投資規(guī)劃課件

第一講投資理論一、投資的概況二、投資收益與風(fēng)險投資的概況投資的基本概念及分類

1、投資的概念

2、投資的分類

3、投資與投機(jī)的異同投資者行為

1、投資者分類

2、公眾投資者的行為特征

3、影響公眾投資者行為的因素投資環(huán)境

1、金融市場環(huán)境

2、政策法規(guī)環(huán)境

3、監(jiān)管環(huán)境一、投資的基本概念及分類（一）投資的概念一般的角度來說，投資是指經(jīng)濟(jì)主體(國家、企業(yè)、個人)以獲得未來貨幣增值或收益為目的，預(yù)先墊付一定量的貨幣與實(shí)物，經(jīng)營某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為。簡單地說，投資是指為了獲得可能的不確定的未來值而做出的確定的現(xiàn)值的犧牲。消費(fèi)和投資是相對立的投資具有以下幾個方面的特征：投資是一種有目的的經(jīng)濟(jì)行為。投資具有一個行為過程。投資是為獲得未來報(bào)酬而采取的經(jīng)濟(jì)行為。一、投資的基本概念及分類（二）投資的分類廣義的投資狹義的投資是指為了獲得未來報(bào)酬或收益而預(yù)先墊支資本及貨幣的各種經(jīng)濟(jì)行為僅指投資于各種有價證券，進(jìn)行有價證券的買賣，也可稱為證券投資（二）投資的分類直接投資間接投資是指投資者將貨幣資金直接投入投資項(xiàng)目，形成實(shí)物資產(chǎn)或者購買現(xiàn)有企業(yè)的投資指投資者以其資本購買公債、公司債券、金融債券或公司股票等，以預(yù)期獲取一定收益的投資。由于其投資形式主要是購買各種各樣的有價證券，因此也被稱為證券投資（二）投資的分類實(shí)際投資金融投資是指投資于具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，所涉及的是人與物、與自然界的關(guān)系，而且實(shí)際資產(chǎn)能看、能摸、能用，用途廣泛，價值穩(wěn)定，投資收益也不低是指投資于以貨幣價值形態(tài)表示的金融領(lǐng)域的資產(chǎn)，金融投資不涉及人與自然界的關(guān)系，只涉及人與人之間的財(cái)務(wù)交易，而金融資產(chǎn)也是一種無形的抽象的資產(chǎn)，具有投資收益高、價值不穩(wěn)定的特點(diǎn)（三）投資與投機(jī)的異同相同之處：第一，兩者都是以獲得未來貨幣的增值或收益為目的而預(yù)先投入貨幣的行為，從本質(zhì)上來講沒有區(qū)別；第二，兩者的未來收益都帶有不確定性，都包含有風(fēng)險因素，都要承擔(dān)本金損失的危險。一、投資的基本概念及分類投資與投機(jī)的區(qū)別兩者行為期限的長短不同兩者承擔(dān)的風(fēng)險不同兩者的交易方式不同兩者的利益著眼點(diǎn)不同思考？？？購買彩票是投資嗎（一）投資者分類機(jī)構(gòu)投資者政府投資者社會公眾投資者

1、社會公眾投資者的基本行為特征（1）、風(fēng)險厭惡型（RiskAversion）（2）、風(fēng)險愛好型(RiskLover)（3）、風(fēng)險折衷型（Riskneutral）（二）社會公眾投資者的行為特征2、我國社會公眾投資者的行為特征現(xiàn)階段我國投資者的投資活動和態(tài)度主要受兩個方面的影響，一是傳統(tǒng)文化和社會制度以及習(xí)俗帶來的影響，二是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的因素。（二）社會公眾投資者的行為特征1、總財(cái)產(chǎn)及資本來源總數(shù)；8、氣質(zhì)、性格；2、當(dāng)前可用于投資的金額；9、承擔(dān)風(fēng)險的愿望和程度；3、當(dāng)前和可期望取得的收入；10、受教育程度；4、所得稅狀況；11、社會和個人的抱負(fù)；5、年齡；12、用于投資管理的時間；6、健康狀況；13、投資水平。7、家庭成員及其年齡；（三）影響社會公眾投資者行為的因素投資的環(huán)境政策法規(guī)環(huán)境金融市場環(huán)境監(jiān)管環(huán)境投資收益與風(fēng)險投資收益投資風(fēng)險投資收益與風(fēng)險的關(guān)系（一）投資收益的來源1、收入。它是來自投資本身的收入，即投資者定期獲得的現(xiàn)金流。2、資本利得（價格或價值變化）。隨著時間的推移，一項(xiàng)投資的價值或市場價格會升高或者降低。

