產(chǎn)能力及擬建項目或生產(chǎn)裝置的能力估算擬建項目的投資額?！謩e為已建和擬建工程或裝置的投資額；——分別為已建和擬建工程或裝置的生產(chǎn)能力；——生產(chǎn)能力指數(shù)，一般0.6～1.0；——調(diào)整系數(shù)。1.固定資產(chǎn)投資估算（3）資金周轉(zhuǎn)率法

資金周轉(zhuǎn)率=年銷售總額/總投資

=產(chǎn)品的年產(chǎn)量×產(chǎn)品單價/總投資1.固定資產(chǎn)投資估算（4）朗格系數(shù)法朗格系數(shù)法是Lang先生1984年提出工程系數(shù)法。是以設(shè)備費用為基礎(chǔ)，乘以適當(dāng)?shù)南禂?shù)來估算建設(shè)項目的費用。1E——擬建項目的主要設(shè)備費用；KL——朗格系數(shù)，總建設(shè)費用與主要設(shè)備費用之比。KL建議取值：工廠類型按設(shè)備交貨價計按安裝設(shè)備價計固體處理過程3.102.16固體-流體處理過程3.362.56流體處理過程4.743.30（4）朗格系數(shù)法為貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，控制投資規(guī)模，引導(dǎo)投資方向，調(diào)整投資結(jié)構(gòu)，對固定資產(chǎn)投資的單位和個人征收固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅。稅率分為0％、5％、10％、15％、30％五個檔次。2.固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅國家急需發(fā)展項目：0％國家鼓勵發(fā)展，但受能源、交通等制約的項目：5％城鄉(xiāng)個人修建、購買住宅：0％單位修建、購買一般性住宅：5％用公款修建、購買高標(biāo)準(zhǔn)獨門獨院、別墅式住宅：30％樓堂館所以及國家嚴(yán)格限制發(fā)展的項目：30％不屬以上的其他項目：15％包括向國內(nèi)銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款、出口信貸、外國政府貸款、國際商業(yè)銀行貸款以及在境內(nèi)外發(fā)行的債券等在建設(shè)期間內(nèi)應(yīng)償還的借款利息。實行復(fù)利計算。計算公式為：3）建設(shè)期貸款利息

——建設(shè)期第j年應(yīng)計利息；

——建設(shè)期第年末貸款累計金額與利息累計金額之和；

——建設(shè)期第年貸款金額；

——年利率。其中（1）流動資產(chǎn)指可以在一年內(nèi)或者超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或者耗用的資產(chǎn)，包括現(xiàn)金、各種存款、短期投資、應(yīng)收及預(yù)付款項、存貨等。

（2）流動資金指生產(chǎn)經(jīng)營性項目竣工交付使用后，為保證在投產(chǎn)初期正常運(yùn)營所需資金，主要用于購買原材料、燃料、動力，支付職工工資和其他有關(guān)費用。4）流動資產(chǎn)與流動資金估算（3）流動資金投資的估算①擴(kuò)大指標(biāo)估算法參照同類生產(chǎn)企業(yè)流動資金占銷售收入、經(jīng)營成本、固定資產(chǎn)投資的比率，以及單位產(chǎn)量占用流動資金的比率來確定。流動資金額＝年產(chǎn)值（或年銷售收入額）×產(chǎn)值（銷售收入）資金率流動資金額＝年經(jīng)營成本（總成本）×經(jīng)營成本（總成本）資金率流動資金額＝固定資產(chǎn)價值總額×固定資產(chǎn)價值資金率流動資金額=年生產(chǎn)能力×單位產(chǎn)量資金率也稱分項定額估算法，即指按流動資金的構(gòu)成分項計算并匯總。國際上通行方法是按流動資產(chǎn)與流動負(fù)債差額來估算。流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負(fù)債流動資產(chǎn)＝應(yīng)收賬款＋存貨＋現(xiàn)金流動負(fù)債＝應(yīng)付賬款＋預(yù)收帳款②分項詳細(xì)估算法其中:

應(yīng)收賬款＝年經(jīng)營成本／周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨=外購原材料、燃料+在產(chǎn)品+產(chǎn)成品

