【《制造業(yè)企業(yè)國際化戰(zhàn)略價值創(chuàng)造的案例探析：以格力電器公司為例》11000字（論文）】

1ii制造業(yè)企業(yè)國際化戰(zhàn)略價值創(chuàng)造的案例分析—以格力電器公司為例目錄引言1一、文獻綜述1（一）國際化戰(zhàn)略理論基礎1（二）國際化戰(zhàn)略與技術創(chuàng)新2（三）國際化戰(zhàn)略與價值創(chuàng)造2二、制造業(yè)企業(yè)國際化戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造作用機制3（一）企業(yè)國際化戰(zhàn)略分析3（二）國際化戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造作用機制3三、案例分析4（一）格力電器及其國際化戰(zhàn)略路徑4（二）格力電器的價值評估 6（三）格力電器的價值創(chuàng)造分析10四、結論與建議13參考文獻15引言在經(jīng)濟日益全球化的過程中，國際化戰(zhàn)略越來越受到重視，更多的企業(yè)選擇謹慎實施自己進軍海外市場的戰(zhàn)略。在本土之外進行企業(yè)產(chǎn)品與服務發(fā)展的戰(zhàn)略計劃是企業(yè)的國際化戰(zhàn)略。在經(jīng)濟學中，企業(yè)的生產(chǎn)要素和產(chǎn)品不局限在一個國家流動，面向全球經(jīng)濟市場，體現(xiàn)企業(yè)走向國際市場的行為，即企業(yè)國際化。企業(yè)在拓展國際市場的過程中，不斷豐富海外業(yè)務，制定一系列的戰(zhàn)略計劃，這些戰(zhàn)略即國際化戰(zhàn)略。國外對于國際化戰(zhàn)略的研究較為深入，邁克爾·波特（1986）提出的國際化戰(zhàn)略的協(xié)調與配置框架認為，從配置和協(xié)調兩個維度對企業(yè)的內部資源和活動進行協(xié)調與配置，可以產(chǎn)生四種不同的國際化戰(zhàn)略。Bartlett和Ghoshal（1986）將國際化戰(zhàn)略劃分為國際戰(zhàn)略、多國戰(zhàn)略、全球戰(zhàn)略和跨國戰(zhàn)略四種類型。國際化戰(zhàn)略需要是根據(jù)目標市場的客戶需求來制定相應的產(chǎn)品和實施策略，同時也需要企業(yè)具有彈性的海外適應能力和適當降低生產(chǎn)成本的能力，其通過向海外目標市場轉移企業(yè)的生產(chǎn)要素和產(chǎn)品，拓寬市場同時擴大業(yè)務，來為企業(yè)創(chuàng)造出其他的價值。多國戰(zhàn)略主要是指企業(yè)針對不同的國家或地區(qū)市場的需求差異，把企業(yè)的經(jīng)營活動分散到海外不同地區(qū)，提供差異化產(chǎn)品和針對性服務，來滿足消費者的碎片化需求?？鐕鴳?zhàn)略指管理水平較高的企業(yè)同時兼顧海外市場與本土市場的需求，并靈活做出調整。其有利于企業(yè)加強內外市場聯(lián)系，獲得規(guī)模效應。目前我國對于企業(yè)國際化戰(zhàn)略的相關研究較為薄弱，不少研究成果是在吸收國外學者的研究和總結其方法的基礎上，繼續(xù)研究從而得出的。本文通過國際化戰(zhàn)略價值創(chuàng)造的理論基礎及路徑分析，從企業(yè)價值、企業(yè)績效和企業(yè)技術創(chuàng)新方面對企業(yè)國際化戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造進行分析，選取珠海格力電器股份有限公司為例。首先，對它的國際化背景和國際化戰(zhàn)略情況進行分析；其次，將通過格力電器國際化戰(zhàn)略的實施情況以及對企業(yè)價值創(chuàng)造的具體影響詳細分析其對企業(yè)績效和技術創(chuàng)新的影響；最后，從格力電器的案例引申出對當前我國制造業(yè)企業(yè)國家化戰(zhàn)略價值創(chuàng)造的反思及啟示，提出一些適用于現(xiàn)下制造業(yè)企業(yè)的國際化戰(zhàn)略改進措施與建議。一、文獻綜述（一）國際化戰(zhàn)略理論基礎美國研究學者海默（1960）首次提出了壟斷優(yōu)勢理論，論述了當代的跨國公司在海外投資的過程中具有壟斷優(yōu)勢。此外，理論認為考察對外直接投資需從“壟斷優(yōu)勢”著眼，先判斷企業(yè)是否具備有利的壟斷優(yōu)勢，再進行海外生產(chǎn)從而為企業(yè)謀取一定的額外利潤，這對跨國公司的海外投資做出了重要的理論指導。Vernon（1966）提出了產(chǎn)品生命周期理論，把產(chǎn)品從生產(chǎn)到淘汰分成四個階段，首先是產(chǎn)生階段，在經(jīng)歷增長階段逐步發(fā)展后，產(chǎn)品進入成熟期，最后轉向衰退階段。產(chǎn)品生命周期理論在動態(tài)中分析對外投資及國際生產(chǎn)，觀點獨特。Peter.J.Buckley等(1976)為主要代表的西方學者提出了內部化理論，在不完全市場的前提下，強調企業(yè)通過內部市場進行交易的能力。英國學者JohnDunning（1977）論述了國際生產(chǎn)折衷理論，將對外直接投資歸納為市場導向型、資源尋求型、效率導向型和戰(zhàn)略資產(chǎn)尋求型四種模式。