一、投資收益1、歷史收益率，指投資人投入某資產(chǎn)或工具后，實(shí)際獲得的收益率，是一種事后或已實(shí)現(xiàn)的收益率。一項(xiàng)投資被擁有的時間是持有期。在這段時間內(nèi)，投資者獲得的收益稱為持有期收益（holdingperiodreturn，即HPR）。但投資者一般傾向于用其百分率來評價收益，即持有期收益率（holdingperiodyield，即HPY）。（二）收益的衡量持有期收益=投資的期末價值/投資的期初價值持有期收益率=持有期收益-12、預(yù)期收益率指投資人欲投入某資產(chǎn)或工具之前，預(yù)估的未來可以獲得的收益，是一種事前收益率。（二）收益的衡量預(yù)期收益率=可能收益率與其概率的乘積之和(一)風(fēng)險的定義與類型風(fēng)險就是在將來某一時刻獲得的投資真實(shí)收益所存在的不確定性。主要的風(fēng)險類型有：市場風(fēng)險是指由基礎(chǔ)金融變量，如利率、匯率、股票價格、通貨膨脹率等方面的變動所引起的金融資產(chǎn)或負(fù)債的市場價值變化會給投資者帶來損失的可能性。二、投資風(fēng)險主要的風(fēng)險類型（續(xù)）：信用風(fēng)險是指交易對方不愿意或者不能夠履行契約的責(zé)任，導(dǎo)致另一方資產(chǎn)損失的風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指在投資價格接近公平價值時無法將其轉(zhuǎn)換成現(xiàn)金的風(fēng)險。操作風(fēng)險是指由于技術(shù)操作系統(tǒng)不完善、管理控制缺陷、欺詐或其他人為錯誤導(dǎo)致?lián)p失的可能性。國家風(fēng)險是一個國家政治或經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化時可能導(dǎo)致的收益率的不確定性。

主要的風(fēng)險類型（續(xù)）：經(jīng)營風(fēng)險是由企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)所引起的收入現(xiàn)金流的不確定性。財(cái)務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)以借款方式為其生產(chǎn)經(jīng)營籌措資金時，須定期支付這些負(fù)債的利息費(fèi)用與償還本金。若企業(yè)在付息日或負(fù)債到期，無法以現(xiàn)金支付利息或償還本金時，即構(gòu)成所謂的財(cái)務(wù)風(fēng)險。

（二）風(fēng)險的衡量在實(shí)務(wù)中，常以統(tǒng)計(jì)學(xué)中的方差、標(biāo)準(zhǔn)差和變異系數(shù)來衡量風(fēng)險的大小。

變異系數(shù)=標(biāo)準(zhǔn)差/預(yù)期收益率三、投資收益與風(fēng)險的關(guān)系預(yù)期收益率＞必要收益率，項(xiàng)目可行；預(yù)期收益率≤必要收益率，項(xiàng)目不可行。投資必要收益率=投資的時間價值+預(yù)期的通貨膨脹率+風(fēng)險補(bǔ)償?shù)诙v股票市場投資分析股票市場及投資工具概述（了解）股票定價（掌握）股票交易（熟悉）股票投資分析（掌握）

一、股票市場概述

股票是股份有限公司發(fā)給股東，用來證明投資者向公司投資，因而擁有相應(yīng)的所有者權(quán)益并可以獲取股息的憑證。從法律角度講，股票必須是股份有限公司才能發(fā)行，非股份有限公司不能擁有發(fā)行股票的權(quán)利。第一節(jié)股票市場及投資工具概述股票的特點(diǎn)

1．收益性

2．穩(wěn)定性

3．風(fēng)險性

4．期限永久性

5．流動性

股票市場的分類

1．根據(jù)市場的功能來劃分

（1）股票發(fā)行市場。股票發(fā)行市場又稱為股票一級市場或初級市場。它是股份有限公司發(fā)行股票來籌集資金，投資者進(jìn)行投資購買股票的場所。

（2）股票交易市場。股票交易市場又稱為股票流通市場或二級市場，它是已發(fā)行股票進(jìn)行交易和流通的場所。它既可以是有形的市場，也可以是無形的市場。2．根據(jù)股票交易的場所劃分

（1）場內(nèi)交易市場。

場內(nèi)交易市場是指在證券交易所內(nèi)集中進(jìn)行股票買賣活動的交易市場。

其特點(diǎn)包括：場內(nèi)交易具有固定的交易場所和交易活動時間；能夠提供交易的執(zhí)行設(shè)施，以公開方式進(jìn)行證券交易；集中買賣指令執(zhí)行交易，提供價格發(fā)現(xiàn)功能和市場流動性；能夠連續(xù)性地提供市場信息；交易對象為符合特定標(biāo)準(zhǔn)在交易所上市的證券，股票交易的數(shù)量很大。

2．根據(jù)股票交易的場所劃分（續(xù)）

（2）場外交易市場。

場外交易市場又稱柜臺交易市場或店頭交易市場。它是指在證券交易所之外，在投資者、股東和證券商之間當(dāng)面議價進(jìn)行股票買賣的市場。場外交易市場沒有固定的場所，主要通過電話進(jìn)行，交易的證券主要為非上市的股票或債券。

股票市場上的參與者

1、籌資者

資金需求人，通常包括工商業(yè)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)兩大類。

2、投資者

投資者包括個人和機(jī)構(gòu)兩大類型。

機(jī)構(gòu)投資者包括保險公司、養(yǎng)老基金、投資基金、商業(yè)銀行、證券公司、工商業(yè)企業(yè)以及政府機(jī)構(gòu)等。在發(fā)達(dá)國家，機(jī)構(gòu)投資在整個市場中的比重占到70%以上。

個人投資者的資金來源于自己的儲蓄或其他資產(chǎn)的抵押和變現(xiàn)。其投資于股票市場的主要目的是想獲得最大化的收益。

股票市場上的參與者（續(xù)）

3．監(jiān)管機(jī)構(gòu)

在我國，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)是指中國證券監(jiān)督管理委員會及其派出機(jī)構(gòu)。

中國證監(jiān)會是國務(wù)院直屬的證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，按照國務(wù)院授權(quán)和依照相關(guān)法律法規(guī)對證券市場進(jìn)行集中、統(tǒng)一監(jiān)督。