外購原材料、燃料=年外購原材料、燃料費/周轉(zhuǎn)次數(shù)在產(chǎn)品=（年外購原材料、燃料及動力費+年工資及福利費+年修理費+年其他制造費用）/周轉(zhuǎn)次數(shù)產(chǎn)成品=年經(jīng)營成本/周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金=（年工資及福利費+年其他費用）／周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)付（預(yù)收）帳款＝（年外購原材料、燃料及動力費）／周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)次數(shù)=360天／最低周轉(zhuǎn)天數(shù)②分項詳細(xì)估算法（一）總成本費用的概念及類型項目在一定時期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品所花費的全部成本和費用。總成本費用生產(chǎn)成本期間費用直接支出制造費用直接材料費直接人工費管理費用財務(wù)費用銷售費用可變成本固定成本圖2-3總成本費用的構(gòu)成二、成本與費用固定成本在一定的生產(chǎn)規(guī)模限度內(nèi)，不隨產(chǎn)品產(chǎn)量增減而變化的費用?？勺兂杀究偝杀局须S產(chǎn)品產(chǎn)量的增減而成比例增減的費用。經(jīng)營成本經(jīng)營成本=總成本費用-（折舊費+攤銷費+維簡費+利息支出）機(jī)會成本把一種具有多種用途的有限資源置于某種特定用途時所放棄的最高收益。沉沒成本在制定決策前已經(jīng)發(fā)生的、與當(dāng)前決策無關(guān)的成本費用。固定成本與可變成本根據(jù)成本費用與產(chǎn)量的關(guān)系可以將總成本費用分解為可變成本、固定成本。這可用于財務(wù)的盈虧平衡分析。通?？勺兂杀局饕ㄔ牧?、燃料、動力消耗、包裝費和計件工資等。固定成本主要包括工資、折舊費、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費、修理費和其他費用等，長期借款利息視為固定成本，短期借款為簡化起見，也一般作為固定成本。沉沒成本例：某公司經(jīng)營了一個電信網(wǎng)絡(luò)，過去十多年已經(jīng)累計投資了120億元建設(shè)整個網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。公司現(xiàn)在決定對整個網(wǎng)絡(luò)的某一局部線路進(jìn)行更新改造，該線路過去已經(jīng)投資了2.5億元，目前需要追加投資8000萬元，以緩解該局部網(wǎng)絡(luò)的瓶頸限制，提高系統(tǒng)的整體功能。請問，對于該電信項目的改擴(kuò)建工程，是否需要將過去投資納入該項目投資決策的現(xiàn)金流量分析？沉沒成本是指在項目實施之前已經(jīng)發(fā)生的成本。它對項目的投資決策沒有影響。機(jī)會成本例：某企業(yè)集團(tuán)計劃擴(kuò)展經(jīng)營范圍，計劃新上一個項目。該項目的實施，將需要儲存大量的原材料，需要一個倉庫。該公司目前正好有一個閑置的倉庫可以滿足項目的需要。該倉庫是過去投資建設(shè)的。請問，在進(jìn)行該項目的投資決策時，是否應(yīng)該將倉庫的成本計入項目的現(xiàn)金流量中？應(yīng)該。倉庫的機(jī)會成本相當(dāng)于，假如不投資該項目時把倉庫租賃出去或賣掉所能夠獲得的現(xiàn)金收入。（二）總成本費用的生產(chǎn)要素的基礎(chǔ)構(gòu)成。包括：外購材料費外購燃料和動力費工資及福利費折舊費攤銷費礦山維簡費修理費其他費用利息支出（三）經(jīng)營成本系指在一定時間內(nèi)（通常為1年）由于生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而實際發(fā)生的現(xiàn)金支出。它不包括雖計入產(chǎn)品成本費用中，但實際沒有發(fā)生現(xiàn)金支出的費用項目。經(jīng)營成本＝總成本費用－固定資產(chǎn)折舊－計入成本的貸款利息－維簡費－攤銷費三、利潤

利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)全部生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的最終財務(wù)成果。工程經(jīng)濟(jì)分析中涉及到的利潤包括利潤總額和稅后利潤。