（二）國際化戰(zhàn)略與技術創(chuàng)新在擁有豐富的創(chuàng)新資源的國際市場，企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略在國際市場上主動吸收和學習國際新技術知識，同時驅動企業(yè)增加研究開發(fā)的成本，促進企業(yè)技術的升級及創(chuàng)新。陳巖和翟瑞瑞(2013)從國際化的深度和廣度出發(fā)，研究其對于研發(fā)資本與企業(yè)創(chuàng)新能力的影響，認為國際化深度正向促進東道國研發(fā)資本與企業(yè)創(chuàng)新能力。實施國際化戰(zhàn)略能提升企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新，拓寬海外市場的同時有利于提升創(chuàng)新技術（徐欣和夏蕓2017）。李梅和余天驕(2016)的研究也表明國際化經(jīng)驗正向驅動企業(yè)在海外的研發(fā)投資，同時正向激勵創(chuàng)新績效。李兵等（2016）通過異質性檢驗發(fā)現(xiàn)在國際化戰(zhàn)略實施和企業(yè)國際化進程中，企業(yè)通過研究學習可以獲得自主創(chuàng)新的能力，其能在一定程度上促進傳統(tǒng)制造業(yè)的技術創(chuàng)新能力。吳航等（2014）在研究四家中國制造企業(yè)案例中發(fā)現(xiàn)，企業(yè)感知外部重要信息的能力隨著國際化戰(zhàn)略的深入逐步提高，通過利用和學習外部有效信息可以正向提升企業(yè)技術創(chuàng)新的能力。（三）國際化戰(zhàn)略與價值創(chuàng)造國內外學者圍繞國際化戰(zhàn)略展開諸多研究，其中關于國際化戰(zhàn)略與價值創(chuàng)造的直接論述并不多見，其中多將其與企業(yè)績效、技術創(chuàng)新等進行關聯(lián)研究?？ú┖推杖鹛兀?002）通過研究表明隨著企業(yè)國際化程度的不斷加深，同時會逐步增強企業(yè)的價值創(chuàng)造。即企業(yè)國際化與價值創(chuàng)造呈線性正相關關系（Horta等，2016）。關于國際化戰(zhàn)略與價值創(chuàng)造的關聯(lián)性研究，國內學者起步較晚。王宇航（2018）認為企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的過程中，提升了企業(yè)國際化程度，幫助企業(yè)進行價值創(chuàng)造。部分學者認為企業(yè)在實施國際化戰(zhàn)略時，國際化對企業(yè)價值創(chuàng)造有一定負相關關系。劉振和程鴻雁(2019)研究認為企業(yè)應對復雜的外部環(huán)境需要處理更多的信息，承擔更多的風險，從而面臨企業(yè)利潤降低的困境，降低企業(yè)價值創(chuàng)造的能力。還有的學者認為企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略會使得企業(yè)價值與國際化之間存在非線性關系。Li（2012）等人認為企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的初期由于成熟的技術和資源優(yōu)勢，可以提升企業(yè)價值，但隨著國際市場拓寬業(yè)務的增加，日漸復雜的企業(yè)組織結構導致相應成本逐漸上升，降低收益，從而出現(xiàn)負向的倒U型關系。二、制造業(yè)企業(yè)國際化戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造作用機制（一）企業(yè)國際化戰(zhàn)略分析隨著開放經(jīng)濟的不斷發(fā)展，中國企業(yè)逐步走向國際，開始國際化進程。國內學者對企業(yè)國際化戰(zhàn)略的研究在借鑒歐美等國的基礎上，提出適合中國國情的國際化戰(zhàn)略發(fā)展路徑。主要的國內制造業(yè)企業(yè)目前實施的國際化戰(zhàn)略模式大致有以下三種。一是海外設廠，通過生產(chǎn)本地化拓寬市場，例如海爾；二是自有產(chǎn)品直接出口，例如華為；三是通過并購國外企業(yè)進入國際市場，例如聯(lián)想。企業(yè)國際化戰(zhàn)略決策的核心是進入海外市場模式的選擇，模式的選擇會直接影響企業(yè)的價值創(chuàng)造和績效。出口模式、合同模式、投資模式和戰(zhàn)略聯(lián)盟模式是企業(yè)進入國際市場的四種模式。針對類型不同的企業(yè)，其采取的進入模式也不同，當企業(yè)的國內制造成本遠低于東道國則可以選擇出口模式，當企業(yè)具備核心技術優(yōu)勢，但缺乏單獨進入海外市場的能力時，則可以選擇許可證進入模式。而我國制造業(yè)企業(yè)的國際化戰(zhàn)略具體實施路徑各不相同，但本質上有一定共通之處，即中國制造業(yè)企業(yè)國際化戰(zhàn)略的“三段式創(chuàng)新路徑”，首先從本土出發(fā)，初步國際化戰(zhàn)略在海外市場獲取資源；其次，通過戰(zhàn)略的深入實施從海外市場獲取的能力和資源用來幫助國內市場；最后通過整合企業(yè)的資源能力，結合國際化戰(zhàn)略，進一步進行海外市場的拓展。（二）國際化戰(zhàn)略的價值創(chuàng)造作用機制國際化戰(zhàn)略對于企業(yè)的價值創(chuàng)造主要體現(xiàn)在企業(yè)績效方面，而企業(yè)績效對于制造業(yè)企業(yè)的技術創(chuàng)新提供了有利的支持作用。