股票市場上的參與者（續(xù)）

4．中介機(jī)構(gòu)

（1）發(fā)行承銷商：知名的證券公司、信托投資公司、投資銀行

（2）上市保薦人：是指申請上市人依據(jù)證券交易所規(guī)則的規(guī)定，委任的作為其上市推薦的機(jī)構(gòu)或人士。一般是證券交易所的會員或認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)或人士。

（3）會計(jì)師事務(wù)所：驗(yàn)資、報(bào)表審計(jì)

（4）律師事務(wù)所：對契約、行為及相關(guān)文件的合法性和完整性提供服務(wù)

股票市場上的參與者（續(xù)）

5．自律性組織

（1）證券交易所。

證券交易所是提供證券集中競價交易場所、不以營利為目的法人。

主要職責(zé)：提供交易場所與設(shè)施；制定交易規(guī)則；監(jiān)管在該交易所上市的證券及會員交易行為的合規(guī)性、合法性；確保市場的公開、公平和公正。股票市場上的參與者（續(xù)）

（2）證券業(yè)協(xié)會。

證券業(yè)協(xié)會是證券業(yè)的自律性組織，是社會團(tuán)體法人。

按照我國《證券法》規(guī)定，證券業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)履行協(xié)助證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)組織會員執(zhí)行有關(guān)法律，維護(hù)會員的合法權(quán)益，為會員提供信息服務(wù)，制定規(guī)則，組織培訓(xùn)和開展業(yè)務(wù)交流，調(diào)解糾紛，就證券業(yè)的發(fā)展研究、監(jiān)督、檢查會員行為及證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)賦予的其他職責(zé)。股票市場價格指數(shù)

股票市場指數(shù)又叫股票價格平均數(shù)。股票市場指數(shù)由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制，是用以反映股票市場價格變動的總體狀況的重要指標(biāo)。

股票市場價格指數(shù)通常具有以下特征：

1．包含范圍廣

2．具有可驗(yàn)證性

3．具有相對的穩(wěn)定性

股票市場投資工具概述（一）股票的種類按股票記名與否劃分，股票可分為記名股票和不記名股票；根據(jù)股份有限公司的業(yè)績好壞，股票可分為績優(yōu)股股票和垃圾股股票。按發(fā)行地及交易幣種的不同，我國股票市場將股票劃分為A股、B股、H股和N股；另外，公司在向股東發(fā)放紅利時，還可以采取股票配送的方式，從而形成紅利股。（二）普通股股票

普通股股票代表對有限責(zé)任公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)，它給予股東對公司產(chǎn)生的所有利潤的要求權(quán)和紅利。普通股股票的市場價格隨市場條件而波動，它是投資者愿意支付的價格。其股票面值與市場價格之間沒有任何關(guān)系，只是在發(fā)行時發(fā)行價格必須等于或高于面值。

1．普通股股票的特點(diǎn)

（1）普通股股票是發(fā)行量最大因而最重要的股票種類。設(shè)立股份有限公司時最初發(fā)行的股票一般都是普通股股票。

（2）普通股股票是股份有限公司發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)股票，其有效期限是與股份有限公司相始終的。

（3）普通股股票的收益具有波動性。

2．普通股股票的種類

(1)藍(lán)籌股。藍(lán)籌股特指一些實(shí)力雄厚的大公司所發(fā)行的普通股股票。

(2)成長型股票。這是指那些銷售額和收益額的增長幅度高于整個國家及其所在行業(yè)的增長水平的股份有限公司所發(fā)行的股票。

(3)周期型股票。周期型股票是指股票收益隨著商業(yè)周期而波動的公司所發(fā)行的股票。

(4)收入型股票。收入型股票是指股份有限公司當(dāng)前能夠支付較高收益的股票。

（三）優(yōu)先股股票

優(yōu)先股股票是相對于普通股股票而言的，指的是優(yōu)先于普通股股東分取公司收益和剩余資產(chǎn)的股票

優(yōu)先股股票的特點(diǎn)突出表現(xiàn)在其股東享有優(yōu)先權(quán)上，優(yōu)先股股票在發(fā)行之時就約定了固定的股息，該股息率不受公司經(jīng)營狀況和盈利水平的影響。股票交易

一、股票交易的規(guī)則方式

（一）開戶

1．股票賬戶的開立

股票賬戶分為上海證券交易所股票賬戶和深圳證券交易所股票賬戶兩種，

2．資金賬戶的開立

資金賬戶在投資者準(zhǔn)備委托的證券商（公司）處開立，因?yàn)橥顿Y者只有通過他們才可以從事股票買賣。開立這種賬戶的客戶，其全部買賣均以現(xiàn)金完成。

(二)委托與競價

1．證券委托及其類型

(1)書面委托。書面委托是股民或其代理人親自到證券公司的營業(yè)柜臺用書面的形式向券商表達(dá)委托意愿。

(2)自動委托。自動委托是股民借助券商的計(jì)算機(jī)鍵盤輸入系統(tǒng)將其交易意愿呈報(bào)予券商。

(3)電話委托。

電話委托是股民通過電話系統(tǒng)將其交易意愿呈報(bào)予券商的一種委托方式。進(jìn)行電話委托的股民，事先需和券商簽訂電話委托買賣協(xié)議并設(shè)置委托密碼。2．集合競價和連續(xù)競價

（1）集合競價。集合競價是將數(shù)筆委托報(bào)價或某一時段內(nèi)的全部委托報(bào)價集中在一起，根據(jù)不高于申買價和不低于申賣價的原則產(chǎn)生一個成交價格，且在這個價格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個價格作為全部成交委托的交易價格。