利潤總額=銷售利潤＋投資凈收益＋營業(yè)外收入-營業(yè)外支出

稅后利潤=利潤總額-所得稅

企業(yè)的稅后利潤按國家《企業(yè)財務(wù)通則》規(guī)定，一般采用下列順序進(jìn)行分配：①提取法定盈余公積金②提取公益金③彌補(bǔ)超過5年未彌補(bǔ)的虧損④交納違法經(jīng)營罰款⑤彌補(bǔ)沒收財產(chǎn)的損失⑥彌補(bǔ)自然災(zāi)害或意外事故損失⑦向投資者分配利潤⑧償還借款本金⑨未分配利潤第二節(jié)資金時間價值計算一、資金時間價值的概念指資金隨著時間的推移，其數(shù)額將日益增加而發(fā)生的增值現(xiàn)象?？梢詮囊韵聝蓚€方面來理解：(1)從投資者的角度來看，資金的時間價值表現(xiàn)為資金在運(yùn)動中的增值特性。(2)從消費者的角度來看，資金的時間價值表現(xiàn)為犧牲現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)得到的必要補(bǔ)償。1.資金價值隨時間的推移而變化是客觀存在的，它的變化有一定的規(guī)律性。2.考慮資金的時間價值，可以促使合理有效地利用建設(shè)資金，提高投資的經(jīng)濟(jì)效益。3.考慮資金的時間價值，可加速資金周轉(zhuǎn)，提高資金利用效率。4.考慮資金時間價值，有利于國際貿(mào)易，為國爭利。在國際貿(mào)易中，各國都講求資金的時間價值。二、資金時間價值的重要意義1.單利計息與復(fù)利計息（1）單利計息：單利計息只對本金計算利息，不計算利息的利息，即利息不再生息。（2）復(fù)利計息：用本金和前期累計利息總額之和進(jìn)行計算利息，亦即“利滾利”。

三、利息與利率（1）名義利率（r）:又稱掛名利率，非有效利率，它等于每一計息周期的利率與每年的計息周期數(shù)的乘積。（2）實際利率（i）:又稱有效利率，是指考慮資金的時間價值，從計息期計算得到的年利率。（3）實際利率與名義利率的關(guān)系如某項目的年利率為7.2％，按月計息，則該項目的實際計息利率為：2.利率與實際利率1.現(xiàn)金流量在計算期內(nèi)，把各個時間點上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量——現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出?，F(xiàn)金流入——指投資方案在一定時期內(nèi)所取得的收入?，F(xiàn)金流出——指投資方案在一定時期內(nèi)支出的費用。凈現(xiàn)金流量——指一定時期內(nèi)時期內(nèi)發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出的代數(shù)和四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖賦稅前凈現(xiàn)金流量企業(yè)年凈利+銀行利息賦稅后利潤+折舊費=企業(yè)年凈利銷售收入-銷售稅金-年經(jīng)營成本=賦稅前凈現(xiàn)金流量賦稅前利潤-所得稅=賦稅后利潤賦稅后凈現(xiàn)金流量-折舊費-銀行利息現(xiàn)金流量的基本結(jié)構(gòu)注：全部投的凈現(xiàn)金流量=利潤+折舊+銀行利息；自有資金的凈現(xiàn)金流量=利潤+折舊-還本。=賦稅前利潤投資方案壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量（從企業(yè)角度考慮）1）建設(shè)期內(nèi)年度現(xiàn)金流量（為負(fù)值）

凈現(xiàn)金流量=固定資產(chǎn)投資+流動資金投資

2）生產(chǎn)期內(nèi)年度凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=銷售收入–經(jīng)營成本–稅金

3）生產(chǎn)期末年度凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=銷售收入–經(jīng)營成本–稅金+固定資產(chǎn)殘值+回收流動資金四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖3.資金等值的概念在考慮資金時間價值的情況下，不同時間點的等量資金的價值并不相等，而不同時間點發(fā)生的不等量的資金則可能具有相等的價值。