企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略，有助于提升企業(yè)的績效，有利于研發(fā)成本的投入從而正向激勵企業(yè)進行技術創(chuàng)新。同時國際化戰(zhàn)略可以在提升自我競爭優(yōu)勢的同時，拓展市場，整合全球資源，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，提升企業(yè)價值。直接作用。企業(yè)在進入國際市場，實施國際化戰(zhàn)略的同時，有利于企業(yè)置換資源，形成資源優(yōu)勢，逐步打開海外市場時，通常會使得企業(yè)績效的提升，即提升企業(yè)一段時間內的經(jīng)營效益和經(jīng)營業(yè)績，主要體現(xiàn)在盈利能力、風險控制能力和后續(xù)發(fā)展能力等方面。國際化戰(zhàn)略使得企業(yè)降低成本，幫助企業(yè)拓寬了市場，提高了市場占有率，使得盈利能力提升，直接表現(xiàn)為企業(yè)利潤率提高，即總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率和銷售毛利率的提高。國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步實施中，通過整合資源，一定程度上降低了未來可能帶來的風險隱患，提升了企業(yè)的風險控制能力，直接表現(xiàn)為企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力的提高。國際化戰(zhàn)略越來越綜合性時，整體上可以幫助企業(yè)提升其未來發(fā)展能力，即有利于提高可持續(xù)發(fā)展能力，直接表現(xiàn)為凈利潤增長率和總資產(chǎn)擴張率的提高。間接作用。企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略，擴寬海外市場，同時兼顧外部市場與當?shù)厥袌龅男枨螅ㄟ^靈活的調整有利于加強內外市場聯(lián)動，使企業(yè)獲得規(guī)模效應，綜合提升了企業(yè)的價值，即經(jīng)濟增加值。實施國際化戰(zhàn)略，提升了企業(yè)經(jīng)營管理者利用投資者所投入資源的能力，即幫助股東財富最大化的實現(xiàn)。經(jīng)濟增加值也稱經(jīng)濟利潤，是用企業(yè)稅后經(jīng)營凈利潤扣除資本成本后的值，是全投資口徑的經(jīng)濟指標。經(jīng)濟增加值指標的應用可以幫助企業(yè)在后續(xù)持續(xù)發(fā)展中重視自己的戰(zhàn)略部署，幫助企業(yè)激發(fā)其研發(fā)創(chuàng)新能力，使得企業(yè)資本結構完善，加速企業(yè)資本效率。同時隨著國際化的深度和廣度出發(fā)，在擁有豐富的創(chuàng)新資源的國際市場，企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略在國際市場上主動吸收和學習國際新技術知識，對研發(fā)資本與企業(yè)創(chuàng)新能力產(chǎn)生影響，一定程度上正向促進研發(fā)資本的投入與企業(yè)創(chuàng)新能力提高，促進企業(yè)技術的升級及創(chuàng)新，使得企業(yè)的綜合實力提升。三、案例分析（一）格力電器及其國際化戰(zhàn)略路徑1991年成立的珠海格力電器股份有限公司，在1996年11月18日于深交所主板上市，股票代碼:000651，注冊資本約為60.16億元。格力是國內制造業(yè)實施國際化戰(zhàn)略的企業(yè)中較為成功的典型，具有一定的分析價值。格力電器的國際化戰(zhàn)略，首先是依靠對外出口慢慢打開國際市場，接著通過在海外建立自己的工廠逐步擴大規(guī)模，同時格力抓住技術創(chuàng)新、進行管理轉型，打造自己的品牌效應，通過多步戰(zhàn)略布局從原本以空調為核心產(chǎn)品的小家電制造企業(yè)發(fā)展成多種產(chǎn)品的國際化制造業(yè)企業(yè)。國際市場進入模式——從對外出口到海外建立工廠（1998-2009年）：格力選擇的國際市場進入模式最開始是對外出口，首先將產(chǎn)品出口到日本，再逐步打開歐洲市場。1998年格力選擇在巴西建立自己的工廠，這是格力轉型的戰(zhàn)略重大決定。格力在國際化進程中一直堅持“先有市場，再有工廠”的模式，十分謹慎。它前期通過產(chǎn)品出口，對海外的市場進行考察，看是否滿足市場潛力大和品牌認可的要求，同時要足夠在當?shù)亟⒐S，接著格力即進行可行性研究，然后在當?shù)亟⑸a(chǎn)工廠。1998年，格力生產(chǎn)的家電產(chǎn)品通過出口的方式，在巴西的超市得到出售，初步占據(jù)小份額的市場。再看到巴西巨大的潛在客戶和家電消費市場后，格力決定在巴西設廠，于是投資了2000萬美元建立了它的第一個海外生產(chǎn)基地，本地的經(jīng)銷商投資建造了這個生產(chǎn)基地，產(chǎn)品標注著格力的品牌，由格力提供產(chǎn)品在技術上的支持，此巴西生產(chǎn)基地的成功就標志著格力電器國際化步伐的加快。