（2）連續(xù)競價。連續(xù)競價的排隊(duì)規(guī)則按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則；一旦可以撮合成交，則至少使一方全部成交。

（三）成交與清算

1．股票成交的原則

(1)價格優(yōu)先原則。

(2)時間優(yōu)先原則。

(3)客戶委托優(yōu)先于券商委托。

2．漲跌停板制度

漲跌停板制度是指在證券市場中，為了防止交易價格劇烈波動，抑制過度投機(jī)現(xiàn)象，維護(hù)證券市場穩(wěn)定，由證券交易所在公開競價時依法對當(dāng)天證券市場價格的漲、跌幅予以適當(dāng)限制的制度。（1996。12。16起，除首日上市證券外，交易價相對上一交易日收盤價的漲跌幅不得超過10%，ST限制為5%）

（四）交割

(1)交割的概念。交割是指履行合約過程的錢貨兩清行為。證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收。

(2)交割時間

在我國，證券交易一般為當(dāng)日交割，即買賣雙方成交后的當(dāng)日就辦理完交割事宜。

二、股票交易的方式

（一）現(xiàn)貨交易

現(xiàn)貨交易又稱現(xiàn)金現(xiàn)貨交易，是買賣雙方在證券市場上達(dá)成交易后，即時辦理錢券交割手續(xù)的交易方式。

（二）信用交易

信用交易又稱保證金交易、墊頭交易，是指投資者通過繳付一定數(shù)量的保證金，獲得證券商融資或融券，得以及時完成證券買賣，獲利后再向證券商歸還貸款或貸券的交易方式。信用交易主要有兩種方式：

1．保證金買空

保證金買空是指投資者預(yù)計(jì)證券行市將上漲并準(zhǔn)備在現(xiàn)在價格較低時買進(jìn)一定數(shù)量的證券，但因資金不足，可通過向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比率保證金而取得證券經(jīng)紀(jì)商貸款并委托經(jīng)紀(jì)商代理買入這種證券。

2．保證金賣空

保證金賣空是投資者如果預(yù)計(jì)證券行市下跌，準(zhǔn)備做某一證券的賣出投機(jī)，但由于手中沒有該種證券，可通過向證券經(jīng)紀(jì)商交付一定比率的保證金后，從經(jīng)紀(jì)人處借入一定數(shù)量的證券并委托經(jīng)紀(jì)商賣出。

在我國當(dāng)前的股票交易方式中，實(shí)行的都是現(xiàn)貨交易。

三、股票交易費(fèi)用

（一）委托手續(xù)費(fèi)

委托手續(xù)費(fèi)是證券公司經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn)，在投資者辦理委托買賣時，向投資者收取的，主要用于通訊、設(shè)備、單證制作等方面的費(fèi)用。

（二）傭金

傭金是投資者在委托買賣證券成交后按成交金額一定比例支付的費(fèi)用，是證券公司為客戶提供證券代理買賣服務(wù)收取的報(bào)酬。

2002.5.1起，A股、B股、證券投資基金的交易傭金實(shí)行最高上限向下浮動制度（≤3‰）

（三）過戶費(fèi)

過戶費(fèi)是委托買賣的股票、基金成交后，買賣雙方為變更股權(quán)登記所支付的費(fèi)用。這筆收入屬于結(jié)算公司的收入，由證券公司在同投資者清算交割時代為扣收。

A股：上交所為成交額的1‰，深交所免；

B股：稱結(jié)算費(fèi)，均為0.5‰;

基金交易目前不收過戶費(fèi)。

（四）印花稅

印花稅是根據(jù)國家稅法規(guī)定，在A股和B股成交后對買賣雙方投資者按照規(guī)定的稅率分別征收的稅金。我國的稅制規(guī)定，股票成交后，國家稅務(wù)機(jī)關(guān)應(yīng)向成交雙方分別收取印花稅。

2005.1.24起,稅率下調(diào)到1‰第三講債券市場投資分析第三講債券市場投資分析債券市場概述債券投資工具影響債券價格的因素債券投資分析影響債券價格的因素債券投資分析

一、債券市場概述

（一）債券的概念

債券(bond)是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有按約定的條件(例如面值、利率和償還期等)向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)力。具體地說，持券者就是債權(quán)人，債券的發(fā)行者(例如國家、地方政府、公司或金融機(jī)構(gòu))是債務(wù)人。第三講債券市場投資分析

債券的基本要素：

1.票面價值

票面價值即面值，債券的面值包括幣種和面值大小兩個基本內(nèi)容。

2.償還期限

償還期在1年或1年之內(nèi)的，稱為短期債券；

償還期在1年以上、10年以下的，稱為中期債券；

償還期在10年以上的，稱為長期債券。

3.利率

債券利率有固定利率與浮動利率之分，前者在發(fā)行時確定并延續(xù)至期滿，后者則隨某個參照利率(如優(yōu)惠貸款利率)的變動而變動。

影響債券利率的因素主要有:銀行利率水平、發(fā)行人的資信狀況、債券償還期和資本市場資金供求狀況等。

債券的特點(diǎn)

1.返還性

債券一般都規(guī)定了償還期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。這與股票的非返還性形成了鮮明對比。

2.流動性

如果債券的發(fā)行人信譽(yù)卓著，或者二級市場較為發(fā)達(dá)，那么債券持有者能夠?qū)杆俎D(zhuǎn)讓而不會在價值上損失。因此，債券的流動性一般要比銀行存款高。