2.現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量圖表示某項目資金隨時間流入和流出的圖形。

四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖4．現(xiàn)值（P）發(fā)生在某一時間序列起點（零點）的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金用折現(xiàn)辦法折算到起點的資金值，稱做現(xiàn)值，記作P。5．終值（F）也稱將來值、未來值。指發(fā)生在某一時間序列終點的資金值（效益或費用），或者把某一時間序列其它各時刻資金折算到終點的資金值。四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖6．等額年值（A）某一時間序列各時刻發(fā)生的資金叫做年值。如果某一時間序列各時刻（不包括零點）發(fā)生的資金都相等，則該資金序列叫等額年值，記作A。反之，叫不等額年值。7．折現(xiàn)把某一時間序列各時刻的資金折算到起點現(xiàn)值的過程叫折現(xiàn)。四、現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖（一）一次支付類型一次支付又稱整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出均在某一個時點上一次發(fā)生。1.一次支付終值公式如果有一項資金，按年利率i進(jìn)行投資，按復(fù)利計息，n年末其本利和應(yīng)該是多少？也就是已知P、i、n，求終值F＝？五、資金時間價值的計算方法例：假設(shè)某企業(yè)向銀行貸款100萬元，年利率為6%，借期5年，問5年后一次歸還銀行的本利和是多少？解：由上式可得：計算式為：五、資金時間價值的計算方法2.一次支付現(xiàn)值公式如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為i的情況下，現(xiàn)在應(yīng)該投資多少？也即已知F，i，n，求現(xiàn)值P＝？計算式為：五、資金時間價值的計算方法例：如果銀行利率是5%，為在3年后獲得10000元存款，現(xiàn)在應(yīng)向銀行存入多少元？解：由上式可得：（二）等額支付類型指所系統(tǒng)中現(xiàn)金流入或流出可在多個時間點上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點上，即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且這個序列現(xiàn)金流量數(shù)額的大小是相等的。五、資金時間價值的計算方法1.等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個計息期末支付一筆等額的資金A，求n年后由各年的本利和累積而成的終值F，也即已知A，i，n，求F＝？

五、資金時間價值的計算方法整理上式可得：例：某公司5年內(nèi)每年年末向銀行存入200萬元，假設(shè)存款利率為5%，則第5年末可得到的本利和是多少？解：由上式可得：五、資金時間價值的計算方法2.償債基金公式為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個計息期末應(yīng)等額存儲的金額。也即已知F，i，n，求A＝？計算公式為：五、資金時間價值的計算方法例：如果預(yù)計在5年后得到一筆100萬元的資金，在年利率6%條件下，從現(xiàn)在起每年年末應(yīng)向銀行支付多少資金？解：上式可得：3.資金回收公式如期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年內(nèi)將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應(yīng)等額回收的資金。也即已知P，i，n，求A＝？

五、資金時間價值的計算方法五、資金時間價值的計算方法例：若某工程項目投資1000萬元，年利率為8%，預(yù)計5年內(nèi)全部收回，問每年年末等額回收多少資金？解：由上式可得：4.年金現(xiàn)值公式在n年內(nèi)每年等額收入一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此等額年金收入的現(xiàn)值總額，也即已知A，i，n，求P＝？

五、資金時間價值的計算方法例：假定預(yù)計在5年內(nèi)，每年年末從銀行提取100萬元，在年利率為6%的條件下，現(xiàn)在至少應(yīng)存入銀行多少資金？解：由上式可得：五、資金時間價值的計算方法5.等額多次支付現(xiàn)金流量，當(dāng)n→∞時現(xiàn)值的計算

當(dāng)n→∞時等額多次支付現(xiàn)金流量的現(xiàn)值為：

（三）關(guān)于復(fù)利計算討論

1.資金運(yùn)作方式的多樣性

例：建設(shè)期5年的貸款計劃在生產(chǎn)期4年內(nèi)償還，貸款利率為5.5％，現(xiàn)有以下2種償還方式，問每種償還方式每年末應(yīng)還多少？五、資金時間價值的計算方法0123468795AAAA建設(shè)期①500500500500500生產(chǎn)期建設(shè)期生產(chǎn)期建設(shè)期生產(chǎn)期（三）關(guān)于復(fù)利計算討論2.付本與還息問題

例：某廠向租賃公司租一臺設(shè)備價值200萬元，租賃期5年，租金年利率15%，問該廠每年末應(yīng)等額償還多少租金（包括本金和利息）？解：1）求每年連本帶息應(yīng)償還多少？A=P·[(1+i)n·i]/[(1+i)n–1]A=200×[(1+15%)5×15%]／[(1+15%)5–1]=200×0.2983=59.66（三）關(guān)于復(fù)利計算討論2)各年償還本金、利息各為多少？