之后，格力在2006年又在巴基斯坦開設了一家工廠，不同與之前的巴西工廠，這家工廠是格力自己投資建設的。之后格力穩(wěn)步發(fā)展，在逐步積攢資金、資源和技術的過程中，隨后在美國加利福尼亞州建立分公司，逐步打開海外市場，建立自己的品牌優(yōu)勢。格力實施國際化戰(zhàn)略，最初年產(chǎn)量的增長很小，但格力慢慢積攢力量，逐步發(fā)展成目前全球最大的空調生產(chǎn)商，歐洲、非洲、南美洲等150多個國家和地區(qū)都流通著格力生產(chǎn)的家電產(chǎn)品。因地制宜，打造品牌優(yōu)勢（2010-2016年）：格力電器進入市場后，致力于打造自己的品牌效應，把質量高價格低作為自己的品牌標準，在管理上進行管理轉型，大力控制生產(chǎn)成本的同時嚴抓產(chǎn)品的質量。其次對于進入的海外市場，積極吸取國際化的經(jīng)驗，吸收本土的文化，跟上本地的政策與資源，將自身的相對優(yōu)勢與本土文化相結合，調整自己的發(fā)展戰(zhàn)略。同時伴隨著高新技術的發(fā)展，世界各國各地的距離被相對縮短，各個國家的地理屏障逐漸被打破，世界經(jīng)濟正在逐步融為一體。遠程實時交流溝通越來越方便，基礎設施越來越完善，交通設施也十分便捷，不僅降低了跨國建廠的難度，同時提升了企業(yè)效率。隨后，格力為了發(fā)揮出銷售的優(yōu)勢，在巴西市場采取了與當?shù)氐匿N售公司合作的模式，便于管理和區(qū)域性銷售。同時在越南采取了合資經(jīng)營的方式，在一定程度上有效地降低了自身在新進入市場的經(jīng)營風險。這是格力的專業(yè)化發(fā)展階段，不管是在國內市場還是國際市場，格力專注在空調領域，主打空調作為主產(chǎn)品，追求空調生產(chǎn)的精益求精。這一階段大部分的格力的收入來源于其空調市場的銷售。這使得全國的空調銷售幾乎向格力空調傾斜，同時在這個過程中，格力積累了雄厚的資金和寶貴的經(jīng)驗以及資源，在將空調主力產(chǎn)品打入國際市場的過程中，創(chuàng)立起質量一流的品牌文化，在全球化拓張中為國際化戰(zhàn)略的進一步實施打下了堅實的基礎。成本戰(zhàn)略到科技創(chuàng)新（2017-2019年）：格力在國際化戰(zhàn)略實施的過程中，不斷積攢自己的實力和國際化的經(jīng)驗，在海外市場積累資源優(yōu)勢。最初格力走進國際市場需要依靠自己的價格優(yōu)勢，通過降低成本來提高市場份額。在國際化戰(zhàn)略實施的過程中，幫助生產(chǎn)成本下降，拓寬業(yè)務范圍，整合資源。格力在發(fā)展的過程中，通過科技創(chuàng)新和自主研發(fā)把核心科技作為自己的主打品牌，在海外市場時，同時有意識地宣傳“掌握核心科技”的品牌概念。這樣的模式不僅提高了企業(yè)產(chǎn)品的影響力，同時提高了人們對產(chǎn)品的信任度，降低了營銷成本，在加深技術投入和創(chuàng)新研發(fā)的過程中，不斷擴大市場，提高銷量，提高勞動生產(chǎn)率，降低了單個產(chǎn)品的平均成本，使得格力發(fā)揮了規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢。這樣的優(yōu)勢又幫助格力積累資本和實力，促進格力加大研發(fā)成本的投入，不斷地提高自主研發(fā)能力，即將主要資金投入到產(chǎn)品研發(fā)，通過技術創(chuàng)新來掌握核心科技，獲得市場認可。格力電器的價值評估從稅后凈營業(yè)利潤中扣除股權和債務的全部投入資本成本后的剩余所得，最終得到經(jīng)濟增加值。EVA是衡量企業(yè)業(yè)績最準確的尺度，其主要評價企業(yè)經(jīng)營者使用資本的有效性以及為股東創(chuàng)造價值的能力，對處于任何階段的公司業(yè)績都可以作出最準確的評價，是能夠體現(xiàn)企業(yè)最終經(jīng)營目標的經(jīng)營業(yè)績考核工具。企業(yè)資本增值時，經(jīng)濟增加值大于零；企業(yè)資本保值時，經(jīng)濟增加值等于零；企業(yè)資本減值時，經(jīng)濟增加值小于零?；竟剑海?）經(jīng)濟增加值(EVA)=調整后稅后凈營業(yè)利潤-調整后投入資本*平均資本成本率（2）經(jīng)濟增加值報酬率＝經(jīng)濟增加值/調整后投入資本1.稅后凈營業(yè)利潤（NOPAT）的計算過程由于家電制造行業(yè)競爭激烈，產(chǎn)品更新速度較快等特點，以及研發(fā)投入加大等情況，在計算格力電器稅后凈營業(yè)利潤額時，對財務費用、研發(fā)支出等相關項目均進行了相應的調整，將企業(yè)一次性支出且收益期較長的支出做資本化處理，財務費用加入凈利潤，同時扣除企業(yè)當期營業(yè)外收入與支出，將企業(yè)計提的各項會計準備加回凈利潤，排除企業(yè)遞延所得稅資產(chǎn)與負債對經(jīng)營業(yè)績的影響，最終使得得到的格力電器稅后凈營業(yè)利潤的數(shù)據(jù)更加準確合理。