3.安全性

債券安全性是相對于債券價格下跌的風(fēng)險性而言的。一般來說，具有高流動性的債券其安全性也較高。而且，債券的安全性與發(fā)行者的資信密切相關(guān)。

4.收益性

債券的收益率通常比銀行存款高，且比股票的收益率要穩(wěn)定。

后三性之間的關(guān)系：某種債券流動性強(qiáng),安全性高,通常收益率會較低。債券市場投資工具

(一)政府債券

政府債券是指中央政府、政府機(jī)構(gòu)和地方政府發(fā)行的債券，它以政府的信譽(yù)作保證，因而通常無需抵押，其風(fēng)險在各種投資工具中是最小的。

政府債券類型：

1.中央政府債券

中央政府債券是財(cái)政部發(fā)行的以國家財(cái)政收入為償還保證的債券，也稱為國家公債(簡稱國債)。

特點(diǎn):一般不存在違約風(fēng)險，又稱為“金邊債券”；

可享受稅收優(yōu)惠，其利息收入可豁免所得稅。

2.政府機(jī)構(gòu)債券

在美國、日本等發(fā)達(dá)國家，除了財(cái)政部外，一些政府機(jī)構(gòu)也可發(fā)行債券。這些債券的收支償付均不列入政府預(yù)算，而是由發(fā)行單位自行負(fù)責(zé)。

3、地方政府債券

在多數(shù)國家，地方政府都可以發(fā)行債券。這些債券也是由政府擔(dān)保，其信用風(fēng)險僅次于國債及政府機(jī)構(gòu)債券，同時也具有稅收豁免優(yōu)惠。(二)公司債券

公司債券是公司為籌集營運(yùn)資本而發(fā)行的債權(quán)債務(wù)憑證。公司債券的持有者是公司的債權(quán)人而不是公司的所有者，這是與股票持有者的最大區(qū)別。債券持有者有按約定條件從公司取得利息和到期收回本金的權(quán)利。公司債券的分類：

1.按抵押擔(dān)保狀況劃分

(1)信用債券

是指完全憑公司信譽(yù)、不提供任何抵押品而發(fā)行的債券。這種債券大多由信用良好的大公司發(fā)行，期限較短，利率較高。

(2)抵押債券

是以土地、房屋等不動產(chǎn)為抵押品而發(fā)行的一種公司債，也稱固定抵押公司債。

(3)擔(dān)保信托債券

是以公司持有的各種動產(chǎn)或有價證券為抵押品而發(fā)行的公司債券，流動抵押公司債。(4)設(shè)備信托證

是指公司為了籌資購買設(shè)備并以該設(shè)備為抵押品而發(fā)行的公司債券。發(fā)行公司購買設(shè)備后，即將設(shè)備所有權(quán)轉(zhuǎn)交給受托人，再由受托人以出租人的身份將設(shè)備租賃給發(fā)行公司，發(fā)行公司則以承租人的身份支付租金，由受托人代為保管及還本付息，到債券本息全部還清后，該設(shè)備的所有權(quán)才轉(zhuǎn)交給發(fā)行公司。

2.按利率劃分

(1)固定利率債券

是指事先確定利率，每半年或一年付息一次，或一次還本付息的公司債券。這是最常見的公司債券。

(2)浮動利率債券是在某一基礎(chǔ)利率之上增加一個固定的溢價，以防止未來市場利率變動可能造成的價值損失。

(3)指數(shù)債券是通過將利率與通貨膨脹率掛鉤來保證債權(quán)人不至于因物價上漲而損失的公司債券。

債券利率=固定利率+通貨膨脹率+固定利率*通貨膨脹率

(4)零息債券是指以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，到期按面值兌現(xiàn)，不再另付利息的債券。它與短期國庫券相似，可以消除利息再投資的麻煩，但該債券價格對利率變動極為敏感。

3.按內(nèi)含選擇權(quán)劃分

(1)可贖回債券

是指公司債券附加早贖和以新償舊條款，允許發(fā)行公司選擇于到期日之前購回全部或部分債券。當(dāng)市場利率降到債券利率之下時，發(fā)行公司往往贖回債券并重新發(fā)行低利率債券以降低融資成本，這對債券持有人是不利的，因而一般規(guī)定在債券發(fā)行后至少5年內(nèi)不允許贖回。(2)償還基金債券是要求發(fā)行公司每年從盈利中提存一定比例存入信托基金，定期從債券持有人手中購回一定量的債券以償還本金。

這種債券與可贖回債券相反，其選擇權(quán)為債券持有人所有。(3)可轉(zhuǎn)換債券簡稱“轉(zhuǎn)債”，是指公司債券附加可轉(zhuǎn)換條款，賦予債券持有人按預(yù)先確定的比例(轉(zhuǎn)換比率)轉(zhuǎn)換為該公司普通股的選擇權(quán)。

大部分可轉(zhuǎn)換債券都是沒有抵押的低等級債券，并且是由風(fēng)險較大的小型公司所發(fā)行的。(4)帶認(rèn)股權(quán)證的債券是指公司債券把認(rèn)股權(quán)證作為合同的一部分附帶發(fā)行。與可轉(zhuǎn)換債券一樣，認(rèn)股權(quán)證允許債券持有人購買發(fā)行人的普通股，但對于公司來說，認(rèn)股權(quán)證是不能贖回的。影響債券價格的因素