第一年末應(yīng)付利息：200×15%=30

應(yīng)付本金：59.66–30=29.66

尚欠本金：200–29.66=170.34（三）關(guān)于復(fù)利計算討論3.為了計算方便可采用等效圖代替例：若投產(chǎn)后7年內(nèi)第1～3年每年可從凈收入中取出500萬元還本付息，第4～7年每年可從凈收入中取出600萬元還本付息，問現(xiàn)在可借多少以便到第7年末能全部償還本利？（年利率為10%）等效現(xiàn)金流量圖原始現(xiàn)金流量圖（三）關(guān)于復(fù)利計算討論4.支付間隔期不等于復(fù)利期（計息期）情況分析

（1）支付間隔期長于復(fù)利期每季度末存款一次300元，銀行每月計息一次，年利率為12%，問一年后可得多少？解：1）已知P求F，每月計息一次

P=300，i月

=12%/12=1%F=300(1＋1%)9+300(1＋1%)6+300（1+1%）3+300

=1256（元）（三）關(guān)于復(fù)利計算討論月2）已知A求F，每季度計息一次，n=4關(guān)鍵：支付間隔期等于復(fù)利期

i季

=[1(1+1%)3–1]/1=3.03%F=300［(1＋3.03%)4－1］／3.03％=1255.65（元）（三）關(guān)于復(fù)利計算討論月2季341

3)已知A求F,每月計息一次,i月

=1%,n=12

每月支付值A(chǔ)=300×1％／［(1+1%)3-1］=99（元）F=99［(1＋1%)12－1］／1％=1255.62（元）（三）關(guān)于復(fù)利計算討論月（2）支付間隔期短于復(fù)利期

例：以下現(xiàn)金流量，每季度計息一次。原則：計息期內(nèi)發(fā)生的資金收入在本期不計息，而在本期末開始計息；計息期內(nèi)發(fā)生的資金支出在本期計息，且應(yīng)從本期初開始計息。（三）關(guān)于復(fù)利計算討論（三）關(guān)于復(fù)利計算討論（五）綜合案例分析題例1：現(xiàn)有兩個購買商品房方案，房屋售價為20萬元。方案1：先現(xiàn)金支付首期4萬元，剩余的款項分期支付，5年還清，每年年末付3.2萬元。(i=8%)方案2：以一次付款方式支付，可享受八折優(yōu)惠，即付16萬元即可購得該商品房。試從買主立場來選擇最佳付款方式。

解：繪制現(xiàn)金流量圖方案1：方案2：P2=－20×0.8＝－16選擇一次付款方式。（五）綜合案例分析題分析：

若現(xiàn)有16萬元，選擇分期付款方式是否合適？

當(dāng)年利率增加時，會傾向于選擇哪一個方案？

當(dāng)年利率為多少時才會選擇分期付款方式？（五）綜合案例分析題2）當(dāng)年利率增加時，會傾向于選擇哪一個方案？年利率↑

P1值↓傾向于選擇分期付款方案

3）當(dāng)年利率為多少時才會選擇分期付款方式？

P1=4+3.2(P/A,i,5)=P2=16

由計算可得i=10.4%

當(dāng)年利率<10.4%，選擇一次付款方式，當(dāng)年利率>10.4%，選擇分期付款方式。

（五）綜合案例分析題

例：某工廠向銀行借款1000萬元，計劃在5年內(nèi)還清本息，年利率為10%，現(xiàn)有4種償還方式可供選擇，即:方案1：每年末還本200萬元及當(dāng)年利息，分5年還清。方案2：前4年每年末只還本年利息，第5年末還本及本年利息。方案3：前3年不歸還，第4年末、第5年末各還767萬元。方案4：前4年不歸還，第5年末一次還清1610萬元。試選擇償還方式。（五）綜合案例分析題解：P1=-[300/(1＋10％)＋280/(1＋10％)2

+260/(1＋10％)3+240/(1＋10％)4+220/(1＋10％)5]

=-1000(靜態(tài)資金：1300)P2={100[(1+10%)5

-1]/[0.1(1+10%)5]+1000/(1+10%)5}=-1000(靜態(tài)資金：1500)P3=-767/(1+10%)4-767/(1+10%)5

=-1000(靜態(tài)資金：1534)P4=-1610/(1+10%)5=-1000(靜態(tài)資金：1610)（五）綜合案例分析題第三節(jié)資金籌措與資金成本一、資金籌措渠道與方式（一）項目資金籌措渠道外商資金民間資金企業(yè)自留資金其他企業(yè)資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金銀行信貸資金國家財政資金（二）項目資金籌措方式資金籌措方式是指如何取得資金，即取得資金的具體方法和形式。包括