根據(jù)上述調整公式計算調整后稅后凈營業(yè)利潤如下表3.1：表3.1調整后稅后凈營業(yè)利潤計算表單位：萬元項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年凈利潤430321529734744593109358014252951262373186359822507512637903加：財務費用調整3089745271461413731-80091-163948-41187136659-80597加：研究開發(fā)費用調整560022402258440452307496594011減：本年研發(fā)費用攤銷112004192456168542342046460848加：壞賬準備-942-628-9213092856410465030112359142加：少數(shù)股東損益866180118623881215236加：存貨跌價準備5293361127478429639減：營業(yè)外收入23533218457976038684203000859682465902169913509加：營業(yè)外支出437859532398552818224708828731752加：固定資產(chǎn)減值準備1113-894173461加：在建工程減值準：遞延所得稅負債增加額24213151136116988-7210-127135871234813270減：遞延所得稅資產(chǎn)增加額-48271-15293-122881-276282251035571419033411709851088調整后稅后經(jīng)營凈利潤18253434553255159274382515456591202931160652621552072674874數(shù)據(jù)來源于珠海格力電器股份有限公司2010-2018年年報2.總投入資本（TC）的計算過程企業(yè)披露財務報表數(shù)據(jù)中的資產(chǎn)總額并非等于企業(yè)用于上產(chǎn)經(jīng)營的投入資本總額，因此，依據(jù)企業(yè)財務報表對其投入的資本總額進行調整后，再進行經(jīng)濟增加值指標的計算，使得這個指標能夠更加貼合企業(yè)價值創(chuàng)造的標準。根據(jù)這個方法，對遞延所得稅資產(chǎn)及負債、減值準備、營業(yè)外收支等科目同時進行相應調整。從總投入資本數(shù)值中減去企業(yè)在建工程科目資產(chǎn)數(shù)值，依據(jù)企業(yè)總投入資本額等于企業(yè)總債務資本投入與總股權資本投入之和。經(jīng)過計算后，最終格力電器2014-2018年總投入資本額如下表3.2所示：表3.2調整后投入資本計算表單位：萬元項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年所有者權益140117018377202758020354670045131454856661549236066854719271471長期借款185383258220984463137535225897短期借款190038273929352064331697357877627666107010818646102206775一年內到期非流動負債021766225137692345206149240375加：研發(fā)支出累計未攤銷額4480176578199297308951801028344加：營業(yè)外支出43785953239855283643939176317463505加：壞賬準備33605123159171321710756加：存貨跌價準備62339541499922611340加：在建工程減值準備10052217166230432186168-1399加：固定資產(chǎn)減值準備-942-628-921309-15-1054904072減：營業(yè)外收入173987924004244335238441158660015119365931804339827018加：營業(yè)外支出4378595323985528331.07313.39549.11403.79980.48加：遞延所得稅負債-5382-4316-16040-32894-7210-127135871234813270減：遞延所得稅資產(chǎn)1528801689732911095682612510345571419033411709851088減：在建工程1005221716623043218616812543520448458154102071166394調整后投入資本1739879240042343352384411586534517260062797263787921927112301032數(shù)據(jù)來源于珠海格力電器股份有限公司2010-2018年年報3.加權平均資本成本（WACC）的計算過程加權平均資本成本=債務資本成本率*債務資本/(債務資本+權益資本)*（1-稅率）+權益資本成本率*權益資本/(債務資本+權益資本)格力電器2010-2018年債務資本成本率選擇一年期貸款利率來確定格力電器債務資本的成本率，格力的債務大部分是短期借款，格力電器2010-2018年債務資本成本率如表3.3所示：表3.3債務資本成本計算表項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年債務資本成本率6%6%6.55%6.65%5.60%4.35%4.35%4.35%4.35%（2）格力電器2010-2018年股權資本成本率資本資產(chǎn)定價模型的基本公式是：Re=Rf+β*(Rm-Rf)式中：Re為均衡的股權預期報酬率；Rf為無風險報酬率；β為企業(yè)相對于市場整體的系統(tǒng)風險系數(shù)；(Rm-Rf)為市場風險溢價。