(一)影響債券價格的內(nèi)部因素

1.債券的期限

一般來說，在其他條件不變的情況下，債券的期限越長，其市場價格變動的可能性就越大，投資者要求的收益率補(bǔ)償也越高。

2.債券的票面利率

債券的票面利率越低，債券價格的易變性也就越大。在市場利率提高的時候，票面利率較低的債券的價格下降較快。但是，當(dāng)市場利率下降時，它們的增值潛力也很大。3.債券的提前贖回條款

是債券發(fā)行人所擁有的一種選擇權(quán)，對投資者來說，提前贖回使他們面臨較低的再投資利率，這種風(fēng)險要從價格上得到補(bǔ)償。因此，具有較高提前贖回可能性的債券應(yīng)具有較高的票面利率，其內(nèi)在價值相對較低。4.債券的稅收待遇

一般來說，免稅債券的到期收益率比類似的應(yīng)納稅債券的到期收益率低。

5.債券的流動性

債券的流動性是指債券可以隨時變現(xiàn)的性質(zhì)，反映債券規(guī)避由市場價格波動而導(dǎo)致的實(shí)際價格損失的能力。流動性較弱的債券表現(xiàn)為其按市價賣出較困難，持有者會因此而面臨遭受損失的風(fēng)險。

6.債券的信用級別

債券的信用級別是指債券發(fā)行人按期履行合約規(guī)定的義務(wù)、足額支付利息和本金的可靠性程度。一般來說，除政府債券以外，一般債券都有信用風(fēng)險（或稱“違約風(fēng)險”），只是風(fēng)險大小不同而已。信用級別越低的債券，投資者要求的收益率越高，債券的內(nèi)在價值也就越低。

(二)影響債券價格的外部因素

l.基礎(chǔ)利率

在證券的投資價值分析中，基礎(chǔ)利率一般是指無風(fēng)險證券利率。通常，短期政府債券風(fēng)險最小，可以近似看作無風(fēng)險證券，其收益率可被用作確定基礎(chǔ)利率的參照物。2.市場利率

市場利率是債券利率的替代物，是投資于債券的機(jī)會成本。在市場總體利率水平上升時，債券的收益率水平也應(yīng)上升，從而使債券的內(nèi)在價值降低；反之，在市場總體利率水平下降時，債券的收益率水平也應(yīng)下降，從而使債券的內(nèi)在價值增加。3.其他因素

影響債券定價的外部因素還有通貨膨脹水平以及外匯匯率風(fēng)險等。通貨膨脹的存在可能使投資者從債券投資中實(shí)現(xiàn)的收益不足以抵補(bǔ)由于通貨膨脹而造成的購買力損失。當(dāng)投資者投資于某種外幣債券時，匯率的變化會使投資者的未來本幣收入受到貶值損失。債券投資分析債券定價債券收益率關(guān)于資金價值的計(jì)算復(fù)利終值=現(xiàn)值×復(fù)利終值系數(shù)復(fù)利現(xiàn)值=終值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值=年金×年金現(xiàn)值系數(shù)年金終值=年金×年金終值系數(shù)債券定價一次還本付息債券債券價格=到期債券本息的復(fù)利現(xiàn)值附息債券(分期付息到期還本)債券價格=利息的年金現(xiàn)值+本金的復(fù)利現(xiàn)值債券收益率到期收益率:使債券的支付現(xiàn)值與債券價格相等時的利率,它是債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率持有期收益率一、投資的基本概念及分類第四講基金市場投資分析基金市場概述基金投資及管理基金的費(fèi)用基金市場投資工具

一、基金市場概述

（一）基金的概念

基金（fund）是指經(jīng)過法定程序公開發(fā)行的受益憑證,是一種利益共享風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者手中的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，以獲得投資收益和資本增值的投資方式。(二)基金的關(guān)系人

1、基金投資人

基金投資人又稱基金單位的持有人,是基金資產(chǎn)的最終所有人。投資人享有本金受償權(quán)、收益分配權(quán)以及投資人大會表決權(quán)。

2、基金管理人

基金管理人是負(fù)責(zé)基金的發(fā)起設(shè)立與投資運(yùn)作的專業(yè)性機(jī)構(gòu)?；鸸芾砣说穆氊?zé)是根據(jù)信托契約或委托管理契約負(fù)責(zé)擬訂基金投資計(jì)劃,指示托管機(jī)構(gòu)按照其投資決策處理基金資產(chǎn),監(jiān)督托管機(jī)構(gòu)不得違反有關(guān)契約規(guī)定。

3、基金托管人

基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開”的原則對基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和對基金資產(chǎn)進(jìn)行保管的機(jī)構(gòu)?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議,在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。4、基金承銷人

基金承銷人是基金管理公司的代理人,代表基金管理人與投資人進(jìn)行基金單位的買賣活動，即基金單位的銷售與贖回。在我國承銷人一般由商業(yè)銀行和證券公司擔(dān)任。

5、基金關(guān)系人之間的關(guān)系

基金關(guān)系人之間的關(guān)系是由合同所確立的。在四方中,基金投資人是基金資產(chǎn)的所有者,是基金信托資產(chǎn)的委托人,又是基金信托資產(chǎn)的受益人。他的利益始終是第一位的,別的當(dāng)事人都是為了基金投資人的收益而服務(wù),各方當(dāng)事人努力的目標(biāo)就是使投資人的利益最大化。