租賃籌資發(fā)行債券商業(yè)信用銀行借款發(fā)行股票吸收直接投資1）吸收直接投資

是指企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資金的一種籌資方式。吸收直接投資不以股票為媒介適用于非股份制企業(yè)。2）發(fā)行股票

股票是股份公司為籌措自有資金而發(fā)行的有價證券，是公司發(fā)給股東作為已投資入股的證書和索取股息的憑證，是可作為買賣對象及質(zhì)押品的有價證券。普通股股票是公司發(fā)行的對股東的權(quán)利、義務(wù)不加特別限制的股票。優(yōu)先股股票是公司發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分取股利和剩余財產(chǎn)的股票。3）銀行借款

是企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項。分為：周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、貼現(xiàn)借款等。長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向其他單位借入的，期限在一年以上的各種借款。分為：政策性銀行貸款、商業(yè)性銀行和保險公司貸款。短期銀行借款指期限在一年以內(nèi)的借款。4）商業(yè)信用

商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購銷活動而形成信用借貸關(guān)系。它是企業(yè)之間的直接信用行為。包括：應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收賬款5）發(fā)行債券

債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)以確定的利率向債權(quán)人還本付息的有價證券。根據(jù)發(fā)行范圍，分為國內(nèi)（企業(yè)）債券、國際債券根據(jù)能否轉(zhuǎn)換為股票分為純債券和可轉(zhuǎn)換債券6）租賃籌資

是指出租人作為買受人與出賣人訂立買賣合同，購買承租人指定的租賃物，并提供給承租人使用而獲得收益的租賃方式。

融資租賃是將貸款、貿(mào)易和出租三者有機(jī)的結(jié)合在一起，是一種融資與融物相結(jié)合的籌資方式。經(jīng)營租賃是指出租人將自己經(jīng)營的出租設(shè)備進(jìn)行反復(fù)出租，直到設(shè)備報廢或淘汰為止的租賃業(yè)務(wù)。服務(wù)出租主要用于車輛的租賃，即租賃公司向用戶出租車輛時，還提供保養(yǎng)、維修、檢車、處理等業(yè)務(wù)。租賃籌資二、資金成本（一）資金成本的含義資金成本就是投資者在工程項目實施中，為籌集和使用資金而付出的代價。組成資金籌集成本資金使用成本1）資金籌集成本是指投資者在資金籌措過程中支付的各項費用。向銀行借款的手續(xù)費；發(fā)行股票、債券而支付的各項代理發(fā)行費用，如印刷費、手續(xù)費、公證費、擔(dān)保費和廣告費等。一般屬于一次性費用，籌資次數(shù)越多，資金籌集成本也就越大。包括特點2）資金使用成本

支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息以及支付給其他債權(quán)人的各種利息費用等。

資金使用成本一般與所籌資金的多少以及所籌資金使用時間的長短有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點，是資金成本的主要內(nèi)容。包括特點（二）資金成本計算的一般形式資金成本可用絕對數(shù)表示，也可用相對數(shù)表示。為便于分析比較，資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計算公式為：或K為資金成本率；P為籌集資金總額；D為使用費；F為籌資費；f為籌資費費率。通常是用加權(quán)平均來計算的，也稱綜合資金成本。K為平均資金成本；Ki為第i種資金來源的資金成本率；wi為第i種資金來源占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。（三）平均資金成本式中：（四）利用資金成本進(jìn)行籌資方案的選擇在市場經(jīng)濟(jì)條件下，只有在投資項目的資金利潤率高于其資金成本率時，項目才具有投資的價值?；I資方案選擇時，在滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金需要的前提下，力求資金成本達(dá)到最低水平。第四節(jié)所得稅與通貨膨脹一、所得稅（一）現(xiàn)行稅制下的主要稅金

特定目的稅資產(chǎn)稅所得稅資源稅流轉(zhuǎn)稅1）流轉(zhuǎn)稅

指以商品生產(chǎn)、商品流通和勞動服務(wù)的流轉(zhuǎn)額為征收對象的各種稅，包括增值稅、消費稅和營業(yè)