本文選取無風險利率為2010-2018年人民幣一年期銀行存款利率，5%為風險溢價指標。格力電器2010-2018年的股權資本成本率，如表3.4所示：表3.4股權資本成本計算表項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年無風險收益率2.50%1.75%1.50%1.50%1.50%β1.131.161.081.291.15股權資本成本率1.8%1.68%2.18%3.21%8.40%7.55%6.90%7.95%7.25%格力電器加權平均資本成本率，如表3.5所示：表3.5加權平均資本成本計算表項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年債務資本成本6%6%6.55%6.65%5.60%4.35%4.35%4.35%4.35%所得稅率25%25%25%25%15%15%15%15%15%權益資本成本1.8%1.68%2.18%3.21%8.40%7.55%6.90%7.95%7.25%負債/總資本78.64%78.43%74.36%73.47%15%14%15%20%18%所有者權益/總資本21.26%21.57%25.64%26.53%85%86%85%80%82%加權平均資本成本3.7%3.7%3.9%4.1%7.86%6.99%6.43%7.09%6.61%格力電器EVA的計算根據(jù)上述公式，格力電器2010年-2018年經(jīng)濟增加值及經(jīng)濟增加值報酬率計算如下：表3.6經(jīng)濟增加值及經(jīng)濟增加值報酬率計算表單位：萬元項目2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年調整后稅后經(jīng)營凈利潤18253434553255159274382515456591202931160652621552072674874調整后資本投入1739879240042443352384411586534517260062797263787921927112301032加權平均資本成本3.7%3.7%3.9%4.1%7.86%6.99%6.43%7.09%6.61%經(jīng)濟增加值1198992567163825175629501125418782898113959515015671861444格力電器的價值創(chuàng)造分析根據(jù)上述計算得到的經(jīng)濟增加值，國家化戰(zhàn)略對于企業(yè)價值創(chuàng)造的分析從經(jīng)濟增加值和企業(yè)績效價值展開。1.經(jīng)濟增加值的分析圖3.1格力凈利潤和經(jīng)濟增加值對比圖從圖3.1中可見，格力電器在2010-2018年的經(jīng)濟增加值和凈利潤呈相同的變動趨勢，整體上是上升的趨勢，由此看出國家化戰(zhàn)略的實施在一定程度進行了價值創(chuàng)造。根據(jù)圖中的經(jīng)濟增加值可以看出，在2010-2014年格力電器通過自身的企業(yè)戰(zhàn)略和國際化戰(zhàn)略的綜合實施為股東創(chuàng)造出一定的企業(yè)價值，并且逐年提升了自身創(chuàng)造的價值。在此階段格力實施的“因地制宜、打造品牌戰(zhàn)略”的國際化戰(zhàn)略，幫助其吸取國際化的經(jīng)驗，了解本地的政策與資源，結合本土的文化與自身的相對優(yōu)勢，不斷調整和改善自己的國際化發(fā)展戰(zhàn)略，使得格力進一步打開海外市場，在外建設的工廠增加，利潤份額更大，創(chuàng)造出企業(yè)價值。其次，格力電器2014—2015年的EVA指標有一定下降趨勢，因受到宏觀經(jīng)濟形勢的影響使得當年空調銷售業(yè)績下滑，2015年的營業(yè)收入和凈利潤額出現(xiàn)自1996年上市后的首次下跌，從而2015年的經(jīng)濟增加值呈現(xiàn)同樣的趨勢。2016-2018年，格力在實施國際化戰(zhàn)略中重視研發(fā)創(chuàng)新，不斷加大研發(fā)資金的投入，不僅獲得規(guī)模經(jīng)濟同時釋放出科技優(yōu)勢，將“掌握核心科技”的理念打入國際市場，自主研發(fā)的注重深得海內外消費者的信任，在國際化戰(zhàn)略中吸取經(jīng)驗，實現(xiàn)綜合性成長，使得此期間的經(jīng)濟增加值呈較快的上升趨勢，為企業(yè)創(chuàng)造巨大價值。2.企業(yè)績效價值的分析本文關于國際化戰(zhàn)略創(chuàng)造企業(yè)價值對于格力電器績效的影響，從格力電器各項企業(yè)績效的財務指標進行分析，其次是對格力國際化戰(zhàn)略實施效果對績效的影響作出實質性的判斷和分析。（1）盈利能力分析盈利能力是判斷國際化戰(zhàn)略對格力電器的績效影響最主要的方面，從銷售毛利率、總資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率三個指標對其進行分析。