5、基金關(guān)系人之間的關(guān)系(續(xù)）

基金管理人處于日常經(jīng)營管理活動的中心,負(fù)責(zé)基金的日常投資決策與管理,它不僅發(fā)起設(shè)立基金而且負(fù)責(zé)基金投資的決策。它們是專注于投資的專業(yè)機(jī)構(gòu),通過管理投資人的資金而獲得報(bào)酬。5、基金關(guān)系人之間的關(guān)系(續(xù)）

基金托管人與基金管理人之間是一種相互監(jiān)督、分工協(xié)作的關(guān)系。它們之間的相互監(jiān)督與相互制衡體現(xiàn)了保護(hù)投資人利益的內(nèi)在要求。

基金承銷人承擔(dān)了一個代理人的角色,它作為管理人的代理人與投資人進(jìn)行基金單位的買賣活動,方便基金的銷售和贖回。

5、基金關(guān)系人之間的關(guān)系(續(xù)）

在基金機(jī)構(gòu)的實(shí)際運(yùn)作當(dāng)中,基金管理人對資產(chǎn)的控制能力是最大的,尤其在契約型基金當(dāng)中。由于投資人非常分散,基金持有人大會往往流于形式,他們對基金管理人的選擇只是通過基金單位的買賣來實(shí)現(xiàn)的。而公司型基金是通過發(fā)行普通股來募集資金,投資人成為基金公司的股東,基金公司里設(shè)有董事會。(三)基金的特征與優(yōu)勢

1、組合投資

2、專家管理

3、共同投資

4、可選擇性強(qiáng)（股票型、貨幣型等）

5、流動性較好

(四)目前中國證券投資基金的特點(diǎn)

1、法律法規(guī)不斷完善,監(jiān)管力量加強(qiáng),為基金業(yè)的運(yùn)作創(chuàng)造出良好的外部環(huán)境,并推動基金業(yè)的迅速發(fā)展

2、基金規(guī)模日益擴(kuò)大,對市場的影響也日益重要,逐漸成為證券市場中不可忽視的重要的機(jī)構(gòu)投資者。

3、基金品種日益多樣化,投資風(fēng)格逐漸凸現(xiàn)

4、基金業(yè)競爭激烈,已經(jīng)出現(xiàn)了分化

5、面對加入世貿(mào)組織后的競爭格局,基金管理公司開展廣泛的對外合作,合資基金公司不斷涌現(xiàn),在加劇我國基金業(yè)競爭的同時,推動了基金產(chǎn)品與運(yùn)營的創(chuàng)新。

基金市場投資工具

（一）股票基金

指以股票,包括優(yōu)先股和普通股,為投資對象的投資基金。這類基金的投資目標(biāo)以追求資本成長為主,它的投資收益較高但風(fēng)險也較大,其風(fēng)險主要來自所投資股票的價格波動。

（二）債券基金

指以債券為投資對象的投資基金。這類基金能保證投資者獲得穩(wěn)定的投資收益,而且風(fēng)險較小。一般情況下定期派息,回報(bào)率較穩(wěn)定,適合長期投資。

（三）貨幣市場基金

貨幣市場基金是指投資于各類貨幣市場工具的基金,例如大額定期存單、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、短期國債等。由于貨幣市場工具期限短風(fēng)險低,因此該種基金的收益相對較為穩(wěn)定。

（四）混合基金

混合基金是指以股票、債券等為投資對象，以期通過在不同資產(chǎn)類別上的投資，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險之間的平衡的基金。根據(jù)中國證監(jiān)會對基金類別的分類標(biāo)準(zhǔn)，投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合股票基金、債券基金規(guī)定的均為混合基金。

（五）保本基金

保本基金是指通過采用投資組合保險技術(shù)，保證投資者在投資到期時至少能夠獲得投資本金或一定回報(bào)的證券投資基金。保本基金的投資目標(biāo)是在鎖定下跌風(fēng)險的同時力爭有機(jī)會獲得潛在的高回報(bào)。

基金投資及管理

一、如何選擇基金

(一)基金產(chǎn)品的管理公司和基金經(jīng)理

(二)過往業(yè)績和風(fēng)險

(三)費(fèi)用

二、如何管理基金

(一)申購和贖回時機(jī)的選擇

我們在這里僅提出一個只考慮系統(tǒng)性風(fēng)險情況下的基本原則:購買下跌中的基金。當(dāng)然這個原則的前提是基金凈值的下跌是由于系統(tǒng)性風(fēng)險也就是市場風(fēng)險引起的,如果基金凈值的下跌超過了同類基金的平均水平，則并不在考慮之列。

(二)基金投資組合的選擇

資金充裕的投資者有必要同時選擇多只基金投資,分散投資基金的風(fēng)險。

1.選擇不同投資風(fēng)格的基金進(jìn)行組合

2.選擇不同投資方向的基金進(jìn)行組合

基金的費(fèi)用

(一)基金投資人買賣基金單位的費(fèi)用

1.申購費(fèi)是投資者購買基金需支付的費(fèi)用,主要用于向基金銷售機(jī)構(gòu)支付銷售費(fèi)用以及廣告費(fèi)和其他營銷支出;

2.贖回費(fèi)是投資人贖回基金時支付的費(fèi)用;

3.轉(zhuǎn)換費(fèi)是指投資人在同一基金管理人所管理的不同基金之間,由投資的一只基金轉(zhuǎn)換成另一只基金所要支付的費(fèi)用;

4.紅利再投資費(fèi)指投資人將從開放式基金所得到的分配收益再繼續(xù)投資于基金所要支付的申購費(fèi)用;