表3.7盈利能力指標指標/年份2010201120122013201420152016201720182019銷售毛利率(%)22162532363334353027總資產(chǎn)收益率(%)7.87.3799.837.949.0511.3311.3210.08凈資產(chǎn)收益率(%)36.513431.3835.7735.2327.2430.4437.4433.3625.72圖3.2格力盈利能力指標圖根據(jù)圖3.2的趨勢可以看出，在2009年到2011年企業(yè)的盈利能力在逐年下降，呈現(xiàn)出能力下降的趨勢，2012年到2014年始終保持著較穩(wěn)定的增長速度，可以注意到在2015格力的利潤空間有較大的縮水，由于格力在戰(zhàn)略方面進行了調整，通過管理的轉型升級為之后的發(fā)展做鋪墊。在2016-2017年，隨著格力國際化經(jīng)驗的提升，加上多國市場的開拓，其盈利能力重新走上逐步提高的趨勢。格力在研發(fā)的投入上每年開支較大，隨著海外市場的擴大，整體風險在一定程度上提高，2018-2019的盈利能力又有一定的降低。從整體上來看，盈利能力有所提高。（2）風險控制能力分析企業(yè)抵御風險的能力和在經(jīng)營過程中控制風險的能力就是企業(yè)的風險控制能力，此處選取指標為流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率，進行分析。表3.8風險控制能力指標指標2010201120122013201420152016201720182019流動比率1.11.121.081.071.111.071.131.171.261.258速動比率0.810.810.840.9110.951.021.011.131.116資產(chǎn)負債率0.790.780.750.730.710.7050.6990.6880.6310.604圖3.3格力風險控制能力指標圖從圖3.3中可以看出格力電器償債能力在整體上是上升的，特別是在格力2015年在市場行情不景氣的情況下，堅持發(fā)展國際化戰(zhàn)略，多方面拓展國際市場，同時完善自己的資金調配，使得公司整體的運營能力維持穩(wěn)定并且有所提高。流動比率和速動比率在2010-2019年以小幅度的波動上升，呈現(xiàn)較好的資金狀態(tài)。格力資產(chǎn)負債率整體呈現(xiàn)走低的趨勢，可見企業(yè)的長期償債能力是有明顯的提升，一定程度從側面體現(xiàn)出企業(yè)的國際化戰(zhàn)略的實施對于企業(yè)的整體經(jīng)營有幫助。（3）未來發(fā)展能力分析企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力是企業(yè)進一步成長的關鍵，企業(yè)的成長能力、企業(yè)的發(fā)展能力就是企業(yè)未來可持續(xù)發(fā)展的能力，本文選取凈利潤增長率和總資產(chǎn)擴張率兩項指標。表3.9風險控制能力指標指標/年份2010201120122013201420152016201720182019凈利潤增長率(%)4822485125-10235216-5總資產(chǎn)增長率(%)26312624205151916.8712.6圖3.4格力未來發(fā)展能力指標圖從圖3.4來看，格力電器的凈利潤增長率波動較大，從2012年到2015年呈現(xiàn)下降的趨勢，可見企業(yè)的利潤有所縮減。這正是格力大力發(fā)展國際化戰(zhàn)略的初期，國際化戰(zhàn)略的實施在一定程度使得格力電器面臨更大的市場風險和不確定因素。隨著戰(zhàn)略的成熟，企業(yè)的盈利能力有所回升。同時格力的總資產(chǎn)增長并不穩(wěn)定，整體上的總資產(chǎn)擴張率呈下降趨勢，格力電器在國際化戰(zhàn)略的實施過程中對于資產(chǎn)的擴張在一定程度上是有利的但不可避免的使得企業(yè)面臨一定的風險，這也使得格力電器在國際化進程中也更為謹慎。四、結論與建議通過對格力電器國際化戰(zhàn)略價值創(chuàng)造的討論，同時綜合我國制造業(yè)企業(yè)目前所面臨的國際環(huán)境現(xiàn)狀和進入模式的分析，可以得出以下結論。國際化戰(zhàn)略對于企業(yè)的價值創(chuàng)造主要體現(xiàn)在經(jīng)濟增加值和企業(yè)績效方面，制造業(yè)企業(yè)實施國際化戰(zhàn)略帶給企業(yè)正向的經(jīng)濟增加值，同時對企業(yè)長遠的績效發(fā)展有激勵作用，績效的提升對于企業(yè)的技術創(chuàng)新提供了有利的資金支持，研發(fā)投入的增加促進企業(yè)進行技術創(chuàng)新。在可持續(xù)發(fā)展中，制造業(yè)企業(yè)有利于提升自我競爭優(yōu)勢，整合全球資源，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟，提升自我價值。我國制造業(yè)企業(yè)進入國際市場的路徑不同，各自具備的比較優(yōu)勢不同，對于希望提高自己國際化戰(zhàn)略的企業(yè)，格力電器的經(jīng)歷為其提供了一定的經(jīng)驗與建議。1.選擇適合自己的國際化戰(zhàn)略。在國際化的背景下，國內制造業(yè)普遍產(chǎn)能過剩，實施國際化戰(zhàn)略走向國際化已成為必修課。制造業(yè)企業(yè)必須認清自己現(xiàn)有的優(yōu)勢資源，在初期穩(wěn)住腳步，采取適合自己且相對風險系數(shù)較低的方式進入海外市場，隨后再逐步進行擴張。以格力電器的國際化戰(zhàn)略來看，制造業(yè)企業(yè)可以選擇首先在國際市場建立海外生產(chǎn)基地，通過對外出口與發(fā)展海外代理同步進行的方式，穩(wěn)步建立海外子市場，同時在宏觀上布局，形成全面的戰(zhàn)略計劃。在企業(yè)進行國際化戰(zhàn)略擴張市場的同時，要時刻把握自己的優(yōu)勢，如格力注重品牌的塑造，以過硬的質量和核心科技牢牢占據(jù)市場，在進行戰(zhàn)略部署的同時結合國際不同市場的文化法律等背景采取不同的具體路徑并實時進行戰(zhàn)略調整。2.注重科技創(chuàng)新，掌握核心科技。國內一部分制造業(yè)存在不注重科技創(chuàng)新的問題，這樣的忽視使得自己的產(chǎn)品并不具備國際競爭力，難以順利進入國際市場。從格力牢抓自己的科技創(chuàng)新來看，通過進行技術研發(fā)，使得自己走在科技創(chuàng)新的前列，牢牢把握核心科技。制造業(yè)企業(yè)應該結合自身的研發(fā)能力和規(guī)模，整合現(xiàn)有資源，盡可能使得自己的技術有所發(fā)展創(chuàng)新，不同的企業(yè)可以采取不同的方式進行科技研發(fā)，但是任何制造業(yè)企業(yè)都不能忽視這一點。3.打造品牌優(yōu)勢和轉型升級。制造業(yè)企業(yè)走入國際市場的進程，大多是首先從直接出口開始的，然后逐步打造自己的品牌，再通過當?shù)氐谋就廖幕M行調整，逐步發(fā)展打入海外市場。如果只追求出口而不提前進行戰(zhàn)略布局，則會使得企業(yè)的海外發(fā)展止步不前，及時地抓住機會進行轉型升級是必不可少的。在國際化進程中，通過積累經(jīng)驗以及規(guī)模效益所帶來的的資源，結合技術創(chuàng)新和轉型升級，逐步深入市場。格力打造自己的品牌文化，通過核心技術的研發(fā)，獲得絕對優(yōu)勢，引領自己一路踏入國際市場。4.積極研發(fā)，加強合作。格力在中國制造業(yè)企業(yè)中，屬于技術投資的前列。在國際化戰(zhàn)略中，格力主動承擔起中國制造業(yè)企業(yè)的責任，積極進行海外擴張。用自身核心技術和自主研發(fā)成果在國際市場占據(jù)話語權，同時積極地與國內及海外企業(yè)攜手合作，共同發(fā)展，促進升級。參考文獻：[1]巴克利，卡森.跨國公司的未來[M].北京:中國金融出版社,2005:21-26.[2]陳威如，丁遠，王高，忻榕，楊國安.全球化之路:中國企業(yè)跨國并購與整合[J].全國新書目，2017(03):22-23.[3]陳巖，翟瑞瑞.行業(yè)異質性、網(wǎng)絡布局結構與逆向技術溢出——基于中國創(chuàng)新型企業(yè)面板數(shù)據(jù)的實證檢驗[J].科研管理，2013，34(S1):365-376．雷蒙德·弗農(nóng).產(chǎn)品周期中的國際投資與國際貿易[J].經(jīng)濟學季刊，1966:190-207.[4]鄧新明，熊會兵，李劍峰，侯俊東，吳錦峰.政治關聯(lián)、國際化戰(zhàn)略與企業(yè)價值——來自中國民營上市公司面板數(shù)據(jù)的分析[J].南開管理評論，2014，17(01):26-43.[5]黃速建，劉建麗.中國企業(yè)海外市場進入模式選擇研究[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2009(1):108-117.[6]李兵，岳云嵩，陳婷.出口與企業(yè)自主技術創(chuàng)新:來自企業(yè)專利數(shù)據(jù)的經(jīng)驗研究[J].世界經(jīng)濟，2016，39(12):72-94.[7]理查德·羅賓遜.企業(yè)國際化導論[M].北京:對外貿易教育出版社,1989:198-219.[8]李梅，余天驕.海外研發(fā)投資與母公司創(chuàng)新績效——基于企業(yè)資源和國際化經(jīng)驗的調節(jié)作用[J].世界經(jīng)濟研究，2016，(08):101-113．[9]劉慶紅.中國企業(yè)國際化進入模式、競爭戰(zhàn)略與跨文化管理策略的匹配性研究[D].天津:天津財經(jīng)大學，2015:23-26.[10]劉振，程鴻雁.國際化程度、技術創(chuàng)新能力與公司績效——基于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司的經(jīng)驗證據(jù)[J].財會月刊，2019，(08):81-88．[11]王國順，胡莎.企業(yè)國際化與經(jīng)營績效:中國制造業(yè)上市公司的實證研[J].系統(tǒng)工程，2006，(5):80-83.[12]吳航，陳勁，梁靚.企業(yè)國際化程度影響創(chuàng)新績效的機制研究——4家中國制造企業(yè)的案例研究[J].科學學與科學技術管理，2014，35(03):69-76.[13]王宇航.高管激勵、國際化程度與企業(yè)績效[J].財會通訊，2018，(24):54-57．[14]徐欣，夏蕓.創(chuàng)業(yè)企業(yè)國際化對于專利產(chǎn)出的影響——基于中國創(chuàng)業(yè)板公司的實證研究[J].科研管理，2017，38(10):85-93.[15]張曉濤，陳國媚.國際化程度、OFDI區(qū)位分布對企業(yè)績效的影響研究——基于我國A股上市制造業(yè)企業(yè)的證據(jù)[J].國際商務，2017，(02):72-85.[16]BartlettCA,Ghosha