5.其他非交易費(fèi)用主要包括開戶費(fèi)和賬戶維護(hù)費(fèi);

開戶費(fèi)指在開立基金賬戶時支付的費(fèi)用,賬戶維護(hù)費(fèi)一般只有當(dāng)投資余額低于某一水平時方才收取。(二)基金運(yùn)營費(fèi)用

1.基金管理費(fèi)

基金管理費(fèi)是指基金管理人管理基金資產(chǎn)而向投資者收取的費(fèi)用。管理年費(fèi)通常從基金的股息、利息收益或基金資產(chǎn)中扣除,不另向投資者收取。

2.基金托管費(fèi)

基金托管費(fèi)是基金托管人為托管基金資產(chǎn)而收取的費(fèi)用。基金托管費(fèi)收取比例與基金規(guī)模、基金類型有一定關(guān)系。目前我國基金托管費(fèi)按前一日基金資產(chǎn)凈值的一定比例逐日計(jì)提。

3.證券交易費(fèi)

指基金在買賣證券時發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用,在我國主要包括印花稅、交易傭金、過戶費(fèi)、經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)。

4.另外的一些費(fèi)用

包括信息披露費(fèi)用、持有人大會費(fèi)用、會計(jì)師費(fèi)和律師費(fèi)、其他費(fèi)用等。

一、投資的基本概念及分類第五講黃金市場投資分析黃金市場概述我國個人黃金投資管理影響黃金價格變動的因素

一、黃金市場概述

（一）國際黃金市場概述

1.國際黃金市場的主要參與者：國際黃金市場的主要參與者，可分為做市商、商業(yè)銀行、中央銀行、基金、法人機(jī)構(gòu)和私人投資者、經(jīng)紀(jì)公司等。

2.國際主要黃金市場:倫敦黃金市場（最大）、蘇黎世黃金市場（第二）、美國黃金市場（最大期貨中心）、香港黃金市場（二）我國黃金市場上海黃金交易所2002年10月30日正式運(yùn)營。采取會員制的組織形式，現(xiàn)有會員128家，按業(yè)務(wù)范圍分為金融類會員、綜合類會員和自營會員。目前只進(jìn)行現(xiàn)貨交易。品種有黃金、白銀、鉑金。個人黃金買賣業(yè)務(wù)必須通過金融類會員代理。2005.7.18起，個人投資者可通過工行駛“金行家”平臺，直接參與國內(nèi)黃金市場進(jìn)行實(shí)物黃金投資。二影響黃金價格變動的因素黃金的供給與需求(長期因素),儲備資產(chǎn)增減\通貨膨脹\政治危機(jī)(短期因素);利率(利率下降,金價上升);匯率預(yù)期(預(yù)期高,價格漲)我國個人黃金投資管理一、個人投資方式

1、個人實(shí)物黃金投資：工行的“金行家”2、紙黃金投資：中行的“黃金寶”、建行的“賬戶金”3、實(shí)物黃金現(xiàn)貨買賣：農(nóng)行的“招金進(jìn)寶”二、個人黃金投資費(fèi)用1、黃金賬戶卡的開卡費(fèi)（60元）2、交易手續(xù)費(fèi)：2。1‰3、出庫費(fèi)：2元/千克三、個人投資黃金信息的獲?。褐袊S金網(wǎng)站：提供報(bào)價、走勢分析圖：由上海黃金交易所主辦：世界有名的黃金網(wǎng)站四、黃金投資與其他投資方式的比較不動產(chǎn)儲蓄有價證券黃金價值變化與地點(diǎn)相關(guān)受通脹影響變化較大變化較小變現(xiàn)性較難等同現(xiàn)金容易容易收益性受環(huán)境、地點(diǎn)影響低、穩(wěn)定債券低穩(wěn)股票波動實(shí)金低、紙金較高風(fēng)險性一般較低較高一般產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移較難容易容易容易第六講外匯市場投資分析外匯及外匯市場概述我國個人外匯投資管理一、外匯及外匯市場概述

（一）外匯與匯率的概念

1.外匯

外匯（foreignexchange）是指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。

2.匯率

匯率(exchangerate)，又稱匯價、外匯牌價或外匯行市，是指一國貨幣以另一國貨幣表示的價格，或者說是兩國貨幣間的比價，通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示。（二）外匯市場概述

1.外匯市場的含義

外匯市場（foreignexchangemarket）是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進(jìn)行交換的場所。

2.外匯市場的特點(diǎn)

（1）24小時交易。

（2）有市無場。

（3）零和游戲。

我國個人外匯投資管理一、個人外匯投資方式1、個人外匯實(shí)盤交易業(yè)務(wù)（外匯寶）：各大銀行都開展了此業(yè)務(wù)，原理是利用匯率波動賺取差價；2、個人外匯期權(quán)交易業(yè)務(wù)二、外匯投資時的注意事項(xiàng)

（一）選擇產(chǎn)品時要考慮的因素

1.服務(wù)水平是否專業(yè)

2.收費(fèi)水平是否較高

（二）外匯投資的信息獲取渠道

1.報(bào)刊雜志

2.電臺、電視臺

3.互聯(lián)網(wǎng)

（三）外匯投資的風(fēng)險防范

第七講房地產(chǎn)市場投資分析房地產(chǎn)市場概述房地產(chǎn)市場投資的特征房地產(chǎn)投資分析

一、房地產(chǎn)市場概述（一）房地產(chǎn)市場的